永鼎股份资金流向全览(永来自鼎股份是什么概念股)

分类:理财知识 | 发布时间:2023-12-26 04:45:59 | 浏览:59

永来自鼎股份是什么概念股

永鼎股份(600105)所属概念板块:民营医院、超导概念、5G概念

永鼎股份是做什么行业的？

江苏永鼎股份有限公司是一家主营光缆、电缆及通信设备、房地产等行业的公司,公司研制、生产和销售通信光缆、光器件、通信电缆、电力电缆、电力柜等系列产品,提供配套工程服务的专业公司。

永鼎股份(600105)个股资金流向查询_个股行情_同花顺财经

委比:--委差:--

总流入：--万元

总流出：--万元

净额：--万元

近5日内该股资金总体呈流入状态，高于行业平均水平，5日共流入1930.67万元。

单位：万元

最近60个交易日，机构评级以增持为主，认为该股票有一定投资价值。

该股2023年每股收益与前一年相同，长期投资价值一般。

查看历史融资融券信息>>融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场；反之则属弱势市场。

永鼎股份有国资背景吗？

有国资背景因为永鼎股份是中国航天科技集团下属的一家公司，而中国航天科技集团是中国的国有企业，拥有国资背景中国的国有企业一般都有一定的**背景和资源支持，这也使得永鼎股份在发展过程中得到了一定的优势，为未来发展提供了机会

突发！美国要来中国谈判了！(5月2日操盘必读)

【焦点】本周四周五中美将进行贸易磋商

【题材】芯片、无人驾驶等

【公告】达刚路机、航天长峰等

【泄密】华力创通、顺网科技等

【资金】振德医疗、白云山等

【解禁】江苏有线、亚泰集团等

【新股】（今日无）

【国际】美股涨跌不一，黄金、原油下跌

1、本周四周五中美将进行贸易磋商

据福克斯新闻报道，美国财长努钦表示，美国代表团将于本周四和周五与中国进行贸易对话。他表示，将就贸易不平衡、知识产权、合资技术和合资企业问题与中方展开讨论，他对与中国的贸易谈判持乐观态度。

美国代表团成员包括：美国财长史蒂文-努钦、美国驻华大使泰瑞-布兰斯塔德、美国商务部长威尔伯-罗斯、美国贸易代表罗伯特-莱特希泽、美国国家经济委员会主任拉里-库德洛、白宫贸易顾问彼得-纳瓦罗、美国总统国际经济事务顾问埃弗雷特-埃森斯塔特。

此外，特朗普在推特上表示，代表团将赴中国去解决巨大的贸易逆差问题。与朝鲜问题一样，这个问题应该在多年前就解决了。与其它国家以及NAFTA的赤字问题也一样，将来都会解决掉。美国有巨大的潜能！

【解读】谈判结果将直接影响美股和A股走势！中美谈判在即，特朗普把对华强硬全派往中国，这豪华阵容，是前所未有的。虽然贸易战还未结束，但既然能既然坐下来谈肯定是好的。贸易战本质上是利益之争，现在我们就静看谈判进程了。

2、新设立合资券商全面开闸、业务范围将逐步放开

证监会4月29日发布实施《外商投资证券公司管理办法》，与征求意见稿相比，《办法》不再要求单个境外投资者对上市券商的持股比例必须制在30%以内，并允许外资控股合资证券公司，决定逐步放开合资证券公司的业务范围。从即日起，符合条件的境外投资者可依照办法和服务指南的要求，依法报送合资证券公司的设立等申请。

【解读】合资券商率先受益，包括摩根士丹利华鑫证券、瑞信方正证券、瑞银证券、中金公司等，或变身外资券商。上市公司方面，山西证券(002500)持股66.7%的中德证券、华鑫股份(600621)持股51%的摩根士丹利华鑫等。

对整个券商行业而言，竞争进一步加剧，短期算利空。但长期来看，有了外资的鲢鱼效应，蛋糕也有望做大。

3、央行等四部委发布资管新规过渡期延长至2020年底

央行等4月27日发布《关于规范金融机构资产管理业务指导意见》，明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险。《意见》按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡；过渡期为意见发布之日起至2020年底，对提前完成整改机构，给予适当监管激励。

【解读】资管新规总算有个说法了，大方向没变，但时间上过渡期延长至2020年，确保平稳过渡。而刚性兑付被打破，也使得一部分资金流入股市，长期来看，对股市也是利好。

4、沪深交易所：违规账户重点监控精准打击异常交易行为

日前，上交所、深交所向会员发布《关于加强重点监控账户管理工作的通知》，从四个方面强化重点监控账户管理制度；证券账户滥用资金、持股、信息、技术等优势实施严重异常交易行为或明显涉嫌市场操纵，将被列入重点监控账户名单，重点监控期原则上为12个月。

【解读】每次监控这个，打击那个，其实意图很明显，就是打击游资炒作，而且现在明显看到是越来越严的趋势。跟着游资玩各种妖股的要小心了哦！

5、证监会核发2家企业IPO批文拟筹资不超15亿

证监会27日晚间核发2家IPO批文，分别为上交所主板1家（南京证券），深交所创业板1家（欣锐科技），2家企业筹资总额不超15亿元。

【解读】只有2家，募资15亿，数量和金额都少，对次新算是利好。值得注意的是，富士康和宁德时代都缺席，由于募集金额大，监管层还是很谨慎，体现了监管层对市场的呵护。

二、题材掘金

1、我国正在研制下一代存储芯片、速度提升1000倍

据长江日报报道，武汉光电国家研究中心研发团队正在全力研发“下一代存储芯片”。研发负责人、教育部“长江学者”特聘教授、华中科技大学光电学院副院长缪向水称，“我们正在攻关的是基于相变存储器的3DXPOINT存储器技术，预计明年能在实验室研发成功。到时候，芯片的读写速度会比现在快1000倍，可靠性提高100倍，一旦产业化成功，将颠覆产业格) ,英特尔等产业巨头也在研究这一方向。”

2、全球首套高铁自动驾驶系统即将现场试验、100%中国研发

据报道，由“中国通号”研发的全球首套时速350公里高铁自动驾驶系统(C3+ATO)顺利完成实验室测试，即将进入现场试验，标志着我国高铁自动驾驶技术取得重大突破-----高铁的自动驾驶时代到来了!这项关键技术的突破，完全是中国自主研发取得的，核心技术和产品100%国产化，并建立了中国的技术标准!

3、抗癌*品增值税率降低、创新*产业发展将提速

财政部等四部委4月27日发布《关于抗癌*品增值税政策的通知》，自5月1日起，增值税一般纳税人生产销售和批发、零售抗癌*品，依照3%征收率计算缴纳增值税，进口抗癌*品，减按3%征收进口环节增值税。国家卫健委也提出,5月1日后将启动抗癌*国家集中采购和医保准入谈判，并建立鼓励研发创新、优先审评、降低流通成本和合理使用等长效机制。

【利多】

1、并购/重组/合作

达刚路机：复牌并继续推进重组拟收购两家环保行业企业

华胜天成：与阿里云战略合作共同拓展港澳市场

SST前锋：重组事项获通过

冀东水泥：重组事项获通过

2、中标/合同

航天长峰：中标2.68亿天网工程建设项目

嘉寓股份：中标1.9亿元光伏组件项目

中富通：中标578万“榕兵一号”综合信息系统项目

3、增持

万向钱潮：控股股东累计增持4.98%股份，完成增持计划

永新股份：控股股东增持公司1.09%股份

长海股份：累计回购公司1.01%股份

海能达：控股股东及董秘合计增持1032万股

4、业绩预增

新和成：半年报业绩预增约3倍

章源钨业：半年报净利润预增200%-250%

朗姿股份：半年报业绩预增90%-120%

*ST天化：半年报预计扭亏

5、高送转

万孚生物：拟10转8派5元

航天科技：拟10转5股

天邦股份：拟10转5派1元

【利空】

1、终止重组

克明面业：终止重组并复牌拟不超2亿元回购股份

华仪电气：公司终止重大资产重组

邦讯技术：终止筹划重大资产重组事

2、业绩下滑

比亚迪：预计二季度较去年同期仍大幅下滑

3、减持

至正股份：股东安益大通拟减持不超6%股份

蓝晓科技：董监高人员拟合计减持不超5.55%股份

金轮股份：朱善忠等三人拟减持不超4%股份

【停复牌】

1、停牌

康达尔、*ST华泽、东凌国际、*ST众和、ST尤夫、千山*机、光韵达、ST保千里、美都能源、创兴资源、中毅达、中毅达B、富控互动、*ST上普、江中*业、览海投资、三六零

2、复牌

神州高铁、冀东水泥、东华能源、雷科防务、融钰集团、克明面业、京威股份、睿康股份、文化长城、达刚路机、宝利国际、飞力达、邦讯技术、银邦股份、鲍斯股份、华仪电气、中国软件、五洲新春、方盛制*

（注：此栏目信息均来自昨日投资者关系互动平台）

华力创通：公司的基带芯片均为自己研发设计

顺网科技：公司储备了围绕吃鸡游戏相关的增值业务

永鼎股份：已部署研发5G用光纤光缆产品

航锦科技：公司军用类芯片应用领域包括雷达、火控系统等各类军事设备

博晖创新：微流控芯片均由公司自主研发生产

川大智胜：公司的高端3D人脸识别产品正在试用，预计将在年内实现销售迪安诊断：将获取FMI全面基因组测序分析(CGP)相关技术独家授权，建立迪安肿瘤精准诊断实验室

双成*业：部分产品将于2018年向美国FDA申报东软载波：公司已形成五条集成电路产品线，全部为自主研发GQY视讯：公司的银行机器人已在建行、农行等各类网点开展运营工作

1、昨日主力净流入行业板块TOP5：中*、环保工程、券商、民航、零售

2、昨日主力净流入概念板块TOP5：医疗器械、健康中国、生物医*、养老、体育产业

3、昨日主力净流入个股TOP10：振德医疗、白云山、新华保险、招商银行、鼎胜新材、碧水源、海航创新、复星医*、东方财富

六、解禁地雷

（今日无）

八、国际市场

1、美股

标普500指数收涨6.75点，涨幅0.25%，报2654.80点。

道琼斯工业平均指数收跌64.10点，跌幅0.27%，报24099.05点。

纳斯达克综合指数收涨64.43点，涨幅0.91%，报7130.70点。

2、欧股

英国富时100指数收涨0.15%，报7520.36点。

德国、法国股市休市。

3、原油

WTI6月原油期货收跌1.32美元，跌幅1.93%，报67.25美元/桶。

布伦特7月原油期货收跌1.56美元，跌幅2.09%，报73.13美元/桶。

4、黄金

COMEX6月黄金期货收跌12.40美元，跌幅0.9%，报1306.80美元/盎司，创3月1日以来收盘新低。

（文中观点仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自负。）

高温超导产业可转债标的知多少？——转债捕手系列（二）（李勇陈伯铭）20230412

摘要

观点

◼超导材料的基本性质包括零电阻、完全抗磁性、量子隧穿效应，包括高温超导和低温超导两类，可应用于下游电网（超导线缆、超导电机）、商业设备（高温超导感应加热设备）、能源（紧凑型可控核聚变装置、超导储能系统）等领域。

◼2023年有望迎来高温超导技术规模化、产业化应用放量。技术进步、高温超导带材成本下降、政策支持将惠及高温超导产业化，相关环节包括中游的高温超导感应设备（联创光电），下游的超导电力、可控核聚变项目、磁悬浮应用项目、磁控直拉晶硅生长炉等。

2023年3月31日，中国铁建二十三*参与研制的国内首套高温超导电动悬浮全要素试验系统在长春完成首次悬浮运行，未来时速可达600公里以上，标志着我国在高温超导悬浮领域实现重要技术突破，是高温超导在下游领域应用的标志性事件。

◼本篇作为转债捕手系列报告，旨在捕捉市场热点、帮助投资者速览相关概念及其标的。高温超导产业存续可转债盘点如下：

（1）永鼎转债：当前配置弹性尚可，基于转债防守属性及其溢价跟随属性，预计回撤幅度小于正股，适合希望配置光通信、数据中心、高温超导概念，同时风险偏好有限的投资者关注。

（2）精达转债：精达转债弹性较强，结合其显著的交易属性、向上进攻性和弱赎回压力，适合题材布*。

◼ 风险提示：强赎风险，正股波动风险，发行人违约风险，转股溢价率主动压缩风险，政策利好信号不及预期风险。

正文

1. 高温超导发展政策及相关事件速览

1.1. 高温超导基本介绍

超导材料的基本性质包括零电阻、完全抗磁性、量子隧穿效应，包括高温超导和低温超导两类，可应用于下游电网（超导线缆、超导电机）、商业设备（高温超导感应加热设备）、能源（紧凑型可控核聚变装置、超导储能系统）等领域。

高温超导与低温超导的区别在于临界温度不同、生产成本迥异。高温超导材料和低温超导材料分别通过液氮和液氦进行冷却，根据卓创资讯数据，2023Q1中国液氮均价仅481.07元/吨；而根据采购领域的EIS，2023年2月，伊尔库茨克临床诊断*房采购液氦价格为1,680卢布/升，合1,344万卢布/吨。按2023年2月平均汇率计算，液氦价格为125.64万元/吨，远高于液氮价格。工业液氮制冷技术的成熟使其适用范围广且价格低廉，并助力高温超导的产业化、规模化发展，下游应用界域范围宽广。

2023年有望迎来高温超导技术规模化、产业化应用放量。技术进步、高温超导带材成本下降、政策支持将惠及高温超导产业化，相关环节包括中游的高温超导感应设备（联创光电），下游的超导电力、可控核聚变项目、磁悬浮应用项目、磁控直拉晶硅生长炉等。

1.2. 相关事件及政策

2015年5月，***发布《中国制造2025》，提出要突破大功率电力电子器件、高温超导材料等关键元器件和材料的制造及应用技术，形成产业化能力；着力提升集成电路设计水平；提升封装产业和测试的自主发展能力。2021年9月，国家自然科学基金“高温超导材料和机理研究的新路径探索”专项项目开始申报，拟资助新型高温超导体探索等4个研究方向，资助期限4年（2022-2025年），平均资助强度为300万元/项。

2023年3月8日，罗彻斯特大学RangaDias教授宣传其团队发现了“近常压的室温超导体”，该超导体是由氢、氮、镥三种元素组成的三元相，该研究团队认为，其在大约10kbar（也就是1GPa，约相当于1万个大气压）下可以实现约294K（也就是约21℃）的室温超导电性。尽管室温超导现象的可重复性和可验证性依旧存疑（中科院物理所团队未复现成功），这一事件仍吸引公众对超导技术发展及其下游领域应用的关注。

2.高温超导产业相关标的速览

2.1.高温超导产业存续可转债盘点

2.1.1.永鼎转债：超导带材批量化供货

基本情况：永鼎股份在超导产业的主营产品是第二代高温超导带材（YBCO）及其应用设备，以及超导（通用）电气产品。二代高温超导带材可广泛应用于风电、核电、电网、交通、医疗、军事、重大科学工程等领域。电力方面，超导带材代替传统的铜材的应用产品有超导风机、超导电缆、全超导可控核聚变堆、超导故障电流限流器、超导发电机等，下游应用领域范围广。

永鼎股份的发展路径为：以科研积淀技术，通过示范项目验证和推进超导材料的应用、推广，即“科研—项目合作—销售”。其中包括“两个领域”、“三个市场”，即在材料市场和应用项目拓展方面开拓“军民两用”两个科研领域，以及工业部门、电网系统和科研单位等三个市场。永鼎股份同时“超导材料制备、超导应用研制、国家认可超导检测能力”三项资格，形成了集二代高温超导带材研发与制造、超导应用设备研发与制造（如超导电缆/磁体/限流器/电机/变电站）、超导检测于一体的“超导生态圈”。

目前已实现面向超导金属感应加热设备、可控核聚变反应堆、超导电力等下游应用领域提供超导带材：（1）超导金属感应加热设备方面，公司准时高效地完成了大批量特种高场高温超导带材的供货工作，单月完成带材交货量创历史新高。2022年底，永鼎股份子公司东部超导与江西联创光电超导应用有限公司签订了70km高温超导带材框架协议，后者系高温超导感应设备龙头，带材应用于联创超导的高温超导感应加热设备制造业务；（2）可控核聚变堆应用方面，公司通过可控核聚变反应堆所用的高温超导带材前期测试评估工作，获得高温超导带材合同，其中首批超导带材已完成交货工作；（3）超导电力方面，公司与国网合作落地实施的“高温超导直流电缆示范工程”，已完成该超导电缆项目厂区内的收放卷、运输、铺设模拟试验工作，即将投入工程铺设阶段。

永鼎转债（110058.SH）于2019年5月8日上市，2019年10月22日进入转股期。发行规模为9.80亿元，评级AA-，当前存续期尚余2.02年，距离回售期0.01年。截至2023年4月11日，永鼎转债收盘价130.24元，平价104.76元，转股溢价率24.32%。同时2023年以来，得益于永鼎股份深耕光通信产业、在数据互联中心和光芯片领域多产品布*，叠加TMT的主线行情，永鼎股份股价上涨50.43%，永鼎转债上涨17.39%，转债弹性偏弱，可理解为题材确定下资金流向正股，“分流”转债配置资金。而从“转换价值—转股溢价率”散点图来看，长期视角下永鼎转债溢价侧跟随平价被动变化的属性较明显，较难走出独立行情，适合基于防守动机配置。短期内条款博弈扰动较小，平价处于下修线及强赎线的中间地带，游走方向需进一步观察正股趋势以确定。我们认为如果短期内正股继续上扬、平价满足强赎条件，强赎概率仍有限：（1）2022Q1-3，永鼎股份财务费用率仅0.91%；（2）公司第一大股东永鼎集团的股本质押比例高达65.04%，结合其股权比例28.23%（截至2023/2/28），赎回将极大侵损永鼎集团权益。

后市观点：当前配置弹性尚可，基于转债防守属性及其溢价跟随属性，预计回撤幅度小于正股，适合希望配置光通信、数据中心、高温超导概念，同时风险偏好有限的投资者关注。

2.1.2.精达转债：以投资方式早期布*超导带材领域

精达股份主营特种电磁线、特种导体以及模具制造和维修等生产、研发和销售业务，产品主要应用于汽车、电力、电机、光伏、电子、通讯、电网、交通、航空航天及家电等领域。在高温超导带材方面，公司投资上海超导股份有限公司，认缴金额0.95亿元，成为上海超导第一大股东。

上海超导是国内高温超导带材行业龙头，国内市场占有率达到85%以上，产品占全球供应量约30%。在全球16家同类企业中产品性能产量位列前三，性价比第一，是全球前三的第二代高温超导带材生产企业。2020年，上海超导张江工厂的年产量从3年前的十几公里增至400公里，产品性能提高一倍，成品率从不足50%升至90%左右。上海超导为全球首条35千伏公里级超导电缆示范工程段提供超导带材，此外，上海超导还作为核心材料供应商为中车长客高温超导电动悬浮试验系统提供了全部高性能高温超导材料。随着下游应用核聚变、电力输运、强磁场应用等需求的加速，公司围绕成为全球高温超导行业的领先者的经营目标，积极推进扩产、扩建工作。

精达转债（110074.SH）于2020年9月21日上市，2021年2月25日进入转股期。发行规模为7.87亿元，评级AA，当前存续期尚余3.36年，距离回售期1.36年。精达转债的突出特点是：（1）“转换价值—转股溢价率”散点图图像形似“随机游走”，尤其在平价110-130元区间，溢价率散点近似“竖直排列”，同平价水平对应数个溢价率，指向溢价率的自主变化性；（2）高弹性，精达转债在其生命周期内转股溢价率始终低于30%，当前仅16.22%（截至2023/4/11），结合其溢价率自主变化属性，后市具备迎来“戴维斯双击”的潜力；（3）公司第一、三、五、六大股东的股本质押比例均高于70%，指向短期内投资者面对的赎回压力较小，条款扰动程度有限。

后市观点：精达转债配置弹性较强，结合其显著的交易属性、向上进攻性和弱赎回压力，适合题材布*。

风险提示

（1）强赎风险：发行人发动强赎将导致溢价率的快速压缩，以及潜在正股价格在遭遇转股后抛盘的下行压力，双重因素或对转债价格产生明显的下压；

（2）正股波动风险：对于溢价率较低、股性较强的转债标的而言，正股波动下行会对转债价格产生明显下压；

（3）违约风险：发行人违约、退市风险；

（4）转股溢价率主动压缩风险：虽然溢价率往往以被动压缩为主，但由于溢价率过高而导致的主动“杀”估值风险，或短期让转债波动率甚至大于正股波动率。

（5）政策利好信号不及预期风险。

永鼎股份（600105），近期走势怎么样

展开全部唐金诚银回答：永鼎股份近期的走势，有量有价，无量无价，上方半年线的压力非常大，要突破10.5才能趋势底部形态确立，我个人建议这只股票可以做一个中长线。

永鼎股份有6g概念吗？

永鼎股份有6g概念。他是正宗光模块光通信概念。量子芯片在中国芯片行业中是领军企业之一，他带芯片的设计生产具有丰富的经验和技术，有一定市场占有率。

永鼎股份是国企吗

永鼎股份乎悔是一家位于中国深圳的上市公司，成立于1995年。它的主营业务包括新材料、新能源、新技术等领域。数顷喊该公司的股票在深圳证券交易所上市，股票代码为002299。尽管永鼎股份的名称中含有“股份”，但它不是一家国有薯野企业，而是一家股份制企业。该公司的股东包括机构和个人股东，而国有股东只占少数。因此，永鼎股份不能被认为是一家国企。

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周观点

【宏观周报】全面“降准”或打开利率政策“降息”空间——量化经济指数周报-20221127

周度ECI指数：从周度数据来看，截止2022年11月27日，本周ECI供给指数为50.00%，较上周回升0.02；ECI需求指数为48.63%，较上周回落0.13%。从分项来看，ECI投资指数为49.10%，较上周回落0.25%；ECI消费指数为48.11%，较上周回落0.11%；ECI出口指数为48.35%，较上周回升0.12%。

月度ECI指数：从11月份前三周的高频数据来看，ECI供给指数为49.95%，较10月回落0.54%；ECI需求指数为48.81%，较10月回落0.28%。从分项来看，ECI投资指数为49.31%，较10月回落0.17%；ECI消费指数为48.40%，较10月回落0.63%；ECI出口指数为48.28%，较10月回落0.08%。从ECI指数来看，11月份工业生产受疫情影响或将止住此前的回升态势，而需求端由于疫情扰动相比10月份或将加速回落。

ELI指数：截止2022年11月27日，本周ELI指数为-1.15%，较上周回升0.02%。从经验值上估算，大约降准1个百分点给商业银行带来的成本节约，可以触发LPR报价下调5bps，今年以来，4月份全面降准0.25%、11月份全面降准0.25%、上缴利润1.1万亿等同于全面降准0.5%，全年已经有1%的降准幅度，12月份LPR报价有下调5bps的空间，12月份或重演5月份，在“降准”落地之后，5年期以上LPR报价单独下调5-10bps。

风险提示：疫情不确定性仍较高；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。

发布日期：20221127

【策略周报】大考转入第二阶段

导读:疫情感染人数继续提升，每日新增超2022年4月峰值，重症病例抬头，普林格高频指标弱势。美英继续向乌提供支援，11月FOMC会议纪要显示抗击通胀任务仍然严峻。三大指标下行，普林格周期10月转入衰退期，高股息策略为盾，围绕战略安全，理解底线思维，把握自主可控。

国内：坚决打赢常态化疫情防控攻坚战。1）二十条优化措施发布以后，官方媒体为坚决打赢常态化疫情防控攻坚战发声，多次强调：“外防输入、内防反弹”、“动态清零”，指出优化调整防控措施不是放松，更不是“躺平”，对疫情防控工作提出的要求不是低了，而是高了。疫情防控要算长远账，短期对发展可能产生暂时的影响，但换来更健康持久的发展。2）疫情感染病例继续增加，11月26日为39465例，持续上行，超过2022年4月峰值，新增百例、千例的省市数量均创2021年以来新高，内地出现死亡病例，重症病例开始抬头，存量重症病例为111例。北京、广东、重庆、河北4省市过去1周阳性感染病例超万例，且北京、广州、重庆3市社会面感染近期胶着；拥堵指数明显下行，工业生产腾落指数弱反弹。

海外：美英继续向乌提供支援，11月FOMC会议纪要显示抗击通胀任务仍然严峻。1）俄袭击乌方造成乌克兰部分地区供电中断，俄罗斯称打击乌东线目标，乌克兰称摧毁俄防空系统；拜登授权再向乌克兰提供军事援助，英国首次向乌克兰派遣直升机。2）11月23日，美联储发布的11月议息会议纪要显示：通胀中期进程的不确定性仍然很高，目前平衡仍然向上倾斜，且通胀数据几乎没有显示通胀压力正在减轻。大多数参会者认为持续增加政策利率的目标范围是适当的，但未来可能减缓政策利率目标范围的增长步伐。

市场：北向风格价值主导，杠杆资金持续偏好医药。北向本周净流向力度+74亿元，修复力度周环比回落；两融资金本周整体净流向+47亿元，融资买入额占全A成交额比例结束6周上行回落至7.06%。行业方向上，北向显著净流入银行，食饮、公用事业、非银、钢铁等行业同样流入领先，价值风格维持主导；杠杆资金则连续显著净流入医药。以两大资金主体合力结果来看，北向资金与杠杆资金参与度接近，银行净流入领先，电力设备、汽车净流出领先，各行业分化程度不大。

行业配置建议：大考转入第二阶段，围绕战略安全，理解底线思维，把握自主可控。a.生命安全：中药、医疗器械；b.自主可控长期赛道：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电；c.民生安全：地产。详见《风高浪急的考验》、《战略安全与底线思维》、《俄乌冲突的短长行业线索》、《中国台湾地区进出口拆解》

风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。

发布日期：20221127

【策略周报】周观新股：近端次新回调，继续缩量——2022年11月第4周

注册制新股首日涨幅继续回落，注册生效待发行22家。（1）本周（11月21日-11月25日，下同）主板开板新股2只，上市首日平均涨幅为116.1%，前值36.0%；科创板共有1家公司上市，上市首日平均涨幅为39.3%，前值45.7%；创业板共有3家公司上市，上市首日平均涨幅10.4%，前值15.8%。（2）本周融资规模较上周降低。沪深板块上市4家，累计IPO融资规模48.5亿元，平均融资规模12.12亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。（3）本周5只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为43.1X，其中三未信安83.8X，光华股份22.2X。

下周1只新股将参与初步询价。（1）初步询价时间安排：11月30日，丰立智能（301368.SZ）。（2）注册生效待发行22家。截至2022年11月25日，注册制新股处于已受理至注册生效状态401家，其中已受理6家，已问询190家，上市委会议通过84家，提交注册99家，注册生效待发行22家，此外有114家处于中止审查状态。

近端次新股指数下跌3.5%。（1）本周近端次新股指数（-3.5%），沪深300指数（-0.7%）、创业板指（-3.4%）、科创50（-3.1%）。（2）本周近端次新股指数交易热度下降。截至2022年11月25日，5日次新股换手率均值为8.6%，较上周减少1.9pct，处于2021年1月1日以来15%分位水平。（3）从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为4.9亿股、160.2亿元，成交量较上周有所减少；沪深300指数成交量有所减少。

风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

发布日期：20221126

【策略周报】周观REITs：REITs总指数回调，成交活跃度下降

本周REITs市场总指数回调。其中REITs指数下跌（-0.53%）收于121.83点，经营权REITs指数下跌（-0.08%）收于108.29点，产权REITs指数上涨（0.23%）收于131.21点。本周平均涨幅为0.74%，其中，华泰江苏交控REIT（3.76%）领涨。相对发行价来看，平均涨幅21.83%，其中，华安张江光大园REIT（46.43%）、红土创新盐田港仓储物流REIT（40.7%）和鹏华深圳能源清洁能源REIT（37.38%）较发行时价格涨幅位列前三。

本周REITs成交活跃度下降。本周22只公募REITs平均换手率1.12%，成交金额平均值3亿元，成交量0.52亿份；上周平均换手率1.53%，成交金额平均值3.79亿元，成交量0.67亿份。22只公募REITs周度成交金额为14.98亿元，成交量为2.62亿份，较此前一周环比变化（-20.99%）和（-22.14%），对应上市以来历史分位水平分别为76.39%、76.39%；周度换手率为0.98%，对应上市以来历史分位水平为26.39%。

本周交通基础设施REITs成交活跃。本周交通基础设施REITs达成最大成交金额7.19亿元，较此前一周环比下降（-22.50%），生态环保、园区基础设施、交通基础设施、仓储物流、能源基础设施和保障性租赁住房REITs本周成交金额分别为0.88、4.09、7.19、1.5、0.51和0.8亿元，较此前一周分别环比-9.69%、-25.04%、-22.50%、-3.76%、-9.44%和-28.39%，区间日均换手率分别为0.85%、1.39%、1.33%、0.37%、0.71%和0.9%。发行至今，园区基础设施、生态环保、交通基础设施、仓储物流、能源基础设施和保障性租赁住房公募REITs累计成交金额分别达249.16、105.09、252.78、150.7、24.111和19.626亿元，累计成交量分别为65.11、15.18、24.7、36.3、3.1和5.89亿份。

本周园区基础设施REITs估值较高，华夏中交与广州广河估值相对较低。对比中证ABS估值，截至2022.11.25，华夏中国交建高速公路REIT（REITs估值8.4/ABS估值10.35)、平安广州交投广河高速公路REIT（REITs估值11.34/ABS估值14.82）估值相对较低。

风险提示：REITs基础资产项目未来经营情况具有不确定性；募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反应实际情况；募集发行进度不及预期。

发布日期：20221126

【固收周报】部分多空主力为何离场？

国债期货核心观点：

方向策略：上周债市有所反弹，但投资者做多情绪不浓厚，考虑到国债期货价格依然便宜，如果投资者想要参与反弹，选择流动性好且价格低的国债期货是相对占优的。目前来看，TS2303、TF2303和T2303合约的基差水平分别为0.27元、0.57元和1.07元，平均来看，只要2年、5年和10年利率到2023年2月底不上行12BP、10BP和13BP，当前做多国债期货获利的概率很高（假设2，5，10年期合约的基差在交割月前最后5天分别收敛到0.06，0.15和0.17元）。

曲线策略：中短端利率在当前还具有性价比，再叠加收益率曲线本身并不陡峭，因此短时间收益率有可能会继续变陡。但从长期来看，考虑到未来随着经济好转，宽信用进程加快，资金利率中枢在明年可能会回到央行操作利率水平附近，收益率曲线会保持变平的趋势性。因此在国债期货上，我们建议短期可以择机参与曲线变陡交易，但长期思路应该是趋势性变平。

国债期货投资者行为：从国债期货整体净持仓来看，将所有持仓按照5年期维度进行整合。前5大多头为平安期货、中信期货、永安期货、华泰期货、上海东证。前5大空头为国泰君安、海通期货、建信期货、中信建投和银河期货。过去一周，债市在近期低位震荡反弹，波动依然较大，市场短期有反弹意愿，但多头投资者合力不强，未来进一步的多空方向并不明朗，主要席位的持仓有所下降。

从多方来看，上周主要做空的力量来自于多头平仓，上海东证、永安期货、广发期货、平安期货分别平仓净多头15606手、7081手、5804手和4333手。华西期货由多转空，净多头减少7446手。在市场反弹后，多头投资者趁机止盈离场的情绪较强。这主要是因为投资者情绪整体不如今年3季度及之前，在经历明显大跌后，投资者普遍较为谨慎。但需要注意，当前国债期货价格水平较低，如果多头投资者本身压力不大，可以尝试继续持有多头。

从空方力量来看，相同地，上周主要做多的力量来源于空头平仓，海通期货、国泰君安、建信期货、渤海期货、南华期货分别平仓净空单10881手、8140手、5556手、3253手和3169手。尽管投资者普遍偏谨慎，但国债期货较低的价格意味着不能长期用国债期货做空进行套期保值，因为成本太贵，但短时间的临时套期保值是可以的。因此在市场有企稳迹象后，有空头投资者愿意退出套保头寸。

风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期。

发布日期：20221127

【固收周报】12月债市的博弈如何参与

11月债市整体波动较大，收益率曲线明显变平，信用利差显著走阔。在此背景下，12月债券该如何操作呢，主要有以下几点：

（1）尽管建议投资者明年偏谨慎一些，但短时间利率进一步明显上行的压力不大。央行刚刚宣布12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5000亿元。尽管降准幅度不大，但也释放了5000亿左右资金，另外，投资者对于地产宽信用有一定的预期，但在数据未明显好转或证实之前，利率也很难突破底部区间向上大幅上行，而10年国债利率目前也接近今年的震荡曲线上沿2.85-2.90%左右的位置。在不发生突发事件的影响下，预计12月债市整体偏震荡，中短端利率表现短时间会相对好一些。

（2）曲线形态方面，短端利率虽然在上周五出现颓势，但依然具有相对性价比。从2-3年利率维度看，根据挂钩DR007浮息债的价格倒算，投资者当前认为12月的DR007均值水平会在1.83%左右，相对目前资金水平来说，这意味着2-3年债券利率反映的资金预期是小幅且合理的收敛，即中短端利率在当前是合理的，再叠加周五央行的全面降准，中短端目前的风险不大。从1年左右利率来看，1Y同业存单与DR007的利差相对还偏高，只要资金利率能稳定在1.7%左右，1Y同业存单利率有可能会下行到2.2%附近的水平。

综合来说，中短端利率在当前还具有性价比，再叠加收益率曲线本身并不陡峭，因此短时间收益率有可能会继续变陡。但从长期来看，考虑到未来随着经济好转，宽信用进程加快，资金利率中枢在明年可能会回到央行操作利率水平附近，收益率曲线会保持变平的趋势性。

（3）债券选择方面，结合曲线形态变化和骑乘的角度来看，当前中短端的性价比已不像11月中旬那样强，但3年左右的国债依然还不错；国开收益率曲线因为更平坦一些，故国开债不同期限的静态收益的相对比价区别不大，5年左右相对稍微好一些。考虑到整体收益率曲线并不陡峭，且央行刚刚宣布全面降准，预计对于中短端债券形成支撑，投资者可以依然考虑在中短端附近博弈。

如果对于流动性有诉求，10年期债券会是首选。从10年期的维度来看，在国开债方面，随着债市调整，当前220215-220220的利差回落在4-5BP左右，考虑到该利差并不高，建议投资者可以多考虑新券220220，除非债市再度出现明显大跌，否则新券表现一般会占优。国债方面，目前新券220025与220019的利差仅1BP，建议投资者可以多考虑220025。

信用债方面，当前信用债的防守价值出现上升，举例来说，未来三个月，1年二级资本债（AAA-）的信用利差防御空间为19BP左右，3-5年的信用利差防御空间为5-6BP左右，高等级中票稍低一些。当前买入高等级低久期（例如2Y以内）的信用债问题不大，即使后续利率水平再度上行，信用债也很难碰触到亏损线，信用利差也有一定的保护空间；但3-5年信用债建议谨慎考虑，因为投资者情绪不如今年3季度及以前那样乐观，且3-5年信用债的防守空间也低。

风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期。

发布日期：20221127

【金工周报】北上资金加仓银行、食饮，中证500标的ETF净流入持续居前

本周A股表现分化，美股领涨全球。A股表现分化，其中红利指数上涨3.61%；海外市场整体表现较好，其中道琼斯工业指数上涨1.78%，英国富时100上涨1.37%，澳洲标普200上涨1.51%，阿根廷MERV上涨4.11%。

本周北向资金表现净流入，两市成交额有所回落。北向资金成交净买入74亿元，两融余额增加34亿元。从情绪面来看，本周日均成交额8,110.96亿元，成交额较上周回落。

沪深300偏乐观，创业板指注意阶段性回调风险。沪深300择时观点：一，沪深300指数于2022年7月24日触发金叉信号，当前快慢线差值超过0值；二，从沪深300成分股多空状态推演看，虽然当前空头比例较高，仍然认为模型的翻多概率会进一步增加；三、从模型信号强弱转换看，看多信号有所减弱，但对后续大盘走势依然持偏乐观态度。创业板择时观点：一，创业板指择时模型快慢线差值突破0线，本周开始下行；二，本周创业板下跌，4月底以来创业板指底部反弹幅度由上周11.13%下降至7.39%，结合择时模型信号注意阶段性回调风险。

本周电力及公用事业、建筑、有色金属景气度边际提升居前。从行业趋势角度来看，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是煤炭、石油石化、交通运输、建筑、纺织服装、电力及公用事业。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是电力及公用事业、建筑、有色金属、纺织服装、通信、商贸零售。

本周中证500ETF、芯片ETF净流入居前。本周全部宽基ETF当中，净流入第一的是产品中证500ETF，宽基ETF标的指数净流入第一的是中证500指数，周成交额最高的代表产品：中证500ETF（510500.SH，95.9）。本周全部行业/主题ETF当中，净流入第一的产品是芯片ETF(5.73)，而将ETF产品按行业分类，本周净流入第一的行业是TMT。

融资净买入医药、建筑、通信等，北向净买入银行、食品饮料、电力及公用事业等。本周中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是医药、建筑、通信、机械和电子。本周中信一级行业中北向资金成交净买入最多的五个行业分别是银行、食品饮料、电力及公用事业、非银行金融和家电。

本周泸州老窖北向流入居前，关注晶澳科技大额解禁。从北向资金净流入个股分布看，本周净流入居前个股有泸州老窖、紫金矿业、贵州茅台、迈瑞医疗、中国平安；下周预计解禁规模居前的公司有晶澳科技、浙商银行、华塑股份、运达股份、云路股份。

综合来看，本周市场表现分化，市场交易情绪较上周略有回落。从大盘择时模型看，沪深300目前仍表现金叉信号，创业板指择时模型快慢线差值突破0线，本周开始下行，4月底以来创业板指底部反弹幅度较上周下降，注意阶段回调风险。宽基ETF中，本周以中证500指数为标的的ETF流入居前，行业ETF中芯片ETF流入居前，结合扩散指标来看，认为当前可重点关注电力及公用事业、建筑、有色金属、纺织服装、通信。

风险提示：海外市场波动风险，宏观数据、政策变化风险，模型失效风险。

发布日期：20221127

【食饮周报】技术渠道管理变革，共同提效应对挑战

白酒：茅台酒销售破千亿元，头部品牌仍将平稳增长。10月，社会消费品零售总额40270.5亿元，同比变化-0.5%，餐饮收入同比变化-8.1%，烟酒类零售额同比变化-0.7%，由于10月疫情散发，餐饮消费有所受限。烟酒类零售额好于餐饮，跌幅环比9月收窄。本周茅台批价有所下滑，整箱/散瓶茅台价格分别为2950/2660元/瓶，环比上周分别下降40/5元/瓶，其他产品基本保持平稳。本周贵州茅台发布公告，今年茅台酒含税销售收入已于2022年11月21日突破千亿元，茅台酒销售破千亿元的同时，系列酒茅台1935营收也已突破42亿元，全年目标有望顺利完成。当前行业处于消化前期库存，制定明年规划阶段，预计头部品牌明年仍将平稳增长。我们仍然认为，行业仍将分化，优质酒企增长更优，持续性更强，随着预期转好，高端白酒配置价值明显，次高端看好确定性成长标的，地产酒把握龙头竞争优势强化。

啤酒：疫情带来短期扰动，关注4季度多重因素催化。（1）9月以来，疫情多地散发对啤酒消费造成冲击，预计4季度产量增速将进一步减缓。但4季度属于啤酒消费淡季，疫情冲击影响相对有限，因此我们认为不必过分悲观。（2）短期来看，我们认为4季度具备一定机会，主要关注提价预期、疫情防控以及世界杯等事件的催化。（3）展望明年，疫情防控和成本压力的变化有望带来有利条件，各家公司产品结构升级加速的效果也有望在利润端展现。

软饮料：消费场景恢复刺激需求复苏，包材价格迎拐点。行业层面，9月以来全国疫情虽散点多发，但控制迅速，线下消费场景逐步恢复。展望全年，营收端龙头农夫山泉产品推新迭代顺利、东鹏饮料全国化扩张稳步推进，未来成长潜力仍在；利润端近期PET/易拉罐/瓦楞纸价回落明显，软饮料板块包材成本占比高，若包材价格继续回落将显著缓解成本压力，释放公司业绩弹性。

调味品：行业弱复苏延续，关注后续需求修复和利润弹性。行业角度来看，受Q3疫情多点散发影响，终端需求端依旧疲软；成本端大豆、糖蜜等农产品价格成本同比仍处相对高位，行业毛利率普遍承压。看好后续餐饮需求修复和成本压力减轻，释放业绩弹性，龙头有望率先受益。

速冻食品：速冻行业延续高景气，B端需求修复可期。从行业角度看，疫情下C端加速渗透，居家消费增加助力速冻市场持续扩容；随着B端逐步开放带来需求恢复，餐饮占比高的公司收入有望边际改善。此外行业内公司纷纷布局预制菜，贡献新增量，龙头公司安井食品预制菜板块第二增长曲线初见成效，“自产+并购+OEM”策略深化预制菜布局，设立“B端为主，BC兼顾”的安井小厨事业部聚焦调理类菜肴，子公司冻品先生和新宏业带来增量，产能布局与规模优势开始体现，我们看好公司火锅料+米面制品+预制菜三大品类“三路并进，全渠发力”的经营策略。

冷冻烘焙：疫情影响下经营承压，利润端成本压力有望改善。上半年疫情扰动影响下游需求及物流配送，同时原材料成本居高不下，主要烘焙企业利润出现负增长。但利润端棕榈油自6月价格呈现下跌趋势，叠加产品提价影响，利润端表现有望改善。我们认为冷冻烘焙渗透率提升的长期逻辑依然坚固，推荐关注成熟企业的疫后修复弹性。

休闲食品：2023年春节前移，关注年货节动销情况。2023年春节相对提前，休闲零食年货节发货将更多体现在22Q4，各家公司动销有望提速。

卤制品：疫情之下盈利承压，等待行业经营反转。Q1-3疫情冲击国内消费环境，卤制品龙头企业门店经营承压，单店营收同比下滑；大宗商品价格上涨导致鸭农养殖成本提升，鸭农减产带来鸭副原材料价格上升，卤制品企业盈利能力承压。但龙头企业逆势扩张，开店数量基本符合预期，在行业集中度尚低、行业加速出清的背景下扩大品牌市占率。随着疫情形势缓和之后国内消费环境改善，以及鸭副原材料成本高位回落，我们仍旧看好卤制品企业经营情况的持续改善。Q4世界杯体育赛事举行以及春节提前，有望刺激消费需求，拉动业绩。目前行业经营触底，推荐关注反弹机会，看好龙头公司绝味食品Q4单店创收能力提升以及美食生态布局持续推进。

投资建议：白酒板块：高端白酒配置价值明显，次高端仍处向上周期，坚守成长龙头，地产酒疫情下相对稳健，高端白酒重点关注贵州茅台/五粮液/泸州老窖。次高端价位段重点看好改革之下品牌势能向上品牌，建议重点关注山西汾酒/酒鬼酒/水井坊/洋河股份等。地产酒把握龙头竞争优势强化，建议关注古井贡酒/今世缘/老白干酒/迎驾贡酒/口子窖等。啤酒板块：建议关注具有业绩改善预期且弹性空间大的燕京啤酒以及增长确定性强的青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。其他酒饮板块：预调酒、能量饮料均为长坡好赛道，重点关注百润股份/东鹏饮料/农夫山泉等。调味品板块：重点关注渠道产品壁垒深厚、估值回调较为充分的海天味业，建议关注涪陵榨菜/千禾味业/中炬高新/恒顺醋业等。乳制品板块：重点关注妙可蓝多/伊利股份/光明乳业/新乳业/蒙牛乳业等。速冻食品板块：推荐壁垒深厚的龙头安井食品，建议关注产品渠道改革效果显著的三全食品，以及开拓小B端的千味央厨。冷冻烘焙板块：人工成本、店铺租金上升背景下催化冷冻烘焙面团普及应用，赛道高景气，重点关注立高食品/南侨食品等。休闲零食板块：建议关注调整转型成效显现、业绩进入快速释放期的盐津铺子以及存在基本面改善预期的甘源食品、洽洽食品。卤制品板块：围绕成长主线，关注渠道驱动，重点关注绝味食品/周黑鸭等。食品添加剂板块：重点推荐新国标落地下成长确定性强的嘉必优，以及成本优势明显的晨光生物。

风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。

发布日期：20221127

【医药周报】多重医药手段应对疫情，持续看好医药行情

行情回顾：2022年11月21-25日，申万医药生物板块指数下跌4.9%，跑输沪深300指数4.2%，医药板块在申万行业分类中排名第28；年初至今申万医药生物板块指数下跌19.2%，较沪深300指数跑赢4.4%，在申万行业分类中排名19位。本周涨幅前五的个股为前沿生物-U（+32.8%）、九安医疗（+21.8%）、金陵药业（+15.7%）、热景生物（+14.5%）、科兴制药（+12.7%）。

中药抗疫专题：大疫出良方，中药为国内新冠抗疫主力药物之一。从早期的“三药三方”已经拓展至多药多方，优质中药产品不断获得认可。未来随着疫情防控调整，这些优质的中药产品有望成为新冠防治的主流方式和产品。重点关注：以岭药业（连花清瘟与连花清咳）、康缘药业（散寒化湿颗粒）、步长制药（宣肺败毒颗粒量）、红日药业（血必净）、中国中药（化湿败毒颗粒）、片仔癀（清肺排毒颗粒）、太极集团（藿香正气口服液）、同仁堂（安宫牛黄丸）。

投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数下跌4.9%，跑输沪深300指数4.2%，医药板块在申万行业分类中排名第28，疫情线已经成为市场最关注主题，也领先医药其他板块。未来疫情管控放开只是时间问题，放开后对整个医药及消费板块造成极大的影响，新冠防治板块疫苗、抗原检测、治疗化药、治疗中药以及相关产品都将拥有明显的弹性，有望持续带动医药板块景气行情。我们认为，有较为确定性需求的主要有医疗新基建，疫苗、西药和中药防治，相关板块将产生诸多强势个股：1）抗新冠中药：在新冠防治中，目前中药具有疗效确切、高确定性的特点，已经成为国内防治的主流方式，未来也将是最主要方式，因此中药抗新冠仍将是最强势的主题。2）疫苗再次迎来新冠机会，第四针我们判断中短期将开打，新升级版本的二代产品也进入核心研发阶段，对相关公司将带来弹性；3）抗原检测具有显著空间，短期内核酸仍将是检测最主要方式，未来随着管控不断放开，抗原检测必将成为最常用居家自检方式；4）新冠小分子药物，目前国内已有多款小分子抗新冠药物进入临床2/3期，预计未来半年内将陆续进入揭盲和报产阶段。

中长期来看，我们判断2023年医药或迎戴维斯双击：基本面支持一为2023年医药业绩向好，国内就诊和消费复苏较为明确；基本面支持二为政策释放积极信号，政策关注点正从医保政策逐步转向医疗政策：医改“医药、医保和医疗”的三医联动推进至今，医药-管供给-非常完善（2015年启动改革，至今7年），医保-管需求-即将完成（2018前启动，至今4年，近期医保谈判续约、各类带量采购和医疗服务价格调整等规则合理，释放积极信号，预计22-24年DRG/DIP三年行动计划后基本完成改革），医疗-管结构-持续推进（解决看病难和看病贵，国家加大了对医疗资源的投入以解决总量不足和结构不均，从近10年，国家财政补助占公立医院收入已从约8%提升到了约12%左右，医疗新基建和贴息贷款支持即是案例）。我们认为医药行情持续性强，医药制造、科技和消费将依次崛起：医药制造的看点为进口替代即自主可控，叠加医疗国家投入加大；医药科技的看点为今年国谈和流通性改善；医药消费的看点为品类渗透率提升+疫情防控政策动态调整。

本周投资组合：康缘药业、太极集团、诺唯赞、方盛制药、恒瑞医药、百济神州。

十二月投资组合：康缘药业、以岭药业、诺唯赞、康泰生物、药明生物、一心堂。

风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

发布日期：20221127

【环保公用周报】行业周报：建立中国特色估值体系，环保公用企业有望迎来估值修复

行情回顾：本周，申万（2021）公用事业行业指数上涨2.66%，环保行业指数下跌0.29%。环保板块中水务板块上涨幅度较大，上涨1.04%，公用事业中火电上涨幅度较大，上涨5.50%。

行业动态：

环保：

（1）推动运用PPP模式盘活存量资产，助力扩大有效投资。 11月18日，财政部发布《关于进一步推动政府和社会资本合作(PPP)规范发展、阳光运行的通知》。《通知》要求，推动项目规范运作，保障社会资本充分竞争，项目实施机构应坚持公平、公正、公开原则，依法择优选择具有投资、运营能力的社会资本参与PPP项目。《通知》就深入贯彻“规范发展、阳光运行”的总体要求，明确基本立场：一要做好项目前期论证；二要推动项目规范运作；三要严防隐性债务风险；四要保障项目阳光运行；明确了规范存量资产转让项目运作的具体要求，为新时期规范盘活存量资产，继续发挥PPP模式稳增长、惠民生、补短板的积极作用确立了重要制度遵循，必将进一步提升全国PPP项目运作质量和效益，更大程度地发挥PPP政策优势。建议关注：专注黑臭河水体治理，离心机应用广泛的【中建环能】；水固协同发展，在手项目充足的【首创环保】。

（2）支持煤电机组深度脱硝改造，推进环保设施改造提升。日前，江苏印发江苏省煤电机组深度脱硝改造工作方案。方案要求，2023年6月底前，江苏省单机10万千瓦及以上煤电机组并网达到深度调峰负荷（根据机组并网调度协议）或并网2小时后，机组氮氧化物排放稳定达标。2025年底前，单机10万千瓦及以上煤电机组自并网运行、至解列前，机组全负荷氮氧化物排放稳定达标；其他类型机组达到机组深度调峰能力相应负荷后，实现氮氧化物稳定达标排放。建议关注：火电脱硫脱硝监测设备龙头【雪迪龙】；烟气节能环保处理解决方案提供商，全负荷脱硝业务快速增长的【青达环保】。

（3）节能标准更新升级，推动实现双碳目标。11月23日，国家发展改革委、市场监管总局发布关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知（征求意见稿），持续推进节能标准更新升级和应用实施，支撑重点领域和行业节能降碳改造，加快节能降碳先进技术研发和推广应用，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。加快制定修订一批重点领域节能标准，组织实施“十四五”百项节能降碳标准提升行动。建议关注：积极拓展余热服务，大气治理专家【清新环境】；国家电投集团唯一节能环保产业平台【远达环保】。

公用：

（1）电力现货市场规则进一步完善，独立储能商业模式优化。11月25日，国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》。主要内容包括：1.推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易，并储能等纳入电力调度机构调度管辖范围的市场主体；2.各地需结合实际需要，探索建立市场化容量补偿机制，激励各类电源投资建设；3.做好调频、备用等辅助服务市场与现货市场的衔接，加强现货市场与调峰辅助服务市场融合，推动与辅助服务联合出清，加快辅助服务费用向用户侧合理疏导；4.结合各地电力系统运行需要，建立健全无功服务、黑启动的市场化采购机制，探索爬坡等新型辅助服务交易品种，推进更大范围内的辅助服务资源共享和互济。重点推荐：南网旗下、电源清洁化+电网智能化的储能龙头【南网科技】；储能订单不断落地，10GWh储能电池项目如期投产的【林洋能源】；余热锅炉保持景气，积极布局熔岩储能的【西子洁能】。建议关注：充电网龙头、布局虚拟电厂的【特锐德】；布局智慧能源系统，具备虚拟电厂业务支撑能力的【朗新科技】；已开展虚拟电厂业务并持续布局的【国能日新】。

（2）各地陆续出台氢能发展规划，氢能发展受到重视。11月22日，北京市城市管理委员会印发了《北京市氢燃料电池汽车车用加氢站发展规划（2021—2025年）》，为推动交通领域能源结构低碳转型，2023年前，北京市力争推广氢燃料电池汽车3000辆；2025年前力争实现氢燃料电池汽车累计推广量突破1万辆；此外，2025年前，全市力争建成并投运加氢站74座。建议关注：冷链压缩机龙头，布局氢能及CCUS的【冰轮环境】；煤化工行业领军企业，立志打造全球最大绿氢公司的【宝丰能源】；布局碱性电解槽赛道，5年内形成5-10GW电解水制氢设备产能的【隆基绿能】。

本周专题：11月21日，在2022金融街论坛年会上，中国证监会主席易会满提出“建设中国特色现代资本市场”。多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构，既是我国资本市场的一大特征，也是一大优势。国企作为我国资本市场鲜明的中国元素，在资源配置效率、经营稳健程度均走在前列，亦在建设具有中国特色的估值体系过程中将承担重要角色。环保行业国资背景占比高，有望受益“中国特色估值体系”。环保行业自2018年混改浪潮以来，国有资金不断进入，根据北极星环保网统计，截至2021年末，国内环保行业前10强中有7家国有企业。我们认为，随着国资入局的深化加强，可充分发挥国企资源整合及资金优势，随着资本市场对国企估值的重新审视，环保行业相关企业有望收益迎来估值修复，建议关注大气治理、水处理，固废等细分板块相关标的。公用事业板块建议关注火电、新能源发电运营商相关低估值标的。

投资建议： “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。建议关注：冰轮环境、国林科技、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。建议关注：南网科技、穗恒运A、科汇股份、中国核电、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。

风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。

发布日期：20221127

【传媒周报】行业周报：10月国内游戏市场恢复环比增长，《阿凡达2》内地定档

投资组合：腾讯控股、美团、快手、网易-S、百度集团-SW、恺英网络、三七互娱、完美世界等。

投资主题：科学精准防控，港股互联网及三季报，游戏行业，广告公司，出版公司，影视院线等。

受益标的：港股海外公司有阅文集团、哔哩哔哩-W、新东方在线、猫眼娱乐、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、创梦天地、心动公司等；A股主要有分众传媒、视觉中国、风语筑、芒果超媒、星期六、东方明珠、兆讯传媒、吉比特、冰川网络、博纳影业、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、元隆雅图、力盛体育等。

投资建议：跟踪消费互联网复苏情况逐步加配，把握ARVR赛道内容成长的机会。我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计四季度到明年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位2）ARVR赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）前期平台经济治理方面已取得成效，728会议设置“绿灯”案例、27部门联合鼓励文化产品贸易出口、游戏版号重新发放、版权局等部门“剑网”行动加强版权保护等事实，证明行业规范与公司业务经营之间逐步进入良性循环，结合二十大关于繁荣文化产业和网络强国和数字强国的表述，看好未来发展。

10月国内游戏市场规模环比回正，最低点或已过去。2022年10月，中国游戏市场实际销售收入197.68亿元，同比下降18.10%，环比上升4.66%。22年4月以来，苹果渠道的流水韧性较安卓渠道更好，但8月以来，安卓端的市场规模持续环比收窄降幅并回归正增长，且绝对值大于苹果端，预计后续双端同比增速差值会进一步收窄；我们认为现阶段主要影响游戏市场景气度的因素在于需求端，即今年以来持续的宏观经济波动，造成的可选消费削减；展望未来，冬季疫情仍有反复风险，但随着精准防控能力的提升，预计对经济造成的影响较之前更弱，故认为市场规模的环比修复有望持续，并进一步在基数调整之下，同比增速回正，最低点或许已经过去。在具体的投资逻辑上，我们建议关注：1）新获得版号、业绩扎实、储备丰富的标的：腾讯控股、网易-S、恺英网络、吉比特、三七互娱、完美世界、祖龙娱乐、心动公司、世纪华通、巨人网络等；2）中小市值标的：电魂网络、中手游、盛天网络、冰川网络、创梦天地、星辉娱乐、掌趣科技、姚记科技、宝通科技等。

《阿凡达：水之道》中国内地上映定档，关注电影院线的投资机会。该作由中国电影集团公司引进，并参与国内发行。业内预计《阿凡达2》有望成为近3年最大体量的进口片，票房有望达40亿元。当前圣诞元旦档已定档影片8部，建议关注《保你平安》（李雪琴、尹正主演，想看人数超12万）、《龙马精神》（成龙、刘浩存）、《绝望主夫》（常远、魏翔），未定档影片建议关注《平原上的火焰》（周冬雨、刘昊然主演，想看人数超35万）、《无名》（梁朝伟、王一博主演，想看人数25万）等。在具体的投资逻辑上，我们建议关注中国电影（《阿凡达2：水之道》）、万达电影（院线市占率提升，《维和防暴队》《嘿!哥们》等40多个储备项目）、横店影视（三四线市场优势，元旦档《龙马精神》）、光线传媒（《无名》《深海》）、博纳影业（《别叫我“赌神”》《阿麦从军》）、华策影视（春节档《流浪地球2》）等。

风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。

发布日期：20221127

【化工周报】行业周报：万华双酚A一体化项目成功落地，三部委下达化肥最低生产计划

本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.14%，创业板指数下跌3.36%，沪深300下跌0.68%，中信基础化工指数下跌0.86%，申万化工指数上涨0.19%。

化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为纯碱(4.03%)、膜材料(1.94%)、磷肥及磷化工(1,79%)、合成树脂(1.72%)、绵纶(1.05%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为橡胶助剂(-6.59%)、电子化学品(-2.69%)、改性塑料(-2.47%)、轮胎(-2.38%)、涤纶(-1.49%)。

本周行业主要动态：

万华化学双酚A一体化项目成功落地：11月21日，万华化学高性能聚合物事业部双酚A一体化项目于11月21日04:48一次性贯通并产出合格产品。其中异丙苯历时8天、苯酚丙酮历时8天、双酚A历时16天产出合格产品，整体开车时间比行业最优水平缩短27天，创造了同行业工程质量最优、开车时间最短、产品质量最佳、安全指标最高的万华纪录。项目顺利开车成功标志着万华BPA-PC全产业链贯通，助力万华高性能聚合物事业部早日实现“成为全球领先的、最具创新活力、全产业链布局的高品质聚合物和解决方案供应商”的愿景。（资料来源：万华化学、吉林化工、环氧树脂及应用、化工新材料）

三部委下达化肥最低生产计划：近日，工业和信息化部会同国家发展改革委、国务院国资委制定出台了《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，提出17条政策举措就加大政策力度进一步振作工业经济作出部署。《通知》提出，支持形成一批石化化工、钢铁、有色金属、稀土、绿色建材、新材料产业集群。落实落细工业领域以及石化化工等重点行业碳达峰实施方案。做好大宗原材料保供稳价，完善大宗原材料供给“红黄蓝”预警机制，下达化肥最低生产计划，灵活运用国家储备开展市场调节，促进价格运行在合理区间。优化布局建设国家新材料重点平台，深化实施首批次应用保险补偿机制，加快促进一批重点新材料产用衔接和市场应用推广。根据《通知》，总体目标是确保2022年四季度工业经济运行在合理区间，2023年实现“开门稳”，为加快推进新型工业化打下坚实基础。（资料来源：中国化工报、农资导报）

投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

发布日期：20221127

【化工周报】行业周报：欧盟将投入超430亿欧元扶持本土芯片供应链，台积电美国5nm厂12月6日装机并将再投3nm厂

本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4381.52点，环比下跌1.26%。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7154.58点，环比下跌4.2%；申万三级行业显示器件材料指数收报952点，环比下跌2.4%；中信三级行业有机硅材料指数收报8848.61点，环比下跌1.35%；中信三级行业碳纤维指数收报4572.03点，环比上涨1.79%；中信三级行业锂电指数收报3773.74点，环比下跌4.55%；Wind概念可降解塑料指数收报1860.81点，环比下跌1.08%。

欧盟将投入超430亿欧元扶持本土芯片供应链。当地时间周三（11月23日），欧盟成员国同意投入超过430亿欧元（约合人民币3208.01亿元）用于发展芯片行业，旨在扶持本土芯片供应链，使欧盟的27个国家减少对美国和亚洲制造商的依赖。最新版本还增加了对欧盟委员会的限制措施，以防止该机构在触发紧急情况时干预公司的供应链。欧盟各国部长将于当地时间12月1日举行会议，预计将批准芯片计划。不过，该计划仍须于明年在欧洲议会得到通过，才能成为法律。虽然这项计划要等到明年才能最终确定，但已有多家公司宣布了在欧洲建立芯片工厂的计划，其中包括英特尔、格芯、意法半导体和英飞凌。（资料来源：半导体前沿）

台积电美国5nm厂12月6日“装机”，将再投3nm厂。2022年11月21日消息，台积电在美国亚利桑那州的5nm晶圆工厂，将于12月6日举行装机仪式。此前据国外媒体报道，晶圆代工国际龙头企业台积电2020年5月份宣布在亚利桑那州建设的晶圆厂，在2021年6月份正式动工建设，经过一年的建设之后，已在今年夏天封顶，即将开始移入设备，计划2024年投入运营。美国《华尔街日报》透露，台积电计划在未来几个月内宣布将在美国亚利桑那州凤凰城北部再建造一座尖端的半导体工厂，投资规模约120亿美元，接近2020年拍板的5纳米工厂，新厂将采用最先进的3纳米制程。11月21日上午，张忠谋称，在美国亚利桑纳州设立5纳米晶圆厂，是美国最先进的制程，但在台湾并不是，台湾已经有3纳米晶圆厂了。媒体追问，3纳米晶圆厂是否也可能会落户美国亚利桑那州？张忠谋回答：是，在5纳米厂之后。首次证实台积电在继5纳米晶圆厂后，还会扩大投资在美设立3纳米晶圆厂。（资料来源：半导体前沿）

重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。

风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

发布日期：20221127

【建筑建材周报】行业周报：地产政策愈发积极+全面降准，建材趋势已向上

周观点：政策端：近期民企融资改善“第二支箭”陆续落实中，以及各大银行加大力度给予房企授信额度，同时央行定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，进一步释放流动性，房企融资逐步好转；销售端：近期杭州、成都、西安等强二线城市继续放松限购，越来越多城市放松限购或逐步带动市场销售回暖；我们认为，地产政策积极催化，而有代表性的城市限购放松将刺激销售逐步回暖，政策催化加速向实际需求传导；虽然短期多地疫情反复会影响基本面数据修复，但政策趋势已然向上，最难阶段已经过去，板块跟随市场的调整都将是配置良机；一方面，消费建材盈利拐点已现，Q3以来大宗原材料明显回落，毛利率有望逐季度改善；另一方面，微观信号已反映需求逐步好转，同时2023年提前批专项债额度下达，多省份额度相比22年明显增长，基建端也有望更快形成实物量。按推荐顺序建议重点关注：东方雨虹、科顺股份（防水新规提标扩容，有效对冲地产下行带来的压力，明年还有沥青价格回落的预期，毛利率继续改善）；其次是三棵树、坚朗五金（行业细分龙头，市场认可度高）；然后兔宝宝、蒙娜丽莎（低估值、高弹性，c端销售稳定增长）；伟星新材、北新建材（经营稳健，现金流好）；青鸟消防（扩品类支撑收入高增长）。其次，从盈利周期来看，浮法玻璃处于周期底部，全行业基本处于亏损状态，进入采暖季，天然气价格进一步上涨，持续亏损下加速行业冷修，供给收缩使得行业价格触底，而Q4将是“保交楼”的高峰期，竣工周期或有支撑，新的供需紧平衡状态下或支撑玻璃新一轮上涨，建议关注旗滨集团。

玻璃：浮法玻璃供给侧持续调整，光伏玻璃提价落地。进入11月下旬以来，持续高位运行的成本使得全行业盈利承压，浮法玻璃冷修停产产能升至年内高位。我们认为，行业盈利持续承压，供给进入收缩阶段，随着进入采暖季，天然气价格将进一步上涨，成本端压力继续加大，或加速行业生产线冷修，行业供给收缩行业供需有望重回紧平衡状态；而价格的反弹仍需关注需求的恢复，11月以来地产放松政策再次提速，政策进入“全面呵护期”，从供需两侧出发维稳房地产市场；从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积超过17亿平，随着交房周期到来以及保交楼背景下，新开工加速向竣工传导支撑需求，目前仍处于大的竣工周期，明年开春需求有望集中释放；同时龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。本周我们观察到，光伏玻璃涨价落地后，成交进入平稳期。建议关注浮法龙头旗滨集团、信义玻璃以及差异化发展的光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科。

消费建材：板块迎最佳修复窗口。进入四季度，消费建材企业行情依然取决于基本面和政策博弈态势，并且政策面已明显向好，基本面或于四季度迎来拐点。政策面更新，交易商协会推进下，民企融资改善“第二支箭”陆续落实中，目前龙湖、新城、美的置业授信额度已获受理，万科280亿已表达意向。后续资金支持方面，11月23日至24日，中国银行、交通银行、农业银行等六大行先后与万科、龙湖集团、金地集团、碧桂园、美的置业等房企签订合计超9000亿元授信额度。民企融资端获国有银行背书迎实质性好转；基本面情况来看，10月地产销售数据同比环比继续下行，尚未迎来拐点，成本端，四季度消费建材企业主要原材料沥青、钛白粉、乳液、PVC等多种大宗材料价格持续回落，Q4毛利率有望率先改善。我们认为此轮政策首先利好竣工端需求释放，民营地产商融资端改善将从实际层面落实“保交楼”政策，同时疫情防控政策进一步优化将减少地方管控对工程施工进程的影响，当前建筑行业对材料和施工标准逐渐提升，消费建材龙头抗风险能力更强，更有望走出α特征，加速提升市场份额。建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材）、零售渠道转型的涂料龙头（三棵树）、瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。

玻纤：价格涨后趋稳，Q4需求支撑价格仍有上涨空间。玻纤最新库存数据显示行业库存水平居于2017年以来的历史高位，10月末行业库存接近67.32万吨，但环比下降2.67万吨，系年内首次出现库存回落。我们认为，库存回落主要系下游需求边际好转，其中基建市场来自贸易商、加工厂，以及深加工企业订单出现增长，风电市场自9月以来需求量逐步回升，10月风电企业已进入排产状态，年末将进入排产高峰期，预计将持续支撑玻纤需求回暖。供需关系修复情况下，我们认为玻纤价格9月基本筑底，目前已逐步走出底部区间，年末风电市场需求回暖下价格依然有上涨空间。我们认为，玻纤作为典型顺周期品种，短期由于经济压力进入下行周期，但随着价格降至中小企业成本线且下游需求逐步修复转暖，预计后续价格修复预期较强。从跟踪的行业扩产规划来看，2022年新增产能基本都已投产，而2023年新增供给有限，行业供需保持匹配，未来随着疫情的缓解以及各地刺激经济政策出台，经济复苏或带来新一轮景气周期，关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。

水泥：地产政策进入“全面呵护期”，基建专项债下发提速，短期水泥需求逐步进入淡季。当前影响水泥需求的两条主因地产及基建均出现边际利好：1）地产政策进入“全面呵护期”，房企短期流动性危机有望缓释，但各地因城施策推进放松、需求出现起色、引导投资回暖仍需时间消化：供给端政策迎来实质性放松，力度高于6月，政策包括：2022年11月初

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