证券权证是什么意思(什么是权证？)

什么是权证？

权证是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是持有大量上市公司股票的第三者，如其非流通股股东。权证允许持有人在约定的时间(行权时间)，可以用约定的价格(行权价格)购买或卖出权证所对应的资产，这些资产可以是个股，也可以是一篮子股票、指数、商品或其他衍生产品。从我国股市的情况，即将推出的权证所对应的资产将主要是上市公司股票。　　权证本身是有价值的，但一般比较便宜，发行后，权证可以上市交易，其价格取决于权证发行价、行权价格与其所对应股票的市价之间的差价。权证是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是持有大量上市公司股票的第三者，如其非流通股股东。权证允许持有人在约定的时间(行权时间)，可以用约定的价格(行权价格)购买或卖出权证所对应的资产，这些资产可以是个股，也可以是一篮子股票、指数、商品或其他衍生产品。从我国股市的情况，即将推出的权证所对应的资产将主要是上市公司股票。　　权证本身是有价值的，但一般比较便宜，发行后，权证可以上市交易，其价格取决于权证发行价、行权价格与其所对应股票的市价之间的差价。

数字证券超前瞻|世界首个备兑认股权证数字证券面世——全球潜在发行人的大门正在打开

BrianPrice先生现为TheFinancialandEnergyExchangeLtd.的创办人及执行**，也是自2005年起运作的Mercarielectroniclicensedswapexecutionfacility（eSEF）的董事。BrianPrice先生同时也是澳大利亚领先的持牌电子经纪商之一OpenMarketsPty的创始股东。

1983年，BrianPrice供职于纽约银行（BankofNewYork）旗下全球较早期的利率掉期、期货、货币和期权交易商TransCityHoldings。 1988年，他成立了自己的期权做市交易、期货交易和金融产品投资公司。

随后直到2018年，BrianPrice发起的交易订单超过数万笔，交易过的期货与期权品种达数千万种，这些金融产品票面价值高达数十亿美元。

区块链技术对金融领域的变革仍在继续。

在传统金融市场上，备兑认股权证（以下称：备兑权证）是目前国际认股权市场的主流。与由上市公司发行的普通股本权证不同，备兑权证由证券公司等金融机构发行，所认兑的股票是已在市场上流通的股票。

（可以理解为，备兑权证是指由上市公司之外的机构（通常为证券公司）发行的一种权利证书，约定购买认股权证的投资者在一定期限后，可以按某一价格购买上市公司股票（或一篮子股票）。备兑权证在到期执行认股时，发行人可向权证投资者交付股票，或按市场股价与认股权证的差价向投资者支付现金。）

2019年1月初，SEFtoken.Inc公司在美国资本市场上发行了世界首个备兑权证的合规数字证券产品SEFtoken。SEFtoken的新闻稿中表示，这一数字证券可转换为位于澳大利亚的正规持牌并接受**监管运营的交易所Mercari的股权。此举也为全球资产发行人赴美发行依法合规的数字证券产品打开了通道。 

在这次访谈中，Blocklike联系到了SEFtoken的董事BrianPrice，他告诉Blocklike:「通过我们的SEFtoken这一结构，我们致力于为投资者提供他们所需要的东西，即透明、合规、可靠的基础资产所有权。」

可以看到，美国2019年数字证券发行市场大幕已被拉开。

首个备兑认股权证数字证券产品

SEFToken

「在2019年的数字证券时代，备兑权证结构的使用，为整个行业带来了一个关键的结构性增强，我们很高兴能够授予潜在投资者们实际的资产所有权。」这是 SEFtoken董事BrianPrice在一份声明中表达的观点。 

据悉，SEFtoken公司是在美国证券交易委员会SEC的监管框架下，依据美国证券法豁免条款D和S同时合规登记后进行的市场融资，本次该公司数字证券发行将采用Securitize的数字证券发行技术，并在其点对点的数字证券发行平台进行。

而数字证券上市条件中的D+S条款整套注册过程花费了该公司大约6-8个月的时间：「这个过程比较复杂，涉及法律、法规、技术和管理技能。成本会随着需要进行的外部工作数量而变化。此外，还包括了创建数字证券以及之后的管理成本。总成本从25万美元到100万美元不等。」BrianPrice称。「就跟IPO申请一样，公司在提交申请前必须完成所有的文件。」

持有SEFtoken通证的投资者有权行使该通证具备的备兑权证属性，通过相关的数字证券合规发行程序将其持有的SEFtoken通证兑换成支撑此次数字证券发行的基础资产公司的实际股份，该基础资产公司即为一家正规持牌并接受**监管运营的澳大利亚金融交易市场——Mercari。 

目前，在美国首家合规数字证券交易平台OpenFinance上可以看到：SEFtoken正在众多准备上市的项目列表之中。

BrianPrice先生表示：「SEFtoken正在寻求在美国证券交易委员会（SEC）许可的服务下筹集3100万美元至1.25亿美元的资金。在D+S条款下，这将适用于所有在国外和美国的合规投资者。如果本次数字证券发行规模达到最高上限，那么全体SEFtokenToken持有者将共同拥有撑起这次通证发行的基础资产47%的股份，从而作为一个整体投资方，成为该基础资产的第一大股东。」 

「通过备兑权证的数字证券化，投资者可拥有与其实际拥有Mercari股票一样的经济利益，且可以很容易地行使他们的权利，获得股票的实际所有权。」

传统金融交易所们的野心

「SEFtoken.Inc是发行该数字证券的美国公司。所发行的数字证券可转换为Mercari的股权。」BrianPrice解释道。 

而交易所Mercari则是澳大利亚传统金融机构的成员之一。据悉，Mercari分别拥有澳大利亚金融市场牌照（AustralianMarketLicence）和澳大利亚金融服务牌照（AustralianFinancialServicesLicence）。

「可以这么说，我们（Mercari）在澳大利亚唯一不能做的就是把股票转换成数字证券。目前澳大利亚的法律尚不允许公司股份的数字证券化。不过，澳大利亚的法律允许根据专业的投资者规则出售数字证券。」

BrianPrice称：「在澳大利亚，**尚未定义什么是数字证券。因此，澳大利暂未出现所谓合法的数字证券交易平台。不过，由于澳大利亚**有权对市场牌照进行变更，预计现有交易平台经营者们将来或许能够通过申请牌照变更来进入数字证券产业。传统证券交易所的转型将会是最快的路径。传统金融企业转型的主要的挑战仍是监管机构对数字金融产品类别的批准，技术和基础设施不是障碍。」

澳大利亚对数字证券产业还尚未准备好，这或许就是SEFtoken寻求在美国的合规数字证券交易平台上市的原因之一。 

「今后我们打算扩大现有市场，建立自己配套体系下的受监管的交易所。这需要市场整体规则、产品规范、持续披露和许多其他的投资者保护条例。与此同时，我们将在监管机构许可下，通过证券经纪人和ATS平台提供我们的数字证券。」

「我们希望成为（澳大利亚）第一个或第一个拥有数字资产交易所的公司——就像现在的股票交易所一样。一旦筹集到资金，我们将开始建设世界一流的集中数字资产交换中心。」

数字证券产业的未来

SEFtoken公司此次发行的SEFtoken数字证券，一度被国内外媒体指为「达到了数字证券产品发行的新高度。」

BrianPrice指出：「SEFtoken的合约设计意味着，在美国境外拥有资产的发行人（满足美国监管要求的前提下）可以在美国司法管辖范围内发行其数字证券产品。然后，该数字证券持有者有权通过相关的数字证券合规发行程序将其持有的 SEFtoken兑换成股份（可参考SEFtoken白皮书中所述）。这为全球许多新的潜在发行人打开了数字证券产业的大门。」

在BrianPrice眼中，一些传统的金融机构或许还在场外密切观望着——比如纳斯达克:「但只有当他们看到这个产业的某种牵引力时，他们或将会去发展自己的平台，但他们之间的竞争是肯定的。」

「我们看到，资产层面的活动已经以指数在增长，我们还看到随着对行业生态系统的信任增强，一批全新的投资者已加入了数字资产领域。我的观点是，在10年内，所有证券都将是数字化的——目前现实存在的一切事物都可能会被转换。」

文/Blocklike宋皎

选题策划/ Blocklike 孟云

编辑/ Blocklike 岚雯

中译英 /Pickin

权证是什么意思？

权证是一种金融衍生品。1.权证是证券市场中的一种工具，它给予持有者在一定期限内以特定价格买卖标的资产的权利。权证的结算方式一般是现金结算。2.权证可以是股票权证、指数权证、外汇权证等多种形式，可以用于投资和对冲风险。此外，权证也可能对股市产生一定的杠杆效应，因此投资者需要注意风险管控。综上所述，权证是一种金融工具，具备特定交易权利，并且能够在市场中进行交易。

股票里权建顶阳结非我晶或密宁乡证是什么意思？

权证是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是持有大量上市公司股票的第三者，如其非流通股股东。权证允许持有人在约定的时间(行权时间)，可以用约定的价格(行权价格)购买或卖出权证所对应的资产，这些资产可以是个股，也可以是一篮子股票、指数、商品或其他衍生产品。从我国股市的情况，即将推出的权证所对应的资产将主要是上市公司股票。权证本身是有价值的，但一般比较便宜，发行后，权证可以上市交易，其价格取决于权证发行价、行权价格与其所对应股票的市价之间的差价。权证怎么玩？投资者可以在发行人发行权证时进行购买，购买后可以在行权时间之前行权，即用行权价格到发行人处换取股票，然后抛出股票

什么叫权证？

权证是指证券公司为了筹措资金，以公司股票、债券等为基础发行的一种金融衍生工具。持有这种证券的投资者可以根据其市场价格进行买卖交易，以获得利润或避免风险。

权证通常具有特定的行使价格、行使日期和到期日期等特征，投资者可以在行使日期之前选择是否进行行使，以购买或出售相关的股票、债券或其他资产。

权证的价值与所关联的基础资产价格的变动密切相关。

周强龙：从求学的“权证”到求职的“证券”

■作者：周强龙复旦大学泛海国际金融学院客座研究员、《复旦金融评论》特约评论员、金融学博士、注册会计师

周强龙

无论是从生活感受还是舆情感知的角度，教育都可以说是不折不扣的“热词”，所受关注之广之深，不言而喻。“鸡娃”“焦虑”“学区房”，尽皆衍生于此，有娃家长固然为此操心劳碌，无娃适龄青年也不知不觉被“带了节奏”。近年来，教育培训领域的政策频出，不同的讨论观点更不绝于耳。毫无疑问，在中国，教育绝不仅是个性化的家庭问题，而是一般化的社会问题。焦虑何来、何解、何往，关乎小民日常，关乎世道人心，更关乎大国气运。

冰冻三尺非一日之寒，问题的解决总待时日。但要明了“应如何”，总会先追问“是什么”“为什么”。教育的本质是什么，自当留待方家，而对现实意义下教育的“实质”，本文尝试从金融工具的视角给出一个可能的解释，权作抛砖引玉。

如何理解教育，是开展和评价教育的首要问题。从不同的视角，会得到不同的答案。我们可以说，教育是为了塑造更好的人。在这种情景下，和谐有爱充满人文气息、具有现代思维的家庭环境，事务虽繁但仍愿拿出大量时间陪着孩子讲故事读诗歌的家长，都是理想的组合要素。我们也可以说，教育帮助人民摆脱蒙昧，积累高效人力资本，保国运长久屹立世界民族之林。在这种情景下，教育需要服务国家战略，所承当者不止于个体发展，更在于群体的规训和养成。

但宏大叙事之下、家庭温情之上，教育在现实中不可避免被赋予功利性色彩，实际上扮演起社会资源（包括可货币化的收入财富和不可直接货币化的声誉地位）配置机制的角色，诸如招聘学历、学校要求等教育分层[1]现象随处可见，其合理性和缺陷留待后论，但为机制模型理解提供了方便。

从某种角度说，既然有资源配置和回报的追求，那么投入就可以抽象为经济学意义上的定价和成本。教育回报是受教育者通过自身工作等社会活动实现的，同时又与其受教育经历存在紧密关系。我们不妨给出一个金融工具的比喻：教育的第一阶段，也就是通常意义上的求学阶段，是投入积累期，其重要结果是获得社会或官方认可的受教育质量评估，表现为学历、学位等可视化记录；教育的第二阶段，受教育者离开校园、进入社会，选择不同的领域赛道，开始以劳动收入等方式获得回报。由于教育分层作用的存在，第二阶段的收益索取一般需要以第一阶段的结果为基础，我们可以认为，学历相当于异质化的“认股权证”，勾勒出持有者未来可选的工作范围、行业领域，而对职业的选择可以理解为行权，工作则对应着获得回报的“权益证券”。同时，由于绝大多数人都会行权，教育获得的“认股权证”是一个普遍意义上的实值期权，也可以理解为带来β收益[2]的权益性证券，而自身职场起点（类似于初次认股）和发展路径的选择（类似于在二级市场换仓）则是争取α回报的体现。需要注意，这种假设是抽象化的，在现实生活中会发生变化。比如，在毕业生“包分配”，不存在灵活有效的劳动力市场情况下，第二阶段和第一阶段自然合并，模型意义简化；再比如，“富可敌国”的家庭并不需要后辈完全靠教育机制参与社会资源分配，模型意义弱化。但前者不符合目前社会情况，后者所占人数较少，所以模型仍具一般解释力。

在一般化模型基础上，可以总结出教育的几大特点：一是投入的长期性。金融活动中，证券的交付和资金的转移呈现时间上的趋同性，即便有间隔也一般不久，但教育却有“长跑”特征，成本投入要到一定年限后（比如参加某些大型选拔性考试）才能获取“认股凭证”，且不可随意中断，需要“早投”“长投”。二是竞争的相对性。既然是对稀缺社会资源（行业职业在收入、稳定性等方面存在差异，在任何一个时期哪怕是计划经济年代，社会公众都存在所谓“好工作”的认定，而工作“好”“坏”，还会对婚恋等一系列事件产生影响）的追求，那么配置机制一定会遵从“价高者得”的规律，只有“人无我有”“人有我优”才可胜出，才可以获得对高品质资源的索取权。三是过程和结果的高度不确定性。上了学是不是就一定能学好，高材生是不是就一定能适应职场需要，考场得意者是不是就能正确选择最适合自己、最有前景的赛道，都是不确定风险因素。与金融投资一样，在教育“证券”的投资过程中，努力都不一定就能带来理想的β收益和α回报，当可理解。

引入“认股权证+权益证券”“β收益与α回报”的金融工具视角后，我们可以尝试着对一些热点问题给出判断和认识。

一是关于教育焦虑的生成和表达。在识文断字已经普及、不再由贵族专享的当代，焦虑所在的并不是下一代成为“睁眼瞎”，而是是否可以让教育的社会资源分配作用在自家落地开花。能否获得权证和证券并不是问题，问题在于获得高价值权证和证券，焦虑表达在当下，源头却在稀缺的未来。为何教育焦虑集中在所谓中产阶层？恰是因为该阶层的“夹心”位置和“幸存者”成长经历：与赤贫者相比，中产阶层有一定的参与教育资源竞争的能力，而与高门大族相比，又没有足够的积累让下一代直接通过继承“躺赢”；“白手起家”的中产阶层从自身的成长过程中深刻体会了国家地区社会的多层次性、优质资源的稀缺性，既认可教育机制给予的机会，也意识到教育机制的过程不确定和结果残酷性。

为何我们儿时教育焦虑似乎尚未弥漫？盖因未来稀缺尚不明显、表达空间也受到限制：时光倒流二三十年，改革开放尚在初期，社会结构虽已在变革之中，但分化效应还不充分。作为教育成本投入主体的父辈们，对“集体生活”“吃大锅饭”的经历记忆远甚于对高度市场化的存量竞争的切身感知；改革带来的增量机会巨大，通往成功的努力似乎并不仅限读书一途，与其焦虑于后辈成长的未来，不如奋斗于自身发展的当下；市场化的教育供给（私立学校、专业培训）小荷才露尖尖角，“家教”还只是个别现象，“放大”“加速”焦虑的作用并不显著。

简言之，教育焦虑的社会基因始终存在，但基因的表达需要环境。随着社会发展演进，增量博弈逐渐转向存量竞争，高品质教育“证券”也即社会资源分配权证的价值增长，以阶层焦虑为底色的教育焦虑自然随之凸显。

二是关于教培行业曾经的“高利润”和“泡沫化”。有一种观点认为，教育焦虑归咎于资本的进入，该论断有理但也存在片面之处。资本扩张逐利是真，贩卖焦虑产生不良影响是真，但并非焦虑的终极制造者。从教育的社会资源分配机制视角看，教培行业的发展，主要影响的是教育“证券”投资的成本投入方式，而非教育“证券”的定价方式。

首先，教育“证券”定价与信息经济学中经典的旧车市场逆向选择模型不同。旧车市场中，由于卖方具有信息优势、可能以次充好，买方将持续降低报价，但教育资源的交易是过程交易而非结果交易，成本投入者（家长）不会基于孩子教育失败（“学不好”）的预期去为投资估价，其愿意付出的成本将对标高质量社会资源分配证券的价格。

其次，高质量社会资源分配证券即教育“证券”的价值是未来社会稀缺的高质量工作机会带来总体回报的贴现值，长期贴现率则由社会稳定性（社会资源分配机制的稳定性）决定，预期未来高质量工作机会越稀缺、社会动荡可能性越低，则证券价值越高、愿意付出的代价越大。从这个角度来讲，中国家长愿意竭尽所能为后代的教育付费，所基于的是“力争上游”的追求、对经济从高速增长转向中高速增长的预期和对社会稳定的信赖，似乎并不能为教培机构完全左右，即便不为教培付费，这些成本也可能会以其他方式（比如“择校费”）存在，甚至成为权力寻租的载体。

最后，不可否认的是，教培长期作为一门高毛利的“好生意”，确实出现过泥沙俱下“泡沫化”“无序化”的倾向，接受教育的失败者在教育行业中成为输出者、供给者的现象屡见不鲜，但从因果论，恰是社会资源稀缺带来的教育竞争为当年“差学生”而今堂而皇之成为“好老师”创造了土壤，而非相反。毕竟，“学不优而师”本身就挑战了教育作为社会资源分配方式（“学而优则如何”）的根本机制，假以时日一定会被市场淘汰。

三是关于近年教培政策和主旨和可能影响。近年，教育领域出台了大量重量级政策，层级高、影响大，超过业界预期。从整体内容看，目前政策重点主要集中在获取“证券”的成本投入端而非教育“证券”的回报端，对应的思路是减少学科培训服务的大批量市场供给，以消灭无序供给压抑成本投入，削弱其焦虑贩卖器作用。这从提升供给质量、从降低养育成本而言具有边际积极意义，但仅由此端还不足以消弭焦虑激发之根源。

由于优质社会资源稀缺性、教育作为资源分配机制的稳定性没有发生变化，学科教培受抑背景下，需求可能转向更加不透明和高成本的“黑市”（比如依托人际关系的“私人”模式），或者转向其余可能作为教育“证券”获取依据的领域（从学科培训的内卷转到非学科培训的内卷），反而提高教育资源匹配需求的不公平性，而一遇“弛禁”需求更易快速反弹，军备竞赛的遏制有沦为扬汤止沸的可能。

特别是，由于教育成本投入的长期性特征，短期内越是严厉的政策，越容易让家长产生未来“弛禁”的心理预期，使其更不敢将资源真的从教育投入中移走以免在未来吃亏。由此，教育领域政策的效果，还有赖其它措施落地的配套和时间来共同检验。

在社会公平、共同富裕的价值追求下，教育领域的改革还将见到新动作新政策，利益博弈、观点碰撞亦会保持高烈度。教育作为社会资源分配的机制，教育“证券”的意义会继续存续吗？教培机构退出或转型后，“留白”要以怎样的思路来填补？顺着前面的讨论，本文再做一些延展的思考。

一方面，教育的分层作用在可预见的未来无从取消，但应有持续优化的努力。有教育领域专家提出应该取消教育的分层作用。这可能是基于教育内涵本质的真挚之言，但却未必是与教育社会实质角色的契合之论。分层的确可能不是教育最早的属性，但却是历史发展进程中教育被赋予的最重要的职能之一。用于分层，不是教育之耻之过，反是教育的荣光。这是因为，只要优质资源是稀缺的、人作为个体是异质的，就必然存在一套分层的机制法则，所取舍者在于法则的依据是否更符合社会公义和进步方向、是否能始终保持纯粹。第一，相比于更承认既定状态的钱、权、势，教育因其需要接受者的主观努力才能发挥效果，更具面向未来、鼓励上进的意味，更符合社会过程公平导向。教育结果的不确定性，“证券”收益的不确定性，恰恰是其对社会公平性保障作用的来源。第二，教育公平与社会公平存在从属关系。教育作为分层机制时所能调节的也只是社会增量资源配置的过程公平，若不同行业职业工种的差距日益缩小，社会从生产到分配，从过程到结果都实现完全公平，教育的分层机制自然也归于弱化乃至消失，但认为强制剥离教育的分层作用可以促进社会公平恐有本末倒置之嫌。第三，肯定教育的分层作用与保持教育评价体系的纯粹性单一性应当并举。公共政策的实践表明，单一规则均有缺陷，多元复合规则的弊端也不可小觑。“一考定终身”“一卷定终身”备受诟病，但以“素质教育”为名将大量普通人家难以企及的内容列为教育分层的一般化选拔内容，就像西方的“精英教育”一般更易产生负面社会效果。从这些层面来讲，社会并不期待教育作为分层机制的抽身离去，更需要教育发挥分层作用时能尽可能让绝大多数人实质性参与其中。

另一方面，消失的市场供给需要公共资源的市场化投入及时补位。获取理想的教育“证券”总是需要付出成本的，教培行业的整肃让某些成本投入方式退出了历史舞台，但无论是人力资本的积累、现代公民的培育，都不能以“不学习的盲目减负担”为前提。更多承载私人利益的资本退出后，更多承担公共诉求的投入需要及时补位。新的投入尽管不再以市场机构、生意人的面目出现，但市场化的理念应当被合理延续。比如，教育服务的均等化不可被僵硬地理解为在差异巨大的地区直接搞平均化，顺应“大国大城”趋势，在劳动力资源自由流动的前提下与落户、社保等政策同步保障“教育资源随人走”将更具现实意义和经济效率；再比如，公立教师的作用和贡献一直巨大，未来还将与日俱增。他们是崇高的，但同时也是普普通通的人民一员，他们教书育人，但也需要与市场打着油盐酱醋茶的交道。对公立学校范围的扩大和公立学校教师工作的增加应当做好相应充分的公共资金支持，以市场化的定价而非纯粹道德感的号召来促进教育服务的提质增效，方是可持续之道。

□本文仅代表作者个人意见，与所在机构无关。仅供读者参考，并不构成为投资、会计、法律或税务等领域提供建议。

□编辑|潘   琦

□视觉|葛雯瑄

[1]教育分层在已有研究或社会讨论中存在不同含义，一是指教育过程中的分层现象（比如快慢班、尖子班等），二是教育的结果被用于职业、工作等“分流”。本文讨论主要基于第二种含义。

[2]已有部分研究对不同受教育程度或不同层次大学毕业生平均薪酬的统计，可以视为对β收益进行衡量的尝试。很显然，从整体的统计意义来讲，不同的受教育经历（或毕业学校）往往对应差异化的职业选择、工作分工，以及相应的薪酬回报水平。

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权证是什么意思啊?

权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。权证分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证三种。所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。所谓美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。所谓百慕大式权证：就是持有人可在设定的几个日子或约定的到期日有权买卖标的证券。持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价(权利金)。权证(实际上所有期权)与远期或期货的分别在于前者持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利，后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约，即必须以一个指定的价格，在指定的未来时间，交易指定的相关资产。从上面的定义就容易看出，根据权利的行使方向，权证可以分为认购权证和认沽权证，认购权证属于期权当中的"看涨期权"，认沽权证属于"看跌期权"。权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。认购权证价值=(正股股价-行权价)X行权比例认沽权证价值=(行权价-正股股价)X行权比例权证起源[编辑本段]在国外，权证起源于1911年美国电灯和能源公司。在1929年以前，权证作为投机性的品种而沦为市场操纵的工具。1960年代，许多美国公司利用股票权证作为并购的融资手段。由于权证相对廉价，部分权证甚至被当成了促销手段。当时美国的公司在发售债券出现困难时，常常以赠送股票权证加以“利诱”，颇有种“买电脑赠保险”的意味。1970年，美国电话电报公司以权证方式融资15亿美元，使得权证伴随标的证券的发行成为最流行的融资模式。欧洲最早的认股权证出现在1970年的英国，而德国自从在1984年发行认股权证之后，一度迅速成为世界上规模最大的权证市场，拥有上万只权证品种。但其地位目前已经让位于香港。截至2004年12月31日，按认股证成交金额计，香港位列全球第一，去年全年成交金额673.573亿美元，遥遥领先第二位的德国552.085亿美元及第三位的意大利211.153亿美元。权证的设立[编辑本段]权证的创设是指权证上市交易后，由有资格的机构提出申请的、与原有权证条款完全一致的增加权证供应量的行为。权证的注销是指创设人（即创设权证的证券公司）向证券交易所申请注销其所指定的权证创设帐户中的全部权证或部分权证。上证所规定，申请在交易所上市的权证，其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元；最近60个交易日股票交易累计换手率在25％以上；流通股股本不低于2亿股。认股权证，又称“认股证”或“权证”，其英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。在证券市场上，Warrant是指一种具有到期日及行使价或其他执行条件的金融衍生工具。而根据美国证券交易所的定义，Warrant是指一种以约定的价格和时间（或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格）购买或者出售标的资产的期权。备兑权证是由持有该相关资产的第三者发行，并非由相关企业本身发行，一般都是国际性投资银行机构发行。发行商拥有相关资产或有权拥有该资产。备兑认股权证可以是认购或认沽，投资者并同时面对发行商的信贷风险。备兑权证被视为结构性产品。备兑权证是由独立于其指定证券之发行人及其附属公司的个体(通常是投资银行)所发行。指定资产可以是股本证券以外的资产，例如指数、货币、商品、债券又或一篮子证券。备兑权证所赋予的权利可以是购买的权利(认购权证)或出售的权利(认沽权证)。备兑的含义指其发行人将权证的指定证券或资产存放在独立的受托人、托管人或存管处，作为其履行责任的抵押，而受托人、托管人或存管处则代表权证持有人的利益。有些市场用权证二字代表所有类别的权证，而有些市场则以衍生权证代表备兑权证.蝶式权证是指同时买入和卖出两份价格不同的认沽权证或同时买入和卖出两份价格不同的认股权证，这样的组合可以使得投资者在股价波动在一定区间内时获得一定收益，如果价格波动超出范围，则投资者的也不会遭受损失，其收益曲线形状如“__∧__”，因其形状与展翅飞翔的蝴蝶，故将其命名为蝶式权证。马鞍式权证由一份认沽权证和认股权证组成的组合，其收益曲线形状为“\__/”，与马鞍相似，称马鞍式权证，也叫宽跨式或束勒式权证。这种权证使投资者在股价大跌或大涨时获得收益，在股价变动不大时没有收益。《上海证券交易所权证管理暂行办法》[编辑本段]上海证券交易所日前发布了《上海证券交易所权证管理暂行办法》,为便于市场参与者更好理解和使用《暂行办法》,上海证券交易所权证工作小组针对其中的一些重要规定和关键条款进行了解读。一、权证的定义和种类《暂行办法》有关权证的定义揭示了权证二个主要特点：1、权证表征了发行人与持有人之间存在的合同关系,权证持有人据此享有的权利与股东所享有的股东权在权利内容上有着明显的区别：即除非合同有明确约定,权证持有人对标的证券发行人和权证发行人的内部管理和经营决策没有参与权；2、权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不是义务。与权证发行人有义务在持有人行权时依据约定交付标的证券或现金不同,权证持有人完全可以根据市场情况自主选择行权还是不行权,而无需承担任何违约责任。《暂行办法》涵盖了不同种类的权证产品：A、以发行人为标准,可以分为公司权证和备兑权证。公司权证是由标的证券发行人发行的权证,如标的股票发行人(上市公司)发行的权证。备兑权证是由标的证券如股票发行人以外的第三人(上市公司股东或者证券公司等金融机构)发行的权证。考虑到市场发展的实际,除为解决股权分置而发行的权证外,《暂行办法》对证券公司等金融机构作为备兑权证发行人的资格条件没有规定。B、以持有人的权利性质为标准,可以分为认购权证(向发行人购买标的证券)和认沽权证(向发行人出售标的证券)。C、以行权方式为标准,约定持有人有权在规定期间行权的为美式权证,约定持有人仅能在特定到期日行权的属于欧式权证。D、以结算方式为标准,可以分为实券给付结算型权证和现金结算型权证。实券给付结算以标的证券所有权发生转移为特征,发行人必须向持有人实际交付或购入标的证券,而现金结算方式则是在不转移标的证券所有权的情况下仅就结算差价进行现金支付。从上述说明可以看出,《暂行办法》充分考虑了股权分置改革试点中可能出现的各类权证方案,也为交易所下一步发展权证市场预留了空间。宝钢集团在本次股权分置改革中发行的权证属于欧式实券给付型备兑认购权证。二、发行上市审核根据《暂行办法》第6至8条的规定,权证的发行审核将由交易所完成,并报中国证监会备案。而权证的上市审核完全由交易所负责。需要说明的是,公司权证发行与股票或债券发行密切关联,涉及融资行为,因此,公司权证的发行在向交易所提出申请前,首先应取得中国证监会的有关核准。199倍是相对发行价而言的。你的翻了一倍是相对买入价而言的。明白了吗

什么是权证呀？？

权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人有权利在某一约定时期或约定时间段内，以约定价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产（如股票）或权利。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。权证分为欧式权证和美式权证两种。所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。所谓美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。权证的创设是指权证上市交易后，由有资格的机构提出申请的、与原有权证条款完全一致的增加权证供应量的行为。权证的注销是指创设人（即创设权证的证券公司）向证券交易所申请注销其所指定的权证创设帐户中的全部权证或部分权证。上证所规定，申请在交易所上市的权证，其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元；最近60个交易日股票交易累计换手率在25％以上；流通股股本不低于2亿股。权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买／出售一定数量的资产。持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价（权利金）。权证（实际上所有期权）与远期或期货的分别在于前者持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利，后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约，即必须以一个指定的价格，在指定的未来时间，交易指定的相关资产。从上面的定义就容易看出，根据权利的行使方向，权证可以分为认购权证和认售权证，认购权证属于期权当中的“看涨期权”，认售权证属于“看跌期权”。备兑权证是由持有该相关资产的第三者发行，并非由相关企业本身发行，一般都是国际性投资银行机构发行。发行商拥有相关资产或有权拥有该资产。备兑认股权证可以是认购或认沽，投资者并同时面对发行商的信贷风险。备兑权证被视为结构性产品。备兑权证是由独立于其指定证券之发行人及其附属公司的个体(通常是投资银行)所发行。指定资产可以是股本证券以外的资产，例如指数、货币、商品、债券又或一篮子证券。备兑权证所赋予的权利可以是购买的权利(认购权证)或出售的权利(认沽权证)。备兑的含义指其发行人将权证的指定证券或资产存放在独立的受托人、托管人或存管处，作为其履行责任的抵押，而受托人、托管人或存管处则代表权证持有人的利益。有些市场用权证二字代表所有类别的权证，而有些市场则以衍生权证代表备兑权证.蝶式权证是只同时买如和卖出两份价格不同的认沽权证或同时买如和卖出两份价格不同的认股权证，这样的组合可以使得投资者在股价波动在一定区间内时获得一定收益，如果价格波动超出范围，则投资者的也不会遭受损失，其收益曲线形状如“__∧__”，因其形状与展翅飞翔的蝴蝶，故将其命名为蝶式权证。而由一份认沽权证和认股权证组成的组合，其收益曲线形状为“\__/”，与马鞍相似，称马鞍式权证，也叫宽跨式或束勒式权证。这种权证使投资者在股价大跌或大涨时获得收益，在股价变动不大时没有收益。

证券T+1，权证T+0，资金T＋0是怎么一来自回事的？

是一种交易制度。T+1是指当天买入的证券当天不能卖出，必须在第二个交易日才能卖出。T+0则是当天买入的证券在当天就可以卖出，而且可以反复

权证和股票的区别是什么？

权证是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人有权利在某一约定时期或约定时间段内，以约定价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产（如股票）或权利。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。权证分为欧式权证和美式权证两种。所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。所谓美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。上证所规定，申请在交易所上市的权证，其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元；最近60个交易日股票交易累计换手率在25％以上；流通股股本不低于2亿股。债券是**、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，想向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债券债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：（1）偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。（2）流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转换。（3）安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余财产的索取权。（4）收益性。债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收益；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。