特变电工股权激励价格(特变电工属于什么行业?)

特变电工属于什么行业?

求问特变电工属于什么行业、有哪些同行业上市企业你问的是**特变电工吧？是中国变压器行业首家上市公司，是中国重大装备制造业核心骨干企业，国际电力成套项目总承包企业，中国最大的变压器、电线电缆、高压电子铝箔新材料、太阳能核心控制部件研发、制造和出口基地。拥有对外经济技术合作经营权和国家外援项目建设资质。变压器生产能力超1亿kVA，跻身世界前三位。公司分别在**、四川、湖南、天津、山东、辽宁、陕西等地建有九个现代化的工业园区，构建了“以输变电产业为主导、新材料产业为支撑、新能源产业为亮点”的三大产业协同发展的产业格*。变压器上市公司有：置信电气（600517）、三变科技(002112)、中联电气（002323）、000400许继电气000533万家乐002112三变科技600112长征电器600089特变电工600550天威保变600517置信电气600873五洲明珠600580卧龙电器000806银河科技特变电工属于什么板块所属板块：新能源板块，股权激励板块，沪股通板块，涉矿概念板块，一带一路板块，IPV6板块，上证180_板块，**板块，输配电气板块，HS300_板块，创投板块，社保重仓板块，智能电网板块，大订单板块，融资融券板块，上证50_板块。公司名称：特变电工股份有限公司英文名称：TBEACo.,Ltd.曾用名：特变电工->G特变A股代码：600089A股简称：特变电工证券类别：上交所主板A股所属行业：输配电气特变电工是个怎样的行业属于装备制造业，专业制造变压器。特变电工已于2012年超越ABB成为变压器产能全球第一的厂商，第二第三为ABB，西门子。分公司遍及世界各地，全球输变电行业的很多数据都以特变电工的产品作为标准。参与美国电网改造，三峡工程及西电东送等一系列项目。特变电工是个怎样的行业主要生产变压器，有许多付产品，比如电线，电缆，电池特变电工是个怎样的企业完全扯淡的一个企业，工资很低，他前身是新泰电缆厂，虽然现在被特变电工注资了，但是保留着原来的恶习，对于一个刚毕业的大学生可能不太适合。我09年毕业于一所名牌大学，现在也打算辞职了，实在受不了了。奉劝你一句话，如果你在那儿有关系，建议你去，要是没有，而且你不能适应凡事都得靠关系，建议慎重考虑一下。特变电工是属于国资委监管的境内企业吗？10分不是。特变电工前身是*****尔自治区昌吉市的一家小型街道集体企业昌吉市特种变压器制造厂，现任特变电工董事长兼总经理张新——当年厂里的技术科长，在当时极其艰难的条件下挺身而出，向昌吉市***提出个人租赁承包经营工厂，由此开始了特变电工的发展之路。1993年，该厂联合**区内外四家企业和近200名员工个人参股，共同发起组建了**特种变压器制造股份有限公司，按照现代企业制度的要求建立了法人治理结构。现在属于股份制民营上市企业。特变电工tbea是做什么的？什么样的工作是中国最大的变压器、电线电缆、高压电子铝箔新材料、太阳能核心控制部件研发、制造和出口基地。拥有对外经济技术合作经营权和国家外援项目建设资质。变压器生产能力超1亿kVA，跻身世界前三位。特变电工这个企业怎么样啊,是国企还是私企啊,有发展前途吗,谢谢啦我室友签了那里，他说还OK啦。江西省火电建设公司属国家一级资质建筑业企业。本科年薪3万左右，发展前景不错。适合本地在哪里干。特变电工**新能源股份有限公司怎么样？发展前景好吗？待遇高吗？主要从事什么工作？在哪工作？不好特变电工的英文简称TBEA是哪几个词前面两个是汉语拼音Tebian(特变的字头TB，可理解为特种变压器)，后面英文Electric是电、电动、电器的意思；Apparatus是设备、仪器、装置的意思。特变电工英文全称是TebianElectricApparatusStockCo.Ltd.（特变电工股份有限公司）；简称是TBEACo.Ltd.是中国重大装备制造业核心骨干企业及中国变压器行业首家上市公司。公司总部位于**昌吉市延安南路，主要产品为变压器。特变电工是国际电力成套项目总承包企业，拥有对外经济技术合作经营权和国家外援项目建设资质。变压器生产能力超1亿kVA，跻身世界前三位。公司分别在**、四川、湖南、天津、山东、辽宁、陕西、南京等地建有九个现代化的工业园区，构建了“以输变电产业为主导、新材料产业为支撑、新能源产业为亮点”的三大产业协同发展的产业格*。2015年6月3日，工信部公示了2015年智能制造专项项目，特变电工入围。

每天看懂一家公司——特变电工（600089）

公司介绍

特变电工成立于 1993 年，是中国输变电行业的龙头企业，是我国变压器行业首家上市公司。特变电工致力为全球能源事业提供绿色清洁解决方案，是国家级高新技术企业集团和我国大型能源装备制造企业集团，成功构建了特变电工（股票代码 600089.SH）、**众和（股票代码 600888.SH）、新特能源（股票代码 01799.HK）三大上市公司集团。公司立足**,培育打造了高端装备智造、铝基新材料、硅基新能源“一高两新”三大国家战略性循环经济产业,现已发展成为世界输变电行业的排头兵企业,我国大型铝电子、多晶硅新材料研制出口基地,大型太阳能光伏、风电系统集成商,国内拥有 14 个制造业工业园,海外建有三个产业基地。变压器产量稳居世界首位，硅基、铝基新材料进入国际供应链第一梯队，光伏 EPC 装机总量位于全球前列。

特变电工始终引领世界绿色、智能输变电技术发展方向,已成功将节能化、智能化、自动化的电力建设技术向世界分享,树立了中国重大装备制造业的世界品牌,带动了我国技术、制造、劳务、装备等方面的全面输出,推动了国际产能合作,实现了由“中国制造”向“中国创造”,由“装备中国”向“装备世界”的新跨越,使特高压输电成为继高铁、核电之后的第三张中国制造名片。

公司体系庞大，股权较为分散，截止到 2021 年 11 月，实际控制人张新通过**特变电工集团和天津宏远创新企业管理有限公司间接持股 7.41%，其他公众持股 81.91%。公司子公司众多，其中核心控股子公司**天池能源有限公司主要经营公司的煤炭业务，控股子公司为 H 股上市公司，主要经营新能源业务。母子公司相互配合发挥协同效应，促进公司稳定持续的增长性发展。此外，公司高管均有持股，起到了较好的激励作用。

数据来源：天眼查，公司年报，华通证券研究部

十大流通股

截止2023年3月31日，前十大流通股东累计持有：13.00亿股，累计占流通股比：33.38% ，较上期减少2001.95万股。

数据来源：同花顺

公司产品介绍

公司主营业务主要包括输变电业务、新能源业务及能源业务；均拥有完整的研发。采购、生产、销售、售后服务体系。

1）输变电业务包括：变压器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，输变电国际成套系统集成业务等；

2）新能源业务包括：多晶硅、逆变器的生产与销售，为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全面的能源解决方案及风能、光伏电站的运营；

3）能源业务主要包括：煤炭的开采与销售、电力及热力的生产和供应等。

输变电业务方面:

市场竞争格*呈现多寡头势态，相对集中。在特高压建设产业链中，设备端较为集中，线缆和铁塔较分散。目前在特高压变压器领域，国内厂商主要是中国西电、特变电工、天威保变；国外厂商主要有 ABB、西门子和阿海珐等。根据过往特高压项目招标统计数据及上市公司公告信息，特高压交直流变压器竞争格*比较稳定。通常变压器招标中，中国西电、特变电工、天威保变三家企业的中标份额基本接近；在电抗器产品的招标中，通常以中国西电和特变电工为主。下图是特高压建设相关产业链。

数据来源：华通证券研究部

公司属于我国输变电行业的龙头企业，公司变压器产业目前在超、特高压交直流输变电，大型水电及核电等关键输变电设备研制方面已达到世界领先水平；线缆产业具备生产 1000KV 及以下扩径导线、500KV 及以下交联电缆及电缆附件的能力。国际成套系统集成业务的发展同时带动了公司输变电产品的出口，二者形成了较为良好的协同效应。

输变电业务围绕产品特点，主要采取“以销定产”的经营模式，仅有部分标准化产品根据市场需求先少量生产再销售；公司主要通过 EPC 总承包方式承担输变电国际成套系统集成业务的设计、采购、施工、安装、调试、运维服务等工作。

变压器产品全品类覆盖，质量+口碑优势为业绩增长特供双重保障。公司作为变压器龙头企业，其变压器产品种类丰富，行业优势明显。由于市场竞争加剧、电网采集等因素的影响，毛利率有所波动，但公司加强市场的开拓，积极拓展海上风电新市场。在加大产品研发力度的同时提高成本的控制能力，执行订单附有套期保值的附属效应，未来变压器业务将随着特高压建设的发展将进一步持续稳定的增长。截止2022年 H1，变压器收入为 61.99 亿元，同比增长 14.97%，主要系输变电行业需求增长及公司加大市场开拓力度所致；毛利率 16.79%，同比减少 1.28%，主要系产品结构变化、运费增加及原材料价格波动影响所致。下图是公司变压器业务收入及毛利率情况。

数据来源：东方财富choice,华通证券研究部

电力电缆业务发展稳定，规模效应推动订单充足。公司电力电缆业务较为稳定，在市场分散的情况下，特变电工利用输变电业务到的协同效应促使订单持续稳定。截止至 2022 年H1，电线电缆产品收入为 51.38 亿元，同比增长 52.70&，主要系输变电行业需求增长及公司加大市场开拓力度；毛利率 9.06%，基本与上年同期持平。下图是公司电线电缆收入及毛利率情况。

数据来源：东方财富choice,华通证券研究部

输变电成套工程在特高压建设高速发展的背景下有望逐步增长。输变电成套工程尽管受疫情影响，工程进度放缓，但随着未来疫情影响减弱叠加输变电工程需求的回暖，该板块有望恢复增长势态。截止至 2022 年 H1，输变电成套工程营业收入为 14.68 亿元，较上年同期增长 174.01%，毛利率为 11.12%，较上年同期增长 2.03%；主要系上年同期技术较小及公司加强疫情管控，海外工程建设进度加快所致。下图是输变电成套工程收入及毛利率情况。

数据来源：公司年报、华通证券研究部

新能源业务方面：

2022 年前三季度，公司多晶硅产品实现产销量 7.6 万吨，2022 年预计公司的多晶硅产量为 11-12 万吨。报告期内与双良硅材料、晶科能源签订长单共计 53.79 万吨，产能方面，随着**技改和内蒙项目达产，公司硅料产能已达到20万吨/年，正在建设准东一期预计 10万吨产能。长单的签订长单的签订有助于公司绑定下游客户，形成客户资源优势。若硅料环节竞争加剧，有利于公司多晶硅产品的稳定销售，提高公司硅料产能消化确定性，保障公司长期稳定发展。以下分别是公司2017年-2021 年多晶硅产销量情况。

数据来源：公司年报，华通证券研究部

公司新能源电站业务通过 EPC、BT、BOO 等方式进行风光资源开发及建设，为新能源电站提供全面的能源解决方案，已打造成为集风电、光伏项目设计、采购、施工、调试和运维为一体的领先的新能源系统集成商；收入来源主要为自持电站的发电售电、建设电站收入、出售自持电站三种模式。凭借多年积累的风光电站建设及运维的经验，未来公司旨加大新能源 BOO 电站开发力度，为公司带来长期稳定的收入。

2021 年，公司完成且确认收入的光伏及风电项目装机约为 2.3GW，已经完工未转让及在建的 BT 项目为 593MW。公司也会继续加强对于新能源电站的运营及投建，且通过市场上较为紧缺的大型系统集成商能力，来证明自己的硬核实力。随着公司大力发展毛利率较高的新能源业务，未来有望进一步保障公司业绩的逐步提升。下图是公司 2017 年-2021 年能源发电站总装机容量。

数据来源：公司年报，华通证券研究部

下图是公司发电量数据统计及公司 2018-2021 年发电收入情况。

数据来源：公司年报，华通证券研究部

数据来源：公司年报，华通证券研究部

能源业务方面：

公司煤炭业务由控股子公司天池能源公司主要经营，包括煤炭开采销售、电力热力销售两块业务。公司煤炭矿区位于**准东经济技术开发区，是国家确定的第十四个大型煤炭基地的重要组成部分，也是我国最大的整装煤田。

2021 年底公司南露天煤矿、将二矿被纳入国家保供煤矿名单，截止 2022 年上半年，公司煤炭核定产能共计6000万吨/年，南露天煤矿产能达到 3500 万吨/年、将二矿产能达到 2500 万吨/年。2022 年 11 月，特变电工在业绩会上表示，前三季度公司煤炭产销两旺，产量已超过 5000 万吨，后续乌将铁路通车将对运输具有积极作用。煤炭价格上，公司指出，2021 年煤炭均价约为 120 元/吨左右，2022 年前三季度煤炭均价约为 180 元/吨；公司煤炭长协订单基本是一年一签，但也会根据市场供需关系变化、市场情况，签订补充协议，调整煤炭价格。目前公司正在进行两矿各 500 万吨/年新增产能申请、核定工作，待新增产能获得核定及产能置换指标购买完成后，公司煤炭将达到 7000 万吨/年，规模效应将进一步增强。公司露天煤矿煤炭储量大，综合剥采比低，同时具有输煤廊道、铁路专用线、装车站台等配套优势，具有较强的竞争优势。

除新能源电站外，公司还运营多个火力发电站。截止到2022年前三季度，公司管理的火电装机容量累计达2720MW；公司火电、风电、光伏发电量分别为 116.40/33.16/6.89 亿千瓦时，收入分别为 20.98/13.35/5.43 亿元。由此可以看出，目前火力发电仍是公司发电业务中重大板块，发电量占比发电业务 74.40%；今后火力发电量将有望保持稳定，发电收入由火电市场化电价决定好，将为公司提供稳定的现金流之一。下图是2017-2021公司火力发电收入统计。

数据来源：公司年报，华通证券研究部

公司新能源业务主要由控股子公司新特能源负责经营。新特能源是国内领先的太阳能级多晶硅生产商和光伏项目承包商，主要从事上游多晶硅生产、下游风光电站建设、运营。截止2022年第三季度，硅料站稳高位居高不下，尽管不少硅料新产能落地，但随着硅片端大规模扩产，以及各地限电影响，多晶硅产量环比小幅下降，硅料总体供给仍显紧张，维持紧平衡状态。以下分别是2022年前三季度硅料/硅片企业营收及净利润、2022 年前三季度硅料/硅片企业增速情况。

数据来源：kesolar,华通证券研究部

数据来源：kesolar,华通证券研究部

由于多晶硅生产属于高资金、高技术壁垒的行业，且项目建设、项目投产通常长达两年及以上，先入者易形成规模效应，市场集中过度较高。根据市场数据测算，2021 年我国多晶硅产量约 50.5 万吨；其中，永祥股份多晶硅产量为 10.93 万吨；保利协鑫多晶硅产量为10.45 万吨；**大全多晶硅产量为 8.66 万吨；新特能源多晶硅产量为 7.82 万吨；东方希望多晶硅产量为 7.0 万吨。2022 年随着公司扩产计划依次落地，公司市占率从 2021 年 15.49%提升至 22%，成功跃居 CR3，与通威、协鑫并列第一梯队。

数据来源：大东时代智库，公司公告，华通证券研究部

财务分析

在多元业务的发展下，公司保持稳定持续的发展，2017 年至 2021 年收入 CAGR 为 10%，归母净利润 CAGR 为 27%。其中，2021 年公司加大市场的开拓并受多晶硅价格的上涨、自营发电站发电量的增加、煤炭价格的增长，2021 年公司的收入及利润有显著的提升；2021年收入 613.7 亿元，YOY 为 37.39%，归母净利润 72.55 亿元，YOY 为 196.36%。2022 年，公司继续保持业绩高增。前三季度收入累计 646.5 亿元，YOY 为 65.05%，归母净利润 110.6 亿，YOY 为 113.06%；其中，2022 年 Q3，收入 258.5 亿元，MOM 为 19.34%，归母净利润 41.51 亿，MOM 为 9.70%。以下分别是公司营业收入及增速情况、公司归母净利润及增速情况。

数据来源：东方财富choice,华通证券研究部

数据来源：东方财富choice,华通证券研究部

输变电作为公司成熟赛道的重要业务，其毛利水平较低、整体稳定发展；随着业务结构不断地优化，毛利率更高的新能源、能源业务占比有所提升。2021 年，公司盈利能力稳中有升，毛利率与净利率有较大的突破。另外，2022 年前三季度毛利率、净利率分别为 38.59%/24.29%，YOY 为 54.76%/39.92%；2022 年 Q3 毛利率、净利率分别为 36.43%/23.75%，MOM为-3.83%/-1.74%。公司资产负债率从 2017 年 59.31%下降到 2021 年 54.92%，整体控制稳健。以下分别是公司毛利率及净利率情况、公司资产负债率及ROE（摊薄）情况。

数据来源：东方财富choice,华通证券研究部

数据来源：东方财富choice,华通证券研究部

公司期间费用管控能力优秀，研发费用逐年递增。公司 2017 年至 2022 年前三季度，公司销售费用、管理费用、财务费用虽略有波动，但整体管控稳健；另随着公司加大研发力度，实施输变电智能制造、煤炭高效开采、发电效率提升以及多晶硅质量提升等，研发费用有逐年递增趋势。

公司依照“调结构、促转型、为高质量发展提供人才保障”的人力资源规划总目标，各产业围绕细分产业、产品线，快速、精准地引进各类紧缺高端人才。随着公司在新能源、能源产业新投资项目的实施推动，公司加大数字化、技术研发高级人才的外引内培工作，持续发挥研发人员对公司升级转型的引领作用。

截止至 2022 年 H1，公司新增授权专利 130 项，其中发明专利 18 项；公司共有有效授权专利 1685 项，其中发明专利 437 项；同时，公司积极参与制定、修订国家标准 9 项、团体标准 2 项。

数据来源：公司公告，华通证券研究部

根据 choice 数据统计，对比申万电力新能源行业相关指标的行业均值，结果如表所示，从中可以得出：公司的应收公司的应收账款周转率基本与行业均值一致，略低于行业均值，说明公司的业务资金回流情况较好，但存货周转率显著高于行业水平，显示了公司产品流通情况良好，整体运营效率较高。

管理效率方面，公司的销售费用率和管理费用率明显低于行业平均水平，整体管理效率居上。财务费用率略高于行业水平，主要系公司近两年加大力度发展新能源及输变电板块等业务，导致公司融资成本提高，但相较于 2020 年财务费用同比下降 17.32%。研发费用率远低于行业均值，预计随着公司今后“煤电硅”绿色循环经济产业链的发展，研发费用会进一步提高。

盈利能力方面，公司的相关盈利指标均显著高于行业均值，随着公司的整体发展空间将会有进一步的提升，未来的盈利能力将持续保障其竞争力。以下是2021 年同行业运营效率、管理效率、盈利能力相关指标对比。

数据来源：东方财富choice,华通证券研究部

特变电工的英文简称TBEA是哪几个词？

特变电工的英文简称TBEA是“TBEA Co., Ltd.”，其中“TBEA”是公司的首字母缩写，代表着公司的全称“特变电工股份有限公司”。TBEA成立于2002年，总部位于中国**乌鲁木齐市，是一家专业从事电力设备和新能源领域的研发、制造和销售的国际化企业。TBEA的主要业务包括高压变电站、输变电设备、光伏发电、风电发电等领域，产品销售遍及全球多个国家和地区。作为一家具有全球影响力的企业，TBEA致力于推动能源转型，为全球可持续发展做出贡献。

关于配股怎样操作

[2014-01-17](600089)"特变电工"配股提示性公告1,本次配股以2014年1月16日(股权登记日,T日)收市后特变电工股本总数2,635,559,840股为基数,按每10股配2.2股的比例向股东配售,共计可配股份数量579,823,165股.本次配股简称:特变配股;代码:700089;配股价格:6.90元/股.2,配股缴款起止日期:2014年1月17日(T+1日)至2014年1月23日(T+5日)的上海证券交易所(以下简称"上交所")正常交易时间,请股东注意申购时间.3,本次配股网上申购期间公司股票停牌,2014年1月24日(T+6日)登记公司网上清算,公司股票继续停牌,2014年1月27日(T+7日)公告配股发行结果,公司股票复牌交易.参与配股缴款，操作上，输入代码700089，按你分配股数卖出完成配股。仅供参考，祝你投资顺利！

请教有关股权激励的问题

因截至今年6月30日A股1553家上市公司只有122家披露了其长期激励计划其做比较好上市公司000002万科A和600089特变电工两家股权激励下公司业绩也有大幅度提升几年来配送分红回报股东着实好股权激励计划激励对象必须公司员工具体对象由公司根据实际需要自主确定包括上市公司董事、监事、高级管理人员、核心技术(业务)人员及公司认应当激励其员工(其保证独立董事独立性正式颁布《办法》明确规定激励对象应包括独立董事)有污点记录人员能成激励对象督促高管人员勤勉尽责权激励机制所要达目要促优汰劣从微观角度来讲对公司高管人或群体实施股权激励使其全心全意把心思放生产经营上使得公司经营业绩得实实提高每上市公司质量得提高自股市整体质量也得提高

特变电工股权激励股票会按期解锁吗

股权激励是对公司的管理层发放股权，以激励管理层员工的工作，确保公司的业绩增长。但是由于股权激励计划一般都需进一步论证，且需要一定的时间，正常股权激励股票是会按期解锁的，如有变动该公司会发布具体公告，多多关注就好了。

特变电工按每10股配2.2股的比例向股东配售配股价格6.9元是什么意思

你说呢...

案例解析：特变电工(600089)管理层股权激励计划（干货）

2019年11月15日

“耶和华的灵籍着我说，他的话在我口中。***的神、***的磐石晓谕我说：那公义治理人民的，敬畏神执掌权柄，他必像日出的晨光，如无云的清晨，雨后的晴光，使地发生嫩草。我家在神面前并非如此，神却与我立永远的约。这约凡事坚稳，关于我的一切救恩，和我一切想望的，他岂不是为我成就吗？”【撒下23:2-5】

我们回顾一下历史的今天(2007年6月19日)，特变电工股份有限公司公告2007年第六次临时董事会会议决议公告，会议审议通过了《特变电工股份有限公司首期股票期权激励计划(草案)》、审议通过了关于提请股东大会授权董事会办理公司首期股票期权激励计划相关事宜的议案、审议通过了《特变电工股份有限公司首期股票期权激励计划考核实施办法(草案)》。本公司已根据《关于开展加强上市公司治理专项活动有关事项的通知》(以下简称《通知》)要求开展了自查工作，《特变电工股份有限公司治理情况的自查报告和整改计划》已经公司董事会审议通过。本公司将抓紧完成《通知》中要求的其他各项工作，待工作完毕之后，公司将尽快将股权激励方案有关材料正式报送中国证监会。

首期股票期权激励计划(草案)要点包括:

公司拟授予激励对象1000万份股票期权，每份股票期权拥有在激励计划有效期内的可行权日以行权价格和行权条件购买1股公司股票的权利。本激励计划的股票来源为公司向激励对象定向发行股票。

本次激励计划涉及的标的股票总数为1000万股，占激励计划公告日公司股本总额427,019,416股的2.342%。本次授予的1000万份股票期权的行权价格为20.31元。

行权安排:

第一个行权期:激励对象自授权日起12个月后的首个交易日起至授权日起24个月内的最后一个交易日当日止，可行权额度上限为获授股票期权总额的30%;

第二个行权期:激励对象自授权日起24个月后的首个交易日起至授权日起36个月内的最后一个交易日当日止，可行权额度上限为获授股票期权总额的30%;

第三个行权期:激励对象自授权日起36个月后的首个交易日起至授权日起48个月内的最后一个交易日当日止，可行权额度上限为获授股票期权总额的40%。

行权条件

(1)第一个行权期内可以行权的，不超过获授股票期权总额的30%的股票期权的行权还需满足如下条件:

特变电工2007年度的净利润较2006年度的增长率达到或超过20%，且2007年度加权平均净资产收益率不低于9%。

如达到以上条件，则该部分股票期权可以在第一个行权期内行权;如达不到以上条件则该部分股票期权由公司注销;如达到以上条件但在该行权期内未全部行权的，则未行权的该部分股票期权由公司注销。

(2)第二个行权期内可以行权的，不超过获授股票期权总额的30%的股票期权的行权还需满足如下条件:特变电工2008年度的净利润较2006年度的增长率达到或超过40%，且2008年度加权平均净资产收益率不

低于9%。如达到以上条件，则该部分股票期权可以在第二个行权期内行权;如达不到以上条件则该部分股票期权由公司注销;如达到以上条件但在该行权期内未全部行权的，则未行权的该部分股票期权由公司注销。

(3)第三个行权期内可以行权的，不超过获授股票期权总额的40%的股票期权的行权还需满足如下条件:特变电工2009年度的净利润较2006年度的增长率达到或超过60%，且2009年度加权平均净资产收益率不低于9%。如达到以上条件，则该部分股票期权可以在第三个行权期内行权;如达不到以上条件则该部分股票期权由公司注销;如达到以上条件但在该行权期内未全部行权的，则未行权的该部分股票期权由公司注销。激励对象行使股票期权的资金全部以自筹方式解决。本公司承诺不为激励对象依本激励计划行使股票期权提供贷款以及其他任何形式的财务资助，包括为其贷款提供担保。

简析:

本次本次期权激励计划中规中矩，基本没有特别之处。就其行权条件来看，也是通常的净资产收益率+增长率指标。虽然其增长率指标看起来比较高，但由于均是与2006年比，实际每年的净利润增长率实际上只有20%、17%和14%。

此外，本次激励对象涉及公司中高层管理人员和技术骨干共计150人，涉及面较宽。

以上案例是一个比较完整的股权期权的管理层股权激励方案，那么我们来从理论上简单的了解一下股权期权是什么？适用于哪类型的企业？

从世界范围来看，股票期权模式是一种最为经典、使用广泛的经理人股权激励模式。

在美国，作为经理人长期激励性报酬的股权激励的主要形式有10余种，在我国也有10多种，但是这些模式中最基本、最简单的当属股票期权模式，其他模式都是由股票期权模式衍生而来。

在我国，股票期权这种激励方式用得并不是很多，主要有两个原因：第一，股票期权在上市公司中使用是最方便的，对于大多数飞上市公司来说，股票期权并不是最理想的模式。而我国的绝大部分公司都不是上市公司，所以股票期权用得比较少；第二，即使我国的上市公司在实施股权激励的时候，采用股票期权模式的也很有限，主要原因就是资本市场有效性较差，股价波动太随意，股东和经理人的风险都比较大。

但是我们依然将股票期权作为重点介绍原因是，股票期权实际上是最能体现长期报酬结构范例。股票期权的设计思路基本上就是经理人长期激励性报酬的设计思路，因此，理解了股票期权的设计原则，也就自然地理解了其他股权激励的设计原则。而且，股票期权方案制定及实施中的原则和细节基本上都适用于其他形式的股权激励。

一、股票期权的特点

股票期权计划，是在经理人的报酬合同中，给经理人在某一期限内以一个事先约定的固定价格来购买本公司股票的权利，如果经理人在这个期限之中达到了事先规定的某些条件（业绩目标）。则他就可以按事先规定的条件行使购买股票的权利。通俗的理解，股票期权计划是事先说好的，经理人可以用一个固定的价格、在未来一定时限去购买一定数量的股票。

经理人股票期权计划时公司内部之内的面向该机管理人员等特定人的不可转让的期权，它是将股票期权这一金融衍生工具借用到企业管理中形成的一种长期激励性报酬制度。金融市场的期权分为看涨期权和看跌期权，经理人股票期权是一种看涨期权，其作用机理如图8-1所示。具体来说，在赠予日（公司授予经理股票期权的日期），经理人不能行权，一般情况下经理人必须持有股票期权一定时间后方可获得行权，经营者获得行权的日期为行权的授予日，股票期权的赠予日之间的期权成为行权期；在行权被授予后，经营者可以行使期权购买股票，行权日期叫做行权日；已授予行权的期权就被称为可行权股票期权。

股票期权计划在授予时必须约定期权的执行价格执行时间.所能购买的数量等关键事项。在股票期权到期日之前的行权期内，如果公司股票的市场价格高于约定的行权价格,经理人就会执行期权按当初约定的价格买进公司股票,再技市场价格卖出,卖出价与买入价之间的差额，就是经理股票期权的收入。如果当时公司股票的市场价格低于当初约定的价格,经理就只能放弃行权。一般情况下,经理股票期权是无偿授予的。也有些公司在投予股票期权时，为了增加对经理人的约束力,要求经理人支付一定的费用,就是期权费。

值得说明的是,在授予期权之时，经理人并不真正买入股票。如果在签订期权合同时经理人真正花钱买入公司股票,那就是经理人购股计划而不是期权计划了。期权的实质和期货一样,赌的就是两个时点的价差。经理人股票期权的特点在于,将经理人的收入与公司股价高度挂钩，利用经理人追求股票价差的自利行为,来达到让经理人努力提升公司业绩从而拉高股票价格的目的。

作为一种长期激励性报酬，股票期权具有以下一些明显的额特点和优点：

股票期权对于经理人而言是一种权利，而非义务。股票期权计划是公司赋予经理人的一种选择权，在未来的行权内，经理人是否行权，完全取决于公司股票在二级市场的表现和自己的意愿，对于经理人的这种选择公司无权干预，也就是说，一旦授予经理人股票期权计划之后，决定买与不买的权利在于经理人，而公司无权决定卖与不卖。

股票期权是一种典型的延期支付方式。股票期权计划的价值只有通过经理人的努力工作,使企业的业绩持续上升，从而使得公司股票价格上涨后，经理人才有可能获得预期的股票期权收益。

股票期权计划实现了利益的长期捆绑。可以将经理人的报酬与股东财富增长、公司的价值增长“捆绑”在一起,实现了经理人、股东和公司利益的高度一致性，并使三者的利益紧密联系起来。

股票期权可以减少企业现金的支出。在企业中实施股票期权计划，企业授予经理人的仅仅是期权，是不确定的未来预期收益,经理人的这种收益是在证券市场中实现的,企业没有任何现金的支出。这就是所谓的“公司请客,市场买单”。而且，经理人在行权时，可以增加公司的现金流量。如果企业以定向增发新股或库存股作为激励股票的来源公司现金流不但没有减少，股本增加所形成的资本金还会增加。

可以锁定经理人的风险除时间成本外经理人不行权就没有任何额外的损失。

二、股票期权的价值

股票期权是一种看涨期权，大多数情况下,期权是以“含值”的形式授予经理人的。也就是说，经理人股票期权计划的价值不仅仅是市场价格高于行权价格的差额，在学术上把立即执行期权合约时可获取的收益称之为期权的内在价值。股票期权计划的价值还包括时间价值。

时间价值是期权价值的另一主要构成部分,是指随着时间的推移,公司股票价格的变动有可能使期权增值，从而给期权的拥有者带来收益,包含期权到期之前的剩余时间及股票价格波动超过期权约定价格的概率所带来的可能的收益机会。

期权的内在价值是当期权立即执行时的财务价值，作为看涨期权的经理人股票期权计划的内在价值是股票价格高于行权价格的部分。当行权价格低于股票当前市场价格时,期权处于“实值”状态;如果行权价格等于当前市场价格,买方期权就处于“平值”状态;如果行权价格高于当前市场价格，这时期权处于“虚值”状态。

在“实值”这种情况下，经理人的期权计划具有正的内在财务价值。在“平值状态”，期权的内在财务价值为零，但是绝大多数的期权也有正的价值,因为期权有时间价值。在“虚值”状态下，如果期权尚处于有效期内，比如有效期还有一年半,那么公司的股票价格就有可能在未来一年半的时间内会超过行权价,因此期权仍然有正的价值。

理解股票期权计划的价值包含内在价值和时间价值两个部分,对于设计股权激励计划是非常重要的。在我们介绍的9种典型的股权激励模式中，限制性股票、期股、股票增值权、业绩股份、员工持股和股票期权一样,其价值也是由内在价值和时间价值相构成。内在价值是财务价值，是很容易算出来的,但是时间价值很容易被忽略。而一旦忽略了时间机制，那么在给经理人确定股权激励数量和行权价格的时候就会出现偏差，难以取得理想的效果。

换句话说，凡是行权条件以股票价格或股份价格严格挂钩的股权激励模式,如股票期权、期股、限制性股票、业绩股票等股权激励模式的价值都包含内在价值和时间价值，在确定股权激励数量和行权价格的时候,这两个价值要同时考虑。

影响股权激励模式的价值因素主要由以下8个：

行权价格。由于“期权的内在价值=股票市场价格-行权价格”因此授予期权计划时的行权几个越高，股票期权的价值就越低。

股票市场价格。行权时股票价格上升，则股票期权价值提升。

有限期限。期限越长，其执行的可以选择的时点就越多，机会也就越多。相对款冬的时间也赋予持有者更加宽泛的预期空间，故时间价值越大，股票期权的价值越高；反之，股票期权的期限越短，期权的价值就越低。

股价波动率。股票价格上下波动的频率越高，则股票上升或下降的机会会增加，股票期权的激励对象可能获得的利益就越大，期权价值增加，但经理人承受的风险也增加。

无风险利率。无风险利率是通过对股票价格价的预期以及对现金流的变动两个方面影星股票期权的价值。

红利支付率。正常情况下，股票的价格等于除息日前的价格减去红利部分。因此，红利的增加将导致股票价格降低，从而使看涨期权的股票的期权价值减少。

企业成长性。企业的成长性越好，未来行权时的股票价格可能就越高，期权的价值就越高。这就是为什么一般建议在初创期和成长期的企业使用期权和期权激励，而在成熟期的企业一般不建议采用期权和期股的原因。

人力资本依附性。企业业绩高度依赖于经理热人力资本的，那么经理人通过努力工作，使得公司股价上升概率就大，期权价值也就越大。而人力资本依附小的，期权价值也小。

在以上8个影响股权激励模式价值的因素中，前6个因素是Black-Scholes模型计算股票期权考虑的6个因素。但是在我们预估股权激励的价值，从而来确定价格和数量的时候，一定要考虑企业的成长性和人力资本的依附性。

三、适合采用股票期权模式的企业

股票期权被美国上市公司广泛使用，而且股票期权计划时严格与股票价格挂钩，于是，我国一些企业家和咨询师误认为股票期权只适合于上市公司。理由是非上市公司没有股票价格。

这是一个非常严重的误解，当然，股票期权对上市公司来说，用起来比较方便，但是非上市公司也可以运用。因此，股票期权模式使用的范围不是以上市和非上市来区分的，关键要根据股票期权模式的特点来确定其适用范围。股票期权模式的特点是高风险、高回报，比较适合那些初始财务资本投入较少、资本增值较快、在资本增值过程中人力资本依附性较强的公司。

一般来说，实行股票期权的企业必须具备下面3个条件：

企业处于竞争性行业。处于竞争性行业的企业,经理人面临的市场环境充满了激烈的竞争,企业只有不断推陈出新才能生存发展,这时实施股票期权计划有助于激励经理人锐意进取、勇于创新，使企业能够在市场竞争中长期处于有利地位。如果企业所处行业竞争性不足,企业基本处于一个垄断的位置,经理人不需要通过自己的努力，而是只要提高产品价格或减少产品供给量就可以轻易地长期保持高额垄断利润，在这种企业中就没有实施股票期权计划的必要。

企业的成长性较好,具有发展潜力。企业有较好的成长性,意味着企业面临的市场还有很多是没有开发或者尚未饱和的蓝海市场。因此，在这种情况下，只要老板有效地激励经理人,他们就可能为企业快速创造更大的价值，使企业在资本市场上具备更好的投资价值。

人力资本依附性较强。当企业的业绩依赖于经理人的人力资本，这个时候股票期权计划就很有可能将调动经理人的积极性和企业价值的增长挂起钩来，实现股票期权计划的目的。

所以，股票期权模式特别适合处于创业初期或快速成长的生物医*、电子、通信、网络、软件、培训、咨询、投融资等人流资本依附性较强的企业。在企业的初创期和成长期，企业本身的运营和发展对现金的需求很大，无法拿出大量的现金实现即时激励，另一方面这些企业未来成长潜力又很大，因此通过实施股票期权激励，将激励对象的未来收益与未来企业股票价格或股份价格的增长紧密联系起来，从而既降低了企业当期的激励成本，又达到了长期激励的目的。

综上分析，对我国公司使用股票期权计划的建议为：如果是在国内资本市场上市的公司，不建议使用股票期权模式；如果公司在美国等有效性较好的资本市场上市，那么建议使用股票期权计划来激励经理人；如果是一家非上市公司，只要公司所处的行业竞争性较强、公司的人力资本依附性较强、处于创业期或快速成长期，股票期权是最合适的股权激励模式。

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