同德化工发行价格多少(肖勇是哪个公司的?同德化工***董事)

肖勇是哪个公司的?同德化工***董事

肖勇：男，1969年7月生，民革d员，大专学历，注册会计师。曾任三九集团同达*业财务部总经理，山西天泽永华会计师事务所所长；现任立信会计师事务所（特殊普通合伙）合伙人、山西路桥股份有限公司***董事

企业计划筹集资金1000万元，所得税税率25%，发行普通股60万股，每股发行价格10元，筹资费率6%，第一年预计

1.债券成本=10%*（1-25%）/（1-2%）=7.65%(小数点精确到两位数,下同);2.优先股成本=7%/(1-3%)=7.22%;3.普通股成本=1000*10%/(1000-1000*4%)+4%=14.42%;4.综合资金成本=7.65%*1000/(1000+500+1000)+7.22%*500/2500+14.42%*1000/2500=3.06%+1.44%+5.77%=10.27%!

请问000527股票发行价是多少？

1993-11-12发行，每股8.450元

佛山同德化工这个公司怎么样？

实力摆在那里，我们一直用他们家的，大部分的涂料厂家都找他们！

同德转债发行——可转债市场观察（2020.3.23）

3月23日，在上周五美股大幅下跌的影响，A股市场跳空大幅低开，随后震荡，早盘还有反弹之势，但午后开盘，持续震荡下挫，临近收盘，在美股期指熔断的利空消息刺激下，再度下挫；收盘上证指数下跌 3.11%，沪深300下跌 3.36%，创业板指下跌 4.6%；盘中电力、工程机械、供气供热、食品饮料、医*等行业表现居前；可转债市场没能表现出抗跌，中证转债下跌 1.88%，转债平均下跌 4.39%。

可转债日历

同德转债发行

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购4.5万亿，则预期满额申购中 0.01-0.02签。

按每股配售0.3859元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 7.54%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 1.21%。

创维数字:2019年年度报告

主要会计数据和财务指标

实盘操作笔记

1.实盘未中签天铁转债、海大转债，今日无可转债申购。

2. 今日受重仓转债大幅下跌影响，实盘市值跌幅较大。

3.明日将申购龙净转债转债，26日将申购同德转债。

4. 持债观望。

说 明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

往期精选

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华为是全球5G标准的主要贡献者，华为5g概念股有兴森科技(002436)、通宇通讯(002792)等。

1、兴森科技(002436)2018年6月份，兴森科技拟通过基金增资深圳市华荣科技有限公司人民币10，000万元，占股20%。华荣科技从2001年成立初期的传输，网络拼装总装业务发展到现在的天馈，企业网，能基，传输，网络，无线总装业务。业务模块几乎覆盖了整个华为技术通信设备的总装产品，是目前华为技术的所有EMS厂商中业务类型最全的一家核心供应商，2017年营业规模超17亿。

2、通宇通讯(002792)，在通信设备集成商方面，公司客户包含华为公司，爱立信，诺基亚，阿尔卡特-朗讯，中兴通讯全球前5大设备集成商。目前，公司已拥有***移动，中兴通讯，华为公司，***电信，***联通(600050)，诺基亚，印尼信业，日立八木天线，俄罗斯瑞科等核心客户，在国际市场具备一定的竞争实力。

3、华星创业(300025)，2017年，运营商客户方面，广东，浙江，江苏，福建等几个大省业务保持稳定，主设备厂商客户方面，公司从华为，中兴，诺西，爱立信获得工程优化业务量在2016年基础上有所增长，合作区域保持稳定。

4、信维通信(300136)，公司于2018年10月17日在互动平台披露，公司是Mate20系列产品中包含NFC，MIMO等天线及无线充电模组的主力供应商。公司是华为的重要合作伙伴，后续公司会进一步提升对客户的服务，持续加大对客户的产品覆盖及市场份额。

股票（stock）是股份公司所有权的一部分，也是发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。股票是资本市场的长期信用工具，可以转让，买卖，股东凭借它可以分享公司的利润，但也要承担公司运作错误所带来的风险。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每家上市公司都会发行股票。

同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。

股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。

股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权，购买股票也是购买企业生意的一部分，即可和企业共同成长发展。

这种所有权为一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利差价等，但也要共同承担公司运作错误所带来的风险。获取经常性收入是投资者购买股票的重要原因之一，分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源。

大多数股票的交易时间是：

交易时间4小时，分两个时段，为：周一至周五上午9:30至11:30和下午13:00至15:00。

上午9:15开始，投资人就可以下单，委托价格限于前一个营业日收盘价的加减百分之十，即在当日的涨跌停板之间。9:25前委托的单子，在上午9:25时撮合，得出的价格便是所谓“开盘价”。9:25到9:30之间委托的单子,在9:30才开始处理。

如果你委托的价格无法在当个交易日成交的话，隔一个交易日则必须重新挂单。

休息日：周六、周日和上证所公告的休市日不交易。（一般为五一国际劳动节、十一国庆节、春节、元旦、清明节、端午节、中秋节等***法定节假日）

股票代码股票简称最新价格每股资本公积金103每股未分配利润总股本(万)

002051.SZ中工国际66.452.282.5722,600.00

002101.SZ广东鸿图34.082.622.648,200.00

002353.SZ杰瑞股份135.7914.473.1711,481.80

002362.SZ汉王科技101.549.982.1710,705.14

002368.SZ太极股份51.586.562.009,878.92

002371.SZ七星电子101.108.114.096,500.00

002381.SZ双箭股份37.727.102.597,800.00

002394.SZ联发股份50.4511.903.2510,790.00

002441.SZ众业达55.0010.922.1411,600.00

002448.SZ中原内配49.005.532.519,251.05

300077.SZ国民技术155.1821.122.2810,880.00

300099.SZ尤洛卡121.0111.312.674,134.00

600694.SH大商股份54.844.953.8829,371.87

按后复权的收盘价测算，今年以来首发上市的178只新股中，已有89只处于破发状态，占比达到五成。就以上89只破发新股来看，破发幅度最大的前5名中，出现了3只主板新股的身影。其中，主板新股华泰证券上市以来的累计跌幅为36.85%，是今年以来破发程度最为严重的新股；同时，主板新股正泰电器和***化学上市以来的累计跌幅分别达到28.07%和27.44%，走势亦十分羸弱。除主板新股外，进入破发幅度最大的前5名还有创业板新股南都电源和中小板新股巨力索具，其上市以来的跌幅分别达到27.58%和27.40%，破发程度也十分严重。

证券代码证券简称收盘价（元）破发幅度市盈率（TTM）首发

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市场妖风再起，交科转债发行火爆，利群、同德转债上市竞艳——可转债市场观察（20200420）

市场概览

4月20日，受周末朦胧利好影响，A股市场看多气氛浓厚，4月LPR报价大降，引发大盘震荡小幅上涨，但量能有所减弱；收盘上证指数上涨 0.5%，沪深300上涨 0.36%，创业板指上涨 1.12%；盘中IT设备、家居用品、建材、医疗保健、电信营运等行业表现居前。

可转债市场多数转债上涨，中证转债上涨 0.34%，转债平均上涨 1.39%。市场中，蓝盾转债、盛路转债、横河转债涨幅最高，东风转债、双环转债、太阳转债涨幅最低，见下图。

今天市场刮了2股妖风，第一股妖风是，早上开盘后，上证指数多数时间走在红盘之上，权重股有涨有跌，但沪深300却莫名大跌2.6%左右，一直持续到上午收市，午后开盘回复正常的微涨红盘，之后才知是系统计算错误，但依然留下了回填上周五跳空缺口的假长阳线。

第二股妖风是，尽管交易所的再三关注，但部分小盘可转债依然我行我素，借助T+0大幅上涨，日换手高达10-30倍，而对应正股仅仅是走势平稳，基本面也没有重大消息，从而转股溢价率高达70%-260%，可以说转债价格缺乏基本面的支撑，因此，这种上涨仅仅是市场炒作而已，参与其中风险极大。 

这部分可转债的估值数据见下表。

上期笔记回顾

《龙净转债上市，纵横转债发行——可转债市场观察（20200414）》中，预期满额申购中 0.01-0.03签，实际中 0.02签，符合预期。

《大肉签海大转债上市，全筑转债发行——可转债市场观察（20200415）》中，预期满额申购中 0.01-0.04签，实际中0.02签，符合预期。

交科转债发行

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 128元附近，即每中一签盈利 280元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购6万亿，则预期满额申购中 0.08-0.25签。

按每股配售1.8173元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 29.22%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 8.18%。

利群转债上市

4月21日，利群转债（113033）上市，当前转股价值：91.9元，纯债价值：90.8元，保本价：115.3元，债券收益率：2.45%，AA级。

公司简介

按照2019年业绩快报和机构一致预期业绩增速，当前利群集团静态估值PE：20.4倍，成长性估值PEG：0.54。

首日定位

按照近似评级和转股价值转债比较，预期利群转债上市首日定位在 111-115元之间，中位数在 113元附近。见下表。

无同行业可转债。

同德转债上市

4月21日，同德转债（128103）上市，当前转股价值：97.37元，纯债价值：75.94元，保本价：121.8元，债券收益率：3.42%，A+级，有担保。

公司简介

按照2019年业绩快报和最新净资产收益率计算，同德化工估值PE：13.58倍，成长性估值PEG：1.03。

首日定位

按照近似评级和转股价值转债比较，预期同德转债上市首日定位在 115-119元之间，中位数在 117元附近。见下表。

同行业转债列表见下。

实盘操作笔记

1.申购了全筑转债，期待中签中。

2.实盘中的转债未大幅上涨，继续持有。实盘市值小幅上涨。

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

精彩回顾

1. 回复“cctv”：《【CCTV2投资者说】宁远君：资产配置，稳健盈利》。

2. 回复“本周”、“周记”或“实盘”：《本周可转债投资实盘周记》。

3. 回复“手册”：《可转债投资手册》。

4. 回复“股票”：《真实的10年股票投资收益率，结果出人意料？》和《十倍股票是怎样炼成的？》。

5. 回复“五粮液”：《学习巴菲特——五粮液投资笔记》和《股价上涨之谜》。

6. 回复“业余”：《业余投资者如何挑战别人吃饭的本事？》。

7. 回复“五维度”或“金转债”：《五维度挖掘2020年10大金转债》。

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壶化股份首次公开发行股票并在中小板上市网上路演-全景·路演天下

单位：万元

1、技术优势

多年来，公司在生产经营过程中非常重视产品开发和技术研究，通过先进技术引进以及产学研相结合等方式，在提高产品性能、生产自动化、工艺技术等方面取得一定成效。公司获得多项专利技术，公司研发的数码电子雷管产品、高强度塑料导爆管等产品通过了山西省科学技术情报研究所的鉴定。

通过不断的积累和创新，公司培养和组建了一批稳定的专业技术人才队伍，为公司技术水平的不断提高奠定了基础。公司是山西省科学技术厅、山西省财政厅、山西省***税务*、山西省地方税务*联合认定的高新技术企业。

我国煤炭资源主要分布在华北和西北地区，内蒙古、山西、陕西及**等十个省（自治区）的煤炭探明储量约占全国的80%以上。公司处于资源大省山西省，截至2011年，山西省已探明的煤炭储量为2,000多亿吨。从民爆产品流向情况来看，2017年，工业炸*和工业雷管用于煤矿开采的用量分别占工业炸*、工业雷管总用量的24.0%和26.5%；2018年，工业炸*用于煤矿开采的用量占工业炸*总用量的23.7%。上述民爆行业区域发展方向及民爆产品流向为公司民爆产品销售和爆破一体化服务提供了广阔的需求和增长空间，公司具有较强的区域优势。

***严格限制审批新的民爆物品生产企业，严格的准入制度和安全管理要求是进入民爆行业的主要障碍。公司及其子公司拥有***国防科技工业主管部门核发的《民用***物品生产许可证》和《民用***物品销售许可证》、当地***机关核发的《民用***物品运输许可证》和《爆破作业单位许可证》、当地道路运输管理机关核发的《道路运输经营许可证》和《道路危险货物运输许可证》和当地住建部门核发的《建筑业企业资质证书》。公司资质齐全，为公司生产、配送、爆破作业一体化服务提供了资质保证。

公司是一家集研发、生产、销售、爆破服务于一体的大型民爆集团，主要从事民爆器材的生产、销售和爆破服务等业务，主要民爆产品为工业电雷管、数码电子雷管、导爆管雷管、乳化炸*（胶状）、改性铵油炸*、膨化硝铵炸*和塑料导爆管等，拥有工业炸*年许可生产能力45,000吨、工业雷管年许可生产能力16,750万发、工业索类年许可生产能力2,000万米、中继起爆具年许可生产能力2,300吨。公司全资子公司壶化爆破业务涉及露天采煤、露天金属开采、采石场及基础设施建设等行业。公司业务链条完整、产品齐全，具备较强的民爆器材研发、生产、销售、储存的能力，为公司开展爆破工程一体化服务提供了有力的技术、产能等支持，具备开展爆破工程一体化的关键条件，具有产业链条完整的优势。

一、宏观经济周期风险

民爆行业作为基础性产业，肩负着为国民经济建设服务的重要任务。民爆产品广泛用于矿山开采、冶金、交通、水利、电力和建筑等领域，由于其在采矿业、基础工业、重要的大型基础设施建设中具有不可替代的作用，因而民爆器材的需求受宏观经济形势变化影响较大。当宏观经济处于上升周期时，基础设施建设和固定资产投资规模通常相对较大，对矿产品的需求较大，从而对民爆产品的需求旺盛；当宏观经济低迷时，固定资产投资增速可能放缓，采矿业一般开工不足，从而导致对民爆产品需求降低。

尽管我国目前处于经济快速发展、固定资产投资规模较大的阶段，经济建设对民爆行业未来一定时期内的发展形成了较稳固的保障，但若未来***经济增速回落、基础建设投资放缓，对民爆产品的整体需求也将降低，这将对公司的经营产生不利影响。

民爆器材具有易燃易爆的特点，属于高风险行业，因而安全生产具有特殊重要的意义。公司自设立以来，未发生过重大安全责任事故，不存在因违反有关安全生产管理方面的法律、行政法规和规范性文件而受到行政处罚的情形。但由于民爆行业固有的高风险性、爆破现场环境和气候的复杂性、民爆器材质量不合格、爆破施工人员操作不当等原因，不能完全排除发生安全事故的可能性，从而影响公司的正常生产经营。

原材料成本是民爆产品生产成本的主要构成部分，原材料价格的波动将对发行人主要产品的生产成本产生一定的影响。虽然根据***出台的《关于放开民爆器材出厂价格有关问题的通知》，不再对民爆产品实行**指导定价，而改为市场化定价；但考虑到民爆产品产能过剩的现状，若原材料价格发生大幅波动，而由于民爆行业的市场竞争和市场需求原因，民爆企业难以将该波动带来的影响完全转嫁给下游企业，将在一定程度上对公司的盈利能力构成影响。

目前，我国对民用***物品的生产、销售等各个环节实行许可证制度，所有流程都由主管部门严格监管。未经许可，任何单位或个人不得生产、销售民用***物品，不得从事爆破作业。

在生产环节，从事民用***物品生产的企业在取得行业主管部门核发的《民用***物品生产许可证》后方可按照核定的品种和产能进行生产。

在销售环节，从事民用***物品销售的企业在取得所在省、自治区、直辖市人民**民爆行业主管部门核发的《民用***物品销售许可证》后方可销售民用***物品，民用***物品生产企业凭《民用***物品生产许可证》，可以销售本企业生产的民用***物品。

民爆行业特有的许可证制度以及行业主管部门对民用***物品生产企业的产能、产量的管控，一方面在一定程度上起到了控制安全风险、稳定市场、避免无序竞争、保证了行业内企业的合理利润水平的作用；另一方面公司根据宏观经济、市场环境和上下游行业变化及时调整产能、产量的自主性较小，一定程度上影响了公司的发展空间和盈利能力。若未来我国民爆行业政策、特有的许可证制度和管控模式发生变化，公司不能及时适应行业政策和激烈的市场竞争环境，将对公司的盈利能力造成一定的影响。

根据《“十二五”规划》，“民爆行业产业集中度将进一步提高，深入推进产业组织结构调整重组，做强做大优势企业，促进规模化和集约化经营；着力培育3-5家具有自主创新能力和国际竞争力的龙头企业，打造20家左右跨地区、跨领域、具备一体化服务能力的骨干企业，引领民爆行业实现跨越式发展；支持企业借助资本市场平台开展并购重组，鼓励以产业链为纽带的上下游企业资源整合和延伸，推进一体化进程，使优势资源向龙头和骨干企业集中，进一步提高产业集中度，优化产业布*；以骨干企业为载体，建立较为完备的科研生产基地，实现民爆行业集约化、规模化发展”的发展目标和主要任务。《“十三五”规划》提出，推动民爆生产、爆破服务与矿产资源开采、基础设施建设等有机衔接，推进生产、销售、爆破作业一体化服务，鼓励民爆企业延伸产业链，完善一体化运行机制，提升一体化运作水平。上述行业发展目标将对企业规模小、装备技术平低、产品结构不合理的民爆企业造成一定的生存压力，具有行业竞争优势的企业将顺应行业发展方向，扩大规模，提升其市场占有率。

目前，公司已经形成了集研发、生产、销售、爆破服务于一体的完整的产业链，具有一定的市场竞争力。如果未来公司不能满足《“十二五”规划》和《“十三五”规划》的要求，不能把握行业发展机遇，有可能面临存在失去竞争优势的风险，公司持续盈利能力将受到影响。

报告期内，公司从事民用***物品的研发、生产、销售和爆破服务，均需在民爆行业主管部门等**有关部门颁发的经营资质的前提下进行，且公司必须遵守各级主管部门的相关规定，合法合规经营，以确保持续拥有相关经营资质。若公司在日常经营中出现违反相关法规的情况，则将可能被暂停或吊销已有的经营资质，或者导致相关经营资质到期后无法及时延续，将会直接影响到本公司正常的业务经营活动。

公司民爆器材及爆破服务质量直接关系到本公司的市场形象，对公司长远发展具有重要意义。为了保证质量，公司已建立了严格的质量控制管理制度。报告期内，公司未曾出现重大质量问题。但是，随着公司业务规模和业务区域的扩大，质量控制的难度相应加大，如果公司的质量管理体系和控制措施不能满足业务快速增长的需要，则将造成公司民爆器材及爆破服务质量的下降，进而影响其业内品牌知名度，造成原有客户和潜在客户流失。

公司主要产品为各类工业炸*和起爆器材等民爆器材。随着民爆行业产业链逐渐向下游延伸，爆破一体化业务在民爆产品市场中所占的比重逐渐提高，将给公司提供发展机遇，但也对公司的业务能力造成新的挑战。如果公司难以适应市场的发展形势，不能进一步开展新业务、拓展新市场，则将面临增长速度放慢甚至市场份额下降等不利*面。

此外，报告期内公司积极拓展境外业务并取得了一定的成效。但由于出口业务受境内外法律法规、经营环境差异、外交政策及贸易保护等方面的影响较大，若境外客户所在地法律法规和经营环境等发生变化或境外客户单方面发生违规行为，也可能对公司出口业务产生不利影响。

民爆行业对企业管理人才、专业技术人才数量及素质要求较高。公司经过多年经营已逐渐培养了一支经验丰富的管理团队和一批从事研发、生产、销售、爆破服务的专业人才队伍，但是由于民爆行业的快速发展、竞争的日趋激烈以及公司规模的不断扩张，对行业内专业人才的需求量逐年增加，公司在未来行业竞争中将可能面临专业人才缺失的风险。

依据《中华人民共和国企业所得税法》第二十八条的规定，对***需要重点扶持的高新技术企业，减按15.00%的税率征收企业所得税。2013年11月9日，公司经山西省科学技术厅、山西省财政厅、山西省***税务*及山西省地方税务*认定为高新技术企业，证书编号为GR201314000053，认定有效期3年。公司于2016年8月向山西省科技厅提交了高新技术企业重新认定的申请材料，并于2017年3月取得了新颁发的高新技术企业证书，证书编号为GR201614000276，发证时间为2016年12月1日，有效期三年。2017年度至2018年度公司享受15.00%所得税优惠税率，2019年度所得税按15.00%预缴。

根据《关于山西省2019年第三批高新技术企业备案的复函》（国科火字[2020]61号），公司已通过高新技术企业认定（编号：GR201914001117），截至本招股意向书签署日，公司暂未收到“高新企业证书”。今后，若公司未能继续被认定为高新技术企业或***相关税收优惠政策发生变化，公司将不能继续享受上述税收优惠，则会对公司的经营业绩产生一定影响。

十一、商誉减值的风险

公司于2011年收购阳城诺威，该次收购系非同一控制下的企业合并。该次收购完成后，公司将合并成本大于可辨认净资产公允价值的4,554.14万元确认为商誉。2015年，经对上述商誉进行减值测试，公司对上述商誉计提减值268.50万元。截至2019年12月31日，公司商誉账面价值为4,285.64万元。公司每年对商誉是否发生减值进行测试。如相关资产组（或资产组组合）的可收回金额低于其账面价值的，应当就其差额确认减值***失，减值***失金额应当首先递减分摊至相关资产组（或资产组组合）中商誉的账面价值。如果未来宏观经济下行压力加大或商誉相关资产组经营状况***化，不排除公司继续对上述商誉计提减值的可能，从而造成公司盈利能力下降的风险。

本次发行募集资金到位后，公司将会面临市场开拓、资源整合及业务规模扩大等方面的挑战，如果本公司管理层素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将在一定程度上影响本公司市场竞争力。

本次募集资金投资项目顺利实施后，公司固定资产折旧将大幅上升。募集资金投资项目达产前，由于项目未达到预计收益，在建设期和投产期期间，新增固定资产折旧费用将会给公司经营业绩造成一定的压力。如果市场情况发生变化、募集资金项目不能如期产生效益或实际收益大幅度低于预期的收益，公司将面临由于固定资产折旧大量增加而导致的净利润下滑的风险。

（二）募集资金投资项目未达预期收益水平的风险

公司对募集资金投资项目在工艺技术方案、机器设备选型、材料供应等各个方面都进行了缜密的分析，且综合考虑了公司的未来经营状况、市场前景及宏观环境，但在项目实施过程中，建设计划能否按时完成、项目的实施过程是否顺利、实施效果是否良好，均存在着一定的不确定性。未来如果出现经营不善、募集资金不到位、宏观经济形势或关联行业景气度发生变化等各种情况，募集资金投资项目存在着达不到预期收益水平的风险。

本次募集资金投资项目的顺利实施可以实现向行业产业链下游的延伸，增强公司的整体盈利能力，促进公司持续稳定发展。如果公司不能适应市场需求变化、行业竞争环境变化、销售渠道变化等形势，不能进一步开拓新市场，则将面临市场销售及推广的风险，从而导致募集资金投资项目新增规模不能及时消化。

本次发行前，本公司实际控制人为秦跃中先生；本次发行后，秦跃中先生直接和间接控制的本公司股权比例仍超过50%，对本公司经营决策具有较大的影响力。虽然公司目前已经按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规和规范性文件的规定，建立了比较完善的公司治理结构并得到有效的规范运行，但如果秦跃中先生利用其实际控制人地位，对本公司发展战略、生产经营决策、利润分配、人事安排等重大事项的决策实施不当影响或侵占公司利益，则存在可能***害公司及公司其他股东利益的风险。

本次发行结束后，公司的净资产规模将大幅增加，而募集资金投资项目在投入当年不可能完全发挥最大效益，预计本次发行当年公司的净资产收益率将会明显下降，由此公司存在净资产收益率短期内下降的风险。

股票市场价格波动很大，投资收益与风险共存。本公司业绩水平、股市供求关系以及宏观经济形势变化、***重大经济政策的调整、投资者心理的变化等各种因素都会对本公司股票的价格产生影响，从而影响本公司股票投资者的投资收益，投资者应该对股票市场价格的波动有充分的了解。

报告期内，发行人及其子公司存在未为部分人员缴纳社会保险和住房公积金的情形。尽管公司及主要子公司已取得当地社会保险及住房公积金主管部门出具的无处罚证明，且公司实际控制人已承诺“如**主管部门或其他有权机构因公司或其控股子公司未为全体员工及时、足额缴纳养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险和住房公积金而对其予以追缴、补缴或行政处罚；或者发生公司及其控股子公司的员工因公司或其控股子公司未为员工足额、及时缴纳养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险和住房公积金而要求补缴相关费用的情形，其承担公司及其控股子公司因此遭受的全部***失以及产生的其他全部费用，保证公司及其控股子公司不会因此遭受任何***失”，但公司及其子公司仍可能面临因未足额缴纳社会保险和住房公积金后续受到处罚或追缴的风险。

截至本招股意向书签署日，凯利达包装、盛安民爆及子公司存在租赁合同未备案、部分租赁房产的出租方未取得不动产权证书以及租赁使用划拨地、农用地或集体土地及其上建造的房产的情形。凯利达包装主营业务为包装材料生产、销售，并非发行人主要生产企业，盛安民爆及其子公司主营业务为民爆产品的销售，不涉及生产活动，前述瑕疵对公司生产经营影响不大，相关出租方已出具说明及承诺，就瑕疵情况向承租方承担赔偿责任，且公司实际控制人已承诺“公司及子公司如因使用的土地、房产涉及的法律瑕疵而导致该等房地产被征收、拆除或拆迁，被有权部门处罚，或租赁合同被认定无效或者出现任何纠纷，由此给公司造成经济***失的，本人将就公司实际遭受的经济***失（扣除取得的各种补偿、赔偿外）全额承担赔偿责任”，尽管如此，公司及其子公司仍可能面临搬迁并由此支出停工、搬迁费用，被相关主管部门要求整改／处罚，相关租赁合同存在无效或提前终止的风险。

民爆新秀，冉冉升起|同德转债发行定价及申购建议

国君固收|报告导读：

【发行情况】本次同德化工总共发行不超过1.44亿元可转债。优配：每股配售0.3859元面值可转债；仅设网上发行，T-1日（3-25周三）股权登记日；T日（3-26周四）网上申购；T+2日（3-30周一）网上申购中签缴款。配售代码：082360；申购代码072360。

【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式（0.5%，0.6%，1.2%，2.0%，2.5%，3.0%），到期回售价为115元（含最后一期利息）。主体评级为A+，转债评级为A+，按照6年A+中债企业债YTM8.64%计算，纯债价值为73.82元，YTM为3.42%。发行6个月后进入转股期，初始转股价5.33元，3月24日收盘价为5.33元，初始平价100.00元。条款方面，10/20+90%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为6.91%。

【公司基本面】公司为***民爆行业优势骨干企业，也为山西省首批认定的优质企业。业绩快报显示，2019年全年公司实现营业收入9.68亿元，同比增长7.95%；归母净利润1.50亿元，同比增长4.27%；2019年前三季度的毛利率和净利率分别为41.30%和21.33%。目前公司市值约为21亿元左右，PETTM13.93倍，估值水平偏低。

【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为50%左右，以2020年3月24日正股价格计算的可转债理论价格为112~113元。相对估值法，目前同等平价附近的白电转债转股溢价率为15.25%。考虑到公司当前股价对应的转债平价等于面值，当前市场整体溢价率水平较高，我们预计同德转债上市首日的转股溢价率区间为【12%，14%】，当前价格对应相对估值为112~114元。综合考虑，预计同德转债上市首日价格在112~113元之间。

【申购建议】同德化工总股本3.92亿股，前十大股东持股比例39.83%。如果假设原有股东40%参与配售，那么剩余0.864亿元供投资者申购。假设网上申购户数为300万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.003%附近。考虑到当前转债平价等于于面值，公司仍有较大发展空间，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。

正文

1.投资建议

预计同德转债上市首日定价区间为112~113元。按照2020年3月24日收盘价计算，同德转债对应平价为100.00元。目前同等平价附近的白电转债转股溢价率为15.25%。考虑到公司当前股价对应的转债平价等于面值，当前市场整体溢价率水平较高，我们预计同德转债上市首日的转股溢价率区间为【12%，14%】，当前价格对应相对估值为112~114元。绝对估值下，理论价格为112~113元。综合考虑，我们预计同德转债上市首日的定价区间为112~113元。

可以参与申购，二级市场可以配置。公司为***民爆行业优势骨干企业，也为山西省首批认定的优质企业。公司作为国内民爆区行业少有的一体化产业链企业之一，专注于民用炸*的生产和销售。公司民用炸*的主导产品为改性铵油炸*、膨化硝铵炸*、现场混装炸*等，主要应用于煤矿及非煤矿山的开采、基础设施建设公路铁路等。考虑到当前转债平价等于面值，公司仍有较大发展空间，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。

2.发行信息及条款分析

发行信息：本次转债发行规模为1.44亿元，网上申购及原股东配售日为2020年3月26日，网上申购代码为“072360”，缴款日为3月30日。公司原有股东按每股配售0.3859元面值可转债的比例优先配售，配售代码为“082360”。网上发行申购上限为100万元，主承销商中德债券最大包销比例为30%，最大包销额为0.43亿元。

基本条款：本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为第一年为0.50%、第二年为0.60%、第三年为1.20%、第四年为2.00%、第五年为2.50%、第六年为3.00%。转股价为5.33元/股，转股期限为2020年10月9日至2026年3月25日，可转债到期后的五个交易日内，公司将按票面面值115%的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金全部用于山西同德化工股份有限公司年产12,000吨胶状乳化炸*生产线及年产11,000吨粉状乳化炸*生产线建设项目，信息化、智能化平台建设项目以及调整债务结构。

3.正股基本面分析

公司简介：

公司为***民爆行业优势骨干企业，也是山西省首批认定的优质企业。公司作为国内民爆区行业少有的一体化产业链企业之一，专注于民用炸*的生产和销售。公司民用炸*的主导产品为改性铵油炸*、膨化硝铵炸*、现场混装炸*等，主要应用于煤矿及非煤矿山的开采、基础设施建设公路铁路等。业绩快报显示，2019年，公司实现营业收入9.68亿元，同比增长7.95%，归母净利润1.50亿元，同比增长4.27%。公司净利率呈稳定增长态势，2019年前三季度的毛利率和净利率分别为41.30%和21.33%。

公司经营分析：

公司经营稳健，近年来业绩强势回升。公司整体业绩表现稳定，尽管2014年-2016年间公司业绩有轻微下滑，但近年来公司业务正处于稳步回升状态。2019年公司营业收入9.68亿元，超过2014年的8.97亿元，表明公司业绩已强势回升。按产品划分，工程爆破、工业炸*和白炭黑为公司主要的营收来源，截至2019年1~9月占营收比重分别为49.11%、38.56%和5.91%。从利润贡献角度看，2018年公司各产品毛利率有轻微下降趋势。公司各项产品中，工程爆破毛利率2019年1-9月为47.40%，较2018年度降低4.89pct；工业炸*毛利率略低于工程爆破，为38.56%，较2018年度增加1.75pct。

不断扩张，公司工业炸*和白炭黑产能逐步攀升。近年来，公司陆续对原有生产线进行了产能转换及自动化、智能化技术升级，对不符合行业技术进步要求的生产线进行拆除，公司产能逐步提升。2018年公司公司炸*产量达88,336.33吨，较2016年的62,567.78吨增加41.19%。此外，公司白炭黑产量也有较大提升，2018年全年白炭黑产量为9,369.12吨，2016年为8,963.74吨。

重视研发，不断提升企业自主核心技术研发及产业化开发能力。2016年至今，除2019年1-9月外，公司研发费用不断增加，分别为708.35万元、798.10万元、861.11万元和542.09万元。其中，公司研发费用2017年比2016年增长12.67%，2018年比2017年增长7.90%。研发费用的提升直接体现在公司2019年公司有4个项目进入工业化试验阶段，分别为粉状乳化炸*用防结块剂的研发、乳化炸*用一体化油相的研发、低比表面积二氧化硅的研发研发和乳化铵油炸*的研发。此外，公司另有4个项目处于实验室研发阶段。

行业竞争格*分析：

民爆行业不断整合，产业结构明显优化。铵梯类炸*、火雷管和导火索等污染大、能耗高、安全性低的产品于十一五期间被淘汰，乳化炸*的比重得到较大提升，从2005年的36.8%（含粉状乳化炸*）增长至2010年的42.9%（不含粉状乳化炸*）。近年来乳化炸*的比例进一步提升，2018年乳化炸*的比例进一步提高至61.68%（不含粉状乳化炸*）。

民爆行业集中度待提升，公司仍有较大发展空间。民爆行业长期处于“小、散、低”的竞争状态，据《***爆破器材行业行业工作简报》显示，2010年~2012年，前20家生产企业的生产总值占全行业总产值比例为43%，2018年该比例达64%。2018年，公司工业炸*产量市占率为1.80%，位列行业第18位，仍存在较大提升空间。

本次募集资金运用：

公司本次发行可转债拟募集资金总额不超过1.44亿元，将主要用于山西同德化工股份有限公司年产12,000吨胶状乳化炸*生产线及年产11,000吨粉状乳化炸*生产线建设项目、信息化、智能化平台建设项目以及调整债务结构。

我们的心愿是…消灭贫困，世界和平…

国泰君安证券研究所 固定收益研究 覃汉/刘毅/高国华/肖成哲/王佳雯/肖沛/范卓宇/潘琦

GUOTAIJUNANSecuritiesFICCResearch

截至2011来自年5月11日,同德化工股票交易价格涨幅运半较大,为避免公司股票交易价格在二级市场上的大幅波动,保护

有人说将有20个涨停板，于是就停了……呵呵