吐鲁番合盛硅业怎么样(**东部合盛硅业有限公司怎么样？)

**东部合盛硅业有限公司怎么样？

**东部合盛硅业有限公司是2018-05-31在**维吾尔自治区吐鲁番市鄯善县注册成立的有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资)，注册地址位于**吐鲁番市鄯善县石材工业园区柯克亚路以西(合盛产业园)。**东部合盛硅业有限公司的统一社会信用代码/注册号是91650421MA7805T80M，企业法人丛冬珠，目前企业处于开业状态。**东部合盛硅业有限公司，本省范围内，当前企业的注册资本属于一般。通过百度企业信用查看**东部合盛硅业有限公司更多信息和资讯。

复盘：合盛硅业是怎么涨起来的？

目录：

01  思考：合盛上涨有哪些预期差？

02  复盘：合盛硅业是怎么涨起来的？

03   展望：业绩测算——1500亿以后终点在哪？

01

思考：合盛上涨有哪些预期差？

合盛硅业（603260.SH）是我在国君的最后一个报告，其实早在一二月份老板就聊过这票，当时忙于另一只票华峰化学（002064.SZ）的研究故暂且搁置。

三月份由于路演需要的原因，老板又比较忙，我上手搭了整个路演PPT的框架，后来也就根据这个PPT补全了一整个首次覆盖的深度报告，虽然核心的壁垒测算我还做不来，但整个其他逻辑已经掌握的比较好了。BTW我还在投资学上讲了一遍，觉得逻辑不错的课上同学应该有所“收获”。

报告是赶在年报披露那几天发的，后来合盛就一发不可收拾，已经远远突破了我的预期。基于它的表现，我想回顾一下它上涨的整个逻辑，究竟是如何“预期差”的实现过程中完成飞跃，也能加深我自己的理解。

先画几个图给大家看一下：

第一个是合盛市值和工业硅指数图，可见两者相关性很强：

图1：合盛市值和工业硅指数图

资料来源：Wind

第二个是合盛股价波动图，我标了每个阶段的一些原因：

图2：合盛硅业股价图（单位：元）：

资料来源：Wind，我

第三个是工业硅2006年-2021年历史价格复盘图，上面标注了原因，可以看到，2021年以来工业硅价格涨幅是有多么大（图看不清楚的话后台回复“工业硅”获取图片）：

图3：工业硅2006年-2021年历史价格复盘图

资料来源：Wind，CNKI，CQVIP，我

纵观2021年合盛股价的上涨，整体逻辑无非就三点：下游景气、行业边际变化、业绩确定性提高。翻看2020年以来的合盛深度报告，甚至于2019年的报告，已经有至少4点核心认知：

合盛处于行业成本曲线最左端，具备成本优势；

合盛自发电和电极等的配套构筑竞争壁垒；

合盛进行大额产能扩产；

供给侧改革和环保政策限制新增产能、推动行业中小产能出清。

从现在的角度看，2020年初左右的深度报告均已覆盖这4点，是很令人惊讶的，因为一年半过去了，这四个核心点都没有发生变化，依然是现在或者未来各研究组写合盛重点写的4点。

那么，逻辑是一样的，这4点已经被认知到了，那为什么到今年才出现股价飞跃呢？

市场的解释是，2019-2020年受到中美贸易战余波掣肘、新冠疫情打击经济，公司业绩出现下滑，造成了股价的回落。从业绩上解释股价是合理的，但或许我们可以拆开来看：业绩、估值、认知，对应开头的三点逻辑。

业绩：下游景气、公司利润弹性高，业绩超预期

估值：行业构筑天花板在价格上涨时体现强烈刚性、行业走向垄断

认知：硅的原材料硅石这一端属于“被忽视”的领域，大多资金仍以原料开采和粗加工作为其标签

讲个插曲，市场对合盛的关注和认知及其有限，一直到今年2-3月份的时候，仍有基金经理来询问时对合盛业绩表示怀疑的。

我自认为，合盛股价快速上涨背后的预期差不在已知的静态的经营基本面上，而是在动态的业绩的弹性上，市场存在两点核心预期差，表现为两个“不相信”：市场第一不相信硅价上涨如此高、如此久，第二不相信硅价上涨能给合盛带来这么高的弹性。

第一个问题是供需问题，供给端就是要说明开工率是刚性的、中小产能出清进度超预期、以及枯水期对产能影响是实在的，需求端就是说明存量上需求旺盛、增量上未来多晶硅这一块有着很大增量。

第二个问题就是公司竞争壁垒问题，第一我们对生产的每个部分做了拆分，估算在行业中的壁垒对年化业绩的影响有多大，第二是我们说明了公司内部也有成本边际下降的趋势。这就是我们这篇合盛深度报告的写作立足点。

核心的两个预期差贯穿了整个合盛上涨的过程。

02

复盘：合盛硅业是怎么涨起来的？

（一）250->400亿：周期品涨价行情带来EPS端提升（2020.10-2020.4）

2020国内疫情于年中得到基本控制，四季度受益于国内经济超预期复苏和出口超预期增长，叠加海外停工停产，掀起了一波周期品涨价潮，周期板块普遍上涨。从下图合盛产业链情况可以看到，工业硅在硅铝合金和有机硅（甲基氯硅烷单体）均为受益于经济复苏的行业。

这个时候券商普遍按20年12亿，21年20亿业绩估算，21年给正常化工的15倍PE，得到300亿的合理市值。

图4：工业硅产业链：

资料来源：国泰君安证券研究

（二）400->700亿：首次覆盖，合盛硅业的三大逻辑

逻辑一：产能“天花板”逐步凸显。

产能帽：两大优质主产地**和云南均限制工业硅产能总量，分别控制在200万吨和130万吨内，2020年两地的产能已分别达到170万吨和115万吨，未来最大产能将不会超过两大红线。

腾笼换鸟：未来新产能进入时，必须通过已有产能置换。如云南距红线有15万吨余额，22年合盛40万吨工业硅投产时，云南**必须保证淘汰25万吨中小产能。

环保监管：硅业生产属于“两高”项目，**要求新项目上马必须配套齐全的环保设施，同时已有产能未配备环保设施（如脱硫设施）或将强制关停。

逻辑二：合盛利润壁垒逐步凸显。

成本最低：行业成本曲线最左端，这个不必多说了。

配套齐全：合盛早期卡位配套设施，在电力和石墨电极上做足配套，与一般的认知可能不同的是，原料硅石仅占成本的10-20%，绝大部分成本都是能源，仅电力一项就占比超过30%，配套能源和电力能节省1800-1900元/吨（合盛工业硅成本约8000元/吨）。

碳中和：碳中和限制火电建设，未建设火电厂的产能未来将只能使用外购电，合盛将在电力上几乎永久性的获得1000元/吨的利润壁垒。

逻辑三：合盛有望成为全产业链布*唯一龙头

未来最大扩产：工业硅已有产能75万吨，国内占比24%（第二名5.6%），22年云南水电产能投产40万吨，未来还有进度的新安一期扩产3.3万吨，其他无了。有机硅方面已有产能26.5万吨DMC，未来将投产20+20万吨，也为最大。

产业链纵向布*：有机硅是工业硅下游，合盛两点布*锁定行业利润，也更好抵御风险（这点在受到美国制裁时候尤为重要）

解释：其实里面的很多逻辑之前都有认知，但是市场没有认知到硅价上涨后，这些逻辑能带来如此大的公司业绩提升，其核心有二：供给刚性、利润壁垒。

在相信这些逻辑后，当时市场普遍给30亿的21年业绩估算，但我们内部其实给了接近40亿的利润测算，得到700多亿的估值。

逻辑：多晶硅-光伏的增量

其实写完700亿（甚至不到）我就离职了，后面也没有继续跟，但是在我写报告的时候曾经问老板，“短期产能帽，中期碳中和，长期大光伏”这个逻辑去讲故事行不行，他说光伏太远了，先别写了。然而现在等到所有逻辑兑现之后，我才发现光伏是最耀眼的一颗。

其实讲逻辑也没那么难，无非就是测算光伏投产增量和未来消费端占比，本来4-6月份的时候工业硅在15000元左右徘徊了好久，按预计来说到21年冬季硅料会缺，22年也会缺，缺口分别为-2.1万吨和-7.5万吨（也不是很大对吧，开工率稍微提几个点就覆盖了）。

现在光伏预期起来了，预计到25年新增光伏装机量拉动工业硅新增需求达56万吨（保守）到80万吨（乐观），市场认为15000元不长久，叠加22年新增光伏装机确定性提高，下游备库意愿增强，拉动需求提高，硅价随即涨至17000以上。

1000亿，其实已经是我认知范围内的接近顶端，毕竟我也不懂光伏，在工业硅价格17000元/吨的情况下，我所计算出的合盛的21年业绩是51亿元，PE给20倍，市值无疑是1000亿，当时和别人聊天做出的一个判断是：合盛肯定还没走完。依据有三：硅价还可能会涨、PE有望超过20倍，新资金还在进入。

对于1000亿到1500亿，我们就可以去讲确定性的逻辑了：

逻辑一：当硅价走完了——讲21年EPS和PE都讲完了，可以讲22年EPS，22年算出来业绩是91亿，然后分季度说明从21Q3到22Q4硅价都不会跌（21Q3补库存，21Q4和22Q1枯水期，22Q2后光伏投产和产能淘汰），大家就可以看到22年，PE给15倍，得到1365亿市值，给16倍得到1456亿市值，能达到1500亿目标。

逻辑二：当硅价没走完——也就是现在的情况，讲短期供需错配，20年来的低库存带来的需求集中爆发，硅片上游厂商抢硅料行为等，硅料到20000元/吨，合盛21年业绩到60亿，22年业绩到100-105亿，看到22年的话大概能喊的更高。

03

展望：业绩测算——1500亿以后终点在哪？

1500亿以后，该讲的都差不多讲完了，剩下的很大一部分都是资金的推动。化工筹码在1000-1200亿以下，1200亿以上有电新筹码接力，化工资金和电新资金的估值逻辑就会不太一样。问题在于化工筹码有电新接着，那么电新筹码谁来接呢？

此处贴一个下午刚看到的电新观点，大家自行判断哈：

关于7-8月的硅料价格短期快速上涨，供应端上，主要由于**地区受到限电和安全生产影响，开工受阻，金属硅供应紧张；此外，目前国内**地区和江苏地区两套装置仍在检修期，预计月底复产，但影响了整个8月份一部分产量，硅料产量较之上个月略有回落，供应略显吃紧。

需求端上，全年光伏装机预期刺激了一部分需求，订单明显增多；同时出口刺激，集中装机需求拉动下，海外订单增加。上下游联动，推升价格。

生意社判断：“本轮上行步伐较为缓和，也是目前价格行至高位使然，上方空间有限，尤其是月底部分硅料厂家面临复产，供应增加预期驱使下，预计近期会逐渐回稳。”

早上花了一点时间做了一个简单的测算，按现在的价格，合盛21年业绩61.9亿元，22年业绩105.1亿元，按季度拆分的话，最高市值能看到1904亿元：

表1：合盛硅业业绩测算表

资料来源：我自己花一小时算的

今年的业绩预期已经提的很高了，毕竟我们回顾2020年，那时候才乐观给21年15-20亿市值，现在已经看到22年100亿市值，中间只过去了6个月的时间。

或许我们也可以再讲讲PE，讲成长型给25倍，讲消费型给30倍，讲高科技给35倍，这些都是画饼了。

还记得春节前的那波上涨，很多化工票尤其是石化票都已经讲到了2025年的空间，有句话我觉得挺正确的：“当周期票开始讲成长，代表是时候跑了。”

虽然合盛还没开始讲成长，自身也确实有周期成长的逻辑，那么现在1500亿也不是大顶，但是到2000亿的时候，我个人立场会偏空方。

感谢阅读~个人观点居多，如有不对欢迎指正~

浙江合盛硅业公司怎么样分析工在里面对身体伤害大嘛求赐教谢谢

只要是塑料制品都有事，毒害，如果你还没结婚不要做这份职业

**鄯善县合著分盛硅业生活园区属于来自那个街道淘宝买东西怎么写地址

不属于哪个街道，属于**维吾尔自治区吐鲁番市鄯善县光伏产业园，快递就写这个地址还要注明合盛硅业以及收件人姓名和联系电话就能收到了。

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合盛硅业和隆基的区别？

合盛硅业也是行业内为数不多的能同时生产工业硅、有机硅及多晶硅的企业。同时生产石墨电极的企业之一。公司已拥有完整的硅产业链。

隆基股份只要是光伏组装厂商，合盛硅业是他的上游厂家，隆基股份把零件拼装，然后把光伏整体销售出去。

合盛硅业上班真实体验？

1. 勤奋守时：合盛硅业的上班体验非常重视勤奋守时，一定要比别人早到、比别人晚走，以证明你有责任心，而且还要为协助上级完成公司的目标而努力工作。2. 充满活力：合盛硅业鼓励员工积极发挥其优势，时刻活跃起来，展示个人能力，积极参与各种工作以及积极反馈新想法，以及多努力想办法及时完成自己的任务。3. 认真思考：合盛硅业需要员工有责任心，要在认真思考前，仔细研究公司提出的业务需求，收集并分析数据，形成解决方案，从而实现公司的业务目标。4. 专注协作：合盛硅业提倡鼓励团队合作，每位员工要全身心投入到工作中，完成责任，关注协作过程，及时解决所有出现的问题。

合盛硅业暴跌1700亿，光伏原材料龙头究竟怎么了？

一份福布斯富豪榜，让新能源领域的隐形大佬浮出水面。

11月发布的2022福布斯富豪排行榜上，硅业龙头合盛硅业赫然在列，创始人罗立国以102亿美元位居第24位，比光伏龙头隆基绿能的创始人李振国还靠前2位。

若不是上榜福布斯排行榜，一般人对于罗立国以及合盛硅业并不了解。合盛硅业主营业务是“硅材料”，主要包括有机硅、工业硅。半年报显示，这两大业务分别占营收比重为53.99%、45.19%。

据了解，工业硅是下游光伏材料、有机硅材料、合金材料的主要原料。有机硅被称为“工业味精”，近年来应用于5G、新能源车、可再生能源、芯片半导体等新兴领域，市场总体上将其归入光伏产业链上游企业。

就在罗立国亮相福布斯富豪排行榜之后不久，作为硅业龙头，合盛硅业的两件大事牵动了市场的神经。

先是合盛硅业举报并起诉前总经理方红承。公告称，总经理方红承因涉嫌职务侵占已由公安机关侦查终结，并移送至检察机关审查起诉，其所涉犯罪行为发生在公司任职期间。

接着合盛硅业第四大股东“清仓离场”。11月30日公告称，公司重要股东、黄达文控制的富达实业公司计划减持合盛硅业不超过6400多万股，而目前其持有公司无限售流通股6500股，此次减持相当于富达实业“清仓式”减持——富达实业曾是公司第二大股东，此前已多次减持，这次减持之后意味着与罗立国合作30年的战友黄达文的离开。

随着双碳目标提出，去年合盛硅业总市值一度突破2700亿元。大幅上涨过后，迎来了深度调整，当前股价相比高点跌超64%，实控人罗氏家族的财富合计蒸发超1300亿元。

而随着“外人”的不断出逃，家族化的企业文化越来越盛的合盛硅业，还能迎来未来的辉煌吗？

2017年合盛硅业在上交所上市，2018年罗立国家族以255亿财富首次登上胡润百富榜。

从业绩看，上市以来，合盛硅业呈现波动特征，2017年到2020年，实现归属净利润15.17亿元、28.05亿元、11亿元、14.04亿元。

而到了2021年，在国家双碳战略目标提出，工业硅及有机硅行业供应端整体持续紧张，叠加需求端强势反弹，该公司主要产品量价齐升，业绩实现大幅增长，因此合盛硅业更是乘风起飞。归属净利润猛增至82.12亿元，同比增长484.74%。

受业绩驱动，合盛硅业股价随之大幅上涨，从2021年初的的40元左右，一路升高到200元，并于2021年9月14日最高涨至258.29元，总市值一度超过2700亿元。罗立国家族财富一下子接近2020年10倍。

本次被合盛硅业举报的方红承，在合盛硅业的发展中，功不可没。

2011年，方红承出任合盛硅业的前身合盛有限的总经理，并一直履职至2018年，期间经历了合盛硅业的股改上市。

合盛硅业也在方红承离职时盛赞他的贡献。合盛硅业称，方红承在担任公司董事、总经理职务期间，在推进公司创新发展等方面做出了积极贡献，公司董事会对方红承在任职期间为公司发展做出的贡献表示衷心的感谢。

然而，再怎么冠冕堂皇的话也掩盖不住利益的争斗。

离职后，方红承起诉了合盛硅业的高管持股平台——英融公司相关决议伤害其权益，并在一审胜诉，合盛硅业不服，提起上诉，在二审中方红承再次胜诉。

当然，合盛硅业也不示弱。2021年5月，合盛硅业则起诉方红承损害公司利益责，但是同年10月，合盛硅业撤诉。

然而，合盛硅业对于方红承的追杀似乎从未停止，此次举报并起诉方红承，是因为合盛硅业找到了新的证据。根据合盛硅业证券部相关负责人回复投资者的信息，此次案件主要涉及副产品的处置问题，案值可能在几千万元。据了解，合盛硅业及旗下公司的副产品主要包括微硅粉、废硫酸、低沸物等，处置方式一般为外售。

实际上，与合盛硅业相仇相杀的高管并不只是方红承一人。据悉，2010年入职并在公司上市时担任研发中心副主任的曹华俊以及赵晓辉、罗丽、刘凯等多人，他们都是英融公司股东均已从合盛离职，均发起诉讼讨要股权，并在一审中胜诉。

合盛硅业与前高管们的争斗，还将会继续下去。

外人“清仓”减持

一边是与昔日功臣相仇相杀，一边是老战友的清仓出逃。

11月30日，受到第四大股东富达实业“清仓”式减持影响，合盛硅业大幅低开，盘中一度跌超5.9%。午间该公司股价一度为90.8元，总市值为975.3亿元，跌破千亿大关。

截至目前，股价虽然有所回升，但是一直徘徊于100元之下，总市值也在1000亿左右波动。按照最高点算，合盛硅业市值已经蒸发了1700亿，跌幅将近63%。

实际上，黄达文控制的富达实业本是合盛硅业的第二大股东。合盛硅业招股书显示，当初富达实业的出资金额约2242.8万美元，按当前汇率计算，约合人民币1.6亿元。股份公司成立后，富达实业持有合盛硅业27.49%股权。

从2017年合盛硅业上市后，黄达文就开始减持合盛硅业股份。2019年11月5日，减持后的富达实业所剩下股份只占12%左右。2021年减持到只剩10%左右。

粗略统计，富达实业从2019年至今，其至少减持了14次，已套现金额接近100亿。其中，今年的减持尤其疯狂，从年初的2月到9月，已经减持了5次。

截至今年三季度末，富达实业持有合盛硅业约6534.13万股，占公司总股本比例为6.08%，位居第四大股东。

若实施11月30日公告的最新减持计划后，富达实业的持股比例将降低至0.08%，几乎是“清仓”操作，与罗立国合作三十年黄达文几乎可以说是彻底离开。

在黄达文清仓减持时，罗立国的一对子女通过增持，成为公司的前十大股东。

合盛硅业在上市后也很快启动了再融资。目前，合盛硅业一共有两次定增计划，一次已完成，一次已获证监会批准。

2021年，合盛硅业非公开发行A股股票并在上海证券交易所上市。该次非公开发行1.36亿股，募集25亿元，股票发行价格最后确定为18.36元，罗立国的女儿罗燚、儿子罗烨栋各自以现金12.5亿元认购6800万股。

目前，罗燚是仅次于合盛集团的第二大股东，罗烨栋是第三大股东。父亲罗立国，女儿罗燚、儿子罗烨栋三人合计持有公司76.44%股权。

直接或者间接持有公司股权的，还有罗立国的三个弟弟罗立伟、罗立庆、罗立丰，以及姐姐罗丽珍本人、配偶和子女们。另外，还有小姨子王宝珍夫妇、亲家闫海峰等。

虽然是硅业龙头，但是合盛硅业却不像一家现代化公司，从企业文化上来看，更像是一个家族化的小作坊，公司的股东尽是“七大姑八大姨”。

作为合盛集团唯一的“外人”，在黄达文清仓式减持后，合盛硅业的家族特征或将更加明显。

合作伙伴的不断出离，关系户的不断增持，与高管的不断争斗，让合盛硅业的未来投下了一丝不确定的阴影。

不仅如此，合盛硅业也面临业绩上的压力。

在2021年的高歌猛进之后，2022年合盛硅业的业绩进入下降通道。今年前三季度，该公司实现归属净利润45.54亿元，同比下降9.17%。其中，第三季度实现归属净利润10.09亿元，同比下降61.62%，环比下降32.42%，下降幅度十分强烈。

其解释说，原因主要是工业硅销量减少，有机硅售价下跌所致。在业绩不好的同时，合盛硅业的债务却颇为堪忧。截至三季度，合盛硅业的货币资金为14.58亿，而短期借款与一年内到期的非流动负债合计金额为61.49亿元，前者仅能覆盖后者的1/5。

今年，合盛硅业再次发行定增计划，拟非公开发行股票募集不超过70亿元，罗燚、罗烨栋承诺认购全部增发的股票。11月30日公告称，合盛硅业于近日收到证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过108041364股新股。

这次定增如果能顺利完成，合盛硅业在资金上的缺口暂无大碍，而公司的家族色彩也将更加强烈。

此外，因为一硅难求，新老玩家涌入上游，布*原材料业务，无疑将对整个硅行业造成巨大冲击。

比如硅片切片设备龙头上机数控，其在2月下旬宣布投资118亿元建设工业硅项目，又在6月宣布将花148亿元建设单晶硅项目。

虽然是千亿“硅王”，但是在行业竞争加剧、业绩承压的时刻，合盛硅业需要更多有多优秀的合作伙伴和人才，但家族化以及与前高管的纷争，却可能成为一道屏障，把更多优秀的合作伙伴挡在了门外。

在这种情况下，如何应对行业变*，合盛硅业的未来依然充满变数。

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零碳先锋们，请星标关注?

有谁知道石河子合盛硅业的厂车路线

是在开发区那边的吗如果你是他们厂的直接问就好了如果不是你可以打118114查询

《强疆梦》里好像拍的山区比较多，有没有吐鲁番？

有去拍高空拍火焰山和大片的葡萄园