视源股份值得去吗(广州cvte电子怎么样？)

广州cvte电子怎么样？

很好。

cvte视源股份是500强，广州视源电子科技股份有限公司是一家以显示、交互控制和连接技术为核心的智能电子产品及解决方案提供商。

***股市最值得关注持有的十倍潜力龙头股有哪些？-芳樟知识

在当前的经济环境下，财经知识的重要性愈发凸显。投资者们需要了解宏观经济形势、行业动态、公司财务等方面的信息，以更好地把握投资机会。芳樟知识带大家认识石基信息股票最新分析，希望看完本文，你会对这方面的认识能更上一层楼。

答***股市最值得关注持有的十倍潜力龙头股：申达股份、铜陵有色、华茂股份、五洲交通、隆鑫通用、永鼎股份、广汇物流、海宁皮城、胜利股份、湖北能源。

1、申达股份600626，现价3.39元，汽车电子+新材料，国内汽车配套纺织品行业中居龙头地位。

2、铜陵有色000630，现价2.91元，小金属+5G+新能源，在阴极铜、硫酸及铜箔等产品领域有显著的竞争优势。

3、华茂股份000850，现价3.79元，口罩+参股金融，唯一的"国内棉纺织精品生产基地"，具有完整的产业链。

4、五洲交通600368，现价4.08元，一带一路+数字乡村+金改，拥有良好的高速公路资源，东兴口岸规模最大的物流公司。

5、隆鑫通用603766，现价4.60元，农机+乡村振兴+军工，摩托车、发动机、发电机组、四轮低速电动车等产品的制造领先企业。

6、永鼎股份600105，现价6.20元，大数据+5G+新能源汽车，由单一通信线缆制造商发展成了通信全产业链覆盖的业界领先企业。

7、广汇物流600603，现价6.93元，物流+一带一路，打造成为“一带一路”领先的供应链平台运营商。

8、海宁皮城002344，现价5.02元，特色小镇+健康，全球最具规模、国内最具影响力的皮革专业市场。

9、胜利股份000407，现价3.77元，天然气+充电桩，天然气和管道制造两大业务极具竞争力。

10、湖北能源000883，现价4.54元，风电+天然气+核电，聚焦电力、煤炭、天然气三大主业的大型企业。

一、全球第一

1、立讯精密，AirPods全球组件供应商龙头。

1、中兴通讯，通信设备国内第一。

11、视源股份，交互智能平板第一。

21、石基信息，酒店信息化管理系统第一。

1、卓胜微，射频芯片龙头，科技板块的茅台。

11、光环新网，IDC龙头。

21、捷捷微电，汽车分立器龙头。

31、士兰微，半导体IDM龙头。

36、中颖电子，家电主控单芯片MCU龙头中颖电子，家电主控单芯片MCU龙头

节前最后一个交易日，科技突然发起了进攻号角。市场退潮阶段结束，开始进入情绪回暖，向上扩张阶段，科技旗帜起来，市场一呼百应。节后必然会有一波强势反弹行情！

创业板和主板放量突破平台新高位置，非常强势。市场赚钱效应在科技股带领下全面被激活。节后科技个股开始重新以主角身份站上新周期舞台。不过现在让人困惑的是，最应该抄底哪个板块？

随着指数的不断上涨，资金主攻的方向依然集中在科技股，尤其是受政策支撑的5G板块，有望成为市场最强风口。

为什么这么说？5G板块值得布*的理由有以下三点：

首先，因为疫情影响，板块被严重错杀，目前整体股价均处于市场底部，并且板块整体市值比较小，具备更高的倍数效应和杠杆属性，容易爆发翻倍妖股。

其次，要抓住产业数字化、数字产业化赋予的机遇，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设，大力推进科技创新，着力壮大新增长点、形成发展新动能。

最后，2020年资本开支预算为1798亿元，较2019年的1659亿元增长8.4%。其中，5G相关投资计划约1000亿元，占总投资的55.6%，比2019年增长316.7%。

有政策支撑，又有投资加速，作为科技板块下还未大涨的细分领域，在当前形势下，潜力龙头地位非常稳固！

4月份的行情已经结束，纵观整个4月份，A股的走势还是比较符合预期的。从沪指的表现来看，4月份指数终于站上了2850点上方，这给5月份打开了上涨空间。

从4月份最后一周的走势来看，更加确定了节后市场会快速走强，沪指周涨幅1.84%；深成指上涨2.86%；创指上涨3.28%；从本周的涨幅来看，市场有走强的迹象。

从4月份的走势来看，指数依旧是震荡走高的行情，在4月28日，主力利用创业板注册制和节前效应对市场进行强势洗盘，导致恐慌盘出逃；4月30日更是券商联袂科技股走出***空行情，指数趁北向资金通道关闭和节前最后一个交易日的影响下，成功站上2850点上方，***空行情非常明显。由此可以看出，节后市场仍将继续大涨。

创业板在创业板50指数的带领下，将展开补缺行动；从筹码峰值来看，底仓红色做多筹码非常雄厚，上方蓝色套牢筹码非常稀少，有利于主力上攻。

操作上，从4月末行情的走势分析，主力已经有积极的信号传递出来，即便周三指数大幅低开，也会很快被收复，如果低开将下方一丝缺口回补那就更有利于指数上行。所以周三如果指数大幅低开则是进场的绝佳机会，特别是踏空的投资者，更是难得的上车机会

指数节前最后一天大阳线上涨，大有向上变盘突破的迹象，可惜收盘后A50暴跌5%，同时多家科技股利空，外围普跌。节后第一天大幅低开没得悬念了，不过2800点有支撑，下行空间有限，我希望能出现低开上涨的强势走势。

盘面上科技股大反弹，受利空影响，节后要承压，先观察下，不要急着追涨。纯业绩增长属轮动表现，持续性和参与性不强，除非中线布*。假期特斯拉大跌，新能源车估计也要承压，次新值得留意，题材空档期容易吸人资金。

龙头：容大感光3天2板【关联：大基金二期、光刻胶、印制电路板】

龙二：世运电路2连板【关联：印制电路板、特斯拉、贬值受益】

龙三：朗科科技首板【关联：数字货币、知识产权、并购重组】

上周四最亮眼的板块，大科技成了大盘的主攻方向，盘中芯片的涨幅最大，市场大部分声音预计科技企业一季报会非常惨淡，但是随着部分头部企业相继发布一季报不降反增，直接亮瞎了市场的双眼，点燃资金做多信心。而且，后疫情时代以恢复经济为主，那么后期企业季报相对要比一季报好很多，减少了资金做多的顾虑。

龙头：京威股份5天4板【关联：业绩增长、锂电池、汽车配件】

龙二：双飞股份2连板【关联：次新股】

龙三：银轮股份首板【关联：量子通信、高铁、长三角】

龙头：嘉禾智能5天4板【关联：智能音箱、无线耳机、华为概念】

龙二：湘佳股份3连板【关联：饲料】

龙三：华盛昌2连板【关联：业绩增长、病***防治】

市场在缺乏题材的情况资金发动次新作为切换点，从板块涨停数量来看，强度还算不错。节前最后一个交易日前排标的都顶住了分歧，基本上都给了回封的机会，那么节后回来可能会走一波加速，是成功加速还是变成大面，还需要观察一下前排标的的表现，毕竟次新历来属于高风险板块，如果拿捏不好的还是要谨慎参与。

A股科技行业硬核龙头整理名单如下：(建议收藏)

1：世界第一

海康威视：7年蝉联全球视频监控设备市场第一名

立讯精密：AirPods全球组装供应商第一名

京东方：LCD屏全球第一名

汇顶科技：指纹芯片出货量全球第一名

闻泰科技：全球最大的手机ODM公司

长春高新：长效生长激素全球第一名

歌尔股份：微型麦克风、游戏手柄业务、中高端虚拟现实业务全球第一名

亿联网络：SIP出货量全球第一名

欣旺达：智能手机电池全球第一名

亿帆医*：泛酸钙全球第一名

2：国内第一名

恒瑞医*：国内*品研发综合实力第一名

迈瑞医疗：国内医疗器械公司第一名

中兴通讯：通信电源市场国内第一名

三六零：杀***软件国内第一名

智飞生物：二类疫苗销售国内第一名

用友网络：公有云SaaS国内第一名

三安光电：LED芯片国内第一名

科大讯飞：智能语音国内第一名

深信服：虚拟专用网络（VirtualPrivateNetwork）领域连续11年蝉联国内第一名；下一代防火墙在UTM领域国内第一名

北方华创：IC设备品类国内第一名，除光刻机以外几乎涵盖所有的IC制造设备

亿纬锂能：锂亚硫酰氯电池国内第一名

深南电路：PCB国内第一名

视源股份：交互智能平板国内第一名

华兰生物：国内拥有产品品种最多、规格最全的血液制品生产企业

广联达：建筑信息化国内第一名

欧菲光：光学器件国内第一名

璞泰来：人造石墨类负极材料国内第一名

宝信软件：国内钢铁制造信息化、自动化第一品牌

大族激光：国内最大的激光设备企业

信维通信：手机天线国内第一名

中科曙光：超算Top100份额国内第一名

石基信息：酒店信息管理系统国内第一名

沪电股份：多层印制电路板国内第一名

启明星辰：堡垒机国内第一名

深天马：车载屏幕出货量国内第一名

四维图新：车载前装导航国内第一名

华宇软件：连续11年法院、检察院信息化领域国内第一名

广电运通：连续11年银行设备国内第一名

网宿科技：CDN业务国内第一名

光迅科技：光通信器件国内第一名

新大陆：POS机国内第一名

海能达：专网通信终端国内第一名

京东方A：国内显示器面板龙头

华大基因：国内基因测序龙头

海康威视：国内最大安防视频监控产品供应商

三安光电：全球LED行业龙头

大族激光：亚洲最大激光加工设备生产商

四维图新：国内导航电子地图行业的领先企业

浪潮信息：国产服务器龙头

合众思壮：北斗细分龙头

科大讯飞：人工智能领军企业

技术看盘：

1.上证指数：

沪指在节前最后一个交易日成功打到3048点的切线位置后开始遇阻，说白点就是上午指数就已经抵达了这个区域，而后折腾了一下午都没有过去，这就说明这根切线所构成的阻力位是有效的。

我们再来看60分钟级别走势图：

沪指从2648点开启的上涨每一轮上涨都是三波流结构。

连续运行了两次后，第三次是从2757点开始的第三次运行，而这一轮指数大概会在节后第一个交易日就会开始冲高回落的走势，小时时间点在上午11点半前大概率会出反弹高点，其后将会展开微浪回踩，而这个回踩位置先看2823点，时间窗口上面大概在5月8日左右。

意思是沪指节后回踩到5月8日会给我们一次加仓的机会（暂定），因为时间窗口上面4月30日就已经抵达极限时间点了，节后第一个交易日惯性冲高的话将会展开回踩调整。

如果是第二种5月8日出反序时间高点的话，那么4月30日大概率的走势是会直接突破切线压力位，而不是下午在那里晃荡了半天都没有突破。

接下来我们再来看创指：

创指上面同样那天遇阻于2076点，整个下午都没有进行突破。

那么证明2076点的区域压力位是有效的，那么节后第一个交易日创业板指大概率也会展开回踩调整，而调整周期暂定为两个交易日，而这个调整也是为最后的冲顶行情做的准备。

1、政策呵护行业发展，补贴退坡放缓。

新能源汽车补贴政策实施期延长至2022年底，2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。

其中，2020年新能源乘用车、货车退坡幅度在10-15%左右，客车基本保持不变。同时，纯电动乘用车的补贴门槛从250公里提升至300公里。

补贴退坡放缓将进一步呵护行业良性发展，保障行业不会出现较大幅度波动的风险。

据悉，此番调整是为了满足新能源汽车补贴的最新要求。对于特斯拉的主动降价，网友们纷纷表示”马上去下单”。

5月1日的这一次调价，则是特斯拉主动降价行为，这样一来，国产Model3标准续航升级版符合了新能源汽车最新补贴要求，迎合了“补贴前低于30万元”这项要求。

第一季度，特斯拉的产销分别完成了10.26万台和8.84万台，同比增长33%、40.3%。

一季度初期，他们开始制造ModelY，整个季度ModelY的产量超过了2017年Model3量产头两个季度的总产量，同时也超过了一季度上海工厂Model3的产量。

目前公共交通及特定领域电动化的比例不到7%，加快公共交通等领域汽车电动化，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、领域符合要求的车辆，空间广阔。

5、设置年度补贴200万辆上限，30万元限价，鼓励“换电”模式。

30万元限价有望增加车企的降价意愿，从而刺激消费，而200万辆上限的设置或在未来带动行业抢装，同样是促进行业加速向市场化过渡的举措。

6、3月新能源车销量、动力电池装机量环比大幅改善；欧洲电动车销量逆势增长。

补贴延迟两年，行业拐点已现，国产特斯拉持续加速，合资车新车型密集推出。

3月装机电量为2.76gwh，同比下降46%，环比大增363%。2020年1-3月累计装机电量为5.68gwh，累计同比减少54%；特斯拉带动外资电池放量。

半导体及元件板块走强，领先6.31%，这21只被低估值概念股曝光！建议收藏

21只被低估概念股分别为：超声电子、东山精密、沪电股份、金安国纪、崇达技术、胜宏科技、明阳电路、生益科技、景旺电子、依顿电子、世运电路、紫光国微、中颖电子、太极实业、综艺股份、风华高科、振华科技、顺络电子、福晶科技、江海股份、三环集团

利用半导体材料制成的器件的总称。如半导体二极管、半导体整流器、晶体管、光敏电阻、热敏电阻、半导体光电池、半导体温差发电器、半导体制冷器、半导体激光器、半导体微波功率源及半导体集成电路等

放假前一天收盘三大指数全部收涨，五一小长假前，市场完美收官。但是放假期间太多的不安定因素，老郭希望大家节后不要盲目进场，因为把握不好具体点位，想跟着的，交流区统一

具体位置：

下周策略：

展望后市，目前的市场，属于周二大级别低点2758点支撑后的强反周期中，目前只是小级别高点反压需要消化，如果假期期间没有特别的利空消息，节后市场消化以后继续突破的概率很大！【到时本周周初低位诱空割肉离场的散户，就又会追涨进场接盘了散户们都是这样亏钱的】假如万一出现特大利空消息，那么也只会影响开盘后第一天上午的走势而已，股友们尽量放宽心，后市赚钱机会只会越来越多

想要成长，必定会经过生活的残酷洗礼，我们能做的只是杯打倒后重新站起来前进。上面关于石基信息股票最新分析的信息了解不少了，芳樟知识希望你有所收获。

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在股市里面，值得长期投资10年以上的股票名单！_财富号_东方财富网

一、选择优质的行业

对于行业和个股，到底是自下而上，还是自上而下，一直都争论不休。

多多认为行业和个股的选择都很重要，不分先后。

任何一个企业都要依靠整体的行业，优质的行业市场容量大，市场潜力也大；

同样，好行业也会有烂企业，选择好的企业才能盈利。

A股有4000多只股票，如果直接从这其中进行选择股票，无疑是大海捞针。

中证指数公司借鉴国际主流行业分类方法，将上市公司分为10个一级行业；

多多根据这个标准，统计了从04年到19年，15年间一级行业的区间涨幅排行。

可以看到，排名前列的分别是消费、医*、金融、电信、可选消费这五大行业。

消费、医*第一第二符合我们的投资常识认知，可是金融排第三，就有点扯淡了。

过去15年***的地产投资巨大的升值，也是中证金融涨幅排名第三的主要原因之一。

投资，不仅要总结历史，还要结合现在去思考未来。

在***已经定死了房住不炒的原则下，地产行业的投资前景并不明朗，我们可以有选择的去筛选；

过去15年我国的工业基建飞速发展，现在已经趋于逐步放缓的阶段，所以中证工业这一行业也可以暂时搁置。

最后，结合现在的市场潮流，多多给出对于行业选择的终极答案：

医*、消费、电子通信、信息技术这几大行业，是最值得我们长期投资的！

01.

笔者认为判断一家好公司最简单也是最重要的指标，就是净资产收益率ROE

巴菲特曾经说过：“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE。那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。”

不同的行业赚钱能力各不相同，卖菜的企业肯定没有卖白酒的企业强，这就意味着不同行业的行业平均ROE是不同的。

即使是消费、医*这样盈利名列前茅的行业，其行业平均ROE也是不同的；

而再往下细分，医*行业还有生物医*、医疗器械等细分领域，这些差异化也导致行业平均ROE各不相同。

一般来说，较大领先行业平均和行业中值ROE就代表这家公司是行业内不错的佼佼者，其盈利能力在行业中也是属于头部区间的，我们可以选择其为长期投资的目标。

可以通过现金流量表，判断一家公司到底有没有赚钱

多多和大多数朋友一样，都只是一名普通投资者，对于投资对象是否存在财务造假，能否长期保持盈利等等这些问题，我们不可能去实地调研，也没法获得一手的内幕消息；

所以对于一家公司的风险评估，财务报表就是我们最好的工具，而其中现金流量表，就是风险评估的核心。

不要觉得我们不是专业人士，就看不出财报中的问题，纸终究是包不住火的，任何问题一旦出现必定会有蛛丝马迹，只要我们善于观察和思考，必定会发现其中的猫腻

A股3000多支股票，真正值得长期投资的股票不足30支，我保守放10支供大家参考！

我们首先搞清楚股票短期、中期、长期的上涨逻辑

主要以概念炒作和消息面刺激为主，这就是股票短期上涨的逻辑。

中期的上涨逻辑主要受市场风格的影响。例如：

17年核心资产牛，上证指数上涨6.56%，代表核心资产的上证50和沪深300分别上涨25.08和21.78%。

今年的消费医疗牛，上证指数上涨53.83%，中证消费指数上涨41.74%，中证医疗指数上涨67.69%。

在这样的结构性牛市中，如果没有顺应市场风格，收益会大打折扣。

无一例外，都是业绩长牛的公司，过去十年年化利润增速稳定在20%以上。

因为没有扎实的业绩支撑，短期股价涨得越多，风险也就越大。

根据连续三年的ROE（净资产收益率）、连续三年的净利润增长率、连续三年的毛利率水平，选出A股业绩最为优秀的白马股。

1、迈瑞医疗300760，医疗器械龙头。ROE在28%-42%之间，毛利率66%，净利润增长43%-75%。

6、***平安601318，金融龙头。ROE在14%-23%之间，净利润增长15%-20%之间。（弱周期、弱消费股）

7、***国旅601888，机场免税龙头。ROE在14%-19%之间，毛利率29%，净利润增长20%-40%。

11、苏泊尔002032，厨具龙头。ROE在21-28%之间，毛利率30%，净利润增长21-28%。

21、正泰电器601877，低压电器龙头。ROE在15%-20%之间，毛利率29%，净利润增长25%-29%。（备注：2019一季度净利下滑11%）

24、家家悦603708，ROE在13%-23%之间，毛利率21%，净利润增长1.6%-38%。

29、千禾味业603027，ROE在13%-20%之间，毛利率43%，净利润增长43%-66%。（备注：2019一季度净利下降54%）

31、欧普康视300595，OK镜龙头。ROE在21%-38%之间，毛利率77%，净利润增长28%-43%。

41、华兰生物002007，ROE在18%-22%之间，毛利率62%，净利润增长5%-38%。

２.ＲＯＥ连续8年大于20%：３０支

３.ＲＯＥ连续１０年大于20%：１０支

从企业文化角度分析视源股份——红旗还能扛多久（一）

七月初，一位师长在得知我爱好研究企业文化时，向我推荐了视源股份。刚一接触，我就被他企业文化、组织制度的精妙性所深深吸引。

我好奇视源创始人孙永辉的成长经历、使命/愿景/价值观和企业组织的关系？

为什么一些违背管理学常识的制度设计能高度自洽，且产生了卓越的经营业绩？

为什么外界评价和员工评价严重两极分化？

更想探究这样的企业文化面临哪些困难，还可以走多远？

首先简单介绍下视源的成绩：

视源股份（CVTE），2005年创立，以液晶电视主控板卡起家，逐步发展出教育交互平板seewo、会议交互平板MAXHUB。截止2020年，三大业务市占率均为行业第一。

在财务方面，视源同样优秀。2013-2020年，其营收年复合增长率26.72%，净利润年复合增长率41.91%。

在企业文化方面，视源有 “广州小华为”、“华南谷歌”的美誉。创始人不断稀释自己股份，让出董事长、总裁职位；全员透明薪资，没有KPI，可以自主申请涨薪；弹性工作制，上下班不需要打卡；免费四星级自助餐厅，配套有幼儿园、高端体检中心……

这样一家企业，不难解释为什么受到众多基金大佬及价值投资者的亲睐。然而，翻开硬币的另一面，我却在社交平台上看到了截然相反的评价，选取三个离职员工的评价如下：

“CVTE的很多人都是表里不一的，表里如一的基本上都很难混很久。我们要在同事面前扮演热爱公司、热爱老板的状态，然后私下里天天*公司*老板*同事，感觉自己都快精神分裂了……”

“用PUA这个词语来形容我这3年的感受，整个人都被这个公司的HR搞抑郁了，后来还去了医院检查，确实是中度抑郁……”

“进了这个公司后的遭遇使我整个人都崩溃了，我现在是一边哭着一边写这个回答。我几乎每天都在崩溃中度过，甚至一度想过***，想着为什么自己要遭受着这些……”

本文试图穿过这些迷雾，从不同侧面探寻视源创始人孙永辉的精神世界、视源企业文化的内核以及未来的隐忧，并分享我对奋斗者企业文化的理解。

全文共七万余字，分八篇推送，建议优先阅读文章目录：

一、“企业领袖”孙永辉的成长历程和精神世界

以农村出身为中心的情感结构

西北工业大学的塑造

沙漠从军的影响

从乐华电子的失败中创立视源

责任、理想主义与恐惧

二、孙永辉与视源企业文化的内在联系

魅力型权威

革命教化式企业组织

三、视源早期企业文化、制度的形成过程

创业的时代背景与产业格*

早期的经营原则福利

保障制度的成因

大家庭式的组织文化

透明薪资和员工互评制度

垂直晋升体系

企业使命、愿景、价值观的形成

乌托邦式企业文化之殇

四、基于组织目标探寻视源企业文化的构建逻辑

组织合法性和有效性要求

打造有吸引力的企业文化

五、保持企业文化不褪色

组织决策机制

HR管理体系

人才的选育用留

六、以增长为中心的经营理念

企业扩张

企业创新

效率为先

竞争壁垒

七、视源企业文化的隐忧

增长停滞下的企业文化危机

企业文化受资本市场影响

家文化、奋斗者文化、创新文化的内在矛盾

个人权威如何转化为制度体系

HR与专业人员的冲突

组织情绪消极化

八、小结与美好组织的定义

视源企业文化小结

奋斗者文化是否落伍

美好组织长什么样

一、“企业领袖”孙永辉的成长经历和精神世界

为什么要研究孙永辉？

因为我认为企业文化很大程度是由企业创始人所决定的。企业家的家庭出身、成长背景、性格特征塑造了他的使命、愿景、价值观、审美趣味，而这些又直接影响了他所创立企业的组织文化。

在电视剧《亮剑》中，李云龙曾对这个问题有过精彩的阐释：

“任何一支部队，都有自己的传统。传统什么，传统是一种性格，是一种气质。这种传统和性格是由这支部队组建时首任军事首长的性格和气质决定的。他给这个部队注入了灵魂，从此，不管岁月流失，人员更迭，这支部队灵魂永在。”

探寻企业创始人的精神世界，是企业文化研究者不能绕开，也不得不解决的问题。

毫无疑问，视源的主要创始人、精神领袖就是孙永辉。

以农村出身为中心的情感结构

孙永辉曾在一次对外分享中说到：“写我文章的人都是没有见过我的人。”

这句话促使我尽可能搜集了孙永辉的演讲视频、公开访谈以及外部研究文章，以求从多维度还原孙永辉的成长经历。

孙永辉，1971年出生于东北辽宁一个偏远的山村。

那个时代，正处在我国城乡二元差距最为严重的阶段。户籍制度将城市人和农村人分成了两个世界，这意味着截然不同的人生命运。

农村是在土里刨食，城市是吃商品粮。听长辈讲，那时候农村人甚至不能和城市人结婚。直到现在，我们那里依然将体制内的工作叫做上班，体制外的工作叫做打工。

正是这样的时代背景和家庭出身，塑造了孙永辉的情感结构，以及他与命运相抗争的源动力。

通过不断努力，一步一步走出山村，孙永辉一定相信知识可以改变命运，双手可以创造未来。

可是走出山村，走出的是什么？走不出的又是什么？改变命运，改变的是什么？创造未来，创造的又是什么？

西北工业大学的塑造

1990年，孙永辉考取了素有“国防七子”之称的西北工业大学，专业为机械设计及制造，迈出了改变命运的第一步。

大学的这段经历对孙永辉产生了重大影响。在母校的一次演讲中，孙永辉说：“自从毕业离开，我坚持每一年无论如何都要回来，看看母校有什么变化，看看一届又一届新的师弟师妹们。”

孙永辉可以清晰回忆起自己被子的编号：0251。不仅如此，视源现任董事长王毅然，也是2001年，他亲自在母校招聘而来。妻子是同班同学，银行卡密码是自己学号0906与妻子学号0885的结合。

刚入学不久，在学校梧桐树旁的宣传栏上，孙永辉看到了毕业学长留下的决心书、请愿书，甚至血书，他们要求自己去祖国最偏远的地方。这也给孙永辉的心里埋下了一颗种子。

1991年的春天，孙永辉暗恋上了一位大四的学姐。学姐毕业后，他给学姐写信，学姐回到：“我们都是农村的孩子，我亲眼看过班上同学谈恋爱，成绩下滑，被学校清退，你应该集中精力在学习上。”后来俩人就断了音信。

2012年，已经走向事业成功的孙永辉，在回到母校演讲时，对学弟学妹嘱咐道：“你拼了命不一定成功，但你不努力，绝无成功的可能。”同时，他建议学弟学妹们要学习《易经·乾卦》：九三，君子终日乾乾，夕惕若厉，无咎。

作为农家子弟，学习和奋斗对孙永辉的影响不仅仅是打开向上通道的唯一途径，也是对家人沉甸甸的责任，更在未来成为了他的信仰和内在的道德要求。

因为家庭贫困，孙永辉曾向同学借钱。老师知道后给全班开会，讲道：“有些同学家里困难，食堂4毛钱的菜总有吧，你们要艰苦学习。”

对于孙永辉当时的心态，我们不得而知，但我想作为一个有着强烈自尊心的农家子弟，内心不免被刺痛。

多年后的2012年，在对学弟学妹的分享中，他提到自己在西安交大的老乡也曾遇到这个问题，而他们老师说贫困学生可以外出打工赚钱。这位老乡毕业后去了北京创业，企业年销售额是1个亿，而视源年销售额是20个亿，未来三年还将突破50个亿。

成功后孙永辉更多强调的是老师给他带来的激励。从和老乡的对比中，以及对学习成绩、公司收入等数字的精确记忆中，我们不难推测，孙永辉用不断地突破和成就来克服农村出身的自卑，赢得内心的骄傲。

西工大严谨的作风也让孙永辉深感自豪。在他同班的30位同学中，有两位因成绩不及格（及格线80分）而退学，甚至系主任的儿子都因作弊而退学。他曾说：北大不是五四时的北大，没有了五四精神，而西工大依然如故。

更重要的是，西工大开阔了孙永辉的视野，塑造了他的价值观和审美趣味。我们可以想象，一个偏远山村的学子，一下子到了高等学府，会面临多大的思想冲击。

当时孙永辉的一个老师，穿着得体，举止优雅，这深深影响了他。后来，视源给新入职员工培训时，也会讲解基本商务礼仪、穿衣打扮、音乐鉴赏。

早期一位离职员工这样描述视源：“有些类似部队练兵，细致到行为准则，例如全员外出不许乱扔垃圾，还要拾捡草坪上的废物；他们时时不忘关灯、关空调，而且还大声批评忘记了关的人。”

有员工说：“他讨厌员工不重视外表，自己每天都穿得笔挺干净，要是某天坐姿不好，衣服皱了，一整天都会心情糟糕”。

甚至有次孙永辉看到员工的“低素质行为”，半夜挂个牌子跪在公司门口痛斥员工。

无论是对自己，还是后来对员工，我们都可以看出孙永辉对文明素质有着近乎强迫症的要求。对形象的追求，乃至对音乐、艺术的热爱，似乎和孙永辉农村的出身格格不入，但我反而认为这是孙永辉在试图走出落后的农村，乃至落后的社会文化。

在一次演讲中，孙永辉提到罗素对***人的评价：“胸无大志，小富即安；冷漠自私，缺乏人道主义的冲动。街上压死一条狗，人们都指指点点，却没人感到生命逝去的哀伤。”并且，孙永辉建议大家去看电影《白鹿原》，思考周秦汉唐文明的发源地西安，何以在中华大地上逐渐衰落？

我想，对农村愚昧文化的不认同，对社会不文明现象的排斥，使孙永辉出现了“身份认同”的危机。而走出农村，创造一个他理想中的文明组织，成为他后来打造视源最核心的源动力。

在大学图书馆看数学史时，有一个问题使孙永辉感到震撼：为什么说希尔伯特和庞加莱之后人类再无数学家？这让他认识到数学现在有很多分支，穷其一生只能研究一个侧面。今天的世界，凭一己之力不能做什么。这也使他在后来创业中，强调要和志同道合的人在一起，在一起才有力量。

孙永辉说：“如果不是那一天读到这句话，我今天也许还是个孤独的莽夫。在运营企业时，也可能会像***很多的农民企业家一样，一人独揽权力。”

后来在创业之初，孙永辉和其他创始人达成了一个共识：我们身上的股份是留给未来人的，要逐年下降。三位创始人不能做董事长和总裁，当我们个人集股份表决权和行政权力为一身时，犯错便不可修正。***都会犯错，何况我们呢？

沙漠从军的影响

毕业后，孙永辉主动请缨去甘肃沙漠参军，从事技术研究工作，曾参与研发了***第一辆无人驾驶坦克。

（孙永辉毕业于1994年，当时***实行分配制，孙永辉主动要求去最偏远的地方。）

后来被誉为无人机之父的赵煦院士曾对他说：你把85%的精力用在人际关系上，15%的精力上用在学习上，你就是空军最出色的工程师。听完这句话，孙永辉感到一阵阵寒冷：人生不该如此，我只想做好设计。我对人际关系不敏感，不喜欢人和人之间莫名奇妙的关系。于是，选择了退伍。

在西工大的校园论坛（开放实验室）中，有早年的校友称孙永辉在部队的军衔是上尉。我查了下当年的军校生制度，本科毕业入伍是中尉军衔。从军六年，在有技术成就的情况下，只晋升一级，这也许是孙永辉退伍的原因之一。

“我在军方呆了六年，经常思考我们共产d怎么打的天下。想起我们的政委，是如何做思想与价值取向的引导。”后来孙永辉回忆道，“在部队工作的经历，让我深深地感受到我们军方的后勤保障、协调机制、团队组织与执行力等方面都是非常出色的，这也直接影响了视源相关保障机制的设计。”

军队这段经历对孙永辉影响非常大，后来的视源，重视价值观引导，希望营造简单的晋升体系，建设HR体系、福利保障体系，很大程度源于军队文化、制度的启发。

从乐华的失败中创立视源

2001年，孙永辉加入广州乐华担任研发设计总工程师。2002年底，公司就出现了“彩电滞销”、“资金链断裂”、“职员停工索薪”等危机。

多年后，孙永辉在回首这段经历时，曾感慨：公司有很好的基础，也有非常多优秀的人才，但人力资源在用人等决策上常常是拍脑袋，缺乏科学的流程，随机性很大，由此带来很多问题；在管理上，对数据重视不足，尤其是库存管理几乎失控；同时公司充满贪污腐败和派系斗争，内耗十分严重。后面在创立视源的时候，我就致力于建立一个理想的公司，尽量的避免很多公司都会犯的错误。将合适的人放在合适的位置上培育，在企业的管理上要更加简单化和民主化，但对于数据的控制，不能有一丝一毫的马虎。

发生危机后，乐华董事***告诉孙永辉自己没钱给他了，希望他能帮忙带领团队再撑一年，支持停牌中的母公司重组。

“吴少章先生非常有人格魅力，而且对我有知遇之恩，我承诺一定会尽力。”孙永辉说。

2003年8月，孙永辉、于伟、尤天远凑了一万四千块钱，成立了广州驰迅电子科技公司。有19位团队成员选择了坚守，他们当时的平均年龄不足25岁。

一年多后，团队完成使命。同时，账上有了300万，还有300万的原材料库存。当时他们想以300万的价格把公司卖掉，其他的设备和原材料都附赠出去，然后再去打工。“我们都是工程师出身，不太懂经营，创业不是我们的第一选择。”孙永辉回忆道。

后来，在一次活动中，孙永辉分享了三次出售经历：

第一次，购买方的董事长在来公司谈收购的途中，助理说这是个300万的项目。收购方的董事长当时就火了，对助理说：“3000万以下的生意我没有兴趣。”车也就没有到公司，就直奔白云机场了。五年后老先生找到孙永辉，想以3亿人民币买下后来视源10%的股份，被孙永辉拒绝。

第二次，和一家上市公司将一切都谈妥了，在签收购协议的前一天晚上。对方老板说：“我们这里有两个副总，都想在收购后担任你这家公司的总经理，我摆不平他们俩，不要因为300万的一个小生意让我们内部不团结，我看这事就算了。”7个月后公司赚了7000万，而那家企业倒闭了！

第三次，孙永辉和收购方董事长在开会讨论收购的事，谈到一半的时候，这家公司的总经理把孙永辉叫出会议室。直截了当地说：“孙总，我觉得你们公司挺好的，干嘛卖了啊？自己干呗。”孙永辉回答也很直爽：“我们几个都是工程师出身，我真不知道怎么搞。”

“管理企业不就是那点事吗？你说什么东西是你最困难的？”

 “我们不懂卖东西”

 “销售不就是要客户吗？我们企业电视的主板交给你设计，客户不就有了吗。这行吧！”

 “还不行，我们没人懂制造，没人懂生产。”

 “我这里有厂子，我们来制造、生产，然后贴上你的牌，你再卖给我，不就搞定了吗？”

 “我没有钱启动项目。”

 “我先预付你点订金，生产出来后我再付你全款，你发货给我。”

其实这一切都在对方的工厂里完成了，面对对方的盛情，孙永辉再也找不到卖掉公司的理由了。

孙永辉说：“碰到好人了，贵人相助。”

于此同时，曾参与TCL收购乐华的黄正聪，也就是目前视源的第一大股东，建议道：“你们现在做的就是乐华的事情，要不要考虑成立一家自己的公司？”

于是，2005年12月，他们正式成立了视源电子。

出身贫寒，胸怀大志，练就了孙永辉艰苦奋斗，用双手改变命运的斗志。

军事院校和部队的经历，让孙永辉认识到了使命愿景、集体主义、严格作风、后勤保障的力量。鲜明的价值观和脚踏实地的研究经历，铸就了他理想主义的情怀和现实主义的作风。

乐华的失败经历，让孙永辉认识到拍脑袋决策、没有流程制度、不重视成本管理、部门内耗的危害。

对乐华的资金链断裂的反思，以及最后一次被收购的经历，也使得视源从一开始创业，就走在了“零应收账款”、“只做微笑曲线两端”的大道上。

而这些，都可以在视源的企业文化、组织制度上找到影子。

责任、理想主义与恐惧

2018年，欢迎母校EMBA校友参观时，他告诉同学们：“责任、理想主义与恐惧是支撑他一直前进的三大动力。”在其他场合，孙永辉也多次提到这些词汇：

“企业家对企业唯一拥有的就是责任，你得把这事干好了，没有其他。”

 “我内心特别自闭，不喜欢在众人面前讲话。但无论我多么胆小，我都要站在这里，这是我一个做师兄的责任，责任是不可逃避的。”

“我有时也自诩理想主义，但心里还是惴惴不安。我认为一个人内心深处必须存在着对长久未来的梦想。社会现实往往会困住我们，但如果我们就此承认现实是不可改变的，那就没有未来了。”

“最高管理层必须是理想主义者，能力最强，贡献最大，物质激励最少，更多依靠内心驱动。”

“一个企业家，不只要吃着碗里的，看着锅里的，想着田里的，你还得琢磨去哪儿再弄块地。”

2016年的国庆，孙永辉发现公司冷冷清清，没有几个人加班，和往年人声鼎沸大不相同。他突然感觉很紧张，那天一整晚都没睡着觉——大家清闲是管理得好还是不好呢？第二天他把公司的高管全部召回公司。不放假了，封闭三天，就讨论一个问题：为什么我们没有成为小米或乐视？最后得一结论：视源太保守、太传统、太慢。

为什么单独对这三个词汇进行研究，不仅仅因为这是孙永辉认为促使他前进的三大动力，更重要的是责任、理想主义和恐惧几乎是所有企业家共同的精神动力。责任使他们可以突破小我*限，成就大我；理想主义支撑他们在困难时刻敢于迎难而上；恐惧则使他们可以始终保持忧患意识，不断自我革新，发现机遇，从而使组织走的更远。

（来自：瓦特的蒸汽的雪球专栏）

A股晚间热点 | 外围传出有人花4000万赌A股上涨 真实性几何？

今日晚间值得关注的重磅新闻有：

1、中央发文支持林业碳汇项目相关受益标的出炉

2、华为发布会刷屏：智能眼镜、隔空触控电视等亮相

4、北向资金流出代表外资看空？业内人士权威解答

5、沪深交易所一个月内零受理多家企业终止定增

以下为晚报正文：

1、中央发文支持林业碳汇项目相关受益标的出炉

重要程度：★★★★★

9月25日，中办、国办印发《深化集体林权制度改革方案》。其中提出，支持符合条件的林业碳汇项目开发为温室气体自愿减排项目并参与市场交易，建立健全能够体现碳汇价值的生态保护补偿机制。

国盛证券预计，2030年潜在供给规模约为300亿元，需求规模有望超过100亿元。由于市场需求空间小于潜在供给，预计林业碳汇项目依然会保持较高准入门槛，提前布*林业碳汇且具备技术、资源优势的公司有望受益于CCER重启进程。投资建议与标的推荐：

1)岳阳林纸：技术团队、央企背景、自有林地资源等多重优势构筑壁垒，截至2023年7月公司碳汇已布*24个省市、签订正式开发合同面积超过3500万亩，预计CCER审批重启后，2030年代运营将为公司贡献约2亿收入。维持“买入”评级。

2)永安林业：林地资源优势显著，解决同业竞争，战略转型生物质能源，增长前景广阔，有望受益于林业+生物质能源双重布*。

3)福建金森：林木种植业务历史悠久、管理经验丰富，截至2022年末已与11个乡镇及龙栖山管理*签订竹林碳汇开发合作协议，总面积约24万亩。

4)东珠生态：生态修复龙头转型碳汇开发，林业系统客户资源丰富，目前战略合作开发林地面积超过4000万亩，其中正式合同超过300万亩。

2、华为发布会刷屏：智能眼镜、隔空触控电视等亮相

重要程度：★★★★

9月25日，华为举行秋季全场景新品发布会，华为众多新品陆续亮相，鸿蒙系统也有最新消息进展。

余承东：华为Mate60系列正在加班加点紧急生产HarmonyOS4升级设备数达6000万

华为发布全球首款采用星闪技术的终端产品第三代M-Pencil

华为发布全新超高端品牌“非凡大师”，刘德华担任品牌大使

华为发布首款黄金智能腕表：加入18K黄金材质支持双向北斗卫星消息

华为发布首款隔空触控电视，开创“巨幕手机”新时代

华为将发布首款轿车智界S7余承东：各个规格上超越ModelS

重要程度：★★★★

近期虽然外资持续“做空”***资产，但仍有“逆行者”存在。

据券商***报道，一位交易员仍以570万美元(折合人民币为4161万元)押注一只中资股ETF将在未来两个月内上涨。该产品11月17日到期、行权价27美元的XtrackersHarvest沪深300***A股ETF(代码ASHR)看涨期权出现10万份合约的大宗交易，每份价格0.57美元。不过，券商***记者无法证实该消息的真实性，有外资管理人表示，这类消息的可靠性比较高。

4、北向资金流出代表外资看空？业内人士权威解答

重要程度：★★★

近期，北向资金流入流出受到境内投资者广泛关注，有声音将其看作是外资看多看空A股的“风向标”。

业内人士指出，这种看法是片面的。北向资金难以反映A股市场的总体态势，不能简单将北向资金的净流入流出认为是市场的涨跌风向标。过度渲染和错误解读北向资金信息可能会对投资者的交易判断造成影响，甚至会破坏市场稳定。

5、沪深交易所一个月内零受理多家企业终止定增

重要程度：★★★

自8月底证监会表态再融资节奏收紧后，截至9月25日，沪深交易所再融资“零受理”已满一个月，北交所仅一家企业获受理。

此外，8月以来，A股再融资终止的案例也陡然增多。截至目前今年以来A股再融资已有38家项目终止，远超去年全年。

6、***人民银行行长、***外汇管理**长潘功胜会见***保尔森基金会**亨利·保尔森

重要程度：★★★

2023年9月25日，***人民银行行长、***外汇管理**长潘功胜会见了来访的***保尔森基金会**亨利·保尔森并主持对话会。保尔森在对话会上就全球经济形势、中美经贸关系、绿色金融等议题与***人民银行、***外汇管理*相关业务司*进行了交流。***人民银行副行长宣昌能参加相关活动。

7、*****从2009年开始就入侵了华为总部服务器，中方：谴责

重要程度：★★★

在9月25日的外交部例行记者会上，有记者提问称，中方20日发布了起底***情报机关网攻窃密的主要卑劣手段，揭露了***对***进行网络窃密的情况，而且指出*****从2009年开始就入侵了华为总部服务器，而且持续开展监控，请问中方对此有何评论？

“我们谴责*****不负责任的行为。”发言人汪文斌表示，事实再次表明，*****一方面对***进行无孔不入的网络窃密，给***网络安全带来巨大风险，另一方面又不断制造和散布“***黑客攻击论”的虚假信息，是典型虚伪的**操弄。

除此之外，以下消息也值得关注：

8、隆基9月单晶硅片价格公示，“单晶硅片P型M10150μm厚度”价格由3.38元人民币下调至3.10元，降幅为8.3%。

9、宝钢与沙特阿美、沙特公共投资基金成立合资公司

10、朝鲜宣布从9月25日起外国人可依照规定入境朝鲜，入境后需接受2天医学隔离。

1、美股三大指数低开低走热门中概股普跌

美股三大指数低开高走，截至22:30发稿，道指跌0.36%，纳指跌0.14%，标普跌0.16%。

热门中概股开盘多数走低，理想汽车跌超7%，阿里巴巴、京东、哔哩哔哩跌2%，微博跌1%。蔚来跌3%，此前公告辟谣再融资30亿元事项。

2、苹果眼中的新热土：印度产值拟扩大数倍至400亿美元

据报道，苹果公司计划在未来五年内将在印度的产量增加五倍以上。苹果公司上一财年在该国的产值已经超过70亿美元的大关，而如今的新目标是400亿美元。与此同时，印度技术部副部长RajeevChandrasekhar本月早些时候称，在智能手机产量增加的背景下，印度正寻求到2026年将其电子产业扩大到3000亿美元。而目前印度正在与几家制造商就建立芯片工厂进行谈判。

3、*****关门大限将至国会预算谈判分歧难解

随着时间流逝，而***国会议员周末在一项关键预算决议上几乎没有表现出任何进展迹象，**关门危机正愈发***近。

现行的支出法案将于9月30日到期，如果届时国会无法就任何财政预算方案达成协议，*****将关门。众议院共和*人上周四让众议院休会，推迟了谈判的进一步进展。

自选哥梳理市场关注的投资机会发现，鸿蒙、游戏等概念受关注。

1、覆盖7亿设备！鸿蒙原生应用全面启动核心参与公司曝光

在华为秋季全场景新品发布会上，余承东表示，鸿蒙原生应用全面启动，华为已培养数百万鸿蒙人才，将投入百亿资金支持伙伴发展，全面覆盖18个领域应用，为消费者带来更流畅、更智能、更安全的鸿蒙原生应用体验。

机会方面，民生证券研报指出，鸿蒙4.0的发布开启了产业发展新阶段，目前鸿蒙生态的智能设备已超过7亿台，有望进一步打开华为鸿蒙长期的成长空间。建议重点关注：

1)鸿蒙4.0底层与发行版开发核心参与者：软通动力、***软件国际、拓维信息、润和软件等；鸿蒙操作系统加密安全：吉大正元。

2)应用层面，鸿蒙由盘古大模型支持的AI助手小艺通过元服务打造“ChatGPT+Plugin”式生态，建议关注以梦网科技、捷顺科技、超图软件、彩讯股份等为代表的鸿蒙生态合作伙伴。

2、89款国产游戏获批！中青宝等在列机构梳理潜在受益名单

据***新闻出版署发布，9月国产网络游戏审批信息，共89款游戏获批。中青宝、完美世界、中手游等多个上市公司在列。

东吴证券研报指出，看好游戏板块业绩持续修复，AI赋能支撑估值向上弹性。推荐研运能力出色且产品储备充沛的厂商：昆仑万维、恺英网络、吉比特、三七互娱、名臣健康、巨人网络、盛天网络、宝通科技、完美世界、姚记科技等。

除此之外，以下板块也值得关注：

3、人工智能|工信部：深入实施智能制造工程和中小企业数字化赋能专项行动，推动人工智能创新应用。

4、风电|欧盟新的可再生能源目标要求将风电和光伏装机容量提高两倍。

5、可再生能源|***发改委：明确以消纳可再生能源为主的增量配电网的经营主体地位。

6、托育概念|上海市**常务会议部署促进0-3岁婴幼儿托育服务加快打造15分钟托育圈。

偏正面方面，自选哥提示关注国脉科技前三季度净利润预增等；偏负面公告方面，注意大连热电遭上交所监管警示等。

1、国脉科技：预计2023年前三季度归母净利润7500-9500万元，同比增长62.14%-105.38%

2、上海洗霸：公司部分监事自愿增持公司15000-30000股

3、华懋科技：拟回购公司6000万-1.2亿元股份

4、视源股份：公司拟以1-2亿元回购股份

5、同庆楼：拟以2250万元-4500万元回购公司股份

6、能科科技：预计前三季度实现净利润1.53亿元到1.75亿元，同比增加40%到60%

7、金域医学：拟以3000万元-5000万元回购公司股份

1、大连热电：公司业绩预告披露不准确且更正公告披露不及时，时任董事长等被上交所予以监管警示

2、6天4板丰华股份：与华为没有业务往来不是华为的供应商

3、4连板精伦电子：目前在新型工业化方面尚未形成销售和服务收入

4、耐普矿机：2023年前三季度净利润6,900万元-7,800万元，同比下降47.71%-53.74%

本文选编自“腾讯自选股”，智通财经编辑：许然

视源股份员工评价？

1.奋斗青年非常多，公司文化好。

2.公司文化非常人性化，自由，平等，同事之间关系都很融洽温和，没有上下级之分，工作环境很好，三餐都很精致，有中西餐厅，幼儿园，健康中心，健身房，小型图书馆，咖啡厅等，公司的蓝图很远大，有发展前景和动力，走相关多元化路线，在不断的寻求新的方向，开展新兴业务，但是加班比较严重，一周上班五天半。

视源股份：藏在电视里的神秘上市公司|风云***研报

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作者 |苗巫巫

流程编辑|Cici

某日，风云君在结束了苦***的代客泊车工作后，突然看到2017年登陆资本市场的视源股份（002841.SZ）可转债上市的消息，不禁产生各种疑问。

传闻这家公司为A股最神秘的公司：无实际控制人、敲钟创始人玩失踪、员工不打卡、工资自己定……

活得这么潇洒，您还要钱干啥子？可转债融的钱想干啥呢？

风云君今天就和大家一起，来解密这家“藏在电视机里神秘的上市公司”。

一、藏在电视里的业务

视源股份成立于2005年的广州开发区，成立之初主营为液晶显示主控板卡（就是藏在每个液晶电视里的重要部件）业务。之后，在2008年公司成立视睿科技，主打教育类平板“希沃”。接下来的几年中企业的两大核心项目飞速发展。

截至2018年，视源电视板卡业务已经占全球出货量的35%，业绩全球第一；希沃品牌智能平板也在国内市场获取了36.5%的市场份额，可谓发展势头正盛。

从财务数据可以看到，视源的应收账款长期低于营业总收入的5%，使用的是款到发货的销售模式。

而应付账款则在营业成本的15%左右浮动：

较低的应收账款以及稳定的应付账款表明了企业在上下游较高的信用水平以及较强的话语权。

另外，视源在产品生产方面完全采取的是外协加工的方式。从其固定资产中没有生产设备这一点也能够得到验证。

所以，外协式加工模式的结果就是，视源股份的成本主要由原材料成本与外协成本两部分组成。

二、重视研发，专利成果显著

视源股份是一种以“设计工厂”形式存在的科技类企业，所以其竞争优势就在于研发与设计。

这类企业的研发费用占比能往往够反映出企业对于新技术开发的态度，而研发费用的绝对值则反映了企业的实力。

接下来风云君将从这两方面来看一下视源的情况。

从研发支出绝对值上看，公司2018年研发投入总计7亿元，在行业40余家企业中排名第五。

从研发支出占营业收入的比重上看，视源股份4.66%的研发占比亦高于行业平均水平。

除此之外，一家企业对于核心技术研发的态度也可以从其研发人员占比上得到反映，视源股份研发人员占总人数的52%，位列行业首位。

研发成果最直观的体现就是企业所拥有的专利数量。公司的专利可以分为发明专利，实用新型专利与外观专利，其中实用发明数量为企业的核心竞争力。

从下表可以看出，视源拥有的发明专利数量已经远超其电视板卡的竞争对手“达华智能”与智能平板业务主要竞争对手“鸿合科技的总和”。

从公司年报中可以看到，视源将自身定义为：“以技术研发为核心的高新技术企业，产品的生产主要采用委外加工模式。”

一般认为，以研发业务或科技类业务为主的轻资产企业应当有着不低的毛利率，于是接下来我们来看一下视源的产品毛利率情况。

三、毛利水平分析

从总体上看，视源的毛利率维持在20%左右，这似乎与我们的预期有一定的差距。

风云君接下来将对其液晶电视板卡、智能交互平板两大核心业务进行拆分分析。

1、液晶电视板卡业务

营收中占比最高（超过50%）的老牌业务——液晶电视板卡。

其毛利率低至12.35%，已经连续4年下滑，一方面原因是全球液晶电视需求基本没有增长。

另一方面则是由于成本上涨所导致的。由于原材料成本占营业成本90%以上，加之2016年之后芯片、储存器件、液晶面板等原材料价格开始上涨，成本冲击导致毛利水平持续下降。

（原料价格指数）

不过，风云君也注意到，在传统液晶电视在当前的需求环境下已经出现明日黄花的态势下，视源股份电视板卡毛利率下降趋势却有着明显企稳的迹象。

（单位：%）

风云君继续阅读公司年报后发现，公司智能电视板卡业务占全部板卡业务的比例在悄悄的提升，由2016年的14.7%增长至2018年的41.04%。

另外，值得注意的是，公司17年年报管理层经营分析中提到“智能板卡成本较高”，而在18年年报中则变成了“持续推行技术降本思路”。

在对智能电视板卡和传统电视板卡的毛利率进行测算后发现：智能板卡有着高于传统电视板卡的毛利水平，所以随着高毛利产品占的比提升，视源板卡业务的毛利水平也结束了连续下降的趋势。

值得一提的是，尽管原材料价格上涨带来的冲击导致毛利率下降，但是通过与其同行业主要竞争对手的对比来看，视源依然能够在成本提升的情况下维持毛利水平的领先。

2、智能交互平板业务

视源的智能平板业务主要有：面向义务教育阶段的“希沃”和主打高效会议平台的“MAXHUB”。

与电视板卡不同，智能平板业务的综合毛利率一直较高，并明显高于其主要竞争对手鸿合科技。

另外，“希沃”与“MXAHUB”市场占有率都是处于绝对领先的地位，分别为35.05%和25.40%（第二名鸿合和皓丽分别为21%，14%），市场集中度较高。

由于企业规模、专利与技术等壁垒的原因，风云君认为未来该领域的竞争程度短期内不会出现显著上升。

综合以上的分析，风云君认为，视源的毛利水平在其主营业务覆盖的细分行业（TV板卡、智能平板领域）中有着较强的竞争优势，并且领先水平较高。

四、募投项目：圈钱还是真扩产？

相信常看风云君文章的读者会发现，某些公司的上市目的很单纯——圈钱。上市之后业绩立即变脸的例子屡见不鲜。

那么，视源股份作为一个2017年新上市的企业是否也存在这样的问题呢？风云君接下来梳理一下视源的上市目的。

从招股说明书中可以看到，其上市的目的主要有三个，即：智能电视板卡产品中心建设项目，交互智能平板产品扩建项目，补充营运资金项目。

在2014年申报IPO时，公司将智能电视板卡业务规划为未来的主要营销方向，并且预计该项目建成后将会贡献1100万的智能板卡生产量。

那么这三项业务是否真的需要扩张，并且上市筹得的资金是否真的应用到了项目当中呢？

1、电视板卡中心项目

由于视源的生产模式一直是外协加工，所以其无形资产、固定资产数量很少。而2013年，公司为了本次智能板卡项目购买了建厂用地，也导致其2013年无形资产的上升。

取得土地后，企业一般会等待IPO成功后使用筹集的资金进行建设。但是从其在建工程的变化中能够看出，视源并没有等待上市获得融资而是2013年就用自有资金进行建设。等到2017年成功上市后才以募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金。

在项目动工以后，通过每年的在建工程与固定资产的变化能够看出项目在稳步推进，并且在现金流量表中也可以看到，每年构建固定资产、无形资产的投资支出与13年相比都在明显增加。

到2016年已完成99.6%进度。

按照正常的进度，在2017年本可以提前完成项目计划，但是公司对计划投资总额进行调整，从2亿元增至3.15亿元，并在2018年按计划顺利完成。

从项目完成后的产量上看，智能电视板卡从13年的71万片增长至18年的3232万片，年均复合增长率高达118%，当然如此之高的增长率主要是由于基期数量小所导致的。

从与预期产能相比较来看，从2013年始建到2016年完成项目的99.6%，其产量的增长与招股说明书中预计增加的1100万片基本相符，也验证了年报中“达到预期产能”的结论。

2、智能平板扩建产项目

截止到2018年末已经按计划完成项目建设，产出净利润2.17亿也达到募投时的预期。

从销量上看，智能平板在2013-2018年的五年间，以78%的复合年均增长率上升，从3.7万片增加至57万片。

看到现在，相信会有读者有着与风云君相同的疑问，有必要生产这么多么？能够转化成利润么？

五、产能销售分析

针对这个问题风云君找到了历年视源的产销比。

可以看出，电视板卡的产销比在投产前与建成后皆较为稳定在98%以上，说明在进行产能扩充后，新增的产能仍然可以被市场所消化。而智能平板虽然不及电视板卡，但是也基本也在95%以上，维持着较高水平。

另外，观察预收账款的账龄也能发现，一年以上的比例很小，也说明上期客户所预定的产品基本都已经发妥，基本没有未结清的订单。

通过以上的分析能够看出视源股份有能力售出扩建项目增加的产能，所以增加投资、建设项目并非盲目扩张。

视源究竟是怎么销售出去这些新增产能？接下来风云君就来与大家一起研究一下视源的销售体系。

视源的销售模式较为灵活，主要有直接销售给客户、经销商销售以及供应链销售等三种方式。近年也开始逐步扩展线上销售模式。前二者占了销售总额的83%，为主要销售方式。

另外，从销售费用方面来看，视源的销售费率较为稳定，基本维持在4.5%—5%的水平。根据招股书的披露，其主要竞争对手鸿合科技的销售费用率则是在7%-8%左右，高于视源。

接下来对比一下二者的信用销售模式：

简单来说就是视源通过供应链公司给客户融资。这样对于客户来说有就一个宽限期、对于视源来说又能够收到全款。

这种信用销售模式对公司的现金流来说是很有保障的策略，视源收现比基本维持在100%以上。

六、总结

视源股份作为电视板卡与智能平板行业的龙头企业，在轻资产加外协生产的模式下有着良好的存货周转率与应收账款周转率。

同时，公司账上躺着32亿元的现金，占总资产将近50%。另外，购买的理财产品以及大额存单等低风险投资共计约11亿元。所以其应对风险的能力也是有着很强的保障。

业务发展上，公司近期发行了以会议平台和智能家电为投向的可转债，票面利率极低不到0.4%。预期分别增加1.45与1亿元的净利润，总共约占2018年净利润的20%。

但是随着业务规模的增加，视源股份也面临着许多威胁与挑战：比如高速增长的势头能否持续、智能平板细分市场上竞争对手鸿合科技的快速发展等。

另外，随着其他企业的进入，视源股份能否继续守住当前的行业地位并扩大自己的市场份额，也是值得我们继续关注的。

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