000376历史净值(基金每日净值历史净值代表什么)
基金每日净值历史净值代表什么
一.基金单位净值单位净值即每一基金份额的资产净值,是反映基金业绩的指标,也是开放式基金的交易价格。单位净值计算公式为：.单位净值=（总资产－总负债）/基金总份额。其中总资产是指基金拥有的股票、债券、银行存款和其他有价证券在内的资产总值。总负债是指基金运作所形成的负债，包括应付出的各项费用。由于基金持有的股票和债券基本上每个交易日的价格都会发生变化，因此单位净值也每个交易日都会变化，与上一日持平的情况很少见。每天股市收盘后，基金公司汇集当日股票和债券收市价格和基金的申购、赎回份额，计算出单位净值，约自18：00-21：00陆续公布。在基金的单位净值中，已扣除了管理费和托管费。开放式基金的申购和赎回都以这个价格计算,但在赎回时要扣除赎回费。二.基金累计净值基金累计净值＝单位净值+基金成立以来累计分红之和，体现了基金从成立以来所取得的累计收益(减去一元面值即是实际收益)，可以比较直观和全面地反映基金的在运作期间的历史表现，更准确地体现基金的真实业绩水平。例如:2011年9月2日某基金单位净值是1.0486元,仅在今年4月份分红一次，派发的现金红利是每份基金单位0.025元,则累计净值＝1.0486＋0.025＝1.0736元。如果基金没有分红，则单位净值与累计净值相同。三．净值的查询基金公司大致在每个交易日18时起陆续公布旗下各基金净值。持有人可以在基金公司首页查看。各专业基金网站（天天基金网、数米网、酷网等）和主流门户网站（新浪、网易、搜狐等）的基金频道也可查到。基金历史净值的查询，可以点击基金公司网站首页净值栏内所需查询的基金名称，在净值页面上点击下面的各页，或者重新设置开始日期为所查询的日期，就可清楚显示该基金成立以来任何一天的单位净值和累计净值。在一些专业基金网站上也可利用重新设置开始日期的方法查询。在基金的诸多术语中,没有比净值与投资的收益更直接和重要的了。净值的涨跌直接反映了收益的增减。净值的涨跌幅度反映了基金的净值增长能力和抗跌能力。作为基金投资者，理应关心净值的涨跌，以考察基金的业绩并决定是否赎回或转换。
易方达新兴成长今年最高净值是多少
易方达新兴成长灵活配置混合基金（基金代码000404，中高风险，波动幅度较大，适合较积极的的投资者）2015年最高历史净值出现在6月4日，当日该基金单位净值为4.1970元
关于基来自金历史净值？
基金每日净值和历史净值都是针对开放式基金而言的，代表基金的净值。基金每日净值（funddaily）主要是指开放式基金在周一至周五等交易日对外开放申购与赎回相关交易而产生基金净资产率的变动，每日的净值均因市场行情、政策等波动，这一点与股票类似，但一般波动的幅度不大，因而相对而言风险要小些。基金历史净值则是过往日期的开放式基金每日净值的集合，记录了基金曾经的净值。
历史净值怎么算收益？
净值型理财收益=（买入时的净值-赎回时的净值）*本金-手续费。
比如买入某理财时的净值为1，赎回时理财的净值为1.1，买入5万元，在不计算手续费的情况下，投资理财的收益为：（1.1-1）*5万元=5000元。
政策预期拐点已现，捕捉业绩+估值双重修复的投资机会
导读
医*板块估值与风险情绪已处历史低位，随业绩+估值双重修复，有望迎来反转行情。
1）创新*：仿制*集采渐入尾声，关注“第二增长曲线”崭露头角的A+B型企业及差异化创新企业。建议关注符合“A”（集采对企业收入端的影响边际削弱，迎来业绩拐点）+“B”（创新或特色品种逐渐进入销售或产品数据兑现期）的相关BigPharma型*企，关注具有差异化、国际化及良好商业化潜力的创新驱动型*企。
2）中*：政策利好持续落地，关注内生外延双驱动的头部企业。中*传承创新发展，政策大力支持产业升级优化。中*OTC：关注具有品牌优势与渠道能力的头部企业；中*消费品：关注具有量价齐升与外延拓展能力的头部企业；中*创新*：关注医保谈判及新*获批进展；中*配方颗粒：关注边际改善具有弹性的龙头企业；中*处方*：集采扩面，预计价格降幅延续温和趋势。
3）医疗器械：行业高景气度延续，集采压力有望边际释放。建议关注预期集采影响有限，具有较强创新能力或国际化视野的细分领域龙头企业。
4）消费医疗：远期成长空间广阔，短期集采预计对相关龙头企业影响可控。医疗服务：关注产品迭代能力强、具备规模化医疗网络的龙头企业；连锁*店：关注经营效率改善、整合加速的行业龙头；疫苗：关注具有较强创新能力的优质公司；消费属性医*品：部分品种潜在集采影响短期市场预期，但龙头企业仍保有以价换量、多渠道布*、品牌优势与创新迭代能力，预计业绩影响相对可控，长期成长可期。
5）创新产业链：下游景气度复苏将逐步向上传导，板块或迎来分化，关注行业龙头。生命科学与器械上游：关注各细分赛道具有技术优势的头部企业，有望与下游核心客户共同成长；CXO：关注一线产业龙头与细分赛道龙头。
2、中证细分医*产业主题指数（000814.SH）发布于2012年4月11日，旨在反映沪深市场细分医*产业上市公司证券的整体表现。
1）指数表现：长期业绩超越主流宽基指数。中证细分医*产业主题指数自基日以来的业绩累计收益超越沪深300、中证500、万得全A等主流宽基指数。
2）指数流动性充裕，可容纳较大规资金：2020Q1至2023Q1，指数区间日均成交额为324.86亿元。
3）市值分布：大中小风格兼具。
4）行业分布：深度覆盖医*生物子行业。
5）个股分布：指数前十大重仓股合计占比超5成。
6）指数特征：指数盈利能力优秀，成长特性凸显，ROA及营业收入同比增速均高于沪深300、中证500及万得全A。
3、华安中证细分医*ETF（512120）及其联接基金（000373、000376）跟踪中证细分医*产业主题指数，华安中证细分医*ETF于2013年12月4日成立，为投资者提供了布*医*生物板块的便捷工具。
风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。
一、政策预期拐点已现，行业有望走出估值底部
医*具有刚需属性，行业比较优势明显，人工老龄化趋势严重叠加全球医疗支出稳步增长等要素构建医*行业核心驱动力。随着市场对于控费降价政策的预期呈边际改善，医*板块将迎来“困境反转”行情。此前，市场对于集采等*品、耗材控费降价政策过于悲观，随着近期政策呈温和化趋势；加之部分业绩受集采影响企业逐渐走出低谷，“第二增长曲线”持续走强，前期受政策压制估值或部分传统业务受损的产品型公司有望逐步实现估值修复与业绩修复。
1.1
创新产业链
在刚刚开幕的二十大会议上，创新成为二十大报告的核心关键词，二十大报告强调“完善科技创新体系；加快实现高水平科技自立自强”，突出了创新的核心价值，随着创新*、创新器械/设备等产品型公司创新能力的逐渐提升以及政策对真创新的持续鼓励，国际化能力逐渐提升，国内竞争格*也逐渐改善。随着医保综合改革的逐渐深化，国家*品集采从数量角度已经过半，器械集采政策边际改善，市场对控费降价的预期出现边际缓和，*品和器械的传统公司有望逐渐走出第二增长曲线。随着下游创新*和器械板块景气度的逐渐回暖，产业趋势也有望进一步往创新*产业链（CXO和生命科学上游）、医疗器械上游以及医疗服务传导。在原料*板块，则需要关注上下游产业边际变化情况，周期属性相对较强，具有特色原料*研发生产能力的公司值得关注。
创新*投资策略
全球维度，创新空间依旧广阔，看好FIC/BIC潜质创新*产品的全球进展。2022年，尽管全球创新*整体板块受到了压制，但创新并没有停下脚步，在热门扎堆的肿瘤领域，LAG3、双抗等免疫通路相关进展不断提升肿瘤免疫治疗的整体疗效，国内相关布*丰富；在非肿瘤领域，自免、减重、非酒精性脂肪肝（NASH）、阿尔兹海默症（AD）等适应症陆续有相关疗法取得新成功，广阔市场等待各家*企的进一步探索。因此，全球空间对于每个创新*研发者都是最终的梦想。展望未来一年，可以持续关注AD、减重、NASH、AD等领域的进展，以及ADC、CAR-T、protac等新技术方面的新突破。
关于国际化，2022年初因信迪利单抗而召开的ODAC会议一定程度上影响了投资者对中国*企国际化的信心，我们认为ODAC会议的积极意义在于明确了中国自研产品出海进行临床研究和申报的主要路径。2022年我们见证了国内多款ADC*物的成功出海，体现在新技术和新靶点方面国产品种的差异化竞争力，后续有望持续看到具有BIC（全球同类最佳）或者FIC（全球同类最先）潜质*物的陆续海外转让。因此，以国际化为主的投资逻辑，建议关注真正具有BIC/FIC潜质的产品，相关公司有望通过产品数据兑现、海外权益转让或销售放量给估值或业绩带来较大弹性，新技术因为中美研发起点接近，有望成为国际化成功的突破口，建议关注百济神州（泽布替尼展现BIC特质，全球销售放量在即，围绕血液瘤和免疫治疗全球管线布*丰富）、荣昌生物（看好泰它西普SLE全球临床成功概率，具备中美“突破性疗法”品种维迪西妥单抗）、诺诚健华（奥布替尼MS适应症海外前景广阔，充沛现金储备研发扩充可期）、迪哲医*（专注差异化研发，舒沃替尼展现BIC数据，多款产品展现全球竞争力）、科济*业（看好Claudin18.2CAR-T全球竞争力）、君实生物、康方生物-B、和黄医*-B、康宁杰瑞制*-B、加科思-B、亚盛医*-B等
BigPharma平台优势明显，有望逐步展现综合布*能力，传统*企底部反转，第二增长曲线逐渐显现。BigPharma拥有较为完善的研发、临床、生产、销售一体化能力，现金流充沛且往往有传统业务的支撑，抗风险能力较强，有望依托丰富的综合布*不断展现长期竞争力和投资价值。过去几年对于BigPharma和传统*企，集采是重点关注的话题，许多企业业绩进入平台或相对下滑的时期，随着集采影响的边际逐渐改善，以及企业转型过程中以创新为代表的催化逐渐显现，第二增长曲线和新的投资周期即将带来。建议关注符合“A”（集采对企业收入端的影响边际向上，迎来业绩拐点）+“B”（创新或特色品种逐渐进入销售或产品数据兑现期）的相关BigPharma和传统*企：恒瑞医*（业绩拐点将至，ADC等新技术及差异化产品数据读出在即有望打开出海空间，创新*有望保持高增长）、华东医*（*品板块收入逐渐稳定增长，创新*新技术、工业微生物、减重等带来催化）、石*集团、中国生物制*、翰森制*、先声*业、科伦*业、丽珠集团、恩华*业、京新*业、信立泰、海思科等。
生命科学上游：进入行业新阶段，头部公司优势逐渐显现
生命科学上游产业链指服务于生命科学研究及生产（如生物制*、体外诊断等）全过程的相关产业，包括相关的仪器设备、耗材、原料及服务，是生命科学行业发展的核心基础设施。
生物医*领域发展迅速，新技术层出不穷。在研究阶段，靶点发现、靶点选择、抗原制备、候选*物筛选及功能鉴定等多个步骤中，都对生物试剂、耗材和试验仪器设备有大量需求。生物*的工艺开发和生产相对复杂，流程繁琐且专业化程度高，涉及到培养基配制、种子培养、规模放大、发酵生产、分离、纯化、过滤和灌装等各个环节，也需要大量的专业仪器设备、原料以及耗材的支撑。
行业伴随下游高速成长。由下游生物制*行业日益增长的需求驱动，未来数年将迎来生物*上市的高峰期，对应的生命科学支持产业也随之快速发展，行业整体处于持续高速发展的快车道上，未来空间广阔。
细分领域龙头公司成长快速，供给端格*良好。自2019年来，在自身技术发展和外部环境带来的发展机遇的双重促进下，各细分领域的头部公司收入增长迅速。在强调自主可控、国产替代的大环境下，各公司都有望延续快速发展趋势。
国产生命科学上游处于起步发展阶段，各个细分领域竞争格*良好，在发展过程中相对进口产品具备价格和成本优势，毛利率维持相对平稳。国内生命科学上游公司产品与进口产品的技术差距逐渐在缩小，应用场景也开始逐渐从低值原料、耗材向高端市场改变，因此未来将能看到更多细分领域的公司出现在二级市场，生命科学上游的板块效应将不断加强。
国产产品渗透率低，国产化率提升空间依旧巨大。从行业竞争格*上来看，国产化渗透率依然处于低位，国产产品提升空间依然巨大。以研发端使用较多的生物试剂和生产端使用的原料培养基产品领域来看，2019年我国的重组蛋白试剂和抗体试剂依然以海外龙头公司产品为主，主要被R&D、PeproTech、Abcam和Merck等厂商占据；直到2020年，全国细胞培养基市场的75%以上依赖于进口产品，国产培养基的份额依旧处于低位。我们认为下游厂商对“自主可控”的生命科学上游相关产品的需求将不断加强，且在国内医保控费等政策下，下游厂商将更多地使用成本可控，供应迅速的国产产品，国产产品市占率提升的趋势将延续。
我们看好生命科学上游行业的快速发展，各细分领域的头部公司随着客户项目进展维持快速增长，“自主可控”意识促使国内市占率的提升，产业公司的国际化未来可期，是值得投资者关注的优质高成长赛道。目前生命科学上游公司随着股价调整和业绩增长，板块整体估值已逐渐回落至合理水平，我们建议投资人关注各个细分赛道龙头如纳微科技、百普赛斯、奥浦迈、诺唯赞、皓元医*、*康生物、泰坦科技、南模生物等。
CXO：赛道景气度有望延续
2022年CXO板块处于被压制状态，受到行业景气度、新冠*物订单、全球产业链转移趋势、CDMO产能格*等多项因素干扰。我们认为这些扰动因素将逐渐进入验证的时间节点，2023年订单和业绩增速将成为核心观测指标，2023年经营趋势的确认将有望逐步催化CXO板块的边际修复，同时2023年投融资数据的变化趋势亦值得关注。
我们认为，基于在手订单及当前经营趋势，CXO板块中源于各项因素而产生对2023年经营趋势不确定性的担忧是当前CXO板块承压的核心原因。因此，2023年CXO板块订单增长趋势将成为核心观测指标，当前板块估值总体处于底部区间，若2023年订单仍能延续较快增长，则体现出该赛道较强的抗压能力，市场对行业景气度、全球产业链转移趋势、CDMO产能格*等因素的担忧边际缓和，有望驱动该板块从底部开始回升。
小分子CDMO方面，我们认为当前我国产业发展趋势可持续。虽然产能快速投放可能会导致短期行业竞争的加剧，但从当前我国在全球市占率角度分析行业仍有较大发展空间，当前成本优势、效率优势和工程师红利仍较为明显。同时，对于CDMO公司而言，管线漏斗的良性发展是长期稳定增长的根基。当前CDMO公司管线整体保持良好的推进态势，从早期项目到商业化项目整体实现增长，展现出较好的梯队效应。康龙化成、皓元医*的后期项目以及*石科技的三期-商业化项目均实现了较快增长，逐渐进入了CDMO兑现期。
同时，当前各CXO公司都在重点围绕新技术领域展开业务布*，为其未来发展提供新的增长点。例如，*明康德着力建设新分子类型相关生物学新能力，包括靶向蛋白降解，核酸类新分子，偶联类新分子，载体平台、创新*递送系统等，新分子类相关生物学服务已成为WuXiBiology增长的重要驱动力；同时，WuXiATU快速发展，已在细胞和基因治疗CDMO领域建立全球领先优势。凯莱英新兴业务板块拓展迅速，推动制剂、化学大分子、临床研究服务、生物大分子、合成生物技术等新业务发展，2022H1新兴业务板块同比增长173.86%，完成新兴服务类项目476个。康龙化成加快细胞与基因治疗服务能力的建设，通过整合美国细胞与基因治疗实验室服务和英国基因治疗CDMO服务的能力，构建了端到端细胞与基因治疗服务平台，包括检测分析平台和基因治疗CDMO。博腾股份重点布*基因细胞治疗CDMO业务领域，2022H1新签订单同比增长68%。皓元医*在ADC领域形成了差异化的特色优势。*石科技延伸服务链条，布*新兴业务领域，在寡核苷酸、PROTAC(蛋白降解靶向嵌合体)、ADC（抗体偶联*物）等领域为客户提供解决方案。（以上仅列举部分公司的布*进展作为案例）
在行业景气度方面，我们认为投融资数据2023年的变化趋势值得重点关注。回顾2022年，根据动脉网数据，全球医疗健康产业（包含医*生物、医疗器械、数字健康）融资总额自2月开始呈现同比下降趋势，期间虽有阶段性的环比改善，但同比下降趋势一直持续至9月。展望2023年，一方面已消化2021年高基数的影响，另一方面考虑海外宏观环境、XBI指数等因素，全球投融资数据变化趋势有望边际改善。
国内方面，2022年创新*市场环境仍延续边际下行，投融资数据亦反映出这一点。但从IND角度来看，无论是1类化*还是1类生物*，2022年的IND数量同比2021年仍保持增长趋势，这为CXO国内订单的稳定增长提供支撑。
我们认为CXO赛道当前发展趋势并未出现重大变化，基于当前我国CXO行业的全球市占率以及当前已经形成的诸多竞争优势，行业景气度有望延续。头部公司随着业务布*的逐渐完善，行业市占率稳步提升，业绩快速增长趋势不变；细分赛道龙头受益于创新*市场景气度，订单保持较快增长趋势。我们建议关注：一线产业龙头，包括泰格医*、*明康德、*明生物、康龙化成、凯莱英等；细分赛道龙头，包括皓元医*、*石科技、美迪西、昭衍新*、博腾股份、九洲*业等。
原料*：上游价格高位致使短期业绩承压，行业长期走势向好
2022年原料*板块仍处于被压制状态，受到上游原材料价格高企、海运价格维持高位以及运力紧张、部分企业业绩不及预期等多项因素干扰。在当下时间点，海运价格明显下降，上游原材料价格和产品价格情况将成为核心观测指标，2023年业绩的边际提升将有望逐步催化原料*板块的边际修复。
行业持续扩容；环保政策出台优化行业竞争格*；海外占比高，市占率有提升空间。根据MordorIntelligence统计，2018年全球原料*市场规模为1,657亿美元，未来随着一些重磅创新*专利的陆续到期，原料*的市场规模预计会继续扩张。预计未来几年全球对原料*的需求将保持增长，到2024年，市场规模上升到2,367亿美元，年复合增长率将超过6.1%。
历经多年发展，随着原料*行业竞争加剧，我国大多原料*企业也已经从生产粗放型的低端大宗原料*向精细型的中高端特色原料*转变，企业深加工的能力不断增强，*物质量也得到了相应提高。《水污染防治行动计划》等环保相关政策的相继出台，导致许多环保不达标的中小型原料*公司关闭并永久退出市场，高污染原料*中小企业的退出优化了行业竞争格*，促进了行业集中度的提升。
同时，国内原料*生产企业也在积极获取国际认证，以便拓宽我国原料*在海外的销售范围和认可度。中国目前已经是全球最大的原料*出口国，正常年份出口在100万吨左右，出口约占整个原料*产量的1/3。中国医*保健品进出口商会数据统计显示，2019年中国原料*出口到亚洲、欧洲、北美洲等地的189个国家和地区，全年出口额达336.83亿美元。2012年到2018年，我国化学原料*出口交货值从227亿美元上升到2018年300亿美元。
原料*企业广泛切入CDMO、制剂端，盈利能力显著增加。在全球医*行业专业化分工的背景下，医*CDMO行业市场规模实现了快速的增长。根据F&S统计，2014年~2018年，全球医*CDMO行业市场规模从178亿美元增长至268亿美元，年均复合增长率达到10.7%。在近年来，全球医*外包服务市场逐步向新兴市场转移，受国际制*企业降低研发生产成本和提高经济效益的利益驱动、国内医*行业法规政策不断完善及国内医*CDMO服务水平的显著提升，中国CDMO市场规模呈现了更大程度的增长。同时国内MAH制度的全面实施为CMO/CDMO行业带来了新的发展机遇，对推动国内制*行业生态的创新改革具有重大意义。CDMO产业链与原料*行业产业链有相似之处，原料*企业借助在从事原料*业务时在化学合成方面积累下的优势，在向CDMO业务拓展时具有天然的优势。此外，原料*企业与国际制*企业悠久的合作历史和良好的合作关系，也是原料*企业CDMO业务取得长足发展的关键因素之一。
在一致性评价和带量采购的政策相继出台和落地执行之后，国内仿制*对质量提出更高要求，原料*企业由于一贯对质量和对成本控制的重视，在发展仿制*上拥有先天优势。同时集采背景下，对企业的*品销售能力要求显著下降。企业集采中标就能迅速取得放量销售，而企业中标的关键是低成本，位于制剂产业前端的原料*企业具备成本领先优势，显然受益。目前不少原料*企业已经布*丰富的仿制*产品线，未来将会有更多原料*、制剂一体化企业诞生，同时已布*仿制*制剂业务的原料*企业的制剂收入体量和收入占比也有望进一步提升。
上游化工产品、集装箱价格高企，原料*企业短期业绩承压；看好原料*业务稳健，增量业务快速发展的原料*企业。今年以来，国外地区摩擦、国内疫情的散发等因素，导致中国化工产品价格指数（CCPI）、中国出口集装箱运价指数（CCFI）以及上海出口集装箱运价指数（SCFI）指数长时间在高位运行。上游化工产品价格和集装箱运价处于高位直接增加了原料*企业的成本，这也导致原材料企业的盈利能力受到影响，今年上半年部分原料*企业利润端同比下滑。但同时大宗原料*在过去几年部分低端产能因环保不达标等因素被淘汰，竞争态势向好，年初至今大宗原料*价格普遍同比上涨较多，对应企业大宗原料*业务盈利水平普遍取得大幅提升。
近期集装箱价格明显下降，而且随着价格高位时航运产能的投放，预计集装箱价格中短期很难再回到前期的高位，对成本的影响减弱。未来随着全球大环境变化，原料*企业的盈利能力有望得到恢复。长期看，未来数年相当数量创新*大品种即将专利到期释放原料*需求，同时受益于制造成本等优势，国内原料*企业有望继续扩大承接海外原料*订单，海外收入占比有望进一步提升。同时随着原料*企业继续向CDMO以及向下游制剂端扩张，原料*企业的盈利能力有望持续加强。我们建议关注原料*业务稳健，增量业务快速发展的原料*企业，如健友股份、普洛*业、奥锐特、美诺华等。
1.2
医疗器械及其产业链
高值耗材：常态化集采大方向不变，降价幅度有望边际缓和
根据Eshare医械汇测算，2019年我国高值医用耗材市场规模约1254亿元，占医疗器械市场比重约20%，近年来整体保持较快增速，是我国医疗器械市场的重要组成部分。目前我国大部分高值耗材细分赛道仍处于发展起步阶段，从需求端来看，创新产品的渗透率整体偏低，医生和患者仍然需要接受长期且持续的普及教育；从供给端来看，多数赛道仍由进口企业主导，国产企业的产品种类、产品性能、临床认可度、企业研发创新能力有待提升。我们可以看到，目前主流高值耗材赛道的国产化率总体较低，多数产品国产化率低于50%，部分产品国产化率低于20%。展望未来十年，随着基层需求的持续释放、各类术式和产品的迭代创新、医保覆盖范围的扩大，我们预计中国高值耗材行业将保持良好增长态势，国产替代仍然是行业发展主旋律。
回顾年初至今各地出台的区域性集采方案，整体来看纳入集采品种与去年相比并无太大变动，主要仍然集中在人工晶体、球囊、导丝导管、吻合器、超声刀头等临床用量较大、市场竞争较为成熟的品类。与此同时我们也观察到，部分新品类亦逐步被纳入集采范围，如神经介入领域的弹簧圈（去年河北集采，今年江苏、福建集采，以及吉林省牵头开展的21省联盟集采）、心脏介入领域的电生理类耗材（福建牵头开展的27省联盟集采）。
医疗设备：硬科技赋能国产替代，国际化扬帆跻身一流
近年来，随着我国医*、机械、电子等科技的快速发展，国产医疗设备已逐步突破多项技术壁垒。未来十年，国产替代和产品出海是中国医疗设备发展的两大主旋律。测序仪、质谱仪、手术机器人等大型精尖医疗设备已经开启了进口替代进程。同时，CT机、监护仪、体外诊断设备等较为成熟的产品，正在加速全球化进程，向全球一流水平进发。这是国产自有技术的创新与升级，不断夯实硬科技实力的过程。
行业政策鼓励国产医疗设备产业发展，且医疗设备企业业绩表现相对较优。就采购模式而言，医疗设备与医用耗材存在较大区别，各级医疗机构通常根据患者需求、资金状况、科室场地等因素提前制定下一年度采购计划，届时再通过招投标形式购置设备进院装机，除了因疫情大规模封控导致医院运营受阻的情况以外，医疗设备招投标进程通常能够如期进行，医院端的需求通常也不会因为疫情而出现明显波动，因而医疗设备企业对于新冠疫情具有较好的抗风险能力。就行业政策而言，我们认为医疗设备行业受集采等政策的负面影响相对较小，且2020年以来医疗新基建在国内各地持续深化推进，医院端对于医疗设备的采购需求旺盛，行业景气度维持在较高水平。
贴息贷款政策推出，医疗设备更新改造需求增长。2022年9月15日国家卫健委发布《国家卫健委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知》，进一步明确使用财政贴息贷款更新改造医疗设备在医院端落地实施的政策；政策具体内容与9月13日国常会敲定的1.7万亿政策一致，其中中央财政贴息2.5%，期限2年，贷款利息≤3.2%，补贴后利息≤0.7%。由18家全国性商业银行参与，需要于12月31日前签订贷款协议且支付设备购置首批贷款（不低于总货值的20%）。原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2,000万；省级医院每家不超过5亿元，县市级医院和民营医院根据自身发展需求、体量申报，原则上不高于1个亿，超过部分单独备案。使用方向为诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等医疗设备购置。
迈瑞医疗近期发布公告，认为医疗领域将获得2,000亿贴息贷款中，公司可及商机达到200亿元。根据十月贷款上报情况、卫健委测算和迈瑞医疗统计口径，医疗领域最终可能获得的贴息贷款额度约3000亿元。必须指出，本次贷款属于刺激政策，虽然将加速短期内设备采购需求，但也有可能提前消耗长期需求，这主要取决于医疗服务长期供需关系，而目前对公立医疗系统的建设方针主要由“医疗新基建”系列政策调节，今年以来，“十四五”期间医疗新基建相关工程持续推进，多个重大规划进一步明确，相关资金配套逐步到位。本次贴息贷款政策可以理解为新基建相关政策资金面支持的一部分，尤其是考虑到贴息贷款使用指导政策中，“预期目标”、“主要内容”首要方针旨在落实现有新基建规划。
新基建规划范畴之外，从医疗机构角度出发，二级以上医院是本次采购的主力，现有上报项目中，贷款资金主要用于购置大型医疗设备，但考虑到配置证、场地、人员等限制因素、DRG控费和许多大型设备尚未满负荷的实际情况，最终采购需求受到一定限制；而县级医院对设备更新换代、补足科室需求较强，不同地区基础条件差异较大。从地方政策鼓励角度看，不同省份申报力度不同。华东地区超前意识强，申报较为积极。华北地区相对保守，卫健委不下指标，医院自愿根据需求申请。而福建则明确下达指标要求申请额度。
因此，我们认为贷款政策转化采购需求的总量尚待观察，没有刚性需求的贷款额度可能用于置换医院本身用于设备采购的自有、自筹资金。刚性主要体现在：1）新基建相关达标建设：主要体现在“千县工程”、省级医学中心建设；2）经济效益好、回收周期短的高效益项目；主要体现在影像、IVD、监护、康复设备等高附加值的医疗器械领域产品；具体影像设备中的超声、MR、CT等呼声非常之高，监护、手术导航以及科研设备也被反复提及；
根据中国**采购网数据显示，清华大学、北京大学、复旦大学和上海交通大学采购各类科研仪器的预算在10月合计达到4.36亿元，同比增长3.1倍，环比增长60.7%。按2021年数据估计，清华大学在未来两个月仍会有较大预算放出。
按不同科研仪器进行分类，四所高校的合计采购预算中，显微仪器和质谱的采购预算总额在10月最高，分别达到2.09亿元和1.05亿元，其次是生命科学仪器、原子谱和光谱，预算总额分别为6884万元、2320万元和1186万元。其中质谱、光谱和显微仪器在10月有较大幅度增长，分别同比增长866%、112%和1115%；分别环比增长1854%、641%和581%。
家用医疗器械：受益于消费升级，关注国产替代机会
受益于消费升级，国内家用医疗器械市场有望持续增长。随着国内居民生活水平的提升和医疗保健意识的增强，国内医疗器械行业需求持续增长，其中家用医疗器械受益于消费升级更是迎来飞跃式的发展。根据弗若斯特沙利文的数据，2016-2020年国内医疗器械市场规模由3700亿元（人民币，下同）增长至7701亿元，年复合增长率约为20.1%。其中家用医疗器械市场规模由1010亿元增长至2395亿元，年复合增长率约为24.1%。随着慢性病患者人数的增长、健康意识提升和居民可支配收入的提升，预计2025年家用医疗器械市场规模将以14.1%的复合增速增长至4638亿元。
家用医疗器械区别于医用医疗器械的主要特点包括：1）使用场景为家庭环境、操作简便。家用医疗器械是适用于家庭环境下使用的医疗设备，操作简单、体积小巧，一般以检测、康复、保健需求为主。2）审批门槛较低、销售渠道更广。家用医疗器械一般属于二类医疗器械，审批门槛相对较低，大部分可通过电商平台、超市、*店、专卖店等渠道进行销售。3）研发应变能力要求高、紧密跟踪患者需求。家用医疗器械的产品型号一般较多，外形功能要求各异，对研发和生产的灵活性提出较高要求。此外，家用医疗器械的产品迭代速度也更快，厂家需要紧密跟踪市场需求。根据患者需求的不同，家用医疗器械可大致分为检测、治疗和康复这三类，其中血糖仪、呼吸机、制氧机为近年来的市场关注热点，涉及上市公司包括鱼跃医疗、三诺生物、乐普医疗、可孚医疗、九安医疗、微泰医疗等。
医疗器械CDMO
海外医械产业链外包率提升，医械CDMO产业蓬勃发展。2010年美国AffordableCareAct法案通过以来，支付端收窄、行业整合压力沿医械产业链自下向上传导，倒逼产业链重构以提升效益；医械企业（OEM）大力向上游寻求降本，促进医械生产外包（CMO）快速从通用零部件向模组、整机转化；CMO亦积极并购，寻求垂直能力整合、拓展全球产能；近年来，OEM、CMO合作加深、医械技术集成度提升进一步催生医械研发、生产整体外包（CDMO）；全球医械CDMO市场于2019年突破500亿美金，并将于2025年突破1,000亿美金，增速约10%，为下游医疗器械市场增速的近2倍。
我国产业优势、政策基础具足，疫情催化下快速承接全球产能。我国医械行业已形成长三角、珠三角等产业集群，并在2000–2010年诞生了一批上游“专精特新”企业，于近年逐步打入国际医械OEM供应链；2019年来，疫情加速国际医械产业链转移，我国企业抓住机遇实现市场导入；我国医械MAH制度于2018年开始试点，并于2021年正式列入《医疗器械监督管理条例》，为本土医械CDMO行业铺平道路；在DRGs/DIP、带量采购，及医械供应链链国产化的催化下，有望构成医械CDMO行业第二增长曲线。
以业务延展性为标尺，预判医械上游的“*明”与“立讯”。相比生命科学、消费电子、新能源车等产业链上游企业，医械上游企业面临下游细分杂、细分壁垒高、客户群差异大等限制因素，但具备技术、合规门槛高、客户黏性强等比较优势；在把握从1到10的机遇后，业务延展性将是决定医械上游企业从10到100的关键因素；医械上游业务延展性始于1到10阶段的切入点，如客户质量、技术能力、下游细分容量，并将兑现于跨行业、跨细分、自上而下拓展等路径，其关键在于企业战略决策力、研发管理体系与投并购能力。
1.3
消费升级
d的二十大报告指出，中国式现代化是人口规模巨大的现代化，是全体人民共同富裕的现代化，是物质文明和精神文明相协调的现代化，是人与自然和谐共生的现代化，是走和平发展道路的现代化。增进民生福祉，提高人民生活品质，我们认为消费升级扩容正当时。
医疗服务：消费升级扩容正当时，具备产品迭代能力和医疗网络的龙头受益
《“十四五”公共服务规划》提出，要推进基本公共服务均等化，扩大普惠性非基本公共服务供给。推动非基本服务普惠化发展的主要措施包括：1）降低服务成本，统筹用好多种支持政策，盘活现有设施资源，低价或无偿提供给普惠性非基本公共服务供给主体，帮助降低服务成本、提升运营效率，扩大服务供给；2）促进价格普惠，按照保本微利、优质优价、节约资源、公平负担的原则，加快理顺公共服务价格，引导非基本公共服务供给主体提供与当地城乡居民收入水平相适应的普惠性非基本公共服务，遏制过度逐利行为，依据成本变化、居民收入等情况，健全非基本公共服务价格调整机制，及时公开披露项目运行等信息；3）加强质量监管，探索包容而有效的审慎监管方式，推动制修订相关法律法规和标准规范，加强服务质量监督监测，构建责任清晰、多元参与、依法监管的服务质量治理和促进体系，提高服务质量。
种植牙集采和正畸托槽集采、角膜塑形镜集采一定程度上反映了推动非基本服务普惠化的导向，消费升级有望较快扩容导向。
1）2022年9月8日《国家医疗保障*关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》正式落地，明确种植牙收费主要由种植体、牙冠及医疗服务费用组成，其中种植体带量采购、牙冠竞价挂网、种植牙医疗服务费价格调控，三级公立医院种植牙医疗服务费用不超过4500元/颗。2）2022年10月19日，陕西省公共资源交易中心发布《省际联盟（区、兵团）口腔正畸托槽集中带量采购公告》，此次集中带量采购的采购周期为2年，品种范围为获得中华人民共和国医疗器械注册证的上市的托槽、无托槽隐形牙套、颊面管，此次集采也将分组进行，分为普通金属托槽(A、B两组)、普通陶瓷托槽(A、B两组)、自锁金属托槽(A、B两组)、自锁陶瓷托槽(A、B两组)、无托槽矫治器(A、B两组)、颊面管（议价）。公告要求，联盟省（区、兵团）开展口腔牙齿正畸的公立医疗机构（含军队医院）均应参加，医保定点社会办医疗机构自愿参加。
3）10月26日，河北省医保*发布《关于开展20种集采医用耗材产品信息填报工作的通知》，采购品种涉及角膜塑形用硬性透气接触镜、房间隔缺损封堵器等20个品种。我们认为，集采后以价换量，市场验配量有望迅速扩容。当前我国角膜塑形镜渗透率约1.52%，对应约300万片。对标中国台湾、中国香港等使用经验较长的地区，还有较高的增长空间。我们预计，集采更多导致产业链价值量的重分配。国产厂商受影响有限，凭借规模效应、成本优势和较快的响应时间扩大市占率。终端服务上，爱尔眼科等领先布*好服务网络的、具备验配人才供给优势的龙头有望拿到更多的验配量，以价换量实现增长。
我们认为，非基本服务消费升级扩容背景下，高端医疗服务市场消费升级扩容加速，利好产品迭代能力强、具备规模化医疗网络的龙头。一方面，随着高端市场扩容渗透率提升，龙头有望凭借较强的品牌力提升市占率，凭借规模效应和成本优势拉大与行业平均水平的差距，达到马太效应；另一方面，产品迭代能力强的龙头，能够持续推出差异化产品，通过产品矩阵持续提档升级打开成长空间。
（一）消费升级扩容促进行业扩容，眼科、齿科渗透率有望加快提升
当前，我国白内障手术量、屈光手术量、口腔治疗渗透率还有较大提升空间。
（二）龙头通过产品迭代打开成长空间
未满足的需求是行业发展的根本动力。高端白内障晶体、屈光晶体、离焦镜等新产品，以及lipiflow、老花眼手术、新疗法的发展能够唤醒未满足的需求。
今年以来，龙头医疗服务公司收益率表现显著优于于行业整体，其中爱尔眼科、海吉亚医疗大幅跑赢指数，除了有稳健的经营质量和业绩表现支撑外，其成长能力和长期发展逻辑受外部因素影响有限，有望凭借经营效率和创新产品模式穿越政策周期。
中*与OTC：政策利好持续落地，关注头部企业内生外延双驱动
板块复盘：2021年下半年开启由政策利好驱动、筹码结构驱动、估值修复驱动的板块行情。在政策方面，市场对于利好政策的预期在2021年四季度最高，2022年年初至今，中*板块政策利好持续，政策接连出台，利好处于逐步落地。此外，板块性的估值修复和筹码调整阶段性完成，标的之间呈现分化之势。因此，中*板块与医*生物行业整体呈现基本相同的走势，但板块龙头仍跑出较强的相对收益。
展望2023年，期待行业政策的进一步落地，带动产业向好发展。政策依然是行业层面的最重要风向标，2022年10月d的二十大报告中提到“推进健康中国建设，把保障人民健康放在优先发展的战略位置，建立生育支持政策体系，实施积极应对人口老龄化国家战略，促进中医*传承创新发展，健全公共卫生体系，加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设，有效遏制重大传染性疾病传播。”其中也强调了促进中医*传承创新发展，可见中医*的战略定位之高。因此，后期仍重点关注利好政策对行业的实质性推动和促进。
个股层面，板块内标的的后期走势预计将出现分化，建议关注内生与外延具有驱动的行业龙头。
1.4
生物*：需求依然强劲，行业机会犹存
疫苗
回顾2019年至今疫苗板块表现。2019年，长生生物事件后国产疫苗批签发逐步回暖；《疫苗管理法》出台，行业监管上升至新高度；国产创新疫苗十年磨一剑，13价肺炎结合疫苗、2价HPV疫苗等重磅品种相继获批上市，疫苗板块绝处逢生、蓄势待发。2020年，国产创新疫苗加速导入市场；同时，新冠疫情席卷全球，疫苗研发备受瞩目，以mRNA疫苗为代表的新技术平台亦加速成熟，非新冠创新疫苗+新冠疫苗叠加，行业需求处于爆发前夕，板块估值快速攀升。2021年，新冠疫苗接种需求兑现，带来巨大市场增量，相关头部企业业绩倍增，估值快速消化。2022年，虽然新冠疫苗接种需求同比大幅缩减，但国产非新冠创新疫苗增长势头不减，然而行业中期第二增长曲线的不确定性压制当下板块估值。
中长期：中国疫苗企业如何实现“破而后立”。依据目标接种群体的差异，不同疫苗品种的竞争格*可按照以增量市场为主或以存量市场为主进行划分，其中儿童疫苗（如当前国内创新研发热度较高的肺炎多糖结合疫苗、以百白破为基础的多联苗）、流感疫苗、狂犬疫苗通常以增量市场为主，理论市场需求每年相对稳定；而HPV、带状疱疹疫苗等品种则多以存量市场为主，理论市场需求存在消化过程，消化完成后进入以增量市场为主的竞争格*。上述两类竞争格*下的疫苗均不乏大品种，但相较于前者更注重创新迭代的机遇，以存量市场为主的品种往往还需关注产品的市场准入领先度、产能及产能爬坡情况，以最大程度尽早满足市场需求，分得更大的存量市场份额。随着以HPV疫苗为代表的国产创新疫苗，获批企业不断增加，各家产能不断提升，存量市场加速消化；以四价流感疫苗为代表的潜在大单品，国内渗透率提升缓慢，而赛道拥挤度亦在提升，中国疫苗市场中长期行业天花板如何突破？
布*创新、寻路海外，中国疫苗产业实现长期增长的不二法门。对标全球疫苗市场，根据灼识咨询报告统计，在2021年按销售收入计算的不包含新冠疫苗的全球十大疫苗产品中，4价/9价HPV疫苗、五联苗/六联苗、带状疱疹疫苗、麻腮风水痘四联苗、B群流脑疫苗等品种尚未有国产产品获批上市，其中部分品种已有本土企业布*并处于临床中后期，但也有部分品种由于研发难度较高或国内法规限制尚处于早期研发阶段。此外，随着疫苗研发技术的大步向前与研究经验的多年积淀，海外头部企业在新兴疫苗方面亦取得不错进展，有望开拓新的市场，如在呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗方面，在针对60岁以上成年人的III期临床试验中，辉瑞取得了良好的期中数据，重症预防有效率达85.7%；而GSK的试验结果则达到了94.1%的重症保护率及82.6%的总体有效率，相关企业有望在**RSV疫苗领域率先实现突破，其潜在市场空间或不亚于13价肺炎结合疫苗。面对众多病原体，新兴疫苗的开发，全球从未停止。但同样地，新冠疫情后，海外老牌疫苗企业同样面临来自Moderna、BioNtech、Novavax等新技术公司的挑战。能否从Fast-follow到Best-in-class或First-in-class？是否真的具有高性价比优势，能够实现出海？或许将成为中国疫苗企业突破现有可见天花板需要回答的两大问题。
未来，两类企业有望在国内疫苗行业的创新大潮中脱颖而出。龙头疫苗企业凭借研发-生产-销售的体系化优势有望实现强者恒强，稳定的现金流可支持多管线同步推进，规模化的生产能力为市占率的有力保证，强大的全国性配送网络与销售体系加速产品渗透率提升。而部分研发能力较强，具有核心技术优势的创新疫苗企业也有望弯道超车，享受独家品种的先发优势；通过技术改进突破产能瓶颈；以专业化的学术推广与宣传教育敲开终端市场。此外，关注疫苗企业的国际化机会。建议关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物；同时还可持续跟踪康希诺、欧林生物、瑞科生物、康华生物、华兰生物等企业的销售与研发进展。
血制品
浆量为王逻辑依旧存在，生产品种数量决定吨浆利润。血液制品行业政策准入门槛较高，供需角度看我国的血制品市场规模依旧有较大的扩展空间，判断血液制品企业是否能脱颖而出，依旧要关注血制品企业本身从浆源获取能力到制造工艺水平以及生产品种数量。
“十四五”新设浆站数量有望迎来明显提升。目前，各省正在陆续公布“十四五”浆站规划情况，其中云南、内蒙古、河南等地拟规划新设浆站数量较多，拥有资源优势的头部企业享有批量获取浆站的机会。截至2022年10月，尚有多个省市尚未发布“十四五”规划，建议持续关注各省新设浆站规划情况。
预计2023年后行业将步入“十四五”收获期。当前，部分头部企业旗下还有多个获批建设（待开采）的浆站，其中天坛生物、华兰生物、博雅生物分别有23家、4家、1家浆站等待开采，预计“十四五”期间还将有新浆站获批。我们预计，在新浆站顺利获批开采的情况下，行业将于“十四五”末期迎来新一轮浆量增长高峰，市场规模将进一步持续扩容。
行业供需紧平衡，集采降价温和。从供需角度来看，人血白蛋白作为我国血液制品行业占比高达60%的最主要的细分领域，依然处于供需紧平衡状态。我国静丙、凝血因子市场发展尚处于早期阶段，随着各大血液制品企业加码学术推广，市场教育后上述产品市场规模正逐步增长。此外，根据2022年5月公布的广东省联盟集采拟中选结果，血液制品集采降幅温和，部分产品的最低拟中选价格与该产品近年在联盟区内的最低中标价持平，其余产品最低拟中选价格仅低于此前联盟区内该产品最低中标价的2-3%。
行业集中度将进一步提升。近年来血液制品行业监管日趋严格，国家不断出台监管措施，涵盖了献浆员管理及筛选、浆站的安全措施及GMP改造、“检疫期”追溯检疫制度、质量保障体系、成品批签发等方面，行业标准逐步提高。拥有资金、技术、规模等优势的大公司将从中获益，从产业链上游（单采血浆站的数量、质量、管理水平）开始，到下游产品的研发、生产、销售均已形成了很强的竞争优势。领先企业与一般企业之间的分化日益加剧，血液制品行业集中度将进一步提高。近年来，行业内发生的多起重大收购兼并事件也印证了这个观点，优势公司继续扩张，而品种和浆站均不占优势的企业将逐步被兼并，寡头垄断竞争格*初具雏形，预计未来仍将保持这一趋势。
总结：当前血液制品行业供需仍然偏紧，“十四五”期间新设浆站数量有望迎来明显提升。随着新浆站逐步投产并完成采浆量爬坡，预计“十四五”后期行业将迎来新一轮浆量增长高峰。近年来，血液制品行业集中度持续提升，我们预计未来仍将保持这一趋势，拥有资金、技术、规模等优势的大公司将从中获益。与此同时，企业“浆量为王”逻辑依然存在，生产品种决定吨浆利润，建议关注采浆量和吨浆产出提升确定性强的龙头企业。
二、中证细分医*产业主题指数：长期业绩优异，盈利性及成长性兼具
2.1
指数编制
中证细分医*产业主题指数从沪深市场相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场细分医*产业上市公司证券的整体表现。指数以2004年12月31日为基日，以1000点为基点，发布时间为2012年4月11日。
中证细分医*产业主题指数具体选样方法如下：
选样空间：
由剔除ST、*ST股票，以及上市时间不足3个月等股票后的剩余股票构成样本股。
选样方法：
（1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；
（2）进行主题证券筛选：能源等行业归为细分能源主题；有色金属采矿等行业归为细分有色主题；电力设备等行业归为细分机械主题；化学制品等行业归为细分化工主题；制*、生物科技与生命科学等行业归为细分医*主题；食品制造等行业归为细分食品主题；房地产等行业归为细分地产主题；银行保险等行业归为细分金融主题；
（3）选取各主题类别中过去一年日均总市值最大的50只证券作为指数样本，若某主题证券数量少于50只，则将其全部纳入相应主题指数。
2.2
指数表现：长期业绩超越主流宽基指数
从业绩表现来看，自基日以来，中证细分医*产业主题指数区间业绩累计收益超越了沪深300、中证500、万得全A等主流宽基指数：截至2023年4月14日，指数区间收益率为930.37%，同期沪深300、中证500及万得全A收益率分别为309.20%、543.11%以及571.55%。
2.3
指数流动性：流动性充裕，可容纳较大规资金
近期流动性显著上升，指数流动性充裕：2020Q1至2023Q1，指数区间日均成交额为324.86亿元。2023Q1指数季度日均成交额为216.44亿元，季度日均成交量为5.31亿股。指数流动性充裕，可容纳较大规模资金。
2.4
市值分布：大中小盘风格兼具
截至2023年3月31日，指数的成分股自由流通市值合计13990.98亿元，成分股加权平均自由流通市值为618.23亿元。从权重配置来看，指数大中小盘风格兼具：流通市值100亿元以下的股票有6只，权重占比为2.59%；流通市值100-400亿元之间的股票有37只，权重占比为53.62%；流通市值在400-1000亿元之间的股票有5只，权重占比20.42%；流通市值在1000亿元以上的股票有2只，权重占比23.37%。
2.5
行业分布：深度覆盖医*生物子行业
按照申万二级行业划分，成分股在医*生物行业下的化学制*、生物制品及医疗服务权重占比均超20%，分别为31.67%、23.15%及20.77%。
2.6
指数成分股：重仓股覆盖医*生物行业龙头公司
指数重仓股覆盖医*生物行业龙头公司：截至2023年3月31日，中证细分医*产业主题指数前十大重仓股合计占比51.78%；指数成分股覆盖化学制*、医疗服务、生物制品等医*生物下的子行业。
2.7
估值水平：位于历史较低位置，配置价值凸显
截至2023年4月截至2023年4月14日，中证细分医*产业主题指数市净率（LF）、市盈率（TTM）分别为3.89、30.95倍，分别位于历史统计区间14.86%、27.11%的低位，配置性价比较高。21日，中证央企结构调整指数市盈率（TTM）为12.98，位于近五年来31.22%的分位数水平，配置性价比较高。
2.8
指数特征：盈利能力优秀，成长特性凸显
指数盈利能力优秀：中证细分医*产业主题指数成分股ROA领先于沪深300、中证500以及万得全A等宽基指数。2022Q3，中证细分医*产业主题指数的ROA为6.55%，同期沪深300、中证500以及万得全A分别为1.15%、1.89%以及1.30%。
指数成长特性凸显：截至2022Q3，中证细分医*产业主题指数营业收入同比增速为12.86%，高于沪深300、中证500以及万得全A指数（分别为9.20%、2.64%以及7.58%）。
三、华安中证细分医*ETF（512120，联接基金：000373、000376）：一键布*医*生物板块
3.1
产品介绍
3.2
产品表现：具备超额收益，且跟踪误差小
从历史表现来看，华安中证细分医*ETF能紧密跟踪中证细分医*产业主题指数，跟踪误差较小，且具有一定的超额收益。
3.3
基金公司
华安基金管理有限公司成立于1998年，总部位于上海，是中国证监会批准成立的首批5家基金管理公司之一。公司秉承“以人为本，诚信守正，专业专注，追求极致。”的核心价值观，深耕中国资本市场，致力于成为最受投资者信赖的，具有全球资产配置能力的一流资产管理公司。截至2023年3月31日，华安基金旗下公募基金资产净值合计5602.21亿元，非货币型公募基金总规模达3246.69亿元。
华安基金的ETF产品线布*丰富。从具体的产品线分布来看，当前华安基金旗下ETF产品共29只（剔除非初始基金及联接基金），其中被动指数型基金20只、国际QDII型基金6只、被动指数型债券基金1只、商品型基金1只、货币市场基金1只，涵盖宽基、行业主题、风格主题等多个类型。
3.4
基金经理
基金经理苏卿云，厦门大学会计学硕士，伦敦商学院金融硕士。注册金融分析师(CFA)。曾任职于上海证券交易所，从事基金研究发展工作。2016年7月加入华安基金，任职于指数与量化投资事业总部。2016年12月起开始担任基金经理。苏卿云当前管理华安中证细分医*ETF、华安中证500行业中性低波动ETF、华安中证银行ETF等共计15只基金（多份额基金合并计算），在管基金总规模60.73亿元。
风险提示：板块表现不达预期风险；文中提及的基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。
注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《政策预期拐点已现，捕捉业绩+估值双重修复的投资机会》
对外发布时间：2023年5月1日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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分析师：孙媛媛
SAC执业证书编号：S0190515090001
分析师：郑兆磊
SAC执业证书编号：S0190520080006
联系人：薛令轩
E-mail:xuelingxuan@xyzq.com.cn
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“基金每日净值”“历史净值”代表什么？
基金单位[份额]净值,指每份额基金当时的价值。是基金净资产除以基金总份额,得出的每份额基金当日的价值。每个营业日根据基金所投资证券市场收盘价计算出基金总资产价值，扣除基金当日的各类成本及费用后，得出该基金当日的资产净值。除以基金当日所发生在外的基金单位总数，就是每单位基金净值。“历史净值”如图所示：
历史净值负0.01是什么意思
收益负0.01：就是保证金不足或者可用资金不足。每股收益=（本期毛利润-优先股股利）/期末总股本每股收益为负数，说明本期收益减去成本后为负数，换句话说，该公司本期（季报或者年报）中出现了亏损。对于看中基本面的投资者，对于股票来说属于，利空，要及时出货，以免被套！基金，广义是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。我们提到的基金主要是指证券投资基金。
天天基金历史净值
请登录天天基金网进行查询：http://fund.eastmoney.com/
基金的历史净值怎么查？
你到新浪财经频道，点击基金，进入后选择基金，左边就有提示，可以查询以前的记录，或者是登录发行方网站查询可以，比如华夏大盘精选，你可以到华夏基金公司网站查询。
柠檬说:2018年上半年基金配置
期待已久的推荐终于来了，在经过了几次推荐后，柠檬君觉得还有改进的空间，所以这一次的推荐会是史上最长的推荐，为什么这么说呢？因为这一次的推荐会和基金池的更新结合在一起，所以推荐的数量会上升很多，也会是一个连续剧。
使用说明
柠檬君半年一次的推荐，固定是1只货币基金，4只固定收益类基金，6只权益类基金的搭配，为了保持延续性和稳定性，优先保留之前进入推荐的基金，而且146搭配比例不会变，这个组合上是搭配了不同类型、不同风格基金的，很分散，总体风格也是稳健为主的，并不追求极致的高收益，稳定超越市场平均收益就好。但是每个人的风险偏好和投资目标并不尽相同，为了提供更丰富的选择，柠檬君还有一个基金池给大家做备选，这个基金池稍后几天会慢慢发出来，里面的基金具有更丰富的个性，激进风格的基金主要在其中，大家可以结合自己的需求选择，而且柠檬君会注意合并一下同类项，很多时候大家选基会出现的一个问题就是同风格的基金太多，这样组合也就没有什么意义了。
南方天天利货币B（003474）
货币基金的选择，肯定是保障安全且支持T+0快速赎回的前提下，尽可能有高收益了。之前选取的易方达现金增利B也是很不错的，也是可以继续看好的，但是相比南方天天利B是天天基金活期宝对接的货币基金，功能超齐全，易方达现金增利B是一个纯直销的宝宝，就显得逊色多了，即便收益高一点，但是活期宝的快速赎回、快速转购、互转实在是方便太多了，不是高的那一点收益可以弥补的，不过还是可以作为“狡兔三窟”的一窟。
兴全稳泰债券（003949）
纯债基金，还是坚持短久期、高评级的比较稳健一些，在债市的前景不明朗的情况下，稍微保守一点不是坏事，兴全基金的偏股基金很有名气，其实兴全的债券投资这两年也是很出色的，虽然个人投资者可能不太认可，但是机构客户还是买了很多的，这只基金就是一个典型的例子，99%的份额都是单一机构持有，收益情况还是不错的，属于同类领先水平，当然机构持有比例太高也的确是个风险，至于为什么个人投资者不爱兴全的债基，究其原因很可能是所有的债券基金都有着不低的申赎费用吧，纯债基金还收取申购费确实不太友好，不过这只基金的运作费用非常低（管理费0.30%/年，托管费0.10%/年），付出一点申购费（1折后是0.06%）还是可以理解的。
新华增盈回报（000973）
二级债基，持股主要以金融、地产、医*为主，而且比较稳定，近一年变化不大，债券部分是短久期配置对债市预期比较悲观。整个基金的思路还是以稳为主，这也是柠檬君比较偏爱新华基金旗下债基的一个原因。新华增盈回报也是一只申赎有费用的基金，所以并不太适合短线出入，旗下适合短线出入的基金是新华双利C、新华丰利C、新华增强债券C。新华基金的固定收益团队过去两年的业绩非常不错。
长信可转债C（519976）
可转债基金，李小羽的特点一向激进，所以长信可转债的弹性非常大，净值波动比较大，常常出入于榜单首尾两段，持仓主要以银行、保险转债为主，而且非常集中，所以近期表现格外突出，主要是受益于这一段行情的带动，对于这种弹性大的基金，最忌讳的就是追涨杀跌，所以操作上各位还是要慎重，尤其是这种基金没有申购费和赎回费，更容易冲动。
华夏海外收益A（001061）
QDII债基，人民币升值，让QDII债基哀鸿遍野，不过只看美元份额，QDII债基还是把国内纯债基金压得死死的。至少这一块的收益还是较为有保障的，只要解决掉汇率的损失就会有一个相对不错的表现，最近又一波大幅升值，虽然不知道什么时候是尽头，但是QDII的配置价值毫无疑问一直在提升。之前的推荐鹏华全球高收益目前限额2000元/天，而华夏海外收益的限额是20万，而且维持了很长时间，没有了买不到的担忧就没有理由不转向华夏海外收益。
华宝兴业标普中国红利机会指数（501029）
红利指数里表现很惨的一个，主要原因就是这个指数是红利指数最偏向小市值方向的一个，在大象起舞的时代，表现会显得相对落后，被中证红利、深证红利等虐残。但是站在现在的时点来看，经历了大涨之后，大象们很多估值都不在便宜，甚至出现了泡沫化的危险因素，安全性大不如前，性价比远不如二线蓝筹和细分行业的龙头，虽然资金还在涌入，但是以稳为主的柠檬君还是不凑热闹，坚持推荐红利机会。
中欧潜力价值（001810）
曹名长的特点就是“稳”，涨的时候一定看不到他，厚积薄发，慢即是快，是最适合形容他的两个词语，持有他管理的基金自然也是很安心的，他的投资有自己的坚持，选取的都是好公司，而且非常分散，等待岁月收获回报。其实他的风格是很适合发行封闭基金的，能给投资者安心。曹名长现在管理的产品数量也很多了，中欧潜力价值并不是表现最好的一只，去年发行的中欧恒利是封闭运作的基金，场内可以折价买到，只是建仓尚未完成，可以等到建仓完毕换成中欧恒利。
中欧时代先锋（001938）
周应波是年轻一代特别勤勉的一位基金经理，也是一位特别有自信的基金经理，初出茅庐时代先锋就自购700万锁定三年，这个勇气整个行业没有第二份，新产品时代智慧又跟投了100万，柠檬君还是一如既往地看好他，他的投资相对分散，一般划分为三个方向，目前两个方向都是偏离现有热点的，这也是短期业绩比较低迷的一个原因，但是投资是面向未来，沉浸于历史并没有太大的意义，他对未来的看法柠檬君还是比较认可的，下一阶段他将关注中游制造和科技创新的投资机会。
华安中证细分医*ETF联接C（000376）
还没有涨的一个行业，当然估值也不是绝对便宜，但是行业的龙头表现还是没话说，只能说整个行业有太多没有竞争力的企业存在，典型的大而不强，好企业太少，所以医*行业要选择一个投龙头的基金，主动型基金容易出现漂移，思来想去还是指数基金靠谱，华安这只基金规模是有些迷你，但是好在费率很优惠，而且行业风口来临，规模增长就不存在规模问题了，结合部分销售平台的优惠活动，还是有很多玩法的，图个省心可以选择信诚中证800医*分级和易方达沪深300医*ETF及其联接基金。
交银新成长（519736）
基于向二线蓝筹扩散的考虑，柠檬君找了一只兼顾低估值和二线蓝筹，又相对分散的成长风格基金，这个风格也是公司的主要风格，交银施罗德是一个相对爱抱团一些的基金公司，所以大家会看到很多产品的业绩都还比较接近，确实个性上的差异并不是那么大，交银新成长的基金经理王崇是相对不太受市场关注的一位，这只基金的规模也是20亿左右，并不算很大。
大成竞争优势（090013）
被誉为“不合群”的好基金，主要原因就是基金经理徐彦选股的眼光很有个性，选取的都是市场关注度并不高的股票，现阶段持仓股票大多有着不错的业绩增长预期，虽然绝对的估值并不便宜，但是成长性的确不错，在适当增加成长风格基金的思路下，柠檬君最终选择了大成竞争优势作为最后一只推荐基金，这只基金由大成保本转型而来，目前规模11亿，也处于一个很合理的状态。
最后提醒大家
我的推荐，仅供大家选基金的时候辅助参考，大家可以结合自己的需求来配置，我的推荐比较丰富，基本能覆盖到我看好的每一个细分类别，普通个人买基金，没有必要买这么多只，权益和固收类各买三四只就很多了，再多就没有必要，除非大家有什么策略，或者资金会根据不同投资目标分为几份做不同的组合，无论是今天的推荐还是接下来的基金池，取自己所需就好，买太多就是平均收益了，也就没有了择基的意义。
