药明康德股东减持原因(上市公司大股东、高管经常出现减持100股、几百股的减持公告是为什么？)

上市公司大股东、高管经常出现减持100股、几百股的减持公告是为什么？

在关注上市公司公告中我们发现很多上市公司大股东、高管减持股票数量都在几百股甚至还有存在100股的减仓公告，能够作为上市公司的大股东的人资金实力相对较为雄厚的，这一两百股的减持来说对于这类人来说的话毫无意见而言，那为什么上市公司大股东、高管还要存在这类现象呢，下面我来说说我个人观点。

很多投资者肯定疑惑为什么上市公司股东不愿意股价上涨呢，如果股价的上涨的随之他们的个人财富也跟随上涨啊，在正常情况下是这样去理解的，但是再几种特殊情况下上市公司大股东、高管等不希望短期股价的上涨，但是又没办法遏制股价的上涨，而上市公司大股东、高管的减持给市场短期释放消极的情绪，给该股的短期走势适当降温。

主要原因上市公司大股东、高管对于公司目前的现状和将来公司发展较为清楚，如果他们出现减持的行为代表自己对公司的发展信心不足，或者认为目前公司股价明显处于高估的位置，目前的盈利情况不足以支撑短期的股价。

所以市场资金往往以上市公司大股东、高管的增持和减持计划对于后期走势的一个重大判断，所以上市公司大股东、高管的小规模减持短期不希望个股出现上涨，但是长期股价上涨概率较大，所以不希望股价的上涨存在几大因素：

第一，配合庄家打压吸筹，很多上市公司希望公司股价上涨但是又无资金优势和操盘经验必须需要庄家的配合拉升股价，但是短期庄家并未建仓完成，并且短期很难吸到筹码，必须需要上市公司发布一些利空消息来配合庄家建仓行为，而上市公司不可能无缘无故发布利空消息，而最直接有效的方法就是小规模的减持计划。

第二，配合公司的股份发行，很多上市公司希望通过发行股份的方式来进行融资，但是发行的股份的对象认为目前股价过高，不愿意参与目前的增发或者定增，这个时候上市公司短期急需股价股价下降，增发价格是以20个交易日的平均价格的为准，所以为了配合公司短期融资顺利进行，发布减持公告，让公司股价短期回落。

下面给大家举个例子，上市公司频繁出现小规模的减持后，股价后期出现大幅度上涨的情况：

上图我们发现该股出现了小规模的减持后，后期股价走出了一波波澜壮阔的上涨行情，具体参考下图：

国家近几年对于上市公司大股东、高管的减持减持规则逐步强化，减持规则越来越严重，特别对于持有5%以上大股东在减持之前的信息披露和每次的减持规模有着严格要求，为了防止一次性大规模的减持和减持过程中手续繁琐性，每次出现持续不断的小规模减持，具体减持新规限制看下图：

所以我们发现很多上市公司大股东、高管为了躲避减持的新规，持续不断的出现减持行为，这类个股在减持后也出现了大规模的下跌，具体看下图例子：

很多上市公司大股东、高管由于自身短期缺钱需要通过减持股份来获得现金，很多上市公司大股东如果公司近期收益不行，没有收入行为，很多公司大股东都是拿上市公司分红而不领取公司工资，在自身困难期来减持公司股份来维持或者改善自己的生活也理所当然。再次上市公司大股东、高管的家属的误操作也时有发生。

总结：上市公司股东小规模减持行为如果没有出现连续持续的减持不必担心对于股价长期的走势的影响，不管是恶意还是善意只要公司业绩没有发生本质上发生改变完全不必去理会。

为什么上市公司股东只会减持？

上市公司股东减持的原因有多种。

首先，股东可能需要资金用于其他投资或个人需求，因此选择减持股份以获得现金。

其次，股东可能对公司未来发展前景不确定，或者认为股价已经过高，因此选择减持以避免风险或获利了结。

此外，一些股东可能是机构投资者，根据其投资策略和资金需求，定期进行减持操作。总之，股东减持是基于个人或机构的投资决策和市场环境的综合考虑。

*明康德：多名股东拟合计减持不超11.93%股份_*明康德(603259)股吧_东方财富网股吧

*明康德(603259)4月30日晚间公告，GloriousMoonlightLimited、ABG-WXHolding(HK)Limited、上海金*投资管理有限公司等多名股东拟合计减持不超11.93%公司股份。

附公告截图：

4月29日晚间，*明康德对外发布2019年一季度报，1月份至3月份公司实现营业收入27.69亿元，同比增长29.31%。实现归属于上市公司股东的净利润3.86亿元，同比增长32.97%。基本每股收益0.33元，同比增长6.5%。

对于一季度营业收入的强势增长，公司方面称，公司各主要业务板块均实现强劲增长，其中临床CRO业务保持高速增长。净利润大幅增长的原因主要为各项业务均保持增长，“一体化、端到端”平台协同效应不断增强，客户转化率进一步提升。

记者注意到，2019年一季度毛利增长26.1%至10.56亿元，毛利率为38.1%，略低于去年同期的39.1%。公司方面表示，主要原因是公司继续加强产能及能力建设，同时加大对关键人才激励包括限制性股票计划等导致成本增幅略高于收入增幅。

第一季度，公司进一步拓展一体化平台的能力和规模，恪守最高质量标准，更好地赋能全球合作伙伴。公司控股子公司合全*业新的制剂生产基地自2018年底投入运营以来首次通过欧盟*品管理*GMP认证。公司测试事业部的*物安全性评价、生物分析服务、及医疗器械测试等三个业务设施也分别通过了美国、经合组织国家和中国监管机构的现场核查。此外，启东研发中心正式投入运营，有效支持公司上海总部研发中心规模扩大的需求。

*明康德董事长兼首席执行官李革称，“公司2019年第一季度各个业务板块增长强劲。公司在各项业务保持快速发展的同时，不断持续完善赋能平台的建设，加大人才引进、新实验室和设施建设、新技术的投资等。”

截至一季度末，公司共拥有18,163名员工，其中6,657名获得硕士或以上学位，967名获得博士或同等学位。本期研发费用1.12亿元，较上年同期增长61.89%。

李革表示，“这些投入将有助于保持和增强公司核心竞争力，为未来的持续发展奠定基础。*明康德将始终坚持立足前沿科技，与全球创新合作伙伴共同携手，充分释放一体化赋能平台的潜力。通过所有人的共同努力，早日实现‘让天下没有难做的*，难治的病’的伟大梦想。”

市值飞升1500亿，*明康德为何仍遭股东减持？

撰文@李斌斌

编辑@李福来

10月31日，无锡*明康德新*开发股份有限公司（下称*明康德）在A股市场当天涨停，市值突破1500亿。

可就在今年5月份禁售期结束后，*明康德大股东们纷纷疯狂套现减持，股价出现“驼峰”怪圈：在股东减持过程中，股价上涨，减持过后，股价下跌。

“拉高股价-禁售期满-先后减持”没有抑住股价的总体涨势，股东仍接连套现抽身离场，难道另有隐情？

01

2018年作为*明康德的高光之年，上市之初连续16个涨停板，市值一度超过1400亿元，但这也无法抵挡住股东们今年5月份禁售期解除之后展开减持大戏。

今年8月12日，*明康德公告称，第一轮减持计划结束，七位股东减持占据股本5.48%股份，累计套现66.26亿元。次日，*明康德再度发布减持公告，在未来三月内累计减持股份不超过股本10.74%，以目前股价计算套现金额上限超过130亿元！①

8月14日，*明康德低开2.7%，随即迅速提升，最终报收70.25元，上涨2.02%；相反，在5月份第一轮减持计划公布之后，*明康德股价在首个交易日就下跌了8.68%！

两轮减持大戏，主角没变，目的也没变，但结果却大相径庭，一个下跌一个上涨，为何？

二级市场更愿意把这看似“狂欢”的上涨，当做是“割韭菜”的前奏。

财报显示，近半的机构资金撤退，机构数量从454家减少到276家；股东总人数更是一路下滑，上市初期有9.8万户，如今只有3.8万户。②

*明康德不仅遭到股东减持，机构、股民也在纷纷撤离，行业人士指出，大股东减持或许基于*明康德业绩进入瓶颈期，同时先看到了*明康德的“隐患”。

2019年上半年，*明康德营收增长34.68%，净利润却下滑了16.91%。而在第三季度，*明康德营收增长34.06%，净利润下滑8.46%。③

对此，公司给出的解释是，投资标的公允价值变动亏损4539万元，较上年同期公允价值变动盈利6.69亿，大幅减少7.14亿。

公开资料显示，不少上市公司曾因计提商誉减值等原因造成利润大幅下滑。有分析人士表示，商誉减值已成为上市公司利润的“雷区”，很多上市公司曾凭借高额溢价并购刺激股价上涨，画出一道美丽的股价弧线，随之减持股份套现离场。

在商誉减值炸雷之前，*明康德即使在三季度拿出了漂亮的业绩，股东们还是不给情面，市场质疑声依旧不断，与其发展模式有关。

02

2000年，时值中国医*市场崛起，彼时正在美国混的风生水起的李革决定返回国内进行新*研发。

在当时，国内科研人才的稀缺和断层，新*研发充满了艰辛与荆棘。以2014年为例，美国生物制*生产总值2.9万亿美元，占GDP的17%，而当时国内生物制*行业总收入仅2749亿元，更何论在2000年之时。

李革退而求其次，选择CRO为发展模式，自此奠定了*明康德的战略布*。

CRO是贯穿医*外包服务的一种组织形式，指的是创新*企为规避*物研发周期长、成本高、风险大，通常会选择将部分研发工作通过合同外包。

以CRO发展模式起家，*明康德的发展速度很快，连续在三个交易所上市吸“金”。但就在此时，*明康德却“糊涂”了。

李革曾在采访中表示，（A+H股上市）回归之后将更有利于*明康德投资平台的建设，从而把握新兴的发展机遇。

“海龟”李革“曲线救国”走到一半，却分心服务平台，业内人士并不看好，“作为甲方，*企看重的是CRO企业的服务质量，而非关注它的生态圈。新*研发涉及的环节颇多，而每个细分阶段，*企都需要与CRO企业进行沟通对接，因此服务生态并没有多大的意义。”

*物研发并不看整体优势，服务平台再强也无法掩盖*物研发的劣势。就像是装水的木桶，下限由短板决定。

业内人士分析：“CRO企业的优势在于服务项目的打包处理，进而提高议价能力，但以目前*明康德服务扩张程度来看，已经触及*物研发，或许会出现知识产权等风险。”

一边是赖以生存的生长模式，一边是立足行业的核心竞争力。“船大难掉头”的*明康德在李革的带领下想要回归*物研发，不仅不被市场看好甚至有所抵制，但是CRO的发展模式也并不是“高枕无忧”。

03

公司发布的今年三季度报中除了千亿市值外，有一组数据值得思考：

2018年上半年，*明康德的扣非净利润增速为32.30%；

2019年上半年，*明康德的扣非净利润增速下滑至20.05%；

简单理解，非经常性损益就是副业亏盈的钱。对于投资者而言，扣非净利润可以更加清楚地了解到公司的经营现状。而*明康德扣非净利润下滑，源头却在它的战略布*上。

2018年*明康德年报中显示，业务覆盖范围广而多，在这些子公司之中*明康德的持股比例不高，运营话语权受到挑战。在今年8月份半年报中透露，对*明康德净利润影响达10%或以上的子公司合计达到6家。④

除此之外，*明康德的毛利率问题也十分突出。2019年上半年，*明康德主营业务毛利率为38.79%，对比同期下降了1.29%。

“一般来说，CRO行业的毛利率不算低，正常水平维持在40%-60%区间。”业内人士分析称，毛利率越高，代表企业的议价能力越强，而*明康德主营业务毛利率的下滑，一定程度体现出其当前所面临的挑战。

最令*明康德“头大”的是，自己体量虽大，但市场占有率不高。2016年，*明康德市场占有率上仅为2.02%，而同行昆泰的市场占有率高达到9.88%！Igeahub预计，未来5年全球医*CRO市场预计将以7.6%的年复合增长率快速发展，到2023年将达到563.4亿美元。⑤

但就以目前*明康德的战略布*来看，似乎并不准备往这“深水区”扎，反倒是分心进入辉瑞、罗氏、强生等巨头众多的*物研发领域，是否为明智之选？

随着一众CRO企业的崛起，行业龙头*明康德正面对越来越多的竞争者与之分羹。如果不能以服务质量取胜，那么行业将重走‘价格战’的老路，这是*明康德最不愿意看到的*面。

“我更愿意做一个科学家。”说这话时，美籍华人李革总是带着成功人士特有的自信与坦然。这一次，回归*物研发在外界看来算是科学梦的再起航。

只不过，2018中国A股上市公司高管薪酬榜上，李革以1711万元年薪位居第三。身价百亿的他比自家公司里的科学家薪资足足超了100多倍。（完）

*图片来源于网络，数据来源：

①：新浪财经，《*明康德：大小股东都嫌弃的超级白马股大佬如何抄底狂赚20倍？》，2019年10月31日。

②：周建波，《*明康德是迷*未破还是潜龙在渊？》，腾讯网，2019年10月8日。

③：公司公告

④：亿欧网，《*明康德：千亿巨头还是千夫所指？》，2019年10月2日。

⑤：德林社，《千亿独角兽*明康德的窘境：原始股东套现200亿、盈利能力下滑》，搜狐网，2019年8月29日。

*明康德是卖啥*的？

*明康德主要是做：

为全球制*及医疗器械等领域提供从*物发现、开发到市场化的全方位一体化的实验室研发和生产服务，所属行业是化学原料和化学制品制造业，成立于江苏省，企业类型为股份有限公司。

经营范围是：

开发研究及报批新*；医*中间体和精细化工产品的研发；医*科技、生物技术、组合化学、有机化学、医疗科技、检测技术、计算机科技的技术开发、技术转让、技术服务和技术咨询；一类医疗器械、*品的批发，机械设备及零配件的销售。

自营和代理各类商品及技术的进出口业务；企业管理咨询、医*信息咨询、健康咨询；房屋租赁；会议及展览服务；利用自有资金对外投资。

公司业务：

1、化学*研发和生产

*明康德作为全化学、生物学技术和能力平台，向全球客户提供全方位一体化、覆盖各个疾病领域的*物发现及*理*效技术服务和解决方案，助力并加速*物研发进程。卓越的化学创新*研发和生产的能力和技术平台，致力于为全球合作伙伴提供从原料*（API）到制剂，高效、灵活、高质量的一站式解决方案。

2、细胞及基因疗法研发、测试和生产

专注于细胞和基因疗法的CTDMO，致力于加速和变革细胞治疗、基因治疗及其他高端治疗的开发、测试、制造和商业化。

3、*物研发和医疗器械测试

全球*物研发和医疗器械全方位测试平台，致力于赋能各领域的客户，实现创新的科学技术从科研到临床应用的转化，造福病患，让患者得到更精准的医疗服务。

业绩漂亮的*明康德为何留不住“变心”的股东

股东到底在“逃离”什么？

文/每日财报吕明侠

*明康德近两年的主题，似乎就是股价与业绩的严重分化，颇有“利好出货”之意。

受实控人关联方拟减持股份消息的影响，CRO龙头股*明康德（603259.SH)11月28日A股股价再度大跌，盘中一度触及跌停，截至收盘跌7.16%，总市值单日蒸发约173.75亿元。

图源：公告

《每日财报》关注到，当日*明康德港股也出现大跌，最终收跌6.8%。今年下半年以来，*明康德股价持续走低，已跌逾三成。受11月28日相互连带，整个CRO板块也在走低，板块内个股多数飘绿，阳光诺和、凯莱英、康龙化成等多股盘中跌逾5%。

有意思的是，频遭股东减持套现的，业绩*明康德却还是十分漂亮的。在今年前三季度归母净利润实现翻倍，而且业绩暴涨的同时还上调了2022年全年的目标。至此，有不少投资者纳闷：如此表现怎么就没能撼动股东“离场”的决心呢？

根据*明康德11月25日发布的股份减持预披露公告，公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东拟于2022年12月1日至2023年5月31日期间，减持公司股份不超过6500.00万股，减持比例不超过公司总股本的2.2％。

可事实上，就在两个月前，同样是上述减持股东才刚刚套现了一笔巨额资金。

今年6月，*明康德公布第一轮减持计划，实控人控制的股东以及与实际控制人签署一致行动协议的股东，计划通过集中竞价减持公司1%的股份，通过大宗交易减持公司2%的股份。如果顶格减持，套现金额约为90亿元。

9月30日，减持计划实施结果显示，股东未能实现顶格减持，仅通过集中竞价减持公司0.78%的股份，平均成交价格95.02元/股，套现22.09亿元。从股价表现来看，在上一轮减持中，*明康德减持计划发布后的第二个交易日，公司股价大跌9.5%。

据《每日财报》观察，*明康德于2018年5月8日登陆A股市场。上市满一年之后，其原始股东就启动疯狂套现。像去年8月17日至25日，彼时*明康德重要股东SummerBloomInvestments(I)Pte.Ltd.就通过集中竞价交易减持，套现约19.45亿元。

再有今年5月28日，*明康德股东上海瀛翊因为违规减持被监管罚款2亿元，这也是新证券法实施以来的首例，而上海瀛翊此前通过二级市场减持套现28.94亿元。

对于股东持续性减持，有不少投资者表达了担忧和不满。部分投资者通过上证E互动提问称，公司董事长年薪高达2000多万元，今年却依然大笔减持，董事长是否出现财务危机？同时还质疑公司往往在股价高位减持，低位时停止减持。

回顾这一过程，2021年7月，*明股价还停留在历史高位171.97元/股，市值一度达到近5000亿元，但自此之后，股价便一路跌跌不休，今年2月最低触及81.3元/股，市值更是蒸发超2000亿元。近期，在股价稍有抬高之际，再逐步回到了80元以下。

*明康德的主营业务是为全球生物医*行业提供一体化、端到端的新*研发和生产服务。公司主营业务可以分为化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO业务、国内新*研发服务业务五大板块。

就在近期，*明康德单季收入首次跨过百亿元门槛。据其第三季度业绩报告，期内营收106.38亿元，同比增长77.76%；归母净利润27.42亿元，同比增长209.11%；归属于上市公司股东扣非净利润23.82亿元，同比上涨143.31%。

*明康德董事长兼首席执行官李革称，将提高公司2022年全年收入预期，将此前公告的2022年全年收入增长目标由68%～72%调整至70%～72%，并保持2021至2024年收入复合增速不低于34%的目标。

但也必须指出的是，在*明康德今年高速增长的业绩背后，有很大一部分都是与疫情相关的业务。

有研究机构测算，如果不算上新冠商业化项目，公司上半年整体业务收入同比增速很可能降至不足30%。并且，*明康德的收入也有很大一部分来自美国客户，有关这些业绩的长期可持续性仍然存疑。

与此同时，《每日财报》还关注到，三季报中，在*明康德的5个业务部门中，新*研发收入明显下滑：2022年三季度，*明康德国内新*研发服务部营收2.17亿元，同比下滑30.3%。

对此，*明康德解释是由于国内新*研发服务部业务主动迭代升级以满足客户对中国新*研发服务更高的要求，延长了交付IND（InvestigationalNewDrug，研究性新*）周期。

但其背后的深层原因可能与国内创新*受集采政策冲击有关，诸多Me-too项目由此被搁置、临床项目降低等因素也有可能影响到了*明康德的创新*订单。

再从现阶段行业发展的角度看，市场或正明显地趋冷。

对于CXO板块的融资规模方面，数据显示，今年10月，国内生物医*领域发生投融资事件20起，环比减少45.95%；投融资金额1.77亿美元，环比减少51.9%。同期内，全球生物医*领域发生投融资事件75起，环比增加1.93%；投融资金额25.40亿美元，环比下降18.48%。

有人说，高光之后的CXO行业开始挤掉泡沫，到了“大浪淘沙始见金”的阶段。叠加上目前CXO企业数量众多，单看国内市场，*明康德的竞争对手就有睿智化学、泰格医*、博济医*、美迪西等。再加上接下来越来越多的创新*企跨界加入CXO，如东曜*业、信达生物、和铂医*，可以预见未来竞争将越来越激烈。

而随着竞争升级，*明康德的人员成本却正在急剧增加，信达证券数据显示，相比较国外*明康德有明显优势，但是对于国内同行，成本已经明显增多。也就是说，*明康德最初依靠的劳动力成本，已经不再是绝对优势。

数据显示，2018-2021年，*明康德直接人工成本分别高达24.01亿元、33.14亿元、44.30亿元和64.14亿元，同比增速分别为39.94%、38.03%、33.70%和44.77%，整体增速较高。

最后，就*明康德目前营收构成来看，其国外营收占比达到了75％，其中，美国市场收入占比超过50％。所以很容易看到，除了国内政策风险之外，公司还将面临国外政策影响的风险。

综合来讲，*明康德明面上业绩增长突出，但是研发、固有的优势基础（人工成本）以及增长驱动力（疫情）因素变故或导致“后劲不足”。更为关键的，海外营收在目前的国际环境下，所面临的不确定性较大，多重影响下，公司股东分批减持的驱动原因也就不言自明了。

为何*明康德股价大跌？

有这样一家公司，上半年营业收入和净利润分别同比增长68.52%和73.29%，但是开盘后股价却一度大跌6.65%。　　这到底是为何？　　这家公司，就是*明康德(84.830,2.09,2.53%)（维权）！　　7月26日晚，*明康德发布半年报。根据半年报显示，公司营业收入177.6亿元，同比增长68.52%；净利润46.36亿元，同比增长73.29%。困碧岁　　单季度来看，公司二季度净利润环比增长82.17%，净利率达到了32.24%，较2021年全年提高约10个百分点！　　那么问题来了，公司交出了创纪录的业绩增长，股价为何不涨反而大跌呢？　　我们认为，大概有这么几个原因。　　第一，公司营收主力靠的是化学业务，同比增速达101.9%。但是，如果剔除掉新冠项目的话，该板块增速其实只有36.8%。　　在后疫情时代，剔掉新冠项目的增速更加贴合实际。　　第二，在公司营收占比中，美国的占比达到了67%，增速达到了三位数。但是，中国的占比不断下降，同比增速也只有27%。　　市场担心过度依赖美国市场可能存在风险。　　第三，实控人大笔减持的预期。　　6月10日，*明康德发布公告，公司实控人控制的股东及行动一致人，计划合计减持总股本3%的股份，合计金额超过90亿元。　　市场情不自禁的担心，既然业绩这么好，为何大股东还要大笔减持呢？　　除此之外，还有一个非常重要的原因，那就是市场对医*研发外包的估值发生了分歧。　　众所周知，过去两年时间里，创新*和仿制*公司股价大跌，即便是恒瑞医*(34.780,1.05,3.11%)这样的公司，当前的市值也不到高点的4成。那么问题来了，所谓“皮之不存毛将焉附”，医*公司股价跌得这么惨，帮助*企做研发的外包公司，股价岂能不跌？　　更重要的是，*明康德本身就汪睁是机构抱团股，在业绩兑现、大股东减持、行业不确定性增加的背景下，机构投资者对未来的判断发生了分歧。　　一句话，所有的公司都是时代下的公司。　　从仿制*到创新*，尤其在*物一致性评价政策驱动下，医*公司的研发投入越来越大，使得医*研发外包迎来了风口。如今，随着*物研发同质化越来越严重，*监*颁布新规，提高了创新*的研发门槛，使慧渗得*明康德这一类公司的逻辑发生了动摇。

股价走势与业绩增速背道而驰，*明康德股东减持是主因吗？丨公司汇

截至今年9月19日收盘，*明康德每股降至73.60元，相较于此前触及的高点已跌超五成，而时间上仅过去一年多

《投资时报》研究员吕贡

近一年多来，无锡*明康德新*开发股份有限公司（下称*明康德，603259.SH，2359.HK）在资本市场的表现，与同期业绩呈反向变化。

中秋假期收假后的第一个交易日，*明康德股价出现大跌，期间甚至一度触及跌停，当日报收于76.35元/股，相较于前一个交易日84.83元/股的收盘价，每股已降超8元。对此，*明康德方面对外宣称，公司业务、运营以及生产经营一切正常。在之后几个交易日里，*明康德股价总体进一步下跌，截至9月19日收盘，该公司每股仅报收于73.60元/股。

从业绩表现看，近两年来，*明康德一直处于营收净利稳增态势，且同比增速总体加快，那么公司股价表现为何会呈现反向趋势？对此，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至*明康德相关部门，截至发稿尚未收到公司方回复。

股价震荡跌超五成

自2018年5月登陆A股后，*明康德在资本市场的表现一路走高，每股股价由一开始的二十多元一路增至之后的超百元。

不过这样的好光景仅持续三年左右，自2021年7月16日触及171.97元/股（按前复权计算）的高点后，该公司股价便转而陷入震荡下跌态势，期间虽多次出现回升，但与高点相比都已相去甚远。截至今年9月19日收盘，*明康德每股报收于73.60元，仅一年多的时间已跌超五成。

与股价走势相反，近年来，*明康德的业绩表现则一直呈现平稳增长趋势，营收从2018年的96.14亿元增至2021年的229.02亿元，且2019年至2021年的同比增速总体加快，分别为33.89%、28.46%和38.50%；与此同时，该公司同时期归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）也已实现翻倍式增长，由2018年的22.61亿元上升至2021年的50.97亿元。

时至今年上半年，*明康德实现的收入和归母净利润分别为177.56亿元和46.36亿元，同比增幅分别达68.5%和73.3%。照此趋势，该公司今年全年收入或有望突破300亿元，而归母净利润或能高至90亿元以上。

如此看来，*明康德近年来持续亮眼的业绩表现，似乎有些难以提振同时期的股价走势。

对此，有分析认为，*明康德走低的股价或与该公司重要股东频繁减持有关。据Wind数据统计，2019年8月13至2021年10月9日期间，该公司重要股东累计减持81次。

进入2022年后，*明康德股东减持的步伐仍未停止。今年5月，*明康德股东上海瀛翊投资中心(有限合伙)因违规减持收到中国证监会下发的行政处罚，并被处以2亿元罚款。一个月后，*明康德再发布股东减持公告称，因自身资金需求，公司实控人控制的股东等拟合计减持不超过公司总股本3%的A股股份。

毛利率连续下滑

亦有分析认为，*明康德近年来营收与净利虽持续稳增，但同时期的毛利率却连续下滑。

具体来看，继2016年和2017年两年升至40%以上后，*明康德的毛利率于2018年再度跌回“3开头”，为39.29%，并在此后几年里一路下滑，2019年至2021年分别为38.9%、37.8%和36.1%。

时至今年上半年，*明康德毛利率同比微幅跌至36.2%，而去年同期为36.9%。这也意味着，今年上半年已是该公司毛利率连续下滑的第五年，仅比2015年数值高了不到两个百分点。

具体到各业务，以今年上半年数据为例，化学业务贡献了*明康德七成以上、接近八成的毛利，而该业务毛利率较上年同期下降了1.8个百分点。此外，在该公司的其他业务中，仅有测试业务和生物学业务毛利率同比有所上升，其他的细胞及基因疗法CTDMO业务和国内新*研发服务部的毛利率同比均下滑。其中，前者在去年同期-3.2%的基础上进一步降至-9.4%；后者则由45.8%降至25.5%，降超20个百分点。

对于公司近年来毛利率连降的原因，*明康德曾在投资者关系互动平台上解释称，主要由于公司加大对关键人才激励导致成本增加，以及临床业务代垫费随业务规模扩大而大幅增加，该项业务为低毛利，拉低了整体毛利率。

*明康德各业务毛利及毛利率变动情况

数据来源：公司财报

偿债或存隐忧

*明康德在偿债方面所面临的压力同样值得关注。

首先引人注意的是*明康德近年来大起大落、波动不定的资产负债比率。数据披露，在登陆A股之前（2015年至2017年），该公司资产负债比率维持在30%至40%左右，总体呈上升趋势。

登陆A股当年（2018年），该公司资产负债率大幅下调至19.86%，次年又大幅回升至40.5%。此后，继2020年和2021年维持了两年平稳数据（29%左右）后，又于今年上半年升至31.5%。

其次是持续攀升的存货、应收账款和其他应收款以及借贷。从2020年发展至今年上半年，该公司的存货、应收账款和其他收款的数值均增超30亿元，而借贷的数值增超15亿元。

在此背景下，*明康德同时期持有的资金却出现下滑。进入2021年后，该公司拥有的银行结余及现金数一改此前稳步增长态势，急转直下，当年度便降至81.75亿元，今年上半年进一步降至70.94亿元，相较于2020年的数值，已缩水超30亿元。

分析认为，从近年来披露的数据看，*明康德的债务压力持续攀升，而与此同时的偿债能力或却有所下滑，这对于该公司的股价回升与业绩持续稳增而言，并不是个利好消息。

请教股票重组前公司大股东为何减持？他在重组之后原本可以卖更高的价格，为什么减持？还有为什么减持最

股东大量减持说明公司的领导层已经发现未来该公司的盈利能力大幅下降，股价在近期可能成为很长时间无法超越的高点。对股价非常明显的打压。如果手里有这种股票，都要逢高减持，降低风险。我要买某只股票，看最新数据是到收益宝上查看的。

*明康德李革的野心：手握万亿上市公司，想做制*界“阿里巴巴”

*明康德，被誉为“制*界富士康”，不过，作为创始人的李革，并不喜欢这个称号。李革对*明康德的使命和愿景是：让天下没有难做的*，没有难治的病。或许成为“医*界的阿里巴巴”更契合李革的想法。作为经历过纽交所上市、海外并购、退市、子公司分拆上市的CRO（医*合同外包）龙头，*明康德市值已远超“医*一哥”恒瑞医*3934亿市值。截至7月23日收盘，*明康德每股报收于154元，总市值为4547亿。不仅如此，除了*明康德，李革还拥有两家分拆在港股上市的*企*明生物与*明巨诺。截至2021年7月23日，*明生物市值为5497亿港元，*明巨诺市值为90.98亿港元。至此，李革的“*明系”医*资本版图初具雏形，接连推动公司上市背后，李革的身家也随之暴涨。不久前，李革家族以710亿元的财富列入2021年胡润全球富豪榜。一手CRO，一手资本，温州人李革还有更大的野心。都说成功男人的背后，会有一个成功的女人。在医*界，此言非虚。不论是智飞生物的蒋仁生、廖晓明夫妇，还是恒瑞医*以及翰森制*的掌门人孙飘扬、钟慧娟夫妇，再到*明康德的李革、赵宁夫妇，他们个个身家百亿，不是*神，却胜似*神。尤其是*明康德的李革、赵宁夫妇，被誉为*界“黄金夫妻档”，二人从大学时期就是学霸情侣。1967年，李革出生在北京，现为美国国籍，父母祖籍温州平阳，他比妻子赵宁小一岁。从小，李革就是个学霸，高中就读于北大附中，本来他一心想学物理，最后却阴差阳错地被北大化学系录取。不过，李革在化学中的天赋也异于常人，“反正有机化学我是把着门了”。1989年，李革和赵宁从北京大学化学系毕业后，一同前往美国哥伦比亚大学深造。临行前，李革在一张照片背后，写下“我相信我一定能征服美国”的豪言壮语。事实也确实如此，从高考到留学再到科研，李革都走得顺风顺水。在美深造的第三年，李革就与导师共同发明了“标记的组合化学技术”。除了科研方面的天赋，商业运作上李革也毫不逊色。28岁，他在美国参与创办的公司登陆纳斯达克。“想要征服美国”的李革，并不满足于此。1999年，李革应北大邀请回国访问，他发现中国的原研*大多掌握在外企手中，“为什么不自己做”的想法促使李革回到国内。2000年，李革与妻子赵宁以及另外两个小伙伴在上海创立了*明康德。一开始，*明康德走得是制*这条路，不过从筹建化学实验室开始，李革他们碰了壁：实验室里的专用通风橱根本买不到，也找不到生产厂家，只能自己按照图纸动手做。在一次机缘下，李革发现自己手中可以作为新*研发基础的模板分子技术，居然能帮助*企大幅提高研发速度并降低研发成本。捕捉到商机的李革，开启了本土CRO之路。作为李革背后的女人，赵宁曾在美国百时美施贵宝等跨国*企工作。*明康德成立后，赵宁才回国，助力丈夫创业，主要负责公司的全球人力资源工作。李革最初的初心不仅仅是做一家简单的医*外包企业。在*明康德成立之初，国内新*研发并不积极，大多*企更多专注于仿制*，相反，大型跨国*企研发投入增长与研发回报率的降低，催生了更多外包需求。彼时，国内廉价的人力成本，让李革嗅到商机，在国内聘用廉价又高学历的“劳动力”，然后为大型*企提供外包服务，这种模式与富士康并无二致。*明康德成立早期，以早期*物发现和临床前CRO为主要业务。在获得一定的市场占有率后，*明康德2007年在纽交所上市。上市不是终点，李革并没有就此停步。此后，*明康德开展了一系列投资和业务拓展，一边向*物分子设计、生物分析服务、处方研究和制剂服务等上下游业务拓展；一边大手笔布*生物*及医疗器械领域。不仅如此，在李革的推动下，2015年，*明康德从纳斯达克退市，分拆成3个上市公司，*明生物到港股上市，*明康德在A股上市，而主做小分子CDMO合全*业则到新三板上市（现已退市），后又送*明巨诺到港股上市。*明康德想要做什么？李革相信，“一体化平台正是这个行业未来的发展方向”。他想要建成一家平台型公司，成为“制*界阿里巴巴”。北京鼎臣医*管理咨询公司创始人史立臣告诉市界：“中国的创新*才刚开始，企业的研发需求非常大，医*行业的钱太多了，但是国内明确有研发需求的*企并不多，对于CRO企业来说就容易造成恶性竞争。”虽然，*明康德目前不论是营收规模还是市值体量，可谓医*外包行业当之无愧的龙头，但当前行业格*未定，*明康德却在不断上演“减持套现”大戏。2019年5月，*明康德部分股东禁售期满后，便选择了纷纷减持。截至2020年7月15日，*明康德8名原始股股东已累计套现203.7亿元。对于这部分股东的套现，*明康德曾表示上述减持方都是机构投资者，机构投资者有明确退出的时间。不仅是股东，就连创始人李革也挥起了“镰刀”。从2019年12月至2020年11月，作为*明康德的股东WuXiAppTec(BVI)Inc.通过集中竞价或大宗交易的方式减持套现金额累计达48.5亿元。*明康德招股书显示，WuXiAppTec(BVI)Inc为公司实控人共同控制的企业。而*明康德的实控人为李革赵宁夫妇、刘晓钟、张朝晖。除了*明康德，2021年7月21日，*明生物公布，大股东BiologicsHoldingsLimited以每股129港元(较昨日收市价138港元折让6.5%)，配售8000万股，套现103.20亿港元。完成后，BiologicsHoldings持股量由17.22%降至15.34%。这是大股东BiologicsHoldings今年第三度减持套现，前两次通过配售累计套现213亿港元。港股市场上的配售，分为配旧和配新两种，配旧其实就是大股东定向减持，把原本持有的股份卖给特定的投资人。配旧并不增加公司股份数目。通过今年三次配股，BiologicsHoldings共套现317.19亿港元。同样，BiologicsHoldings背后也是由李革控股。诚然，减持只要合规，体量频次是个人自由，无可厚非。根据2021年的业绩，*明康德预计2021年1月-6月的净利润为26.2亿元至26.6亿元，同比上年增长53%至55%。虽然半年报业绩不错，但实际上，*明康德的营收同比增速也在降低，从2019年的33.89%下滑至2020年的28.46%，至165.4亿元，净利润为29.6亿元。想要做制*界的“阿里巴巴”，*明康德要走的路还很长，已经54岁的李革并不轻松。（作者|市界曾嘉艺编辑丨方璐）