2008股灾是什么原因(2008年股市行情走势图,2008年股灾后哪些股票上涨了 - 比玩财富)

2008年股市行情走势图,2008年股灾后哪些股票上涨了 - 比玩财富

自2003年编制公募基金指数以来，2022年公募基金跌幅为基金历史第四大，仅次于2008年的-48%、2011年的-22%和2018年的-23%。

1)2008年，偏股型基金平均下跌-48%。众所周知，2008年是全球金融危机爆发的一年。与此相对应的是，全球主要资本市场均出现巨幅下跌：***道琼斯指数下跌-33%，德国DAX指数下跌-40%，***上证综指跌幅高达-65%。2008年也是2007年大牛市后公募基金的首个熊市年，偏股型基金当年也未能幸免，年内跌幅达-48%；

2)2011年，偏股型基金平均下跌-22%。2011年是金融危机后过度复苏的一年，世界主要***仍处于经济衰退的阴影中。2011年也是***经济转型升级的阵痛之年，偏股型基金全年下跌-22%；

3)2018年，偏股型基金平均下跌-23%。2018年是目前离我们最近的熊市，偏股型基金全年下跌-23%。

从3360010到695002022，虽然仅仅过去了三个月，但期间的最大跌幅已经赶上了历史上历次熊市的跌幅。历史就像一面镜子。我们有必要看看历史上每当偏股型基金年跌幅达到20%时，后续的年度行情都发生了什么。

1)偏股型基金在2008年大跌后，2009年上涨62%。2008年金融危机后，在整个市场情绪最低落的时候，***及时推出“4万亿”经济刺激政策，带动股市全面触底反弹，开启了2009年的牛市大反弹：2009年上证综指上涨79%，偏股型基金年内上涨62%。

2)偏股型基金在2011年大跌后，2012-2015年连续四年上涨。经历了2011年的滞涨和下跌后，2012-2015年资本市场转好，大盘指数逐年震荡上行。上证综指创出2015年第二高点：2012年至2015年，偏股型基金涨幅分别为3.6%、12.7%、22.2%、43.1%、4。

3)2018年大跌后，偏股型基金2019-2021年连续三年上涨。2018年是单边走熊的一年，而就在市场情绪最悲观的时候，资本市场迎来了拐点，走出了三年的结构性牛市：2019年至2021年，偏股型基金每年分别上涨45.0%、55.9%和7.6%，三年累计涨幅143%。

回顾历史可以看到，每当偏股型基金每年下跌20%，那么市场都迎来了不同程度的反弹。2008年暴跌后，2009年市场大幅反转；2011年大跌后，2012-2015年市场连续上涨四年；2018年熊市下跌后，市场在2019-2021年迎来三年结构性牛市。历史不会简单的重演，但历史可以启迪我们。我们不禁要问：为什么每次年度熊市级别大幅下降，那么年度行情往往会迎来反转？

市场下跌既是当前风险的释放，也是未来机会的酝酿。为什么偏股型公募基金在年跌幅超过20%后往往会出现转机？这不仅仅是一个偶然的数理统计规律，还有深层次的原因。我们认为有两个关键点：

1)由于宏观经济和资本市场的周期，两个极端相遇。作为全市场最专业的机构投资者之一，公募基金也是资本市场的排头兵，投研实力领先，对上市公司的研究也是全市场领先。如果某年公募基金普遍出现年度亏***，即市场上“武装到牙齿”的机构无法抵御市场的风险，往往意味着当年的市场环境非常***劣，充满了多种利空。而且我们知道经济有周期，股市有牛有熊。市场中有一个确定的周期。市场最悲观的时候，往往是基本面、情绪、资金的拐点。

2)***经济内在的韧性决定了下跌是长期的机会，而不是陷阱。一国资本市场的表现与一国经济长期发展密切相关，即“股票市场是经济的晴雨表”。无论2008年、2011年还是2018年，短期来看，***经济都受到了不同程度的冲击。但是，依靠***近14亿人口的巨大内需市场，依靠近2亿高等教育毕业生的人才和工程师红利，依靠系统有效的宏观调控和经济决策机制，***经济这艘巨轮每次经历海浪冲击都能乘风破浪，稳步前进。正是由于***经济巨大的发展潜力和增长韧性，从根本上决定了下跌后的市场是长期的机会，而不是陷阱。

所以在策略上，我们建议保持信心，保持耐心，延长投资久期。2022年注定是资本市场不平凡的一年。但与此同时，***资本市场仍有多重利好支撑，包括***经济增长韧性更强、国内货币政策空间更大、a股上市公司估值更合理等。

2022年，偏股型基金又出现了20%的跌幅。下跌后是机遇还是风险？我们拭目以待。

08年金融危机的原因？

主要原因如下：

1、过度负债

持续积累了数十年的高负债，私人部门比公共部门多。正如著名经济学家弗里德里希·哈耶克所描述的那样，债务可以推动过度投资的不断循环。爱尔兰和西班牙的房地产泡沫正是由来于此。

3、经济脆弱性带来**脆弱性

现在股市行情跟2008年股灾时候相似吗来自

根据我的分析任何时候市场经济的突然变化都是不可预测性的，现在股市进入大牛时候，如果你已经持有在前期可以适当追加，中期达到收益开始斩仓，后期选择稳定股长期持有就好

美股闪崩带动全球股灾这巨大恐慌和2008年有何不同？

美股剧烈震荡引发全球市场恐慌，是阶段性调整还是趋势性拐点？

美股周四（8日）又全面重挫，道指暴跌1,032点（或4.15%），标普500和那斯达克指数也下挫3.75%和3.9%，道指自1月26日高峰已回跌逾10%，正式进入修正领域，为2009年3月启动的牛市中第四度进入回跌逾10%的修正。

CNBC新闻网归纳出造成这次股灾的三个罪魁祸首，首先是技术性的拉回，原因是基本面（经济指标和企业获利）没有太大的变化。

第二个理由是市场太多参与者此前进行“愚蠢”的套利交易──他们大量买进股票同时杠杆放空VIX指数，而近日在VIX突然暴升后他们只得狂抛股票进行平仓。VIX指数长期维持10左右，本周一度飙到50，周四为33.46，放空VIX指数的仓位几乎血本无归。

第三个造成近几日美股跌幅又急又猛的帮凶可能是程式交易的停***。近年许多投资机构大量倚赖电脑进行交易，买进讯号出现时同步买进，出现停***讯号时也一窝蜂同步停***，造成近日短期卖压瞬间放大。这大约可以解释为何在基本面消息无太大变化下，周一和周四道指两度崩跌逾千点的原因。

从时间点来看，最早引爆这波股灾的导火线却是***元月就业报告，该报告显示时薪同比增长2.9%，引发了***10年债殖利率快速攀升到2.8%以上（周四收报2.85%），凸显股票股息殖利率过低的现实，从而引爆股市卖压。

也有专家归咎于美联储前**耶伦***前抛下的两句话──“美股本益比接近历史最高水准，商业房产价格相对租金处于相当高的水平”，也加剧了市场参与者对股市高处不胜寒的疑虑。

美股下跌至此，鹰派的美联储官员似乎不为所动，仍然主张稳步升息的立场。有美联储“三号人物”之称的纽约联储**杜德利表示，股市近来的震荡对经济前景几乎没有影响，因为股市只比几天前低一点，同比仍大幅上涨。

芝加哥联储**埃文斯也说，如果通胀如预计般快速上升，必要时2018年还可轻松地再加息三次甚至四次。

至于新任的美联储**鲍威尔（JeromePowell）是否同意鹰派官员的呼吁，还是将有弹性地延缓升息进程，预计在3月20－21日举行的美联储例行会议将成为激辩的议题。期货显示，市场预期美联储3月将升息的概率为73.3%。

部分专家担心，如果***升息压力不减，难保未来一段时间还可能出现美债殖利率飙高所引发的股市崩跌。

摩根大通全球衍生品和量化策略师寇兰诺维克（MarkoKolanovic）则乐观表示，当前的买压主要源自技术面，因为基本面条件不变，在这种情况下反而是理性投资人趁机介入的好机会。

美股周四的暴跌加剧了全球市场波动，使全球股市***失超过5万亿美元，标普500指数近一半板块跌入调整区域。

据计算，过去两周——自1月26日美股创新高以来——仅标普500指数就***失2.49万亿美元，全球股市***失5.2万亿美元。

在标普500指数的11个板块中，有5个跌幅超过10%，进入调整区域，它们分别是：能源板块（-14.04%），医疗健康板块（-11.69%），信息科技板块（-10.63%），原材料板块（-10.39%），金融板块（-10.63%）。

***股市对华尔街的最新暴跌做出剧烈反应。

这轮恐慌性抛售由国有保险公司到钢铁公司的主要蓝筹股领跌，上证综指盘中一度暴跌5.7%，如果该跌幅维持到收盘，将是2015年7月8日暴跌5.8%以来的最大单日跌幅。

***东部城市南京一位47岁的资深投资者RobertGu称，他已经麻木了，无语了；这让他想起了2015年的股灾。***股市在2015年暴跌时，股市市值在两个月多一点的时间里蒸发45%。

上证综指周五下跌前已连续下跌三天，抹去了今年早些时候的所有涨幅并破坏了市场稳定。上证综指去年涨跌超过1%的交易日只有12个，相比之下，2015年有141个。

投资者称，基本没有迹象显示大型国有投资基金、即所谓的“***队”积极入市干预。2015年股灾之后，这些基金经常会干预股市，试图维护***股市稳定，干预的方式通常是买入一些在上证综指中权重较高的大型国企股票。

这些基金的缺席表明，*****对于市场的下跌采取了更加放任的态度，认为这主要是由外部力量、而非国内问题所引发的。过去曾在市场出现类似走势时投放大量流动性的***央行周五也袖手旁观，这是央行连续第12个交易日暂停公开市场操作。

尽管近年来海外投资者进入国内市场的限制有所放宽，但***股市仍为国内投资者所主导，因此海外市场的下跌对国内市场的冲击一般不大。***央行和Wind资讯(WindInfo)的数据显示，去年底海外投资者在内地股市的持仓占比为2%。

中航信托(AVICTrustCo.)首席策略师WuZhaoyin称，首先，最近的下跌是由***股市暴跌引发的，这也解释了为何***队还未入场的原因；与此同时，***大陆股市此前也涨的太快了。

Wu还表示，不能总是派***队入场，这会扭曲市场，并且让不成熟的***散户投资者更加依赖**。

每次股市出问题，分析人士回头找原因的时候都会找一些大数字的变化。

这次第一时间的分析也不例外。有认为市场其实是担心加息的、有认为国债利率高涨让钱离开了股市。而就业率也带来了截然不同的解读。有人认为市场担心就业率上升导致公司利润下滑，也有人认为市场担心就业市场增长放缓。

美联储换届的不确定性自然也被拉了出来说。

但由于缺乏具体谁买谁卖的数据和动机，这些都是一个本能的推测。

就像彭博社说的，许多金融专业人士也只是在挠头解释这次短时间内暴跌。并且不管是加息、国债利率还是就业率之类的大数字，都不是一个没有征兆、突然被发现的事情。

可最后落到交易上，还是不少人摒弃下跌的逻辑，靠感觉抄底。人性占了上风。

在***花旗银行交易部门工作的陈逸之没能躲过这场“浩劫”。4%以上的指数跌幅在陈逸之的记忆中只有四次，最近一次是2015年8月因***经济衰退引起的全球股灾，更远的一次是1987年的“黑色星期一”。

陈逸之对相信就业上升最终会影响美联储的加息决定。如果企业要雇佣更多人，薪水成本会更高。现在***失业率这么低，之后薪水会更高，就会增加成本。之后就会有通货膨胀，美联储一定会出来加息限制消费。

但现在失业率处在很低的水平，看不到任何经济上特别大的危机。这是为什么很多人觉得这次跌没什么原因，完全是恐慌心理。

股票大跌引发的剧烈波动则正中花旗银行下怀。它们最近的投资策略侧重于Vix，希望通过市场波动指数赚取利润，而不是拘泥于个股。“整个市场除了做Vix的赢钱，其他人都亏钱了，”陈逸之说。

但对更大的市场来说，这并不是什么好消息。NewVinesCapital的董事总经理AndreBakhos认为市场波动卷土重来会使投资人害怕从而产生非理性反应，比如跟风抛售。“现在这个市场被利率和薪水浮动而产生的恐惧所驱动，这也就意味着未来的好消息也就是坏消息。”

股票市场往往和恐慌协同并进。BruceEgan在***摩根大通研究市场波动，他追踪的Vix（恐慌指数）在2月6号当天达到了37%，这一指数越高就意味着人们认为未来市场波动将更大。当日Vix指数达到了2015年的最高值，超过100%的日内波动也是自2011年来的最高值。

今年年初到2月份的股市被Egan称之为“一波大牛”，因为所有股票，无论是标准普尔还是港股都只有一个趋势——涨，但这显然不是股票的常态。

“股票就应该涨涨跌跌，今年只涨不跌，说不通。”Egan说。因此周一的下跌在Egan看来是“早晚的事”，只是这一回撤比他预期的更快，而且更猛烈。

“基本面”（即宏观经济、行业和公司的基本情况）也让投资者信心十足。上周五***劳工部公布就业相关数据，薪水增长比预期更高。从全球来看，GDP增长也不错，Egan觉得“没有幺蛾子，也没有黑天鹅”。

这和2008年金融危机截然不同，当时的“幺蛾子”是次级贷款，引发金融风险，导致长期经济倒退。

大型投资机构在股票大跌当天并没有做出任何高调举动。比如摩根大通内部，Egan也没有收到公司抄送的任何备忘录。他说只有***地区的业务部门因为客户买入了看跌期权而产生较大金额亏***，其他地区则安然无恙，“大家总的还是比较淡定，生意照旧。”

尽管“危机”、“大跌”、“恐慌”等字眼抢占各大媒体头条，我们采访的6位投资者却显得非常淡定，不仅没有抛售股票反而选择加仓。并且他们多把这次跌幅看做是自然回调——股票上涨太久，回撤一点。

长期买美股的天使投资人易铭章比较相信通胀、以及就业刺激带来的短期乐观情绪可能会导致市场过高估计企业价值，他觉得跌只是时间问题。

但这并不影响他跟着市场变激进。曾经他只把自己三分之一的资产投资于股票市场，并且追求高回报率（50%）的股票只占30%。

去年特朗普上台后，美股上涨，易铭章变得异常激进，不仅投入的钱更多，而且全部投在了高回报率、也就是他认为1-2年内会翻倍的股票身上，“每年10-20%的回报对我而言都不够刺激了，”他说，“你一旦乐观了，贪心就会出现”。

而贪心常常导向人不愿意面对的结果。上周三，易铭章手里的三只科技股一天内的涨幅合计达到40-50%，他开始意识到事情有些不对劲。因为巨大的涨幅带有泡沫的迹象，但他没想到泡沫破裂会如此迅速，“这两天我的投资组合里跌了上海一套房子的首付吧，”易铭章说，他看中的房子首付大约300万人民币。

FrankMoffitt是洛杉矶当地的一家初创公司的产品经理，他是从就业开始看，觉得就业好了大家收入高了通货膨胀不可避免，最后会导致企业利润减少，最终影响股市。

去年Moffitt的投资组合总体上涨了20%，“基本都是绿色，”他回忆道（美股绿涨红跌）。因此他对2018满怀信心。

虽然蒸发了挺多，但这不会让他远离股市。“如果我现在是个快退休的人，我可能不会再投股票了，但是我的生命还很长，我觉得这次跌不算是风险。”

不过具体到周一的暴跌，影响的因素不只是人。

《***股市属于机器人》,这是彭博社去年6月一篇文章的标题。当时美股近60%的交易量，来自由计算机执行买卖指令的量化基金或者被动式管理基金。

十年前这一比例只有30%。而量化基金或者执行自动化交易策略的投资人多为机构投资人，随着算法交易在华尔街越来越流行，***机构投资者比例呈逐年上升趋势，从2007年的35%提升到近年来的45%左右。

这些基金的管理人会在计算机上设置交易策略，之后的事情交给计算机处理。只要市场条件达到策略标准，计算机就会下达交易指令。它不会像人类交易员那样被一时的贪婪或恐惧支配，继而不执行既定交易策略。

但如果多支基金设立的风控策略类似，算法驱动、计算机执行的交易可能会使股市里的资金短时间内快速朝一个方向流动。

2010年5月6日，道指数分钟内下跌超过9%、万亿美元市值顷刻蒸发。当时市场普遍相信是某个交易算法出现问题从而引发市场抛售的连锁反应。

事后调查表明，一位名叫萨劳的***人开发自动交易程序生成大量低价卖单，然后取消这些交易，再以更低价格买入合约。因为它的交易速度足够快，所以利用时间差骗过其他交易对手，并从中获利约4000万美元。

在本周一的暴跌过后，一些交易员也把暴跌的一部分原因归咎到量化交易、自动化交易策略上。

一些策略师担心，自金融危机以来，自动交易的基金已经成倍增长，可能会在抛售期间对股票造成额外的加速下跌压力，尽管如今的交易策略已经变得更加成熟。

JonesTrading的全球市场策略师YousefAbbasi表示：“今天（美股周一交易时间）盘中几次快速下跌可能因为计算机模型执行了避险。”

他指出，随着标普500指数跌破2700点，抛售加速。“急跌、急涨都来的太快了，这不像人类交易员能办到的事情。”

德意志银行证券负责***ETF基金的销售主管ChrisHempstead也说，当天ETF基金下午临近收盘时交易量大增，全天成交额占股市总额的40%，远高于平时的25%。

“我们看到了ETF基金交易量的***式增长。这是非常不寻常的。“他说。

高盛最新报告显示，标普指数2735点是量化基金买入、卖出的趋势转折点，周一标普指数从2750下挫至2649点，正好越过了这个趋势转折点，导致大量基金执行卖出策略，进一步加速股市下挫。

跟2008年的股市暴跌相比，一个最大的差别是当时市场意外的不是暴跌本身。

2008年9月29日美股开始暴跌，但市场意外的不是股市会跌，而是当时两位总统候选人都支持的救市法案，在***众议院被否决了。这直接威胁到当时陷入资金危机的银行们。而银行在***股市举足轻重。

所有这些情况在2018年都不存在。

***劳工部、商务部、能源部、各级联储……总之不同的*****机构每周都会轮着发布各类经济数字。

目前一个普遍的观点是***经济基本面比较好，去年第三季度GDP年化增速2.3%，较二季度的2.2%进一步提升。

***失业率正处于17年来的新低，企业招聘数字强劲、增长势头良好。***劳工部上周五公布的月度数据显示，今年1月***增加了20万个就业岗位、员工工资增长了2.9％，均为2009年以来的最高水平。

对财经不感兴趣的人大多不理解这些大数字的含义，尽管它们的数值高低倒也的确会左右投资人的交易策略，继而左右股市涨跌。

几家分析机构对于2018年的形势都一致的乐观。比如它们的报告标题是这样：

高盛：要多好就有多好

摩根士丹利：（形式）更好更持久

摩根大通：经济周期的回归

瑞穗：2018年世界经济将继续扩张

花旗：（经济）顶部扩张？

在普华永道一份面向全球500强公司CEO的调查中，***已经连续第四年超过***成为全球CEO心目中最重要的投资目标国，且领先优势有所扩大。

尽管现在的确存在些隐忧。比如***国债收益率上升，似乎是在暗示经济过热、通胀加剧、美联储可能会加息。这样资金从市场流向银行等金融机构，意味着后市资金流动性趋紧、企业融资成本增高。

这些宏观背景都跟2008年不一样。

当时低利率和大量***国外资金的流入创造宽松的信贷条件，为房市暴涨加油添火。

低收入人群、无业游民甚至宠物狗都能从银行那里拿到至少数十万美元的住房贷款。

他们仅需声明其收入情况，无需提供任何有关偿还能力的证明——即使实际情况是这些人干几辈子都还不上房贷。

当断供开始后，一些小银行先在断供潮中倒闭，随后是华尔街大投行发现自己手中也持有大量信用评级为垃圾级的房贷。

接着花旗、美林、瑞银等全球著名金融机构因次级贷款出现巨额亏***、以及***第五大投行贝尔斯登濒临破产，相互影响着各自的股价滑向深渊。

尽管国会否决救市后，隔了三天又通过该方案并在五天后再次调整、将救市金额提高到8000亿，次贷危机已经避无可避。

**的救市只能续命，不能从根本上解决问题。因为跟垃圾债、金融衍生品市场的问题产品，以及从金融业蔓延到整个***经济的全面下滑相比，8000亿美元也只是杯水车薪。

在2008年救市方案被否前，华尔街各大金融机构已经从账册里清楚的知道自己将面临何种麻烦。

比如AIG2007年进行内部调查时发现，它们手中持有价值数千亿美元的证券和抵押贷款，但在信用危机时期，很难将这些资产以足够快的速度或者以足够高的价格出售。

并且，如果穆迪或标准普尔等任何一家评级机构下调其债务评级，那么它就不得不为债务提供更多的担保，情况将会变得更加糟糕。

但当时暴跌的预期和投资者随之而来的恐慌情绪尚未完全传递到股市。

2008年9月大跌前，MFC投资管理公司全球首席股票投资官MarkSchmeer还预测股市年内将创新高。策略研究公司 ChannelCapitalResearch.com 当年1月在《福布斯》发表专栏文章说，2008年的投资策略就是坚定持股，如果美联储加息就买蓝筹股，降息就买小盘股。

当年9月15日，雷曼兄弟宣布破产。其6130亿美元的债务也创下***历史上最大金额的破产案。这个时候市场才相信，美联储不会救市了。再之后的7000亿美元救市方案给人希望但又被浇灭。市场内恐慌情绪完全蔓延，机构、个人投资者竞相抛售手里的股票。

而这次大跌从目前公开的资料看，看涨、看跌的人都有，还有资金去抄底。数位交易员和研究员告诉《好奇心日报》，下跌只是一个自然回调，没有可以继续跌下去的理由和原因。但没人说满话。毕竟全球各主要指数也都在大跌。

比如日经225指数跌7%，***恒生指数、A股上证综指、深成指、以及欧洲多国的主要股市跌幅均在3-5%左右。

全球最大对冲基金公司桥水的创始人雷·达里奥（RayDalio）表示，指数大幅下滑是一次“微小修正”，抄底资金会大量涌现。

富达投资（FidelityInvestments）全球宏观主管JurrienTimmer表示，他预计股市下跌幅度不会超过10％。管理1500亿美元的AMP持有类似观点。花旗银行更谨慎，只是说未来股市波动将持续一段时间。

SlateStoneWealth高级投资组合经理罗伯特·帕夫利克（RobertPavlik）表示：“上周五我接到了一些入市订单，今天我又买了些。从上周一到今天，经济方面没有什么变化。”巴克莱银行则已经告知其客户，它们将在未来几天内抛售2250亿美元的股票资产。

2008年经济危机是怎么造成的？是人为的么？

这次波及全球的金融危机主要是由***的房地产的次级房贷引起的。主要原因：1、它与***金融监管当*、特别是美联储的货币政策过去一段时期由松变紧的变化有关从2001年初***联邦基金利率下调50个基点开始，美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周期。此后的13次降低利率之后，到2003年6月，联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来的最低水平。宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。这一阶段持续的利率下降，是带动21世纪以来的***房产持续繁荣、次级房贷市场泡沫起来的重要因素。因为利率下降，使很多蕴涵高风险的金融创新产品在房产市场上有了产生的可能性和扩张的机会。表现之一，就是浮动利率贷款和只支付利息贷款大行其道，占总按揭贷款的发放比例迅速上升。与固定利率相比，这些创新形式的金融贷款只要求购房者每月担负较低的、灵活的还款额度。这样，从表面上减轻了购房者的压力，支撑过去连续多年的繁荣*面。从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转；到2005年6月，经过连续13次调高利率，联邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8月，联邦基金利率上升到5.25%，标志着这轮扩张性政策完全逆转。连续升息提高了房屋借贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌，以及按揭违约风险的大量增加。2、它与***投资市场、以及全球经济和投资环境过去一段时期持续积极、乐观情绪有关进入21世纪，世界经济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种，次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这吸引了越来越多的投资者。***金融市场的影响力和投资市场的开放性，吸引了不仅来自***、而且来自欧亚其他地区的投资者，从而使得需求更加兴旺。面对巨大的投资需求，许多房贷机构降低了贷款条件，以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。事实上，不仅是***，包括欧亚、乃至***在内的全球主要商业银行和投资银行，均参与了***次级房贷衍生产品的投资，金额巨大，使得危机发生后影响波及全球金融系统。3、与部分***银行和金融机构违规操作，忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为有关在***次级房贷的这一轮繁荣中，部分银行和金融机构为一己之利，利用房贷证券化可将风险转移到投资者身上的机会，有意、无意地降低贷款信用门槛，导致银行、金融和投资市场的系统风险的增大。在过去几年，***住房贷款一度出现首付率逐年下降的趋势。历史上标准的房贷首付额度是20%，也一度降到了零，甚至出现了负首付。房贷中的专业人员评估，在有的金融机构那里，也变成了电脑自动化评估，而这种自动化评估的可靠性尚未经过验证。有的金融机构，还故意将高风险的按揭贷款，“静悄悄”地打包到证券化产品中去，向投资者推销这些有问题的按揭贷款证券。突出的表现，是在发行按揭证券化产品时，不向投资者披露房主不仅难以支付的高额可调息按揭付款、而且购房者按揭贷款是零首付的情况。而评级市场的不透明和评级机构的利益冲突，又使得这些严重的高风险资产得以顺利进入投资市场。至于会导致怎样的结果：就我们***而言，最受影响的就像国内专家说的那样，主要是还是出口。如果对我们日常生活，个人认为暂时好像还没有造成不可接受的结果，如果有，那就是不敢随便辞职了。危机还没有结束，所以还是那句，不可预测！

回顾07年的股市暴涨，有人身价10倍，有人站上天台_同花顺圈子

那是2000年左右一个早上，我爸在房间里鬼叫：“涨啦涨啦！”手攥拳头，青筋暴起，好像多年便秘终于一泻千里的样子。房间小电视上播着红红绿绿的东西，还有不断变化的数字，后来我才知道那叫股票。

从此股票深刻影响着我家的氛围，每当股市飘红，饭桌上我爸的话就特别多，心情愉悦，股市一绿则沉默不语。还记得他买的第一只股票叫大冷股份，全称大连冷冻机股份有限公司，买了几天一亏***就卖了。2000年时大冷股份股价3块，如今22年过去，股价还是3块，一如现在的大盘，10年前3000点，如今还是3000点。

这一轮暴涨暴跌是***股市历史上最震撼的，点开证券软件感受这种震撼，上涨从2005年12月6日开始，2个月时间上证指数从1077涨到1287，涨幅达19.4%

这个涨幅相当于现在从3000点涨到3500，看K线是那种天天涨，毫不犹豫，放现在这种势头很多人都癫狂了。

在横盘一个月后，2006年3月13日起，指数又头也不回地奔到6月2日的1695点，涨幅达到可怕的36%

这个涨幅相当于现在大盘从3500点，一路涨到4760点，这是很多股民想都不敢想的事，当年在短短3个月内就发生了。

2007年10月15日破6000点，1个多月，隔天到达***股市的历史大顶，6124点。

从1077到6124，5.68倍，不到2年时间，大盘这个样，那个股会是什么神仙情况？

看看我们熟悉的个股，统计2005年12月6日大盘最低点，到2007年10月16日大盘最高点时的涨幅：

贵州茅台：76到654，8.6倍

五粮液：38到533，14倍

格力电器：10到92，9倍

万科：18到225，12.5倍

遇上这样的行情，什么股票都是10倍股。那时的我还没入市，但我可以通过搜索当年的新闻来感知市场情绪。

摘录部分报道：

昨日深圳各论坛流传一张图片，显示的是一张横幅，上写着“抢劫不如去炒股”，落款是“市****宣”。此图一出，网友纷纷跟帖。在怀疑此图真实性的同时，许多网友认为此语契合当前国内炒股热的现状，但市****明确否认了此标语为深圳市****宣示。

一名网友痛心疾首地跟帖说，“这一条幅的内容说明了几个问题：第一，股票狂炒，已到了疯狂的地步，全国人民都去炒股投机了，不知道是否还有人愿意踏踏实实地干活...

在采访中记者发现，昔日面朝黄土背朝天的京郊农民一张嘴就是股改、WTO、奥运经济，都有一种紧迫的机遇感。尤其是二00六，经济晴雨表显灵，***股市尽带黄金甲，炒股之风渐渐由城市吹向农村。

下面是新浪财经2007年8月的一个专题报道：

摘录部分报道：

2007年，***股市以***空式的上涨不断改写着各项新的纪录，股指、成交量、开户数屡创新高。在这一轮气势如虹的上涨过程中，以基金、券商、保险公司为代表的市场主流机构不断发出危险警告，甚至大幅减仓，而股指却依然昂首向上，这是近两年来，主流机构首次成为市场中的“看客”。

另一方面，则反衬出新一轮“全民炒股”热潮下，人民群众的巨大力量。两市开户总数超过1.1亿户，日开户数维持在15万以上

短短一年多，股指从900多点一下飙升到3700多点，沪深两市1500多只股票乱买乱涨，昆明日均新增2000名菜鸟挤进淘股大军，炒股高烧几近疯狂。冲动的菜鸟说：“我不知道股票是个啥玩意，但我知道只要把钱丢进去就能生崽。”

看完上面的报道，相信能感受到当时的癫狂，那段时间也造了不少“股神”，比如暴跌那天曝出的杭州第一短线王，初始资金1.5万，趁这轮牛市滚到了4600万。

除了股神，还有一些平凡人的创富故事，比如这个08年***外交部的报道

摘录部分：

69岁的张诚直１９９３年从***科学院退休后，就成了一名股民。他已经用从股市里赚来的钱在北京买了三套房子，其中一套２００７年买下的房子估价达４５０万人民币。

张诚直在股市的收益也让他从客户大厅进驻了VIP客户房间。通常，这些房间是给持有股票价值在５００万人民币以上的客户准备的。

查阅报道，当年股市暴涨有2个基础，第一个是那几年优秀的经济基本面，2001年11月10日，***正式加入WTO（世界贸易组织），经济走向快车道，查看那几年GDP增速：

200511.39%

第二个基础是2006年以前走了6、7年的熊市，在起飞前没有套牢盘，散户也不多。

然后是暴涨最直接的导火线：2005年开始的股权分置改革

炒股的人都知道，股票有流通股和非流通股，前者是散户和券商可以在股市自由买卖的股票，后者则没那么自由，主要由***及公司管理人持有。

从1990年资本市场建立，到2005年以前，非流通股是不能在股市上卖的，而只能通过场外协议转让，场外协议的价格跟股价不挂钩，所以股东完全不关心股价，也就不会主动去维护股价，对员工的股权激励也形同虚设。

这样做主要是为了防止国有资产流失，因为那时能上市的大部分是国企。由于非流通股占总股本很多都在2/3以上，流通盘小，导致股价经常被游资操纵，股价暴涨暴跌，割韭菜太厉害，很多散户都不敢进去，股市也就没有人气。

2004年1月31日，***发布推进资本市场改革的若干意见，史称国9条，自此资本市场的地位提高到***战略的高度，其中第一次提到要积极解决股权分置问题。2005年4月29日，***证监会宣布启动股权分置改革试点工作，这轮改革后，非流通股获得在股市出售的权利，公司管理者的股权终于跟股价挂上钩。因此历史上这轮牛市也被称为改革牛。

2006年***股市繁荣催生一大批百万、千万甚至亿万富翁，这些公司高管们所持有的股票价值在过去一年里迅速膨胀，个人资产如日中天，他们因此成为2006年***股市繁荣最大的赢家。

在排名前50的高管中，个人资产最少的也超过2亿人民币，一半以上高管个人资产超过5亿元。其中，苏宁电器连锁集团股份有限公司董事长张近东为最富有的公司高管，他名下的个人资产价值已经超过100亿元。

公司管理者成了这轮改革牛最大受益者，他们的股权终于能以市场价卖掉。

大盘是2007年10月16日到顶的，但其实在半年之前的5月30日已经有一轮暴跌。

起因是5月30日凌晨，财政部、国税总*宣布即日起将证券交易印花税由千分之一调整为千分之三，其目的就是为了打击股市泡沫。

之后的短短一周内，上证指数从4335跌到3404，跌幅达21.4%，个股更是惨烈，据报道一周内有1/3股票连吃3个跌停，股民***失惨重，这事是被记录在百度百科上的。

当然大盘并没有因此刹住车，在短暂盘整了一个月后，继续飙到10月16日的6124点，然后暴跌开始。

不过12月反弹了一些，从4870涨到08年1月14日的5522，当时新浪财经在2008年初做了一个股民访谈：

将近一半股民认为2008年股市将冲上8000点，由此可知当时的人是如何盲目乐观，可惜股市往往在最乐观时崩塌。

又2个月时间，跌到3271，然后就是头也不回地，一路下跌到08年10月28日的最低点1664

在网上搜到几个这次股灾的亲历者，摘录他们的经历：

“五三零杀进去的，直接就亏了三成。然后买了煤炭，行情反弹冲顶呢进去了。结果又是每天都跌。好吧错了要止***，怎么止***呢，反抽五日均线，要求不高吧，一直到再次腰斩都没反抽过，其后心死无比绝望了。”

“那是我还是小学生...我妈10万入场,不知道止***,最低剩下2万多,至今也没回本,让我少吃了很多肉...”

还有来自2008年的一篇报道：

这半年，对怀揣发财梦的股民来说是备受煎熬的半年。许多人在前两年牛市的获利被“跌跌不休”的股市全部吞噬，今年初入场的股民亏***六七成比较普遍。

这半年，股市走过一段不同寻常的调整之路。沪指从2007年12月31日收盘时的5261.56点到6月30日收盘时的2763.10点，累计跌幅近50%。平安浦发再融资宛如股市****、大小非解禁恰似洪水猛兽、印花税上调引发千股涨停，进入六月，沪指史无前例十连阴连失七大整数关口……

这半年，上证指数累计跌幅高达48%，深证成指的跌幅为47.06%，跌幅远远超过出现次贷危机的***，也已经超过了经济全面***化的越南，一举夺得了全球股市跌幅冠军。

这半年，A股市场共有617只个股被“腰斩”，跌幅超过40%的个股更是多达1038只，而在1543只有交易记录的A股之中，仅有78只个股累计上涨

典型人物：李女士职业股民

半年经历：28万元本金如今跌成19万

典型人物：王小姐业余股民

半年经历：2万元本金变成9000元

回顾06、07年的股市暴涨暴跌，除了感受一下当时人的狂喜狂悲之外，能学到的历史经验是股市暴涨一定会有经济基本面作为基础，除此之外，资本市场改革是必要的助推剂，即便是15年的暴涨也少不了这两个因素。

过去3年，资本市场真的少了太多这样的波澜壮阔，一方面被贸易战和疫情耽误了许多，一方面也少有能激励流动性的改革出现，不过截至文章完稿，看到人民网发出这个新闻：

联想到07年，一下竟有牛市将来的错觉，不管怎样，看今天市场表现了！

文末安利下我的知识星球-挖生意，目前已有220人加入，星球每天更新我挖到的生意，偶尔也会聊聊公司财报，目前日更

另外知识星球的成员都会拉入一个微信群，群很活跃，每天都有很多生意信息分享，前几天有一个开店的分享了开店的成本投入

2008年金融风暴是怎么形成的？

2008年金融危机主要是由***次级房屋信贷危机引起的。最初，受影响的公司只限于那些直接涉足建屋及次级贷款业务的公司如北岩银行及******金融服务公司。

一些从事按揭证券化的金融机构，例如贝尔斯登，就成为了牺牲品。2008年7月11日，全美最大的受押公司瓦解。

印地麦克银行的资产在他们被紧缩信贷下的压力压垮后被联邦人员查封，由于房屋价格的不断下滑以及房屋回赎权丧失率的上升。

当天，金融市场急剧下跌，由于投资者想知道**是否将试图救助抵押放贷者房利美和房地美。2008年9月7日，已是晚夏时节，虽然联邦**接管了房利美和房地美，但危机仍然继续加剧。

然后，危机开始影响到那些与房地产无关的普通信贷，而且进而影响到那些与抵押贷款没有直接关系的大型金融机构。

在这些机构拥有的资产里，大多都是从那些与房屋按揭关联的收益所取得的。对于这些以信用贷款为主要标的的证券，或称信用衍生性商品，原本是用来确保这些金融机构免于倒闭的风险。

然而由于次级房屋信贷危机的发生，使得受到这些信用衍生性商品冲击的成员增加了，包括雷曼兄弟、***国际集团、美林证券和HBOS。 而其他的公司开始面临了压力，包括***最大的存款及借贷公司华盛顿互惠银行，并影响到大型投资银行摩根史坦利和高盛证券。

2008年股灾有多惨（2008年***股灾演进过程及其启示）-大观财经

​2020年3月21日，本公众号推送了《2008年和2020年两次美股崩盘比较研究》，从历史背景、预警信号、导火索以及加速器等多个角度，对两次美股崩盘进行了比较研究，结论是历史总是惊人的相似!

本文在前期研究成果基础上再进一步，阐述了2008年***股灾的演进过程及其各阶段的主要特征。希望通过历史比对，理清逻辑和思路，为认识本次股灾后续发展变化提供参考。

一是股灾初期，***出政策底。股市暴跌与流动性危机相互作用形成***性循环，下跌惯性愈来愈大，恐慌情绪愈演愈烈，美联储被迫出手救市，***出了政策底。

二是股灾中期，产生市场底。美联储打出一套救市组合拳后，股市下跌动能和市场恐慌情绪逐渐缓和，经过一段时间震荡之后，产生了市场底。

三是股灾后期，市场归于平静。股市经过大幅调整，情绪得以释放，恐慌逐渐消退，市场归于平静。

一、股灾初期，政策底阶段：2008年9月15日-10月10日

这个阶段最主要的特征是股市暴跌，流动性危机突显。

1.股市快速崩盘。标准普尔500指数从1192.70点暴跌至899.22点，下跌幅度约为25%;VIX指数从31.70%暴涨至69.95%。

2.美元流动性枯竭。从利率看，美元3个月Libor利率从2.81625%暴涨至4.81875%;***10年期国债收益率从3.47%上涨至3.89%。

美元3个月Libor利率迅速上穿***10年期国债收益率,长短期利率严重倒挂。

从汇率看，美元指数从79.49点强势升值至82.41点，升值幅度约为5%。

2008年10月8日，美联储下调联邦基金目标50BP，降至1.5%。

虽然美联储大幅降息，但市场不买账，美元3个月Libor利率和***10年期国债收益率继续上涨。有媒体调侃“降息降出加息的效果”，可见当时市场流动性已经严重枯竭。

二、股灾中期，市场底阶段：2008年10月11日-11月20日

这个阶段最主要的特征是股灾和流动性问题双双趋于缓和。

1.股市整体保持下跌趋势，但是趋于缓和。标准普尔500指数从899.22点下跌至752.44点，下跌幅度约为16%;VIX指数从69.95%上涨至80.86%。

2.短期长期利率先后调头转跌，美元流动性危机缓解。美元3个月Libor利率从4.81875%暴跌至2.15313%;***10年期国债收益率从3.89%大幅下跌至3.10%。

美元3个月Libor利率迅速下穿10年期国债收益率，长短期利率走势趋于正常化。

但从汇率看，美元指数继续上涨，从82.41点继续升值至88.22点，升值幅度为7.05%。

2008年10月29日，美联储继续下调联邦基金目标50BP，降至1.0%。

三、股灾后期，恐慌消退阶段：2008年11月21日-12月18日

这个阶段最主要的特征是股市止跌反弹，各项关键指标正常化。

1.股市止跌反弹。标准普尔500指数从752.44点反弹至885.28点，上涨幅度为17.65%;VIX指数从80.86%下跌至47.34%。

2.利率汇率走势正常化。从利率看，长短期利率先后共振下行，美元3个月Libor利率从2.15313%大幅下跌至1.525%;***10年期国债收益率从3.10%大幅下跌至2.08%。

从汇率看，美元指数调头转跌，从88.22点下跌至79.78点，下跌幅度为9.57%。

2008年11月25日，创设定期资产担保证券贷款机制(TermAsset-BackedSecuritiesLoanFacility，TALF) 2008年股灾实际上伴随着流动性危机化解的过程。在划分三大阶段时，可以牵住流动性危机这个牛鼻子，抓住利率汇率两大主线，聚焦关键指标走势变化，进行周期定位。

总体看，股灾初期流动性危机突显，利率汇率同步上涨；股灾中期流动性危机缓解，短期长期利率先后调头转跌，汇率高位震荡；股灾后期流动性危机化解，利率汇率先后共振下行。

相关指标领先顺序是：联邦基金目标利率>美元3个月Libor利率>***10年期国债收益率>美元指数>标准普尔（恐慌）指数。

美元指数与恐慌指数同步性较强，长短期利率是先行指标。因此，美元指数从高位调头转跌是重要转折点，意味着长短期利率与美元指数先后共振下行，美元流动性危机逐渐化解，美股产出市场底，随后止跌反弹，市场趋于平静。

本次股灾至今，美联储从紧急降息50BP，到Allin，重启量化宽松政策，再到创设商业票据融资机制等等，救市力度远超2008年。

对比2008年股灾同期各项指标走势以及美联储救市政策，2020年3月23日美股打出的低点位应该是本次股灾的政策底。

那么，目前美元流动性危机和美股处于什么状态呢？

截止2020年4月6日，联邦基金目标利率已经降至0.美元3个月Libor利率从最高位1.45050%调头转跌至1.35238%，表明美元流动性危机正在缓解。

但是，美元3个月Libor利率远高于***10年期国债收益率，长短期利率仍然倒挂严重，且美元指数在高位震荡，表明市场仍处于扭曲状态。

对照2008年***股灾，利率汇率先后共振下行很可能是风险和收益转换的关键时间节点。后续要重点关注美元指数、美元3个月Libor利率、***10年期国债收益率走势。

最后，市场风险管理的精髓不是追求绝对的低点或高点，而是要把握风险和收益的转换关系，将风险控制在可以承受的合理范围内，实现经风险调整后的收益率的最大化。

大级别的机会是等出来的，让我们静待关键时间节点的到来!

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2023是股灾还是牛市

2022年股灾会持续多久四次。（1）1992年5月—1992年11月上证指数从1429点跌至400点，历时5个月，最大跌幅达72%（2）1993年2月—1994年7月上证指数从1553点跌至325点，历时18个月，最大跌幅达79%（3）2007年11月—2008月10月上证指数6124点跌至1664点，历时12个月，最大跌幅达72.8%（4）2015年6月—2016年1月上证指数从5178点跌至2638点，历时8个月，最大跌幅达49.05%2021年——2022年应该就是一轮大牛市的周期，再配合上社科院蓝皮书预判在2021年——2025年内会到5000点。我们都知道，从1994年起，每隔7年都有一次股灾，即大牛市见顶。1994年、2001年和2008奥运年的6124点，大家都是印象深刻。2015年算起，下一次即是2022年。按照这个规律，2022年会出现大牛市的顶部，随之而来的就是股灾。也就意味着，2022年之前，大概率就是牛市行情。毫无疑问，股市是有周期性的，但我们能发现，整体来说，大趋势就是往上的，历史新高的股市大牛市，也许正在路上了。2007年最高点是6124，2015最高点是5178，而2021年最高点是3730多。2018年底以来，本轮牛市趋势，已经有年半了，从最低2440到现在，其实涨幅也有50%多，算是慢牛，已经进行到了关键时刻，主力底部以来，布*基本完成，没有主升浪，难以出货。其实股市就是一个循环到另一个循环，牛熊交替。所以说，本轮牛市，并没有结束，月线多头趋势，非常明显，一般而言会再创历史新高，时间大概就是2022年。A股大概会是每8年有一轮大牛市，之前是1999年、2007年和2015年，每次相隔8年，按推算下一次应该是2023年左右，所谓“都说”2022年股市会是大牛市，其实言之尚早。凡是大牛市都会有个先决条件：一个是央行实施宽松的货币政策，向市场释放了充沛流动性，这样市场上不缺钱，股市可以受货币推动上行。2020年确实出现了这个条件，但是因为特殊原因，所以出现了结构性行情，很明显的后会审古花反呢妈全殖是，央行对释放流动性呈非常审慎的态度，经济一有企稳趋势，央行就考虑收缩货币，去年6月份后疫情受到控制，央行就不再降息了，12月的社会融资已经拐头向下。另一个条件是经济有向好的迹象，这个条件决定了股市走牛的持续性。2015年因为央行多次降息降准，市场流动性充沛，股市开始了一轮走牛趋势，但因为经济并未根本转好，所以这次牛市猛烈而短暂，上升快下跌也快呈悬崖状。      

投资组合该如何应对类似2008年暴跌70%的行情呢？

雪球上的一位朋友的问题非常好：“看到这个帖子，想问问一下剑客采用什么策略可以防御像08年股灾这样的风险？”

本人试着作答如下：

一颗强大的内心

+好公司、组合、不加杠杆、不重仓

+预备队(占总资本10～20%)

如果出现类似2008的金融海啸，大盘暴跌70%以上，组合很可能暴跌50%以上。

我会依然云淡风轻，动都不动。

等待韭菜低位割肉，我暗中加仓。

虽然组合部分可能已经缩水为原来的一半（80%缩水到40%），但由于总预备队的20%部分并未受***，其实资产仅缩水40%（资产为原来的60%）。

预备队资本此时已经是持仓资本的一半。我可以慢慢买入。

需要特别注意的是，股市暴跌是股价跌，而不是股数跌。也就是说，我原来有一万股，现在还是一万股，丝毫没有影响。

而此时，由于有预备队的资金，我可以加仓到一万五千股。

由于股数增加一半，是原来的1.5倍，我会在接下来的复苏中，涨速是原来的1.5倍。

这样，我的资产很快就会达到暴跌前的水平，甚至创出历史新高。

然后，预备队再慢慢的退出。

而那些加了杠杆的韭菜，可能早已爆仓，那些没加杠杆的韭菜又会低位割肉。

低位，最怕什么?最怕手上没股票！

没有股票，就看不到明日的朝阳。

这就是牛市赚钱，熊市赚股的道理。

股价只是影响资产的一个维度。另一个维度是股数。 世人仅关注股价，不懂股数如何运用，是失败的原因之一。

全文完