方正证券为什么给我打电话(荣耀|方正证券被评为“2016年度最具特色多媒体客户联络中心”！)

荣耀|方正证券被评为“2016年度最具特色多媒体客户联络中心”！

2016年***客户联络中心行业发展年会召开

11月25-27日，由***商业联合会、***电子商务协会、***电子商务协会客户联络中心专业***会、才博（***）学习管理机构共同举办的“2016互联网+***电子商务高峰论坛暨***客户联络中心行业发展年会”在北京召开。

会议指出，客户联络中心行业经过20年来的发展，扩展到生产生活各个领域，越来越成为企业的重要核心优势之一，不仅为我国产业升级提供支持，也能为百姓生活提供更好服务。

大会开幕式

公司荣获“最具特色多媒体客户联络中心”奖项

经初审、现场入户测评、第三方机构调研等审核，方正证券荣获“2016年度最具特色多媒体客户联络中心”称号！

该奖项的获得，代表着***级客户联络中心行业管理协会对方正证券客户服务中心工作的充分肯定。未来，我们也将继续努力！为客户送上最贴心的服务！

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“两轮特斯拉”燃了：股价涨几倍，多地生产三班倒仍难赶上进度，经销商排队拉货堵塞厂区道路…… | 每经网

新日股份三季度单季营收同比增长127.7%，归母净利润超去年全年；

雅迪控股上半年净利润增长113.8%，至11月末销量就已达到1000万辆，比去年全年的609万辆高出约七成……

即使是在平常年份，这也算得上不俗的业绩，而在疫情影响下的2020年，电动自行车行业能取得这样的成就，绝对是超出了市场的预期。

在接受《每日经济新闻》记者采访时，一家头部电动车企业河南区域销售经理赵亮（化名）不无自豪地介绍说，今年开年之初，河南由于挨着湖北，在2~3月份还受到疫情巨大的冲击，但到4月份整个行业就出现全面恢复，“前期积压的需求迅速释放，我们4~5月份销量增幅都在150%左右。”

春江水暖鸭先知，业内人总能最先感知行业的脉搏。而电动车行业的表现也的确成为实体经济，尤其是制造业中一个不可多得的亮点。

就在近期，爱玛科技于11月26日成功通过IPO审核，行业内又一家头部企业终于看到了上市敲钟的希望。

年销量超过3000万辆，社会保有量接近3亿辆——这是我国电动自行车行业最新官方数据。而根据工信部统计，今年4月以来，我国电动自行车单月产量同比增速基本都超过40%。

近一年以来，新能源汽车巨头特斯拉在美股市场上走出一波罕见的大牛行情，股价从去年10月的40余美元，到12月9日最高飙涨至654美元，涨幅超过十多倍。而国内市场上电动自行车产销两旺以及股价的大涨，也在业界制造出“两轮版特斯拉”这一美名。

但《每日经济新闻》记者注意到，在行业的本轮盛宴中，实际上受益更多的是排名居前的几家龙头企业，而对于行业中处于中等规模及以下的大量普通企业来说，今年仅取得有限的增长，甚至有的企业还出现了下降。有小规模电动自行车企告诉记者，在大企业高增长的同时，行业内的中小企业现在一年比一年难做，熬不过的企业不得不退出市场。

《每日经济新闻》记者查阅工信部最新数据，今年1~10月，全国电动自行车完成产量2548万辆，同比增长33.4%。

事实上，如果抛开受疫情影响的1~3月，在4~9月这6个月中，全国电动自行车单月产量增幅均超过四成（4~8月增幅分别为40.6%、45.4%、48.4%、49.5%、42.6%），而9月当月产量同比增幅更是达到51.5%。

稳居行业“第一梯队”的雅迪控股（01585.HK）上半年销售业绩超出市场预期：上半年销量406万台，比去年同期203万台销量翻倍；销售收入76.4亿元，增长87.5%；净利润3.85亿元，增长113.8%。

雅迪控股净利润情况（单位：亿元）

A股电动车企新日股份（603787，SH）三季度实现营收23.4亿元，同比增长127.7%，归母净利润8614万元，已超越去年全年。

新日股份单季营业收入（单位：亿元）

新日股份单季归母净利润（单位：万元）

记者梳理发现，今年以来，新日股份股价从4月28日的最低点9.53元/股，涨至11月24日的最高点39.92元/股，涨幅达319%。

雅迪控股股价从3月19日的最低点1.685港元，涨至10月15日的最高点14.236港元，涨幅达745%。

美股上市公司小牛电动（NIU）股价从3月27日的最低点6.08美元，涨至11月13日的高点37.44美元，涨幅达516%。

小牛电动单季营业收入（单位：亿元）

小牛电动单季归母净利润（单位：万元）

爱玛科技品牌负责人对《每日经济新闻》记者表示，“今年二季度以来，电动车销量的确呈现出持续向上的增长曲线，尤其三季度销量增长非常明显，预计能够占据全年总销量的一半左右。”

“用‘暴增’这个词也成立。”新日股份董事会办公室主任陈开亚对《每日经济新闻》记者表示，跟整个市场总体的增长相比，头部企业的增长更为突出。

除了上市公司，行业内知名度较高的企业三季度也都有不同程度的增长。

成立于1997年的老牌电动车企浙江绿源电动车有限公司在电动车市场的占有率与新日股份相当。公司总裁倪捷告诉《每日经济新闻》记者，“除去受疫情影响的第一季度，我们今年销量也是大幅增长。”

“我们从3月底销量开始迅速回升，4~5月份出现了暴增态势，今年三季度的产量与往年相比会有大幅增长，所以我们各大生产基地都召开会议，进行了扩大产能的任务分配。”自称排在全国前十的五星钻豹电动车浙江区域销售负责人对《每日经济新闻》记者介绍，今年三季度该公司销售的增速创了新高，总体增长了40%左右。

同样取得明显增长的还有天津的踏浪电动车，公司董事长张杰对记者透露，今年截至目前销量增长了30%~40%，但如果扣除一季度的大幅下滑，实际上主要的增长均来自二季度末尤其是三季度。

由于产业基础好、配套全，天津一直是国内电动车的主要生产基地。用当地一家电动车企负责人齐宇（化名）的话说，基本上所有大品牌都在天津设有工厂，像雅迪、新日即便总部在南方，但简易款（电动自行车）也都在天津建了厂。

说起今年电动车生产有多兴旺，今年8月从长沙到天津某大型电动车企入职的沐迪（化名）感受颇深。他告诉记者，今年其所在企业从销售台数到销售规模都实现了大幅增长。

“8月我住在工厂宿舍，当时生产线非常繁忙，排班排到很晚，一般23：00都还有工人在流水线上生产，每天都有上夜班上到很晚的。”沐迪说，三季度是电动车行业的销售旺季，在旺季通常是三班倒，公司的几大生产基地都要加班，即便这样往往还是供不应求。

除了直观的生产场景，沐迪还讲述了这样一个细节：9~10月这两个月里，厂区前面那条路长期水泄不通，因为有大量货车都在排队等着拉货，那条路几乎完全走不动，当时生产和物流都非常繁忙，所以职工停车也是个大问题。

赵亮所在的企业也不例外。他告诉记者，当时企业推出的一些新技术车型货源非常紧张，4~5月份时有经销商打款7~10天时间都拿不到货，而到了8月份时供应甚至更紧张，很多经销商向厂商交了支付定金，但常常10多天20天都交不了货，一直在排队，持续到10月上旬都还比较紧张。

当记者问到能否从其他工厂调货时，赵亮表示，考虑到物流成本，他所在的河南区域主要从天津、无锡等3个工厂拿货，集团安排生产有总体的计划，每个工厂的产能都是预先分配好的，“你如果从天津拿不到，就得赶紧抢无锡，都抢不到就得往后排，3个工厂都是饱和的。”

赵亮说，当时就已经形成卖方市场，经销商订不到货也没办法，如果撤单还得重新排，因为卖得好，大多数经销商还是愿意排队拿货。

沐迪所在企业同样出现了供应紧张的情况，不得不跨区域调配零部件的供应。“比如广东当地的配套资源满足不了生产需求，天津工厂会把烤漆车架等发往广东进行支援，但一般都是部件的调配，成品通常不存在区域调货的情况。”

赵亮坦言，今年河南区域经销商、分销等加在一起新增了五六百家门店，销量扩大以后，工作更细化，以前的人手根本忙不过来。

“去年我们有12个业务经理，每人负责1.5个地级市的销售业务，今年新招了4个，调整为每人负责1个地级市，但要做的工作也更细更杂，算下来员工增幅有33%。”

“从我个人来说，基本从复工以来就是‘连轴转’的节奏，从早上8点到晚上11点睡觉之前随时打电话、沟通事情。”不过多年从事销售工作的赵亮却乐此不疲。

记者注意到，一线品牌厂商的招工人数基本都大幅增加。雅迪控股半年报显示，截至今年6月30日，集团拥有6305名雇员，比半年前的4341名雇员增加了1964人，增幅达45%。

同属“第一梯队”的爱玛科技近期仍在大量招聘员工。记者在某求职招聘网站查询发现，爱玛科技有8页共计141条招聘信息，其中以省区销售总监招聘人数最多。

沐迪也告诉记者，他所在的企业旺季除了要三班倒之外，厂里还新招了很多小时工、派遣工、日结工之类的临时工，来满足产量需求。

“整个电动车行业在旺季时都会招人，但工人并不好招，更别提熟练工了。”沐迪表示，企业当然更想找熟练工，尽管熟练工的人工费要贵一些，但因为人工费和工作效率、工作系数挂钩，老员工工作系数是1.0，新员工一般是0.8，而像烤漆和车架等工作，新来的员工只能干最基础的，焊工和喷涂工都是技术工种，这些新招临时工通常是做不了的。

记者对北京的多家电动车门店进行了走访。当记者表示看中了一款简易款的电动车时，爱玛一家门店的店员直言“这款没货”，并表示调货都调不了，因为全北京都没货，要凑够1000台才能下订单。

“现在北京这边的代理商抢不到货，各地的代理商都在厂家盯着，厂家都是先紧着量大的代理商来配送。”

在旁边一家门面不算太大的新日品牌电动车门店里，聊起近期的市场行情，老板告诉记者，“旺季的时候一天能卖十多辆，最忙的时候我们中午饭都得下午四五点才能吃上，每天得晚上九到十点才能下班。”

电动车终端销量暴增也带动上游电池销售的强劲增长。数据显示，2019年现存电动车中铅酸电池车型占比约为93%。超威动力和天能动力两家电池厂商的市场份额合计占铅酸电池市场的90%以上，它们与各大电动车企均有供应关系。

问起今年铅酸电池销量如何，超威动力山东区域一名代理商对记者表示，“从年初到现在销量一直都很好。”

“今年铅酸电池销量比去年增长很多，每个县域市场比去年同期都卖得多出很多。”超威动力一位负责保定区域加盟事务的负责人对《每日经济新闻》记者说，因为当地是每个县一个代理，每个代理点的情况都不太一样，一般增长20%~30%的都比较普遍。

市场为什么会出现销量大增？几乎所有受访人士首先提到的都是疫情因素。

“由于担心公共交通的传染风险，复工后以电动车为代表的个人出行工具大受欢迎。”光大证券分析师马瑞山认为，这一因素在二季度体现得尤为明显。

疫情以来新经济、新消费的推动也是重要因素。陈开亚告诉记者，像外卖、快递、同城配送、共享出行等需求的增长，都刺激电动自行车市场扩张。

“电动自行车不仅是一个民生的交通出行工具，更是一种生产资料。”***自行车协会一名工作人员对《每日经济新闻》记者表示，据推测当前全国的快递/外卖小哥一共约有1000万人，这就涉及1000万台车，其中绝大部分即使在疫情期间也是非常活跃的。

记者注意到，美团点评半年报显示，今年上半年，从美团平台获得收入的骑手数达到295.2万人，其中新增骑手达138.6万人。

饿了么数据显示，疫情期间不少厨师、健身教练、航空公司地勤人员等开始兼职送外卖。今年1月下旬至6月初，饿了么累计提供了超120万蓝骑士就业岗位。

不得不提的是，共享出行也为电动自行车带来市场机遇，马瑞山告诉《每日经济新闻》记者，预计这将为行业带来500万台的销售增量。

今年以来，互联网巨头纷纷加码共享电单车，美团、哈啰、滴滴跑步入场。

滴滴自有品牌青桔单车相关负责人此前对《每日经济新闻》记者表示，今年是各共享两轮企业抢占先机的重要竞争周期，一方面大家比拼投放量和城市规模，整个行业今年总的投放量达到过去电单车两年投放总和的2~3倍。

艾媒咨询研报显示，2019年，***共享电单车数量已超过100万辆，预计2025年投放车辆可达800万辆，收入规模将达到200亿元。

一位知情人士向《每日经济新闻》记者透露，“一家头部企业今年接了一个来自美团的大订单，订购了约80万台共享电单车。”

陈开亚也明确表示，今年团购（集团用户）市场的扩大，是销量大增的一个重要原因。

值得一提的是，爱玛科技品牌负责人回复记者采访时表示，线上直播带货火热，激发了人们的购车热情。“许多车企及经销商试水社群营销、商城营销、组建直播团队进行电商直播带货等新零售模式，让用户不用出门就能看车、购车，线上销量空前激增。”

记者梳理发现，近几个月来，雅迪、新日、绿源等品牌电动车纷纷进入了“直播女王”薇娅的直播间。

谈销量大增不能不谈行业所处的阶段。若是市场开创初期，销量暴增也属平常，但现阶段的电动车市场显然不符合这一特点。

受访的行业内人士常常拿电动自行车与家电、手机等行业进行类比，认为二者的市场演变遵循着同样的逻辑，最终会形成一个行业前五强能占据80%市场份额的格*。而“洗牌”与“价格战”也成为他们提到最多的关键词。

在陈开亚看来，电动自行车经过20多年的发展，实际上已到了“战国时代中晚期”，也就是“大国兼并小国”的阶段，消费者越来越看重品牌，市场份额加速向头部企业集中。

换言之，今年市场总量增长有限，只不过头部企业增长比较好，而对某些品牌来说，总数甚至还出现了下降。

事实上，马瑞山、倪捷、张杰、五星钻豹前述负责人等也都对记者表达了相似的观点，简言之，即“大企业增速快，中小企业退出明显”。

齐宇也告诉记者，他的企业每年产能大概有十几万台，被问及今年销量如何时，齐宇坦言，“今年跟往年差不多，只能说凑合，一二线品牌今年应该增长挺厉害的。”

天津当地另一家小规模电动自行车企也感叹一年比一年难做。

资料来源：方正证券根据公开资料整理

不过在前述中自协工作人员看来，头部聚集效应是产业发展过程中必然会出现的状况，这恰恰可能是产业迈向成熟的表现之一。

“2003年非典时期，电动车经历了一个高速增长期，在那10年里成长起来的头部企业跟现在的头部企业可能发生了明显变化，未来5年可能又会有新变化，这都很正常。”她说。

基于多年的从业经验，赵亮也认为，现在的头部企业也并非不可撼动，不过行业最终会形成像美的、格力那样不可撼动的龙头。

在陈开亚看来，头部企业对行业进入成熟期有自己的预判，也会采取相应的策略。

比如，五星钻豹前述负责人就表示，一些大企业开始加速做渠道下沉，“以前他们只做单个市场，现在都下沉到乡镇了。”

在市场向头部品牌集中的过程中，新国标发挥了不容忽视的作用。

狭义的新国标指2019年4月15日正式实施的《电动自行车安全技术规范》，广义的新国标还包括2019年4月1日正式实施的《电动摩托车和电动轻便摩托车通用技术条件》。至此，电动两轮车的定义得以明确。

新国标对电动自行车的各项关键性能如整车质量、整车尺寸、最高时速等都进行了修改，如要求车重不超过55kg，最高时速不高于25km等，并提高了电动车准入门槛（要有3C认证）。

倪捷是电动自行车新国标起草专家组成员，他对记者表示，新国标由原来的部分条款强制改为全文强制，具有非常强烈的强制性。

爱玛科技品牌负责人表示，新国标的执行将使整个产业链进入全面规范期，大量人工密集型、作坊式的杂小电动车企业恐被淘汰，市面上劣质产品会被全面清退，行业马太效应将更加明显。

在马瑞山看来，新国标使行业门槛进一步提升，同时价格战策略也带来供给侧出清，一、二梯队企业的营收数据增速明显加快。此外，新国标明确了电动车身份，部分“限电”城市开始逐步放开政策限制，而换购需求也为行业带来一定增量。

记者在采访中了解到，在销量大增的情况下，很多大企业今年纷纷扩产。这种扩产是否盲目？会不会加剧价格战？

马瑞山认为，从今年的情况来看，头部企业产能偏紧，扩产是为了满足中小企业退出后的市场以及换购潮带来的新增需求。

爱玛科技前述品牌负责人表示，扩产不仅是企业应对当下销量激增的短期举措，更是针对未来中长期增长而进行的战略布*。

对于价格战，马瑞山表示，今年价格战已经比较激烈，但并非全面的价格战，而是头部企业借着新国标政策红利推出的份额战，挤压的是中小企业的生存空间。

爱玛科技品牌负责人直言，价格战是今年电动车行业无法回避的话题。政策更迭、产业洗牌以及疫后的消费刺激，都是今年价格战相对激烈的重要原因。“从目前情况看，后疫情时代的特殊环境和产业洗牌对电动车行业的影响仍将持续一段时间，价格战也将阶段性地存在。”

倪捷告诉记者，原来有很多小企业的产品价格很低，但今年在价格战的背景下，他们不再具有优势，一部分小企业就退出了。

新国标助力头部企业销售大增之余，也带来一些思考。

倪捷表示，新国标与消费者的需求实际上存在一定的错位。比如新国标要求电动自行车时速不超过25km，车重不超过55kg，但消费者更想要速度快一点、续航长一点、车子大一点。

“事实上新国标在执行过程中比较难以严格地规范市场，这就使有篡改、超重、超速等各种违规超标行为的企业有了市场。”倪捷说，这在客观上可能造成一种劣币驱逐良币的现象，而这也是行业火爆背后的隐患。

电动自行车锂电化，也是行业向好的一个重要因素。

尽管新国标要求车重不超过55kg，已经高于旧国标44kg的标准，但多位受访人士认为，由于在旧国标时代多数电动车都难以达到要求，所以55kg仍然是一个轻量化的要求。

马瑞山表示，电动自行车设置了55kg重量上限和48V电压上限，大容量铅酸电池只能由锂电池替代，电动自行车的锂电化将成为趋势。

新日股份今年启动了“超高端智能锂电车”品牌新定位，由控股子公司新日动力向外部供应商采购车规级电芯，自主设计BMS、电气和结构，向市场推出质保5年的锂电池（行业内一般是3年），并将配套用于公司部分中高端电动两轮车产品。

“今年铅酸电动车向锂电电动车的迈进步伐超出了我们的预期和想象，这也推动了电动车特别是头部企业市场份额得以提高。”陈开亚说，今年公司的锂电车型应该会达到30%以上的份额，而过去还不到百分之十。

记者在走访北京电动车门店的过程中也发现，目前在售车型绝大多数为锂电车型。

记者在北京东三环附近走访时，在邻近的3家门店中只有爱玛旗下一家门店还剩一款铅酸车型在售，但鲜有顾客问津。与店员交谈过程中，店里陆续有顾客前来选购，但都是主动询问锂电车型。

一家新日品牌门店的老板直言，“现在不做铅酸车型了，只有锂电车。今年新日推出了‘锂电保5年’活动，对顾客来说比较划算。”

“这款车型是今年的主打锂电车型，用了德国博世的电机，20Ah的锂电池，原价4200元，现在赶上‘双11’的活动只要3400元，特别合适。”

老板向记者介绍，这款车卖得特别好，10月初从厂家定了60多台，现在（11月6日）还剩9台，多的时候一天就能卖出三四辆。

事实上，几乎所有受访人士都表示，锂电池代表着电动车未来的发展方向。

一家头部企业的区域销售经理对《每日经济新闻》记者表示，之前市场对锂电池的认可度不高主要是由于锂电池相对更易爆，成本也比较高。

“但是现在，锂电池稳定性与以往相比已经大大提高了，全国能统计出来的***事件也没有几例，特别是像磷酸铁锂电池，包括三元锂电池稳定性都比较好。”

这名销售经理介绍，过去锂电池的成本大概是铅酸电池的2~3倍，不过现在规模化生产之后，锂电池的成本也越来越低，已经不到铅酸电池的2倍了，未来还有望进一步降低，可能做到只有后者的1.5甚至1.2倍。

一般来说，锂电池的寿命能达到铅酸电池的3倍。该区域经理说，以他所在企业应用的汽车级锂电池为例，已经实现了充放电1500次后电量还有93%，按照每2~3天充一次电的话，那就是至少可用3000天，基本上能到8年甚至是10年。

他还给记者算了一笔账：铅酸电池一般只有2年左右的寿命，电动自行车正常用6年平均需要大约3组电池，但锂电池只需要1组。“这样算下来锂电池更划算，对消费者而言也更实惠，这也是我们进行推广的主要动力。”

正是由于看好两轮锂电车型的未来前景，动力电池巨头纷纷开始大力布*。

记者梳理发现，目前国内动力电池巨头宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、力神电池、比亚迪均已进入电动自行车市场。宁德时代已跟爱玛、雅迪、新日、台铃、哈啰出行等多家企业展开合作。

销量翻倍、单季度净利超去年全年……这轮强劲增长能否持续？又能持续多久？

在马瑞山看来，头部企业的增长并不是短期的、偶然的，行业内一二梯队的企业都有望延续较高速增长。

爱玛科技前述品牌负责人认为，在未来3~5年内，行业高增长的态势有望持续。

“首先在政策方面，围绕新国标，全国多地都制定了非标电动车的过渡期，相当一部分老旧车辆将在明后年到期。在政策迭代的推动下，预计电动车有望在未来一两年内迎来史上最大一波换购高潮。”

陈开亚和倪捷也都认为，从2022年开始，行业还将有较大的增长。

“根据我们测算，如果分别按照悲观/中性/乐观的预期，2025年之前，光新国标带来的年均换购需求就能达到1350万/2250万/3150万辆，高峰年份会更多。”马瑞山说。

而在需求方面，除了存量市场产品不断被淘汰、升级，细分市场的消费人群也一直在变化、增长。

爱玛科技品牌负责人认为，疫情对电动车需求的推动，加之共享出行及换电等因素，将会刺激新的出行需求。

值得一提的是，虽然电动车主要以内销为主，但出口也是行业总需求中重要的一部分。

中自协数据显示，2019年，我国电动自行车出口量为145.3万辆（占总产量的比重不足5%，仍处于早期阶段），在近年来首次出现负增长，同比下滑22.6%，主要是受到***加征关税及欧盟“双反”等因素的冲击。

而到今年5月，欧洲多国**对电动自行车产品给予补贴，客观上带动我国企业出口大增。马瑞山表示，从调研情况推算，今年前8个月，我国的出口量同比增长超过10%。

多位受访人士均表示，电动两轮车是典型的“***创造”的工业产品，产销量连续多年位于全球市场首位。“我们预计再过两三年，电动自行车出口市场还会进一步扩大。”陈开亚说。

对于整个产业来说，爱玛科技品牌负责人认为，新国标的执行将进一步规范电动车行业，会有更多、实力更强的企业进入，行业的马太效应也将更加凸现，产业规范自然会带来标准化、规模化发展，并促使整个产业规模扩大。

据方正证券测算，从2021年起，电动两轮车市场规模将超千亿元。

陈开亚也表示，市场的增长还将持续两三年，业内的一个共识是：会进一步向头部品牌集聚，并形成类似现在空调、手机等行业的市场格*，前五名占据市场绝大部分份额。

爱玛科技品牌负责人表示，2021年预期行业将继续增长，“我们正在积极开展明年的布*和规划，产销量预计将有更大幅度的提升。”

一位知情人士向《每日经济新闻》记者透露，爱玛预计今年全年销售量将达到800万台。记者注意到，10月份，爱玛全球供应商大会宣布，2021年定下保1600万辆冲刺1800万辆的销量目标，这一目标比今年的800万辆足足翻了一番。

而据业内人士透露，雅迪内部会议也定下了2021年1600万辆的产销战略目标。

记者手记｜“两轮特斯拉”的春天可能才刚刚开了个头

突如其来的新冠肺炎疫情，给实体经济带来了不小的冲击，然而也有一部分企业抓住了发展的机遇，电动两轮车便是实现逆势暴增的行业之一。

事实上，在2003年“非典”时期，电动两轮车就曾经历过一轮快速增长的走势。

由于担心公共交通的传染风险，今年复工后，以电动自行车为代表的个人出行工具大受欢迎。记者在走访电动车门店的过程中，就有店员感叹“如果疫情一来谁还坐地铁啊，大家都开始骑电动车了”。

受疫情影响，外卖快递、同城配送、共享出行等新经济、新消费的需求快速增长，再加上新国标的落地实施将加快产品的更新换代，在一系列因素的共同作用下，才催生了雅迪上半年销量翻倍、新日三季度净利超去年全年的战绩，也绘就了一幅“经销商打款20天收不到货、各大生产基地三班倒、厂区道路货车水泄不通”的繁忙画卷。

资本市场的反应最敏感。今年以来，电动两轮车上市公司股票大涨，行业龙头股价一飞冲天，这也反映出市场份额加剧向头部企业集中。

多位受访人士对记者表示，经过20年的发展，当前的电动车市场已经进入到洗牌期，“大鱼吃小鱼”、“小鱼吃虾米”或将成为未来行业的常态。

股价的飙升让“上车”的股民心满意足，不过投资者对短期的股价波动需要理性看待。在笔者看来，更需要关注和把握的，是行业未来的发展前景是否能够持续。

实际上，新国标带来的需求还可能继续爆发，业界偏乐观的预期认为，2025年之前，年均换购需求可能会达到2000万~3000万辆，高峰年份甚至更多。再加上未来出口增加、市场进一步分化等因素，对于头部企业来说，行业增长的春天，可能才刚刚开了个头。

记者：张蕊

编辑：陈旭

视觉：蔡沛君

视频编辑：朱星运

排版：陈旭马原

每日经济新闻2020-12-1509:09:57

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【会员投教】方正证券广州水榕路营业部开展2022年世界投资者周宣传活动

根据***证监会《2022年世界投资者周活动通知》要求，深入贯彻落实活动主题“投资明风险，守护千万家”，广州水榕路营业部积极开展投资者教育宣传活动，活动开展情况如下：

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方正证券：资金“外松内紧”，降准有望到来，大盘或继续向上挺近，挺近的斜率与幅度和量能成正比_日线_市场_数据

原标题：方正证券：资金“外松内紧”，降准有望到来，大盘或继续向上挺近，挺近的斜率与幅度和量能成正比

刺激居民消费的政策仍在推动，流动性的“外宽内紧”现象仍未改变，需货币政策进一步释放，未来资金利率下调仍有空间，但在目前内需不足问题亟待解决的宏观背景下，在市场资金利率持续上行，流动性压力较大的大环境下，短期内通过降准释放流动性的概率大幅提升，年底前有望落地，下调0.25个百分点是大概率事件。

前夜央行公布经济数据，周二大盘窄幅震荡，鸿蒙概念全天领涨，先进封装、算力租赁等板块热度较高，最终，大盘以上涨0.31%收盘，受宁德时代领跌影响，创业板下跌0.22%，两市总成交量较前一交易日增加2.87%，市场赚钱效应有所持续，场外资金流入意向增强，场内资金活跃度不减，市场信心回升，市场情绪较为平稳。

量能有所增加，个股活跃度有所升高，结构分化有所减弱，结构性行情依旧为市场主线，房地产、非银金融、券商等板块止跌，但北向资金全天净卖出21.09亿元，连续第六个交易日减仓。周二，沪深京三市有47家个股涨停，5家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有42家，1家个股跌停，1家个股超过10%跌停板之上，有159家个股涨幅超过5%，有4家个股跌幅超过5%，个股涨多跌少。

北向资金仍在流出，场内主力资金仍以主题投资为主，周二，涨幅居前的为计算机、房地产、电子、通信、非银金融、汽车等，表现较弱的为煤炭、钢铁、电力设备、石油石化、有色金属、基础化工等。量能有所增加，结构分化有所缩小，结构行情为主，赚钱效应延续，亏钱效应降低，成长强于蓝筹，是周二盘面主要特征。

从技术上看，周二大盘高开之后一直在前一收盘点位上方震荡运行，尾盘以上涨报收，并呈价涨量增的态势。5日线收复，10日线及30日线支撑，价涨量增的量价关系，日线MACD指标的重新多头强化，日线SKD指标的金叉，短线大盘还将继续冲高，挑战近期高点3064点附近的压力。

分时图技术指标显示，短线大盘再冲高后，5分钟MACD指标、15分钟MACD指标、30分钟MACD指标、60分钟MACD指标将顶背离，短线大盘盘中将有反复，但15分钟MACD指标金叉，30分钟MACD指标重新多头强化，60分钟MACD指标金叉，将制约大盘回落空间，盘中回落后有望继续震荡攀升。

上证50价跌量增，5日线反压，20日线得而复失，所有均线空头排列，价跌量增的量价关系，短线盘中还有惯性回落压力，但量能的增加，短线盘中惯性回落后有望走出反弹走势。

科创50价涨量增，5日线支撑，10日线、20日线、30日线形成多头排列，10日线上叉60日线形成金叉，价涨量增的量价关系，短线有望继续冲高并挑战90日线附近压力，K线组合的“头肩底”形态也将有望构筑完毕。

创业板价跌量增，5日线、60日线得而复失，10日线支撑，价跌量增的量价关系，量能的释放，日线MACD指标继续保持多头态势，短线盘中惯性回落后有望重启上涨走势，技术上的“头肩底”形态有望构筑完毕。

综合技术分析，我们认为，量能的持续释放，短线大盘有望继续冲高，并挑战前期高点3064点附近的压力，能否放量站上3064点之上，将决定短线大盘能否继续向上挺近，并挑战60日线附近的压力，从国证2000、中证1000及科创板的先行走势看，阶段大盘向上的概率大于向下的概率，大盘有望继续向上挺近，挺近的斜率与幅度和量能成正比。

近日，央行公布10月金融数据，金融数据喜忧参半。10月社会融资规模增量为1.85万亿，高于市场预期的1.82万亿，同比多增9108亿，其中人民币贷款增加7384亿，高于市场预期的6411亿，同比多增406亿，10月末社融规模存量同比增长9.3%，较9月社融数据回升0.3个百分点，分项数据大多超出市场预期，符合我们在之前报告中预期，8月至今宽信用、稳增长的多项政策落地并见到一定的成效，为四季度经济企稳回升打下良好的基础。

然而，10月份社融数据之所以超市场预期，主要源于**债大规模发行的支撑，10月当月社融同比增量达到9108亿，其中10月单月**债券融资1.56万亿，同比多增近1.28万亿，创同期历史新高，而10月人民币贷款同比仅多增232亿，处于近10年同期低位，企业债券同比少增1269亿，这就是**将赤字率从3%上调至3.8%的原因所在，意在通过刺激需求端了拉动供给端，保证经济能够稳步回升，后续来看，**债这一分项数据的高增在一万亿特别国债的支撑下可以得到保持，也有望继续为支撑社融数据做出贡献。

企业对资金需求趋弱是10月信贷数据隐忧之一。10月企业中长期贷款同比少增795亿，短期贷款减少1770亿，同比少减73亿，而票据融资出现同比多增1271亿，这与10月当月票据利率持续下行有关，显示银行存在票据冲量现象，除去票据融资外，企业中长期贷款的同比少增，一方面存在一定的基数效应，另一方面也是由于目前需求端力度不足，消费复苏的势头尚不明显，叠加房地产投资持续下滑，一定程度上抑制了企业中长期贷款需求的释放。

居民贷款数据仍未转强是10月信贷数据隐忧之二。10月居民贷款继续减少346亿，同比多减166亿，其中中长期贷款增加707亿、短期贷款减少1053亿，呈现中长期强于短期的结构。居民短期贷款自2021年开始已连续三年减少，一部分与“双节”导致9月提前消费有关，属季节性因素，另一部分源于消费端萎靡，10月CPI数据同比下滑0.2%也能够说明这一点，居民中长期贷款多增主要源于基数效应，但707亿这一数据是2009年至今的同期次低值，这与居民消费力弱导致房地产市场持续下滑有关。

10月M1、M2分别同比增加1.9%，10.3%，前值2.1%，10.3%，M2终结连续7个月回落，M2增速终于结束回落与9月持平与**债大规模发行相关，**债券发力初步奠定了M2数据企稳回升的基础，但M1自今年4月份以来持续下降的态势仍未停歇，且下滑的斜率远高于同期M2。我们从历史数据可以看出，M1数据与房地产市场有着极高的相关性，若居民购房意愿强，则居民存款转换为企业存款的动力也更强从而拉高M1数据的增速，地产低迷是M1数据一直呈现回落的原因所在。

M1-M2剪刀差持续收缩，意味着市场流动性偏紧，实体经济经营活力仍不足，作为A股市场先行指标之一，剪刀差的缩窄显示出现阶段市场流动性压力较大。后续来看，若想止住M1下行趋势，除目前宽信用的系列政策外，居民消费能力提升，刺激消费端活跃，并向需求端注入流动性，是流动性充裕的“源头活水”，只有来自居民端的消费真正活跃起来，流动性问题才能得到本质上的解决。

总体来看，10月金融数据整体良好，但仍喜中有忧，在***密集政策支持下，社融、M2等数据超出了市场预期，但金融数据的结构仍旧“喜中有忧”，毕竟票据融资等支撑的社融与信贷数据可持续性较弱，一万亿特别国债发行，财政继续发力，并起到“中流砥柱”作用，能否拉动居民消费，改善社融结构还有待观察，年底将至，12月存在资金回笼现象，流动性短缺问题亟待解决。

今年5月、9月国有银行和股份制银行集体下调存款利率，紧接着10月下旬开始，多家农商行、村镇银行做出跟随动作，发布存款利率调整通知，对一年期、三年期、五年期等长期限存款利率做出下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等，且当前存款利率整体呈现出下调频率变高、期限越长下调幅度越大的特点，这一举动旨在刺激居民消费，支持居民将个人存款转移，货币政策工具的指向性明确。

我们认为，刺激居民消费的政策仍在推动，流动性的“外宽内紧”现象仍未改变，需货币政策进一步释放，未来资金利率下调仍有空间，但在目前内需不足问题亟待解决的宏观背景下，在市场资金利率持续上行，流动性压力较大的大环境下，短期内通过降准释放流动性的概率大幅提升，年底前有望落地，下调0.25个百分点是大概率事件。

尽管10月份金融数据整体来看表现良好，但结构上仍是“喜中有忧”，**债券贡献了绝大多数的增量，而来自实体经济的融资需求仍然疲软，现阶段亟需政策工具的继续刺激，从而提振消费与实体经济融资的需求。我们的观点不变，刺激消费的财政、货币政策会继续释放，消费的“最后一公里”打通之前，政策发力不会断，现阶段仍要紧扣科技成长主线不放松，紧扣主题投资不松懈。操作上，轻指数、重个股、调结构，逢低关注券商、生物医*、半导体、AI、光伏、军工、电子、智能制造、次新股、创业板ETF、科创50ETF、科创100ETF、中证2000ETF及底部高β股，回避高位股补跌的风险。

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