债券平价溢价和折价发行及其原因(债券可以平价发行、溢价发行，也可以折价发同松协短棉山测讨硫行。  (  ))

债券可以平价发行、溢价发行，也可以折价发同松协短棉山测讨硫行。  (  )

对

新金融准则下——以摊余成本计量的金融资产的财税处理

本公号专门推送会计、财务、税务及excel应用等实务文章

文末留言提问，免费解答

一、"以摊余成本计量的金融资产"的简介

按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（财会（2017）7号，以下简称新金融准则）规定，金融资产分为四大类别。

其中，同时满足如下条件的分类为"应摊余成本计量的金融资产"：

（1）企业管理该金融资产的业务模式是以收取合同现金流量为目标。

（2）该金融资产的合同条款约定，在特定日期产生的现金流量，仅为对本金和以偿付本金金额为基础的利息的支付。

新金融准则下——金融资产的分类

1.银行存款；

2.其他货币资金；

3.应收票据；

4.应收账款；

5.应收利息；

6.其他应收款；

7.坏账准备；

8.债权投资；

9.债权投资减值准备等。

上述1-7的会计科目，都是一般企业常见的会计科目，但是按照新金融准则分类，属于"以摊余成本计量的金融资产"。

对于初涉金融资产的人，对于何谓"摊余成本"一定有点晕乎乎的。

网上的百科是这样解释的：摊余成本(amortizedcost)是指用实际利率(此处指同期市场利率)作计算利息的基础，投资成本减去利息后的金额。金融资产或金融负债的摊余成本，是指该金融资产或金融负债的初始确认金额经过调整后的结果。

对于金融资产来讲，简单的理解"摊余成本"就是投资者要收回的"本金"。比如投资者以800元购入面值为1000元的债券，在购入时投入的本金800元，这时的摊余成本也就是800元。如果债券是5年期的，过一年后除去按票面约定利率支付的利息外，债券价值变成832元，因为按照实际利率摊销了债券折价，所以债券价值就从800元变成832元，虽然投资者暂时还不能收回，但这也是投资者的"本金"，直到债券到期时"本金"就会等于票面金额。因此，对于折价发行的债券摊余成本（本金）是一个从小变大的过程。

对于溢价发行的债券同样是如此的，只是摊余成本（本金）是从大变小的过程。

因此，所谓的"摊余成本"，简单的理解就是对于债券折价发行或溢价发行的差额，在债券约定还本付息期间内进行摊销，在未到期前债券的"实际成本"价值。

对于平价发行的债券，初期的摊余成本就等于面值。但是，对于一次性还本付息的债券，随着时间累加的利息会增加摊余成本。

对于债券投资的以外会计科目，如"银行存款"、"应收账款"、"应收票据"、"其他应收款"等科目又如何来理解这个"摊余成本"呢？——其实，不用去特别理解。您只要知道这是会计准则的一种强行分类就可以，很多人没有学习新金融准则，但并不妨碍作为会计人员去理解前述常用的会计科目。只是这些科目归入"以摊余成本计量的金融资产"后，意味着这些科目对应资产的公允价值变动，是不需要计入当期损益（公允价值变动损益），也不需要计入"其他综合收益"，而这些资产发生资产减值时，需要计提减值准备，注意这时的会计科目变化了：

借：信用减值损失

贷：坏账准备/债权投资减值准备等

旧准则计入的是"资产减值损失"科目，新准则已经变了。

说到这里，随便说一句，为什么新的债务重组准则，对于债务重组损失或利得，不再计入"营业外收入/支出"，而是需要计入"投资收益"，原因也是在于这些债权或债务都是按照新金融准则分类为"金融资产"或"金融负债"了。"金融资产"或"金融负债"，发生的损益当然要去对应"投资收益"。

以摊余成本计量的金融资产核算采用实际利率法，是指计算金融资产或金融负债的摊余成本以及将利息收入或利息费用摊计入各会计期间的方法。

实际利率，是指将金融产或金融负债在预计存续期的估计未来现金流量折现为该金融资产账面余额(不考虑减值)或该金融负债摊余成本所使用的利率。

在确定实际利率时，应当在考虑金融资产或金融负债所有合同条款(如提前还款、展期、看涨期权或其他类似期权等)的基础上估计预期现金流量，但不应当考虑预期信用损失。

经信用调整的实际利率，是指将购入或源生的已发生信用减值的金融资产在预计存续期的估计未来现金流量，折现为该金融资产摊余成本的利率。在确定经信用调整的实际利率时，应当在考虑金融资产的所有合同条款(例如提前还款、展期、看涨期权或其他类似期权等)以及初始预期信用损失的基础上估计预期现金流量。

企业通常能够可靠估计金融工具(或一组类似金融工具)的现金流量和预计存续期。在极少数情况下，金融工具（或一组金融工具）的估计未来现金流量或预计存续期无法可靠估计的，金业在计算确定其实际利率(或经信用调整的实际利率)时，应当基于该金融工具在整个合同期内的合同现金流量。

合同各方之间支付或收取的、属于实际利率或经信用调整的实际利率组成部分的各项费用、交易费用及溢价或折价等，应当在确定实际利率或经信用调整的实际利率时予以考虑。

金融资产或金融负债的摊余成本，应当以该金融资产或金融负债的初始确认金额经下列调整确定：

1.扣除已偿还的本金。

2.加上或减去采用实际利率法将该初始确认金额与到期日金额之间的差额进行摊销形成的累计摊销额。

3.扣除计提的累计信用减值准备(仅适用于金融资产)。

对于浮动利率金融资产或浮动利率金融负债，以反映市场利率波动而对现金流量的定期重估将改变实际利率。如果浮动利率金融资产或浮动利率金融负债的初始确认金额等于到期日应收或应付本金的金额，则未来利息付款额的重估通常不会对该资产或负债的账面价值产生重大影响。

企业与交易对手方修改或重新议定合同，未导致金融资产终止确认，但导致合同现金流量发生变化的，或者企业修正了对合同现金流量的估计的，应当重新计算该金融资产的账面余额，并将相关利得或损失计入当期损益。

重新计算的该金融资产的账面余额，应当根据将重新议定或修改的合同现金流量按金融资产的原实际利率（或者购买或源生的已发生信用减值的金融资产应按经信用调整的实际利率）折现的现值确定。对于修改或重新议定合同所产生的所有成本或费用，企业应当调整修改后的金融资产账面价值并在修改后金融资产的剩余期限内摊销。

以摊余成本计量且不属于任何套期关系的金融资产所产生的利得或损失，应当在终止确认、重分类，按照实际利率法摊销或确认减值，计入当期损益。

首先说明，税务对于资产的分类中并没有"以摊余成本计量的金融资产"，按照《企业所得税法实施条例》及《企业资产损失所得税税前扣除管理办法》（国家税务总*公告2011年第25号发布）对资产的分类，会计核算的"以摊余成本计量的金融资产"在税务上可以分为：货币资产、债权性投资等。此处说的税务处理，更多的是针对债权性投资的税务处理。

《企业所得税法实施条例》第七十一条规定，企业所得税法第十四条所称投资资产，是指企业对外进行权益性投资和债权性投资形成的资产。

企业在转让或者处置投资资产时，投资资产的成本，准予扣除。

投资资产按照以下方法确定成本：

（一）通过支付现金方式取得的投资资产，以购买价款为成本；

（二）通过支付现金以外的方式取得的投资资产，以该资产的公允价值和支付的相关税费为成本。

《企业所得税法实施条例》第十八条规定，利息收入，按照合同约定的债务人应付利息的日期确认收入的实现。

持有期间的税会差异分析：

①收到取得时已经宣告未领取的现金股利和债券利息

会计和税务都把收到取得时未领取的债券利息，作为前期垫资收回处理，均不作收入处理，故无税会差异。

②投资收益确认时间的差异

对于债权投资，需要区分分期付息和一次性付息两种情况。

对于分期付息的债权投资，会计上每个会计期间确认投资收益，税务上也会按照合同约定的应付利息确认投资收益的实现，如果都在一个年度内会计处理与税务处理之间无差异，如果跨年度则存在差异。

对于一次性付息的债权投资，会计上按照权责发生制在资产负债表日确认投资收益，而税务上仍然会按照合同约定的应付利息确认投资收益的实现，二者存在明显的税会差异。

③投资收益计算方式不一样

会计上计算投资收益是按照实际利率法计算，税务处理是按面值乘以票面利率计算，二者计算的数额在各个期间存在差异，但是总体金额不存在差异，属于暂时性差异。

④存在免税收入时的税会差异

当持有到期投资所投资对象的债券利息收入属于符合条件的免税收入时，会计上确认收益，但是税务上免税，应调减应纳税所得额。

1.税务规定

作为投资资产的金融资产，其处置时的税法规定如下：

①《企业所得税法实施条例》第十六条规定，企业所得税法第六条第(三)项所称转让财产收入，是指企业转让固定资产、生物资产、无形资产、股权、债权等财产取得的收入。

②《企业所得税法实施条例》第七十一条规定，企业在转让或者处置投资资产时，投资资产的成本，准予扣除。

③《国家税务总*关于企业国债投资业务企业所得税处理问题的公告》（国家税务总*公告2011年第36号）规定，企业转让国债，应作为转让财产，其取得的收益（损失）应作为应纳税所得额。

2.税会差异分析

以摊余成本计量的金融资产处置时，会计上的投资收益等于转让价款减去其账面价值（即上一个资产负债表日的公允价值），前期累积的"债权投资减值准备"或"坏账准备"也要转入"投资收益"。

以摊余成本金融资产处置时，税务上的处置收入等于转让价款减去计税基础（历史成本）。如果金融资产没有发生过资产减值，会计处理与税务处理不会存在税会差异；但是，如果发生过资产减值就存在税会差异。

资料：2018年7月1日，利博公司购买了B公司的公开发行的债券100张，单张价款9.95万元（含交易费用500元）。债券面值10万元，期限3年，票面利率9%，每年支付1次，计息从2018年7月1日开始，每年6月30支付上年7月1日至本年6月30日的利息。利博公司鉴于购买时资金比较充足将其直接划分为持有至到期投资。

假定2020年6月1日，利博公司由于收购另外一家企业急需筹集资金，以11万元的单价将B债券全部转让。

假定利博公司为一般纳税人。

问题：1.利博公司投资乙公司B债券的会计处理；

2.利博公司投资乙公司B债券涉及的企业所得税处理。

问题解析：

1.会计处理

（1）2016年7月1日购进债券：

借：债权投资-面值1000万元

贷：银行存款995万元

   债权投资-利息调整5万元

（2）持有期间投资收益及利息调整等计算

持有至到期投资核算投资收益时需要按照实际利率计算，而债券的实际利率计算比较复杂。如果计算债券的实际利率采用Excel函数法则是比较方便的，如表-1：

说明：①现金流2018年7月1日为购买债券流出现金流；②2019年6月30日和2020年6月30日是收到的利息扣除增值税后不含税金额；③现金流2021年6月30日是收到的本金和最后一期利息扣除增值税后的不含税金额；④利息收入的增值税是按"金融服务-贷款服务"计算。⑤票面利息=面值*票面利率。⑥利息调整=票面利息-投资收益（实际利息收入）-应计增值税。⑦实际利率（IRR）计算：利用Excel函数IRR进行计算，表-1计算出的IRR是半年期的实际利率。

（3）持有期间的会计分录

通过表4-3-10的计算，我们就可以轻松做出相关的会计分录。

①2018年12月31日计提利息会计分录：

借：应收利息45万元

贷：投资收益42.32万元

    应交税费—待转销项税额2.55万元

    债权投资—利息调整0.13万元

②2019年6月30日收到利息：

借：银行存款90万元

    债权投资—利息调整1.66万元

    应交税费—待转销项税额2.55万元

贷：投资收益44.12万元

    应收利息45万元

    应交税费—应交增值税（销项税额）5.09万元（90*6%/1.06）

说明：由于四舍五入的关系，上述会计分录中"投资收益"数据与表-1中的"投资收益"数据有细微差异，下同。

2019年12月31日、2020年6月30日、2020年12月31日的会计处理与上述分录基本一致，只是相关数据按照表-1进行更换即可，不再赘述。

③2021年6月30日（假定持有到期）:

2021年6月30日收到本金及最后一期利息，在增值税方面仍然只需要计算保本的利息收入的增值税即可。虽然到期后收回的本金大于最初购买的价款，但是根据《财政部国家税务总*关于明确金融房地产开发教育辅助服务等增值税政策的通知》（财税[2016]140号）第二条规定，债券持有到期不属于金融商品转让，故本金与折价部分的差价不计算增值税。如果是到期前转让，转让价格大于当初购入的差价，需要按规定缴纳增值税。

借：银行存款1090万元

    应交税费—待转销项税额2.55万元

    债权投资—利息调整1.81万元

贷：债权投资—面值1000万元

    投资收益44.27万元

    应交税费—应交增值税（销项税额）5.09万元（90*6%/1.06）

    应收利息45万元

（4）2020年6月1日债券转让：

借：银行贷款1100万元

    应交税费—待转销项税额2.55万元

   债权投资-利息调整3.54万元（1.73万元+1.81万元）

贷：债权投资-面值1000万元

    应收利息45万元

    投资收益55.15万元

    应交税费-转让金融商品应交增值税5.94万元

说明：①会计分录中"债权投资-利息调整"等于尚未调整的金额；②转让金融商品应交增值税=（1100-995）*6%/1.06=5.94万元；③投资收益：在确定面值、利息调整、应收利息、应交增值税后倒挤而得到。

2.企业所得税处理

（1）持有期间的会计确认的投资收益与税务处理确认的利息收入之间的差异分析

金额差异：持有到期投资在持有期间，会计处理确认"投资收益"是按照实际利率（内含报酬率）计算的，且会计处理确认的"投资收益"内包含债券折价或溢价（如果不是平价发行的话）在持有期间的分摊；而税务处理是按照票面利息计算的，不包含折价或溢价的分摊。因此，二者之间存在金额差异。

时间差异：债券利息收入，税务上应按照合同约定的应付利息确认投资收益的实现。因此，本案例中2018年度会计处理虽然计提了债券利息，但是税务方面的规定却不是按照权责发生制确认，而是按照收付实现制确认（合同约定收取利息视同实际收到），故应进行纳税调整。同理，债券持有到期的2021年亦是如此。

（2）持有期间和处置的税务处理及税会差异分析

持有期间，会计上按照实际利率法计算"投资收益"，包含了折价的摊销；税务上，按照票面利率与票面金额计算，并不包括折价的摊销，与会计上计算结果在不同期间之间存在税会差异。对于折价部分，税务上在到期按照票面金额收回本金时，视为财产转让所得。

说明：如果持有至到期投资在处置时发生亏损的，不在《A105030投资收益纳税调整明细表》填列，而应填列在《A105090资产损失税前扣除及纳税调整明细表》中。

文末留言提问，免费解答

发行债券溢折价的原因是什么

所谓债券折价发行，指的是债券的售价低于债券的票面价值，一般而言，债券折价发行的原因有下面几个①发行者信用低或是新发行债券者，为保证债券顺利推销而采用折价发行；②债券发行数量很大，为了鼓励投资者认购，用减价的方式给予额外收益补贴；③由于市场利息率上升，而债券利息率已定，为了保证发行，只能降低发行价格。折价发行时，由于债券的发行价格低于票面价值，使投资者的收益率大于债券票面利率，因此折价发行债券的票面利率可适当降低。反之，当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要溢价发行。

持之以恒|2022年中级会计考试每日一练！

hello~大家好，我是你们的途途

今天开始，途途每天会和大家分享中级会计真题

跟着途途走，每天多进步！

01

《中级会计实务》

判断题

确认递延所得税负债一定会影响所得税费用。(　　)

答案

错

【解析】确认递延所得税负债可能会影响商誉，也可能影响其他综合收益等。

02

《财务管理》

判断题

当票面利率与市场利率相同时，债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动。(　　)

答案

对

【解析】引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是票面利率与市场利率的不一致。债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动;溢价或折价债券才存在不同期限下债券价值有所不同的现象。

03

《经济法》

判断题

农村土地承包经营合同纠纷、建设工程施工合同纠纷、房屋买卖合同纠纷，由不动产所在地法院专属管辖。(　　)

答案

错

【解析】政策性房屋买卖合同纠纷适用不动产专属管辖的规定。

发送：急救

速领“考前急救包”

包含三科经典例题、浓缩版思维导图、财管公式

???

获取更多干货资料

???

购入债券的三种价格(折价,溢价,平价),哪种价格对企业有利？

一般会计理论认为，购入债券有三种方式：溢价购入,即购入价格大于面值;折价购入,即购入价格小于面值;等价购入,即购入价格等于面值。

如果债券的票面利率等于实际发行时的市场利率，则债券应按平价发行（发行价格等于债券面值）；如果票面利率高于实际发行时的市场利率，则债券应按溢价发行（发行价格高于债券面值），溢价部分作为对发行人将来按票面利率计算比按市场利率计算多付利息的一种补偿；如果票面利率低于实际发行时的市场利率，则债券应按折价发行（发行价格低于债券面值），折价部分作为发行人将来按票面利率计算比按市场利率计算少付利息而预先付出的代价。债券溢价或折价实质上是为平衡债券投资人的利息收入和债券发行人的利息费用，据以保障双方利益而事先对利息收支作出的调整，任何价格对投资企业的影响都是相同的。

债券发行可能采于需府染不争阻活取溢价、平价和折价发行，当市场击菜备环者利率高于票面利率时，来自折价发行；当市场利率低于票面利率时，溢价发行...

B解析：如果债券的票面利息率高于同类债券的市场利息率，则债券的价格高于其票面值，债券溢价发行；如果债券的票面利息率等于同类债券的市场利息率，则债券的价格等于其票面值，债券平价发行；如果债券的票面利息率低于同类债券的市场利息率，则债券的价格低于其票面值，债券折价发行。

债券的来自发行价格可以分为360问答平价发行、折价发行和溢价发行。（）请帮忙给出正确答案和分析，谢谢！

正确答案：A本题考查债券的发行价格。题干表述正确。

上海财经431金融学考研专业课2023年真题答案节选（搜索淘宝“怡课金融”可获取更多相关资料

一、选择题

1、如果公司债券票面利率6%,面值1000,以1020元价格出售，那么市场利率一

定（）。

A、大于6%

B、等于6%

C、小于6%

D、无法确定

【解析】折现率越大，债券价值越小（反向）

债券定价的基本原则：

折现率等于票面利率，债券价值为面值，债券平价发行

折现率高于票面利率时，债券价值低于面值，债券折价发行

折现率低于票面利率时，债券价值高于面值，债券溢价发行

本题属于溢价发行，所以折现率低于票面利率，答案选C。

【答案】C

【举一反三】

【例题•单选题】.某企业于2017年4月1日以950元购得面为1000元的新发行债券，票面利率12%，每年付息一次，到期还本，该企业若持有该债券至到期日，其到期收益率()

A.高于12%

B.低于12%

C.等于12%

D.无法确定

【解析】对于折价发行、每年付息的债券，其到期收益率高于票面利率；对于溢价发行、每年付息的债券，其到期收益率小于票面利率；对于平价发行、每年付息的债券，其到期收益率等于票面利率。本题购买价950元，小于面值1000元，为折价发行，因此到期收益率高于票面12%。

【答案】A

2、以下正确的选项是（）

A、投资者对现在和未来的现金流的偏好会影响投资

B、在不同竞争市场上，如果投资机会相同，那么投资价格就相同，反之如果投资价格相同，那么投资机会相同

C、正常市场上，证券交易创造价值

D、对于证券abc,如果c的现金流等于a与b的现金流之和，那么c的价格是a和b的价格之和

【解析】B选项，在相同竞争市场上，如果投资机会相同，那么投资价格就相同

C选项，金融投资不创造价值

D选项，缺少一个完美市场的前提。

【答案】A

3、以下选项正确的是（）

A、美国苹果公司给中国股东发放股息，计入中国的资本和金融账户

B、中国使用的是直接标价法

C、外国在中国发行的人民币债权是欧洲债券

D、法国居民在英国存款英镑是离岸市场

【解析】直接标价法，又称应付标价法。这种标价法是以一定单位的外国货币为标准,折合若干单位的本国货币。 就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。在直接标价法下，外国货币作为基准货币 ，本国货币作为标价货币；标价货币（本国货币）数额随着外国货币或本国货币币值的变化而变化。包括中国在内的世界上绝大多数国家都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即一美元兑119.05日元。所以本题选择B。

【答案】B

4、以下说法错误的是（）

A、货币*制度是比较严格的固定汇率制度

B、根据最优货币区理论，货币区内可以更好实现宏观政策目标

C、根据广义货币危机理论，货币危机是指货币的大幅度贬值、利率的大幅上升以及国际储备的大量流失

D、人民币汇率是有管理的浮动汇率制度

【解析】货币*制度是指**以立法形式明确规定，承诺本币与某一确定的外国货币之间可以以固定比率进行无限制兑换，并要求货币当*确保这一兑换义务的实现的汇率制度。它有两项基本原则，一是本国货币钉住一种强势货币，与之建立货币联系，此货币成为锚货币，二是本国通货发行以外汇储备，特别是锚货币的外汇储备为发行保证，保证本国货币与外币随时可按固定汇率兑汇，所以货币*制度是比较严格的固定汇率制度；一般而言，最优货币区是指一种“最优”的地理区域，在此区域内，支付手段或是单一的共同货币，或是几种货币，这几种货币之间具有无限的可兑换性，其汇率在进行经常交易和资本交易时互相钉住，保持不变;但是区域内的国家与区域以外的国家之间的汇率保持浮动。最优在此意味着内部平衡与外部平衡同时得以实现，欧元区的建立是最优货币区理论的最佳实践。货币区内可以更好的实现宏观政策目标。货币危机概念有狭义、广义之分。狭义的货币危机与特定的汇率制度（通常是固定货币危机汇率制）相对应，其含义是，实行固定汇率制的国家，在非常被动的情况下（如在经济基本面恶化的情况下，或者在遭遇强大的投机攻击情况下），对本国的汇率制度进行调整，转而实行浮动汇率制，而由市场决定的汇率水平远远高于原先所刻意维护的水平（即官方汇率），这种汇率变动的影响难以控制、难以容忍，这一现象就是货币危机。广义的货币危机泛指汇率的变动幅度超出了一国可承受的范围这一现象。所以C是错误的。D选项是正确的，人民币是有管理的浮动汇率制度。本题选择C

【答案】C

5、假设A价格500,好情况是800,坏情况是200,C价格450,好情况是500,坏情况是500,B好情况是100,坏情况是400,求B的无套利价格（）

A、150

B、200

C、250

D、300

【解析】好情况下：800x+500y=100

坏情况下;200x+500y=400

可得x=-0.5，y=1

带入500x+450y，可得B的无套利价格为200

【答案】B

6、假设项目a折现率15%,项目b折现率16%,a和b为互斥项目，选出正确的

投资决策（）

现金流

0

1

2

3

4

5

6

7

项目A

-79

20

25

30

35

40

项目B

-80

25

25

25

25

25

25

25

A、选项目B,因为npvB>0

B、选项目A,因为npvA>npvB

C、选项目b,因为irrB>irrA

D、选项目b,因为npvB>npvA>0

【解析】本题不用计算即可得出答案，互斥项目用NPV而不是IRR，所以排除C选项，并且要求选择其中npv大于0且相对更大的项目，A选项并没有体现两项目之中B更大，因此不严谨，B选项没有显示npv大于0的条件，也不严谨，所以可以得出选项D正确。想计算的同学也可以利用NPV方法进行验证。

【答案】D

二、计算题

三、论述题

1、我国证监会要求公司定期对公司事项进行报告，如果没有信息披露的话，对金融市场有什么影响？

答：如果公司不信息披露的话会造成严重的信息不对称问题，而信息不对称将影响企业贷款的可得性。金融市场中的信息不对称问题可能会对银行的贷款行为产生以下三个方面的影响：

①惜贷：

由于信息不对称问题的存在，银行通常很难对中小企业的信用风险进行准确的评估，尤其是财务信息披露较少的非上市中小企业，银行对其评估的成本非常高。而本身中小企业的贷款普遍呈现单笔金额小，而资金需求主体众多的特点，这又进一步提高了评估成本，从而降低银行的贷款意愿。

②提高贷款定价：

作为盈利性金融机构，银行在设定贷款利率时需要将由于信息不对称问题所产生的各类成本考虑在内，因此会导致贷款利率的上浮，进一步提高中小企业的融资成本。

③信贷配给：

处于对各类违约风险的防范，在很多情况下即使在贷款利率较高的情况下，商业银行也会放弃对一部分企业的贷款申请，这就产生了信贷资金供不应求的情况，贷款利率水平未能使信贷市场实现出清。从国内外大量的数据来看，信贷配给的对象大多为中小企业，尤其是信息披露不规范的中小企业。

由于金融市场上信息不对称的存在，商业银行在发放贷款时，往往比较青睐信用较高、规模较大的大型企业，而不愿意贷款给规模较小的企业特别是微型企业。“信贷配给”的存在恶化了中小微企业的外部融资环境，这就为货币政策成本渠道的畅通传导提供了支持，当进行货币政策调控时，成本渠道将更多地经由受较大冲击的中小微企业对宏观经济产生影响。

相对而言，大型企业更容易获得商业银行贷款，利率或货币供应量变动所带来的冲击对大型企业的影响有限，使得成本渠道难以经由大型企业发挥作用。除了企业规模以外，“信贷配给”现象在不同性质的企业之间，表现得更为显著。

举一反三：

从信息不对称出发，为什么会出现民营企业融资难的情况？如何做好民营企业融资？

解：（1）原因分析：理论视角。

造成中小企业融资困难的根本原因是信息不对称以及由此引起的逆向选择和道德风险、信贷配给等问题。信息不对称是指交易的一方拥有相关的信息而交易的另一方没有这些信息，或者后者拥有的信息没有前者多，从而对信息劣势者的决策造成比较大的影响。这种情况在民营中小企业融资过程中普遍存在。并且由于信息成本过大而无法根除。在资本市场与信贷市场上，融资双方的非对称信息主要包括三个方面：一是关于投资项目质量的非对称性，作为借款者，当然有对即将上马的项目的完全信息，对项目潜在的回报大致所知，而投资者（或贷款人，下同）对此并不是很清楚。二是关于借款者（企业）经营能力的非对称性，借款者对企业的经营能力非常清楚，但是投资者却未必清楚。三是关于借款者选择行为的非对称性，即投资者对借款者事后（借到款以后）行为的不确定性，借款者倾向于选择投资风险比较大的项目。这几方面的信不对称导致了逆向选择和道德风险，从而限制了民营中小企业在资本市场上的融资活动。

①逆向选择是由事前的非对称信息，即交易之前买者不知道而卖者知道的信息所引起的。在许多融资的企业中，其经营风险的高低是有差别的。按照风险收益对称的原则，风险高的融资者还款的可能性较低，投资者在满足其融资需求时应收取较高的利率或者回报率以弥补风险损失；风险较低的筹资者，投资者可以收取较低的利率或回报率。但是由于投资者处于信息劣势地位，不可能对企业的信息知道得非常透彻保证自己的盈利，投资者会将利率提高到能足以偿贷款平均违约风险的程度，但这样会使低风险筹资者放弃筹资，即优质企业退出。最终市场上留下来的都是劣质（风险较高）企业，从而出现了劣质企业驱逐优质企业的现象，使得市场难以为继。

②道德风险是由事后的信息不对称，即交易发生以后的信息不对称引起的。投资者投资以后，企业由于使用的是投资者的资金，有可能不按照合同的约定来经营、而从事一种风险比较大的经营活动，其收益会很高，但是失败的可能性也很大，这是投资者不愿意看到的。因为，如果企业经营失败，投资者要承担投资失败的损失，而企业经营成功，投资者只能得到事先约定的收益。这样，企业的风险活动给投资者带来损失的可能性远远超出可能给投资者带来的收益，但是由于投资者无法对企业管理人员的活动进行监督，因而无法避免道德风险的发生，所以投资者宁可做出不投资的决策。

③信贷配给。信贷配给为以下两种情况之一：第一，在无差别的贷款申请人中，些人获得了贷款，而另一些人即使愿意支付更高的利率也还是得不到贷款；第二，无论贷款供给是多么充足，总会有一些人在任何利率上都得不到贷款。银行的预期收益取决于贷款的利率和还款人还款的概率，由于信息不对称的存在，当利率提高时，贷款的预期收益逐渐增加，但随着利率增加，逆向选择和道德风险产生，当利率超过某一临界值时，增加的坏账数量会超过因利率上升而增加的收益，以至于贷款的预期收益降低。贷款者基于自己预期收益最大化的考虑，对一些风险偏大或因严重的信息不对称而无法监督的企业实行信贷配给，并且要求贷款时有抵押物，以防将来企业不能归还贷款时用于变现，从而减少自己的损失。而中小企业由于自身的一些因素恰恰是信贷配给的对象。

（2）原因分析：现实因素

①民营企业的信息不对称。许多民营企业尤其是中小企业的财务制度不健全、企业治理随机性较大，为了少纳税，不少企业甚至隐瞒真实的财务信息，加剧信息不对称问题。同时，通常没有经审计的财务报告，盈利很难预测，存在严重的信息不透明，银行无法了解民营中小企业真实的财务状況和经营风险。

②部分民营企业信用或资信度不佳，缺乏足够抵押资产。部分民企治理机制不健全，财务制度不规范，过度融资投资、过度多元化，也导致企业财务杠杆较高，抗风险能力较弱。此外，大多民营企业规模较小，资本构成中实物资本明显偏低，抵押资产不足；而且部分企业还存在资产产权残缺的情况。银行等金融机构为避免坏账率攀升，在给民营中小企业贷款时非常谨慎，出现了金融机构对民营中小企业的“惜贷”或“拒贷”现象。

③民营企业用款特点加大银行信贷管理成本。民营企业尤其是中小企业对贷款的需求具有“急、频、小、险、高”的特点，即贷款要的急，多为紧迫的流动资金贷款；贷款次数频繁，需求量小，风险大，银行贷款管理成本高。金融机构向企业融通资金时，无论资金多少，都需要通过一系列规范流程，小额贷款的发放使贷款的单位交易成本和监督费用上升，使银行规模不经济，银行不愿给中小企业发放贷款。

此外，经济下行压力放大了信息不对称帯来的预期和风险偏好变化。经济下行导致部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露，导致部分民企陷入“债务违--信贷融资难度加大”的负向循环。

（3）对策建议：

①完善民营企业自身发展，降低经营风险。

尽管民营企业融资难贵崔在很多外部原因，但企业自身发展不健全、效益不高、缺乏内外源融资基础是最根本的原因。一方画要加强内控机制，提高信息可信度。建立现代企业制度，进一步深化企业改革，成为现代化市场主体;提升自身治理与管理水平，强化信用观念，打造企业信誉和品牌效应，推动银企关系；健全财务制度，真实准确反映企业经营动态。另一方面，要増强自我积累和内源融资的能力。民营企业需要形成与健全自我造血功能，避免过度负债，以抵御市场波动。而这反过来也会增强企业外部融资能力。

②深化金融供给侧结构性改革，发展多层次资本市场。

深化金融供给侧结构性改革，疏通货币政策传导梁道，创新货币政工具和机制，进一步提高金融服务实体经济的能力和意愿；大力发展多层次资本市场，提高直接融资特别是股权融资比重，拓宽民营和小微企业融资渠道。

③加强宏观政策逆周期调节，促进经济平稳发展，加大对民营企业融资支持。

财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策；货币政策要松紧适度保持流动性合理充裕；引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。

（备注：本题相当于考察的是逆向选择和道德风险的实际应用题。）

版权声明：怡课工作室欢迎转载，请注明来源：怡课工作室。如想获取更多纸质版材料，请搜索淘宝“怡课金融”。欢迎后台留言。

债券溢价和折价产生的原因及到期时间的长短对债券价值的影响

一、为什么会产生债券的溢价和折价：

 在发债时，票面利率是根据等风险投资的折现率（即必要报酬率）确定的。假设当前等风险债券的年折现率为10%，拟发行面值为1000元、每年付息的债券，则票面利率应确定为10%。此时，折现率和票面利率相等，债券的公允价值为1000元，可以按1000元的价格发行。但市场利率是波动的，如果债券印制或公告之后市场利率发生了变动（即确定债券票面利率在前，但因为各种发行的手续导致真正发行的时间晚于票面利率确定的时间），则可以通过溢价或折价来调节发行价，而不会修改票面利率。因此，当市场利率上升时，即市场上等风险投资的必要报酬率上升时，发行人必须通过折价保证债券顺利发行；而当市场利率下降时，即市场上等风险投资的必要报酬率下降时，发行人则可以通过溢价来弥补可能以较低利率发行带来的损失。

总结：折价可以理解为企业以后各期少付利息，而预先给投资者的补偿；溢价可以理解为企业以后各期多付利息，而事先发行方自己得到的补偿。

债权价值评估计算思路、债券票面利率和折现率的区别与应用

二、为什么到期时间越长，溢价发行的债券价值越大，折价发行的债券价值越小？

（1）溢价（票面利率大于实际利率）是企业以后各期要多付利息，而事先得到的补偿。到期时间越长，企业多付的利息越多，得到的补偿就应该越多，溢价就越多，债券价值越大；

（2）折价（票面利率小于实际利率）是为企业以后各期要少付利息，而预先给投资者的补偿。到期时间越长，企业少付的利息越多，事先给投资者的补偿就应该越多，折价就越多，债券价值越小。

为什么发行公司债券时会出现溢价或折价？

这是因为企业发行债券时市场上的债券收益率与企业发行该歼老债券的票面利率之间会存在差异，这样就导致购买者购买该债券的价款与面值之间存在差异，因此就出现了折溢价购买的情况。溢价或折价不是企业的收益或损枝兄失，这要看企业发行债券的票面利率和市场上平均利率的比较，如果债券票面利率高于市场上的平均收益率，大家就都会来买，需求旺盛，因此导致债券价格上扬，即溢价。当债券票面利率小于市场上的平均利率时，债券在市场上没有竞争力，也就是说没人买，因此要降价，折价出售。这个溢价或折价最后都是让债券的到期收益率等于市场上的平均利率为止。债券溢价或折价发行在西方国家很常见，当然在财务氏搭升课本中也有。而现实中，我国现在发行的债券都是平价发行的（短期贴现发行的国债除外）。折溢价摊销在财务上必须的，因为这样才能真实的反映出公司当年的经营成本，否则在溢价发行时，第一年就会显得利润高。摊销只会影响债券存续期内各年个相对利润，过了存续期，那么不管以前是否摊销，最后的这几年加起来的总利润是不会因此而变的。