上午股市几点开始(哪些电视台有股评节目都是几点播出的)

哪些电视台有股评节目都是几点播出的

个人建议你可以每天晚上六点看东方卫视第一财经的今日股市，晚上九点半湖北卫视的左道财门，晚上十点半中央二台的中国证券。这三个电视台的节目办的比较正规不会有黑嘴或股托。

股市开盘时间是几点开始？

中国股市开盘时间为每周一至周五的上午9：30，下午13：00。上午9：15～9：25为集合竞价时间，其中9：15—9：20可以撤单，9：20—9：25不能撤单，9：25以成交量最竖芹大的价格为开盘价。双休日和国家法定节假日如春节悔纤简，国庆节等股市不开盘。扩展资料各证券交易所规定的股票上市条件各不相同，但都包括以下项目：1、资本额：一般规定上市公司的实收资本额不得低于某一数值。2、获得能力：一般用税后净收益占资本总额的比率来反映获利能力，这一比率一般不得低于某一数值。3、基本结碧裤构：一般用最近一年的财产净值占资产总额的比率来反映资本结构，这一比率一般不得低于某一数值。4、偿债能力：一般用最近一年的流动资产占流动负债的比率(即流动比率)来反映偿债能力，这一比率一般不得低于某一数值。5、股权分散情况：一般规定上市公司的股东人数不得低于某一数值。

股票每天早晨最早几点可以挂单，在开盘的时候不耽误买卖？我是名学生，开盘的时候不能挂单～

每天早上9点15分开始竞价买卖9点25竞价结束9.30分开盘股票这个东西还是现场看好因为任何事情都有可能发生正常情况下当然不会出现大问题可是出现为题就是你的巨大损失因为股市的“小概率事件”杀伤力最大谁会想到大盘短短数年从1000点涨到6100点呢谁又会想到从6100点一口气跌到1660点呢人生能有几个这个经历？你的钱一点被高位套住以你的知识就很难解套毕竟你还是学生所以不要盲目操作股票操作的话要审慎别随便挂单

请问中国股市几点开巿几点闭巿

中国A股市开市时间上午为9：30-11：30。下午为13：00--15：00。共四个小时开盘时间。

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股票交易时间是几点到几点结束？中国股市交易时间...

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关于沪伦通、伦敦交易所、以及英国股市，你需要了解的都在这里！

为便利中英两国投资者和上市公司进入对方资本市场进行投融资活动，中国证券监督管理委员会、英国金融行为监管*决定原则批准上海证券交易所（以下简称上交所）和伦敦证券交易所（以下简称伦交所）开展互联互通存托凭证业务（以下简称沪伦通）。

沪伦通是深化中英两国金融领域互利务实合作的重要举措和标志，有利于加强两国资本市场联系，深化两国资本市场发展，提升上海和伦敦市场国际金融中心地位。本联合公告列明了实施沪伦通项目需要遵循的原则。现公告如下：

一、沪伦通是上交所和伦交所之间的双向安排，包括东向业务和西向业务两个部分。东向业务是指符合条件的伦交所上市公司在中国境内发行存托凭证（以下简称中国存托凭证）并在上交所主板上市交易。起步阶段，伦交所上市公司可以其已发行在外的股票为基础证券发行中国存托凭证。西向业务是指在符合条件的上交所上市公司在境外发行存托凭证（以下简称全球存托凭证）并在伦交所主板上市交易。上交所上市公司可以其新增股票为基础证券发行全球存托凭证。

二、上交所和伦交所在各自规则中明确双方上市公司参与沪伦通需满足的条件，东向中国存托凭证发行人应为在伦交所主板上市且进入英国金融行为监管*官方名单高级上市部分的公司，西向全球存托凭证发行人应为上交所主板A股上市公司且其发行的全球存托凭证应进入英国金融行为监管*官方上市名单。后续上交所和伦交所可视沪伦通运行情况和市场需求对发行人范围进行调整。

三、起步阶段，符合条件的证券经营机构可以开展中国存托凭证和全球存托凭证跨境转换业务。后续将视沪伦通运行情况和市场需求，调整参与跨境转换的市场主体范围。

四、证券经营机构从事跨境转换业务应当遵守中国人民银行和国家外汇管理*关于跨境资金管理的有关规定。起步阶段，对沪伦通跨境资金实行总额度管理；其中，东向业务总额度为2500亿元人民币；西向业务总额度为3000亿元人民币。开展跨境转换业务的证券经营机构可在对方市场持有不超过等值5亿元人民币的现金和特定投资品种，以缩短跨境转换周期、对冲市场风险。后续可视沪伦通运行情况和市场需求，对总额度和上述资产余额进行调整。

五、存托凭证发行上市遵循主场原则，适用存托凭证发行上市地的法律及规则。基础证券发行人应当同时继续遵守其注册地和基础证券上市地的有关规定。沪伦通下的交易结算活动应当遵循交易结算发生地市场的规定及业务规则。

六、中英监管机构将在尊重各自执法管辖权的前提下，遵照《上海与伦敦市场互联互通机制监管合作谅解备忘录》的安排，加强沪伦通项下的监管和执法合作，以保护两地投资者的合法权益，维护市场秩序，促进两地证券市场的健康发展。

2019年6月17日，北京时间下午3点，英国格林尼治时间早上8点，在中国上海与英国伦敦同时举行“上海-伦敦证券交易所互联互通机制”（简称“沪伦通”）的揭幕仪式。

“沪伦通”的概念于2015年12月29日首度提出，经历了3年半事件的筹备与波折，今天终于落地。此次摘得“沪伦通”头筹的，是华泰证券。

华泰证券：“沪伦通”第一股

华泰证券1990年12月成立于南京，至今已有28年历史。期间华泰证券多次成功转型并不断扩张，目前已成为领先的科技驱动型证券集团，并分别于2010年、2015年在上交所、港交所挂牌上市。

华泰证券在2016年、2017年、2018年以及2019年一季度分别实现总收入246亿元、313亿元、245亿元及73亿元，同期实现净利润65亿元、94亿元、52亿元及26亿元。

2017年华泰证券以净资产851.01亿元位列券商净资产排名榜第四位，并在最新证监会券商分类评级中被评为AA级。2014-2018年，华泰证券连续五年股票基金交易量排名市场第一。

华泰证券近年来频获资本巨头的青睐，例如于2018年8月获得142亿元的定向增发，投资者包括阿里巴巴、苏宁易购、阳光财产保险等在内的战略投资；

2019年6月12日，华泰证券宣布，近日华泰国际位于美国的全资子公司华泰证券（美国）有限公司（HuataiSecurities（USA）,Inc.）已收到美国金融业监管*（FINRA）的通知，获得在美国开展经纪交易商业务的资格。

据华泰证券官方披露，本次发行的GDR数量75,013,636份，所代表的基础证券A股股票为750,136,360股，发行单价为20.50美元/GDR，总共募集资金为15.38亿美元。华泰证券GDR将于本周四（6月20日）在伦敦正式交易。

此外，根据本次发行GDR的超额配售权安排，稳定价格操作人还可以通过行使超额配售权要求公司额外发行不超过原计划10%的GDR。所有募集的资金将用于公司海外业务的扩展。

华泰证券GDR发行计划总结：

未来，华泰证券作为国内第一家“A+H+G”三地上市的证券公司，将在中国企业“走出去”以及“一带一路”的金融服务等诸多领域形成示范效应。

伦敦是全球金融中心之一，伦敦交创立于1773年，易所是全球历史最悠久的交易所。然而自2000年以来中国企业赴美上市形成潮流，导致国人对伦敦交易所以及英国股市的了解不多。

此次沪伦通项目的落地，无疑将为中国人揭开伦交所以及英国股市的神秘面纱。

伦敦交易所：保荐制与IOB

伦交所是全球股票交易中心，但是它与纽交所相比之所以低调，在于其独特的上市制度。第一是保荐制，第二是IOB。

保荐制讲的是一家企业如果要在伦敦上市，需要有保荐人。

保荐人有点像我们A股现行的“上市辅导”制度；但是在A股，辅导你上市的券商，在你上市之后就跟你“脱钩”了，你的生死好坏他就不管了；然而保荐制度下，即便是上市之后，如果出了问题，保荐人还是要负责任的。

保荐制度在一定程度上保证了上市公司的“靠谱性”，因为保荐人要考虑自己的口碑。然而另一方面，保荐制度也阻隔了一大批优秀的非英国公司到伦敦上市的可能性。一个陌生人跑到伦敦来给资本市场讲故事，纵然市场相信了，只要没有保荐人相信，还是白搭。

很明显，与美国股市相比，英国股市更加相信熟人，相信所谓“知根知底”的力量，这在一定程度上体现出了英国悠久而深厚的贵族传统。

既然保荐制隔绝了许多无法获得保荐的公司的上市机会，那么就要通过其它制度加以补偿，这就要提到伦敦交易所第二大重要制度——IOB。

IOB，即InternationalOrderBook，是一个为全球其他各国的公司在伦敦交易所进行交易提供的平台，而全球各国在伦敦发行股票的方式就是存托凭证（DepositoryReceipt，DR）。

目前，IOB市场上的公司覆盖欧洲（除英国）、**、以及东南亚工44个国家，总共有147只股票，平均每天成交金额为4亿美金（与A股相比并不大^^）。其中俄罗斯的成交金额占IOB市场总成交金额的85%以上（2018年数据）。

成交排名前十的企业中，有8家是俄罗斯的金融与能源巨头，以及韩国的三星、荷兰的X5零售等。从国家来看，成交量最高的5个国家（地区）分别为俄罗斯、韩国、印度、荷兰、以及英属维京群岛。

尽管IOB市场重要，但在整个伦敦交易所的成交量中却并不占大头，最近两年的成交金额（换手量）在整个伦敦股市的占比维持在6%左右，属于一个开发潜力较大的市场。这也许是英国积极推进与中国建立“股市互通”政策安排的一个潜在动力。

除股票之外，伦交所IOB市场还发行了大量的金融衍生工具，例如股票期权、股票期货、以及股息期权。IOB是全球最大的俄罗斯股票衍生品交易市场。从下图可以看到，俄罗斯能源巨头几乎都在IOB市场有可交易的期权和期货产品。难怪人们说伦敦是俄罗斯寡头与富豪的乐园。

回到“沪伦通”

此次中英两国建立股票互联互通安排，在伦敦方面，便是将中国公司纳入IOB市场，发行GDR（全球存托凭证，GlobalDepositoryReceipt）。这些“来自中国上海”的股票，归属在IOB下的一个细分市场板块，叫做上海板块（ShanghaiSegment）。所有IOB市场玩家都可以参与“上海板块”的投资和交易。

三天之后，华泰证券GDR（也许将来会简称“华泰G”）就要在伦交所开始交易了。相信您一定想知道，伦交所以及英国股市的交易制度是怎样的：几点开盘，几点收盘，有没有午休，有没有涨跌停板？

英股交易制度：时间长，规则多

首先，英国股市没有涨跌停板，且交易时间比较久，从上午7点50分到下午4点半，中间没有午休，持续8小时40分钟（比法定工作时间还长）。与我们A股前前后后只交易4个小时相比，伦敦交易员的每一天都是对体能与心理的综合考验^^

具体来看，伦敦股市在每个交易日7点50分到8点这段期间是开盘竞价，这类似我们A股9点20到9点28分这8分钟的竞价。随后，伴随着8点钟一声锣响，交易开始。

但是“上海板块”用不着这么早。“上海板块”的集合竞价8点50分开始，而交易则是上午9点开始。

伦敦交易所交易时间轴，包括“上海板块”：

到中午12点，撮合交易暂停，接下来的是短暂的“日内集合竞价”（Intra-dayAuction）。日内竞价这个制度在港美A股市都没有，这是伦敦股市的一大特色。

竞价交易分为两个时段，分别为报价与竞价。在报价时段，交易者可以下单、撤单、改单，直到自己满意为止。随着报价时段完结，进入竞价时段，于是交易所根据所有交易者的报价进行竞价成交，产生一个唯一的交易价格和成交量。报价与竞价时段加在一起只有2分钟，即12:00到12:02。

日内竞价规则：

日内竞价交易的2分钟之内，交易所不对外公布“Level-2行情”，只有买卖一档的“Level-1行情”。

在这两分钟之后，有一个30秒钟的“随机延期”（RandomExtensionPeriods,REP），用以防止竞价期间的股价在临近结束时被操控。随后还会有两个“价格监控延期”（PriceMonitoringExtension,PME）和“市价盘延期”（MarketOrderExtension,MOE），到12:16所有延期都结束，撮合交易重新开始。

日内竞价时间轴：

撮合交易进行到下午4点半。4点半到4点35分进行盘后竞价。如果盘后竞价得到的收盘价与撮合时段的最后一个交易价格相差太大，那么会在4点40再进行一个盘后竞价。

如果两个盘后竞价得到的收盘价仍然与最后一个交易价格相差太远，那么会继续进行一个“价格监控延期”（PriceMonitoringExtension），直到得到平稳的收盘价为止。

像不像体育竞技里面淘汰赛的玩法，常规赛之后有加时赛，加时赛之后还有点球。只要玩家不嫌烦，交易所有足够的耐心陪你^^

对于指数衍生品（主要包括富时100和富时250这两大指数）调仓的特定周五，会在上午10:10到10:15进行一个竞价交易，称为EDSP（ExchangeDeliverySettlementPriceIntra-dayAuction）。

下图是伦敦交易所一个典型的交易日的交易时间轴，一般包含三个竞价交易（盘前、日内、盘后）和两个撮合交易（上午与下午），以及盘前和盘后交易。

一个典型伦敦交易日的交易时间轴：

前面的介绍，远不足以把伦交所复杂精深的交易规则讲述完毕。其实，伦交所的交易机制之所以如此复杂，最主要的原因，无非是为了防止市场操控以及不正当竞争。

毕竟英国是全球金融环境最宽松的地方，既然要让资金高兴地来，玩到high，那就不能出台严厉的监管措施把资金吓跑；但同时，又不能让这些各自身怀绝技的“神通们”把市场玩坏了，既要效率也要公平，于是只好在制度设计上下功夫了。

结语：西来东往，各自沧桑

今天，在伦敦举行的第十次中英经济与财金对话（EFD）上，英国财政部表示，上交所目前上市公司中，有260家有在伦敦上市的资格。而目前伦交所IOB市场总共股票数只有147家。

据此估计，如果将来“沪伦通”运行的空间打开，越来越多的A股在伦敦发行GDR，那么中国有望超过俄罗斯，成为伦交所IOB市场上发行股票最多的国家。

至于“沪伦通”与最近5年之中业已开通的“沪港通”和“深港通”相比，最大的不同之处在于资金和股票的流动方向。“沪/深港通”是典型的“资金跨境，股票不跨境”，而沪伦通则是典型的“股票跨境，资金不跨境”。

“沪/深港通”之所以可以资金跨境，是因为香港与中国处于同一时区，市场可以同时开闭；另一方面两边文化、语言、市场交易习惯比较接近，易于互相融合。

而“沪伦通”，一方面是伦敦与上海所处时区不同，资金跨境难以实时对等；另一方面中国与英国语言文化和股市制度差异较大，两地投资者暂时难以适应对方的市场环境。所以综合下来，彼此在对方市场发行存托凭证（DR）是靠谱的。

中英两国，历史悠久，文化深厚；且近百年以降，西来东往，各自沧桑。此次证券市场互联互通将开启两国关系的新篇章。

一图看懂沪伦通怎么“通”，对A股有何影响？

（来源：综合证监会、格隆汇、21世纪经济报道）

免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以交易所公告为准。股市有风险，入市需谨慎。

早上股市几点开始？？？几点才能网上交易？？

正常的是周一到周五:北京时间上午9：30－11：30；下午1：00－3：00周六周日不开市,大的节日也不开,如春节五一国庆元旦

股市每日开盘和收盘的详细时间

据说：爱因斯坦的智商是165。这个说法流传比较广泛，应该是有一定的真实性。成就的高低和智商有一定的关系，但也不是成正比，有的人智商很高，但最终没什么成就，成就和努力、机缘、毅力等有很大关系。补充拓展：智商140以上者称为天才，智商120-140为最优秀，100、110、120为优秀，90-100为常才，80-90为次正常，70-80为临界正常，60-70为轻度智力落后，50-60为愚鲁，20-25为痴鲁，25以下为白痴。研究表明，在世界范围内智商最高的人群是中国、新加坡、韩国和日本的国民，他们的平均智商高达105。

股市、外贸数据、监管出现的几个边际变化——江海证券债市策略2020.7.14

1、市场回顾与展望

受隔夜美股下跌影响，市场预期今日A股会出现回调，股市开盘前利率便出现日内第一波下行；随后6月外贸数据公布，进出口均超预期，但市场对此反应不大，利率窄幅震荡为主；尾盘市场传“华东部分银行获准可申请下调MPA部分考核参数，最快7月成行”以及部分投资者YY明天MLF降息，利率再次加速下行。全天来看，3-10年国开活跃券收益率下行5-7bp不等。

日内市场有三个值得关注的信息：

第一，股市出现的边际变化。今天是6月29日股市急涨以来的第二次调整，虽然上证综指调整幅度并不及上周五（-0.83%VS-1.95%），而且成交量和融资余额还在高位，但仍出现了几个边际变化，值得关注。一是创业板现7月以来的首次回调（除7月1日）；二是北上资金净流入规模从上周开始呈现出递减态势，今日更是创下了单日净流出历史最高纪录；三是场内货基赎回情况边际改善，总份额保持了相对稳定甚至略有回升。债市的交易机会可能渐行渐近了。

第二，6月外贸数据双双超预期，进口同比增速年内首次转正，剔除防疫品前后的出口增速也都高于5月。进口转正说明6月国内生产情况较好，与金融、发电量乃至高频数据显示的情况相一致；农产品进口速度加快，且从美国进口增速远高于总进口增速，意味着我们正在积极落实中美第一阶段协议。值得注意的是，7月以来BDI指数出现明显的冲高回落迹象，7月进口存在回落风险。此外，6月出口增速虽然较5月回升，但仍低于海外经济体被封锁、供给能力受限的4月，我国因率先复工得到的订单转移在随着海外解除封锁而减少。从6月的数据看，防疫物资、通讯品等因疫情高涨的需求开始减弱，劳动密集型等生产生活用品出现补偿性复苏，未来另一个出口可能走弱的潜在因素可能在于疫情相关需求减弱，而其他正常需求恢复速度不及预期。

第三，据路透报道，为鼓励中小银行放贷支持实体经济，华东部分银行日前收到地方监管机构通知，可向当地人行分支机构申请下调MPA（宏观审慎评估体系）中的结构性参数α，最快7月即可成行。调降结构性参数α应该如何理解？又会对债市带来怎样的影响？我们认为调降结构性参数α意在宽信用，对债市短多长空。

调降结构性参数α意在释放广义信贷额度，加码宽信用。MPA（宏观审慎评估体系）是央行于2016年推出的针对商业银行的监管体系，从以往盯住狭义贷款转为对广义信贷（包括贷款、证券及投资、回购等）实施宏观审慎管理，通过一整套评估指标，构建以逆周期调节为核心、依系统重要性程度差别考量的宏观审慎评估体系。MPA指标体系共包括7大方面，14个指标，此次报道中提及的结构性参数α隶属于资本和杠杆情况当中的资本充足率考核指标，是MPA考核的一票否决指标（即不达标意味着MPA考核不合格）。

MPA资本充足率的考核方式是考察商业银行实际资本充足率（C）和宏观审慎资本充足率（C*）之间的差额，若某银行的实际资本充足率不低于宏观审慎资本充足率（C≥C*），那么该银行资本充足率考核为满分；如果该银行的实际资本充足率低于宏观审慎资本充足率（C＜C*），但差额不超过4个百分点（C*-C≤4%），那么该银行资本充足率考核为合格；如果该银行的实际资本充足率低于宏观审慎资本充足率超过4个百分点（C*-C＞4%），那么该银行资本充足率考核为不合格。

所谓宏观审慎资本充足率C*是央行在MPA考核体系中新推出的一个考核指标，计算公式为：宏观审慎资本充足率C*=结构性参数α×（最低资本充足率要求+系统重要性附加资本+储备资本+max{βi×[机构i广义信贷增速-（目标GDP增速+目标CPI）]，0}）。此次报道中提到的结构性参数α，主要参考机构稳健性状况和信贷政策执行情况，基准值为1，根据各家银行的实际情况，由当地人行分支机构进行调整。

从上述公式我们不难发现，如果银行能够适度降低结构性参数α，则意味着银行的宏观审慎资本充足率数值随之降低，银行可以在更低的资本充足率水平下满足监管要求。由于宏观审慎资本充足率的考核指标与该机构广义信贷增速直接相关，结构性参数α的调降也事实上放宽了对银行广义信贷增速的监管要求，为银行提供了更多的广义信贷额度。

据媒体报道，“比较迫切需要申请调整MPA考核参数的主要是一些资本充足率不高的中小银行，由于去年贷款基数太低（今年监管引导下新增信贷较多导致广义信贷增速过高），（MPA考核指标）不调的话很多银行考核就直接会掉到C档（不合格），很多优惠享受不到，放贷也会受到限制”。由此可见，此次政策的调整主要是为前期新增信贷较多的中小银行松绑监管约束，进一步激发它们信贷投放的积极性，加码宽信用，增强金融支持实体经济的力度。

这一政策一方面反映出目前就业形势依然严峻，经济下行压力并未真正缓和，仍需强化金融支持实体力度以实现稳增长目标，但另一方面也反映出目前中小银行信贷投放的节奏较快，监管指标放松后，在新增信贷指标压力的倒逼下，中小银行信贷扩张的速度还将进一步加快，这有利于宽信用的持续发力和经济的企稳向好。此外，监管指标的放松也意味着央行无需进一步加码货币宽松，即可进一步释放银行信用扩张潜力，未来货币政策进一步宽松的必要性和可能性也将随之下降。

对债市而言，短期来看央行的这一操作事实上印证了经济下行压力仍大，市场对经济的预期或将有所减弱，有利于利率的阶段性回落。但从中期来看，一方面宽信用的发力将有利于经济的复苏，也将从广义信贷额度上继续挤压债券的配置需求，另一方面货币政策放松空间进一步压缩也将不利于市场对资金面的预期，叠加风险偏好的持续回升，利率的调整依然难言结束。

2、早盘市场策略

隔夜因加州宣布收紧部分防疫措施、中美关系再现收紧苗头及美国财报季即将来临，海外风险偏好有所回落，除道指微涨外，纳指和标普均收跌，美债收益率多数下行，油价收跌。国内方面，今天会公布6月外贸数据，从运价指数看6月进出口均不会太弱；税期临近，央行料将继续投放OMO对冲。当然，短期内影响债市走势的核心因素仍是股市，隔夜美股下跌及近期股东减持、监管政策收紧对A股客观上会产生一定压力，A股回调的时间点虽然不确定，但若A股出现持续性的调整或涨势明显放缓，债市的交易窗口就将打开。中期来看，随着连续的大跌，债券的配置价值已经显现，近期多只利率债的一级招标全场倍数均较高，中长期的配置资金可以考虑慢慢建仓。

3、以配置的心态来作目前的债券市场

7月份以来，股市持续反弹带来的跷跷板效应确实对债券市场形成了较大的冲击。但是我们也要看到，目前的债券利率的配置价值持续提高，即使和贷款比，都已经有非常大的优势。此外，目前银行可用资金非常多，不配债也做不了别的什么，也不敢作别的什么。最后，虽然前期经济数据有所改善，但是经济是否恢复到疫情前的水平，仍有巨大的不确定性；而且从长期看，中国经济下台阶的趋势没有结束，2008年以来，利率每一次大的反弹，从长期看都是加仓配置的绝好机会。因此我们建议，在目前这个位置，可以加大配置的力度。当然，交易盘则需要等待股市的走向，一旦股市高位回落，交易的机会也就到来了。

4、6月外贸数据点评：疫情相关需求退坡，传统消费品需求恢复性增长

上午统计*公布了6月外贸数据，6月出口（以美元计）同比增0.5%（前值-3.3%），进口（以美元计）同比增2.7%（前值-16.7%），双双超预期。

进口方面，6月多个进口领域出现超预期恢复，与高频数据显示的国内生产形势较好一致。其中，铁矿、煤、原油、天然气等大宗商品6月进口量价同步改善；继续积极落实中美第一阶段协议，农产品进口速度加快,6月进口金额同比增36%（前值增12%）；集成电路、半导体器件等电子元器件6月进口增16%（前值增7%）。与出口类似的是，汽车零部件等交通运输品相关进口增速明显比其他品种更弱，6月同比降18%。

总体而言，疫情对经济体的冲击首先表现为供给停滞，需求转向防疫、生活必需品及通讯品，我国Q2出口超预期与海外防疫、通讯需求改善，供给能力不足带来的生产替代效应有关。从6月出口情况看，防疫物资、通讯品需求开始走弱，机电、高新技术产品维持高景气度（增速已超过去年平均水平），前期受冲击较大的劳动密集型产品出现补偿性复苏。后续外需恢复空间有限，而且若疫情相关需求衰减速度快于传统消费品恢复速度，出口增速还可能再次下滑。

5、午盘市场综述

上午央行象征性投放300亿逆回购，资金依旧偏松，隔夜回购利率回到1.7%附近。6月外贸数据公布，进出口表现均超预期，而且即使排除防疫物资的影响，出口增速仍较5月反弹。市场表现来看，出口数据对债市影响不大，一方面市场对6月经济数据改善已有心理准备，另一方面对二季度外贸数据反弹的可持续性仍存疑，诸如防疫物资集中出口、中国率先复工抢占其他国家份额等解释逻辑是否正确、未来将如何演变，部分国家疫情的二次爆发、贸易摩擦对我国出口会产生何种影响等问题不确定性仍较强。总体而言，上午导致中长端利率出现5bp左右的下行幅度的主要因素仍是股市，上午A股主要指数均出现不同程度的回调，但沪深成交量并没有明显缩减，未来还是需要继续跟踪这种回调是真回调（指数开始盘整甚至震荡向下）还是假回调（指数小跌后再迅速反弹），若是真回调，可以考虑介入交易；若是假回调，则建议保持谨慎，继续观望。

6、历史上股市大涨，股债跷跷板效应如何？

历史上股市大涨，股债跷跷板效应如何？我们按照收盘价统计股市当天涨跌幅，用中债估值收益率统计债券利率变动情况，若当天股债反向，则视为跷跷板效应，以此类推统计期间的跷跷板效应概率。有几点发现：（1）指标选取上，债券端选择国开债，股票端选择沪指和创业板有比较好的参考性。（2）2008年以来，国开债与沪指、创业板指的跷跷板效应概率分别为49.7%、50.3%，这个数据没有选定股市是涨还是跌，所以可以看做一个基准。（3）以14-15年以及19年4月这两次股市大涨的情形为例。股市刚开始走强的阶段，反而股债跷跷板效应不明显；股市大涨前后1个月可以视作股价涨/跌陡峭的阶段，这个阶段对应股市情绪高涨，此时股债跷跷板效应更为显著，且超过起步阶段，这与股市分流资金有较大关系。

今天股市有所回落，但是否会连续回落还有待跟踪。至少我们能观察到的是日内股市成交量仍突破1.5万亿，尾盘股市跌幅收窄，表明股市仍然有较高的情绪，因此预计短期股债跷跷板效应仍会比较显著。

7、从运价看外贸，未来进出口需求或将趋于分化

一直以来运价数据作为跟踪外贸景气度的高频指标，都是观测进出口数据的良好窗口。6月以来，以波罗的海干散货指数（BDI）和上海出口集装箱运价指数（SCFI）为代表的进出口运价数据都出现了明显反弹的趋势，价格的上升意味着需求的回暖，这一变化无疑指向了进出口需求的同步修复，与6月外贸数据的超预期相一致。

从结构来看，BDI指数的分项中，6月好望角型运费指数大幅拉升，是带动BDI指数大幅飙升的主要原因。好望角型船吨位在8万吨以上，主要用于运输焦煤、燃煤、铁矿砂、磷矿石、铝矾土等工业原料，这与6月全球各国复工复产，国内工业生产景气度进一步上升无疑是相一致的。而出口运价指数中，6月SCFI大幅反弹，而CCFI（中国出口集装箱运价指数）则表现较为平稳，这意味着6月出口的恢复并不均衡，不同区域间外需恢复情况差异较大。

展望未来，7月以来BDI指数出现明显的冲高回落迹象，一方面可能与海外各国疫情二次爆发导致复工复产节奏放缓有关，另一方面可能也指向国内大宗商品进口需求边际回落，7月进口存在回落风险。而CCFI和SCFI则依然延续上涨趋势，或指向7月出口需求依然不弱。