益佰制药怎么了(不知道益佰制*，怎么样啊啊？谁能介绍一下)

不知道益佰制*，怎么样啊啊？谁能介绍一下

益佰制*是吧，一家贵州的制*厂商，公司在制*行业有很高的信誉啊，有很多著名的*啊，比如说克咳胶囊，冰喉30分等，都是

东方神起要解散的传闻结果如何了

还在谈判中～现在有说要和解的～而且日本公司还是支持神起明年的活动～解散了神起也可以用这个名字唱歌～因为公司没有把它注册下来～如果是单飞，我个人认为在中在日本很好，因为他在日本真是太红了！跟很多日本当红男星都有一拼，而且也决不输给他们！

哪位大侠知道贵州益佰制*总部的待遇？

总起来说还是不错的，比贵阳那里差些。

垃圾股益佰制*的不归路

时代商学院研究员陈鑫鑫

股东占用募集资金买家具、信披评级降至最低、5年6次被上交所批评谴责，近年来贵州益佰制*股份有限公司（下称“益佰制*”）可谓一波未平一波又起。

据上交所公告，该交易所于5月28日发布关于对益佰制*及有关责任人予以通报批评的决定，与益佰制*补缴税款有关事项信息披露不及时，未按规定及时披露募集资金存放使用情况有关。

事实上，益佰制*近年来可谓劣迹斑斑。上交所网站显示，该公司5年来6次受上交所的通报批评、公开谴责、书面警示，涉及对象包括控股股东、董事、财务总监等。此外，糟糕的内控也延伸到了该公司的并购决策上，其在明知并购标的涉及法律纠纷的情况下，仍坚持收购，最终被监管叫停。

本报告主要解答以下问题：

1、益佰制*近年来被监管层批评谴责的具体情况？

2、益佰制*频繁违规的背后原因是什么？

3、益佰制*收购被否的原因是什么？

01

频遭批评谴责，信披评级已降无可降

益佰制*6月9日的处分主要由于公司在信息披露方面、有关责任人在职责履行方面存在以下违规行为：公司补缴税款有关事项信息披露不及时、公司未按规定及时披露2014年至2019年募集资金存放使用情况。

上交所做出如下纪律处分决定：对贵州益佰制*股份有限公司及时任董事长兼总经理窦啟玲、时任财务总监代远富、时任董事会秘书许淼予以通报批评。

而翻阅益佰制*的违规史，可谓是劣迹斑斑。上交所网站显示，益佰制*5年来6次受上交所的通报批评、公开谴责、书面警示，涉及对象包括控股股东、董事、财务总监等。

违规的内容包括“控股股东长期占用募集资金买家具”、“与第三方签订虚假工程合同”、“违规挪用募集资金借款”等，具体如下。

2013-2014年，益佰制*控股股东、实际控制人暨时任董事长窦啟玲通过公司与第三方签订虚假工程合同等方式，套取公司资金合计3294.87万元，占益佰制*2013年经审计净资产的1.71%。其中，套取募集资金1749.07万元，套取自有资金1545.8万元。

上述资金被用于购买家具、家装用品等，收货地址为益佰制*控股股东、实际控制人暨时任董事长窦啟玲在北京和贵阳的住所，形成控股股东非经营性资金占用。期间，益佰制*时任监事王岳华参与了相关款项转出及家具、家装用品购买。

窦啟玲已于2019年4月偿付全部占用资金。但控股股东非经营性资金占用数额较大，占用时间长达6年，且占用资金大部分为上市公司募集资金，被上交所定性为“情节严重”的违规。

因益佰制*与第三方签订虚假工程合同，导致公司2013年年度报告中虚增固定资产270.93万元，虚增在建工程1510.49万元，2014年年度报告中虚增在建工程1513.45万元。随后，益佰制*未对有关财务数据予以更正，上述虚假记载持续存在，导致其2013年至2018年定期报告等信息披露文件不真实。益佰制*上述会计期间的年度报告披露不真实、不准确，存在虚假记载，性质恶劣，影响重大。

此外，经上交所查明，2015年6月，益佰制*与清镇市人民**签订《益佰制*提取中心项目投资协议》，约定借款1000万元给清镇市**，用于项目征地、折迁安置、土地报批等相关费用，并约定待项目建成产生效益后，清镇市**根据公司年贡献税收计算将借款全额安排还给益佰制*。2015年7月16日，益佰制*通过募集资金专户支付清镇市**资金600万元。

益佰制*将专项募集资金用于土地相关事项，超出了募集资金的使用范围，但其未按规定履行调整募集资金使用用途的决策程序，也未及时披露。

还有2016年，益佰制高级管理人员以接受媒体采访等形式代替信息披露，发布公司重大经营计划信息，收到上交所发出的书面警示。

频繁遭到监管部门的批评谴责，且屡犯不改，作为一家上市17年的上市公司，益佰制*的合规意识、内部管控之差令人费解。

或许因为信披频繁被处分，近3年，益佰制*的信息披露考评由2017-2018年的B，下降为2018-2019年度的C，再降为2019-2020年的D，其中D级为最低等级，已降无可见，或将影响其后续增发、发债等操作。

02

盲目并购受阻

益佰制*糟糕的管理延伸到并购决策上，其在明知并购标的涉及法律纠纷的情况下，仍坚持收购。

资料显示，从2013年开始，益佰制*十分崇尚外延并购增长，其中单单2016年，其发起的并购数量就多达5起。由于频繁并购，2013—2017年间，益佰制*的商誉迅速增长，从2012年末的0.53亿元增长至2017年末最高峰的21.68亿元。然而这些并购标的质量皆不佳，随之而来的便是商誉减值爆雷，近些年益佰制*商誉减值不断，目前商誉已减值至6.32亿元。

然而吃过商誉减值爆雷苦头的益佰制*仍并购之心不死，去年12月，益佰制*发布了一则8.8亿元的资产购买公告——《公司关于拟受让京福华越(台州)资产管理中心(有限合伙)和京福华采(台州)资产管理中心(有限合伙)优先级财产份额的议案》。

益佰制*这笔交易的目标，是通过8.8亿元受让华宝信托有限责任公司（以下简称“华宝信托”）持有的京福华越66.54%的有限合伙人财产份额及京福华采66.65%的有限合伙人财产份额，从而拿下泗阳医院、兰考第一医院、兰考东方医院和兰考堌阳医院这四家医院的控制权。

公告显示，京福华越和京福华采属于并购基金，合伙人包括华宝信托、*ST恒康（002219.SZ）等，原本约定存续期届满后，由*ST恒康收购华宝信托等合伙人持有的并购基金份额，并支付相关投资收益，然而*ST恒康却面临破产重组，无力收购。

资料显示，*ST恒康曾经号称民营医院第一股，但最近两年恒康医疗由于规模扩张迅速，导致债台高筑，分别在2018年和2019年亏损14亿元和25亿元人民币，股价一度跌至1元之下，公司已经被风险警示，且进入破产重整阶段。

标的资产涉及较为复杂的法律纠纷，上交所也为此向益佰制*发函询问，询问其是否能够通过直接参与司法拍卖程序获得相关医疗服务资产，此外，8.8亿元的交易作价也是上交所的质疑之一。本次交易价格较实际出资额7.92亿元超出0.88亿元，益佰制*称主要系结合优先级实际收益权确定，相关收益权为*ST恒康对华宝信托的回购义务和违约金，相当于益佰制*替*ST恒康接盘了，此举令人十分不解。

此外，公告显示，标的基金还存在对外负债，清算时面临清偿问题。另外，京福华越存在业绩补偿诉讼纠纷，是否需要履行6450万元的支付义务存在不确定性。

此笔收购无疑隐患重重，最终也以失败告终，而益佰制*在明知收购风险的情况下，仍坚持收购，无不显示其内部管控、决策的随意。

03

总结

益佰制*并未找到一条好的内生增长途径，近年来在商誉减值爆雷、并购放缓后，营收规模有所下滑。但益佰制*仍企图通过饥不择食的并购来拉升业绩，或许因近年来益佰制*警告处分不断，且信息披露考评也降至最低等级，监管层对其并购行为监管较严，其盲目并购的行为难以实现，前景成迷。

参考资料：

《益佰制*信披违规收问询函近3年信披考评由B连降至D》.投研电讯

《8.8亿元欲购“爆雷”资产益佰制*遭遇上交所问询》.经济观察报

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【案例】益佰制*急流勇退

改旗易帜?还是坐等死期？医*工业企业开始做减法，益佰制*正是改旗易帜队伍中的先行者。

对于绝大多数上规模的医*工业企业而言，成立一家或者数家医*商业公司，以完善自己对于产业链条的掌握，是一个标配；但是，两票制施行所带来的医*流通行业的巨大变化，使得这些中小型的医*商业企业陷入“夹缝中求生存”的两难之地。

7月14日，贵州益佰制*股份有限公司（以下简称“益佰制*”）发布公告，称拟以1800万元人民币向康德乐（中国）出售其旗下产品销售平台“益佰医*”75%的股份。

金额虽然不大，但是因为交易的双方均是知名企业，且康德乐是一家外资医*商业公司，故而这一案例引人关注。在行业人士看来，益佰的退出，其实是两票制环境下医*流通行业生态秩序重构的缩影。

此前，益佰制*总经理郎洪平在接受E*经理人采访时曾表示，未来制*业务将会进一步缩减，而主打业务将变成肿瘤医疗服务。企业自身的战略转型和整个行业环境的变化，正是这桩交易发生的根本原因。

尽管在外界看来，益佰医*的出售更像是母公司益佰制*迫于两票制压力而做出的无奈之举，但实际上，这起交易，绝对堪称是一桩“郎有情妾有意”的买卖。

作为首家在我国独立运营的外商独资医*分销商，康德乐近年来全国范围内市场布*动作频频，自然也愿意接手益佰医*在西南地区耕耘多年的医院资源以及销售渠道，从而进一步壮大自己的实力版图。而益佰则乐得摆脱掉“益佰医*”这一几近闲置的资产，并快速获得部分现金流。致力于转型深耕肿瘤医疗领域的益佰制*，显然在商业流通领域已无暇多顾。

但两者之间的合作早在大概两年前就已经开始。两票制的推行，更像是一个导火索，使得交易进程进一步加快。

以实力来说，以医*分销起家的康德乐可以说是一个好买家。在商务部发布的2015年*品流通行业运行统计分析报告中，康德乐（中国）以22.98亿元的主营业务收入排行第54。

接手“益佰医*”之后，康德乐在整个西南地区的经营版图将会进一步扩大。“目前来说，康德乐已经完成了在重庆、四川、湖北等重点地区的布*，在当地均有直销公司。而借助益佰医*的平台，康德乐可以顺利进入贵州市场，继而加强在整个西部地区的覆盖。”在康德乐中国商务沟通总监姜怡看来，益佰制*的优势在于研发和制造，康德乐的优势则在于分销，因此合作将会是“工、商互联，优势互补”，对于双方都有益处。

另一边，2004年益佰制*出资人民币30万元收购成立了贵州益佰医*有限责任公司，将其定位为公司旗下的商业流通企业，负责益佰制*几个核心产品的销售，以及另一子公司桂林益佰漓江制*有限公司生产的产品，并代理其他公司的产品。

益佰制*董事会秘书李刚解释：“益佰医*真正的价值在于其多年来积攒的客户资源，拥有这些资源之后，康德乐进入贵州市场会更加容易，这也是康德乐愿意为其买单的原因。”

在对外公告中，益佰制*将出售股权的原因归结于近年来医*市场环境的变化，特别是两票制推广导致益佰医*作为公司产品销售平台的功能发生了改变。但实际上，两票制的影响并不是那么直接地表现在一个商业决策上。

首先，目前益佰制*绝大多数的产品都采用自建销售队伍进行专业化学术推广、招商代理、普*与零售助销四位一体的模式，以实现对医院机构终端、零售*店终端和第三终端的覆盖。各级终端向经销商购买，经销商向公司采购，通过经销商分销，最终实现*品销售。

因此，“公司的自营品种、大品种等都是通过上市公司直接开票给代理商，并不需要通过医*公司这一平台来进行售卖。而真正会受到两票制打击惨重的是那些自身没有销售队伍，只依靠招商、代理生存的公司。”李刚介绍。

其次，尽管益佰医*也在做一些小品种*或是其他*的代理，但在李刚看来，由于这部分业务份额占比非常低，施行两票制之后，即便这部分业务受到影响，对公司的影响也十分小。

对于康德乐来说，两票制给绝大多数小型流通企业带来生存危机的同时，也给像自己这样具有一定规模且有大量资源可以依靠的流通巨头带来更多机会。与当地较为强势的流通平台进行合作，或是收购当地小型的流通公司，一直是康德乐作为扩大自身规模覆盖区域的常规做法。“两票制的到来，使得一些小型流通公司会更加积极地谋求跟我们合作，这样对我们在全国的布*来说更加有利。”姜怡介绍。

此次交易新成立的贵州益佰健康医*投资咨询有限公司的法人代表则由益佰医*商务部总监胡鹏举出任。益佰制*表示，保持与康德乐的合作会有助于开拓公司国际化视野，实现公司一类新*的产品国际化进程以及学习国际大公司的管理经验。

近两年内，益佰制*在医疗领域的并购、投资动作不断。行业发展的不景气，加上商业流通领域正在出现的巨大变革，使得益佰制*正在经历一次产业转型。2015年，益佰制定了立足于“*品生产制造”、“聚焦大肿瘤，拥抱互联网”的发展策略，并在投资、医院、医生集团等方面加速进行大肿瘤医疗布*。

2015年7月，益佰斥资1.5亿元，与从事医*投资的专业金融服务机构中钰资本共同发起设立肿瘤医疗产业并购基金。分三期出资的并购基金投资规模达30亿，投资方向限于于益佰制*战略发展规划相关的肿瘤医疗服务机构。

2016年6月，益佰制*与澳大利亚最大的综合癌症治疗服务提供商IntegratedClinicalOncologyNetworkPtyLtd（ICON）签订协议，拟各出资250万美元，合资成立上海益佰艾康肿瘤医疗管理公司。当月，益佰制*宣布投资设立了安徽肿瘤医生集团，这也是益佰制*成立的第一家省级肿瘤医生集团。

同月，益佰制*又出资1530万元，以认缴德曜医疗51%股权的方式，投资毕节市肿瘤医院有限公司。这是一家肿瘤专科医院。截至目前，益佰制*在医疗服务行业布*有医院和肿瘤治疗中心，分别是灌南医院（二甲）和朝阳医院（三乙），拥有两家肿瘤治疗中心。

本文版权属于E*脸谱网（www.y-lp.com）。

疑似被错杀的益佰制*

友情提示：本文不涉及中医粉、中医黑之争，喷子请绕行。

益佰制*是贵州的一家知名*企，2015年，在全国制*工业排名51。主营业务包括医*制造和医疗服务板块。其中医*制造以中成*为主，包括部分化*和生物*，产品线主要涉及肿瘤、心脑血管等领域。比较知名的产品包括：艾迪注射液（中*注射液）、注射用洛铂（化*）、理气活血滴丸（中成*）等。

医疗服务板块主要业务类型为控股民营医院、与医院合作建设肿瘤治疗中心以及组建肿瘤医生集团。目前控股了4家医院，核准床位数1380张；肿瘤治疗中心项目通过上海鸿飞、南京睿科、上海华謇投资27个肿瘤治疗中心项目；至于医生集团，暂时对公司业绩贡献不大。

从下图可以看出公司过去十年业绩一路狂奔，营收从07年的9.3亿增长到16年的32亿；扣非净利润从5900万一路增长到2014年的4.5亿元，接着15年断崖下跌到了1.7亿元（原因下面会提到），16年有所复苏。

17年中报营收19.6亿元，同比增长13.08%。归属于母公司所有者的净利润为1.83亿元，同比增长6.54%。扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为1.71亿元，同比减少3.36%。增收不增利，业绩出现了下滑。

过去十多年，随着医保覆盖范围的扩大，公司和大部分*企一样享受了一波制度红利，不过长此下去，是财政所负担不起的。因此随之而来的是医保控费，打压*价，挤压*企利润空间。所以15年的时候，公司扣非净利润有了较大幅度的下滑。16年有所复苏，17年中报停滞不前。与此同时，公司也在谋求业务转型，发力医疗服务。

2 

2017年中报无疑是让人失望的，而就在此时，《证券市场周刊》发文，对公司进行了质疑。核心的问题有两个：商誉与高企的销售费用率。

商誉

公司在前几年收购中形成了20多亿的商誉，《证券市场周刊》质疑所收购的部分资产在盈利不及当初收购时预测值的情况下，公司没有计提商誉减值。主要针对三起收购，分别是百祥制*、女子大*厂以及民族*业。

学习过爱财君《财报背后的故事》系列的小伙伴，应该知道“商誉”这个东西是在收购“优质”资产时，所支出的超出资产账面价值的溢价。“商誉”存在于资产负债表中，看不见，也摸不着。

对于上市公司而言，在会计年度期末要对商誉进行减值测试。怎么测试呢？一般是找一家具有资产评估资质的机构，对这部分资产进行评估，如果评估值小于账面价值，那么就需要计提减值。

从这里可以看出，计提减值与否与当时收购时承诺利润的多少并无直接关系。资产评估机构是怎么评估呢？一般最常采用的方法就是合理假设一些参数，估算项目未来的净现金流，然后折现并汇总求和。

从这里面可以看出，在评估时选择参数的时候多少会有一些主观的因素。不过上市公司的年报要经过会计事务所的审计，而且会面临交易所的随时问询，以及证监会派出机构的随时核查，因此在评估选择参数时一般会尽量保守一些。

上交所也就《证券市场周刊》提到的商誉问题进行了问询，公司进行了答复，并公布了历次商誉减值测试所委托第三方机构做出的《资产评估报告》。爱财君之前也自学过资产评估方面的知识，侥幸通过了注册资产评估师的考试，以爱财君对资产评估粗浅的认识来看，这些报告并无大的问题。

这里多说一句，在以前的会计准则中，商誉是可以像国定资产计提折旧那样逐步摊销掉，而现行的会计准则不允许这样干，商誉会一直存在于资产负债表中，对于高商誉的公司，尤其是牛市中高溢价收购资产的公司，一定要格外警惕。

销售费用率

关于销售费用率，《证券市场周刊》认为公司50%的销售费用率偏高。说实话，爱财君也认为高，不过这也是客观事实，是整个行业存在的问题。

先看看*品是怎么从制*厂到患者的，见下图。

对于*品销售哪个环节最起决定性作用呢？当然是医生！医生的处方权决定了患者是否会购买某种*品。而某类功能相近的*品一般都有N个品种，某个品种又往往有多个*企可以生产。

因此，产品要获得市场空间，制*企业必须派出“学术推广人员”来做医生的工作。要“做工作”当然得花钱，至于这个钱怎么花，可以自行脑补一下。因此大部分制*企业的销售费用率都非常高，连恒瑞医*去年的销售费用率也接近40%。

益佰制*销售费用率高企，只是行业的一个缩影。也许这一状况未来会慢慢改变，不过短时间内还看不到这一趋势。

3

今年以来公司股价一路向下，主要原因是占公司营收百分之40的艾迪注射液销售收入有所下滑，市场对于公司的成长性开始有所质疑。

对中*注射液这类东西爱财君是绝对排斥的。国家也开始重点监控多个中*注射液品种。在10月8日发布的重磅文件——《关于深化审评审批制度改革鼓励*品医疗器械创新的意见》，也提出要对注射液进行安全有效性评价（早干嘛去了？）综合多方面的信息，艾迪的销售收入可能会进一步下滑，但是多年形成的用*结构也决定了不会很快大幅度下滑。而公司别的方面亮点多多，远没到悲观的时候。

医保扩容多品种入选

今年起大部分省份开始执行2017版医保目录，公司是受益于新医保目录最多的公司之一。公司有多个重磅品种进入新版医保，同时原有的重磅*物“洛铂”解除了适应症限制，销售有望快速增长。

公司独家品种“理气活血滴丸”，有文献曾报道该*疗效及性价比等方面超过了复方丹参滴丸。2015年我国心脑血管疾病中成*市场规模为1073亿元。进入医保基本目录后，公司的销售部门给力的话，该*极有可能很快成为超过10亿级别的大品种。

公司的销售能力毋庸置疑，艾迪一路从800多万增长到15亿就是最好的证明。

医疗服务发力在即

目前，公司医疗服务业务发展态势良好，营收以及营收占总营收比例一路走高，今年医疗服务贡献的营业利润有望超过2亿。公司目前控股四家医院，目标是5年内发展到20家左右。与其它医院合作的肿瘤中心27个，未来的目标是建设300个左右。

洛铂、理气活血滴丸等品种的逐步放量，以及公司医疗服务业务的快速发展，将支撑起公司的估值。

4

经历了利空释放（中报扣非净利润下滑），市场质疑，公司的估值基本处于历史低位。市场是一种情绪，这种情绪会让我们犯错误，也会给我们带来获利的机会。对于一个增长前景良好的企业来说，这样的估值可能有些悲观。

公司十大股东公募、国家队、社保云集。上半年公司高管25人通过资管计划，以17.5元/股的价格，接盘了员工持股计划的900万股，目前已被套牢。至少在业务方面，应该没有人比他们更了解和理解公司吧。

另外从技术指标考虑，公司的MACD经历了背离+背离的走势，如果就此反弹，爱财君丝毫不会觉得意外。

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