贝壳市值最高多少钱(太突然！2220亿地产新首富、贝壳董事长左晖因病去世，年仅50岁)

太突然！2220亿地产新首富、贝壳董事长左晖因病去世，年仅50岁

5月20日消息，贝壳公司创始人兼董事长左晖因疾病意外恶化于2021年5月20日去世。

贝壳找房内部人士告诉武汉晨报记者，消息属实，内部邮箱也已经公布，“肺癌，应该有段时间了。”

贝壳找房今日发布讣告称，今天万分难过，贝壳创始人、董事长左晖因病离开了我们。贝壳失去了一位奠定我们事业和使命的创始者，居住产业失去了一位始终在探索和创新的引领者。从链家到贝壳，极其有幸和左晖一起共事，一起奋斗拼搏，一起推动行业进步的我们，失去了一位亲密的伙伴和智慧的师长。左晖曾经讲过：我们这个时代企业经营者的宿命，就是要去干烟花背后的真正提升基础服务品质的苦活、累活。

左晖的精神永远激励我们，坚持做难而正确的事！

左晖的最后一条朋友圈

据多家媒体报道，2021年4月23日，贝壳成立三周年，左晖写下《相信价值观的力量、相信相信的力量！》并发在个人朋友圈，这是左晖最后一条朋友圈发文。

左晖在文中提到，每个人都有自己的梦想。希望大家问问自己：你还记得你当初许下的梦想吗？你每天在做的事是在无限接近它吗？是离你的梦想是越来越远了还是越来越近了？我们一起努力！

身价2220亿的地产新首富

5月13日，新财富发布“2021新财富500富人榜”。

其中，地产富豪排名出现大洗牌。历史第一次，前十首富中没有了传统地产商的身影，贝壳左晖取代了此前的杨惠妍及许家印，成为新一任地产首富。

房产中介商左晖，链家、贝壳、自如皆出自他手，上一年，他的财富值仅有300亿元，贝壳成功IPO，带动其身家暴增6倍，至2220亿元。

贝壳找房的市值最高时曾达到900亿美元，比万科多500亿元人民币，差不多等于两个恒大，是我爱我家、房天下、58同城、易居、房多多市值总和的5倍。

贝壳股价盘前出现大跌

贝壳找房是一个房屋租赁交易信息服务平台，平台上拥有大量房源信息，覆盖各省市二手房、新房、出租房信息，数据实时更新，平台还为用户提供VR看房服务，让用户身临其境观看房屋构造，除此之外还为业主提供估价、线上委托及资产管理服务。

天眼查数据显示，贝壳找房的运营主体为天津小屋信息科技有限公司，公司成立于2017年11月，注册资本1000万人民币，法定代表人为公司CEO彭永东，经营范围包括室内外装饰装修工程；家政服务；房地产经纪；计算机软硬件技术、计算机网络技术、数据处理技术开发、转让、咨询服务等。公司大股东为链家创始人左晖，持股比例为94.38%。左晖亦为最终受益人和疑似实际控制人。

左晖股权穿透图。截图自天眼查

5月20日，贝壳找房刚刚发布的2021年一季报显示，公司一季度营业收入达207亿元，同比增长190.7%；净利润为10.59亿元，调整后净利润为15.02亿元。

另根据其此前发布的年报，贝壳找房2020年净利润27.78亿元，首次实现美国会计准则下的全年盈利，经调整后净利润57.2亿元，同比增长245.4%。

5月20日，美股盘前，贝壳股价跌超10%，现报44.88美元/股。

重视高学历人才

“职业”变“志业”促就业稳定

左晖曾经说过：“居住服务行业的产品不是房子而是经纪人的服务能力，行业供应链的优化与升级就是从经纪人入手。经纪人面对什么样的职业教育和执业环境，将会从根本上影响行业的发展路径。”

并且，他认为，贝壳找房招聘高学历人才是实现科技感服务的重要条件之一，让更多的高学历人才有用武之地，创新科技、提高房产行业的技术水平、推进行业发展。

服务者的改变与整个行业服务水平的提升息息相关。为了让年轻人真正成为有尊严的服务者，促进现代服务业结构优化与升级，贝壳找房平台开始逐步提高经纪人的职业薪酬和从业待遇。在左晖看来，房产经纪行业对组织能力的要求较高，高激励薪酬能促进更多人从“小而美”向“大而美”的方向递迭代。

“新经纪人缺乏行业积累，我们会提供高于平均水平20-30%的激励以及长达1年的时间保障，还会通过ACN合作网络鼓励经纪人合作，一方面打造友好的合作氛围，另一方面通过提升单边比这个指标，降低经纪人群体的基尼系数。”左晖说。

“希望我们的存在，能让行业变得有些不一样”

今年4月，左晖在做客《遇见大咖》时表示，链家如今有近8000家门店，覆盖全国29个城市，是不折不扣的行业里的领头羊。很多人都会有疑问“为什么链家做得好好的，却还要做贝壳”？

“我们不做贝壳，我们一样能很好成长，我们一样能赚很多钱，甚至能赚更多的钱。因为我们做的这些事情，其实很多是花很大的成本，很多在今天根本就见不到效果，我们为什么还要做呢？……我们希望因为有我们存在，让这个国家让这个行业变得有些不一样。”

2020年8月13日，左晖团队推出的贝壳找房在美国纽交所上市，成为中国居住服务平台第一股。开盘当天，总市值超过420亿美元，位列当时在美上市的第七大中国互联网公司。

这样一个高光时刻，左晖却坦言，“一直没有特别找到IPO的兴奋的感觉”“找不到上市应该是不一样心情的理由”。

左晖不在意上市，不在意股价，但他有自己在意的事。在云敲钟现场，他说希望所有贝壳人都记住居住服务产业的艰难，记住他们是靠坚持做正确的事、创造一个又一个价值，才走到了今天，“请大家永远相信自己。虽然每个人都很渺小，但只要我们在一起，就能创造巨大的价值，可动山林。”

北京贝壳有多少品牌？

链家、21世纪不动产、壳点、德佑、仁道、未来.信言地产.百居安，德佑...华宇地产等众多品牌成立于2018年的贝壳找房，仅用了两年时间就在纽交所上市，成为中国居住服务平台第一股。

截至2021年5月13日盘后，贝壳市值为561亿美元。贝壳找房平台旗下有链家、德佑、中环、恩居、21世纪不动产等多家中介机构。

贝壳二次上市就稳了？ 彭永东的“深水博弈” - 知乎

作者：于照野

编辑：郝科科

风品：蓝湛

来源：首财——首条财经研究院

过去一年多中，贝壳可谓阻点重重：创始人溘然离世、业绩由盈转亏、遭遇做空、多次裁员、股价暴跌、退市阴影、房产周期下行的黑铁时代……

只是双重上市，就能否极泰来吗？新起点之外，有哪些变与不变？可否为贝壳带来一个更光明的未来？

5月11日，贝壳以介绍方式在港交所主板上市，成为首家以“双重主要上市+介绍上市”形式返港的中概股，不涉及新股融资，无发售环节。

行业分析师李晨表示，4月21日美国资本市场将贝壳等多家企业列入“预摘牌名单”。贝壳回港可视为一个安全“备份”行为。“勒令退市的风险非常大，会引发次生信用危机，在港上市算得未雨绸缪，找到了一个更有确定性的避风港。”

遥想2020年8月，灵魂人物左晖带领贝壳在美“云上市”。彼时，起于链家的贝壳已是中国最大的房产交易服务平台、交易额仅次于阿里巴巴。

上市首日涨超80%，市值达到422亿美元，随后市值一度高达970亿美元，羡煞一众头部房企。

然高光好景并没持续，贝壳高点下坠，2021年更遭到浑水做空。后者直言贝壳像瑞幸咖啡，是一个巨大的骗*。质疑贝壳佣金被夸大77%～96%，新房总交易额（GTV）被夸大126%，存量房交易额被夸大33%。有增加收入的未公开计划嫌疑，收购圣都存在夸大收购资产价值冲抵现金余额的嫌疑。

贝壳虽及时否认上述质疑，但市场信心的伤害不可避免。叠加中概股整体走势欠佳、中介行业监管、老帅佐辉意外去世等多重因素，贝壳股价表现低迷、市值大幅缩水。

截至美东5月16日收盘，贝壳美股报12.15美元/股，市值不足154亿美元，较最高点缩水80%，较20美元的发行价，亦缩水近40%。

纽交所的悲情失意，也让二次上市的贝壳明显低调很多。不涉新股融资、无发售环节，虽快速实现上市，但前路依然不轻松，上市首日报30.75港元/股，低于30.854港元/股的发行价，换手率仅0.01%。

尴尬破发、交易低迷，一开*便迎“下马威”。贝壳还没有尽然稳了，能否讲出价值故事，真正让资本买单，逆风开*的贝壳、新帅彭永东不乏冷思，需更多实力秀肌。

好在随后几日，港股市场表现温和，但也没迎来期盼的持续大涨。

喜迎“回归”的贝壳并不安宁，就在5月10日，即双重上市的前一天其被曝再次裁员。

据凤凰网财经报道，贝壳启动新一轮裁员，产研按50%比例裁掉，涉及产研、运营、中后台等。涉及人员分转岗及赔偿两种方案，赔偿大多为n+1，转岗机会集中在被窝家装、贝壳租房等新业务。

梳理舆论，此次名为“贝壳重生计划”的裁员，不乏吐槽质疑声。甚至网上有多条爆料指出，此次裁员孕妇也在列，且只给N+1和哺乳期保险钱，目前正寻求法律帮助。

据腾讯新闻棱镜，因部门遭遇大规模裁员，叶杰平或将因此离职，其是贝壳技术副总裁、首席科学家、贝壳人工智能科技中心负责人。与此同时，可能还有多位VP级别高管就此离职，如品质运营副总裁葛静等。

由此，不免让外界意料：裁员背后更深是企业战略的大调整。

这已不是第一次裁员。2021年10月，贝壳曾传出一次大规模裁员。有媒体称，一次性优化3万名以上员工。

2022年3月10日财报刚公布后，贝壳再次开启人员优化，主要涉及二手和新房交易服务事业群，整装大家居事业群、普惠居住事业群基本不受波及。其中，二手和新房交易服务事业群部门主管接到通知，人员优化比例10%，其中亦包括一些中高层陆续离职。

行业分析师郝瑞指出，二手房行业周期性极强，在目前下行周期，行业人员一定比例流失是正常变化，但如规模、节奏调整过大，甚至中高层也动荡，对企业短期稳定、长远发展恐都不是加分项。

不仅是裁员风波。5月12日，即上市次日，国家计算机病毒应急处理中心公布18款存在隐私不合规行为的移动App，贝壳找房APP位列其中，上榜理由为“未向用户明示申请的全部隐私权限，涉嫌隐私不合规”。

新华财经数据显示，从2021年2月8日至年末期间，软银旗下机构减持约3200万股；高瓴资本减持约8700万股，持股比例降至3.3%。

从最新披露股权架构看，介绍上市完成后，贝壳联合创始人、董事长兼CEO彭永东持股占比4.8%，联合创始人兼执行董事单一刚持股2.7%，腾讯持股10.8%，荣誉董事长左晖的直系亲属通过Z&ZTrust持股23.3%。

软银、高瓴资本已难见其列。即使坚守者腾讯，持股比例也从12.3%降到10.8%。

董事长兼CEO彭永东曾称，2021年为贝壳“空前艰难”的一年。贝壳官方亦用“凛冬散尽，星河长明”形容。

的确，接过左晖的“指挥棒”，彭永东的担子着实不轻。

对此，贝壳表示是由于新房业务占比增加造成的。房地产市场总体下行，大批房企出现流动性困难，进而影响贝壳新房佣金。贝壳计提的减值准备从11.22亿元提至21.51亿元。

当然，这有行业周期因素。行业分析师李晨表示，房住不炒大基调下，房产税进程加快，弱化了房子金融属性；再加上房产业去杠杆、金融政策收紧等系列动作，贝壳业务受到不小影响。

但赛道内部竞争同样不容小视。说到底贝壳做的是中介生意，中介费、佣金为最直接营收来源。这个赛道虽有专业性，但门槛并不高。有流量就会有生意，有社区就会有连接。

也基于此，行业竞争更为内卷，房多多、安居客等老牌竞对虎视眈眈，天猫好房、字节跳动幸福里、快手等新势力也在搅*，且还有一批中小机构凭借更低佣金、更灵活形式、在各大流量平台上分食夺食，不愿被渠道绑架的开放商们同样在尝试自建销售渠道。面对前狼后虎，龙头贝壳一览众山小、亦高处不胜寒。

楼市阳春并未如期而至。贝壳研究院数据统计，2022年前4月，重点62城商品住宅签约面积累计同比下降44%，较3月跌幅进一步加深5个百分点。其中，链家业务核心城市上海，疫情导致整体市场交易惨淡。

中信证券预计，由于2022年一季度市场仍在低谷，预计贝壳经营指标仍将明显下降。

资本都是看预期下菜碟，想必这也是港股开*不利的原因。

无需赘言，渴望已久的翻身*点依然遥遥。传统中介生意面临天花板、甚至下行压力，要想稳住基本盘，贝壳迫切需要开辟新增长点。

上市仪式上，彭永东表示：“随着中国家庭对美好居住的期望不断提升，我们相信，从‘有尊严的服务者，更美好的居住’使命出发，贝壳可以让未来的中国家庭，住得更美好。”

2021年末，贝壳宣布“一体两翼”战略升级。“一体”即房产经纪事业群，“两翼”分别为整装大家居事业群与惠居事业群。

先看租赁业务，之前蛋壳等暴雷案例已经证明：这是个微利赛道，前期高投入、高杠杆、回报周期长、需要极强的综合运营能力。

聚焦贝壳，运营稳健之态可赞，但想短期见效并非易事。且同属链家系的自如也发力长租公寓，是否会造成竞争内耗呢？

再看家装家居，抛开红星美凯龙、国美等企业的战略布*，合同陷阱、服务捆绑、随意增项、材料以次充好、缺乏施工标准、售后无保障等都是老生常谈的痛点，单凭互联网改造难以弥合，需要重建行标、模式技术业态等多维创新，产业链搭建也非一日之功。

这注定了家装是个“水大鱼小”的行业。Fastdata数据显示，“2016-2020年，营收规模超1亿元的大型装企仅4000家，在逾10万家住宅建筑装饰企业中仍是极少数，超10亿营收的装修公司更是凤毛麟角”。

行业分析师于盛梅表示，从战略承载及自身体量看，贝壳不出手则已，一出手就应是颠覆级的，最忌不温不火、骑虎难下。因为无论市场、竞对还在自身都等不了太久。然“两翼”业务，都不是互联网能轻易改造并快速实现规模化的品类。更直白说作为跨界者，其先发优势并不明显。在急需证明成长性的关键时刻，一般企业往往选择高毛利、见效快的新业务做探索，贝壳如此“冒险”需要一定的战略定力、更考实操的专业性、高效性、精准度。

地产分析师严跃进表示，贝壳“一体两翼”战略目前主要核心还是“一体”，“两翼”发力尚需时日，也就是说，贝壳虽为应对市场提出“一体两翼”战略，但短期内还不能应对不断涌来的压力。

彭永东曾表示：“链家和贝壳20年的实践之路，让我们对于产业的迭代深有感触，先竖着做，再横着做。竖着做是为了构建一套标准，横着做是为了更深层地推动产业的进步，先竖再横未必是产业互联网的唯一路径，却是我们已经实践过并相信的路径。”

值得注意的是，本次上市仪式，除代表房产交易的经纪人代表外，还有一位整装家居一线代表，家装业务的重要性可见一斑。

诱人期许，并非空中楼阁：

行业政策也有暖意。近期诸多城市密集发布提振楼市举措，金融助力也在加码。行业分析师林永认为，2022年下半年，随着政策效应不断累积，房地产服务行业GTV有机会出现单季正增，贝壳业绩有望反弹。

瑞银研报亦指出，本轮市场的深度调整给行业竞争格*带来巨大影响，市场集中度持续提升。在竞争方面，贝壳凭借行业先发优势，线下深耕经验，线上线下融合和ACN合作机制，将在长期竞争中处于有利位置。

不难看出，2022年的贝壳负重前行的同时，天时地利人和的改善也在酝酿反转、否极泰来的可能。

这些自然是贝壳回港后的加分项，但能否真正把上述利好抓住、用透，依然考验战略眼光、实操精准度。

比如，传统一体业务上，租房业正掀起一股浓浓“种草”风，VR看房虽是贝壳的核心竞争优势之一，但抖快的视频、直播化呈现也并不逊色VR。在新营销手段、新传播环境下，大量中小中介公司在贝壳等垂直平台之外找到新生空间，加之背后平台的战略布*、行业的乍暖还寒，行业也在酝酿大变*，贝壳不可不查。

可以预见，其“两翼”业务必将有诸多大动作，酝酿大步奔跑。只是，新业务融入及培育需要一个时间过程，整体生态圈的协同整合也非一日之功。而更多扩容带来机遇的同时，也带来更多对手、更多投入、更强发展要求。

伴随体量速度扩张，极度考验跨界者的综合驾驭能力。如何避免规模陷阱、大而不强、快而不稳，这对同样急需展示更多确定性、稳健性的贝壳而言，是一个更核心话题。

要规模速度、更要质量稳健，不得不说，2022年的贝壳、彭永东站在新起点的同时，也已行入一个“深水博弈区”，没有太多试水试错空间。

贝壳找房，一家披着“伪科技”和“垄断”皮的公司？ - 知乎

就在贝壳找房发布2021年第二季度财报前的一周，其股价跌破20美元每股的发行价。

财报发布后，由于贝壳找房业绩不及预期，股价低开为17.17美元每股，收盘价为19.66美元每股，依然低于去年上市时的发行价。

贝壳找房顶着居住服务平台第一股的光环，凭借着房产交易的巨大GTV，以及互联网科技股的光鲜外衣，市场曾经一股给予极高的估值。

不仅上市当天股价涨幅一度高达87%，此后，贝壳找房的股价一度达到79.4美元每股，总市值超过900亿美元。

财报数据显示，贝壳找房2021年第二季度总交易额达到1.22万亿元，同比增长22.2%。其中，二手房交易总额为6520亿元，同比增长11.7%；新房交易总额为4983亿元，同比增长32.3%。

营收上，贝壳找房2021年第二季度营收为242亿元，同比增长20%。其中二手房营收为94亿元，同比增长仅为4.9%。新房交易营收为139亿元，较去年同期的105亿元增长31.9%，增速远高于二手房交易。

贝壳找房第二季度的净利润为11.16亿元，相比之下去年同期为人民币28.39亿美元，同比下降61%；调整后净利润为人民币16.38亿元，相比之下去年同期为人民币29.51亿元。

此前，华尔街5名分析师平均预期，不按照美国通用会计准则计算，贝壳找房第二季度每股美国存托股票收益将达0.25美元。财报显示，不按照美国通用会计准则，贝壳找房第二季度归属于公司普通股股东的调整后每股美国存托股票摊薄净利润为人民币1.37元，不及分析师预期。

早在贝壳找房上市之初，市场就对其“科技”外衣的身份有怀疑。脱胎于链家体系，贝壳找房实际上是以链家为基础，把一整套线下门店等业务装入了线上的贝壳找房体系内。

但是由于其“科技”的外衣，市场给予了极高的估值。市值高点的900多亿美金，超过了万科等一众房企，即便是当下，40多倍的市盈率也处于较高的水平。

从财报数据中可以看出，贝壳找房第二季度的GTV依然处于增长状态，另外，今年年初有报道指出，贝壳找房的买卖房屋交易服务费用从买方的2%调整为买方2%+卖方1%。意味着，一套200万元成交的二手房，中介费4万元。费率上调后，同一套房子中介费上涨到6万元。

财报中还披露，2021年第三季度，贝壳找房的营收将在145亿元到155元之间，较去年同期下降约24.6%-29.4%。

尤其是年初重庆贝壳和链家将交易服务费上调为3%这一行为，让市场更是担忧其通过垄断地位来对行业进行价格控制。

首先，数据方面，贝壳找房在深谙房地产的基础上建构了大数据与云计算，并推出了轰动业界的楼盘字典。楼盘字典是房屋信息数据库，也是链家网引以为傲的核心资产。

另外，贝壳找房依托"楼盘字典"的底层基础数据，结合业主、客户、经纪人、平台之间深度连接产生的海量交互数据，打造和升级了全生命周期的真房源验真系统，层层把关进行动态实时验真，提高了买卖双方的找房体验和交易效率。

要知道，当前中国几乎所有房地产中介企业做的都是小数据，而非大数据。

其次，流量方面，在很多平台上面，贝壳找房目前占据了所有的搜索入口，这意味着贝壳找房已经占据了所有的线上用户。与竞争对手相比，贝壳找房拥有的是：线上的大数据与云计算，线下的无数门店触点（加盟的德佑+自营的链家），线上线下正在高频交互。

线上抢流量、线下抢门店、内部抓管理，用技术赢得核心竞争力，这或许是贝壳找房迅速发展壮大，并让对手望而生畏的主要原因。

过去两年多时间，贝壳找房，把线上线下两件事强力糅合在一起，凭借着强大的融资能力，他们在中介领域打垮了所有对手。

据了解，贝壳找房分为三个体系，平台本身依靠向入驻的中介品牌收取平台费。

最新数据显示，截至今年6月底，贝壳找房门店数量达到52868家，代理商数量为54.86万人。

用左晖的话来说，“我们在做一个球场，希望在这里踢球越来越多，大家踢球的规则越来越好。我们的利益其实在市场的利益上。一个公平公正的协议和规则对贝壳平台的利益是最大化的。”

“我希望未来在这个平台达到100个品牌，有一个链家还有其他99个。这是一个极其复杂的博弈，最大的利益应该是博弈的规则。如果行业效率始终这么低，我们就永远没有成长空间；我们的商业基础结构在发生变化，要么对抗要么一起往前走。但行业必须走出信用损伤的囚徒困境，这是一个负循环。所有人都在受损，只不过我们没有感知。”

从上线之日起，关于贝壳找房的争议和质疑就没有停过，公司还一度受到同行的“围追堵截”。

不同于链家主打线下直营，贝壳找房是一个基于互联网的开放平台，贝壳找房以共享真实房源信息为号召，吸引中小地产中介、经纪人与经纪公司入驻，在带看、成交等各个环节取得回报，共同切分收益。

创始人左晖就曾经说，有望将贝壳找房做成一个包含链家在内的房产中介都入驻的平台，大家配合分享资源和收益。

贝壳找房虽然定位于互联网平台，但是最后的成交仍然要依靠链家等线下门店。

此前我爱我家集团董事长谢勇在接受媒体采访时曾直接表示：“那种既做线上、又做线下的平台，既做裁判员又做运动员，这在商业伦理和操作逻辑上是我们不太能接受的。这个行业需要的是百花齐放，而非一枝独秀。”

事实上，链家联合中介抵制开发商的同时，自己也在被行业抵制。2018年，58集团牵头组成“反链家”联盟；金华百家房地产中介机构代表共同签署了《反壳联盟条约》。

对贝壳找房和链家“既做裁判员，又做运动员”行为进行抵制。

什么是垄断？指一个行业里有且只有一家公司（或卖方）交易产品或者服务。

不知道贝壳找房是否关注过，2020年底，国家市场监管总*出台的《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》。

该（征求意见稿）明确地指出，在特定个案中，如果直接事实证据充足，只有依赖市场支配地位才能实施的行为持续了相当长时间且损害效果明显，准确界定相关市场条件不足或非常困难，可以不界定相关市场，直接认定平台经济领域经营者实施了垄断行为。

真金不怕火炼。贝壳找房是否真的垄断了市场，只有看市场相关部门是否具有一双明察秋毫的“火眼金睛”。

市值暴跌1200亿的贝壳：找房坑不断，韭菜在人间

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作者：刘晓月

来源：投资家（ID：touzijias）

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上市首日大涨87%，市值超420亿美元：贝壳，仅次于阿里巴巴的中国第二大商业平台

作者 | 商立木

流程编辑| 小白

贝壳在房地产交易服务行业中份额不断提高，龙头地位稳固；与中国的互联网平台型公司相比，估值合理；与北美房地产交易服务商Redfin相比，贝壳的规模大得多，市销率更低，而且盈利指标和前景都要更好。

美国时间8月13日，贝壳（BEKE.N）登陆纽交所，截至收盘涨幅达到87.2%，市值达422亿美元，首日表现惊艳。

按照IPO最终定价20美元来算，贝壳共募资21.2亿美元，这也是今年以来中国公司在美国规模最大的一次IPO。

关于贝壳IPO的分析，风云君在《相当意外！赴美IPO的贝壳，总资产近一半都是“钱”》中已经详细讲过了。

当时，风云君根据预披露的二季度数据推算出上半年收入增速不低于36.8%，净利润率不低于5.5%。

7月31日，贝壳更新了招股书，其中披露了今年上半年的财务数据，快来跟风云君一起看看吧！

一、摆脱疫情阴霾，上半年数据亮眼

今年上半年，贝壳收入达到272.6亿元，同比增长39.0%，已经完全摆脱了疫情带来的阴霾。

盈利能力方面，三大盈利指标毛利率、经调整EBITDA利润率（注：调整项为股权激励、长期投资的公允价值变动等）、净利润率都延续了此前的上升趋势，分别达到25.9%、9.5%、5.9%。

上半年的经调整EBITDA和净利润分别为25.93亿、16.07亿元。

这么好的盈利数据背后，是公司主要费用率的大幅缩减。

其中，上半年管理费用率为11.2%，同比减少了1.3个百分点；销售费用率为5.0%，同比减少了2.8个百分点。

研发费用率则达到3.6%，同比提高了0.2个百分点，主要是因为研发人员数量的增加。

顺便提一句，2019年的管理费用率达到18.2%，主要是因为一次性的股权激励开支。如果剔除这一部分，管理费用率近两年半呈下降趋势。

另外，今年上半年管理费用增加了6.09亿美元，其中的4.26亿美元是因为疫情导致的信贷损失准备金。如果不考虑这一部分，上半年管理费用率可以降到9.6%，净利润率可以提高到7.5%，可以说非常不错！

如果说财务数据是后视镜，那么未来的发展还要看行业的大趋势。

二、行业未来趋势，头部效应愈发明显

根据灼识咨询（CIC）的报告，中国拥有全球按GTV（总交易金额）计最大的住房市场，其中包括最多次数的二手房交易、新房交易以及房屋出租。

2019年，中国二手房交易、新房交易、房屋出租的GTV分别为6.7万亿、13.9万亿、1.7万亿元。

灼识咨询还预计，2019-2024年整体住房市场的复合年化增速为6.6%，低于2014-2019年期间18.1%的增速。

其中一个重要趋势是不同细分市场的增长将出现分化。其中，2019-2024年新房交易的复合年化增速将只有2.3%，远低于二手房交易的12.4%和房屋出租的12.8%。

这背后的原因是中国住房市场整体放缓，供需将逐渐趋于平衡。

而二手房交易正是贝壳市占率最高的细分市场。

2019年，贝壳的二手房交易GTV为1.3万亿元，市占率15.4%；新房交易GTV为0.7万亿，市占率5.4%。贝壳同时也是中国住房市场份额最大的公司。

不仅如此，贝壳这两项主要业务的市占率近三年来呈上升趋势。其中，二手房交易GTV的市占率提高了3.1个百分点，新房交易GTV的市占率同样提高了3.1个百分点。

居住服务行业的另一个大趋势是房地产中介的渗透率在提高。

这背后主要有三个原因：

供需趋于平衡的情况下，买家和卖家都更有互相匹配的需求，这对于掌握了最多信息的中介平台是有利的；

房产本身的价值很高，房屋的质量参差不齐，而且中国的房地产政策在各地可能并不相同，这使得交易非常复杂，房地产中介可以有效地帮助人们做决策；

中介本身也在扩展服务的范围，比如提供金融服务、装修服务等，使得其在整个环节中的重要性有所增加。

还是用数据来说明。2019年，房地产中介服务对整体住房市场GTV的渗透率为47.1%，预计到2024年这一比例将提升至62.2%。

贝壳在中介行业的份额毫无疑问也是第一位的。

2019年，贝壳在二手房交易中介市场的份额为22.0%，比2017年提高了7.8个百分点，在新房交易中介市场的份额为20.8%，比2017年提高了7.5个百分点，上升幅度惊人！

二手房市场增速将持续高于新房，中介渗透率提高，这两个趋势对贝壳来说都是有利的。而且公司的龙头地位非常稳固。

（贝壳的VR看房服务）

三、多维度比较，看一下贝壳的上市估值

根据最新更新的招股书，贝壳将公开发售1.06亿ADS（美国存托凭证）。每一份ADS代表3股普通股，也就是3.18亿股普通股。

每份ADS的最终定价为20美元，高于17-19美元的定价指导区间。

在发行后（超额认购权行使前），贝壳总的股本数约为24.97亿A类股和8.85亿B类股。每一份B类股可以转换为一份A类股。这样算下来，IPO的估值为225.50亿美元。

那么这个估值水平怎么样呢？

贝壳最近四个季度的营收为536.66亿元。按照6月30日的汇率7.0655，折合成美元的TTM营收为75.95亿美元，市销率（PS）为3.0。

由于贝壳开设有大量的线下门店，折旧及摊销占营收的比例在2019年达到2.3%，对利润的影响比较显著。风云君在这里使用EBITDA来衡量其核心业务的盈利能力。

贝壳的TTM经调整EBITDA为5.28亿美元，市值/TTM经调整EBITDA的倍数是42.7。

另外由于2019年股权激励的金额比往年显著要多，对当期利润造成了很大影响。如果使用TTM经调整净利润（注：调整项为股权激励，长期投资的公允价值变动，以及其他一次性项目）来计算，那么市盈率达到63.6。

作为比较，风云君选择了GMV达到6.59万亿元，而且同样以平台收入为主的阿里巴巴（09988.HK，BABA.N）。阿里巴巴截至8月11日收盘的TTM市盈率为33.6，市值/TTM经调整EBITDA为29.9，市销率为9.3。

这些估值指标中，市销率因为行业属性以及收入确认规则的不同差异会很大，净利润的影响因素就太多了。相对来说，市值/TTM经调整EBITDA是一个比较合理的指标。

贝壳和阿里巴巴的市值/TTM经调整EBITDA分别为42.7和29.9。

另外，最近三个财年，阿里巴巴的经调整EBITDA复合年化增速为45.5%，贝壳则是高达65.0%。

从这个角度来看，贝壳其实很有优势。

港股上市的美团点评（03690.HK）同样是以平台佣金抽成为主要收入，2019年的总交易金额达到6821亿元。截至8月11日收盘，美团点评的市值/TTM经调整EBITDA为167.8。

不过美团点评的经调整EBITDA在2019年首次转正，而且是妥妥的疫情受益股，在可比性上差点意思。

既然是在美股上市，贝壳免不了被拿来和北美的房地产交易服务商做比较。这当中风云君找到一个比较合适的比较对象：Redfin（RDFN.O）。

和贝壳业务一样，Redfin的主要业务是住宅类地产交易，拥有自己的经纪人网络并和其他经纪人进行合作。Redfin通过自己的网站和APP来获取客户。

2019年，Redfin的营收为7.80亿美元，虽然和贝壳的65.13亿美元（460.15亿元）完全不在一个数量级上，但其运营效率及财务指标对比，还是值得借鉴的。

截至8月11日收盘，Redfin的市值为42.6亿美元。由于其经调整EBITDA仍然为负数，我们来看看市销率和增长情况。

Redfin的TTM市销率为4.9，高于贝壳的3.0，最近三年收入的CAGR为45.2%，稍高于贝壳的34.3%。贝壳的估值更有优势。

而且Redfin的毛利率呈逐年下滑趋势，其中2019年和2020年上半年分别为18.5%和14.6%，这对于一家想要盈利的公司来说是很不利的。

贝壳的毛利率则是逐年上升，2019年和2020年上半年分别达到24.5%、25.9%。

另外，贝壳的经调整EBITDA已经连续三年为正数，其中2019年的经调整EBITDA和经调整净利润分别达到4.13亿、2.34亿美元。Redfin的经调整EBITDA则是-3582万美元。

显然，贝壳的规模更大，估值更有优势，前景也要更好。

最后，在这次IPO中，表达认购意向的公司的和投资机构非常多。

其中，腾讯（00700.HK）计划认购至少2亿美元，高瓴资本和红杉资本分别计划认购至少1亿美元，富达国际（FidelityInternational）和富达投资集团（FidelityManagement&ResearchCompany）分别计划认购2亿美元。

如果按照IPO发行价的20美元来算，这些公司和投资机构计划认购的部分占到总发行量的37.7%。

知名投资机构的踊跃认购，是对贝壳投资价值很大的认可。

结尾

在招股书中，贝壳创始人、董事长左晖对股东说：

我们拥有独特的企业文化。我们坚定不移地选择做“正确”的事情，而不是“快速成功”的事情。因为我们相信长期的价值要胜于快速的成功。我们知道，做“正确”的事情本质上具有挑战性，因为这需要我们花一些时间来改革行业基础设施，提高服务效率和消费者体验，只有这样才能长期创造更大的股东价值。

而贝壳今天的行业地位也支持它去做这样的事。

贝壳已经是中国住房市场份额最大的公司。在二手房交易和新房交易两大市场中，贝壳的市场占有率分别达到15.4%和5.4%，而且连续两年提升。

在中介服务的二手房和新房交易市场中，贝壳均排名第一，龙头地位稳固。

今年上半年，公司的核心盈利指标经调整EBITDA利润率继续提高，收入同比大增39%。

与中国的平台型互联网公司阿里巴巴相比，贝壳的估值相对合理。相比美国同类型公司Redfin，贝壳则显得规模更大，估值更有优势，而且盈利指标和前景要更好。

DNF的贝壳多少钱

3000

贝壳的市值769亿美元超过万科和融创之和，他们的方法是？_用户

原标题：贝壳的市值769亿美元超过万科和融创之和，他们的方法是？

贝壳的市值，从233亿美元的发行价，几个月来一路疯狂涨到769亿美元（约5000亿人民币），居然超过万科和融创之和时，还是非常震惊的。

先问大家一个问题：如果你拥有稳定收入200多亿的链家，你会想做个前途未卜的贝壳干掉自己？

我想，大部分人不但不会想干掉，反而还会誓死捍卫。谁动我的既得利益，我和谁拼命。

最近这几个月，我对“人”这个话题，非常感兴趣。网飞的“不拘一格”，咨询公司的“儒家式管理”，樊登读书的“无为领导力”。

我满怀好奇地联系了贝壳找房高级副总裁、CHO（首席人力资源官），左东华。

左东华亲身参与了贝壳找房的创立，然后因为人才的重要性，主抓人力资源，担任CHO一职。

我问他：贝壳，到底是一群什么样的人？

他说，这是个好问题。我给你讲讲。贝壳对人才的要求，或者说贝壳人的特征，核心是5种力量：

贝壳这件事，本质上是产业互联网。而所有互联网的第一性原理，都是用户大于一切。所以，能在贝壳被称为人才的，必须有“用户力”。

2012年，珠江帝景附近门店，有一位店员，打了电话给客户，约了他下午来看房。挂了电话，手心冒汗。因为他不知道，这个用户会不会真的来。

高管下店，是链家的习惯。下了店，高管才会真的知道，用户真实的情绪，真实的需求，真实的感谢，甚至真实的愤怒。

彭永东很紧张。下午，客户真的来了。师傅决定，陪着他一起和客户看房。彭永东做了最充分的准备，最后终于……还是没有成交。

彭永东后来回忆说：

在我下店的两个月里，每天和经纪人一起吃饭，一起带看客户。原来我眼里更多的是数字、模型、结构、规模等硬邦邦指标的产业链，下店之后，让所有的设想都更贴近真实。

终于到了第二个月，他成交了1单。这也是他高管下店的两个月，成交的唯一的1单。

他说：

用户力，就是要有最最一线的，对用户需求、情绪、行为的感知力。

1999年，我刚加入微软。什么都不教，就先被安排到客服部门，接了一周的电话。

我接起热线电话，说“你好，微软”。电话那一头沉默了几秒钟，然后很诧异地、窃笑着对旁边说：是个男的，是个男的。

那7天，我什么样的电话都接过。大量用户电话进来时，都是怒气冲冲。能理解，没遇到问题，谁打热线电话。甚至有人怒气冲冲地问：为什么茶托放那么高？研究了半天，原来客户是把电脑的光盘架，当成了茶托。

天啊。惊诧之余，你终于能站在客户的立场，理解客户，而不是站在自己的立场，评价客户。

餐饮，中介，客服。所有伟大的公司都一样，用户力，都是生命得以生长的，最本初的力量。

用户力是对用户的体感。产业力是对产业的体感。

贝壳有一个学徒计划，让高级潜力人才进入门店，获得产业视角。

刘炯，2019年2月作为产品总监从北京总部被派到南京，做“学徒“。6个月“脱产”，工资照发。他的任务，是提升自己的“产业力”。

也就是对贝壳这个平台上，每一家门店的真实理解。

一开始，刘炯觉得自己从总部到门店，是降维打击，是带着互联网的先进经验，来帮助底层运营的。但很快，他就发现自己错了。

比如：店东的真实想法。

店东，就是每一家房产经纪门店的老板。他们是贝壳平台上的中坚力量。刘炯以为店东们最关心的，应该是通过线上产品提高线下门店的经营效率。但是一起工作一段时间后，他发现自己错了。

店东对很多线上功能和指标并不理解。他们最关心的是：及时地、准确地收到佣金。但由于业务经常涉及多方合作，佣金规则复杂，店东往往看不懂门店佣金。

重新回到平台，刘炯做的产品也更“接地气”，由此推出了一系列经营管理产品，比如“店东数据看板“，解决了店东“看不懂”、不及时等一系列问题。至今，他也把“身入一线”作为团队理念，让大家在产品研发的前中后期持续与业务一线互动。

这让我想起，去年疫情后，我带队去参访了中国最大的餐饮机构，百胜中国（肯德基、必胜客的母公司）的总部。百胜的CEO屈翠容给我讲，你知道服务员最关心的是什么事吗？是：

再比如：集体唱歌。

2019年10月，刘思远作为人店产品专家，去苏州做学徒，任当地产品运营中心负责人、城市总经理业务助理。这位互联网出身的产品经理，刚到店里做学徒，遇到的最大的心理挑战，就是：集体唱歌。

天啊，这要命了。上百个员工，大小会议都一起唱歌，一起跳舞，打鸡血。太尴尬了。互联网背景出来，觉得唱司歌是洗脑。

但是，既然做了学徒，咬碎了牙，也要一起照做。他参加了很多会议，看到过1000个人唱司歌。这些人唱得情绪饱满、感情真挚。看着他们发自内心地被司歌鼓舞，刘思远开始被触动：原来文化价值观的力量这么大。

所以，做产业互联网，一定要懂产业，一定要懂产业，一定要懂产业。不然你做什么产业互联网。

怎么样才能让人才，拥有这种对产业的体感，也就是产业力呢？

左东华说，投入。比如学徒计划，比如轮岗计划。学徒的时间，一般不低于半年；轮岗的时间，一般不低于一年。

把人才放到地面，感受地面的温度，和地面上万物生长的速度。

这就是我们常说的：接地气。

孟菲，2007年作为一名最基层的房产经纪，加入链家。算是非常接地气了。然后一路做到四川总经理，然后是贝壳总部产品运营中心总经理。

即便做到总部产品运营中心总经理，她的那种来自一线的，接地气的同理心，依然是她引以为豪的财富。

有一次，她在地铁站口，看到一名房产经纪发传单，无人搭理。还有一次，她开车看到雨中两名经纪，举着牌子挡雨。房产经纪出身的她，特别心酸。

VR带看，就是在手机上，用虚拟现实的方式，带客看房。VR可以在手机上呈现房源的三维结构、尺度信息、整体户型、内部装修以及房间细节信息，而不用真的上门。

但是，孟菲发现，部分经纪人不知道如何在VR带看时，线上讲房。于是她把优秀经纪人的讲房“套路”总结成了“SOP八步走”，包含：标准开场白、介绍户型、介绍房源、挖掘客户需求、解答客户疑问、邀约线下带看、标准结束语和全程态度友好。

她觉得，这个SOP，应该能帮到那些辛苦的房产经纪，更能帮到用户。

比如这个“标准开场白”，房产经纪每次都要说“您好，某某客户，很高兴为您服务”。可是，我们和客户已经很熟的，这么说反而生分了。这可能是我带他看的第三套房，看一套说一遍“很高兴”，客户也会觉得毫无意义。烦。

而且，你什么需求都还没问呢，就开始按流程给我介绍户型、介绍房源。你怎么知道，我需要什么呢？我就是想来问问这套房子的税费问题的，你给我讲地暖干嘛？

天啊。你说孟菲什么都可以，但你不能说她不接地气。这对她来说，是奇耻大辱。因为她是从一线起来的。她最自豪的，就是自己接地气。

这些反馈，让孟菲对自己产生了巨大的怀疑。她开始不那么坚定了。

邓宁·克鲁格提出过一个著名的心理效应模型。他说，很多人一开始对自己自信，是因为“不知道自己不知道”。这就是“愚昧之巅”。然后，随着认知程度的提升，就会进入第二阶段：知道自己不知道。

这个过程非常痛苦，非常受挫。原来，我以前就是个**。

有些人，从此躺倒在了自己的绝望之谷，不肯翻身，自暴自弃。

左东华说，绝望之谷是非常关键的时刻。我们会鼓励和支持在这个阶段的员工，帮助他们爬起来，继续提升自己。

怕什么。爬起来继续往前走，你总会知道得越来越多，直到进入第三阶段：开悟之坡。逐渐知道自己知道，获得真正的成长和成功。

这就是贝壳人才模型，非常注重培养的第三种力量：耐挫力。

孟菲在绝望之谷，认真思考：到底怎样才能解决，流程的标准化，和服务的个性化之间的矛盾。

对啊。用AI模拟足够数量的标准化场景，和经纪人对话，来训练他们的应对能力呢？

于是，孟菲开发了一款AI机器人，叫“AI训练场”，然后给它“喂养”了几千个客户的人设。在不同的场景下，客户会怎么说。非常有交互感。然后，孟菲用它来训练经纪人。

好玩，特别好玩。和打游戏升级一样。有的经纪人，练习了300多场。有的经纪人，甚至一直训练（玩）到凌晨2点。目前，AI训练场累计练习超过50万场。

最重要的是，对经纪人和客户交流的实际帮助，也非常大。大部分经纪人从“不敢讲”到“60分”，单次带看平均时长增加了47%。

我问孟菲，你听到这样的反馈，有什么感觉。她说：重新找回了自信，重新坚定了。

产业互联网，尤其是房产经纪行业，每天会遇到大量的挫折。客户不接电话，看了10套房子不下单，甚至跳单，同行激烈竞争，等等。

甚至可以说，是合作力，以及对合作力的信仰，造就了贝壳。

房产经纪手中的客户数量，分布是非常不均的。方差极大。有的经纪人手中有20个潜在客户，有的手中一个都没有。这就导致部分客户，不能被有效地维护。

合作。贝壳推出了一个“神奇的”产品：门店合作客。

门店合作客，是一套合作机制：

1）客源经纪人，把一个自己忙不过来，或者很难成交的客户，推到公共的客户池里；2）门店合作客，会根据购买意愿（强烈，观望等），和经纪人的关系（愿意被联系，不想被打扰等），把这个客户分为ABCD四个等级；3）其它经纪人，根据对客户等级、自己能力的评估，接手客户，直到成交；4）成交的经纪人，会拿到佣金的70-90%，而共享客户的客源经纪人，也能分得10-30%。

门店合作客在厦门试点。这个城市的二手房交易业绩上升了3-5%。

这样明显的效果，让更大量的人加入了合作。2020年合作成单的规模，比2019年提升了3倍！

2018年，左晖决定把链家网，整体迁移到贝壳。他振臂一呼，有2万多人并不真的清楚贝壳是什么，但依然追随左晖加入了贝壳。

这是对左晖的信任。信任什么？信任他骨子里的合作基因。只要合作，就能共赢。只要共赢，哪里都是主场。

这也是为什么贝壳CEO彭永东说：

合作不是我们遇到的选择之一，合作是整个平台、未来行业进化唯一的核心宗旨。

价值力，就是把创造真正的价值，作为增长的源动力。

真正的价值，就是左晖常说的：难，而正确的事。

我们常常手一滑，就做简单，而立刻有结果的事情了，但这些事情，往往会在长期带来恶果，走向失控。

比如齿轮嘎嘎响，你随手泼点水润滑。齿轮立刻就不响了。但不久，齿轮就生锈了，然后越来越响，走向失控。

比如公司财务危机，你决定裁员30%。财报立刻就好看了。但不久，因为无人可用，业绩越来越差，走向失控。

这种“短期有效、长期恶化”的有毒做法，就是我在《商业洞察力》里说的“饮鸩止渴”。

很多经纪人，会在网上公布低价的假房源，就是为了吸引用户打电话来咨询。客户打来电话后，再告诉他，哎呀真不巧，这套房子刚刚卖出去了。不过，还有另一套也不错，我给你推荐推荐吧。

这种用假房源引流的方式，就是往齿轮上倒水。就是饮鸩止渴。

左东华告诉我，贝壳的人才模型里，价值力是最重要的部分之一。因为只有把客户价值、长期主义放在自身利益、短期利益之前，公司才能获得长远发展。

2011年开始，链家开始强推真房源。你在网上看到的，都是真实在卖的房源。如果你发现不是，被骗了，链家赔你100元。

这个勇气是巨大的。因为当所有人都吃兴奋剂时，如果你不吃，可能连半决赛都进不了。

这时，就是考验“价值力”带来的战略定力的时候了，考验你是不是真的相信，给客户提供价值，终有回报。

6个月后，链家的交易数据开始触底反弹。因为客户都是聪明的，大家会最终意识到，价值和套路之间的区别。

可能，也就是这种价值力，这种做难而正确的事的精神，成就了ACN，成就了贝壳吧。

这就是左东华总结的，贝壳人才的“五力模型”。他认为，就是这个5力，成就了贝壳。

希望你也能从贝壳，这个产业互联网第一军团的人才模型中，学到些什么。

链家创始人左晖资料？

左晖（1971年1月-2021年5月20日），男，本科毕业于北京化工大学，北京链家房地产经纪有限公司法定代表人。北京大学EMBA，曾任链家董事长、中国房地产估价师与房地产经纪人学会副会长、北京市房地产中介行业协会副会长、全联房地产商会副会长。2001年创办链家。

2019福布斯全球亿万富豪榜排名877位。2019年10月10日，胡润百富榜发布，左晖排名第195位，财富值180亿元人民币。2019福布斯中国400富豪榜排名第145位，财富值157.7亿元人民币。2020年2月26日，以180亿元人民币财富名列《2020世茂深港国际中心·胡润全球富豪榜》第1097位。2021年4月，福布斯全球富豪榜发布，左晖以155亿美元财富位列榜单第128名。

2021年5月20日，据贝壳公司消息，公司创始人兼董事长左晖先生因肺癌意外恶化去世。