安信价值优选历史净值(安信聂世林)

安信聂世林

大部分男性在年少时都会沉迷于各种战争故事，我也不例外，尤其在学习法语后，更是被数位外教不停灌输了拿破仑的丰功伟绩。但有趣的是，大家讲得最多的永远是奥斯特里茨的“三皇大战”和最后的“滑铁卢”，偶尔讲讲土伦战役和3日进军巴黎，却鲜有人愿意分析拿破仑帝国由盛转衰的原因。

确实，英雄的崛起和末路都更令人感叹，但做投资后我反而更加关注“边际变化”产生的原因。比如，我个人认为，劳师远征莫斯科且未达成大部分战略目标，就是拿皇衰弱的开始。

那么，明星基金经理们是否也有自己的“奥斯特里茨”？又是否有自己的“莫斯科之冬”呢？答案是肯定的。

一、时势造英雄，聂世林总的“好运气”

安信基金聂世林总最被投资者熟知的一款产品是安信优势增长混合，也是这只产品帮助其获得了“连续7年跑赢万得偏股混合基金指数”的殊荣。与此同时，该基金还夺得了“三大报”的基金类奖项大满贯——2017年度一年期平衡混合型明星基金奖（证券时报）、2020年度五年期灵活配置型金基金奖（上海证券报）和2020年度五年期混合型金牛基金奖（中国证券报）。

连续7年跑赢万得偏股混合基金指数有多困难自不必多说，毕竟当前国内公募基金行业想找出连续7年管理同一只产品而不离职的公募基金经理都难，更不用说万得偏股混合基金指数的历史涨幅又吊大绝大多数A股指数。

不过我个人认为，聂世林总之所以能取得如此优秀的业绩，与其正式接手安信优势增长混合的时机也有一定联系。

根据安信优势增长混合公告显示，聂世林总自2016年2月18日起参与该基金运作，但在该基金首任基金经理蓝雁书的管理下，该基金彼时几乎allin债券，股票仓位基本忽略不计。

2016年7月13日开始，聂世林总正式接管安信优势增长混合，并用了大约5个月时间对该基金的持仓进行彻底“改造”（2016年12月16日开始，安信优势增长混合日净值波动明显增加），并最终确定了当前9成仓股票的大类资产配置结构。

为什么说聂世林总“运气好”呢？因为在其参与管理安信优势增长混合的前一个月，A股发生了历史上唯二的两次熔断事件（2016年1月4日和2016年1月7日）。这两次事件的结束标志着A股2015年牛熊剧烈转换期的结束，A股正式进入震荡市、结构市时期。

虽然不能说聂世林总的职业生涯开始于A股的绝对低点，但其正式接手公募基金产品时A股整体环境趋于平稳是不争的事实。哪怕随后的2018年A股再次出现大跌，但彼时也有自主可控的结构性牛市（虽然这些不是聂世林总的主要配置方向），市场并非像2015年从5178高点自由落体一样几乎没有机会。

二、常胜将军的“莫斯科之冬”

2016年的“好运气”可以让聂世林总取得一个较好的公募基金经理职业生涯开*，但若想在这条路上持续“赢”下去，肯定需要一套行之有效的方法论。比如聂总之所以能在2017年到2022年的6年间持续跑赢万得偏股混合基金指数，更多还是靠实力，而非运气。

不过有趣的是，在对聂世林总的产品深入研究后，我发现聂世林总也有自己的“莫斯科之冬”，并且该问题的影响似乎正逐渐扩大。

一直被投资者津津乐道的安信优势增长混合是聂世林总第一款在管公募基金产品，但其投资范围仅限于A股。从2020年开始，聂世林总在发行权益类新产品时均将港股市场纳入投资范围，并且从各产品的业绩比较基准上看，港股市场在聂总的资产配置中权重越来越高——2020年3月安信价值成长混合5%、2020年8月安信成长动力一年持有期混合10%、2021年4月安信均衡成长18个月持有期混合10%，而当前正在募集的安信睿见优选混合，其业绩比较基准中恒生指数的权重提高到了20%（安信新目标混合与安信楚盈一年持有期混合是由安信张睿总管理的固收类产品，聂世林总仅仅管理其中极少的权益类仓位，这里不将其纳入聂世林总主要管理产品名单中）。

又是设置持有期、又是增加港股业绩比较基准，那聂世林总的实际收益增加了么？并没有……

将安信价值成长混合与安信优势增长混合的业绩走势进行拟合后，不难看出自2021年第四个季度开始（A股新能源牛市的终结），持仓港股的安信价值成长混合开始明显跑输全仓A股的安信优势增长混合。而我在将安信优势增长混合、安信价值成长混合、安信成长动力一年持有期混合和安信均衡成长18个月持有期混合的业绩走势进行拟合后，发现成立时间越短、业绩比较基准中港股权重越高的产品，涨幅就越小……

另外，腾讯控股做为聂世林总的“爱股”之一，其于2021年第一季度首次出现在聂总在管产品的前十大权重中。但有趣的是，安信价值成长混合公告显示，直到2020年12月31日，该产品仅配置了1.82%的腾讯控股。也就是说，聂总在2021年第一季度腾讯控股股价的历史最高点开始增持该股。截至2023年4月14日，考虑到腾讯控股股价自历史最高点已经腰斩，但其在聂总在管产品的仓位权重一直稳定在10%左右，所以我个人猜测聂总应该是在其下跌期间越跌越买，并从股价历史最高点一路补仓至今……

关于港股市场的特殊性，聂世林总进行过“反思”，总结为三点：

①港股是个离岸市场，分别由A股的基本面和美股的资金面组成，考虑到自身并不擅长宏观分析（安信基金也没有养宏观研究员），所以并不太能精准把握这两个宏观变量的变化趋势；

②港股是个机构市，成交并不活跃，资金一致性预期还特别高，所以一旦看错往往就意味着要拿很久。但A股有很多散户、柚子，再烂的票都有被短期炒作的机会，而只要有人炒作，自己哪怕做错了也能找机会卖出；

③A股投资者的眼界还是太窄，很多A股投资者一眼看去觉得港股全是低估，但实际上，港股的资金主力——外资，可以全球选股。有些港股确实估值够低，但在全球市场上还有基本面比它更好，估值仅仅贵一点点的标的，外资有更好的选择为什么一定要买港股呢？

三、稳定跑赢偏股混合基金指数的“秘诀”

前文也提到，聂世林总之所以可以在2017年至2022年间连续跑赢偏股混合基金指数，肯定不可能只“靠运气”。在最近的一次路演中，聂总就介绍了自己的投资方法论。

聂总自述自己的投资方法分为“进攻”和“防守”两大方向，每个方向又分为具体三点。但根据我的总结，用两个词组就可以说明聂总的投资体系：深度个股研究和坚守能力圈。

先说深度个股研究。聂世林总认为自身“进攻性”最强的点在于“愿意给管理层优秀的公司更高估值溢价”。除此以外，具有清晰商业模式也是聂总愿意重仓一家公司的重要原因。由此延伸出去，一些具备竞争优势的公司自然拥有不错的商业模式，比如特许经营行业的牌照优势、智力密集型行业的累计研发投入优势，前者只能“看命”，但后者就主要看管理层的能力了。

另外，在深度研究某只个股后，投资者自然也能弄清其可能存在的问题，并得到投资时需要关注风险点，这其实也是一种“防守”措施。

再说坚守能力圈。聂世林总认为自己“敢于在行业景气度拐点时重仓买入”的行为为组合提供了大量进攻性。但聂总同时表示，自己敢于重仓的前提是这个行业属于自身能力圈范围，如果这只是一个自己已经深度研究，但总感觉还有一些疑点的行业，自己投资时则会提高对该行业的估值忍耐度，一旦估值超过心理预期就立刻止盈止损。

当然，聂总也提到，在能力圈范围内进行投资本身就是一种“防守”措施，并且自己还会在此基础上做行业分散——单个行业权重上限20%。

四、一些补充

从聂世林总最新的持仓情况看，我个人认为其主要呈现质量价值风格，辅以质量成长风格。不过聂总自述，其能力圈也是不断扩大的——2016年从消费方向起家，到2019年开始转向新能源，2021年又开始切新能源的细分领域。

至于聂世林总为什么放弃了深度价值风格，其在路演中指出——国内几乎所有行业都度过了高速成长期，A股好公司大部分时候都是偏贵的，如果坚持低估值选股的逻辑，自己大部分时候都应该空仓，但这显然是公募基金产品做不到的。

最后，还是预祝聂世林总正在募集的新产品——安信睿见优选混合可以大卖，毕竟2023年的公募基金发行市场，太需要各种“爆款”主动权益类产品“提士气”了。

买二手来自房遇到黑心地产中介广日攻院州铖安信，怎么办？具体看下面http://bbshistory.news.ifeng.com只殖班罗父领界只/viewthread.php?tid=1764633360问答4

有证据可以去告的。

创业板见顶一周年162只基金净值免于下跌

2015年6月5日，创业板创下历史新高4078.96点之后转头下跌，开启了数轮下跌之旅。到上周五（6月3日），创业板指距见顶之日已整整一周年，收于2204.97点，相较历史高点跌幅为46%。而由于近几年来创业板一直是主动管理的权益类基金的重点配置对象，一年以来，这些基金表现如何呢？

据《金融投资报》记者统计，创业板指见顶一年来，主动管理的股票型基金和混合型基金中，共有162只基金净值免于下跌，占比为16%。其中9只涨幅超过10%。而跌幅榜上，共有5只基金跌幅超6成，另有71只基金跌幅超过50%。

　　162只基金净值免于下跌

　　WIND数据显示，自2015年6月5日至2016年6月3日，105只有可比数据的股票型基金一年来收益全部为负，算术平均跌幅为35.4%，平均水平跑赢创业板指。仅有3只基金跌幅小于10%，分别是前海开源再融资主题精选、大摩量化多策略、前海开源股息率100强，跌幅分别为3.4%、6.4%和9.43%。

　　这些基金中，除了汇丰晋信大盘A、申万菱信量化小盘、安信价值精选外，其余基金均是成立于2015年6月5日之前，多处于建仓期，仓位低成为最大的优势，因此业绩也并不能成为选股、择时能力强的有力证据。

　　剔除因巨额赎回发生的异常情况，907只混合型基金的不同份额在一年中的算术平均跌幅为27.18%，其中有162只基金（A/C分开计）净值免于下跌。其中表现较好的基金有华泰柏瑞消费成长、景顺长城领先回报C、国泰结构转型A、浦银安盛盛世精选A、前海开源事件驱动、大成景源A、长盛电子信息主题、广发趋势优选、新华行业轮换配置等，净值涨幅均超过10%。

　　有部分基金是由于在去年一二季度时就已看空市场，因此仓位较低，如前海开源事件驱动A，尽管近一年来表现不俗，但去年一二季度牛市行情中基金净值涨幅不足5%，大幅跑输同类平均水平，因此，虽然近一年来的下跌行情中净值上涨，但从2015年至今年6月3日总的收益水平来看，虽然躲过了大幅下跌的熊市，但也辜负了牛市，最终累计收益只有15%，而同期混合型基金算术平均涨幅为24%，因此仍然是个输家。

　　有部分基金则是在去年4、5月份适时空仓，不仅保住了前期收益，也躲过了暴跌，如新华行业轮换配置、长盛电子信息主题等。

　　5只基金损失惨重跌幅超6成

　　大部分基金在普跌行情中随市下跌，部分基金损失惨重，但能够超越创业板指46%跌幅的基金毕竟仍只是少数。数据显示，共有5只基金在这一年中跌幅超过60%，全部是混合型基金，且在主动型产品中跌幅最大，包括金元顺安新经济主题、海富通内需热点、海富通中小盘、浙商汇金转型成长、大摩消费领航，跌幅分别为62.73%、61.76%、60.96%、60.69%、60.53%。令人诧异的是，这几只基金均不是成立于牛市的基金，也就是说，并不存在高位“被动站岗”问题，这也意味着，一年来近6成的亏损，更大的责任在于基金管理人一方。

　　以金元顺安新经济主题为例，纵观2015年以来该基金的重仓股配置，几乎每份季报变化都很大，这也意味着基金换手率很高。去年三季度，该基金单季净值下跌44.66%，在混合型基金中排名倒数第一，当季，基金增持了制造业、采矿业、批发零售、住宿餐饮、TMT等，减持了公用事业、建筑业、交通运输、金融业、房地产业等。也许抄底抄在了半山腰，其损失惨重。截止今年一季度末，该基金资产规模仅有0.35亿元，已经是非常“迷你”了。

　　而5只跌幅超6成的基金中，海富通独占两只，也在一定程度上说明基金管理人责任重大。海富通内需热点和海富通中小盘由同一基金经理管理，配置非常相似，以海富通内需热点为例，通过基金定期报告可知，去年股灾开始之后，三季度该基金曾一度追高，然而市场再度下跌探底，导致基金损失严重。今年一季度，该基金同样领跌市场。可以看到的是，去年四季度末，该基金仓位只有72%，然而今年一季度却下跌26%，几乎也是垫底，基金经理则表示一季度仓位过高。从一季度行情走势来看，该基金抄底抄在半山腰的概率不小。

　　除此之外，混合型基金中还有64只不同份额基金净值跌幅超过50%，股票型基金中则有9只超过50%，以上合计有78只基金净值腰斩，若A/C类份额合并为一只，则为76只。涉及34家基金公司。这76只基金中，泰达宏利、中海基金等各占6只。尤其是泰达宏利和中海基金，尽管基金总数量在业内并不算多，但却是净值腰斩基金最多的。

　　以泰达宏利为例，泰达宏利市值优选、泰达宏利领先中小盘、泰达宏利行业精选、泰达宏利首选企业、泰达宏利品质生活、泰达宏利红利先锋跌幅分别为56.81%、56.35%、53.48%、52.52%、52.08%、51.07%。而泰达宏利总基金数量仅有34只。基金管理风格和水平可见一斑。中海基金共有32只基金，6只净值腰斩，占比也不小。

新基建主题基金一览？

如（同泰竞争优势A（008997）、银华沪深股通（008116）、安信价值发现两年定开（167508）、同泰慧利C（008181）、鹏华股息精选（009188）、园信永丰大湾区主题C（009506）、园信永丰大湾区主题A（009055）、中融品牌优选A（008424）、景顺长城核心优选一年（009190）、广发价值优选（008099）、上投摩根锦程积极成长（009161）、华宝成长策越（009189）、同泰慧利A（008180）、汇天富聚焦价值成长（008168））等。

郑州木地板在十大品牌之内的都是那些？

地板十大品牌一、生活家地板[地板十大品牌之一，中国环境标志产品认证，仿古专利，《仿古木质地板国家标准》唯一一家企业身份负责起草该项标准，新生活家木业制品(中山)有限公司]二、圣象地板[中国驰名商标，中国名牌，地板十大品牌,中国环境标志认证，上海圣象集团]三、大自然地板[中国名牌，广东名牌，500最具价值品牌，地板十大品牌，广东盈然木业有限公司]四、安信地板[地板十大品牌，上海市著名商标，上海名牌，安信伟光(上海)木材有限公司]五、菲林格尔地板]始于1921年德国，中国名牌，地板十大品牌，菲林格尔木业(上海)有限公司]六、世友地板[地板十大品牌之一，中国驰名商标，中国品牌500强，浙江世友木业有限公司]七、德尔地板[中国驰名商标，中国名牌，地板十大品牌，中国环境标志产品认证，苏州德尔集团]八、北美枫情地板[地板十大品牌之一，中国名优产品，加拿大品牌，嘉汉林业集团]九、莱茵阳光地板[地板十大品牌之一，中国500最具价值品牌，柯诺(江苏)地板有限公司]十、扬子地板[地板十大品牌之一，强化地板国家标准起草单位，安徽省名牌，扬子集团]

国投安信历史最低价多少

05年7月15日1.81元

新基速递|一文通关安信睿见优选

睿见长期投资机遇 优选高增长潜力股

安信睿见优选混合型证券投资基金

（基金代码：A类017477/C类017478）

拟任基金经理：聂世林

1、安信睿见优选是一只怎样的基金？

安信睿见优选是一只偏股混合型基金，合同约定股票投资占基金资产的比例为60%–95%，其中可投港股通的比例占股票资产的0%-50%，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。

安信睿见优选拟由均衡实力派的基金经理聂世林执掌，致力以均衡风格穿越市场牛熊，追求实现长期业绩锐度。对于投资者而言，如果面对市场热点切换频繁感觉无从下手，又不想错过今年A股复苏机遇，在当下市场环境不妨选择市场适应性强、行业投资多面手的基金经理，自然更为踏实。

2、选择安信睿见优选的三大理由

金牛实力派高手掌舵，规模被低估的基金经理

代表作品七战七捷，穿越牛熊持续优胜

均衡风格不追热点，能攻善守体验更佳

拟任基金经理聂世林具备8年研究+7年投资沉淀注[4]，能力圈横跨周期、消费、科技，发挥选股优势以及对景气拐点的把握，以个股适当集中、行业配置分散的打法历史上曾取得显著的超额收益，同时兼顾回撤控制，力争为投资者打造相对舒适的投资体验。

3、拟任基金经理由谁担任？

在能力圈内做均衡配置，追求长期业绩锐度

拟任基金经理：

聂世林

15年证券从业经验

7年公募管理经验

现任安信基金均衡投资部副总经理

投资风格：均衡投资风格，既要成长潜力，又要安全边际。组合攻守兼备，市场适应力强

研究经验：研究功力深厚，覆盖地产、农业、汽车、餐饮旅游、传媒等行业，横跨周期、消费、成长领域

4、拟任基金经理过往业绩如何？

聂世林代表作安信优势增长，自2016年2月18日管理以来，A类份额累计收益196.53%，年化回报16.71%，同期沪深300涨幅32.84%（年化回报仅4.24%），近七年的投资业绩在全市场同类基金中排名8/110注[5]。

聂世林任职以来安信优势增长A类业绩走势

数据来源：安信基金、Wind，统计区间为2016.2.18至2023.2.28。安信优势增长A自基金经理任职以来业绩比较基准为：35.39%

更难得的是，复盘2016-2022年7年的行情，期间牛熊切换，市值风格、价值成长风格相继轮动，安信优势增长在各类行情中始终保持“顺风跟得上、逆风不落后”。自2016年以来，安信优势增长连续七年每年均跑赢沪深300，即使相比同类基金的偏股混合型基金指数仍每年都有领先优势，显示出强大的市场适应性和稳定的超额收益能力。

数据来源：安信基金、Wind，区间2016.1.1-2022.12.31

5、基金投资收益的来源是什么？

提高选股胜率

把握景气拐点

报表体现的行业情况一般是滞后的，行业处于拐点时，盈利通常还处于低点。在有深刻认知的领域，聂世林根据产业信号跟踪景气度变化，在拐点处敢于重仓介入，争取收益最为丰厚的部分。

6、如何进行风险管理与回撤控制？

行业分散

精选个股

保持定力

坚守能力圈，不追热点，不触碰不具备显著认知优势的阶段性机会；日常管理则淡化择时，极度高估与系统性风险来临时才考虑仓位策略。

7、如何看待接下来的市场？

从美联储加息和疫情这两方面看，今年都发生了比较大的转变，这是支撑今年市场环境比去年好的大背景。美联储加息方面，加息预期虽然有一些波折，但大方向上预计到了顶部开始预期见顶回落的过程。随着疫情影响快速去化，发展经济重回正轨，从预期改善到政策催化再到业绩兑现，23年的市场环境预计将明显好于22年。

对于2023年的经济复苏进程，方向是确定的，出口方面可能会有一定的压力，从大的机会层面来讲，消费可能会优于投资，优于出口。

消费层面，疫后居民被压抑的消费需求会率先反弹，但持续性和高度取决于居民资产负债表的受损程度大小。从政策引导、逻辑推断结合微观的调研，可选消费品类的反弹或更强劲。

投资层面，最大的来源是地产投资变量，房地产被重新定位“支柱产业”，各地因城施策，融资环境大幅改观。地产销售改善程度将成为相关周期品相机决策的前提条件。制造业投资中，重点关注新能源相关机会。

出口层面，22年得益于国内的稳定供应链以及汇率贬值，许多行业出口大增，但23年的挑战来自外部环境不明，包括科技领域对抗显性化、欧美加速重建重要产业链、制造业外迁等，对出口会有一定的压力。

8、重点关注哪些行业机会

分子端盈利能改善的行业是长期重点方向，经济复苏预期下，偏消费属性的行业有望率先改善，其次是投资相关的周期品。

分母端的无风险利率和风险溢价是影响估值的核心变量，分母端下降所带来的估值抬升机会，相对更简单粗暴。市场预期欧美经济有衰退压力，随着通胀减弱，美联储加息预计见顶回落。国内对部分行业的监管态度“V”型反转，让投资者对这类行业的风险溢价下降。

结合盈利修复，无风险利率下降和风险溢价的下降，这一交集将是23年重点投资方向。注[6]

9、基金费率如何收取？

安信睿见优选A费率结构

安信睿见优选C费率结构

数据来源：安信基金、Wind，截止2023/2/28；安信优势增长A自2015年度至2022年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：5.20%/-7.61%(自生效)、3.04%/-4.24%、40.58%/10.65%、-21.42%/-9.62%、57.07%/19.92%、63.85%/15.20%、10.03%/0.30%、-14.44%/-9.56%；基金成立日：2015-05-20；本基金历任基金经理为：蓝雁书(20150520-20160713)、聂世林(20160218至今)。聂世林管理的安信优势增长同类产品安信新目标A自2016年度至2022年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：0.00%/0.06%(自生效)、5.96%/8.11%、3.87%/-10.43%、10.54%/17.88%、16.59%/13.47%、7.64%/-1.12%、-1.15%/-10.93%；基金成立日：2016-08-09；本基金历任基金经理为：杨凯玮(20160809-20200403)、聂世林(20170524至今)、潘巍(20200403-20220301)、钟光正(20220301-20220623)、张睿(20220623至今)。

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3.如果您购买的产品为避险策略基金，避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。安信基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.essencefund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

中档地板哪个品牌好，怎样才能代理呢

实木地板十大品牌一、大自然地板（中国名牌,广东名牌,500最具价值品牌,实木地板十大品牌之一,广东盈然木业有限公司）二、生活家地板（实木地板十大品牌之一，FSC森林体系认证，十环认证，仿古专利，《仿古木质地板行业标准》负责起草单位，新生活家木业制品（中山）有限公司）三、安信地板（实木地板十大品牌之一,上海市著名商标,上海名牌,安信伟光（上海）木材有限公司）四、德尔地板（中国驰名商标,中国名牌,实木地板十大品牌之一,中国环境标志产品认证,苏州德尔集团）五、圣象地板（中国驰名商标,中国名牌,实木地板十大品牌之一,中国环境标志认证,上海圣象集团）六、辛巴地板（实木地板十大品牌之一，上海多层实木地板诚信品牌，江苏辛巴地板有限公司）七、久盛地板（实木地板十大品牌之一，中国驰名商标，国家高新科技企业，浙江久盛地板企业有限公司）八、世友地板（实木地板十大品牌之一，中国驰名商标，中国品牌500强，浙江世友木业有限公司）九、永吉地板（实木地板十大品牌之一，中国驰名商标，中国品牌500强，浙江永吉木业有限公司）十、富林地板（实木地板十大品牌之一，中国名牌，中国500强最具价值品牌，广州富林木业有限公司）

000577基金发行日期

你说呢...

中泰开阳价值优选混合A(F007549)以及田瑀经理调研分享

2023年2月15日很有荣幸跟着雪球调研团参加了对中泰资管的田瑀经理的调研。田经理管理的中泰开阳价值优选混合A(F007549)任职以来在业绩表现出色。

本文较长，主要包括对中泰开阳价值优选混合A(F007549)的深度测评，及本次调研信息分享等内容。其中重点是中泰开阳价值优选混合A(F007549)的深度测评。

一、中泰开阳价值优选混合A(F007549)的深度测评：

（一）、基本信息

中泰开阳价值优选混合A(F007549)(F000727)是中泰基金的一只灵活配置混合型基金，现任基金经理是田瑀。

成立于2019-09-06，2019-09-06到2021-03-22由田瑀和姜诚先生共同管理，2021-03-23后由田瑀独立管理。

基金成立以来收益率114.83%。截止22年四季度基金最新规模17.75亿.

田瑀先生:复旦大学材料学学士,复旦大学物理学硕士。现任基金业务部副总经理。曾任安信基金特定资产管理部投资经理、中泰资管权益投资部高级投资经理、中泰证券(上海)资产管理有限公司权益投资部高级投资经理、基金业务部总经理助理。9年投研经历,坚持价值投资理念,善于寻找具有宽阔护城河的成长股,分享企业成长的价值。现任中泰资管基金业务部总经理助理。2019年4月19日至2021年3月23日担任中泰玉衡价值优选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2019年9月6日至今任中泰开阳价值优选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2021年2月8日至今担任中泰兴诚价值一年持有期混合型证券投资基金基金经理,2021年6月2日至今担任中泰星宇价值成长一年封闭运作混合型证券投资基金基金经理。曾任中泰稳固周周购12周滚动持有债券型证券投资基金基金经理。

投资理念：看重护城河，均衡配置，专注选股，左侧投资，根据估值动态调整仓位。

（二）、业绩分析：

1、净值表现：

成立以来一直稳定地跑赢沪深300了。各阶段的业绩，除了近1年外都是正收益，盈利能力稳定。

2、最大回撤:

基金近3年最大回撤27.06%，回撤中等，在灵活配置类基金中处于同类前37.73%的位置，回撤控制中等；近1年最大回撤25.45%，在同类中表现一般。

3、风险收益比

基金的风险收益比指基金的单位风险所能带来的收益，风险收益比越高说明承担单位风险带来的收益越高，基金的投资性价比越强。风险收益比常用夏普比率和卡玛比率来衡量。

夏普比率和卡玛比率都比较优秀，近3年的夏普比率（1.19）和卡玛比率（0.9）排名分别是同类第168名和第202名，处于同类前14.57%的位置。（1386只基金）

（三）、资产配置

1、大类资产配置

从股票仓位和债券仓位变动情况来看看基金的大类资产配置特征。

股票仓位多数时间是高仓位（80%以上），有个别季度有降低仓位，如2021年第二季度（72.02%），有时会做择时，从股票仓位变动来看，择时能力不错，2021年第3季度沪深300指数是下跌的，降低来基金的跌幅。（基金-2.74%对沪深300-6.85%）

2、行业配置

近3年行业分类上的配置情况。（申万一级行业）

2022年四季度基金十大重仓股的行业分布情况如下：

可以看出：

（1）行业配置偏好建筑材料、交通运输、传媒等，其他行业比较分散。（2）行业选择上不追热点，不抱团；

（3）基金行业配置很少做行业轮动，前4大重仓行业一直较稳定。非重仓行业有一定轮动。

3、十大重仓股：

基金最新（2022.12.31）前十大重仓股如下：

四季度调仓幅度较大，新进了1只个股，是五粮液，从持股来看，大盘股居多。

前十大重仓股持股比例合计77.34%，持股集中度很高。

对于基金的持股风格，按晨星分类来看基金的持股风格属于大盘平衡风格，且风格稳定。

从持股的集中度来看，基金的持股集中度很高，属于比较集中的风格。

基金历史上的持股集中度一直较高，基本在62%以上，最新在77.34%，处于历史较高水平。

再看基金的交易换手率情况

换手率波动较大，2022年显著降低。

基金规模在15.3亿元（a类）附近波动，规模对换手率影响不大，主要基金经理的主动调整。

（四）、业绩归因

业绩归因如下：

从业绩归因的结果来看，基金的超额收益来源主要源自选股收益，择时配置上有一定的超额收益贡献。

打新收益：打新收益占比不高，近2年打新贡献度为3.42%。

（五）、持有人分析：

从机构的持仓比例来看，从2020年第二季度开始逐步受到机构的关注，截止今年二季度，机构持有比例增加到了56%。机构比较看好。

（六）、2022年四季度主要观点

就目前的市场来说，我们的长期观点没有任何变化，是乐观的，但要做好波动的准备，因为经济的复苏不会一帆风顺，但长期向好的趋势没有变，阶段性最灰暗的时候大概率已经过去。我们组合中的标的仍然在拓宽阔护城河的道路上砥砺前行，价格相对低估，这是我们的组合创造长期回报的重要依仗，也是我们在面临任何考验的时候的首要考量，只有这样的前提成立，在每一次下跌过程中我们的逆向而行才能笃定。我们的框架特征决定不同市场环境下的相对表现有所不同，但这并非我们应该关注的要点，就跟我们观察企业相似，逆境下往往能够看出企业的品质。对于管理人而言，相对于阶段性的相对表现是否优异，逆风时是否仍能坚持做长期正确的事儿反而是更加值得关注的部分，以可复制的方式获得长期可观回报才是我们追求的目标，感谢有大家的一路陪伴，愿成为你投资路上的好朋友。

总结

（1）基金的业绩表现上具有收益高、风险中等、性价比高的特点。

（2）看重护城河，自下而上，价值型，均衡配置，专注选股，左侧投资，根据估值动态调整仓位。

（2）行业选择上不追热点，不抱团；行业配置偏好建筑材料、交通运输、传媒等，其他行业比较分散。基金行业配置很少做行业轮动，前4大重仓行业一直较稳定。非重仓行业有一定轮动。

二、田瑀与姜诚的对比：

1、姜诚是田瑀的伯乐。

2、姜诚偏价值一些，田瑀比较平衡一些。

3、业绩方面姜诚更出色一些。（从田瑀开始独立管理007549开始至2023.2.20）

姜诚29.67%，田瑀5.05%。

二、本次调研信息分享

1、投资理念：

形成一个组合是怎么考量的，第三个是我们的仓位是怎么波动的，回答完这三个问题，我们的框架就比较明确了。刚刚主持人也介绍过，我是一个自下而上的价值型的管理人。所谓价值型的管理人，他的买卖原则大体都是一样的，也就是说我们在买卖股票之前，首先会判断企业价值，然后根据市场交易价格与企业价值之间隐含的回报率，来决定买卖。

对于企业价值

影响最大的是一个中长期，它在竞争的过程中，在经历顺周期、逆周期不同的一个境地的过程中，长期盈利能力的增长，以及市场份额、市场空间大概是一个什么样的变化，也就是说我们可以将这条周期性波动的曲线平滑掉。而决定这条平滑的曲线的这样一个趋势或变化特征，它的斜率是多高，能增长多少年，相对同行会产生什么样的盈利能力，这个是取决于企业的护城河。

第二个问题是我们怎么构建组合。

构建组合就是同样是这些标的，我们怎么把它们放在一起。我们主要的考量是来自于风险源的不相关性，风险源的不相关性有两方面的考虑，一方面是如果我们在各行各业各种声音中都去寻找最强的企业，比别人都厉害的企业，原则上我们也很难找到很多相似的东西，风险源相关性很高的东西，这是第一，这是与我们的选股偏好有关系。

第二，确实在不相关的风险源放在一起之后，它会使得组合的波动性比个股的波动性要小，这是组合管理的一个特征。对我们而言也并不会额外耗费精力，其实我们在自下而上深入研究个股的时候，我们都会知道对一只股票或者对一家公司，它短期的风险冲击，短期的风险源是什么，然后我们把它罗列起来放在一起去看，如果是不相关那我们就愿意把它们放在一起。

我们的仓位高低是一个应对的结果，是一个根据各行各业的一些公司的性价比，单独评估之后加总的结果。市场上如果有足够多的优质的标的，价格很便宜，我们的仓位就不会太低，但是如果全面牛市都很贵了，泡沫化很严重，选不到便宜的好东西，那我们的仓位可能就下来。

1、Q：行业的基本面变化很快，这种应对起来感觉就难度比较大。

A：对于所有行业而言，短期行业政策的可预测性都不强，但大多数的行业，我们首先要吉安里这个认知，但是这个如果您不同意我们，就是会有一些差异。像教育行业取消，这个行业没了，这是一个有可能发生，但是概率极低的一个事件。如果大多数行业，你去考量行业政策的变化，都不应该以这个事情大概率，或者显著概率有可能发生为前提。

2、Q：有哪些行业您是不会去碰的？

A：我们不太会碰的行业是来自于价值评估难的领域，比如军工，比如有些公司的业务相对短暂，这两年是这个，过两年这个产品都不一定存在了。这些企业在价值评估的时候会遇到很多困难，军工那种就是你怎么强，客户怎么样，诉求如何，这些都很难验证，研究素材少。有些行业的产品是阶段性的，长期很难以这种形式存在，那它的护城河其实也就无从谈起，如果是这种我们可能就很难去评估。

3、Q：新增了白酒公司，请问是基于何种考虑，以后会加大其他白酒股的比例吗？（持仓截至2022年四季报）

A：我们对白酒的看法一直是很积极的，高端白酒的护城河是非常宽的，长期的价值也是我们非常看好的。但是再好的东西回到价值投资他也是有价格的，贵了就意味着隐含的回报率并不划算，便宜了就意味着它划算，那我们的决策就容易理解了，去年三季度以后，白酒跌倒了一个非常划算的位置上，我们就自然而然，长期我们觉得没问题，高端白酒还是一个护城河非常强的行业，长期的雪道足够宽，价格、量我们觉得问题都不大，在价格便宜的时候我们就买，其实没有别的原因。

风险提示：中泰开阳价值优选混合A(F007549)属于灵活配置型混合型基金，风险等级为r3，属于中高风险产品，风险高于债券基金和货币基金，基金历史表现不能预测未来，本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自担

。