什么是附认股权证(附认股权证的公司债券的预先规定条件主要是指(BCD)。)
附认股权证的公司债券的预先规定条件主要是指(BCD)。
BCD
什么是附认股权证公司债券？
附认股权证的公司债券是公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。这种债券的购买者可以按预先规定的条件在公司发行股票时享有优先购买权。预先规定的条件主要是指股票的购买价格、认购比例和认购期间。按照附认股权和债券本身能否分开来划分，这种债券有两种类型：一种是可分离型，即债券与认股权可以分离，可独立转让，即可分离交易的附认股权证公司债券；另一种是非分离型，即不能把认股权证从债券上分离，认股权不能成为独立买卖的对象。按照行使认股权的方式，可以分为现金汇入型与抵缴型。现金汇入型是指当持有人行使认股权时，必须以现金认购股票；抵缴型是指公司债券票面金额本身可按一定比例直接转股。
附认股权证公司债券
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怎么理解附权优先认股权？
什麼是優先認股權 優先認股權也叫優先認繳權或股票先買權，是公司增發新股時為保護老股東的利益而賦予老股東的一種特權。這種權利可以分為兩類： 1、股東在轉讓股份時，其他股東有優先購買的權利。 2、當公司增資發行新股票時，公司現有股東有優先根據其持有的股票在已發行股票中所占比例購買相應新股票的權利。 優先認股權是普通股股東的優惠權，實際上是一種短期的看漲，擁有優先認股權的老股東可以按低於股票市價的特定價格購買公司新發行的一定數量的股票。其做法是給每個股東一份證書，寫明他有權購買新股票的數量，數量多少根據股東現有股數乘以規定比例求得。一般來說，新股票的定價低於股票市價，從而使優先認股權具有價值。股東可以行使該權利，也可以轉讓他人。
2019年度注册会计师考试备考答疑《财务成本管理》：混合筹资和租赁筹资
2019年度注册会计师考试备考答疑
《财务成本管理》：混合筹资和租赁筹资
混合筹资和租赁筹资是重要知识点，主要包括优先股筹资、附认股权证债券筹资、可转换债券筹资以及租赁筹资等内容。重点掌握附认股权证债券和可转换债券的筹资成本和优缺点，以及租赁净现值的计算方法。
一、优先股筹资
（一）优先股筹资成本
从投资者来看，优先股投资的风险比债券大。对于同一个公司来说，优先股股东要求的必要报酬率比债权人高。
优先股投资的风险比普通股低，对于同一个公司来说，优先股股东要求的必要报酬率比普通股股东低。
（二）优先股筹资的优点与缺点
1.优先股筹资的优点。
（1）与债券相比，不支付股利不会导致公司破产；没有到期期限，不需要偿还本金。
（2）与普通股相比，不会稀释股东权益。
2.优先股筹资的缺点。
（1）优先股股利不可以在税前扣除，没有抵税优势。
（2）固定的股利负担会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。
二、附认股权证债券筹资
（一）附认股权证债券的筹资成本
1.附认股权证债券的概念。
附认股权证债券是指公司债券附认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是债券加认股权证的产品组合。
2.附认股权证债券的筹资成本。
附认股权证债券的税前债务资本成本（即投资者期望报酬率），可用投资人的内含报酬率来估计，即：
债券利息现值＋到期面值现值＋每份债券附认股权证的行权净流入的现值＝购买价格
求解的折现率就是内含报酬率，即附认股权证债券税前资本成本。
【提示】每份债券附认股权证的行权净流入＝每份债券附认股权证行权取得股票市价－行权支出
3.决策方法。
内含报酬率在等风险债券必要报酬率（市场利率）和税前普通股资本成本之间，才可以被发行人和投资人共同接受，即附认股权证债券才能发行成功。
【提示】如果内含报酬率低于等风险债券必要报酬率，要增加投资者的吸引力，发行公司需要提高投资者期望报酬率，其具体措施包括降低执行价格或提高票面利率。
（二）认股权证债券筹资的优点和缺点
1.认股权证筹资的优点。
可以起到一次发行两次融资作用，有效降低融资成本。
2.认股权证筹资的缺点。
（1）灵活性较差。由于没有赎回条款和强制转股条款，市场利率大幅度降低时，发行人需要承担一定机会成本。
（2）如果股票市价远远高于执行价格，原股东也会受到较大损失。
（3）承销费用高于债务融资。
【提示】附认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权。
三、可转换债券筹资
（一）可转换债券的筹资成本
1.可转换债券的底线价值。
底线价值是纯债券价值和转换价值两者中较高者：
（1）纯债券的价值。纯债券价值是不含看涨期权的普通债券的价值。其计量方法为：
纯债券的价值＝未来利息的现值＋本金的现值
（2）转换价值。转换价值是债券转换成的股票价值。其计量方法为：
转换价值＝转股时的股票市价×转换比率
2.可转债券的税前资本成本。
（1）计算方法：
通过计算投资人的内含报酬率来估计可转换债券税前资本成本，其基本计算公式为：
买价＝转换之前利息的现值＋可转换债券的底线价值（或赎回价格）的现值
上式中求出的折现率，就是投资人的内含报酬率，即可转换债券的税前资本成本。
【提示】公式中底线价值与赎回价格两者选较高的一个。
（2）决策方法：
可转换债券的税前筹资成本应在等风险普通债券市场利率与税前普通股资本成本之间，对于投资人和发行公司双方才能共同接受，即可转换债券才能发行成功。
如果可转换债券的税前筹资成本低于等风险普通债券的市场利率，则可以通过提高每年支付的利息即（即提高票面利率），提高转换比率（即降低转换价格）或延长赎回保护期间等措施提高投资人的报酬率，以保证该可转换债券对投资人有吸引力。
（二）可转换债券筹资的优点和缺点（见表1）
四、租赁筹资
（一）租赁类型的确认标准
按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：
1.在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；
2.承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；
3.租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为等于或大于75%）
4.租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大于90%）租赁开始日租赁资产的公允价值；
5.租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。
（二）租赁的决策分析（承租人）
1.租赁决策分析的基本模型。
租赁净现值＝租赁方案现金流量总现值－购买方案现金流量总现值
租赁净现值大于零，采用租赁方案；相反，采用购买方案。
【提示】计算现值使用的折现率，采用有担保债券的税后利率作为折现率。
2.融资租赁现金流量的确定。
（1）租赁期内现金流量确定。
①－租金（注意租金支付的时点）
②折旧抵税＝折旧×企业所得税税率
【提示】如果为经营租赁，租金可以直接抵税，租赁期内现金流量就是税后租金，即：－租金×（1－企业所得税税率）。
（2）租赁期满现金流量的确定。（见表2）
3.购买方案现金流量的确定。（见表3）
【提示】对于设备维护费用等开支，如果合同约定由承租方负担，则该项开支在两个方案中视为不相关现金流量；如果合同约定由出租方负担，则该项开支在购买方案中需要计算税后成本，视为现金流出量。
4.租赁分析的折现率。（见表4）
在实务中的惯例是采用简单的办法，就是统一使用有担保债券的利率作为折现率。与此同时，对于折旧抵税额和期末资产余值进行比较谨慎的估计，即根据风险大小适当调整预计现金流量。
5.租赁决策对投资决策的影响。
有时一个投资项目按常规筹资有负的净现值，如果租赁的价值较大，抵补常规分析负的净现值后还有剩余，即项目的调整净现值大于零，则采用租赁筹资可能使该项目具有投资价值。
其项目的调整净现值为：
项目的调整净现值＝项目的常规净现值＋租赁净现值
来源：《中国会计报》7月26日15版
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什么是附新股认股权公司债券?
附新股认股权公司债是公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。这种债券的购买者可以按预先规定的条件在公司新发股票时享有优先购买权。
认股权证什么意思?怎样操作?
认股权证是授予持有人一项权利，在到期日前（也可能有其它附加条款）以行使价购买公司发行的新股(或者是库藏的股票)。认股权证，又称“认股证”或“权证”，其英文名称为warrant，故在香港又俗译“窝轮”。是一种约定该证券的持有人可以在规定的某段期间内，有权利（而非义务）按约定价格向发行人购买标的股票的权利凭证。按照发行主体，认股权证分为股本认股权证和备兑权证两种。股本认股权证属于狭义的认股权证，是由上市公司发行的。备兑权证则属于广义认股权证，是由上市公司以外的第三方(一般为证券公司、银行等)发行的，不增加股份公司的股本。
什么公司会发行附认股权证的债券？
附认股权证的债券的公司是指公司债券附有认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格认购股票的权利，是债券加上认股权证的产品组合。
附认股权证的公司债券的预先规定条件主要是指()。
BCD
《聪明的投资者》第16章可转换证券和认股权证（III）
可转换证券对普通股地位的影响
在许多情况下，可转换证券的发行与合并或新的收购有关。也许这种融资安排最引人注目的案例是，NVF公司发行近1亿美元利率为5%的可转换债券（加认股权证），以交换沙龙钢铁公司（SharonSteelCo.）的大部分普通股。这一不同寻常的交易将在下面进行讨论。典型的交易结果是，普通股每股公告利润在形式上的增长；股票价格上涨是对他们所谓的更大收益的回应，但也因为管理层已经证明了他们的活力、进取心和为股东赚更多钱的能力。但这里有两个抵消因素，其中一个实际上被忽视，而另一个在乐观的市场中完全被忽视。第一个是普通股当前和未来利润的实际摊薄，这个摊薄可以从新转换权中计算出来。这种摊薄可以量化，通过采用当前收益，或假设一些其他数据，然后计算调整后的每股收益，调整是通过假设如果所有的可转换股票或债券实际转换成普通股。在大多数公司中，由此导致的每股数字的减少并不显著。但这种说话也有许多厉害，而且这里还有一个危机，就是它们将以令人不安的速度增长。快速扩张的“大企业集团”一直是可转换骗*的主要实践者。在表16-3中，我们列出了7家公司，这7家公司由于可转换证券或依靠认股权证而可发行大量股票。
从普通股到优先股的转换指示
在1956年的几十年里，普通股的收益要高于同一家公司的优先股。如果优先股
还有一个转股价接近市场价的转换特权的话，那这一点尤其正确。目前的情况正好相反。因此，有相当数量的可转换优先股明显比相关的普通股更具有吸引力。普通股的所有者从初级证券转换为高级别的证券，既没有任何损失，而且还会获得重要的优势。
例如：一个典型的例子是由史蒂倍克.沃辛顿公司（StudebakerWorthingtonCorp.）在1970年底所展现。其普通股的售价是57美元，然而股息为每股5美元的可转换优先股收盘在87.5美元。每一优先股可以转换为1.5股的普通股，那么意味着价值85.5美元。这意味着与优先股的买家相比有稍微金额的差异。但是普通股每年的股息是1.2美元（或者对于1.5股是1.8美元），而每股优先股获得的股息是5美元。因此，最初的不利价格差异可能会在不到一年的时间里得到弥补，在这之后的一段时间内，优先股的股息收益率将可能明显高于普通股。但最重要的，当然是普通股的股东从这个转换中获得了高一级的位置。在1968年和1970年的低价区间内，优先股的售价都比1.5股普通股高出15个百分点。它的转换特权保证了它的售价绝不可能低于1.5股的普通股打包品。
股票期权认股权证
让我们在一开头就不要含糊其辞。我们认为股票期权认股权证的最近发展是一种近乎欺诈的行为、一种现存的威胁、一种潜在的灾难。它们凭空创造了巨大的美元“价值”。除了误导投机者和投资者，它们没有任何存在的理由。它们应该被法律禁止，或者至少应该严格地限制在公司总资本中的一小部分。
要在通史和文学中做类比，我们建议读者参阅《浮士德》（第二部分）的一节，在这一节中歌德描述了纸币的发明。作为华尔街历史上的一个不祥先例，我们可以提一下美国与外国电力公司（American&ForeignPowerCo.）的权证，它在1929年的交易市值超过10亿美元，尽管它们只出现在该公司资产负债表的一个脚注中。到1932年，这10亿美元缩水到了800万美元。1952年，尽管公司仍有偿债能力，但认股权证在公司的资本重组中被抹去了。
起初，股票期权认股权证时不时附在债券发行上的，通常相当于部分转换特权。它们在数量上无足轻重，因此也没有什么危害。在20世纪20年代末期，它们的使用扩大了，同时才出现了许多其他金融滥用，但在此后的很多年里，它们就从人们的视线中消失了。它们肯定会再次出现，就像那些不想要但偏又出现的人物一样，而且自1967年以来，它们已经成为人们熟悉的“金融工具”。事实上，为新的房地产企业、大银行的附属公司筹集资金，一套标准程序已经发展出来了，即出售由一个同等数量的普通股及其认股权证组成的组合单元，该认股权证授予持有者有权以相同价格购买额外普通股。例如：在1971年，克利夫信托房地产投资者公司（CleveTrustRealtyInvestors）出售了250万份这种由普通股(或“收益权份额”)和认股权证结合在一起的组合体，每一组合单元的销售价格是20美元。
让我们考虑一下，在这个金融系统中，什么是真正涉及到的。通常情况下，当公司的董事认为需要以这种方式筹集资金时，一个发行在外的普通股首先有权购买额外的普通股。这个所谓的“优先购买权”是进入到普通股所有权的价值要素之一，此外还有获得股息、参与公司发展和投票选举董事的权利。当单独的认股权证被发行时，而这个认股权证具有认购额外资本的权利，这一行为将带走普通股平常的部分内在价值，并将其转移到一个独立的凭证。类似的事情也可以做，比如通过为有权收取股息分红（有限期或无限期的）、以及有权分享企业出售与清算所得收益，或者股票的表决权等权利发行独立的凭证。那么，为什么这些认股权证作为初始资本结构的一部分被创造出来？很简单，因为人们在金融事务方面不是专家。他们没有意识到，那些具有未偿付认股权证的普通股，其价值要低于没有认股权证的普通股。因此，股票和认沽期权的包装品通常在市场可以获得一个比单独的股票更好的价格。请注意，在通常的公司报告中，每股收益的计算(或已经)没有适当考虑未偿付认股权证的影响。当然，其结果是夸大了利润与公司资本的市场价值之间的真实关系。
考虑认股权证存在最简单且可能最好的方法就是将认股权证的等值市场价值加到普通股的资本中，因此增加每股的“真实”市场价格。如果与高等级证券销售相关的大量认股权证已经被发行，那么则通常通过假设股票发行所得被用于支付相关的债券或优先股来进行调整。这种方法并不充分考虑一个认股权证高于可执行价格的“溢价价值”。在表16-4中，我们以1970年的国家通用公司（NationalGeneralCorp.）为例子，比较这两种计算方法的效果。
公司自身是否可以从这些认股权证的创造中获得一点优势，从某种意义上说，这些认股权证可以确保公司在其需要的时候以某些方式收到额外的资本？对这个的答案是，你想多了，一点都不会有。通常情况下，公司没有办法要求认股权证的持有人在认股权证到期之前行使他们的权力，从而因此提供新的资本给公司。与此同时，如果公司希望筹集更多的普通股资本，它必须以通常的方式向股东发售股票——这就意味着在某种程度上要低于现行市场价格。认股权证对这种操作毫无帮助；它们只会通过频繁地要求下调它们自己的认购价格而让情况复杂化。我们再一次断言，股票期权认股权证的大量发行除了虚构市场价值之外没有任何作用。
当歌德在写他的《浮士德》时，他所熟悉的纸币是一种臭名昭著的法国纸币券，曾被视为一种了不起的发明，但最终注定要失去它们的全部价值——就如同美国与外国电力公司那价值数十亿美元的认股权证一样。诗人的一些评论同样适
请注意，扣除特别费用后，公司计算的结果是增加每股的利润从而降低市盈率。这显然是荒谬的。通过我们建议的方法，摊薄的效果是大幅提高市盈率，这是应该发生的。
用于认股权证这样一个或那样的发明——具体如下（由贝亚德.泰勒翻译）：
浮士德：想象力在它的最高境界发挥了自己的作用，但不能完全抓住它。
梅菲斯托菲尔斯(发明者):如果一个人需要硬币，经纪人随时待命。
傻瓜（最后）：神奇的纸啊……！
实践中的后记
认股权证的罪恶是“与生俱来的”。一旦诞生，它们就像其他证券形式一样发挥作用，提供获利和亏损的机会。几乎所有的新认股权证都有一定的有效期限一般是5到10年。较早发行的认股权证通常是永久性的，并且多年以来，它们可能拥有令人着迷的价格历史记录。
例子：历史的记录本显示，三大洲公司（Tri-ContinentalCorp.）发行于1929年的认股权证，在大萧条最严重的时候，每只权证的售价仅为1/32美元，几乎可以忽略不计。在1969年，它们的价格从那个洼地上升到惊人的753⁄4美元，上涨了约242,000%，这是一个天文数字。（那时，认股权证的售价远高于股票本身；这种事情一般在华尔街通过技术进步时会发生，比如股票分割。）最近的一个例子是凌·特姆科·沃特（Ling-Temco-Vought）公司的认股权证，在1971年的上半年，该认股权证从21⁄2美元涨到121⁄2美元——然后随后跌回到4美元。
毫无疑问，精明的操作在认股权证中可以不时地进行，但这是一个技术性太强的问题，不适合在这里讨论。我们或许会说，认股权证的市场售价往往高于与债券或优先股的可转换特权相关的其相应市场成分的售价。从这个意义上说，出售带有认股权证的债券，而不是通过发行可转换债券而创造出一个同等的摊薄系数，是有正当理由的。如果认股权证的总量相对较小的话，就没有必要在理论方面对其过于认真；如果发行的认股权证相对于其流通股规模较大的话，那么可能表明该公司的高一级资本额过高。它应该出售更多的普通股。因此，我们抨击认股权证作为一个金融机制的主要目的，不是谴责在发行中等规模债券中使用认股权证，而是反对肆意创造这种类型的巨大“纸币”怪物。
