001308什么时候才分红(A股继续震荡上行，大盘筑底成功了？)
A股继续震荡上行，大盘筑底成功了？
这是「财经推特」的
第46篇原创
周五的大盘走势基本符合预判。
这两天消息面比较复杂，前两个交易日暴力拉升及持续上涨，导致三大指数出现跳空缺口。
分析师对本周最后一个交易日是否会下行调整，分歧较大，大A未来走势扑朔迷离。
大盘概览
3月18日早盘，三大指数低开震荡，创业板一度超跌1.5%，多空在上证指数3200点附近展开激烈争夺。
午后，大盘在金融股带动下震荡向上，最终上证指数涨1.12%，报收3251.07点；深圳成指涨0.31%，报收12328.65点；创业板指涨0.11%，报收2713.79点。
截止下午3点收市，两市成交额9905亿元，较上个交易日缩量2849亿元。
盘面情况方面，周五3478只个股上涨，其中130只个股涨停，1113只个股下跌。建筑节能、煤炭、租售、旅游等板块涨幅居前，电子身份证、数字货币、汽车芯片、东数西算等板块跌幅居前。
北向资金当日净流入84.57亿元。其中，沪股通当日成交净买额为82.93亿元；深股通当日成交净买额为1.64亿元。
股情聚焦
关键词1：低估值
连续拉升两天，前几天抄底的肯定获利不少，按盘面来讲应该是会开始进入技术性调整的，所以早盘的时候很多资金在观望。
到了午间，中国平安CEO姚波说公司股价被低估，并且认为，中国经济基本面稳健，对中国经济长期向好充满信心。
还说，公司未来发展的支撑点有综合金融模式、综合金融+医疗健康生态战略的支持以及寿险改革方面的成效将显现，并表示会做好市值管理，持续提高分红。
2021年年报数据显示，2021年，中国平安实现归母营运利润1479.61亿元，同比增长6.1%；归母净利润1016.18亿元，同比下降29.0%。公司拟向股东派发全年股息每股现金2.38元，同比增长8.2%。
午后，A股中国平安股价强势拉升，截至收盘，上涨5.34%。
估计连姚总自己都没想到，一句“估值低”和一个“市值管理”再加一个“提高分红”的安抚，能让公司股价“V”形回抽吧？！
关键词2：破发
我接触大A这么多年，也曾每天满怀激情地盯着打新申购，可惜幸运女神总是擦肩而过，从来没中过签。
以前老听朋友吹牛，打新中一签赚了好多钱，中签跟等着数钱一样，去年开始新股没有了散户的疯狂追捧，上市即当天破发时有发生。
周五3只新股登陆A股市场，其中N康冠（康冠科技001308）冲高回落，收涨27.74%，N莱特（莱特光电688150）大跌13.83%，N导航（理工导航688282）更是大跌15.04%，两股均当日破发。
我从去年开始，在次新股上的操作，也是连连受挫，兴许是时代变了，韭菜们的打新、炒新热情也没之前那么高涨了。
关键词3：北向资金
综合一周来看，北向资金本周累计成交6548.38亿元，成交净卖出166.92亿元，其中沪股通合计净卖出73.43亿元，深股通合计净卖出93.49亿元。
再从北向资金动向来看下北向资金关注的个股情况：
1、北向资金净买入金额居前的个股有招商银行（12.02亿元）、中信证券（5.83亿元）、隆基股份（5.27亿元）、中国平安（4.93亿元）、美的集团（3.79亿元）。
2、北向资金净卖出金额居前的个股有宁德时代（7.78亿元）、贵州茅台（5.53亿元）、格力电器（2.81亿元）、中国建筑（2.61亿元）、宁波银行（1.62亿元）。
行情推演
瑞士信贷集团全球投资委员会美国股市的评级上调至“增持”，同时，也将中国股市的评级上调至“增持”，认为在创纪录的暴跌后，中国股市“存在十分有吸引力的上行潜力”。
目前ZF努力维稳经济，让财翁更有底气长期看好大A！
但是，目前国内疫情仍反复，俄乌*势没有实质缓和，如果周末没有其他利好消息，预计周一周二还是大概率会技术回踩调整的。
1、短线方面
下周一二坚持波段操作，高抛低吸做T，继续关注新冠疫苗、东数西算、电子身份证、汽车芯片、医*、新能源车等概念。
同时，密切关注热点题材的打板机会，谨慎布*，同时坚持逢高减仓，套利清仓！
2、长线建议多看少动！精选绩优成长股，注重估值和业绩之间的性价比、预期差。
晨会聚焦220901重点关注东方电气、比亚迪、福耀玻璃等
晨会提要
【重点推荐】
东方电气(600875.SH)财报点评:火电设备业务量利齐升，抽水蓄能业务前景广阔
【宏观与策略】
宏观与策略
固定收益投资策略:2022年9月“十强转债”
固定收益投资策略:债海观潮，大势研判（名义增长率重回上行轨道-2022年9月）
策略月报:能源价格走高和产业链迁移下行业配置思路
【行业与公司】
银行理财业务8月月报：理财规模稳步增长，业务转型持续深化
食品饮料行业周专题（2022年第36周）：中报业绩陆续靴子落地，关注中秋旺季的动销改善
森马服饰(002563.SZ)财报点评:上半年净利润下降86%，线上新渠道拓展迅速
太平鸟(603877.SH)财报点评:经营环境承压，二季度收入下滑26%
歌力思(603808.SH)财报点评:弱市中积极扩拓展份额，上半年收入增长6.5%
农业银行(601288.SH)财报点评:县域金融增长较快，资产质量稳中向好
工商银行(601398.SH)财报点评:业绩平稳增长，资产质量稳定
北京银行(601169.SH)财报点评:优化资产负债结构
雍禾医疗(02279.HK)财报点评:逐步构建毛发医疗品牌矩阵，静待消费复苏下经营反弹
家家悦(603708.SH)财报点评:积极推动业态调整融合，供应链能力进一步增强
科顺股份(300737.SZ)财报点评:收入结构优化，Q2现金流显著改善
旗滨集团(601636.SH)财报点评:需求成本压制业绩，持续推进产品结构升级
三棵树(603737.SH)财报点评:渠道布*持续优化，零售业务大幅增长
黄河旋风(600172.SH)财报点评:受益于培育钻石行业高景气，22H1归母净利润同比增长192%
埃斯顿(002747.SZ)财报点评:二季度收入同比下滑8%，疫情及行业景气下行影响业绩承压
长川科技(300604.SZ)财报点评:上半年归母净利润同比增长174%，盈利能力显著提升
恒立液压(601100.SH)财报点评:工程机械行业承压，公司业绩同比下降25%
酒鬼酒(000799.SZ)财报点评:业绩短期承压，看好基本面边际转好
今世缘(603369.SH)财报点评:中报业绩稳健，V系攻坚稳步推进
立高食品(300973.SZ)财报点评:基本面底部已现，下半年改善确定性强
比亚迪(002594.SZ)财报点评:上半年归母净利润同比增长206%，新能源龙头量利齐升
伯特利(603596.SH)财报点评:二季度营收同比增长46%，线控制动产能持续加码
福耀玻璃(600660.SH)财报点评:高附加值新品周期与产能新一轮扩张周期共振
中国中免(601888.SH)财报点评:线上化战略对冲疫情影响港股上市开启新篇章
海底捞(06862.HK)财报点评:逆风环境维持高质量运营，“硬骨头计划”释放积极信号
华住集团-S(01179.HK)财报点评:Q2海外复苏提速，聚焦精益增长加速下沉扩张
锦江酒店(600754.SH)财报点评:经营平稳开店节奏放缓拟发行GDR助力全球化战略
宝钢股份(600019.SH)财报点评:核心产品加速发展，经营业绩逆势提升
赣锋锂业(002460.SZ)财报点评:锂资源建设稳步推进，加快锂电池业务布*
天齐锂业(002466.SZ)财报点评:全面完成降杠杆目标，新产能建设稳步推进
中金公司(601995.SH)财报点评:跨境业务能力优异，机构化优势领先
众安在线(06060.HK)财报点评:综合成本率持续改善，自营渠道占比提升
科前生物(688526.SH)财报点评:上半年净利同比减少44.49%，猪价上行利好后续业绩表现
北方华创(002371.SZ)财报点评:下游高景气持续，盈利能力提升
广立微(301095.SZ)财报点评:EDA工具和测试机导入国内外大厂顺利
时代电气(688187.SH)财报点评:轨交业务保持稳健，新型装备多点开花
重点推荐
东方电气(600875.SH)财报点评:火电设备业务量利齐升，抽水蓄能业务前景广阔
公司收入稳健增长，扣非归母净利润大幅提升。2022H1公司营收279亿元，同比+23%；归母净利润17.7亿元，同比+32%；扣非归母净利润14.4亿元，同比+17%。Q2单季度营收138亿元，同比+16%，环比-2%；归母净利润8.5亿元，同比+19%，环比-9%；扣非归母净利润7.8亿元，同比+18%，环比+31%。
火电业务收入同比增长46%，盈利能力边际改善。2022年上半年，公司可再生能源装备/清洁高效能源装备/工程与贸易/现代制造服务业/新兴成长产业业务营业收入81.5/85.3/44.7/23.3/44.2亿元，同比+4%/+38%/+74%/-2%/+18%。其中公司火电业务实现营业收入62.0亿元，同比增长46%，占总营收比例22%；毛利率23%，环比+7pct，边际盈利能力改善显著。主要系因21H2火电业务交付规模减少，合同价格有所下降，叠加钢材等原材料价格上涨，22H1逐步恢复所致。
能源保供叠加支撑性需求增长，火电业务有望高速增长。据电规总院预计，新增新能源可靠保障容量不足叠加全国电力供应偏紧，火电等支撑性能源新增规划亟待落实，需加快推进已明确煤电建设，并适时新增规划一批电源储备项目，夯实煤电托底保供基础。公司是我国燃煤机组主要设备厂商之一，市占率约为40%。公司拥有完整能源装备研制体系，火电1000MW等级机组、大型循环流化床锅炉等多方面处于行业领先地位。“十四五”期间公司有望受益新增火电设备需求高增，打开盈利成长空间。
抽水蓄能加速建设，设备交付有望提前。根据抽蓄行业分会预测，2022年抽蓄核准规模或超过50GW，年初至今新增开工容量超13GW，核准建设显著提速。公司是我国抽蓄机组主要设备厂商之一，研制水平整体达到行业先进，国内市占率为38%，是国内首个同时具备抽蓄机组研制和调试能力的发电设备制造企业。伴随着行业装机的快速增长及在建项目的建设提速，公司抽蓄机组存量订单收入有望提前，带来较大业绩弹性。
风险提示：原材料价格大幅度上涨的风险；订单交付延期、违约的风险；下游能源建设政策支持力度不达预期的风险。
投资建议：公司作为火电、抽蓄机组主要供应商，将受益于行业需求高增获得业绩增长。上调公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为27.8/36.4/46.9亿元（原预测23.9/32.2/39.3亿元），增速22%/31%/29%（原预测5%/35%/22%），摊薄EPS为0.89/1.17/1.50元，对应2022-2024年动态PE为21.7/16.6/12.9倍，维持“增持”评级。
证券分析师：王蔚祺S0980520080003；
联系人：陈抒扬；
宏观与策略
固定收益投资策略:2022年9月“十强转债”
债市方面：展望9月，稳增长政策将持续发力，经济持续修复：从一系列高频数据来看，8月以来国内经济复苏速度有所加快；截止2022年8月26日，全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA产量、30大中城市商品房成交面积、水泥价格、建材综合指数均较上周上升；此外，8月以来一系列稳增长政策加码出台，包括新能源汽车补贴延长、多地放松地产调控政策、国常会决定追加政策性开发性金融工具及用好专项债额度等；增量政策有望推动经济进一步复苏；
股市方面：中小风格仍阶段性占优：从风格成分构成、国内经济基本面、企业盈利周期等视角看，当下时点或许不是明显的切换时刻，中小风格仍阶段性占优；对于业绩变化敏感度更高的中小成长，板块+企业自身的业绩兑现情况有望成为财报空窗期内股价表现的胜负手；
转债配置策略：关注绩优小盘成长品种，以及正股低估值的低价转债；我们认为随着经济进一步回暖，更多行业基本面能得到改善，盈利回升的背景下前期股性偏弱的低价转债品种在平价提升的带动下，或有一定表现机会；•除了近期权益风格占优的小盘成长品种以外，考虑到转债市场估值仍有压缩空间，我们推荐挖掘正股估值已压缩至历史低位，转债价格也比较低的消费电子、城农商行、建材、钢铁等基建地产相关品种，以及主营稳定、开辟新业务打造公司新成长曲线的转债标的；
综合市场观点及转债价格、溢价率、余额等，2022年9月“十强转债”组合为：海优转债、回盛转债、天奈转债、利德转债、鲁泰转债、亨通转债、润建转债、苏农转债、旗滨转债、闻泰转债；
证券分析师：董德志S0980513100001；
联系人：王艺熹；
固定收益投资策略:债海观潮，大势研判（名义增长率重回上行轨道-2022年9月）
行情回顾：8月债市继续上涨，收益率继续创新低。首先，7月经济增长数据全线下行，经济恢复遭遇波折，经济表现弱于投资者预期；其次，时隔7个月，央行再度下调逆回购利率10BP；再次，资金面持续宽松，短端利率继续走低。信用债方面，多数品种信用利差也继续走低。违约方面，8月新增1个房地产企业首次展期；
海外基本面：美国经济连续两个月出现收缩，但劳动力市场仍保持强劲；通胀方面，能源价格下跌，8月通胀同比小幅回落；
国内基本面：受国内多地疫情散发，高温多雨天气影响，7月国内经济走弱，我们估算7月月度GDP同比从6月的3.0%回落至2.5%。生产端来看，7月工业生产和服务业生产同比均有所回落。需求端来看，7月投资和消费同比也出现回落。金融数据方面，7月贷款和社融增速回落，融资需求偏弱。高频跟踪来看，8月国信高频宏观扩散指数明显上升，预计国内经济向上修复速度加快；价格方面，预计8月CPI走平，PPI大幅回落；
货币政策：时隔7个月，政策利率再度下调10BP，央行加大稳健货币政策的实施力度；
热点追踪：超长债概览以及投资策略；
大势研判：近期疫情有所好转，稳增长政策接续，预计8月名义增长率重回上行轨道，利率将震荡筑底；
证券分析师：董德志S0980513100001；
赵婧S0980513080004；
李智能S0980516060001；
季家辉S0980522010002；
联系人：陈笑楠；
策略月报:能源价格走高和产业链迁移下行业配置思路
8月市场复盘：A股市场整体震荡下跌。从我们跟踪的主要指数表现来看，截至8月31日，上证综指小幅下跌，跌幅为1.57%，创业板指小幅下跌，累计下跌3.75%，万得全A本月录得2.86%下跌幅度。结构上，整体市场震荡走弱，创业板相对于上证综指的表现不佳；大/小盘普跌，主要宽基指数中的中证1000跌幅居首。8月份31个申万一级行业指数涨少跌多。本月仅1个行业上涨5%以上，8个行业涨幅0-5%，22个行业下跌。
无惧A股短期回调，挖掘结构性机会：综合来看，A股下半年向好的格*并未被打破。利润温和修复在路上、流动性内外压力对冲、对经济基本面的分歧决定短期风险偏好。（1）分子端的盈利预计温和复苏。8月完成了A股企业年中报的披露，实体企业利润增速底部在年中报出现后，“货币-信用”体系来研判经济再度奏效。（2）流动性角度，压力并不在国内。国内方面：市场此前预期的货币市场利率重复历次疫情后规律、向政策锚收敛，而我们看到结果是在经济复苏不稳固、实体企业和居民担忧经济基本面的*面下，采用MLF/LPR降息的手段让政策利率向市场利率去靠拢。（3）风险偏好角度，对经济预期悲观仍是市场波动的主要来源。在就业率尤其是年轻人群失业率仍处在较高水位、经济复苏节奏备受争议的前提下，海外PMI走弱透露出对外需的担忧，在相应场景下可以选择均衡配置风格以规避风险。
行业主线1：欧洲天然气价格暴涨，燃气、生物柴油等板块迎来配置机会。俄乌冲突对资源品价格冲击尚未退散，结构上欧洲天然气价格的暴涨程度远超出石油和煤炭价格上涨幅度。供给约束仍是天然气价格飙升的重要原因，按照主要渠道汇总的欧盟从俄罗斯输入的管道天然气量，在俄乌冲突后不断“下台阶”；与之对应的是极端天气、高温环境对电力需求加剧，上游能源供需缺口拉大，给燃气、生物柴油等板块带来利好。
行业主线2：产业链转移，“工程师红利”行业有助于规避风险。产业链外迁的原因是多方面的，如新旧产业交替的出现、赶超型经济体更为廉价劳动力成本等等。整体来看，中低端制造业外迁的趋势较为明显，而受益于国内“工程师红利”的抗风险能力，产业链外迁的对国内经济的影响并不算高。虽然越南、泰国、印度的人才竞争力在过去7年间有明显提升，但无论是存量还是增量角度，和中国相比都有明显差距。横向来看，中国人才竞争力在各国平均水平之上；纵向来看，中国过去7年间提升幅度较为明显，远超出印度和东南亚经济体。那么，制造业中人才含量、科技含量高的行业，在抵御产业链外迁时的能力就更强。我们将2021年报中，研发人员数量占比和研发总支出额占总营收比例作为综合考量，化学制*、半导体、生物制品、计算机设备、军工电子、通信设备、自动化设备、航海设备、电动化设备、其他电源设备、医疗器械的投入比例位居第一梯队，可以抵御产业链外迁的生产替代风险。
风险提示：海外加息幅度和节奏仍有不确定性，美国经济下半年衰退风险等。
证券分析师：王开S0980521030001；
行业与公司
银行理财业务8月月报：理财规模稳步增长，业务转型持续深化
财公司内控新规落地，旨在促进理财公司加强内控建设、促进行业良性竞争；《中国银行业理财市场半年报告》发布，理财规模稳步增长，业务转型持续深化。
7月理财产品发行量环比下降。2022年7月，新发行银行理财产品共计3855个，环比下降16.49%。到期银行理财产品共计4841个，环比下降16.12%。截至2022年7月，以股票为基础资产的理财产品累计发行350个，发行数量最多的为信银理财（18.57%）；以债券为基础资产的理财产品累计发行2075个，发行数量最多的为建信理财（3.86%）；以利率为基础资产的理财产品累计发行602个，发行数量最多的为中银理财（11.13%）；以商品为基础资产的理财产品累计发行223个，发行数量最多的为建信理财(17.49%)。
养老理财产品持续上新，关注度不断升温。近日，第二批试点机构发行的养老理财产品一经发售便被火热抢购，再度验证了投资者对养老金融产品的旺盛需求。从“四地四机构”到“十地十机构”，伴随养老理财产品试点扩容和相关产品推出，市场对养老理财产品的关注度逐渐升温。截至7月末，23.1万投资者累计认购养老理财产品超过600亿元。
理财公司内控新规落地。中国银保监会制定《理财公司内部控制管理办法》（以下简称《办法》），内容主要包括：一是按照同类资管产品监管一致性原则，结合理财业务特点规律，细化相关规定。二是进一步完善关联交易、风险准备金等管理规定和具体操作要求。三是对部分表述进行调整完善。一方面，《办法》对有关监管制度的原则性要求进行细化和补充，进一步明确了理财公司在内控职责、人员、资金、投资管理、信息、系统、稽核监督等方面的基本遵循，规则的可执行性和可操作性进一步增强；另一方面，《办法》体现了资产管理行业同类业务规则的一致性，有利于促进资管行业的公平竞争。
理财规模稳步增长，业务转型持续深化，理财投资者数量稳步增长。8月19日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2022年上）》。截至2022年6月底，理财产品存续3.56万只，同比下降10.33%；存续余额29.15万亿元，同比增长12.98%。作为资管新规过渡期正式结束后的第一年，2022年上半年理财业务转型持续深化，净值型产品存续规模及占比均已达到较高水平。截至2022年6月底，净值型理财产品存续规模27.72万亿元，占比95.09%，较年初增加2.13个百分点，较去年同期增加16.06个百分点。截至2022年6月底，已有29家理财公司获批筹建，其中27家已获批开业。2022年上半年，共有253家银行机构和25家理财公司发行理财产品，截至2022年6月底，理财公司存续产品规模19.14万亿元，同比增长91.21%，占全市场的比例达到65.66%。持有理财产品的投资者数量为9145.40万个，较年初增长12.49%，同比增长49%。其中，个人投资者数量为9061.68万人，占比99.08%。理财产品累计为投资者创造收益4172亿元，较去年上半年增加34亿元。
证券分析师：戴丹苗S0980520040003；
王剑S0980518070002；
田维韦S0980520030002；
食品饮料行业周专题（2022年第36周）：中报业绩陆续靴子落地，关注中秋旺季的动销改善
白酒：酒企中报陆续靴子落地，市场负面情绪逐步释放；白酒即将进入中秋旺季，建议积极关注中秋备货及动销情况。近日市场对于次高端中报业绩的有所担忧。我们认为目前全国大部分地区疫情形势整体向好，展望三季度，随着中秋旺季临近，预计在多重共振下，白酒终端动销有望持续复苏：1）全年维度看，白酒基本面最差的时候已经过去，2022Q3-Q4白酒企业基本面将呈现逐期改善。2）次高端白酒Q2业绩陆续落地，市场整体对次高端的悲观预期也阶段性触底。3）展望2022Q3，我们预计上市酒企业绩会有“献礼行情”，22Q4也即将进入23年开门红阶段，整体基本面转好的迹象或不断增多。当前白酒板块23年估值回落到较为舒适的区域，2022年业绩预计不存在大幅下修的可能，建议积极把握优质标的的布*时机。
大众品：啤酒高端化+控费提效支撑利润稳增；休闲食品企业二季度增速亮眼，部分企业盈利承压。①啤酒：本周青岛啤酒发布中报，产品结构升级与控费提效支撑净利润增长；展望8月，消费旺季、中秋前置，需求端有望持续修复。②休闲食品：去年二季度在多因素扰动下，企业业绩基数普遍较低，随着各企业管理升级、渠道调整等改革动作的持续推进，今年二季度基本实现了不错的增长，如甘源食品、洽洽食品、劲仔食品和盐津铺子22Q2营收增速分别为43%/24%/46%/35%，但洽洽食品等企业净利润短期承压。
投资建议：消费复苏交易进入第二阶段，中秋旺季积极布*业绩确定性标的。从基本面节奏上看，Q2是消费需求的低点，全年或呈现“前低后高”趋势，我们积极看好后续中秋国庆基本面的持续改善。市场当下或担忧中报业绩对整体情绪的冲击，我们认为中报业绩靴子落地后，消费板块情绪或迎来向上的拐点。从配置角度看，下半年继续围绕业绩确定性和消费复苏弹性来展开，持续看好消费复苏交易进入二阶段。个股推荐方面，①白酒板块，贵州茅台、泸州老窖、五粮液依然是确定性强的优质底仓配置标的，同时关注疫情改善后次高端和区域酒弹性投资机会，推荐山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业。②大众品板块，建议重点关注受益于需求回暖、成本下行、提价落地的改善型标的，如青岛啤酒、重庆啤酒、海天味业、涪陵榨菜；以及处于高增长细分赛道中的成长型标的，如盐津铺子、甘源食品等。
风险提示：疫情反复风险，宏观经济增速放缓风险，需求不及预期风险等。
证券分析师：陈青青S0980520110001；
森马服饰(002563.SZ)财报点评:上半年净利润下降86%，线上新渠道拓展迅速
上半年收入下降13%，二季度疫情影响加大收入下降27%、净利润亏损1亿元。2022上半年实现营收56.4亿，同比下降13.4%，其中童装/休闲装收入分别为36.0/19.8亿，分别同比下降12.5%/15.5%；归母净利润1.0亿，同比下降85.9%；毛利率为41.1%，同比下降3.0个百分点，其中童装/休闲装毛利率分别为42.1%/39.1%，主要由于原材料价格上涨和疫情影响；分别同比下降2.4/4.4个百分点；销售/管理/财务/研发费用率分别同比增长6.2/1.0/0.8/0.2个百分点至27.7%/5.1%/-0.4%/2.1%。单二季度收入23.3亿，同比下降27.3%；归母净利润-1.0亿，同比下降133.4%，疫情影响较严重的情况下出现亏损；毛利率下降5.4个百分点至39.0%，净利率下滑14.2个百分点至-4.5%。
线下门店结构化调整，线上优化产品结构并拓展社交和内容电商，夯实全域运营能力。线下方面，公司的门店数量为8368家，上半年净关199家，下半年由于疫情小范围反复开店计划预计较为谨慎，下半年公司将选择更好位置和性价比的店铺开店，并推进全域数字化门店的建设以增加门店非营业时间的线上生意，为中长期的市场份额提升蓄力。线上方面，公司提升线上线下同款同价商品（O2O）占比，今年上半年占比达到20%（去年同期占比5%），目前公司的线上已在天猫、唯品会、抖音、拼多多等第三方平台布*，上半年天猫旗舰店维持高单位数增长，抖音/拼多多分别同比增长2.5倍/9.7倍。
风险提示：疫情反复影响线下门店客流，新渠道开拓不及预期。
投资建议：疫情对净利润影响较大，长期仍具备较好的成长性，下调至“增持”评级
公司在在疫情反复、原材料成本上升的影响下，上半年收入双位数下跌、净利润明显下滑。长期看，休闲装业务方面稳步推进品牌重塑和产品升级，童装业务方面进一步占据消费者心智，线上下全域数字化有序推进，长期来看有望保持份额的提升。我们维持盈利预测，预计2022-2024年净利润分别为9.2/15/16.6亿元，同比-38.2%/63.1%/11%，昨收盘价对应PE15.7x/9.6x/8.7x。2020年疫情影响严重，当年估值区间为PE12-15x，今年公司同样受到疫情较大影响，谨慎起见下调合理估值至6.1-6.4元，对应2023年PE11-11.5X（原为6.7-7.2元，对应2023年PE12-13X），下调至“增持”评级。
证券分析师：丁诗洁S0980520040004；
太平鸟(603877.SH)财报点评:经营环境承压，二季度收入下滑26%
上半年收入下滑16%，折扣加深、固定费用率提升致净利润下滑68%。20221H公司收入42亿元，-16.3%，净利润-68%至1.3亿元，主要由于疫情封控和去年高基数，其中女装/男装/乐町/童装收入同比-23%/-8%/-19%/-11%，直营/加盟/线上收入同比-21%/-14%/-11%，直营/加盟比年初净关113/180门店。上半年毛利率-3.4百分点至51.9%，直营/加盟/线上毛利率-3/-6.7/-0.1百分点至64.2%/39.7%/43.9%，由零售折扣加深和加盟渠道销售老货占比提升所致。上半年费用率合计+3.3百分点至49.1%，主要由于公司直营占比较高，门店租金和员工薪酬支出相对固定，收入下滑令固定费用率有所提升。净利率-5.0百分点至3.2%。存货周转同比+22天至208天，而存货金额减少2.4亿元，上半年末，1年内库存占比较年初下降4.8百分点至63.8%。
二季度收入下滑26%，净利润亏损。2022Q2公司收入17.3亿元，-26.1%，净利润亏损0.6亿元（去年Q2盈利1.3亿元），直营/加盟/线上收入同比-32%/-25%/-19%。毛利率-6.0百分点至48.6%，其中直营/加盟/线上同比-3.6/-11.6/-2.9百分点至64.1%/31.2%/43.7%，费用率合计+6.3百分点。
近期零售端仍有压力，期待商品优化，双11和冬装旺季发力。去年下半年以来公司经营表现低迷，除了有疫情封控的因素外，还有商品本身的问题，2020年公司为男装商品加入运动和潮酷元素、重新梳理明确童装中高端定位后，男装和童装持续有相对较好的表现，我们期待女装商品调整优化到位后重新迎来消费者的喜爱。对于2022年，管理层仍未调整全年增长目标，并为双11和冬装做好准备，旺季发力有望带动业绩大幅反弹。同时公司持续推进“加盟拓店，直营提效”改革措施，下半年预计净开较多加盟店。
风险提示：疫情反复、渠道改革不及预期、品牌形象受损、系统性风险。
投资建议：期待旺季发力，看好中长期成长潜力，下调至“增持”评级。20221H受到疫情和高基数影响，公司业绩承压。考虑到加盟商订货信心仍然较好，且库存压力相对较小，我们期待四季度旺季发力带动业绩反弹。从中长期看，公司推进“加盟拓店，直营提效”的渠道改革措施有望令净利率逐步优化。由于二季度业绩低于原预期，小幅下调盈利预测，预计公司2022-2024年净利润分别为5.8/7.7/9.5亿元（原6.6/8.4/10.1亿元），同比-14%/32%/23%，下调合理估值至19.6~20.8元（原24.5~26.3元），对应2022年16~17xPE，考虑到近期公司零售端仍然承压，下调至“增持”评级（原为“买入”评级）。
证券分析师：丁诗洁S0980520040004；
联系人：关竣尹；
歌力思(603808.SH)财报点评:弱市中积极扩拓展份额，上半年收入增长6.5%
上半年多品牌多点发力逆势扩张，收入增长6.5%。上半年公司营收提升6.5%至11.7亿，主要由于积极新开店、社群营销、线上各平台发力等多点发力促进销售，严峻疫情下除主品牌下降4%外其他品牌均有增长，SP大幅增长66%，Laurel/IRO/EH分别同比增长3%/9%/6%；归母净利润下降85.9%至0.5亿，主要由于毛利率下降、开店费用增加、百秋利润贡献大幅下降。毛利率下降4.6个百分点至63.8%，主要由于线上占比上升、国际供应链成本上涨。四项费用率合计上升7.7个百分点至52.4%，主要由于职工薪酬、商场费用、租赁装修及广告费用增加较多，销售费用率上升7.2个百分点至45.5%。存货/应收/应付账款周转天数分别为298/45/85天，同比+9/-1/+2天。
第二季度一线城市封控影响较大，收入下降3.7%，净利润下滑96.4%。单二季度收入为5.4亿元，同比下降3.7%，其中主品牌/IRO/EH/Laurèl收入分别为1.9/1.5/0.7/0.6亿，分别同比下降9.8%/6.8%/8.0%/7.4%，SP收入大幅增长48%至0.6亿，下降较多的主要原因为北上广深的核心商圈封控时间较长，门店无法营业；整体毛利率下降1.8个百分点至65.7%，其中主品牌/Laurel的毛利率分别下降7.6/8.4个百分点至64.6%/71.8%，SP的毛利率略降0.8个百分点至83.6%，IRO/EH的毛利率在较低基数下分别上升3.1/3.2个百分点至67.1%/50.5%；归母净利润0.03亿，同比下降96.4%。
弱市中公司积极抢占市场，半年内门店合计净增长21家。公司在弱市中采取了进取的发展策略。6月底直营店铺数量较年初净增加33家，其中二季度净开店29家，同比21年6月底净增加75家。开店使刚性费用增长较多，而且品牌都定位高端，在疫情最严重的北上广深门店占比高，因此疫情对利润冲击较大。下半年疫情形势好转，公司将按照原计划继续进行开店扩张，收入、净利润将实现提升。
风险提示：宏观经济下行；疫情反复影响线下门店客流；国际**经济风险。
投资建议：看好公司多品牌矩阵的长期成长性，维持“增持”评级
上半年公司在弱市中积极拓展份额，收入实现增长但净利润出现较大幅下滑。长期看，公司经营实力较强，内容营销领先，主品牌将稳步拓店并提升店效、新品牌积极拓店，发挥线上下协同效应推动公司持续成长。我们维持盈利预测，预计2022-2024年净利润分别为2.1/4/4.7亿元，同比-30%/88.6%/17.3%，昨收盘价对应PE为17.1x/9.1x/7.7x。合理估值维持11-11.3元，对应2023年PE10-10.4x，维持“增持”评级。
证券分析师：丁诗洁S0980520040004；
农业银行(601288.SH)财报点评:县域金融增长较快，资产质量稳中向好
营收增速稳定，二季度加大拨备计提带来净利润增速有所回落。公司上半年实现营收3872亿元，同比增长5.9%，归母净利润1289亿元，同比增长5.5%。其中二季度单季实现营收1812亿元，同比增长5.9%，实现归母净利润582亿元，同比增长3.2%，二季度净利润增速小幅回落主要是加大拨备计提力度。上半年公司资产减值损失同比增长9.8%，期中二季度单季同比增长14.7%。上半年年化后ROAA为0.84%，ROAE为11.94%，同比分别下降0.04个和0.46个百分点。
规模稳健扩张，县域金融发展态势较好。6月末总资产32.4万亿元，较年初增长11.5%，贷款总额增长9.6%，存款增长10.1%，规模稳健扩张。其中，期末县域类贷款（不含票据贴现）余额3.77万亿元，较年初增长了11.9%。上半年县域金融营收占公司营收总额的41.2%，同比提高了2.2个百分点，公司县域金融优势明显。
资产质量稳中向好。期末不良率1.41%，较3月末提升1bp，较年初下降2bps。测算的上半年实际年化不良生成率0.49%，处在低位。期末，关注率1.46%，较年初下降2bps，逾期率1.00%，较年初下降8bps，“不良/逾期90+”比值为234%，较年初提升了11个百分点，进一步加强不良确认，公司资产质量稳中向好。期末，公司拨备覆率为305%，较3月末小幅下降3个百分点，较年初提升了5个百分点，在大行中拨备覆盖率处于前列，安全垫厚。
存款定期化给负债成本带来一定压力，净息差收窄。上半年净息差2.02%，同比收窄10bps，较一季度收窄7bps。一方面是LPR下调和政策引导让利实体拖累资产端收益率，但公司通过积极优化资产结构，收益率下行幅度不大。上半年生息资产收益率同比下行3bps至3.66%，其中贷款收益率同比下行2bps至4.23%。另一方面存款定期化带来付息负债成本率同比上行了7bps至1.80%，其中存款成本率同比上行8bps至1.67%，与行业趋势一致。
投资建议：公司经营稳健，资产质量稳中向好，县域金融优势明显。维持2022-2024年净利润2624/2785/2959亿元的预测，对应8.8%/6.1%/6.2%的增速，对应摊薄EPS为0.75/0.80/0.85元，动态PB为0.44x/0.40x/0.37x。考虑到估值处在低位，稳增长政策持续发力下公司业绩将维持稳健增长，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复，稳增长政策不及预期带来经济复苏不及预期；
证券分析师：田维韦S0980520030002；
王剑S0980518070002；
陈俊良S0980519010001；
工商银行(601398.SH)财报点评:业绩平稳增长，资产质量稳定
营收入和净利润平稳增长。2022年上半年实现营业收入4873亿元，同比增长4.2%，增速较一季报小幅回落2.3个百分点，主要是净息差拖累;其中利息净收入3514亿元，同比增长4.5%，较一季报回落1.9个百分点；上半年实现归母净利润1715亿元，同比增长4.9%，增速较一季报小幅回落1.2个百分点，继续维持慢速平稳增长。2022年上半年年化加权平均ROE11.3%，同比下降0.6个百分点。
资产稳步扩张。2022年二季末总资产同比增长10.3%至38.7万亿元，增速较一季度小幅提升，与行业平均水平接近，保持稳健扩张。其中存款同比增长10.0%至29.3万亿元，贷款同比增长11.7%至22.3万亿元。二季度末核心一级资本充足率13.29%，一级资本充足率14.90%，资本充足率18.31%，资本充裕。
净息差有所下降。公司上半年日均净息差2.03%，同比下降9bps，主要是存款成本上升导致。其中上半年贷款收益率4.15%，同比下降2bps，基本能够保持稳定，而存款付息率则同比上升9bps至1.70%，主要是存款竞争加剧，结构和利率因素共同推动存款付息率上行。从单季数据来看，公司二季度日均净息差1.96%，较一季度降低14bps。
手续费净收入与去年同期持平。2022年上半年手续费净收入同比增长0.1%至760亿元，其中银行卡、第三方支付以及对公理财业务收入增长，个人理财及私人银行业务收入受资本市场波动影响而降低。此外，公司坚持经营转型和落实减费让利政策，部分传统对公手续费收入有所减少。
资产质量整体保持稳定。公司二季末不良率1.41%，环比降低1bp；关注率1.87%，较年初下降12bps；逾期率1.20%，较年初降低3bps，余额类指标稳中向好。受宏观经济下行影响，我们测算的上半年不良生成率0.72%，同比上升10bps，但上升幅度不大。期末拨备覆盖率207%，与年初基本持平。总体来看，公司资产质量基本保持稳定。
投资建议：我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润3669/3862/4069亿元，同比增速5.3/5.3/5.3%；摊薄EPS为0.91/0.97/1.03元；当前股价对应PE为4.8/4.5/4.3x，PB为0.5/0.5/0.4x，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
证券分析师：陈俊良S0980519010001；
王剑S0980518070002；
田维韦S0980520030002；
北京银行(601169.SH)财报点评:优化资产负债结构
业绩整体表现平稳。2022年上半年实现营业收入334亿元，同比增长1.7%，增速较一季报基本持平;其中利息净收入256亿元，同比增长0.5%，较一季报基本持平；上半年实现归母净利润136亿元，同比增长7.9%，增速较一季报小幅提升1.3个百分点。2022年上半年年化加权平均ROE11.8%，同比基本保持稳定。
资产增速放缓，结构优化。2022年二季末总资产同比增长4.6%至3.2万亿元，增速较一季度小幅提升1个百分点，但仍然低于行业平均水平。公司降低资产增速，优化资产负债结构，二季末存款同比增长8.8%至1.9万亿元，贷款同比增长7.4%至1.7万亿元。二季度末核心一级资本充足率9.69%，一级资本充足率13.16%，资本充足率14.35%。
净息差较去年同期有所下降。公司上半年日均净息差1.77%，同比下降7bps。其中受LPR下降、市场有效需求偏弱、低收益票据贴现占比上升、疫情影响零售贷款增长放缓以及债券市场和资金市场利率处于历史较低水平等因素影响，生息资产收益率同比下降21bps至3.87%。而公司通过积极强化负债成本管控，包括下调中长期存款利率上行、控制结构性存款和三年期存款规模、降低同业负债期限等，负债成本率2.17%，同比下降8bps，为近五年最低水平
资产质量边际转弱。公司二季末不良率1.64%，环比上升20bps；关注率1.97%，较年初上升51bps；逾期率2.55%，较年初上升80bps，余额类指标边际转弱，主要是公司基于面临的风险形势，进一步严格风险分类标准，同时受地区疫情反复及个别项目重组、诉讼及核销延缓等不利因素影响导致。我们测算的上半年不良生成率0.88%，同比上升21bps。期末拨备覆盖率195%，较年初下降25个百分点。
投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润242/263/279亿元，同比增速9.0/8.6/6.2%；摊薄EPS为1.15/1.24/1.32元；当前股价对应PE为3.6/3.3/3.1x，PB为0.4/0.3/0.3x，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
证券分析师：陈俊良S0980519010001；
王剑S0980518070002；
田维韦S0980520030002；
雍禾医疗(02279.HK)财报点评:逐步构建毛发医疗品牌矩阵，静待消费复苏下经营反弹
受线下客流下降及门店暂停运营等影响，公司整体业绩表现承压。公司2022上半年实现营业收入7.48亿元，同比-29%，取得归母净利润0.18亿元，同比-56%。整体业绩在一定程度上受到疫情等因素影响，旗下30余家医疗机构有过暂停或限制运营情况。
上半年净开3家植发医疗机构，以“雍禾”品牌为核心构建毛发医疗品牌矩阵。分业务看，上半年公司植发业务收入5.53亿元，同比-29.94%，收入占比下降1.1pct至73.9%；医疗养固业务收入1.88亿元，同比-26.19%，收入占比提升1pct至25.1%，复购率同比提升3.3pct至25.5%。院部拓展方面，公司上半年净开3家植发医疗机构（包括1家发之初女性植发院部），期末植发医疗机构达到57家，同时在北上广深四个城市拥有5家独立的史云逊健发门店。此外，公司上半年进一步推进品牌和消费人群拓展，以雍禾品牌为核心，构建了包括医疗养固品牌“史云逊”、女性植发品牌“雍禾发之初”和假发品牌“哈发达”在内的毛发医疗服务品牌矩阵。
租金/薪酬等固定运营成本刚性影响毛利率水平，销售费用率有所下降。公司上半年毛利率64.2%，同比-9.41pct，主要系收入承压情况下，租金/人员薪酬等运营成本刚性影响。销售费用率51.9%，同比-2.91pct，公司整体加强了对于销售费用支出的管控。一般及行政开支费用率同比+6.47pct至15.11%，主要系公司管理团队人员扩张及职位结构调整带来相关员工成本支出上升等影响。现金流看，公司上半年经营活动所得现金净流出8000万元，在疫情反复情况下整体有所承压。
风险提示：疫情反复；医疗养固业务发展不及预期；门店拓展不及预期
投资建议：短期来看，随着疫情防控形势整体好转，公司作为毛发医疗服务龙头，有望率先受益线下客流和需求复苏带来的增长。中长期来看，公司有望在自身加速扩张下分享毛发医疗消费红利，且养发业务有望打开中长期第二增长曲线，同时公司商业模式较普通医美服务机构更具标准化及可复制扩张性，带来较强成长稳定性。考虑疫情等因素影响，我们下调公司2022-2024年归母净利润预测至0.95亿元/1.47亿元/1.96亿元（前值分别为1.86亿元/2.63亿元/3.62亿元），对应PE分别为36/23/18x，维持“买入”评级。
证券分析师：张峻豪S0980517070001；
联系人：柳旭；
家家悦(603708.SH)财报点评:积极推动业态调整融合，供应链能力进一步增强
营收增长稳健，扣非净利润取得同比正增长。公司2022上半年实现营收93.79亿元，同比+6.58%，归母净利润1.73亿元，同比-5.67%，扣非净利润1.56亿元，同比+2.18%，整体在疫情等多因素影响下仍取得稳健增长。其中二季度营收/归母净利润/扣非净利润分别同比+4.57%/-23.20%-7.84%。
线上业务取得80%+的高增长，供应链能力进一步增强。分渠道看，线下渠道整体受到客流下降等因素影响，但公司积极推动线上线下融合，提供到家服务的门店511家，比年初增加了60多家，线上销售和订单量同比增长均超过80%。同店方面，核心的综合超市业态上半年同店销售增长0.66%，总体同店销售增长0.47%。门店拓展方面，公司上半年新开直营门店15家，同时调整闭店26家，期末门店992家，其中直营店960家，加盟店32家。供应链方面，预计年底前济南商河智慧产业园一期项目主体完工，并部分投入使用；同时公司将发挥物流和生鲜加工中心的优势，加大生鲜加工品类的研发和推广，不断丰富即食、即热等各类预制菜商品。
主营业务毛利率略有提升，费用率控制良好。公司上半年综合毛利率同比-0.42pct，主营业务毛利率略提升0.14pct，其中山东地区毛利率受新开店及折扣店较多影响而略降，山东省外毛利率受益商品结构优化而显著提升。公司上半年销售/管理费用率分别为17.58%、1.89%，分别同比-0.56pct/-0.14pct，整体管控良好。上半年存货周转天数同比基本稳定，取得经营性现金流净额8.85亿元，同比+21.21%，整体良好。
风险提示：门店拓展不及预期；新店培育不及预期；同店表现不及预期。
投资建议：公司整体上半年在线上业务驱动，和线下同店恢复下仍取得了一定的增长，中长期来看已逐步实现区域向全国零售布*的转变，为打开长期成长空间提供了有力基础。未来公司也将进一步强化供应链建设，在多变的零售业态竞争中增强核心壁垒，进一步提升综合竞争力。考虑公司上半年在疫情下仍展现了经营韧性及整体供应链强化带来盈利能力提升，我们上调公司2022-2024年归母净利润预测至3.04亿元/3.94亿元/4.73亿元，对应PE分别为24/18/15x，维持“买入”评级。
证券分析师：张峻豪S0980517070001；
联系人：柳旭；
科顺股份(300737.SZ)财报点评:收入结构优化，Q2现金流显著改善
2022年上半年业绩承压，处于业绩预告区间内。上半年，公司实现营收0.89亿元/-60.99%，仅恢复至2019H1的40%；实现归母业绩和扣非业绩各亏损0.54/0.57亿元，处于业绩预告区间内（预亏0.48~0.58亿元），同比转亏（去年同期业绩/扣非业绩各0.43/0.41亿元），EPS-0.29元。Q2，公司营收0.33亿元/-78.19%；归母业绩和扣非业绩各亏损0.32/0.34亿元（21Q2均为0.47亿元），疫情反复导致景区客流大幅下降。
华东疫情影响上半年周边客源为主。2022H1公司景区业务营收4088万元/-69.36%，恢复约31%，其中山水园收入147.51万元/-58.74%；南山竹海收入2272万元/-62.16%，亏损近千万，主要系疫情影响客流下滑，且开展惠民活动等影响。酒店业务营收3221万元/-48.64%，温泉收入894万元/-54.56%，旅行社业务收入1639万元/-77.24%；水世界业务收入38万元/+54.47%。由于人工、折摊等成本相对刚性，公司上半年毛利率下降65.50pct至-9.80%，整体费用率上升31.86pct至57.96%。其中，销售费用率18.51%/+8.73pct、管理费率39.41%/+23.99pct、财务费率0.04%/-0.86pct。
短期疫情仍有影响，关注公司内部升级和对外新项目进展。虽然短期疫情仍然反复，但公司积极内部持续优化，布*暑期复苏，蓄势中线成长。公司上半年在山水园景区打造了夜游、海洋世界升级、水世界扩建等项目，发力暑期，且推出露营烧烤、水上娱乐等，提高对游客吸引力；并积极打通线上线下双渠道产品销售。中线来看，公司南山小寨二期积极推进，同时与国资主体签约合作，在溧阳打造动物王国项目，有望助力中线成长。此外，围绕深耕长三角和关注城市群，公司未来异地复制扩张仍有期待。
风险提示：疫情风险，外延扩张可能节奏较慢、新项目不及预期等。
投资建议：考虑上半年经营情况以及暑期*部疫情反复，我们下调公司22-24EPS至-0.10/0.62/0.85元（此前预计22-24年EPS为0.29/0.69/0.85元，主要下调今年山水园、南山珠海、御水温泉等相关收入假设），对应23-24PE40/30x。短期疫情仍有扰动，但公司积极应对，作为品质周边游的代表，小而美特点鲜明，立足一站式度假模式深度耕耘，公司对内持续挖潜，对外扩张值得期待，维持“买入”评级。
证券分析师：黄道立S0980511070003；
陈颖S0980518090002；
冯梦琪S0980521040002；
旗滨集团(601636.SH)财报点评:需求成本压制业绩，持续推进产品结构升级
需求不足，成本上行，业绩承压。公司2022H1实现营收64.92亿，同比-4.99%，归母净利润10.79亿，同比-51.22%，基本EPS为0.4023元/股，其中Q2单季度营收和归母净利润分别为34.29亿和5.57亿，分别同比-12.3%和-58.5%。上半年业绩承压主要由于地产承压背景下，建筑玻璃需求不足，企业库存高位运行，浮法玻璃价格持续下降，同时，原燃材料价格大幅上涨，毛利率水平同比下降。
盈利水平回落，现金流表现承压。上半年浮法玻璃业务收入52.45亿，同比-10.7%，主要受玻璃量价齐跌影响，上半年浮法玻璃销量5507万重箱，同比-9.7%；根据卓创资讯，上半年浮法玻璃国内主流均价同比下降约12.9%。节能玻璃方面，上半年收入为52.45亿，同比+40.9%，收入占比同比提高5.9pct至18.3%，主要受益于规模扩张、产能释放。上半年公司综合毛利率实现30.4%，同比下降13.8pct，主要由于原燃材料价格上涨，上半年全国重质纯碱均价同比上涨59.8%，LNG中枢同比提高70.9%，公司已通过集采备货等方式缓解部分压力。期间费用率大幅下降4.4pct至11.2%，其中管理费用率下降明显，实现6.4%（-2.9pct），主要由于业绩下降后奖励计提减少。因收入减少、成本提升，上半年经营性净现金流为5.86亿，同比-75.4%。
光伏产能稳步扩张，产品高端升级持续。光伏玻璃方面，上半年郴州生产线已投产，并先后宣布将进一步投建7条光伏生产线（云南、福建、马来），全部投产后预计产能将达15400t/d，规模跻身行业前列。7月份，电子玻璃醴陵二期生产线点火投产，目前正筹建浙江三期项目；此外，公司联合小米基金增资扩股醴陵电子，并计划进行股份制改造变更，为未来利用资本市场加快发展奠定基础。*用玻璃二期预计下半年点火，另外2条生产线筹建中。
风险提示：房地产竣工低于预期；产能推进不及预期；成本上涨超预期。
投资建议：“保交楼”有望提振下半年行业运行，维持“买入”评级
在“保交楼”背景下，下半年竣工端需求有望获得一定改善，提振浮法玻璃行业运行。随着公司中长期发展战略持续推进，公司在稳固浮法玻璃龙头地位的同时，扩大节能玻璃规模，快速切入光伏玻璃领域，并在电子玻璃、*用玻璃等高端细分领域突破布*，产品结构有望不断优化。此外，上半年公司积极实施回购计划和大股东增持计划，彰显长期发展信心。考虑到上半年需求、成本压力，下调22-24年公司EPS至0.94/1.30/1.69元/股（调整前为1.38/1.62/1.97元/股），对应PE为11.8/8.5/6.6x，维持“买入”评级。
证券分析师：黄道立S0980511070003；
冯梦琪S0980521040002；
陈颖S0980518090002；
三棵树(603737.SH)财报点评:渠道布*持续优化，零售业务大幅增长
零售业务大幅增长，Q2业绩显著改善。2022H1公司实现营收47.1亿元，同比+0.5%，归母净利润0.96元，同比-15.2%，扣非归母净利润0.07亿元，同比-39.9%，EPS为0.25元/股；其中Q2单季度实现营收30.1亿元，同比-6.0%，归母净利润1.35亿元，同比+28.3%，扣非归母净利润1.1亿元，同比+28.6%。分产品看，家装墙面漆/工程墙面漆/基材与辅材/防水卷材分别实现收入10.9/17.6/7.0/4.2亿元亿元，同比+41.9%/-8.0%/+9.7%/-26.7%，其中家装墙面漆收入大幅增长主要受益零售端多年品牌积累和渠道布*，工程墙面漆和防水卷材下滑主因B端需求承压以及公司主动调整信用政策优化结构所致。
毛利率同比提升，费用率有所增加。2022H1综合毛利率27.8%，同比+2.2pp，其中Q2单季度毛利率28.6%，同比+3.4pp，环比+2.3pp，Q2毛利率提升主因毛利率较高的家装墙面漆占比提升所致，同时产品均有不同程度提价部分对冲原材料价格上涨影响，预计随着原材料压力边际缓解，下半年有望进一步改善。期间费用率25.7%，同比+3.0pp,其中销售/管理/财务/研发费用率分别+1.6/+0.3/+0.9/+0.3pp，销售费用率上升主因职工薪酬及广告宣传费增加所致，财务费用率上升主因借款费用增加所致，截至2022H1末短期借款/长期借款19.1/16.2亿元，上年同期为14.5/8.5亿元。
Q2现金流转正改善，负债率有望降低。2022H1实现经营活动现金流净额1.56亿元，同比+11.5%，其中Q2单季度为4.5亿元，环比大幅转正，随着零售端发力和小B端的拓展，预计回款有望进一步改善。截至2022H1末资产负债率83.2%，同比+7.1pp，较Q1末-0.24pp，后续随着37亿元定增的落地，预计有望改善资债结构，降低公司负债水平。
风险提示：地产投资继续承压；原材料价格大幅上涨；债务风险。
投资建议：渠道布*持续优化，多品类拓展成长空间，维持“买入”评级
公司作为国内涂料领军企业，C端精耕布*优质渠道，坚持差异化发展，稳步提升市占率，B端优化渠道结构，小B端建设日益完善，截止2022H1小B渠道客户数量约20,043家，其中2022年上半年新增客户7,168家；同时涂料、保温、防水、地坪、基材、施工“六位一体”协同发展，多品类布*持续完善，看好长期发展空间。考虑到地产需求承压及原材料价格高位影响，下调盈利预测，预计22-24年EPS分别为1.57/2.32/3.16元/股（前值2.02/2.82/3.85元/股），对应PE为59.3/40.2/29.5x，考虑到增长潜力和品牌优势，维持“买入”评级。
证券分析师：黄道立S0980511070003；
陈颖S0980518090002；
冯梦琪S0980521040002；
黄河旋风(600172.SH)财报点评:受益于培育钻石行业高景气，22H1归母净利润同比增长192%
22H1归母净利润0.7亿元，同比+192%。公司22H1实现收入12.75亿元，同比减少3.49%；归母净利润0.70亿元，同比增长192.22%。业绩同比大幅增长主要系公司进行了超硬材料主业产品结构调整，提升高毛利培育钻石的产销规模，同时加强工业金刚石产品研发、提高产出，主业盈利能力有所提升所致。单季度看，22Q1/Q2收入6.05/6.70亿元，同比变动-4.04%/-2.98%；归母净利润0.29/0.41亿元，同比变动+179.05%/+202.13%,业绩逐季改善。盈利能力看，公司毛利率/净利率为36.55%/5.49%，同比变动+4.82/+3.68个pct，培育钻石产销量提升大幅提高公司盈利能力。期间费用看，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.44%/7.24%/13.73%/3.55%，同比变动+0.56/+0.04/+2.33/+0.73pct，财务费用率同比增长主要系公司长期借款较21年底增加2.29亿元带来的利息支出增加所致。
培育钻石品质领先，有望充分受益行业高景气。公司培育钻石产品经过20多年的技术积累，先后完成了1-20克拉高品级无色及彩色培育钻石合成技术开发，颜色等级达到国际领先水平，90%以上产品达到钻石颜色最高等级D级，当前产品定位中高端，质量稳定、颜色优势明显，市场认可度高。印度GJEPC数据显示，2022年1-7月印度培育钻石毛坯进口额10.08亿美元，同比增长63.84%；印度培育钻石裸钻出口额10.07亿美元，同比增长72.53%；进口额/出口额渗透率分别为：8.56%/6.98%。现阶段培育钻石行业快速成长、渗透率仍处较低水平潜在空间巨大，公司产品品质领先有望充分受益。
定增获证监会受理，加码培育钻石扩产。4月7日，公司公布定增预案，拟非公开发行1.12-1.47亿股，募集资金总额8-10.5亿元，以用于培育钻石产业化项目建设、补充流动资金及偿还银行贷款。其中，8亿元投向培育钻石产业化项目、剩余资金用于补充流动资金及偿还银行贷款。公司控股股东黄河实业的全资子公司昶晟控股拟全额现金认购。8月11日，公司定增获得证监会受理，通过此次增发，公司一方面为培育钻石产能加速扩张提供资金支持，另一方面可优化公司财务结构，改善公司盈利能力。
风险提示：下游行业需求大幅下滑；行业竞争加剧；债务风险。
投资建议：公司是国内培育钻石生产领先企业，目前逐步出清历史包袱、回归主业，2021年实现业绩扭亏为盈，经营现金流大幅改善。定增将进一步解决公司扩产资金压力、改善财务状况，行业高景气下公司经营有望大幅向好，我们预计22-24年归母净利润为3.06/5.92/7.79亿元，对应PE值为49/25/19倍，维持“买入”评级。
证券分析师：吴双S0980519120001；
李雨轩S0980521100001；
埃斯顿(002747.SZ)财报点评:二季度收入同比下滑8%，疫情及行业景气下行影响业绩承压
2022年上半年收入同比增长6.00%，归母净利润同比增长21.32%。公司2022年上半年实现营收16.55亿元，同比增长6.00%；归母净利润0.76亿元，同比增长21.32%；扣非归母净利润0.35亿元，同比下降28.76%。单季度来看，二季度公司实现营收8.51亿元，同比下降8.13%；归母净利润0.16亿元，同比下降46.24%；扣非归母净利润0.10亿元，同比下降62.59%。二季度公司收入下滑，主要系通用自动化景气承压、行业需求放缓，且受疫情影响所致。利润端，受到长期应收款计提信用减值、以及欧元贬值导致汇兑损益减少等因素的拖累。2022年上半年公司毛利率/净利率/扣非归母净利率分别为33.14%/5.03%/2.08%，同比变动-0.07/+0.27/-1.02个pct，盈利能力基本稳定，毛利率环比有所提升。费用端管控有效，上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为8.26%/10.51%/9.49%/2.10%，同比变动-0.17/-2.25/+2.12/+0.93个pct，精益化管理效果明显。上半年公司经营性现金流净额-1.04亿元，主要系增加芯片等重要原材料储备。
通用自动化景气承压，积极拓展新能源细分应用领域。分产品来看，1）工业机器人及智能制造系统：上半年收入11.80亿元，同比增长8.71%，毛利率34.05%，同比变动-0.45个pct。公司工业机器人本体销售增长超50%，保持较快增长。2）自动化核心部件及运动控制系统：上半年收入4.76亿元，同比下降0.17%，毛利率30.88%，同比变动+0.62个pct。根据国家统计*数据，2022年上半年国内工业机器人产量20.24万台，同比下降11.20%，受上游通胀、出口新增订单下滑影响，通用自动化行业景气度下行，叠加二季度疫情影响，目前行业仍处于筑底阶段。公司是国产工业机器人龙头，覆盖自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人、机器人集成应用智能制造系统的全产业链。公司坚持“通用+细分”市场战略，长期来看，在通用机器人市场受益于国产替代大趋势，未来份额有望进一步提升，重点深耕的细分应用领域如锂电、光伏、焊接等领域需求旺盛，长期成长空间广阔。
风险提示：下游需求放缓；新领域拓展不及预期；行业竞争加剧。
投资建议：
公司是国产工业机器人龙头，长期受益产业升级和机器人加速普及趋势，我们看好公司长期发展空间，短期考虑到上半年疫情影响，我们小幅下调2022-2024年归母净利润预测至2.01/3.04/4.19亿元（前值2.20/3.18/4.38亿元），对应EPS为0.23/0.35/0.48元，对应PE为88/58/42倍，维持“增持”评级。
证券分析师：吴双S0980519120001；
联系人：田丰；
长川科技(300604.SZ)财报点评:上半年归母净利润同比增长174%，盈利能力显著提升
2022年上半年收入同比增长76.52%，归母净利润同比增长173.74%。公司2022年上半年实现营收11.88亿元，同比增长76.52%，分产品来看，分选机/测试机分别实现营收6.43/4.79亿元，同比增长68.35%/90.20%，占营收比例分别为54.06%/40.29%；归母净利润2.45亿元，同比增长173.74%；2022年单二季度实现营收6.51亿元，同比增长71.97%，归母净利润1.74亿元，同比增长285.54%。公司收入业绩增长主要系集成电路行业景气度较高，下游半导体测试设备投资需求旺盛。
2022年上半年盈利能力显著提升。公司2022年上半年毛利率/净利率分别为55.81%/21.07%，同比变动+2.11/+6.95个pct；销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为6.04%/7.35%/-0.90%/23.28%，同比变动-3.87/-0.04/-0.68/+2.12个pct，期间费用率同比下降4.60个pct，公司上半年毛利率增长主要系毛利率更高的测试机收入增速较快占比提升所致，规模效应推动下期间费用率下降明显，净利率提升显著。
不断加大研发投入，打造半导体测试设备平台型公司。公司主要为集成电路封装测试企业、晶圆制造企业、芯片设计企业等提供测试设备，主要产品包括测试机、分选机等测试设备。2022年上半年公司继续加大研发投入，研发费用达2.77亿元，同比增长94.16%。公司测试机和分选机在核心性能指标上已达到国内领先、接近国外先进水平，同时公司产品售价低于国外同类型号产品，公司产品具备较高的性价比优势，使得公司产品在市场上具有较强的竞争力，在降低客户采购成本的同时，逐步实现进口替代，提高产品市场份额。公司产品获得了长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等多个一流集成电路企业的使用和认可，以自主研发的产品实现了测试机、分选机的部分进口替代。
风险提示：半导体行业投资不及预期；客户突破不及预期；新产品拓展不及预期。
投资建议：考虑到公司产品快速放量，盈利能力显著提升，我们上调盈利预测，预计2022-24年归母净利润为4.74/6.93/9.19（前值为3.85/5.51/7.12）亿元，对应PE76/52/39倍，维持“增持”评级。
证券分析师：吴双S0980519120001；
联系人：王向远；
恒立液压(601100.SH)财报点评:工程机械行业承压，公司业绩同比下降25%
2022H1营收同比下降25.65%，归母净利润同比下降24.97%。公司2022H1实现营收38.86亿元，同比下降25.65%；归母净利润10.57亿元，同比下降24.97%，业绩下滑主要系下游工程机械销量自2021年二季度以来持续下滑，行业呈现周期下行趋势所致。2022H1毛利率/净利率分别为39.13%/27.25%，同比变动-1.90/+0.24个pct。单季度看，2022Q2公司实现营收16.86亿元，同比下降28.87%；归母净利润5.29亿元，同比下降15.47%；毛利率/净利率40.79%/31.44%，同比-0.22/+4.95个pct，环比+2.93/+7.40个pct。2022H1销售/管理/财务/研发费用率分别为1.09%/3.01%/7.71%/-4.19%，同比变动+0.22/+0.85/+3.06/-4.98个pct。22H1公司经营性现金流净额10.43亿元，同比下降12.01%。
挖机油缸承压，非标油缸高速增长，公司业绩表现优于行业。行业方面，根据中国工程机械工业协会挖掘机分会的统计，2022年1-6月我国挖掘机销量为14.31万台，同比下降36%；月度数据看，2022年1-6月挖机销量为1.56/2.45/3.71/2.45/2.06/2.08/1.79万台，同比变动-20.40%/-13.50%/-53.10%/-47.30%/-24.20%/-10.10%/3.42%，2022年1-6月挖机行业整体承压，7月有所好转。公司方面，2022H1公司挖掘机专用油缸销量31.84万只，同比下滑33%，收入同比下滑27%，整体表现略好于行业；重型装备用非标准油缸销量9.65万只，同比增长23%，主要系高空作业平台、海工海事、新能源及其他工业行业类增长。此外，子公司液压科技实现营收13.30亿元，同比下降37%，主要系泵阀销量下滑所致。
积极推行国际化和多元化战略。国际化方面，公司成功在墨西哥设立生产基地，目前已进入基础建设阶段；在印度尼西亚设立全资子公司，实现以印尼子公司为维修基地，辐射东南亚的后市场的基本维修服务格*，扩大新兴市场的销售份额。多元化方面，公司积极布*非挖产品，高空作业平台领域增量明显，行走马达和闭式泵高速增长，同时实现了主控阀的批量交付；农机领域泵阀产品实现了突破，采棉机、水稻机、小麦机，拖拉机等都实现了批量装机；另外公司泵阀产品还在海工、盾构、压铸以及新能源领域都实现了一定程度的装机，为未来工业液压放量打下坚实的基础。
风险提示：下游需求不及预期；疫情反复风险；新领域拓展不及预期。
投资建议：考虑到工程机械行业承压及疫情的影响，我们下调公司2022-24年归母净利润为23.00/26.06/30.79亿元（2022-24年前值27.16/30.10/33.70亿元），对应PE29/25/21倍，维持“买入”评级。
证券分析师：吴双S0980519120001；
联系人：年亚颂；
酒鬼酒(000799.SZ)财报点评:业绩短期承压，看好基本面边际转好
2022Q2增长趋于平缓，产品结构变化和费用投放增加使得利润率短期承压。22H1公司营收25.4亿元（+48.0%），归母净利润7.2亿元（+40.7%）；22Q2营收8.5亿元（+5.3%），归母净利润2.0亿元（-18.7%）。22Q2利润增速为负主要系：①抓动销去库存：疫情对处在开拓期的内参的动销影响较大，3-7月对内参持续控货，预计Q2内参收入同比下滑，酒鬼平稳增长，中低端增长快速（主要系基数小）拉低整体毛利率，22H1内参/酒鬼/湘泉/其他系列营收6.5/14.7/1.5/2.6亿元（+24%/+50%/+70%/+118%），内参占比-5pct至25.5%；22Q2/22H1毛利率同比-3.4pct/-1.1pct至77.8%/79.1%；②启动费用改革：5月起公司费用投向转为消费者，针对红坛传承等投入大量费用做动销，适当增加现金投入，22Q2销售费用率同比+5.5pct，22H1广宣/促销费同增34%/100%。综合影响下，22Q2/22H1净利率同比-6.9pct/-1.5pct至23.2%/28.3%。22H1末合同负债5.6亿元（同比-3.2亿元/环比-1.2亿元）。
公司着力优化产品结构，看好需求边际向好内参动销回暖带动利润率提升。22H1内参/酒鬼/其他系列毛利率同比-0.2pct/+0.1pct/+6.2pct，中低端产品毛利率显著优化。上半年公司对组织架构和产品布*进一步完善：①内参系列：今年重点强化内参布*和动销，并加大文创产品占比以拉升价值和利润（当前文创占比15%左右，未来或将提至20%），未来内参收入占比有望持续提升；②酒鬼系列：今年成立了红坛和54度酒鬼酒两个发展部，意在推动红坛全国化布*，预计未来红坛占酒鬼系列比重有望达到30%（当前占比近20%）；③湘泉系列：坚持控量，缩减SKU，主流价位升至50-100元。
内参和酒鬼并驾齐驱，全国化加速推进下基本面向上趋势不改。短期看，当前内参回款进度趋于正常，动销逐步恢复到正常水平，价格相对平稳已基本恢复到去年底水平，且今年7-8月客户增长及专卖店开设已达到去年水平；三季度是公司重点发力的节点，当下疫情形势大体稳定，中秋旺季销售有望顺利推进。中长期看，公司坚持“做强基地市场、突破高地市场、深度全国化”的市场策略，品牌力不断提升，渠道基本盘不断夯实（全国地级市场/湖南县级市场覆盖率达72%/99%，内参经销商和专卖店共700多家），内参和酒鬼系列全国化放量渐入佳境，有望助推公司业绩持续稳健成长。
风险提示：宏观经济波动；疫情大面积反复；高端酒需求和动销不及预期。
投资建议：考虑疫情带来的不确定性，略下调盈利预测，预计公司2022-2024年营收45.5/59.3/73.7亿元（下调5%），归母净利润12.9/18.0/23.7亿元（下调8%），EPS为3.97/5.53/7.29元，PE为38/27/21x，维持买入评级。
证券分析师：陈青青S0980520110001；
李依琳S0980521070002；
今世缘(603369.SH)财报点评:中报业绩稳健，V系攻坚稳步推进
二季度业绩稳增长，盈利能力稳步提升。22H1公司实现营业总收入46.5亿元（+20.7%），归母净利润16.2亿元（+21.2%）；22Q2实现营业总收入16.6亿元（+14.0%），归母净利润6.2亿元（+16.3%）。4-5月公司出货和动销受到疫情一定影响，6月疫情缓和后公司启动百日会战，之后出货明显加快。22Q2毛利率为69.2%，同比+3.0pct，一方面受益产品结构提升，另一方面与商业折扣减少有关（部分市场费用由公司直接付现）。22Q2销售费用率同比+2.5pct至10.1%，主要因促销活动开展较多及广告投入增加，Q2公司增加了消费者和渠道投入（如降低消费者兑奖限制从而消费者兑奖率提高、经销商返现红包）导致付现费用增加。此外，22Q2管理等费用率及税金率波动较小，综合影响下22Q2净利率同比+0.7pct至37.1%。22H1末合同负债10.2亿元（同比+3.7亿元/环比-1.2亿元），公司回款进度正常，动销逐步转好。
产品结构整体优化，省内基本盘日益稳固，省外稳扎稳打寻求突破。22Q2特A+类产品（300元以上）实现营收11.0亿元（+11.8%），占比66.5%（同比-1.3pct主要系疫情对宴请聚会等场景影响较大），其中预计V系因公司持续控货控价增速较低；特A类产品（100-300元）营收4.6亿元（+21.0%），占比27.6%（同比+1.6pct主要受益于部分人群向上消费升级）。22Q2省内/省外收入同比增长14.2%/10.7%，其中省内南京/淮安/苏中/盐城/淮海/苏南收入同比+19.3%/+17.7%/+14.5%/+12.6%/+10.2%/+3.6%，苏南环比降速明显主要系疫情反复。22Q2末经销商净减少63家，其中苏南/苏中/省外净减少24/15/23家，主要系公司推进V系团购商整合（此前V系经销商质量参差不齐加之动销受疫情影响致市场价格不一），经销商结构和质量都有所优化。
聚焦V系攻坚和省外突破，新董事长上任和股权激励落地加码成长动力。中长期看公司成长点，在核心产品开系和省内市场基本盘稳固的基础上，一方面在于以V系成长带动结构升级，公司品宣聚焦V9，市场动作V3和V9并重，从内部组织架构（上半年分品牌事业部成立）和经销商布*上都着力推进V系运作，V系剑指10年百亿营收目标，未来有望成为公司重要增长极；另一方面在于打赢省外突破战，公司十四五规划中蕴含省外更大贡献，新董事长上任后有望加大发力。此外，近期公司股权激励落地，长期激励效应可期。
投资建议：微调盈利预测，预计公司2022-2024年营收78.6/98.1/122.7亿元，归母净利润25.0/31.5/39.5亿元，EPS为2.00/2.53/3.19元（前值为1.99/2.51/3.15元），PE为23/18/15x，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动；疫情大面积反复；终端动销和省外扩张不及预期。
证券分析师：陈青青S0980520110001；
李依琳S0980521070002；
立高食品(300973.SZ)财报点评:基本面底部已现，下半年改善确定性强
疫情影响下游需求，2022Q2业绩承压。公司22H1实现营收13.2亿元（+5.8%）,归母净利润0.7亿元（-48.5%），扣非归母净利润0.7亿元（-48.9%）；其中22Q2营收6.9亿元（+3.1%），归母净利润0.3亿元（-52.3%），剔除股份支付费用和非经常性损益后净利润0.5亿元（-17%），Q2增速放缓主要系4月份以来疫情在全国多地点状爆发，一方面抑制了消费者对烘焙食品的需求，另一方面疫情管控对公司下游客户（如烘焙门店、商超等）的经营造成了不利影响。分产品看，22H1冷冻烘焙食品/奶油/水果制品/酱料/其他烘焙原材料分别实现营收8.0/2.4/1.0/0.8/1.0亿元，分别同比+9%/+14.7%/-9.6%/-10.6%/-5.9%，其中提价促进奶油增长，而产品线调整影响酱料营收。分渠道看，经销/直销/零售营收分别为8.7/4.5/0.1亿元，分别同增2.0%/13.7%/1.6%，直销渠道增速较快主要系餐饮渠道的有效开拓。
多因素扰动拉低毛利率，原材料价格现回落趋势、下半年盈利能力或改善。22Q2公司毛利率29.4%，同比-6.0pct，主要系①油脂等原材料价格大幅上涨；②产能利用率降低，折旧摊销增加；③买赠促销冲减收入，影响毛利率。费用端，公司22Q2的销售费率/管理费率/研发费率/研发费率分别为11.7%/8.3%/3.9%/-1.3%，分别同比-2.9pct/+2.8pct/-0.1pct/+1.3pct，主要系疫情限制公司终端营销推广等活动，增加股份支付费用抬高管理费率，疫情期间加大研发力度等。最终公司Q2实现净利率4.38%，同比-5.07pct。展望下半年，随着销售旺季逐步临近，公司产能利用率有望逐步提升；此外油脂等成本已呈现下行趋势，公司盈利能力有望得到改善。
投资建议：短期波动不改长期价值，建议把握底部布*良机。公司是冷冻烘焙高增长细分赛道的优势龙头，虽然受疫情及原材料价格大幅上涨的影响短期经营承压，但公司通过持续产品推新、大力拓展社区团购及餐饮等渠道积极应对，随着疫后需求恢复、成本端压力缓解，业绩弹性有望逐渐释放。此外公司还推出新一轮股权激励计划、强化管理势能。考虑疫情、成本上涨对公司经营产生较大影响，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为31/40/50亿元（前值为36/46/59亿元），同增速10%/30%/24%；归母净利润2.1/3.3/4.4亿元（前值为3.7/5.4/7.8亿元），同比-25%/+53%/+36%；当前股价对应PE为66/43/32x，维持“买入”评级。
风险提示：原料成本价格波动；食品安全风险；行业竞争加剧。
证券分析师：陈青青S0980520110001；
联系人：胡瑞阳；
比亚迪(002594.SZ)财报点评:上半年归母净利润同比增长206%，新能源龙头量利齐升
归母净利润同比增长206%，规模效应显现。2022年上半年，公司实现营业收入1506亿元，同比增长66%；归母净利润36亿元，同比增长206%。其中，汽车业务收入1093亿元，同比增长130%；电子业务收入411亿元，同比下滑5%。单二季度，公司实现营业收入838亿元，同比增长68%，环比增长25%；归母净利润28亿元，同比增长198%，环比增长245%。上半年公司汽车销量为65万辆，同比增长159%，优秀的销量表现促进销售收入增长与规模效应显现，实现量利齐升。
盈利能力增强，研发营销加大投入。2022年上半年，公司的毛利率/净利率分别为13.51%/2.61%，分别同比增长0.75/0.62个百分点。销售/管理/研发/财务费用率分别为3.14%/2.44%/3.60%/-0.60%，分别同比+0.22/-0.21+0.30/-1.65个百分点。单二季度，公司的毛利率/净利率分别为14.39%/3.61%，分别同比增长1.49/1.00个百分点，环比增长1.99/2.25个百分点；销售/管理/研发/财务费用率3.28%/2.35%/3.66%/-0.98%，分别同比+0.46/-0.14/+0.10/-1.70个百分点，环比+0.32/-0.20/+0.13/-0.86个百分点。受益于汽车产品销量高速增长，规模效应分摊成本，公司毛利率与净利率均有明显改善，在研发
