波导股份股票的收益率(波导股份6000万买中融私募投资基金，看上市公司是怎么理财的)

分类:理财知识 | 发布时间:2024-02-27 15:16:18 | 浏览:59

波导股份6000万买中融私募投资基金，看上市公司是怎么理财的

股票代码：600130股票简称：波导股份编号：临2016-005

宁波波导股份有限公司关于购买私募投资基金的公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

重要内容提示：

购买金额：人民币6000万元整

基金类型：契约型私募基金

产品名称：安享价值1号

投资期限：3+1+1年，锁定期为3年，后续根据基金管理人进行调整

一、私募投资基金概述

为了提高资金的使用效率，公司拟利用闲置自有资金于近期购买中融国际信

托有限公司的“安享价值1号私募投资基金”产品。具体情况如下：

1、基金类型：契约型私募基金

2、产品名称：安享价值1号

3、资金用途：（1）私募股权投资；（2）权益类证券；（3）为目标公司的

转板/并购/IPO等提供配套投融资；（4）闲置资金投资于固定收益类证券、货币市场工具、信托受益权转让等其他类固定收益产品以及法律法规或***证监会允许基金投资的其他投资品种。

4、基金规模：不设上限，预计10亿元人民币

5、购买金额：人民币6000万元整

6、基金管理人：达孜县鼎诚资本投资有限公司（北京中融鼎新资产管理有限公司之全资子公司）

7、投资顾问：中融国际信托有限公司

8、财务顾问：北京中融鼎新资产管理有限公司（中融国际信托有限公司之全资子公司）

9、跟投基石投资：中融国际信托有限公司，承诺对该系列不低于5亿元人民币跟投

10、基金收益：基础收益（预期年化收率5%）+40%浮动收益

11、基金期限：3+1+1年，锁定期为3年，后续根据基金管理人进行调整

12、关联关系说明：该事项不构成关联交易。

二、公司内部需履行的审批程序。

该事项业经公司六届十次董事会审议通过。

参照《股票上市规则》第9.10条相关规定，公司相同交易连续十二个月内累计计算没有超过公司最近一期经审计净资产的50%，不需提交股东大会审议

三、对本公司日常运营情况的影响

公司本次使用自有闲置资金进行购买私募投资基金是在确保公司日常运营

和资金安全的前提下实施，不影响公司日常资金需要和主营业务的正常发展。

四、***董事意见

根据审查购买私募投资基金的相关资料，作为公司***董事我们认为：在风

险可控的前提下，公司使用自有资金用于购买私募投资基金，有利于提高资金使用效率，能够获得一定的投资效益，不会影响公司日常经营活动中的资金周转，符合公司和全体股东的利益，不存在***害公司及全体股东，特别是中小股东的利益情形。相关审批程序符合法律法规及公司章程的相关规定。

五、截至本公告日，公司累计购买私募投资基金的金额。

截止本公告日，公司没有购买其他私募投资基金。

宁波波导股份有限公司董事会

2016年3月29日

（全文完）

宁波波导股份有限公司的公司高管

姓名职务出生年份性别学历徐立华董事长1963男硕士研究生李凌副董事长1965男本科隋波副总经理，董事1964男硕士研究生干新德董事1967男本科沈余银董事1968男EMBA刘海华董事1967男本科沈成德***董事1963男硕士研究生刘济林***董事1947男程源***董事1970男博士研究生史俊杰监事会召集人1971男大专及其他赵书钦监事1967男硕士研究生张樟铉总经理1965男硕士研究生马思甜副总经理，董秘1964男硕士研究生马晓健副总经理1965男硕士研究生戴茂余副总经理1964男硕士研究生刘方明副总经理男孙景艳副总经理女马建峰财务负责人1973男本科方平浪职工监事1943男

波导股份(600130) 最新动态_F10_同花顺金融服务网

每股收益单位：元同行业排名第62位

每股资本公积金单位：元同行业排名第78位

营业总收入单位：亿元同行业排名第79位

每股未分配利润单位：元同行业排名第71位

净利润单位：亿元同行业排名第60位

每股经营现金流单位：元同行业排名第60位

每股净资产单位：元同行业排名第78位

毛利率单位：%同行业排名第63位

净资产收益率单位：%同行业排名第60位

质押股份占A股总股本比单位：%

注：市值数据为截止上一交易日并已进行货币转换

截止2023-09-30，前十大流通股东持有1.73亿股，占流通盘22.58%，主力控盘度较低。

要点一:易联电子2020年7月公司拟向波导投资收购易联电子51%股权，转让价格以易联电子截止2020年5月31日经审计的净资产为基础，双方协商确定为人民币370.66万元。公司本次收购易联电子部分股权转让旨在优化产品结构，尝试进入汽车电子领域。

要点二:快速跟随策略公司以前年度的手机业务一直采用是所谓快速跟随策略：就是基于上游核心芯片的手机解决方案响应市场需求尽快开发出产品进行销售。公司的产品研发能力处于行业中游水平，可以进行基于核心芯片基础上的全方位硬件开发和基于操作系统上的各种应用软件开发。公司的研发成果除满足自身需要外，还可为第三方提供技术服务。为应对经营亏***，公司过去两年对内部人员和机构做了大幅度调整，导致原有相对完整的研发、生产和质量保证体系大幅削弱，上述竞争力明显变弱，新的核心竞争力尚未形成。

要点三:手机行业公司的传统业务即移动电话的研发、生产和销售经营规模因为市场竞争的加剧而持续萎缩，为了企业的生存和发展，公司新开发了机动车定位器、人脸识别及实名认证装置等智能设备的生产和销售。公司的经营模式从过去的ODM业务为主，转变为以OEM业务为主，即产品的设计开发是由客户自主或委外完成的，部分或全部元器件也是客户自行采购，多数情况下公司只是简单的委托加工，由此也导致公司主营业务的规模持续下降。

要点四:参股华大北斗公司出资4000万元参股深圳华大北斗科技有限公司，占其9.64%股权。华大北斗专注从事导航定位芯片、算法及产品的自主设计、研发、销售及相关业务。目标面向民用消费类电子市场和***命脉行业、汽车领域、物联网领域等专用终端市场，提供芯片及应用解决方案，填补深圳市乃至珠三角在北斗导航芯片领域的空白。秉承近30年的集成电路设计底蕴和丰富经验，华大北斗在GPS/BD导航定位芯片的基带与射频一体化设计、算法研究、产品化解决方案上拥有扎实的基础。其自主设计研发了国内首颗量产供货的55nm基带和射频一体化北斗多模导航定位芯片，该芯片也是国内首颗进入国际排名前十位的专业导航定位芯片。

要点五:开拓新产业和领域公司手机整机出口业务由原来的自主研发，生产及销售，调整为从外部采购整机销售给客户的模式，同时购买出口信用保险，虽然避免了大额亏***的可能，但毛利越来越低，主板业务方面，由于公司现有研发能力不足，产品竞争力和附加值不高，销量及毛利也逐年下降，公司去年新增的IOT(物联网)模块代工业务进展还比较顺利，但处于起步阶段，规模和效益均有限，智能设备业务方面，市场竞争很激烈，该业务盈利能力有限，销售规模也很不稳定，公司新购入的汽车电子类业务虽然实现了一定的销售规模和经济效益，但也存在着产品单一，研发能力不足的隐忧。此外，公司还尝试与合作伙伴共同开拓其他领域的商贸业务，但目前尚未取得明显的效果。

营业部都是华泰证券上海营业部，联合出动，利用资金优势以开板新股为操作对象，整体风格也是短线为主，经常一日游走势；需要注意的是营业部内资金繁杂，当出现共同上榜的时候，确认度比较高。

成泉资本成立于15年7月，前期产品运作并无亮点可言，爆发于“雄安战役”，高位清仓所持股票，成功套现，依此战役，多只成泉产品净值大幅飙升。随后成泉控盘的“英维克”短线也是大幅拉升，整体走势强劲。多次押中题材龙头股，很受市场关注。

查看历史融资融券信息>>融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场；反之则属弱势市场。

我买的股票是波导股份,是亏***企业,它会不会在没有任何预警的情况下一下子倒闭而使我的股票一文不值.

不会,你放心吧,有证监部门

我是如何找到“天业股份”这个360概念股龙头的

2017年11月2凌晨翻看东方财富，一条360借壳的消息吸引了小孬的眼球。小孬赶紧看完了整条消息，立即意识到360概念会成为的市场热点，马上想到要去寻找360概念股。

2015年360决定从美股退市后再到A股上市，小孬就一直关注着360概念。小孬一度认为“波导股份”是360最可疑的借壳对象，作为360概念股的中信国安，小孬也炒过几次。以如此快的速度公布借壳“江南嘉杰”确实是小孬没有预料到的，因为上半年还传出360在排队上市。但小孬自始至终相信360还是要借壳的，因为360的体量太大，ipo上市的规模必定不小，对市场的资金压力比较大，因此发审委难免不为了考虑市场的压力而影响360的上市计划，360选择借壳毫无疑问是一个省时又省心的事儿。

360退市时，国内有大量的人民币资本组成买方财团参与了360私有化，其中就有不少A股上市公司，其中参与360私有化的A股公司主要有：

下面我们就来看看这些“360概念股票”的基本情况，小孬根据各上市公司投入的资金情况计算出了每只股票每股的360权益：

每只股票的价格不一样，360股价上涨对每只股票每股的收益率的影响也不一样，因此就要考虑每股价格的影响。为了消除这个影响，就要计算每1元股价隐含的360权益。

根据上述数据，经过一番计算，截至2017年11月2日收盘：天业股份每1元股价隐含的360权益为0.0684元，中信国安每1元股价隐含的360权益为0.0634元，中南文化每1元股价隐含的360权益为0.0413元，雅克科技每1元股价隐含的360权益为0.0250元，电广传媒每1元股价隐含的360权益为0.0211元，浙江永强每1元股价隐含的360权益为0.0151元，三七互娱每1元股价隐含的360权益为0.0049元。

虽然经过这一轮计算需要花费不少时间，但还是非常有价值的。通过一番对比，我们就可以发现“360概念股”中谁才可能成为真正的龙头。

天业股份>中信国安>中南文化>雅克科技>电广传媒>浙江永强>三七互娱;

我们可以从这轮对比中发现，天业股份毫无疑问是360概念股的龙头备选。中信国安和中南文化也非常有炒作价值。按照市场普遍的对江南嘉捷14至20个涨停板的估值，或者对360互联网安全龙头3800亿的估值，天业股份的每股投资收益率为19%至41%，中信国安的每股投资收益率为18%至38%，中南文化的每股投资收益率为12%至25%。

有了这些，我们还要判断各个股票的盘面（技术面）情况，综合考量才能挖掘出真龙头，下面我们来看看这三只股票的走势：

天业股份经过一轮大跌后，7月17日终于在8.5元的位置见底，然后进入了反弹的行情，并在九月初，反弹行情进入调整状态。至11月2日收盘，天业股份总市值接近100亿（96亿）。这是一个很关键的股票总市值，以小孬的经验，天业股份要么市值走低，向50亿元运行，要么有效突破100亿，向300亿市值进发。

中信国安是炒作360概念的老股票，因此中信国安的股价就一直在较高的区域运行，360概念出来后，中信国安的股价从4至5元的中枢运行至8至13元的中枢。截至11月2日收盘，总市值已接近440亿。以小孬的经验，中信国安上涨就要走向600亿的市值。但由于目前的股价已经包含了一部分360概念的预期，而且股票盘子比较大，拉起同样涨幅需要的资金量将非常大，走势就会显得相对沉重。

截至11月2日收盘，中南文化的总市值为122亿，在技术形态上比天业股份要好看一点，但在每股投资收益以及每股股价上劣势较明显。

综合考虑，小孬认为天业股份市值合适，拉起来更加轻盈，同时预期业绩改善大，更有可能成为“360概念股”的龙头，中信国安和中南文化可能成为”360概念股“的龙二龙三。（江南嘉捷是360借壳的标的，已经不好再说是“360概念股”了）

经过三天后，各个”360概念股“纷纷亮出了自己的走势，只有天业股份和雅克科技走出了两个涨停板，同时没有吊颈大阴线影响走势的美观性。雅克科技在360概念出来以前就是携带重组利好复牌，因此影响雅克科技走势的主要是自身的经营利好，360概念的利好只起锦上添花的作用，因此不把雅克科技作为360概念的龙头股。

这三天的走势，天业股份显出作为龙头的风范。360重组利好发布的当天，天业股份是唯一依靠“360概念”封板的个股；第二天，在“360概念板块”中突破前高强势收阳，坚决维护前日成果；第三天，高开3个点，开盘5分钟内封板，但主力并不急于封板，而是几次打开涨停板，推动盘中换手，把换手率引入15%至25%之间的牛股换手率区间。现在复盘去看天业股份的量能，三天的换手都比较接近，合适的换手率更容易吸引市场的注意力。推动散户之间的自由换手，还可以降低主力拉抬的压力，使得主力拉起走势来更加轻快，股价运行的目标就更加高远。

未来小孬会为大家带来更多干货，大家如果喜欢的话，请给波关注和点赞，顺手转发哦！这将是小孬前行的动力。对文章有不理解的地方，可以直接后台留言，与小孬互动！

AR智能媒体会以什么样形式出现？作为自媒体人该怎么提前布*？

从用户体验的角度出现形式上，体现在以下四个方面：

第一、从内容展示到内容互动

这个很好理解，从各家AR公司的产品可以看出，现在越来越多的AR应用开始从展示体验向互动体验过渡，有很明显的感觉就是：AR不再是一个简单的模型展示，逐渐向可交互的系统进化。而这一趋势，尤其在AR游戏中很好的体现。

在之前很多的产品里，AR主要是在现实场景中叠加一些虚拟的信息，可能是一个真实渲染的模型，可能是一段酷炫的特效动画，带给用户视觉的全新感官体验。

对于未来而言，会有更多的交互方式，也会更多体现AR虚实融合的特点。新的输入方式，新的交互反馈，尤其虚实之间的交互将会更加自然。

第二、从娱乐应用到实际功能

任何新技术/新产品发展，都是循序渐进，需要有用户认知并接受的过程。AR眼镜应用在工业、医疗、维修等场景中，具有很强的功能性，但这样的AR应用距离消费市场还比较远，大众用户并不感知。而C端用户可感知的AR，不论是大屏特效展示，还是移动AR模型，并没有发挥出AR功能性价值的一面。

随着用户对AR的认知加深，偏娱乐化展示的AR应用开始不能满足用户的需求，以移动端AR产品为例，市面上大部分应用是模型展示、场景互动、游戏等，但现在慢慢开始出现可以代替工具的AR实景测量、AR家具摆放、AR实景翻译、AR导航等功能性产品，并且笔者认为这类功能性AR应用会成为趋势，会变得越来越多，解决用户日常生活的方方面面的痛点。

第三、从单人体验到多人互动

除上述观点外，AR体验会从当前的单人体验升级到多人互动。对于互联网来说，“连接”这个概念相信大家都不陌生。同样，AR也扮演着重要的“连接”作用。

单个能力的AR内容体验，只是现阶段技术背景下的中间态，理想的AR是构建拷贝真实的物理世界，实现数字化的AR云--内容共享、持续体验、多人互动。这是肉眼可见的未来，而且并不遥远。

科技巨头的重点投入，侧面也表现了多人互动在AR中的重要性，预示着AR的重要发展方向。

第四、从摄像增强到环境增强

理想状态的AR，是对现实环境的实时增强显示，能够实现虚拟信息与现实物理世界匹配，能够实现环境理解、能够实现虚实遮挡，能够在合适的位置呈现对应的AR信息。

提前布*，要先从媒体的宣传做起

三年后，vivo手机能否超过华为，成为国产手机销量第一，你怎么看？

毫无希望和可能。原因是vivo只是一个组装厂，替别人打工，没有核心技术，这样跟在别人*股后面，只能看别人脸色，美帝让你发展，你就能进步一点点，让你死，你就活不了，大家都记得中兴吧，当你为***公司赚钱的时候，没人管你，当你威胁到***利益时，一棒子打死你，而华为是***最有骨气的公司，怎么能有骨气？核心技术，再大的公司没有核心技术都是虚胖子，经不起风吹浪打，经不起风吹草动，看看华为的表现，一个公司对抗***的***力量仍然没有倒下，铮铮铁骨，值得尊敬，令人敬佩，这才是***需要的企业，这才是***复兴的希望。

波导股份现在是上涨趋势请问是否继续持有

波导股份（600130）:公司作为国产手机首批定点生产厂商，其主打产品Bird系列移动电话号称"手机中的战斗机"，连续五年位居国产品牌手机销量第一无疑相当引人注意。同时公司在吸收合并宁波电子信息集团下属电容器总厂和宁波太阳能电源厂后，公司的业务便悄然延伸到了新能源业务上，因此该股具有新能源概念。二级市场上，该股振荡上行，后市上涨仍有空间，继续持有。

股票收益率的计算公式是什么？复杂吗？

一、股票收益如何计算？假设8元买入了100股某股票，8.4元的时候全部卖出，佣金是0.2%，请问是怎么计算收益的？买进时佣金=8×100×0.2%=1.6元，但一般不足5元按5元收取，故佣金为5元。不用交印花税。卖出时成交金额=8.4×100=840元，佣金=840×0.2%=1.68元，同样不足5元按5元收取，故佣金为5元，卖出时交易印花税=840×0.1%=0.84元。故纯利润为（8.4－8）×100－5－5－0.84=29.16。二、股票收益率的计算公式是什么？股票收益率是反映股票收益水平的指标。1、是反映投资者以现行价格购买股票的预期收益水平。它是年现金股利与现行市价之比率。本期股利收益率=(年现金股利/本期股票价格)*100%。2、股票投资者持有股票的时间有长有短，股票在持有期间获得的收益率为持有期收益率。持有期收益率=[(出售价格-购买价格)/持有年限+现金股利]/购买价格*100%。3、公司进行拆股必然导致股份增加和股价下降，正是由于拆股后股票价格要进行调整，因而拆股后的持有期收益率也随之发生变化。拆股后持有期收益率=(调整后的资本所得/持有期限+调整后的现金股利)/调整后的购买价格*100%。

我国上市公司净资产收益率分布实证分析报告

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1、...研究领域数理经济与计量经济学金融学我国上市公司净资产收益率分布实证分析-以电子通讯行业为例摘要本文以电子通讯行业为例，对我国上市公司的净资产收益率分布情况进行了实证分析。通过运用偏度与峰度联合检验法、2拟合检验法、柯尔莫哥洛夫检验法对样本数据的统计分析，我们认为剔除异常点后，电子通讯行业的净资产收益率近似服从正态分布，但有一定程度的偏离。对于偏离产生的原因我们进行了初步分析，我们认为一是上市公司财务报表真实性存在问题，二是上市公司会特别关注某个数值，从而会使在该数值左侧一个小区域的点小于理论频数，而该数值右侧一个小区域的点大于理论频数。关键词净资产收益率正态分布电子通讯行业

2、上市公司中图分类文献标识码A文章编号1引言金融资产(特别是股票)收益率的分布对现代金融理论是有着十分重要的意义。现有的广泛应用的金融计量模型,如资产组合模型、CAPM、APT以与BlackScholes定价公式等都是以收益率服从正态分布为基础进行计算。例如威廉.夏普的资本资产定价模型(CAPM模型)给出了风险资产收益率与贝塔系数在一系列假设下存在线性关系，而风险资产收益率的分布特征对这一线性关系的拟合程度有重要影响。在资本资产定价模型中风险常用方差来度量，这就说投资者对收益的上下波动同样重视，这就要求收益率的分布是对称的，进一步说要求收益率的分布符合正态分布。但有些国外学者，如Hsu

3、、Miller和Wichern的研究表明股票短期收益率分布存在偏斜。目前我国学者对于我国股票二级市场股价的分布情况(更准确的说是股价变动带来的资本利得而决定的投资收益)有较多的理论与实证研究。但目前尚没有见到对上市公司净资产收益率分布情况的研究。实际上进行股票投资的收益由两部分组成，一部分是资本利得（即由于股价波动而导致的买卖股票的差价），另一部分是由于持有股票而带来的股利收入。股票价格的波动是对公司盈利前景预期波动的反映。如果公司的盈利情况是保持绝对稳定的话，在其他宏观参数（主要指真实利率）保持不变的话，公司的股价也应保持不变。正是因为公司的盈利前景是在不断变化的，因而公司的股价也是在不断变

4、化。所以对上市公司净资产收益率分布情况的研究是更为基础性的研究，可以为金融资产(特别是股票)收益率的分布研究提供理论与实证上的支持。2数学分析与净资产收益率假设大量的实践经验告诉我们，如果一个随机变量(Y)是由大量的***的随机变量(Xk)共同决定，而且每一个随机变量(Xk)对总和Y的影响都很小，这时Y近似的服从正态分布。随着随机变量(Xk)的增多，Y更加趋向正态分布。由于正态分布在概率论的理论与实践中占有中心的地位，因此人们把研究上述问题的极限定理统称为中心极限定理。雅普诺夫()中心极限定理对于随机变量(Xk)要求最低，不要求随机变量(Xk)同分布，仅要求随机变量(Xk)***，因而本文以“雅

5、普诺夫中心极限定理”作为数学引理。雅普诺夫中心极限定理：设X1，X2，Xn，是***随机变量序列，它们具有有限的数学期望和方差：E(Xk)=k,D(Xk)=0(k=1,2,，n)记,若存在正数，使得(1)则随机变量的分布函数Fn(x)对于任意x（-，+）均有：(2)因为上式的证明比较复杂，由于篇幅限制本文从略。有兴趣的读者可以参考有关概率的书籍。上述定理表明，在本定理的条件下，随机变量当时，Zn服从标准正态分布N(0，1)。在现实问题中，只要n的数量足够大(也就是说决定Zn的随机变量足够多)，Zn近似服从标准正态分布N(0，1)。由正态分布函数性质可知当n的数量足够大时，由(3)决定的随

6、机变量Yn近似的服从正态分布。(3)我们特别注意到雅普诺夫中心极限定理不要求决定Yn的随机变量Xk立同分布，而仅要求Xk***。也就是说，无论各随机变量Xk(k=1,2,)具有如何的分布，只要满足定理的条件，当n足够大时Yn就近似的服从正态分布。这就对我们做研究带来很大的方便。在财务管理中，净资产收益率有较多的计算方式，我们按(4)定义净资产收益率：(4)在做分析前，我们先对净资产收益率做如下假设：1)决定公司净资产收益率的因素足够多，并且各因素之间相互***；2)每个因素对净资产收益都没有起到决定性作用；3)各公司的财务报表真实可靠；4)公司对财务报表的“偏好”是连续的，即公司认为净

7、资产收益率越高越好，但不会认为处于某一数值两侧的点有巨大的区别。例如，公司不会认为净资产收益率5.0001%与4.9999%有什么大的区别，从而不会采取特别的行动使净资产收益率从4.9999%变到5.0001%。该假设认为没有这样一个数值，是公司特别关注的，从而没有特别的动力采取措施使净资产收益率在该数值点附近发生变化。净资产收益率是衡量公司财务状况的最全面、最综合的指标。净资产收益率由很多因素共同决定。例如杜邦分析体系就将净资产收益率层层分解到若干指标。因而根据“雅普诺夫中心极限定理”，可以推断一个公司的净资产收益率应服从正态分布，但由于我国上市公司存在的时间较短，并且近十几年我们的宏观经济

8、形式变化较大，因而我们将很难对一个公司的净资产收益率分布情况进行检验。我们考虑到同一行业上市公司的净资产收益率，应以行业平均利率为中心进行上下波动。因而我们可以检验同一年份同一行业上市公司的净资产收益率分布情况，这样一方面可以获得足够多的数据，并且能够排除由于宏观经济形式变化对企业净资产收益率的影响。我们选择的行业应有较多的上市公司，并且竞争程度应较高。因而我们选择了电子通讯行业进行统计分析。3偏度与丰度联合检验法正态分布的随机变量,其偏度等于零，峰度等于3，也就是说符合正态分布的密度曲线左右对称且陡缓适中。因而在样本容量较大的情况下（至少大于20），可以用偏度与丰度的联合检验法来检验一样本是

9、否来自正态总体。如果一个样本来自于正态总体，则样本的经验分布密度（直方图）就不能偏斜太大，也不能过陡或过缓。我国***标准GB4882-85数据的统计处理和解释给出了偏度与丰度联合检验的临界域的边界曲线图，我们可以依其进行相应的检验。假设来自总体的一组样本值为x1,x2,xn，设总体的偏度为1，丰度为2，则有1=（5）2=（6）由于总体分布未知，因而不能用极大似然估计，而仅能用矩估计法。根据矩估计法，可推出样本的偏度1与峰度2如下：（7）（8）正态分布总体的偏度为零，峰度为3。如果根据样本值计算出的偏度大于零，则说明样本为右偏；偏度小于零，则说明样本为左偏。如果根据样本值计算出的峰

10、度小于3，则说明样本在均值附近比较集中；如果根据样本值计算出的峰度大于3，则说明样本向两端分散，而没有向均值附近集中。因而如果样本来自正态分布的总体，偏度应接近于零，且峰度接近于3。对于“接近”的定量分析，就要根据偏度与丰度的联合检验图来描述。我们给出了=0.05时的检验图，我们将依据该图进行偏度与丰度的联合检验。2002年电子通信行业净资产收益率见附表1，我们将表中的数据作为一个样本，检验是否总体服从正态分布。按（7）与（8）我们计算出，偏度为-1.18，峰度为12.71。说明电子通信行业的净资产收益率为左偏，且向两端分散。我们将点A（1.18，12.71）描在图1中，我们发现点A落在样本数

11、为100的边界曲线外，因而不能认为电子通讯行业净资产收益率服从正态分布（由于计算出的峰度已经大于6，因而未能在图中标出来）。从P-P正态概率图上也能得出一样的结论。P-P正态概率图是以样本的累计概率为横轴，以正态分布的理论累计概率为纵轴描出的散点图。如果待检验样本来自于正态分布总体，则所有的点分布在对角线附近。从图2全体样本P-P正态概率图中可以看出，散点分布离对角线较远，因而不能认为样本服从正态分布。但我们对图2进行观察后发现中间部分的点近似呈一条直线，因而我们推断可能由于两端异常点的影响而使全部点偏离了对角线，如果仅对中间部分的点进行检验有可能服从正态分布。根据图2，我们去掉前15个点与

12、后10点，对净资产收益率处于区间0.25,12.55的样本作P-P正态概率图，如图3所示。从图3中可以看出，散点分布在对角线附近，因而可以认为样本服从正态分布。从图3中，我们推测电子通讯行业有些公司净资产收益率绝对值很大，因而可能为异常点，而应被剔除。但从图中观察哪些点应被剔除，多少有点武断。我们按莱因达原则，认为处于3以外的点属于异常点应进行剔除。我们反复应用3原则对数据进行剔除，由于篇幅限我们没有给出剔除的过程，我们只给出最后的结果为：我们仅保留了-5.98,18.53区间的数据，最后的样本量为94。我们根据上述样本重新计算出偏度为0.119，峰度为3.84。因而将点B（0.119，3.8

13、4）描在图1中，我们发现点B落在样本数为100的边界曲线，因而可以认为电子通讯行业净资产收益率服从正态分布。图2全体样本P-P正态概率图图3部分样本P-P正态概率图结论1：直接对电子通讯行业净资产收益率进行峰度与偏度联合检验时，不能认为电子通讯行业净资产收益率服从正态分布；按3原则对异常点进行剔除后，可以通过峰度与偏度联合检验，即可以认为电子通讯行业净资产收益率服从正态分布。42拟合检验法进行偏度与峰度联合检验时，我们注意到样本中的每个点对偏度与峰度的影响是一样的，我们实际上是对样本的特征数进行检验。而样本是否服从正态分布最关键是判断样本的数值出现在某一区间的频度，也就是通过样本的经验分布

14、与正态分布函数相似程度的比较来判断样本是否来自于正态分布总体。下面我们用K.Pearson的2拟合检验进行样本的正态性检验。2拟合检验是通过检验在一定区间样本的观测次数与正态分布总体在该区间的理论期望次数之间是否存在显著性差异，来判断样本是否来自正态分布总体。判断的依据是：如果根据样本计算出的2值大于2检验的临界值，则不能认为样本来自正态分布总体；如果根据样本计算出的2值小于2检验的临界值，则可以认为样本来自正态分布总体。更详细的对2拟合检验的说明可以参见参考文献3或其他的有关数理统计的书。我们利用表1中的原始数据进行了2拟合检验，计算过程列在表2中。查2分布表知在显著性水平=0.05，自由度

15、为5（8-2-1=5，具体的原因参见参考文献3）临界值为11.071。而从表2中可以看出计算出的2值为195.56，大于临界值，因而我们不能认为2002年电子通讯行业的净资产收益率服从正态分布N（2.63，22.522）。表2检验2002年数据是否符合N（2.63，22.522）计算表净资产收益率实际频数标准化区间区间的理论频数差异样本2值下限上限Vi下限上限累计分布nPi(Vi-nPi)2(Vi-nPi)2/nPi-134.76-19.897-1.000.1617.77115.986.53-19.89-3.008-1.00-0.250.2427.18367.7013.53-3.002.

16、6318-0.250.000.1011.0648.234.362.634.88210.000.100.044.46273.5561.324.889.38370.100.300.088.75798.3391.299.3813.89110.300.500.078.247.630.9313.8925.1460.501.000.1516.79116.366.9325.1468.2541.5+0.1617.77189.6010.67合计1121112195.56资料来源：作者计算在表2中，我们在计算2值过程中，使用全部样本估计总体的期望与方差，而期望与方差又是决定正态分布的两个参数。由进行偏度与峰度联合

17、检验中的经验，我们估计可以通过剔除异常点的方法来重新估计总体的期望与方差。我们仅根据-5.98,18.53区间的数据估计总体的期望与方差，然后我们检验全部样本是否来自服从N（5.49，4.402）的总体。具体的计算过程见表3。查2分布表知在显著性水平=0.05，自由度为7（8-1=7，具体的原因参见参考文献）临界值为14.046。而从计算表中可以看出计算出的2值为5.03，小于临界值，因而我们可以认为2002年电子通讯行业的净资产收益率服从正态分布N（5.49，4.402）。表3检验2002年数据是否符合N（5.49，4.402）净资产收益率实际频数标准化区间区间的理论频数差异样本2值下限上

18、限Vi下限上限累计分布nPi(Vi-nPi)2(Vi-nPi)2/nPi-134.761.1021-10.1617.7710.440.591.103.3018-1-0.50.1516.791.470.093.304.3912-0.5-0.250.0910.392.600.254.395.498-0.2500.1011.069.330.845.497.691800.50.1921.4411.860.557.699.89170.510.1516.790.050.009.8912.09711.50.0910.2910.801.0512.0968.25111.5+0.077.4812.371.65

19、合计11211125.03资料来源：作者计算结论2：以全部样本为基础估算总体的期望与方差，并以该期望与方差作为正态分布函数的参数，然后对电子通讯行业净资产收益率进行2拟合检验，不能认为电子通讯行业净资产收益率服从正态分布；以“按3原则对异常点进行剔除”后的样本估算总体的期望与方差，并以该期望与方差作为正态分布函数的参数，然后对电子通讯行业净资产收益率进行2拟合检验，可以认为电子通讯行业净资产收益率服从正态分布5柯尔莫哥洛夫检验法由于净资产收益率是连续变量，因而我们可以使用柯尔莫哥洛夫检验法来检验电子通信行业的净资产收益率分布情况。柯尔莫哥洛夫检验法是通过比较每一点样本的累计分布与理论分布的差异

20、来判断样本是否符合理论分布。柯尔莫哥洛夫检验法不依赖于区间划分，从而避免了卡方检验由于区间划分不同而导致的检验结果不一致的缺点。当样本容量足够大时，样本的累计分布与累计正态分布应有较好的一致性，因而可以取统计量：其中：F（x）为样本的累计分布，而(x)累计正态分布。如果样本符合正态分布，则D应小于给定显著性水平下的临界值。我们对剔除异常点后的样本计算可得净资产收益率样本D0.061。查表得显著性水平=0.2时，N90下的临界值为0.11125，因而说明净资产收益率服从正态分布。而且由于计算出的D值小于显著性水平=0.2时的临界值，因而可以说样本对正态分布的拟合程度很高。6净资产收益率偏离正态

21、分布的原因我们通过上述的检验，可以判断电子通讯行业净资产收益率近似的服从正态分布，但有一定程度的偏离。我们对偏离产生的原因进行了分析。上市公司财务报表真实性。由于各种原因，上市公司的财务报表可能不真实。这种情况对样本中异常点的影响较大，从而可能由于少数异常点影响了样本总体检验的可靠性。财务报表不真实可能是做假账，也可能是采用不违反会计准则的处理方法而使财务报表不能真实反映公司的财务状况。例如，我们注意到有些上市公司在前一年度不可避免净利润为负，因而会在前一年度将各种准备金与预提费用计足，造成前一年度的亏***很大；但第二年由于不用再计提各种费用，甚至于一部分已提费用可以转回冲减相应费用，从而会增大

22、第二年利润。采取上述方法后，就会人为增大两端样本的分布，从而导致样本偏离正态分布总体。上市公司会特别关注某个数值，从而会使在该数值左侧一个小区域的点小于理论频数，而该数值右侧一个小区域的点大于理论频数。如果一个上市公司的亏***额较小，该公司会采取各种措施使该公司出现盈利。也就是说公司认为净资产收益率位于零右侧值域会远好于位于零左侧值域，虽然可能在绝对数量上这两个数值的差距没有任何意义。例如，如果一个公司亏***额仅为100元，该公司一定会采取各种措施使该公司变为盈利100元，虽然对于一个公司净利润差200元原本是没有任何意义的，但处于亏***与盈利的临界状态时，这200元的意义就重大了。公司特别关注的数

23、值不仅是零，还包括证监会要求公司再配股（或增发）所必须达到的净资产收益率、公司的年度考核指标等。公司可能采取的措施可能有以下几种：1，加大工作的努力程度，从而真实提高业绩。这实际上是由于代理问题的存在，公司原来没有最大程度的发挥潜能。2，推迟一部分成本的发生时间，从而提高当年的利润水平。3，在不违反财务准则的前提下，减少应计提的各项费用，从而提高当年的利润水平。4，采取一些非常手段，提高财务报表利润，这实际上是财务报表的真实性出现了问题。我们对电子通讯行业净资产收益率在零附近的样本进行了统计检验，我们一共检验了三个区间，详见表4。在净资产收益率-2，0的区间没有一个样本，而理论分布应有10.2

24、8个样本（使用N（5.49，4.402）计算理论频数，下同），详见表4第二行；相反在净资产收益率0，2的区间有16个样本，而理论分布仅应有12.06个样本，详见表4第三行。从上述分析可以看出，上市公司确实特别关注净资产收益率处于零附近的情况，从而会使零左侧区间的样本数减少，而增大了零右侧区间的样本数。因而使净资产收益率的分布偏离正态分布。表4净资产收益率在零附近的分布与检验序号净资产收益率实际频数标准化区间区间的理论频数差异下限上限Vi下限上限累计分布nPiVi-nPi1-4.180.220.00-2.20-1.200.1011.33-11.332-20.000.00-2.20-1.25

25、0.0910.28-10.2830.002.0016.00-1.25-0.800.1112.063.947净资产收益率分布实证结果的意义与需要进一步研究的问题由于净资产收益率是反映企业财务状况最综合性的指标，因而企业外部的利益相关者都很关心企业该项指标，尤其是企业的股东。在进行股票投资分析时，该指标是决定是否进行投资的主要指标之一。净资产收益率分布的实证研究可以帮助外部利益相关者判断企业财务报告的真实性与可投资价值，也可以帮助预测今后几年公司的净资产收益率情况。公司在进行项目投资时，净现值、部收益率是公司判断是否进行投资的关键指标。上述指标的使用过程，行业基准收益率是重要的参数，净资产收益率

26、分布的实证研究可以帮助公司确定行业基准收益率。其他学者研究上市公司的财务状况时，净资产收益率分布的实证研究结果可以帮助学者剔除异常点对整个分析报告的影响。但对于其他行业，特别是垄断行业净资产收益率实际分布还需要研究；对于全部企业净资产收益率实际分布也需要进行实证分析；对于净资产收益偏离理论分布的原因也还需要进一步研究。附表12002年电子通信行业净资产收益率一览表序号股票代码企业名称净资产利润率序号股票代码企业名称净资产利润率1000682电子信息产业股份-134.7658600050***联合通信股份5.302000621比特科技控股股份-83.4659000727华东电子信息科技股份

27、5.323000555市太光电信股份-78.9160000066***长城计算机股份5.554600139鼎天科技股份-60.9161000863和光现代商务股份5.755600800环球磁卡股份-39.3262000977浪潮电子信息产业股份5.976600799省科利华网络股份-21.0163600718东软软件股份6.267000552长风特种电子股份-20.6264000997新大陆电脑股份6.348600899信联股份-19.4365600288大恒新纪元科技股份6.479000620圣方科技股份-15.9066600237铜峰电子股份6.48102004

28、68普天通信股份-15.7667600100清华同方股份6.6511600850华东电脑股份-14.9468600105永鼎股份6.6612600776通信股份-5.9869600563法拉电子股份6.8013000050天马微电子股份-5.3370000839信息产业股份6.9114600206有研半导体材料股份-5.1871600522中天科技股份7.0915600203福日电子股份-4.4672000806银河高科技产业股份7.1216000070市特发信息股份0.2573600503宏智科技股份7.1617600076潍坊北大青鸟华光科技股份0.28740

29、00736国际实业投资股份7.2018600733前锋电子股份0.5475600289亿阳信通股份7.2519000547神州学人集团股份0.6076600363联创光电科技股份7.4320000909数源科技股份0.7677000068市赛格三星股份7.5821000636风华高新科技股份1.0878600171贝岭股份7.8222000823超声电子股份1.1379000058赛格股份8.0223600198大唐电信科技股份1.1780600067大通机电股份8.0224000697偏转股份1.2081000032市桑达实业股份8.1925600654飞乐股份

30、1.2882000948南天电子信息产业股份8.3326600345长江通信产业集团股份1.3583600797浙大网新科技股份8.3427000938清华紫光股份1.6084600621金陵股份8.4028600185海星现代科技股份1.6785600658兆维科技股份8.5029600840安平创业投资股份1.7186600037歌华有线电视网络股份8.6730600640联通国脉通信股份1.8587600775熊猫电子股份8.8531000688朝华科技（集团）股份1.9888600588用友软件股份8.8632000733***振华(集团)科技股份2.118

31、9000063市中兴通讯股份9.0233000981兰光科技股份2.4490600183生益科技股份9.1134000021开发科技股份2.6691600536中软网络技术股份9.3435000748计算机股份2.8492000038大通实业股份9.4236600498烽火通信科技股份2.8793000532华电股份9.4537600657天桥北大青鸟科技股份3.0694600608宽频科技股份9.54序号股票代码企业名称净资产利润率序号股票代码企业名称净资产利润率38000062华强实业股份3.1195600571信雅达系统工程股份10.2239000787创智信息

32、科技股份3.2896600706长安信息产业(集团)股份10.7040000925浙大海纳科技股份3.3497600831广电网络股份10.7541000836天大天财股份3.3698600330天通电子股份10.7942600637广电信息产业股份3.3799000007市赛格达声股份11.0443600687新宇软件股份3.40100600355精伦电子股份11.8444600734实达电脑集团股份3.46101000805炎黄在线物流股份12.0345000583托普软件股份3.67102000892长丰通信股份12.5546600122宏图高科技股份3.77

33、103600845宝信软件股份17.3847600602广电电子股份3.79104600601方正延中科技集团股份18.0148000725京科技集团股份3.79105600880博瑞传播股份18.5349600353旭光电子股份4.00106600756浪潮齐鲁软件产业股份19.7450600551科大创新股份4.13107600130波导股份21.7651000669中讯科技发展股份4.37108000602金马旅游集团股份22.9852600207安彩高科股份4.49109000035***科健股份27.1853600360华微电子股份4.5211060008

34、3福地科技股份60.4154000517成功信息产业股份4.57111000542TCL通讯设备股份62.3955000413宝石电子玻璃股份5.06112600057厦新电子股份68.2556600379宝光真空电器股份5.20113000008亿安科技股份N57600680邮电通信设备股份5.28114600646国嘉实业股份N资料来源：各上市公司年报注：N表示由于该公司的净资产与净利润均为负，如果按（4）式进行计算则该公司净资产收益率为正，因而我们没有计算此情况下公司的净资产收益率。参考文献1)简.菲利普.鲍查德(法)、马克.波特，金融风险理论，经济科学(2002)2)

35、阿兰.C.夏皮罗，现代公司财务金融，***金融(1992)3)大学概率统计教研室，应用概率与统计，大学(1990)4)***经济统计实用大全，***人民大学(1990)5)庄楚强吴亚森，应用数理统计基础，华南理工大学（1992）6)数学手册，高等教育7)小悦,爱军，在***股市的有效性检验，大学学报(哲学社会科学版)，2000年第4期第37卷(总200期)8)向方霓，对资本资产定价模型(CAPM)的检验，数理统计与管理，2001年第3期9)桂芹、曾振宇，股票收益的非正态分布模型，当代财经，2002年第10期10)亚民、蔡明超、朝军，股票市场收益率分布特征的研究，预测，1999年第2

36、期TheStudyofTheDistributionofChinaListedCompaniesROEthroughthepositiveanalysis-basedonElectronicandTelecommunicationIndustryLigang(InstituteofIndustrialEconomicsCASS,Beijing100836,China)Abstract:ThedistributionofChinaslistedcompaniesROE(rateofreturnoncommonstockholdersequity)isstudiedthroughpositiveanalysisinthispaper,basedontheexamplesfromElectronicandTelecommunicationIndustry.Bytheskewness-kurtosisTes

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