易方达目前值多少钱(抄大佬凯雷的底！睿远、易方达买入这家潜力*企，当前已经跌出了价值？)

抄大佬凯雷的底！睿远、易方达买入这家潜力*企，当前已经跌出了价值？

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聚焦高成长项目，80000+投资菁英共同关注

最近两天医*业内人士最关心的莫过于最新的一轮集采，而本轮集采中，市场公认的有两个最大的赢家：齐鲁制*和科伦*业。

但从今天科伦*业的股价走势看，集采中标带来的多个仿制*增量似乎已经不能挑动市场资金的热情，走了一个拉跨的“高开低走”。而其他仿创结合的传统*企，无论利好或者利空，也通通被砸了一波。

其实也正应了那句话：“集采之下，*企没有赢家。”

但也应该能透过这个现象看出，国内的资金传统*企转型创新*有偏见，似乎大多数资金都认定了一个事实，A股的土壤中孕育不出创新*企业，所以，大部分机构资金转而通过港股通，拥抱H股的Biotech。

带有偏见的眼光来看待一些已经“更早觉醒”的传统*企，是注定要吃亏的，比如敢于携自家ADC产品去参加ASCO的科伦，又如在年底即将在美国完成三期临床麻醉创新*的海思科，又或是即将进入创新*管线收获期的信立泰，都展现出了极强的转向及创新能力。

今天要说的信立泰，也正在被机构“拥抱”。

一、睿远携一众机构抄底凯雷，价格真香？

2020年9月初，信立泰控股股东通过协议转让的方式以每股33.94元的价格将公司5%股权转让给中信里昂（凯雷资产），转让价款总额约为17.75亿元，当时吸引了市场极大的关注。

凯雷作为长期投资机构，其久远积累的声誉和优秀的投资回报历史，或许市场对于公司的价值有了全新的认识。

时隔10个月，信立泰再次引入外部机构。

2021年6月22日，信立泰发布公告，公司以28.37元每股的价格向18名对象非公开发行约6880万股，募集资金总额为19.52亿元，这个定增价格相较半年多前的转让价格，还低了16.41%。这18名对象中，最吸引市场关注的莫过于睿远和易方达分别认购了1.3亿和6000万。

那么，随着公司获得越来越多的机构认可，现下的投资价值和内涵如何？

二、泰嘉丢标影响已经消除，最新一轮仿制*集采落地

信立泰的又分三大板块，分别为制剂、原料和医疗器械，从历年来的营收构成看前期公司颇受市场关注的器械的布*仍然还处于早期发展阶段，最大头的收入仍然是制剂收入，制剂又可分为仿制*和创新*两大类，由于公司处于由仿到创的转型时期，集采带来的阵痛不可避免，所以每次国家*品集采来临之时，市场悲观情绪都会使得股价都会备受考验。

若要数集采丢标给信立泰带来影响最大的产品，无疑是泰嘉（氯吡格雷），主要用于PCI手术的术中及术后的血栓预防，在过去几年来泰嘉销售额一直保持在30亿左右，是公司的主要营收来源。2019年9月“4+7”带量采购全国扩围（2020Q2执行，期限2+1年），公司由于降价不及预期意外丢标，该品种销量下滑对于公司2020年业绩产生较大影响。未来，集采常态化进行和基于仿制*属性，该品种收入将趋于平稳，丢标带来的一定影响已经在早些时候兑现并消除。

易方达沪深300基金净值多少11002

12月18日的净值是1.2062

易方达新丝路001373净值是多少钱

易方达新丝路混合(001373)混合型0.9400单位净值[06-24]0.32%涨跌幅--近3月排名近3月--近1年--最新规模--成立时间2015-05-27

易方达积极成长基金净值多钱一份

展开全部易方达积极成长混合基金（基金代码110005，中高风险，波动幅度较大，适合较积极的投资者）最近一个交易日（即2015年4月3日）单位净值为0.9323元；而2014年4月4日至4月6日为清明节假日，非交易日，股市休市，基金净值不更新。

创业板ETF易方达（159915）：三组图表看创业板当前定投价值

年初以来，在国际形势更趋复杂严峻、国内发展面临新挑战、经济下行压力进一步加大的背景下，投资者风险偏好有所回落，A股市场整体出现较大波动。

但随着市场持续回调，从MA均线排列形态、PE分位数和历史夏普比率三组指标的当前位置可见，权益资产也展现出了一定的底部特征。复盘历史，若在以上三组指标处于类似于当前状态时开启创业板指数的定投，取得正收益具备较高的胜率。创业板指数（399006）由创业板中市值大、流动性好的100只证券组成，是成长风格的代表性指数，当成长行情来临时具备较高的收益弹性，欢迎投资者关注！

易方达创业板ETF基本信息

数据来源：Wind、截至2022/4/25

01

MA均线空头排列，定投具备较高胜率

MA均线即移动平均线，表示过去一段时期资产价格的平均数。MA均线排列是划分市场状态的一种常见方式。对于创业板指数，假设选定MA20、MA60及MA120三组均线，分别表示过去20、60及120个交易日的指数收盘价格平均值。当MA均线呈现多头排列，即MA20>MA60>MA120时，表明市场短期趋势较强，市场处于具有一定热度的牛市阶段；当MA均线呈现空头排列，即MA20

根据MA均线所处的不同状态，测算历史上不同状态下定投创业板指数的收益表现，假设定投频率为月定投，定投期间为三年。从结果上，当MA均线呈现空头排列时，月定投创业板指三年取得的年化收益率约为15.6%，显著优于其他状态下定投收益表现，定投取得正收益的概率超过80%；反之在MA均线呈现多头排列时，定投收益反而较为有限。

不同MA均线排列状态下

定投创业板指收益统计

注：数据来自Wind，统计自2010/12/1~2022/3/31，每月X号定投创业板指（X∈[1,31]），若当月无对应日期或则向前寻找日期，定投期限为36个月

3月以来，伴随市场持续回调，创业板指的MA均线逐渐出现空头排列趋势，确认当前市场的熊市特征与相对底部位置。

创业板指当前MA均线排列状态 

注：数据来自Wind，截至2022/4/22

02

PE处于历史相对低位，开启定投具备较高胜率

指数PE是市场常用的估值指标，利用PE分位数可以划分指数估值当前是处于较高、较低还是适中位置。

从历史上看，当PE分位数处于过去三年20%以下时，表明市场处于低估状态，此时月定投创业板指三年，获得的年化收益率平均数超过10%，定投取得正收益概率超过80%，定投胜率及赔率显著优于其余状态。

不同PE分位数状态下定投创业板指收益统计

注：数据来自Wind，统计自2013/6/1~2022/3/31，每月X号定投创业板指（X∈[1,31]），若当月无对应日期或则向前寻找日期，定投期限为36个月

年初以来，指数估值快速消化。截至2022/4/22，创业板指PE仅42.9X，处于过去三年的较低分位。

创业板指过去三年PE分位数表现 

注：数据来自Wind，截至2022/4/22

03

历史夏普比率处于历史相对低位

开启定投具备较高胜率

夏普比率是评价业绩表现的常用指标。历史上看，当创业板指过去一年夏普比率小于-0.7时，定投收益率显著占优，月定投三年取得正收益概率达到95%，定投平均年化收益率接近20%，定投收益表现远优于其他状态。

不同PE分位数状态下定投创业板指收益统计

注：数据来自Wind，统计自2011/6/1~2022/3/31，每月X号定投创业板指（X∈[1,31]），若当月无对应日期或则向前寻找日期，定投期限为36个月。过去一年夏普比率=过去一年年化收益率/过去一年年化波动率

年初以来，创业板指历史夏普比率持续走低。截至2022/4/22，创业板指过去一年夏普比率为-0.81，触及夏普比率 

注：数据来自Wind，截至2022/4/22

复盘历史，在MA均线排列形态、PE分位数和历史夏普比率三组指标处于类似于当前状态时开启创业板指的定投，取得正收益具备较高的胜率。创业板指作为A股市场中成长股的代表性指数，是把握成长风格表现的良好工具。欢迎具备证券账户的场内投资者关注创业板ETF易方达（159915），银行、互联网等场外渠道投资者则可以考虑关注易方达创业板ETF联接基金（A类：110026/C类：004744）！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。完整版风险提示函详阅易方达官网。

公募基金如何估值？券商手中公募股权值多少钱？ 券商的长期逻辑以及预期差在于它已经从原来的周期股变成未来成长股。以前A股市场周期性明显，但如今随着市场从快牛快熊转变为长... - 雪球

之前文章有从多个维度测算过财富管理的空间，论证了10年10倍的空间并不是瞎吹财富管理十年十倍空间的论证，本文就来谈谈具体公募基金应该如何估值，本文的估值方法参考国泰君安的研究报告。

公募基金存在规模效应，这一点与互联网公司类似。公募基金成本是存在一定刚性的，当管理规模小于某个特定的量时，由于固定的成本还是在，公募基金整体可能是亏钱的，当规模到特定的量时实现盈亏平衡，当规模超过某个具体的量，规模的增长能带来管理费的增长，但这时候成本的增长很少，所以利润增速会远快于收入增速，所以如果按照目前的利润对其进行估值，存在一定的不合理性。

对于资产管理机构来说，由于市场存在一定周期性，因此盈利也存在一定的波动性，在用PE进行估值时会出现不稳定的现象，但资管机构的市值除以资产管理总规模通常稳定在一定区间内。

资管公司的利润来源主要是收管理费，而不同的产品收取的管理费也存在不同。总结一句话就是管理难度高，收益高的管理费也高，难度低，收益低的管理费则低。比如股票类产品管理费高，债券货币型类产品低；主动基金管理费高，被动的低。

基金公司偏股规模固收规模其他规模易方达基金6,4954,5265,665广发基金4,6491,8054,670天弘基金1,0601,3748,627南方基金3,5552,0654,520华夏基金4,7731,6123,552博时基金1,9622,7275,012汇添富基金4,3981,6203,601富国基金3,7892,0372,632工银瑞信2,3312,1593,525嘉实基金3,0291,5003,451鹏华基金2,1462,1253,437招商基金2,7952,6901,970建信基金5771,2764,998华安基金2,2791,1982,393中欧基金3,8995251,340单位（亿）

基金公司合理估值易方达基金853.24广发基金575.10天弘基金250.72南方基金471.68华夏基金568.30博时基金338.14汇添富基金531.66富国基金471.55工银瑞信340.19嘉实基金389.31鹏华基金319.61招商基金383.86建信基金155.94华安基金292.56中欧基金421.69单位（亿）

以广发证券为例，10年后管理规模增长到现在的10倍，那易方达基金和广发基金的估值分别是8,000亿和6,000亿左右，广发证券分别持有广发基金，易方达基金55%，23%股份，那对应的市值是5,000亿左右。当然这是10年之后的估值水平，如果按照10%贴现率（这个贴现率已经比较高了）贴现到现在，广发证券手中持有的易方达基金的股权也应该值2,000亿左右，目前广发证券的总市值1,700亿。相当于投行，自营，衍生品，经纪业务，以及公司的其他净资产都是送给你。

关于券商的长期逻辑：券商的预期差：五问五答，（未来五年15%复合增速，pe十倍出头的投资机会）

关于券商的短期催化剂：券商可能迎来的两个催化剂，降息与市场回暖

关于财富管理空间：财富管理十年十倍空间的论证

关于市场能否回暖：近期市场下跌应是绝佳买点

398021基金 398021基金今天净值 - 金母鸡行情网

本篇文章给大家谈谈398021基金，以及398021基金今天净值对应的知识点，希望对各位有所帮助，不要忘了收藏本站喔。

1、国内有四只：诺安黄金、汇添富、易方达、嘉实；拟上市的有国泰ETF，华安ETF。总体投资风格和标的都大同小异，主要是主要投资于境外交易所上市的黄金ETF基金。

2、场内黄金基金有：黄金基金（518801）、黄金基金etf（518800）、黄金基金etf（159833）；场外黄金基金有：博时黄金etf联接c（002611）、易方达黄金etf联接c（002963）、嘉实黄金（160719）等等。

3、黄金基金有哪些：黄金ETF：所谓黄金ETF是指基金资产紧密跟踪黄金价格的基金，力求对黄金价格100%跟踪。基金的走势可以比较好的契合黄金价格的走势。目前我国国内的黄金ETF基金比较少，不过黄金ETF在国外比较火热。

4、还有一类就是跟踪伦敦金等海外近的QDII基金产品。

5、黄金QDII相对黄金ETF来说，黄金QDII的收益是比较低的，这是因为黄金QDII需要收取双重费用，其中既包括了QDII的相关管理费用，又包括投资标的黄金ETF的费用。

基金的最低门槛是根据不同基金公司和基金产品的要求而有所不同，一般来说门槛金额在100元至1000元之间。有些公司的基金产品可能门槛更高，可能需要投资数千元或数万元。

最少需要10元，基金申购的话一般单笔最低申购金额在10元-5000元之间，具体以各基金说明为准。基金定投最低起购额一般为每期100元，基金定投的约定申购金额最大为5000元(含)。

主要看投资者的投资目的和承担风险的能力大小来选择。基金最少买多少钱？买基金，一般是一元一份，申购最低1000元，或者1000的倍数。

若是认购的话，都是1元起步，若是一次性买基金的话，最低需要1000元，关键是看买的那只基金的净值是多少。基金的净值越高，那么需要的钱就越多，一般开放式基金，一次性购买最低1000元，定投一般200元/月。

首先上面已经介绍过了货币基金的起购金额大部分是100元，接下来我们再来看看其他类型基金的最低购买额度情况。除了货币基金，其他的股票基金，债券基金等最低购买额度通常是1000元，也有部分基金是5000元。

工银瑞信医疗保健行业混合（519674）：该基金在过去一年里的回报率为40.89%，属于五星基金。广发中证全指证券公司ETF联接A（519712）：该基金在过去一年里的回报率为375%，属于四星基金。

如果你承受力弱，可以考虑买债券基金，该类型基金年收益一般在5－10％左右，还是较稳定的。另外，可以考虑定投一支基金，每月都要买入的，但要长期投资，短期很难看到效益的。长期定投，就选择有后端收费的基金。

对于风险承受能力较低的投资者，可以选择一些低风险、稳健的基金产品，如货币基金、债券基金等。对于风险承受能力较高的投资者，可以选择一些成长性强、风险相对较高的基金产品，如股票型基金、混合型基金等。

买什么基金比较好可以积极关注“一带一路、医疗、环保、次新股”等基金。比如医疗环保两个领域。消费、医疗、科技题材。消费题材的基金基本上都属于稀缺品。债券基金封闭的基金少买一点。

最后，我们可以选择购买混合型基金，这类基金是同时投资于股票和债券市场，以稳健性和收益性兼备。投资于混合型基金，投资者不仅可以享受到股票型基金的高收益，还可以在经济低迷时获得稳定的收益。

1、您好每家银行可以定投的基金品种是不一样的。现在很多银行都可以进行基金定投，像工行、交行、农行。从品种来说，交行的基金品种是最多的；农行的定投门槛比较低，每个月100元起；选择工行的人比较多，因为工行定投比较灵活。

2、中国工商银行可以定投的基金非常多，不便一一列举。这些基金主要有指数型、股票型、混合型、货币性、债券型五类，其中货币性、债券型不适合做定投，不做介绍。

3、招商银行的代理的基金种类齐全，基金定投全面，费率各异，但是总体都较低。从银行的角度来讲，他可以帮你代扣每月的定投资金，方便你进行定投。

因为从长远来说，每年增长高出2%，10年就会有接近22%的差别。

中海能源策略(398021)基金全称：中海能源策略混合型证券投资基金基金类型：混合型份额规模亿份基金经理：姚晨曦先生：复旦大学金融学专业硕士。曾任上海申银万国证券研究所二级分析师。

%，而从基金公司网站直接申购手续费一般四折0.6%（只要开通网上银行，去基金公司网站注册（免费），设置关联到银行账号就可以自动扣款了，很方便）经常有人说从银行网站购买基金，会出现扣款异常情况。以上供参考。

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说一个价格接近易方达张坤持仓成本价的标的

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接下来开始今天的文章。

声明：我们分析公司的主要目的不是为了立刻买入，目的是首先看懂公司，当好公司的好价格来临时，可以从容地上车。交易是非常私人的事情，我们必须学会孤独地思考，因为没有人会到达并深入你的精神世界，来帮你完成决策。每个人不可复制，投资更是如此，没有强大的内心，就算你能掌握最好的投资理念，也无法长期坚持付诸实施！

长假期间，全球资本市场风险偏好抬升，股市和大宗商品集体大涨，同时，国内长假期间消费数据颇有亮点。因而，大家一致认为，A股节后“红包行情”或成大概率事件。结果，今日基金重仓股纷纷高开低走，消费和医*板块这些耀眼的大牛股全部调整。

1、先来梳理一下，我们年前重点关注的一些公司

1、天味食品（易方达张坤大手笔定增，这家公司价格已逼近张坤增发价，关注起来！）跟随消费板块出现了较大调整，今日收盘价65.72元，离张坤的增发价58元，还有十多个点的距离；

2、疫情受损股，上海机场（上海机场，业绩低于预期，磨难还将持续（补充协议点评））、宋城演艺（利空出尽，这家行业龙头可以找机会上车！），受海外新冠感染人数连续五周下跌、疫苗接种加速推进影响，今日表现不错；

3、光伏板块的隆基股份（深度分析来了！高瓴资本、睿远基金均重仓，这家公司未来还有翻倍空间）、通威股份（高瓴资本、睿远基金同时看好的又一个光伏龙头！短期受益于硅料供需紧缺！）表现中规中矩；

4、格力电器（高瓴资本大手笔投资的一家低估值高股息公司，进入击球区！关注起来！）也还稳住了。

今天我们再来说一个股价经过调整，目前已经接近张坤成本价的标的—中炬高新。

从中炬高新2020年三季报披露的十大流通股东中，可以看到，张坤所管理的易方达中小盘混合基金，在第三季度买入了中炬高新1400万股股票。估计张坤的成本价在60元左右，今日公司收盘价是62.88元。

2、中炬高新的基本情况

中炬高新成立于1993年，1995年上市，1999年进入调味品行业。目前公司主要业务包括调味食品、园区综合开发管理等，旗下拥有厨邦和美味鲜两大品牌。其中，调味食品业务2020半年度的营业收入，占公司总收入的97.53%；2019年的营业收入，占公司总收入的95.6%。

调味食品业务主要由子公司美味鲜公司经营，主要产品有酱油、鸡精鸡粉、食用油等，拥有中山及阳西两大生产基地。2020年上半年整体生产量约32.65万吨，销售33.96万吨；其中酱油的销售额占业务总收入的64.04%，鸡精鸡粉占比8.54%，食用油占比12.18%，其他调味品占比15.25%。

3、中炬高新的投资逻辑

1、公司业务属于必选调味品赛道，商业模式好，盈利能力强。

2、调味品公司成功的两大关键要素就是：产品和渠道。

公司通过厨邦酱油定位中高端与家庭渠道，打开市场后，采取全品类布*战略，第二大单品是鸡精鸡粉，2017年推出食用油并培育为第三大品类，并以食醋、料酒、蚝油、调味酱等小品类作为重要补充。

渠道方面：公司正在加速全国化布*。

在传统优势市场，厨邦与海天规模差距较小，厨邦具有做全国化的产品和品牌基础。

公司现已覆盖88%的地级市，48%区县（海天100%），经销商1254个（海天6433），餐饮占比30%（海天60%）。2020前三季度，新增经销商数量278家（18年、19年分别新增178家、244家），节奏明显加快。

4、总结

1、必选调味品赛道，龙头海天确定性最高。海天的管理能力及新品复制扩张能力，都是别的企业无法比拟的。海天未来仍会受益，行业集中度的提升。

2、目前酱油行业出现了新的变化，海天迎来了比较强劲的对手：鲁花和金龙鱼。

海天最新交流中，提到公司决定2021年产品不涨价最重要的原因就是为了应对新的竞争对手：鲁花和金龙鱼。目前鲁花已成功进入酱油行业，金龙鱼正在建酱油产品生产线，产品投放市场大概需要两年。预计海天会趁金龙鱼产品没上市的两年，加快抢占市场份额，强化自身的优势。

金龙鱼的优势非常明显：它占领了广大的粮油市场，有足够大的用户群体，有强大的渠道网络，形成了强大的品牌效应，这非常方便它做跨界。目前，他已将触角伸到了高利润的酱油行业。

总体来说，海天的管理层非常优秀，对行业新变化很重视，对市场的敏锐度很高，看问题很全面，应对也很及时。

3、鲁花和金龙鱼的进入，大概率不会影响到海天已有的市场份额，但是，企业多了两个强大的竞争对手，行业竞争格*发生了变化，会影响到整个行业的盈利能力。压力最大的应该是中炬高新和千禾味业。

4、总体来说，中炬高新的经营不确定性在增加，所以我们在买入时，一定要考虑足够的安全边际。考虑公司所属赛道及商业模式，根据公司历史估值水平来看，市盈利率在40倍附近可以逐步建仓。

根据机构一致性预测，公司2021年业绩将实现24%的增长，EPS为1.35元。目前股价62.88元，对应估值是46倍。（2021年40倍估值，对应的价格在55元左右）。

值得注意的是：关于选择中炬高新的原因，就是海天的价格贵得下不去手，考虑最多的还是性价比，所以要控制好仓位。

关于海天和中炬高新的优劣对比，可以看看我之前写的两篇文章。

一则公告，引发行业巨震！市场又要给机会了

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易方达丝绸之路最新基金净值？

易方达新丝路混合(001373) 混合型 标准混合型 中低风险 0.6700 单位净值[09-25] -2.90% 涨跌幅 514/1077 近3月排名 近3月-26.78% 近1年-- 最新规模237.79亿 成立时间2015

2011买股苦卖楼苦买基金更苦_经济台_中国网络电视台

当时光迈入2011年之时，本刊曾以《2011就是要赚钱》为题，做了一组特别报道，对2011年的赚钱前景以及赚钱方向，做了一番描述与展望。时光冉冉，转眼之间，2011年就要和我们说再见了。在这即将过去的一年里，你赚钱了吗？你的赚钱指数跑过CPI了吗？你在赚钱的征途上吃了多少苦，品到多少乐？

在年末的街头，你随便拉住一个过路的人问：“今年你的投资和理财赚钱了吗？”大概很多人先会给你翻一个白眼，然后再做出郁闷状，回答道：“投资赚钱真的很难。”这个回答，并不是出于国人怕露富的心理，而是在大家最想赚钱的2011年里，投资赚钱成了一件难为人的事情。因为在能够看得到、摸得着的投资理财领域里，要么是一潭死水，萎靡不振；要么是坐“过山车”，忽上忽下；要么是干脆跌跌不休，很难发现一个稳定上涨的符合大众投资理财范畴的投资品种。

2011年一开始，给国人印象最为深刻的莫过于物价的上涨，白银涨了，跟着白银的脚步，黄金也涨了；天津推出了一个投资新品种，开了一个文交所把艺术品按照份额化交易买卖的先例，在国内投资者还不明就里时，交易品被连续拉出17个涨停板；然后就是菜价涨了，肉价涨了，鸡蛋涨了。一系列投资品种价格的上涨，在今年的夏秋之交达到了高潮，CPI最高冲到了6.5%，让管理层年初制定的希望控制CPI在5左右的想法化成了泡影。

就在大家纷纷认为涨价成为今年投资理财主基调时，前9个月高高在上的物价在国庆节过后，呈现出了高台跳水的态势。肉价降了，菜价降了，油价降了，白银跌了，黄金蔫了，钢价软了，就连开市之初连拉涨停板的天津文交所，也因为来回修改交易规则，导致交易品种暴涨暴跌，致使投资者损失惨重而被投资者起诉，这让因为看好这些投资品种，希图赚大钱、赚快钱的投资者还没把赚来的利润抽出来，就把本金亏了一大半。并不是大多数投资者喜欢参与投资炒作上述这些非主流投资理财品种，而是因为今年传统的投资理财品种的行情的确是太不给力了，让投资者根本没法入场去玩。

先来看看股市。今年上半年，股市走得就很温柔，很磨叽，沪指花了5个月的功夫，一步一步摇到3050点。不管是大盘还是板块，抑或是个股行情，一个个走得像“温吞水”似的，看上去摇摇欲坠。可就是这种弱不禁风的行情，在市场传言国际板要推出的一夜之间，便如扶不起的阿斗仓皇溃逃，丢盔卸甲，3000点、2900点、2800点、2700点一碰即破，沪指一口气跌到2600点附近，才止住了脚步。投资者还没从大跌中清醒过来，欧元债务危机又劈头给国内股市打了一闷棍，沪指直指年内低点2307点。直到年末，沪指还围绕着年内低点2307点转圈圈，两市日成交金额也是缩得惨不忍睹，投资者看都没法看。

再来看看楼市。今年管理层对楼市一直维持着高压态势，从年初开始颁布的楼市“限购令”，到其后的提高二套房首付比例，以及各大银行对房地产开发贷款额度的一减再减，直至零贷款，让大多数地产商特别是中小地产商面临资金链断裂。10月之后频频传出的地产龙头绿城破产之事，更是敲响了地产商破产的警钟。地产商的困境，让购房者看到了房价下跌的希望，于是购房者开始观望。这种观望，让地产商的房产大量积压，北京楼市的成交量跌至10年以来的最低水平。面对成堆成堆的房子卖不出去，一些地产商不得不降价出售，这又遭遇前期已经高价购买楼房的投资者的退房潮。买房投资遭遇到了降价阵痛，房租上涨的趋势也开始扭转，让指望靠收租来收回投资的楼市投机客窘成一团。

基金投资本是中小投资者最为稳健的投资，然而，今年与往年不同。在股市下跌的时候，债市没有出现以往的“跷跷板”效应，随之上涨，而是跟随股市下跌而下跌，闹得是不管偏股型基金还是债券型基金，不管是公募基金还是私募基金，都是一个“亏”字了得。总而言之，只要是今年你把资金交给了基金，就光是等着赔钱啦。

买股苦，卖楼苦上加苦，买基金苦苦苦，然则投资者何时而乐耶？只有去贵金属市场和银行理财产品市场以及更为冒进的高利贷市场碰碰运气。

贵金属市场今年的表现可以称得上可圈可点，黄金也罢，白银也罢，上涨和下跌的表现都很生猛。先是白银在年初掀起了今年贵金属市场第一波牛市，短短2个月时间，涨幅超过了30%。当白银因为短期涨幅过大，遭致投资者抛出套现下跌之际，黄金当仁不让地接过了贵金属市场第二波牛市的接力棒，金价从每盎司1300美元，一路冲至1900美元之上，让做多黄金的投资者赚得心花怒放。虽然其后黄金市场也出现了一波跌势，但是再跌也没跌破每盎司1500美元，只要你在年初及早买入了现货黄金，赚钱就是一个碎碎的事情。

银行理财市场无疑是今年大众投资者理财产品最大的蓝海。这不仅因为单单今年上半年，银行理财产品的发行规模就超过了去年全年，更是因为今年各大银行发行的发行期在一个月之内的超短期理财产品的年化收益率普遍达到了6%、7%，这种收益率至少跑赢了今年的CPI。虽然9月之后，银监会叫停了超短期银行理财产品的发行，使得银行理财产品发行的速度有所减慢，但是患上“资金饥渴症”的各家银行，又不约而同地开始发行34天的银行理财产品，和银监会玩起了“躲猫猫”的游戏。看来，银行理财产品的牛市还未结束。

高利贷本来不是中小投资者的投资选项，其高收益之下蕴含的高投资风险是中小投资者无法承受的。只不过由于今年银行贷款规模大幅紧缩，很多原本指望银行贷款的优质企业客户在“钱荒”的大背景下，不得不把融资的目光瞄上了高利贷。高利贷的利率也从原先的月息2分狂飙突进，月息3分，月息4分，月息5分，最高时高利贷的年化收益率竟然超过了100%。高利贷高息的诱惑，吸引了众多中小投资者把自己辛辛苦苦攒下来的积蓄，投入到了这个市场，运气好的投资者还能收回本息，但像鄂尔多斯那样“十户九贷”的情形，怕是收不回本金了，正应了那句老话：过犹不及。

除了上面所说的投资理财市场，艺术品市场的崛起，绝对是今年另类理财市场的一个重大标志。一幅幅似真似假的艺术品流进了拍卖场，一个个亿元级别的标签挂出来，整个艺术品市场弥漫着一股“博傻”的味道，不知道硝烟散去，谁在海滩上裸泳。

赚钱苦也罢，赚钱乐也罢，苦苦乐乐之中，2011已经向我们挥手再见。2012，来年再战。

股市：虎头蛇尾悲与弱

张学友在《走过1999》中落寞吟唱：“一张张日历，又撕去一个秋。有多少青春适合一个人过。不懂我不懂，为何常常来到爱情门口”。

如果把歌词中的“爱情”改为“股市”，《走过1999》的凄凉意境，倒是很适合2011年的证券市场。失去了，又不甘心，在痛苦中默默徘徊、无奈挣扎。对于经历2011年的股民来说，何尝不是这样的滋味。

所以，2011年的股市，用时下很流行的一句话总结，就是“梦想很丰满，现实很骨感”。

不是吗？上半年，投资者们在券商、媒体营造的虚幻牛市里，满怀信心的憧憬4000点。下半年，又在机构极力粉饰的估值底中，不断的抄底抄底再抄底。

年末，货币政策放松，终于让投资者看到希望，然而对经济下滑的担忧，又给股市蒙上一层阴影。乍暖还寒、二次探底，股市2011年注定与熊为伴了。

回望2011年股市走势，我们用“虎头与蛇尾”来概括。K线图形上呈现的是一条诡异的抛物线。

1月到4月，上证综指从2700点震荡攀升至3067点，构成上抛线。这是全年成交量最大、最活跃的时期。大盘蓝筹股的估值修复行情贯穿始终，而中小板等小市值股票以震荡调整为主。

4月份形成全年股市的向下拐点。由于通胀形势陡然上升，决策层迅速加码货币紧缩政策，导致行情从3067急转直下到2600点附近。从3月底各券商发布的二季度策略报告看，只有中信等少数券商较为准确的预判到市场的风险。

4月中开始的下抛线，幅度之大，超出了几乎所有人的预期。由于欧债危机、美债危机接踵而至，国内通胀超预期走高、市场流动性枯竭，内外交困的基本面、政策面背景，引发指数在整个二、三季度反复滑落至2307点。期间，大盘股、小盘股先后经历系统性下跌，机构反复唠叨的2700点估值底，最终成为不少抄底者的滑铁卢。

截至12月5日，距离年内高点3067，上证指数跌去了24%。两市总计2270余只A股股票中，只有348只股票升幅为正，年跌幅大于20%的股票超过1200只。

我们再来看看，2011年股市谁最牛、谁最狗熊。年度牛股：华夏幸福(600340)，年度升幅212.8%。年度熊股：东山精密年度跌幅64.4%(截至12月5日)。

年度最抗跌行业：食品饮料、传媒。年度最差行业：钢铁、有色金属(截至12月5日)。拿到华夏幸福这样的票，整个2011年的感觉绝对“幸福得像花儿一样”。要是你点儿背，上了东山精密的贼船，呵呵，肯定跌得你找不着“东”。

盘点年度涨跌幅，不难发现2000多只股票中，年度黑马、牛股与往年一样，依然主要集中在低价重组股和题材股中。

比如，华夏幸福前身是ST国祥，在廊坊华夏幸福借壳上市后，股价由5元启动，10个月飙涨至20元之上。紧跟其后的ST中源、ST光明同样凭借重组，在2011年实现了173.9%和154.5%上涨。迪康*业和中珠控股，则分别因为公司研制抗癌新*和涉足矿产资源开发，位列年度涨幅第4、第5位。

年度跌幅靠前的基本是清一色的中小板、创业板股票。除了最熊股东山精密下跌64.4%，康芝*业、汉王科技、国星光电等跌幅都超过60%。出来混的迟早要还，经历前一两年的炒作，相当一批高价发行、高市盈率、高涨幅的小盘股，在2011年进入漫长的价值回归之路。

从21个深证行业分类指数来看，全年整体表现最好的板块为食品饮料指数，2011年该行业下跌不足1%；其次是传媒行业，跌幅为2.39%；金属指数下跌32.05%，是走势最熊的板块。

传媒板块的强势，主要源自于相关文化产业政策的拉动。宏观紧缩调控如影随形的2011年，食品饮料板块的防御性得到彰显。由于业绩稳定增长，对政策又不敏感，成为基金的“避风港”。而钢铁、有色金属面临下游需求不足、产能过剩的窘境，业绩、估值被双杀，自然呈现长期阴跌格*。

据统计，仅上半年，A股两市市值就蒸发了8424亿元。结合沪深股市1.6亿的A股账户数量估算，理论上，每户股民上半年亏损5257元。那么，在下半年2700点一步步滑向2300点、个股飞刀不断飘舞的市况中，股民的收益情况势必雪上加霜、霜上加冰了。

其实，有2008年做陪衬，这点痛也不算什么，咬咬牙也就hold过去了。关键在于，让中小股民们头疼的是，好赖咱们2011年的“鸡地*”也9%啊，怎么股市情形楞是比老美差，与英法看齐呢？好像美债危机、欧债危机发生在国内似的。

2011，投资者们灰常不理解，灰常灰常不爽，那么何来上市公司喜啊。据同花顺金融数据终端统计，今年前三个季度，沪深两市IPO融资总额合计约2333.29亿元人民币。截至12月1日，共计有252只新股上市，完成圈钱大业。上市公司的“大小非”股东们也在偷着乐。前11个月，大小非套现资金达到880亿元。

哎！融资固然是股市的基本功能，但领导们也得悠着点啊。圈了又圈，没有止境。如今，市场低迷，信心全无。即便汇金入市、央媒唱多、政策转向，股市却成了扶不起的“阿斗”，弄得大家都没得玩了。

券商同样算是赢家。据上市公司三季报，中信、海通、招商、光大、广发等几大券商前三季度净利润为45.1亿、37.3亿、18.5亿、13.7亿和15.6亿元。与去年相比有所回落，年终奖看来要缩水了。不过，想想“很差钱”的股民、基民和灰头土脸的公私募基金，券商的心情还是蛮不错的。

失望与郁闷交织，没有赚钱效应，没有财富神话，只有圈钱依旧、套现依旧。走过凄凉的2011，每一位还在坚持的投资者心情沉重。阳光总在风雨后，期待2012，峰回路转。

2011年最让基金受伤的股票，非双汇发展莫属。由于“瘦肉精”事件爆发，它的股价连续3个跌停后，依然没稳住，最后从86元跌到56元。2010年基金年报显示，共有41家基金公司169只基金持有双汇发展，其中有56只基金将其纳入十大重仓股。它们累计持有双汇2.16亿股，占双汇流通股的比例高达35.66%，合计浮亏超过60亿元。兴业全球基金公司由于旗下多只基金重仓双汇发展，遭遇40亿巨量赎回。

“7·23”动车追尾事故发生后，A股铁路概念股连续大幅下挫，此前热衷于该板块的基金损失严重。基金二季报显示，截至6月30日，共有107只基金持有中国南车。其中，有61只基金持有高铁概念股，进入其前十大持股名单中，而持有中国南车和中国北车的基金最多。这些基金共持有中国南车2.16亿股。中国南车在1月底股价最高时，曾经突破9元，在动车事故和百亿再融资的影响下，投资者失去信心，股价10月17日最低跌到4.37元，遭遇腰斩。社保基金在事发前，险些以6.06元的高价参与定向增发50亿元，声誉大受影响。

中恒集团和原总经销商山东步长医*公司的“劳燕分飞”，使此前双方约定今年完成23亿元的巨额销售合同也成了泡影。二季报显示，共有53只基金持有中恒集团，总计2.21亿股。其中，广发基金和华商基金是持有中恒集团最多的基金公司，分别持有8839.54万股和8238.95万股，停牌前后，连续两个跌停，2家基金浮亏分别达3.41亿元和3.18亿元。

在上半年业绩下滑之后，备受基金宠爱的华兰生物，7月初又爆出在贵州的5家采血浆站将被关停，终于让基金Hold不住了。华兰生物半年报显示，共有93只基金持有该公司股票。华兰生物2010年血液制品营业收入达到7.5亿元，占主营业务收入59.43%，5家贵州境内采血浆站采量占公司2010年总采量的60%。如果以二季度末基金持有华兰生物的数量来计算，停牌前后的5个交易日，基金已浮亏6.54亿元，其中汇添富就已亏损3.62亿元。

作为2010年基金业的功臣，广汇股份当年大涨了139%，不过到了2011年，它马上变成了“毒*”：新能源转型引发股价“过山车”，10月10日甚至跌停。广汇股份的半年报显示，华夏大盘持有该股3108万股，华夏策略持有该股1261万股，而广汇股份则是两只基金的第一大重仓股，占净值比例均超过9%。以总持股量计算，假设两只基金二季度以后未增减持广汇股份，那么一日就损失了近1亿元。另外，华商基金旗下两只产品的损失更是高达1.8亿元。

被称为“银广夏第二”的紫鑫*业停牌两个月，10月24日复牌后，连续3个跌停。此前，由于被媒体报道涉嫌自买自卖、业绩造假，证监会于10月19日对紫鑫*业立案稽查。宣布进军人参业务之后，紫鑫*业股价从此也一路飙升，从2010年下半年到2011年7月，暴涨了300%。被爆出财务造假之后，三季度末依然持续持有该股票的5只基金遭殃，它们分别是泰达宏利成长、兴业可转债、兴业有机增长、浦银安盛精致生活和浦银安盛红利精选。其中泰达宏利成长持有310.1万股，是其第三大流通股股东。根据基金2010年年报，此前有19只基金持有紫鑫*业，但大多数基金公司已陆续退出。

一直被市场寄予厚望的“乙肝疫苗”走下神坛，在发布公告承认治疗效果不明显后，重庆啤酒连续跌停。大成基金豪赌失败，旗下共有9只基金重仓“触雷”，共计4495.16万股，如果四季度大成旗下基金持重庆啤酒股数未变，以复牌前一个交易日的收盘价计算，大成基金持有重庆啤酒的市值达36.44亿元，前两个跌停便浮亏7亿元。另外，富国、国泰等基金公司也持有重庆啤酒，但是数量不大。

10月13日，LED概念股三安光电收报13.83元，与2010年8月4日53.89元的历史高点相比，股价已经折去四分之三。对以大成基金为代表的机构投资者而言，一年苦守，仍然挨套的滋味可不好受。大成系旗下共计有8只基金2010年以30元/股的定向增发价格，合计认购2000万股。据中报披露，大成系旗下10只基金重仓三安光电流通股，累计持股高达7628.01万股。自6月30日以来，三安光电跌跌不休，最低跌至11.41元，若持股变化不大的话，大成系基金市值蒸发3亿多元。

停牌近3个月后，中航黑豹的重组方案最终还是“难产”，10月10日股票复牌后，成为两市唯一一只跌停的股票。损失最大的，莫过于那些押宝重组的基金们，中航黑豹前十大流通股股东中，海富通旗下3只产品位列其中。此外，踩中“地雷”的还有银华基金、华商基金等。有媒体称，海富通基金押宝中航黑豹浮亏6000万元。

劲嘉股份董事会办公室投资经理泄密案，牵出基金公司。8月26日，深圳南山区人民检察院官方微博发布消息，2009年，某上市公司投资关系经理顾某泄露内幕信息案，被依法判处有期徒刑1年。微博还提到，被告人顾某因泄露内幕信息，致基金公司非法获利近1500万元。被媒体怀疑的汇丰晋信和建信基金分别作出否认。因为牵涉基金公司，此案引起轩然大波，基金业的声誉已经受到影响是不争的事实。

基金：全面“沦陷”亏亏亏

“沦陷”最深：分级基金惨不忍睹

2011年亏损最严重的，非分级基金莫属。由于设计了杠杆功能，在市场下跌时，分级基金也承担了更大的风险，进取份额跌幅达到2倍。

截至12月6日，上证综指下跌17.26%，深成指下跌23.05%。覆巢之下，安有完卵？Wind数据显示，截至12月6日，2011年亏损最多的7只基金全部是分级基金。申万菱信深成进取亏损55.06%，在所有基金中位列倒数第一；银华鑫利亏损52.7%，排名倒数第二；其他几只基金分别是：银华锐进亏损45.57%，瑞福进取亏损41.28%，信诚中证500B亏损38.7%，国泰估值进取亏38.32%，长盛同庆B亏损36.65%(见表1)。

记者注意到，申万菱信深成进取基金跟踪的是深成指，银华锐进跟踪的是深100指数。市场遭遇大跌，这两只指数跌得也比较多。另外，银华鑫利跟踪的是中证等权重90指数，信诚中证500B跟踪的是中证500指数，两只基金都由于生不逢时，亏损比较大。

“沦陷”最绝望：股票型基金无力回天

要说分级基金与指数基金的亏损让人无奈，那么，股票型基金亏损那么多，则让人绝望。

Wind数据显示，截至2011年12月6日，成立时间超过半年的264只股票型基金没有一只赚钱，平均亏损19.18%，有7只基金亏损超过30%。其中，银华内需精选亏损35.35%，表现最差，融通内需驱动亏损34.26%，华商产业升级亏损34.18%。

另外，也有一些股票型基金表现得比较抗跌。比如，东方策略成长、易方达医疗保健、宝盈资源优选、华夏收入、易方达消费行业、兴全全球视野、鹏华价值优势和博时主题行业等基金，都比较好的控制了风险，亏损都在10%以内。

“沦陷”得最不争气：混合型基金分化大

股票仓位弹性比较大，遇到单边下跌的市场，可以通过降低股票仓位来减少损失，这是混合型基金的重要优势。那么，它们在2011年，发挥这个优势了吗？

喜的是，部分基金有良好的表现，在很坏的市场环境下，依然比较好的保护了本金。由最牛基金经理王亚伟管理的华夏策略精选表现依然抢眼，虽然没能取得正收益，但是5.85%的亏损已经让投资者非常满意。由明星基金经理王卫东管理的新华泛资源优势，抗跌性也很强，仅仅亏损6.07%。

另外，国投瑞银稳健增长、富国天源平衡、博时价值增长、华夏回报、汇丰晋信2016、华夏大盘精选、长盛创新先锋、国联安安心成长等基金的表现也非常不错，亏损都没有超过10%。老牌抗风险能力比较强的泰达宏利风险预算、申万菱信盛利配置的基金，亏损也比较少。

忧的是，大部分混合型基金都“不抗跌”，它们的亏损并不比股票型基金少。Wind数据显示，截至2011年12月6日，成立时间超过半年的169只混合型基金平均亏损16.94%。其中，广发大盘成长是2011年度最差的混合型基金，亏损33.7%；融通行业景气亏损32.53%，中海能源策略亏损29.99%，分列倒数第二和第三。

这让投资人非常愤怒：混合型基金怎么能比股票型基金亏得还多呢？

“沦陷”远征军：QDII基金布*海外也难逃一劫

美债危机、欧债危机来势汹汹，布*海外的QDII基金也难逃一劫。

截至12月6日，成立时间超过半年的40只QDII基金中，只有两只黄金基金赚钱。

成立于今年1月23日的诺安全球黄金基金，是2011年基金市场上唯一的亮点，19.15%的收益率让其他所有基金都望尘莫及。易方达黄金主题收益率只有1.8%。

其他QDII基金就没有这样的好运气了。Wind数据显示，大部分QDII基金的亏损都超过15%，海富通大中华精选亏损27%，业绩最差，上投亚太优势亏损22.25%，华泰柏瑞亚洲企业亏损22.09%(见表2)。

“沦陷”得最冤：债券型基金也遭遇厄运

在股票遭遇熊市时，债券往往会迎来一波牛市行情，业内总结了一个规律，叫“股债跷跷板效应”。

2011年，股票跌得一塌糊涂，债券基金表现应该不错吧？谁知，它们也难逃厄运。三季度，先是城投债危机来袭，接着美债危机、欧债危机不期而至，国内债券市场跌成一片，一些债基甚至一个月跌幅就超过10%。债券基金四季度虽然小有反弹，但无奈大势已去，“沦陷”得很冤。

Wind数据显示，截至2011年12月6日，成立时间超过半年的196只债券基金平均亏损2.32%，除51只基金实现正收益外，其他基金全部亏损。其中，表现较好的光大保德信信用添益A、光大保德信信用添益C、南方中证50债A、广发增强债券和南方中证50债C的收益率超过5%。表现比较差的债券基金亏损都超过10%，其中博时转债C亏损11.06%，富国可转债亏损10.83%，金元比联丰利亏损10.2%。

“沦陷”最无奈：指数基金难挡市场下跌

以跟踪指数为目标的指数型基金，遭遇市场系统性风险时，好生无奈：眼看着净值下挫，却无能为力。

2011年就让买了指数基金的投资者颇为郁闷：截至12月6日，成立时间超过半年的113只指数基金平均亏损18.77%。就连亏损最少的次新基金国投瑞银沪深300金融，损失也超过10%，大部分指数基金亏损都超过20%。

Wind数据显示，亏损最多的是华夏中小板ETF，亏损30.17%；排名倒数第二的是华泰柏瑞上证中小盘ETF，亏损26.29%；工银瑞信深证红利ETF亏损26%，排名倒数第三。

记者注意到，指数基金倒数前十的多数是ETF，占到8只。这些ETF产品由于股票基本都是满仓操作，遭遇下跌时损失更大。

表1：基金2011年亏损榜前20名

表2：QDII型基金2011年亏损榜前十名

表3：债券型基金2011年亏损榜前十名

外汇：美元独强欧元恒弱

2011年，美元指数呈现出类似“V”形走势，欧元危机的一次次发酵，让美元成为全球避险资本的“避风港”。年关将至，我们回顾一下2011年外汇市场所走过的风雨历程，并依照其对市场的冲击威力加以评级，以期从中得到更多交易思路，为2012年的外汇交易打下基础。

“3.11”日本大地震，导致日元大幅升值，投机资金利用日本海外资金汇回的预期，偷袭外汇市场，做多日元。为了稳定金融市场，避免日元飙升给地震后的日本经济带来更大的创伤，3月19日，日本央行与其他G7成员国一致行动，干预外汇市场。这是10年来的G7首次联手干预国际外汇市场。

欧洲央行4月7日宣布，将基准利率由1%提高至1.25%，以遏制突破调控目标的通货膨胀。

欧洲央行的加息举措符合预期。此后的7月7日，欧洲央行再次宣布加息25个基点，并声称加息大门远未关闭。

8月5日，标普将美国长期债信评级调降至“AA+”，并维持负面展望。但其他两家主要评级机构穆迪和惠誉均保持美国Aaa评级。

9月6日，瑞士央行采取了前所未有的措施，宣布设定欧元对瑞士法郎的最低汇率1.20，并承诺如果有必要，将购买无限量的外汇。瑞郎对欧元在该消息公布后瞬间暴跌近9%。

9月20-21日的美联储议息会议决定，联储执行扭转操作，至2012年6月底，购买4000亿美元期限在6至30年的国债，同时卖出等量的期限在3年以内的国债，以此延长持有国债平均期限。

美国联邦储备委员会11月30日发表声明称，美联储决定与欧洲央行、英国央行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行采取协调行动，以支持全球金融体系。

期货：“软弱”成为关键词

商场如战场，这句话用在瞬息万变的期货市场，可谓是恰如其分。挥手之间，硝烟弥漫的2011年即将过去，期货市场也开始出现较明显的变化，其中有挑战，也有新的转机。

今年铅、焦炭以及甲醇期货先后上市，在产业指导和抑制投机的主导思想指引下，大合约成为今年新上市品种的相同选择。由于门槛较高，这些合约到年底也没能成为市场资金追捧的对象，上市前的大力推广，并未带来明显的交易和持仓量。但其中甲醇作为化工行业的重要原料，有望在未来成为资金较为青睐的品种。

纵观全年的行情走势，宏观政策对商品价格走势的影响力度越来越大，无论是地产调控、银根收紧，还是下半年的欧债危机，每个宏观重大事件都会在商品市场引发巨大震动。有趣的是，虽然各个商品供需状况在不同影响下，走势有强有弱，但高低点出现的位置竟多次不谋而合，再次表明市场与整体经济的联动性已经大大增强。

在上半年受到监管的条件下，期货市场迎来小冬天，成交大幅萎缩，全年行情震荡幅度较大，多数商品以弱势为主。其中，9月到10月的欧债危机风险集中爆发阶段，令投资者损失惨重，许多投资者在持续的弱势震荡行情中，很难赚到可观的收益。这也算是整个期货市场与往年相比明显萧条的原因之一吧。

对整个期货业而言，伴随着咨询业务的推广，CTA业务正在成为期货公司增长的新亮点、新方向。可以预见的是，在不远的将来，期货行业将涌现一批主流商品交易顾问，为客户投资收益不断增长而努力，散户亏损较多的现状也将得到明显改善。

2011年的期货市场浮沉，虽然经历9月过山车式下跌行情时紧张得让心狂跳，而大部分时间震荡盘整的行情又孕育着下一波行情的动力；在看对一大波行情的喜悦之后，也要承担输给价格和时间时的迷茫和无助。相信经过市场的重重洗礼，无论是投资者还是市场，都会在未来拥有光明的前景。

银行理财：忽热忽冷难琢磨

2011年，是银行理财产品风光无限的一年。上半年，银行理财产品呈现出爆发式增长的态势，收益也相当可观，6月末，理财产品的发行数量和收益水平均经历了一次大爆发，年化收益率达到5%、6%的理财产品随处可见。而进入7月，理财市场骤然降温，数量和收益约有20%—30%的大幅下降。面对银行理财产品市场的忽热忽冷，投资者也尝尽了其中的酸甜苦辣咸。

在2011年纷繁复杂的银行理财产品市场中，最耀眼的当属超短期理财产品、QDII系银行理财产品、结构性理财产品和滚动型理财产品。

超短期理财产品可以说是2011年理财市场上最受追捧的明星。2011年，虽然通胀高企，但银行推出的短期理财产品却成为大家对抗通胀的主要手段，特别是中资银行大量发行的一个月以内的超短期理财产品，流动性好，收益不低，且起点不高，通常为5万元，成为投资者最贴心的现金管理工具。

上半年，超短期理财产品(存续期为15日以内的产品)发展迅猛，收益率也是逐渐攀升。超短期银行理财产品发行1016款，占上半年发行总量的13%，平均最高预期收益率也由过往的1%——2%，升至3.3%，有的高达6%。投资方向也由过去比较单纯的货币债券市场变得更加多样，信贷资产、信托贷款都进入超短期理财产品投资范围。

然而，备受投资者喜爱的超短期理财产品在经历了火热的发行后，最后却悄然隐身。9月底，银监会对超短期银行理财产品的发行与销售进行了规范，此后，各银行开始陆续减少超短期理财产品的发行销售。普益财富数据监测显示，10月，一个月以下期限产品发行量环比减少233款，该期限产品占月度总发行数的比重也由之前最高的40%下降到26%；11月以来，超短期理财产品下滑趋势仍继续蔓延。超短期理财产品的黯然离去，难免让投资者感觉有些失落。

2011年，银行系QDII理财产品被阴霾笼罩，投资者也为之伤神。受到国际金融形势特别是前期美国次贷危机和今年欧元区债务危机的影响，加之产品设计等方面的诸多问题，银行系QDII理财产品的表现一路下滑，超6成产品亏损，

11月底，受益于全球各大央行联手释放流动性，国际资本市场全线大幅上涨，QDII理财产品收益率也普涨。根据普益财富最新统计数据，在243款银行系QDII理财产品中，有198款(占比81.48%)产品净值上升。但即使如此，仍仅有82款累计收益为正，其余161款QDII尚处于亏损。

其中，运行期2年以上、经历金融危机的产品是亏损集中区。数据显示，运行期在6个月至2年的QDII理财产品有43款(占比17.70%)，自运行以来的平均累计收益率为0.17%。而运行期在2年以上的QDII理财产品共200款(占比82.30%)，自运行以来的平均累计收益率为-9.89%。

业内人士表示，银行和投资者都把更多的希望寄托在了未来的世界经济周期的反转，银行系QDII产品短时间内难以实现获利。

自从2006年以来，结构性理财产品便以其高收益引起了投资者关注，但是几年间大量出现的零收益、负收益事件，也的确让投资者失望。今年以来，由于受欧债危机的影响，结构性理财产品的收成普遍欠佳。

结构性理财产品就是嵌入衍生品的固定收益证券产品，目前的结构性产品设定大多要求保证本金，浮动收益取决于挂钩标的的表现。业内人士表示，投资结构性理财产品就是一场不会亏本钱的“赌*”，而投资者要获得这类产品的最高收益，一般概率很小。

比如，今年年初，在恒生银行到期的13只理财产品中，预期收益率排名前两位的理财产品，分别为股票挂钩部分保本“月月赏”人民币理财产品(6个月)、股票挂钩部分保本“月月赏”美元理财产品(6个月)，预期最高收益率高达36%。不过，结果却令奔着高预期收益去的客户大为失望，今年3月25日到期时，其实际收益率仅为7.54%。

超短期理财产品被叫停后，就在不少希望资金能够更加灵活的投资者感觉有些惆怅的时候，原本不起眼的滚动型理财产品脱颖而出。滚动型理财产品凭借流动性强、收益率高的优点，变身为超短期理财产品的替补。

其实，滚动型理财产品一直以来都是很多银行的常规产品，之前并没有受到太多的关注。在超短期理财产品受限制的情势下，越来越多的银行开始将这种类型的产品作为营销的重点，发行数量开始呈现上升趋势，预期收益也有所上调。

1个月以内期限理财产品年化收益能达到4%左右，而滚动型理财产品的年化收益水平通常在2%—2.5%的水平，投资者如果想通过单一购买滚动型理财产品来获得高收益，基本不太现实。滚动型理财产品的优势就是投资期限相当灵活。如果投资短期理财产品，产品到期后，就需要选择其他理财产品，而没有合适的理财产品接续，这笔资金就只能闲置了。但是，滚动型产品到期后，可以马上进入下一个投资周期，衔接性比较好。

对曾经风光无限的房产商来说，2011年的房地产市场，绝对是不平凡的一年，也绝对是最纠结的一年。从1月份就遭遇“新国八条”限购的重力打压，紧接着，限购、限价、房产税的出台以及各个地方细则一一跟进，致使“金三银四”失守，“红五月”黯然失色，“金九银十”继续沦陷，这一切都注定2011年的楼市乐少苦多。然而，在这样一个独特的年份里，有什么重磅事件，值得关注或回忆？又有哪些事件，时刻敲打着国人脆弱的购房神经？危楼高百尺。咱们还是一层一层说起。

2011年1月26日，***常务会议提出“新国八条”，规定对贷款购买第二套住房的家庭，首付款比例不低于60%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍，调控力度堪称前所未有。而“新国八条”赶在春节前出台，对于期待2011年能够“抬头见喜”的房产商来说，无异于当头一棒。

2011年7月12日，***常务会议明确提出，房价上涨过快的二、三线城市也要采取必要的限购措施。9月，浙江台州、衢州等城市先后出台限购政策；河北省廊坊市接着推出“限价令”，要求本地新建普通商品住房价格最高不得高于9000元/平方米。随后，更多二三线城市开始效仿，珠海更狠。10月31日深夜，珠海市**出台“双限令”，并将房价精确至个位数，全国一片哗然。

跟帖：婚姻法新解、婚姻观改变

2011年8月12日，最高人民法院对外公布了《关于适用若干问题的解释(三)》，其中，最受关注的莫过于婚前贷款买房、夫妻之间赠与房产等问题的解释。

新解释一出，立刻引来市民的议论，不少人认为，婚姻法新解正在潜移默化地转变人们的婚姻价值观，因为对于不少未婚女性来说，如果有能力，自己首付买房也不失为明智之举。

2011年9月份，北京通州区京贸国际城老业主围堵售楼处。10月底，上海的龙湖郦城、绿地秋霞坊、中海御景熙岸等多个售楼处被砸。11月6日，安徽芜湖一楼盘发生聚众打砸。

有人说了，楼主的人格咋这么不稳定呢？简单得很，就是因为开发商楼盘减价促销，楼主们的资产瞬间蒸发几十万甚至上百万元，情急之下，才干出打砸售楼处的事情。

《投资与理财》第206期《海外买房美丽背后‘陷阱’多》一文曾报道，由于国内房价高得离谱，再加上一系列限购政策的出台，国内掀起一股海外买房热。全国房地产经纪人协会的数据显示，去年3月至今年3月，外国人在美国花费820亿美元购买居民住房，其中，买主中有9%来自中国，比2007年增加近一倍，在外国买主中居第二位。其实，听上去令人垂涎的低价，是导致海外买房热的主要因素，但是买房之后意想不到的税收费用，却也足以令你出其不意。

跟帖：金九银十、成交量下跌

曾几何时，“金九银十”都是作为各行业商家形容每年一度销售旺季的通用语，可今年，尤其是房地产市场却是例外。

截至2011年11月，全国已有47个城市颁布“限购令”。其实，全国9-10月楼市普遍遇冷。8个城市成交量下滑幅度达50%以上，11个城市成交量下跌40%以上，其他22个城市分别有不同程度下降。

自年初“新国八条”颁布以来，全国各地陆续推出“限购令”，随着年底的临近，部分城市的“限购令”也即将到期。住建部已知会地方**，若没有极其特殊情况，须出台政策，对“限购令”有效期进行延续。然而有人认为，替代“限购令”的最好路径是全面推行房产税。其实，在2011年1月28日，***就宣布，同意在部分城市进行对个人住房征收房产税改革试点。上海、重庆随即宣布，28日起开征房产税，并公布了征收的详细方案。但在房地产调控的关键时间节点，住建部明令要求，“限购令”在有效期结束后继续延期，意味着房地产调控不会放松。

跟帖：乔布斯、潘币、潘一千

2011年，要说房地产市场有什么可“乐”的，恐怕只有在江湖上传得沸沸扬扬的“潘币”事件了。

2011年10月6日，美国苹果公司帮主乔布斯驾鹤西去，各路英雄纷纷悼念。说时迟，那时快，SOHO中国董事长潘石屹立刻发微博，调侃苹果公司应“大量生产1000元人民币以下一部的iPhone手机和iPad”，让更多人用上“苹果”以纪念乔布斯。网友立刻给他回复说“请潘总推出1000元/平方米的房子吧，十几亿人民都会纪念您。”

没等老潘缓过神来，网友就发明了房价新的计量单位，一“潘币”代表一千元一平米，10潘就是每平米一万元。还有网友制作了“壹潘”币。

一不做，二不休，2011年10月26日，潘石屹在其微博上正式推出了“潘币”。这事儿激起了全民热议，有*的，有逗乐的，还有讨论老潘这事违不违法的。

不知是不是因为这已经是2012来临之前的最后一年，以致2011年的资本市场一直犹如寒冬，投资者也与市场一起遭遇冰封。当然，保险业也没能逃脱干系，投资型保险产品收益时高时低，起伏不定。所幸今年的保费收入并没有受此影响，不然，保险业2011年就要全军覆没，惨淡收场了。

今年，如果将激进型的投连险账户转换为货币型账户，就能避免A股下行带来的损失；如果转换成稳健型的账户，未必能够扭亏为盈，最多只能减少损失，这是因为今年股票和债券双熊。

据不完全统计，截至12月1日，除货币型账户外，市场上192只投连险账户中，146只处于亏损状态，亏损账户占全部投连险账户的76%。

据财汇数据，投资亏损最严重的是中国人寿旗下的国寿平衡增长账户，亏20.97%，太平人寿旗下的太平智选动力账户亏19.24%，平安人寿旗下的平安精选权益亏18.72%。收益最好的3只账户分别是泰康人寿旗下的货币避险型账户(3.95%)、平安人寿旗下的平安保证收益账户(3.46%)、平安人寿旗下的平安货币投资账户(3.40%)。

投连险可谓保险业中反映资本市场情况的晴雨表。也正因这个特性，它才一会儿被热捧，一会儿又被遗弃，命运多舛。如今，在政策新规、市场环境的影响下，保险公司相关人士表示，目前各公司都在致力于市场结构调整，并主推保障型、长期储蓄型等产品，而投连险则看似大势已去。

不过，也有业内人士表示，热销哪种保险产品，是由保险资金运用所决定的，而且热销的保险品种具有阶段性。但愿在不久的将来，投连险会很快翻身。

虽然受股市拖累，投连险账户净值普遍大幅缩水，但低迷了两年多的万能险结算利率，却在今年下半年出现了缓慢上涨趋势。

据《投资与理财》统计，成立时间超过两年的18个万能险账户中，除一家未公布11月结算利率外，其余包括泰康人寿、中英人寿、中意人寿、瑞泰人寿等在内的10家公司万能险账户(部分产品)结算利率，都在今年下半年呈现上涨趋势。其中，涨幅最大的是泰康e理财终身寿险(万能型)，今年3月份的结算利率为4.2%，9月份已经达到5%，虽然最新的10月数字有所下降，但4.9%的水平比3月份也上涨了约16%。紧随其后的建信人寿，结算利率也由3月份的3.9%升至最新的4.4%。

虽然大部分万能险结算利率是从今年下半年开始走高的，但作为行业风向标的平安、国寿、新华保险等寿险巨头的万能险结算利率，则继续维持在4%左右，并未变动。业内人士表示，万能险收益率提升，并不是投资环境好转的表现，更多的是出于各家公司的销售需求。“虽然债市表现提升和加息都对万能险结算利率有贡献，但投资回报并不算好。而与此同时，各家公司的保费增速都有下降，甚至是负增长，而退保率又上升。显然，提升收益率对稳定客户是有帮助的。”

先抑后扬不知是不是万能险今年的整体策略，但其在岁末临近之时，有着如此相对较好的成绩，确实让人感觉很是欢乐。

“在保险公司召集客户开的产品说明会上，基本上所有保险公司卖的都是分红险；在离职的保险代理人留下的‘孤儿’保单里，也绝大多数是分红险。”某大型保险公司代理人介绍。

的确，由于2010年分红险大卖，今年年初，各家保险公司仍然将销售重点放在了分红险上。许多公司继续力推分红险，并作为“开门红”的主打产品，比如平安的“智盈人生”、中国人寿的“福禄满堂”、新华保险的“荣享人生”、中英人寿的“好儿郎”、太平人寿的“福寿连连”等。“2011年，中英人寿产品业务将以长期储蓄险为主，重点将放在以养老为主的分红险方面。”中英人寿资深副总裁游育进曾经表示。

而且，分红险本身的抗通胀特性，也支撑着它“一险独大”。中国人寿产品开发部总经理助理陈劲松表示，分红保险如此强势增长，与目前的抗通胀形势严峻有关。

然而，事实并非如想象的那样美好。目前，分红险在所有寿险产品中的保费占比在90%以上，但收益率却低于CPI，导致部分投保者退保。保监会发布的保费数据显示，前三季度，寿险业实现保费收入7779亿元，同比下滑7%，退保率升至3.14%。根据国寿、平安、太保的三季报，3家上市险企前三季退保金合计达到379亿元，同比增幅超过50%。

中央财经大学保险学院院长郝演苏表示，今年除了销售误导这个老生常谈的问题外，保险收益率不如定期存款、经济形势严峻导致的投保人资金需求增加、黄金等其他投资渠道的增加以及银行的捆绑销售，成为投保人选择退保的四大主因。

无论什么原因，“退保”都会对2012年保险公司的产品策略有一定影响，让我们拭目以待吧。

2011年保险业不得不提的，还有因诸多重大事件而引出的另类保险，例如“爱情保险”。

《婚姻法》司法解释(三)出台后，催热了市面上的“爱情保险”。此类产品是丈夫为妻子投保、妻子为丈夫投保或夫妻双方互保，尽管形式不一，但实际上与夫妻爱情婚姻长久没有关系，主要为寿险或理财型保险。

专家表示，国内保险公司推出的“爱情保险”基本上是“联合寿险”形式，这种保险主要由夫妻双方联合投保，但多与爱情婚姻无关，仍以侧重寿险保障为主。所谓的“爱情保险”，仅仅是保险公司吸引客户的一个噱头而已。

今年7月23日发生的温州高铁意外，也催热了“高铁险”，每天不到1元钱的保费就可获得高达50万元的保障。但是，此类“高铁险”并不是一个新产品，而是此前早已在市场存在多年的交通意外险，此次只是保险公司借热点，向市场进行渗透，投保人通过其他保险公司都可购买到如此“划算”的保险。

回首2011年的投资市场，黄金白银的表现无疑最为亮眼。恒生银行近日发布的《金市概览》报告称，现货金价今年已上涨约20%。连续11年上扬，金价上升超过5倍，平均每年上升16.3%，涨幅遥遥领先于其它行业。相比于绿油油的股市、凉飕飕的房市、黑压压的基金，黄金真应了那句老话：是金子总会闪光的。

黄金不断创出新高的同时，国内银价也在4月22日首次突破万元大关，而4月银价开盘时，每公斤还不到8000元。今年上半年，国际白银价格再次上涨9.5%，自1月28日的26.35美元/盎司开始启动，最高达到4月25日的49.83美元/盎司，涨幅达到89.11%。但从5月初开始，白银急速暴跌，一周时间跌去30%。白银的暴涨暴跌，让部分投资者下半年不得不躲得远远的，但这更让2011年的黄金白银市场显得与众不同。

黄金站上1700点的那一刻，无数投资者对黄金投资者投向了羡慕的眼神。比如，购买去年8月中国银行对外发售的“中银进取”系列1年期黄金挂钩理财产品，看涨未来一年内黄金走势。在保本的基础上，如果国际黄金现货价格在一年内涨幅未超过2009年9月2日期初价的140%，投资者即可分享50%的金价涨幅。

银市投机气氛浓厚时，兴业银行天津分行外汇交易中心首席分析师程美越透露，他的一个客户，在白银投资方面其实不是行家，第一次做这种双向交易只会做多。“可他正好赶上这一波行情，一个多月挣了100多万。”

相比这些轻松敛金的投资者，下面二位怕是甚为不爽，黄金暴涨，他们却并没挣钱。“我购买的挂钩黄金的理财产品，8月份到期，分别只获得了1.00%和0.20%的年化收益率。”其中一位说。

据了解，今年黄金暴涨，投资与挂钩黄金相关的理财产品而不挣钱的大有人在，主要是因为银行在设计挂钩黄金的理财产品时，一般设置封顶收益率，达到一定幅度标准，才能实现收益，并不是黄金涨多少，理财产品就能赚多少。

大涨中，购买相关理财产品的张先生没有赚钱。9月底，黄金大幅急跌之后，杭州的刘小姐更是损失惨重。刘小姐在今年7月，开始投入20万元炒黄金。一开始，刘小姐比较谨慎，小打小闹，进行了一个月的操作。尝到甜头之后，在9月中，高位满仓买入黄金，结果却在一夜之间，几乎亏完。“几个小时之内，我的20万元几乎亏完。”

BEST黄金投资网CEO杜一秒接受《投资与理财》杂志记者采访时说：“2011年是黄金牛市延续的一年，在多轮上涨当中，仍有大量的投资者出现爆仓，亏损严重。而良好的心态，源自合理的仓位、完整的交易策略。避免错误的发生，可以有效提高胜率，从而产生相对稳定的收益。”

“小伙炒金赔了，留下绝笔出走”事件在微博上，受到网友们的疯狂转载，但与此同时，“人类已经无法阻止投资者对伦敦金的热捧”，依然是时下流行的网络语言。暴涨的金银价格，让在股市因为持续低迷而“有钱不敢花”的股民，和在楼市因为限购令而“有钱花不出去”的投资者看到了希望。然而，由于信息不对称，正规渠道太少，导致许多资金流向了非正规的地下炒金渠道。

《投资与理财》杂志曾在第215期的《甜言蜜语的诱惑：小心黄金变“黑金”》一文中提道，受到黄金价格的飙涨影响，各大城市的黄金投资公司近日大肆揽客，但据了解，绝大多数被疯狂促销的黄金产品，却与上海黄金交易所交易的正规产品毫无关系。多数违规公司主体利润都来自违规炒卖黑金。

不断“创新”产品，是今年违规操作的主题。除了打着上海黄金交易所幌子的“盘中盘”业务，还有香港金与伦敦金的点差业务、伦敦金对赌业务、天交所差价业务等。产品虽然不同，却都是公司自设系统，建立操作平台，不受任何监管部门监督，均可多倍数放大投资风险。业内人士提醒道：“炒金瞪大眼，当心赔光光。”

相对于赔钱的投资者来说，今年5月份，上海的李云清先生抛售了1000克黄金，其中大部分为2008年所买，共计赚了6万多元，这让人羡慕不已。也有人说“还是抛得太早了”，李云清先生却说：“没有最高，只有更高。不知足，就别做投资了，伤不起。而且我还没抛完呐。”

同样赚钱的，还有北京的刘先生。今年年初，刘先生以301.5元/克的实物黄金价格，购入了300多克，花费近10万元。而在6月30日，刘先生以314元/克的价格，出售了自己的330克实物黄金，净获利4000多元，收益率为4%左右。刘先生说：“赶上黄金白银大涨，如果还赔钱，那可就太不值了，而震荡市场中，更要做好避险工作。今年黄金的暴涨暴跌，可真是让人取到了真经，有血的教训，也有获利的喜悦。这证明，选择一个适合自己的黄金投资方式尤为重要。”

据了解，目前国内的黄金交易有上海黄金交易所(金交所)现货黄金交易，上海期货交易所(期交所)期金交易，天津贵金属交易所(天交所)现货场外交易，银行纸黄金纸白银交易，银行或金商投资性金银条，银行、金商或国家造币公司纪念性金条，黄金首饰交易。

其中，黄金期货和黄金T+D投资门槛高、风险大，涨跌机会难以把握，资金不是很充裕以及投资经验不足的投资者，应该谨慎进入。

对于挂钩黄金的理财产品，就如文中所述，黄金涨了，也未必能挣钱，选对很关键，而专家的建议则是投资组合。

另外，纸黄金、纸白银最大的优点就是门槛低，不过，要考虑较高的手续费。

相比之下，实物金银保值性、收藏性、流通性好，进入门槛低，还具有美化生活的功能。

中国黄金协会副会长崔建国在接受《投资与理财》杂志记者采访时提醒道：“投资金银要保持警惕，切忌盲目跟风，要弄清自己入市的目的。单纯的投资，最好是只拿出自己资金允许范围内的五分之一，以求风险最小。”崔建国还说，如果是为了收藏，建议购买首饰，尤其是女性投资者，购买金银首饰，既保值，又美化生活，还有保值避险功能。

书画市场：由狂热到降温

2011年最赚钱的是什么？是艺术品。天津文交所“艺术品股票”《黄河咆哮》两个月涨了17倍。中国艺术品拍卖市场更是像一匹脱缰的野马，在资本的助推下，继续高歌猛进，拍卖屡创天价，进入单品拍卖的“4亿元时代”。不过，进入11月份之后，市场骤然降温，让收藏家们惊出一身冷汗。

2个月赚17倍？没错。这就是让人疯狂的天津文交所“艺术品股票”的赚钱速度。

2011年1月26日，天津文交所将天津籍已故画家白庚延的《黄河咆哮》和《燕塞秋》两幅作品挂牌上市交易。两幅画的起始申购定价分别为600万元和500万元，并分别拆分为600万个份额和500万个份额，以每份1元的价格发行。

前15个交易日，《黄河咆哮》和《燕塞秋》两幅作品居然有10天出现15%的涨停。3月24日，《黄河咆哮》的交易价格被炒至创纪录的18.7元，《燕塞秋》被炒至18.5元。相比每股1元的申购价，两个月时间里，买这两只“艺术品股票”赚了超过17倍。

尽管这两幅画的估值和天津文交所的资质遭到社会各界的强烈质疑，但是并不妨碍各地文交所的纷纷开张。郑州、成都等地纷纷推出“艺术品股票”，狂热的投资者蜂拥而入……进一步刺激了艺术品市场。

2011年5月22日，中国嘉德春拍夜场“大观——中国书画珍品之夜”在北京国际饭店开拍。作为这场拍卖的重头戏之一，齐白石《松柏高立图·篆书四言联》被宣传是齐白石为蒋介石六十大寿及抗战胜利所作，也是齐白石绘画及书法作品中尺寸最大的一幅。

“这幅画应该能过亿！”几位藏家给出了自己的判断。

果然不出所料。拍卖当晚，《松柏高立图·篆书四言联》以8800万元起拍，第一口价就有买家直接喊到了1亿元。拍卖过程持续了31分钟，最后以3.7亿元的落槌价，被3093号买家收入囊中，加上15%的拍卖佣金，最终总成交价为4.255亿元。

这样的结*让不少行里人感到错愕：齐白石的作品值这么多钱吗？

其实，齐白石《松柏高立图·篆书四言联》以高价成交，只是拍卖场上的一个缩影。狂热的疯狂，在所有拍品里上演。

艺术品暴涨的同时，房子不让炒了，矿也不好买了，股票跌跌不休，使不少游资盯上了艺术品这个领域。

在赚钱效应的刺激下，在外资、金融资本、民间资本等各路热钱的冲击下，国内整个艺术品市场的拍卖价格都连创新高。

“只要是真的，怕什么？这些画越卖越少，还怕不涨吗？大不了我传给儿子。”在盲目乐观的情绪下，一些“外行资本”有恃无恐，他们疯狂抢筹，导致价格直线飙升。

华辰拍卖行董事长甘学军在接受媒体采访时表示：“现在的艺术品交易市场非常热络、亢奋，处于一种让人想象不到的突飞猛进的发展状态。”

中国书画市场的火爆，不但名家作品价格暴涨，亿元书画频现更是让人震惊。一次又一次天价成交，一个又一个纪录被刷新。中国艺术品拍卖市场像服用了兴奋剂。

保利春拍夜场中，“元四家”之一王蒙作品《稚川移居图》经过激烈角逐，最终以3.5亿元落槌，加佣金成交价达4.025亿元。

一位业内人士告诉《投资与理财》记者，2008年的时候，徐悲鸿的晚年山水精品价格只有10万到15万元一平尺，但是2011年春拍时，已经被炒到接近百万元一尺。

中国拍卖行业协会对于中国嘉德、北京保利等10家文物艺术品拍卖公司进行了数据整理和分析。2011年春拍，10家公司共举办218个专场拍卖，成交额205.09亿元，与2010年春拍102.14亿元的成交额相比，增长超过100%。

就在一些人依然盲目乐观的时候，一些嗅觉敏锐的收藏家在下半年却嗅到了一丝冷意。

《投资与理财》记者11月初采访了收藏家刘先生。他就担忧地告诉记者，秋拍刚开始，就有3场中型拍卖会都拍得不好，市场可能已经“下来了”。

紧接着，中国嘉德、匡时拍卖、保利拍卖纷纷登场。虽然预展依然人山人海，但是与春拍相比，人们的购买意愿显然不断下降。

《投资与理财》记者在匡时拍卖12月2日首拍的“海外回流近现代书画专场”上看到，很多作品无人出价直接流拍，比例超过三成。这在春拍上，压根无法想象。

不过，在收藏家回归理性之后，秋拍其实是“冷中有热”，不乏亮点：截至12月5日，已经有9件亿元拍品产生。北京翰海的傅抱石的***诗意册页拍得2.3亿元，匡时拍卖的元《崇真万寿宫瑞鹤诗唱和卷》以8800万元落槌，加上佣金成交价过亿。保利拍卖的徐悲鸿代表作《九州无事乐耕耘》以2.32亿元人民币成交，加15%佣金后，成交价为2.668亿元，刷新其作品拍卖成交价世界纪录，并暂居本季中国艺术品秋拍单品成交价榜首。

经常参加各大拍卖会的河南画商张先生告诉记者，与春拍相比，秋拍变得理性多了，像去年秋拍和今年春拍时那种“什么作品都有人抢，随便一幅画都要经过几十轮举拍”的狂热情景，在今年秋拍已经不再出现。虽然过亿的拍卖不少，但是这些作品如果放在春拍，价格很可能更高。他还指出，秋拍的整体价格比较春拍下降不少，齐白石、黄宾虹等人的作品降价尤其明显。

字画成交的萎缩，也可以从中国最大的拍卖行之一嘉德秋拍看出端倪：2010年，嘉德秋拍总成交额41亿元，2011年5月嘉德春拍总成交额53.23亿元，都创造了纪录。但是，11月16日收槌的中国嘉德2011秋拍，总成交额仅仅38.58亿元，与此前两季拍卖相比，明显呈下降趋势。

与此同时，天津文交所在岁末正遭遇“文交所整顿”危机，而创造天价的白庚延《黄河咆哮》的交易价已经从18.7元跌到了1.42元，不少高位入场的投资者血本无归……

在动荡的经济环境下，艺术品市场是继续一枝独秀，还是要重演熊市？人们正热切关注。

信托投资：几多欢喜几多愁

回首2011年的信托市场，占据了我们整个记忆的，无疑是今年信托市场的三大主角——房地产信托、矿产资源信托和艺术品信托。

房地产信托遭遇冲高后“急冻”，兑付风险让投资者揪心。艺术品信托估价存在着很大不确定性，投资者迷茫前行。矿产资源信托前景受到专家认可，在未来一段时间内，它将持续一个较快速度的增长。下面，让我们一起回顾一下2011年信托投资那些事儿，体味一下信托投资的