看跌期权收益率(看跌期权的盈亏分析 - 财梯网)
看跌期权的盈亏分析 - 财梯网
看跌期权的损益，一般来说是看跌期权到期日的价值与期权费的差值。看跌期权买方亏损有限，盈利无限，卖方则完全相反，即买方的盈利是卖方的亏损。看跌期权的买方最多亏损期权费，股价在平衡价格（协议价格-期权费）上时，买方不一定行权，但一旦股价低于平衡价格，买方就会行权，买方的收益越高，而卖方亏损越多。
看跌期权是指在协议约定的任意期间内，一定数量的股票按规定的价格进行交易。买入看跌期权的交易者对该股票持悲观态度，认为其价格未来会下跌，从而想避开风险卖出股票。而卖出的人则持相反的看法。因此买卖双方达成看跌期权合约。
买方认为股价会下跌，卖方认为不会。买卖双方达成一致，共同约定一个交易的股票价格和期权费。当股价大于或等于协议价格，买方不会行使权力，从而最大的亏损就是期权费的亏损，买方的盈利业就是买方的亏损。
当股价下跌，小于协议价格，但是大于或等于协议价格减去期权费的值时，买房可能会行使权力，亏损在期权费及以下，卖方盈利即买方亏损；当股价下跌严重，跌破了协议价格减去期权费的值时，买方一定会行使权力，将原有股票的亏损转移到卖方。在这种情况下，买方盈利，卖方亏损。
什么是看涨期权与看跌期权
本月第3个交易日
本年第3个交易日
期权按照期权权利可以分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指期权买方有权在将来某一时间以行权价格买入合约标的资产的期权合约。看涨期权又根据行权方向的不同分为买入看涨期权和卖出看涨期权。
看涨期权的买方觉得品种价格预期会上涨，便先支付一笔权利金，来换取在约定的执行价格买入该品种的权利。
看涨期权的卖方收取期权费。需承担按约定的执行价格出售品种的义务。
首先从上面的解释来看，买入看涨期权的买方享有权利，卖出看涨期权的卖方需承担义务。
买入看涨期权头寸为多头，卖出看涨期权头寸为空头。
收益损失不同。品种价格越高，对于买方来说收益无限大，损失最高就是支付的权利金。而卖方却与买方截然相反，卖方最高的收益只有自己收取得期权费，当品种的价格越高，损失越大，对自己越不利。
看跌期权是指期权买方有权在将来某一时间以行权价格卖出合约标的资产的期权合约。看跌期权又分为买入看跌期权和卖出看跌期权。
看跌期权的买方觉得品种价格预期会下跌或价格已见顶，便先支付一笔权利金，来换取在约定的执行价格卖出该品种的权利。
看跌期权的卖方收取期权费。需承担按约定的执行价格买入品种的义务。
首先从上面可以看出，买入看跌期权的买方享有权利，卖出看跌期权的卖方需承担义务。
买入看跌期权头寸为空头，卖出看涨期权头寸为多头。
收益损失不同。对于买方来说品种价格下跌，肯定是要行权的，那样就可以自己约定的价格去出售，总之收益是无限大的。对于卖方来说，品种价格越低，收益会越来少，直至亏损，当价格降为0时亏损是最大值。
期权价格是投资者关注的重点之一。做期权的都知道，期权价格也称为权利金、期权费、保险费，是指期权的买方为获得在约定的时间内，按约定的价格买入或卖出某种资产的权利，所要给期权卖方支付的费用。
首先标的物的不同，像白糖期权对应的就是白糖期货。沪深300ETF期权的标的物就为沪深300，所以标的物价格的波动也会以影响期权价格。
首先执行价格会影响买方是否要行权，比如，对于买入看涨期权，当执行价越低，买方的期权价格越高。买入看跌期权，当执行价格越高，买方的期权价格越高。
期权合约有效期越长，对买方来说行权机会会很多，买方愿意支付更多的权利金来获得盈利机会。反之，期权合约有限期越短，对于买方来说，行权机会很少，买房不愿意支付更多的权利金。
无风险利率会影响期权的时间价值和内涵价值，所以也会影响到期权的价格。
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为什么标的资产收益率越高,看涨期权的价格越低,而看跌期权的价格越高?
一开始开单是要复-50的，你只能等他慢升上去
看跌期权盈利计算？
题中这种套利属于期权垂直套利的一种，空头看跌期权垂直套利，即在较低的执行价格卖出看跌期权，同时在较高的执行价格买入到期时间相同的看跌期权。
可以这样分析，不考虑其他费用，假定合约到期时，1、恒指价格X下跌到X≤10000点以下，则两份合约都将被执行。
总收益=（10200-X）+（X-10000）+（120-100）=220点2、恒指价格10000＜X≤10200,则买入的看跌期权将被执行，而卖出的看跌期权不含内涵价值与时间价值。
总收益=(10200-X)+(120-100)=10220-X,因为10000＜X≤10200，所以20≤总收益＜2203、恒指价格X＞10200，则两份期权都不含内涵价值与时间价值。
总收益=120-100=20点由此可见，空头看跌期权垂直套利的目的就是希望在熊市中获利，其最大可能盈利为（较高的执行价格-较低的执行价格+净权利金）。
另外，值得注意的是，这道题本身应该是有问题的。
正如分析所见，无论价格如何变动，投资者都稳稳地能有正的收益，这在完全市场条件下是不可能存在的，因为这种完全无风险的套利一旦存在，很快会被投资者发现。
问题出在期限相同的情况下，执行价格更高的看跌期权的权利金应该会比执行价格低的要求更高的权利金，这也符合风险与收益对等原则。
买进看跌期权的最大利润是什么？
简单说，买入看跌也好，买入看多也好，最大风险是期权费，理论收益是无穷大！具体分析如下：
期权是一种合约，约定持有人在某一个特定日期或该日期之前的任何时间以协定价格购买或出售的权利！其中买方通过支付卖方一定期权费，从而获得在一定时间以一定协议执行价格购买或出售的权利，而卖方获得期权费但必须向买方履行出售或购买的义务。再直接说，买方损失的是期权费，理论上收益无限大，卖方获得期权费，理论上损失无限大！
期权有很多种分类，咱们简单来说，可以分为：看涨期权或称买入期权：意思是期权持有者拥有在规定时间内以协议价格向出售者买入一定商品、证券的权利。也可以分为：看跌期权或称卖出期权，期权持有者拥有在规定时间内以协议价格向出售者卖出一定商品、证券的权利。这里面的都属于期权的买家，也就是风险是期权费，收益是理论无限大！
其实，期权最早要追溯到在17世纪30年代的“荷兰郁金香热”时期，郁金香球茎供不应求，价格飞涨20倍，成为最早有记载的泡沫经济。投机狂潮开启了期权交易。郁金香交易商向种植者收取一笔费用，授予种植者按约定最低价格向该交易商出售郁金香球茎的权利。当然1973年4月，芝加哥期权交易所成立，真正标志着期权交易进入了标准化阶段。芝加哥期权交易所先后推出了股票的买权和卖权都取得了成功，之后美国商品期货交易委员会推出商品期权交易和金融期权交易。
简单来说，这就是期权！期权是一种选择性权利，可以选择执行，也可以选择放弃，无非考虑执行或者放弃的代价如何，不管怎么样，期权也属于新的事物，以后我们再详尽分析讲解，喜欢大道老师，记得点赞关注！
如果一个5年期限、标的资产为10年后到期债券的看跌期权的收益率波动率为22％来自，那么如何对这一期权定价?假定在基于今天的利...
正确答案：×应用利用《期权、期货及其他衍生产品》的布莱克模型来给期权定价,其中债券价格波动率为4．2×0．07×0．22=0．0647或6．47％。
计算看跌期权的价值
3个月无风险收益率r=10%*3/12=2.5%，该股票年波动率30%即0.3，3个月后股价变动上行乘数u=e^[0.3*(3/12)^0.5]=e^（0.3*0.25^0.5）=e^(0.3*0.5)=1.1618，表示3个月后股价可能上升0.1618，股价变动下行乘数d=1/u=1/1.1618=0.8607，表示3个月后股价可能下降0.1393上行股价Su=股票现价S*上行乘数u=50*1.1618=58.09下行股价Sd=股票现价S*下行乘数d=50*0.8607=43.035股价上行时期权到期日价值Cu=0股价下行时期权到期日价值Cd=执行价格-下行股价=50-43.035=6.965套期保值比率H=（Cd-Cu）/（Su-Sd）=（6.965-0）/（58.09-43.035）=0.4626期权价值C=（HSu-Cu）/（1+r）-HS=（0.4626*58.09-0）/（1+2.5%）-0.4626*50=3.09
不要忽略了转债的“看跌期权”效应
特别声明
基本结论
可转债内含信用风险的看跌期权。主流的视角投资转债往往看正股的看涨期权价值，由于转债价格的走势和正股息息相关，大多数转债的收益来自于正股看涨期权的收益。但在转债投资中还有一点是容易被大家忽视的，就是信用较弱的转债内含信用风险的看跌期权，即发行人自身的现金流不好，转股意愿较强，对转债这部分应付债券并不想还本付息，更多是想转股。如果从信用债投资的角度来看，这类发行人是很危险的，但从转债投资的角度看，这类发行人促转股意愿较强，是一个好转债。如果说主流视角投资转债是赚正股上涨的钱，那小众视角投资转债就是赚发行人不想还钱这个意愿的钱，所以我们不妨从看跌期权的保护角度来看待转债投资。
从下修视角看企业的“求生欲”。我们对目前市场的转债做了如下晒选，筛选条件1是期权费比较便宜，在10元以内；筛选条件2是转股溢价率较高，在30%以上，较高的转股溢价率在短期内较难转股，发行人若有促转股意愿，只能通过下修来压缩溢价率空间。经过我们的筛选，符合条件的个券有18只，同时我们对其一季度的现金流情况作了一个简单测算，有12家发行人现金流为负，信用状况并不算好。同时我们也对筛选标的下一付息日应付转债利息做了一个测算，有13只个券现金流净额不足以偿付最近一期的转债利息，如果此类标的正股股价长期低迷，发行人下修的动力较强，值得投资者关注。
总结。我们认为在赚正股看涨期权收益变难的情况下，另辟蹊径去寻找一些信用较弱的转债也是一种新的投资思路，一方面期权费便宜，另一方面这类转债标的看跌期权相对明确，下修预期较强，当然更多时候仍需同上市公司进行沟通。
本周转债市场回顾：本周股市延续跌势，截止周五收盘，上证综指下跌1.02%，创业板指下跌2.37%。分行业来看，仅有银行实现上涨，农林牧渔、商业贸易和食品饮料跌幅最大；本周中证转债指数较上周下跌0.86%。从个券表现来看，涨跌互现，凯龙转债、冰轮转债和天马转债涨幅最大；本周共有25家公司发布可转债及可交债最新进度情况，其中5家公司发布可转债及可交债董事会预案，17家公司可转债及可交债方案获股东大会通过，3家公司可转债方案获证监会核准。
风险提示：1）经济基本面变化、股市波动带来的风险。2）正股业绩不及预期，股权质押风险等。3）发行人下修不达预期。
一、不要忽略了转债的“看跌期权”效应
1.可转债内含信用风险的看跌期权
可转债相比于纯债，多了一个股票看涨期权的价值，用转债的市场价格减去债底就可以衡量期权费的价格，投资者之所以买市场价格接近债底的转债更安心，是因为期权费相对便宜。因此主流的视角投资转债往往看正股的看涨期权价值，由于转债价格的走势和正股息息相关，大多数转债的收益来自于正股看涨期权的收益。
极端情况下，在转债的存续期，看涨期权始终处于虚值状态，但只要发行人如约还本付息，投资者损失的最多就是期权费，所以期权费越便宜越好。但在转债投资中还有一点是容易被大家忽视的，就是信用较弱的转债拥有信用风险的看跌期权保障，即发行人自身的现金流不好，转股意愿较强，对转债这部分应付债券不想还本付息，更多是想转股。如果从信用债投资的角度来看，这类发行人是很危险的，但从转债投资的角度看，这类发行人促转股意愿较高，是一个好转债。
我们在路演中也讲过，转债这种品种很难违约，即便正股在存续期内没有特别强劲的表现，且发行人自身也不想还本付息，转债还有一个办法——下修，通过下修来促转股。这种发行人不想还钱又不想违约的意愿使得转债拥有了一个看跌期权的保障。
如果说主流视角投资转债是赚正股上涨的钱，那小众视角投资转债就是赚发行人不想还钱这个意愿的钱，所以我们不妨从看跌期权的保护角度来看待转债投资。
2.从下修视角看企业的“求生欲”
2018年股票市场表现不佳，转债市场的表现也同样惨淡，中证转债指数全年的回报率仅为-1.16%，中证转债指数在1月末达到全年高点后便开始回落。
在转债的历史上，下修并不多见，但2018年非常多，历史上转债下修共计58次，而2018年就下修了23次，占比达40%。下修数量多一方面是17年以后，转债市场开始扩容，存量个券数量不断增加，另一方面是金融去杠杆的不断推进，部分民企的现金流情况不佳，对转债的促转股意愿更强。
转债下修的原因大体可以分为两类，一类是大股东套现。部分转债发行人的股东持有转债比例较高，下修转股价格后利于股东套现离场。
另一类是促转股意愿较强。转债在未转股前需要承担利息费用，转股后可以减少这部分财务费用，这也就是我们前面提到的信用风险的看跌期权保障——企业的求生欲使得其主动下修。典型的如海印、迪龙、电气转债等，该标的18年当期转债的利息费用占净利润的比例超过5%。
从市场对下修公告的反应来看，市场对公司董事会提出转股价格下修议案的反应都较为积极，董事会预案下修公告次日绝大多数转债价格均有所上涨，涨幅最高的是骆驼转债和蓝盾转债，当日涨幅均超过6%。
从转债转股价格的下修幅度来看，发行人下修诚意很足，有11只转债的转股价下修幅度超过30%，最高的为兄弟转债，下修前的转股价格为11.23元，下修后转股价为5.35元，下修幅度高达52.36%，其次是铁汉转债，下修前转股价格为8.23元，下修后转股价格为3.99元，下修幅度为51.52%。
从下修的结果来看，多数转债价格在股东大会通过下修预案后有所提升，提升幅度最高的是利欧转债，董事会发布下修预案次日转债价格为87元，股东大会通过下修预案当日，转债价格为99元，基本回归到面值附近，下修对价格的提升程度达13.54%。
从下修的时间来看，23家公司中有8家还未进入转股期就进行了下修，分别是江银、无锡、迪龙、三力、艾华、新泉、东音和蓝盾转债，剩余几家的下修均发生在转股期。从是否进入回售期的角度来看，除江南转债是在进入回售期发生的下修，其他公司均是在未进入回售期就主动进行了下修，可见发行人“诚意满满”，所以虽然18年转债整体表现中庸，但发行人的主动下修也是给转债投资人一丝安慰。
我们对目前市场的转债做了如下晒选：
筛选条件1——期权费比较便宜，在10元以内；
筛选条件2——转股溢价率较高，在30%以上，较高的转股溢价率短期内较难转股，发行人若有转股意愿，只能通过下修来压缩溢价率空间。
经过我们的筛选，符合条件的个券有18只。同时我们对其一季度的现金流情况作了一个简单测算，有12家发行人现金流为负（广汽、九州、航信、洪涛、岩土、水晶、模塑、大丰、旭升、永东、亚太、林洋转债），信用状况并不算好。
同时我们也对筛选标的下一付息日应付转债利息做了一个测算，有13只个券现金流净额不足以偿付最近一期的转债利息，如果此类标的正股股价长期低迷，发行人下修的动力较强，值得投资者关注。
3.总结
因此我们认为在赚正股看涨期权收益变难的情况下，另辟蹊径去寻找一些信用较弱的转债也是一种新的投资思路，一方面期权费便宜，另一方面可以博发行人的下修预期，赚发行人不想还钱的钱，这类转债标的看跌期权相对明确，下修预期较强，当然更多时候仍需同上市公司进行沟通。
二、本周行情回顾
1.权益市场
本周股市延续跌势。截止本周五收盘，上证综指下跌1.02%，报收2,852.99点；创业板指下跌2.37%，报收1,443.75点。
分行业板块来看，本周行业普遍下跌。其中仅有银行实现上涨，涨幅为0.48%；跌幅最大的行业是农林牧渔、商业贸易和食品饮料，跌幅分别为7.85%、4.07%和3.78%。
2.债券市场
本周债券指数微幅调整，变动不大。周一国债期货午后窄幅震荡，10年期主力合约收涨0.03%，5年期、2年期主力合约收平。国债现券收益率普遍微幅变动，交投整体清淡；周二国债期货弱势震荡，股债跷跷板效应再现，10年期主力合约收跌0.28%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约收平。国债现券收益率普遍有不同程度上行，整体调整幅度有限；周三国债期货弱势震荡，10年期主力合约收跌0.06%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约持平。国债现券收益率普遍有不同程度上行；周四国债期货震荡走高，尾盘上冲后回落，10年期主力合约收涨0.22%，持仓量40,875手，增仓1,715手；5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.02%。国债现券收益率普遍有不同程度下行；周五国债期货窄幅震荡，10年期主力合约收跌0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%。国债现券收益率普遍有不同程度下行，幅度多在1bp左右，交投整体清淡。
3.转债市场
本周中证转债指数较上周下跌0.86%，报收315.26点。从个券表现来看，涨跌互现，其中凯龙转债、冰轮转债和天马转债涨幅最大，涨幅分别为6.82%、4.07%和3.65%。金农转债、三力转债和东音转债跌幅最大，跌幅分别为16.79%、10.56%和10.10%。
本周转债市场成交金额为290.39亿元，较前一周减少了22.06%。
4.一级市场发行进展情况
本周共有25家公司发布可转债及可交债最新进度情况，其中5家公司发布可转债及可交债董事会预案，17家公司可转债及可交债方案获股东大会通过，3家公司可转债方案获证监会核准。
[1]分别取涨幅和跌幅前十的个券。
三、风险提示
1）经济基本面变化、股市波动带来的风险。
2）正股业绩不及预期，股权质押风险等。
3）发行人下修不达预期。
下列关于布莱克—斯科尔斯期权定价模型的说法，正确的是()。A、模型中的无风险利率是指连续复利利率B、该模型兴具操探首对于美式看跌期...
正确答案：AD答案解析：由于布莱克—斯科尔斯期权定价模型假设套期保值率是连续变化的，因此公式中的利率要使用连续复利利率，而股票收益率的标准差通常可以使用历史收益率来估计。对于不派发股利的美式看涨期权，可以直接使用布莱克—斯科尔斯模型进行估价，通常情况下使用布莱克—斯科尔斯模型对美式看跌期权估价，误差也并不大，仍具有参考价值。布莱克—斯科尔斯期权模型假设股票价格随机游走，意味着股票价格的波动接近于正态分布。
看跌期权持注学降怀年本致跟部有期收益率怎么计算来自
期权在持有期，期收益率只有估值，没有确认的收益。就如买入股票后价格上涨，你只有浮动盈利，只有当将股票卖出，浮动盈利才真正转化为实际收益慧汪。客户买入期权，持有期的估值就是如果在估值日卖出相同结构期权能获得的期权费，总的估值收益是卖出期权能获得的期权费减去前期支付的期权费。客户卖出期权，持有期的估值就是如好碧迅果在估值日买入相同结构期权需要支付的期权费，总的估值收益是之前收取的期权费减友此去当前买入期权需要支付的期权费。
