可转债触发赎回条款后如何转股(第三课 可转债三大条款之强赎_财富号_东方财富网)

第三课 可转债三大条款之强赎_财富号_东方财富网

欢迎大家来到逸宏财商学院，《可转债基础知识训练营》一共十节课，今天我们分享的是对《第三课：可转债三大条款之强赎》内容的简要概述。

对做可转债的投资者来说，强赎实际上是一个胜利的号角。因为这个时候意味着，可转债价格达到了最高潮，同时也说明该可转债完成了它的使命，即将圆满退市。而持有该债的投资者可以获取一个比较好的收益，且上市公司也完成了不用还钱的目的，这样的话上市公司和投资者达到了一个双赢的状态，何乐而不为呢？但这个时候，有的人携带细软满载而归；有的人却在捶足顿胸，感觉自己卖早了；甚至有一批人，还不知道可转债有强制赎回这回事，真是可悲可叹。那到底什么是强赎条款呢？

一、课程框架

该条款是指可转债自然退市的时间，公司会还本付息。这个很好理解，可转债的本质毕竟是一种上市公司发行的债券，它具有到期还本付息的属性，债券期限一到，发行人就需要按照约定好的价格赎回可转债。到期赎回条款属于正常赎回行为。

赎回价格：到期赎回价。

我们以永东转债来举例（集思录中可以找到)：

永东转债成功上市后，它的存续期是6年，到期时间（退市时间）为2023-04-17，持有到它自然退市的时候，它的到期赎回价是108元（108元左右是包含最后一年的利息，但最后到手还得扣除20%的个人所得税）。

条件赎回条款也称为强制赎回条款，该条款指的是在可转债转股期内，满足一定条件，那么上市公司有权按照略高于可转债面值（统一面值100元）的一个约定赎回价格（一般是103元左右）赎回全部或部分未转股的可转债。触发该条款是需要满足一定条件的，具体分为以下两种情况：

条件一：剩余规模不足3000万（交易不会减少转债的规模，转股才会）。

当本次发行的可转债剩余规模不足3000万时，会触发强赎条款退市，公司需按照约定价格赎回。

强制赎回的价格：面值+当期利息

如果你不转股的话，上市公司就会以面值（100元）+当期利息（极少），也就是大概103元左右的价格强制赎回你手上该公司对应的债券。这种情况，大家肯定是会进行转股的，不然强制赎回得造成多大的亏损？集思录中可以查看“已退市转债”的退市原因。

例如永东转债，它的发行规模为3.4亿，但剩余规模为3.369亿，说明310万元已经进行了转股。分析一个债的规模，我们大部分看的也是它的剩余规模。

强制赎回的价格：面值+当期利息

该条款是我们经常说的强赎，是我们投资可转债需要重点掌握的条款。

强赎指的是满足强赎条款后，公司强制赎回可转债。同时进行强赎，需要满足强赎条款，上市公司才能收回它的转债。

条件：可转债在转股期内，正股价连续30个交易日中有15个交易日大于转股价的130%【正股价>转股价*1.3（30/15）】。（1）每个转债的强赎条款要求在集思录中都可以查到，如隆22转债。而且上一节课我们讲的“下修条款”，“下修条款”可能每个转债会有所不同，但“强赎条款”几乎都是一样的，同时，强赎比下修的流程要简单很多。

（3）注意：强赎是上市公司的权利，不是义务。

意思就是，可转债它满足强赎条款之后，上市公司不一定强赎，因为它只要达到一个转股的目的就可以了，不一定非得要强赎。

！(红色感叹号）：表示上市公司已公告强赎。

！(蓝色感叹号）：表示已满足强赎条件。

！(灰色感叹号）：表示公告不强赎。

上市公司发行可转债的终极目的：是让可转债持有人全部转股，从“债主”变成“股东”【把可转债转换为股票】，这样公司既借到了钱又不用还钱，多好！

（1）那么怎样才能做到这点呢?当然是让投资者可以以更低的价格买入公司股票，然后以高价在市场中卖出，从而赚取收益。当然我们也可以选择直接卖掉可转债，不用承担股票下跌带来的风险。

我们举例说明：如果股票价格15元，而这15元的价格已经远远高于转股价10元，也就是说我进行转股后，我可以卖出股票赚取5元的差价收益，但此时还是有人出于安全的考虑，不会转股。大家不转股，上市公司就达不到变“债主”为“股东”的战略目的了，所以上市公司为了避免大家不转股，就有了“强制赎回条款”。毕竟满足条件，投资者却不转股，公司就有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回可转债（100元+当期利息）。

如久其转债（溢价率为负、转股价值远远高于强制赎回价）：上市公司公告强赎，其赎回价为100.92元，也就是说如果债券持有人不进行转股，最终公司是以100.92元每张的价格强制赎回你手上的债券。而如果你在强赎交易日结束之前进行转股再卖出或者不转股直接卖出，你至少可以以124元每张的价格获得更多的收益。

（2）可转债新规规定：可转债赎回条件触发日与赎回日的间隔期限应不少于15个交易日且不超过30个交易日，并在停止交易后为投资者留出3个交易日的转股时间，帮助投资者减少不必要损失。

（1）时间：可转债处于转股期内（可转债发行半年后）

隆22转债进入转股期，在此之前，即使正股价>转股价*1.3时，也无法触发强赎。

（2）正股价>转股价*1.3

隆22转债的转股价是58.84元/股，那么触发强赎的正股价格为58.84*1.3=76.49元。需要注意的是，这里的76.49元并非盘中最高价格，而是指当日收盘价。

需满足“连续30个交易日中有15个交易日正股价>转股价的1.3倍”的条件。15个交易日不需要连续计数，中间间断也是可以的。

当满足强赎条款后，要看公司公告是否要行使赎回权。强赎是上市公司的权利，不是义务，在满足条件的情况下，公司有权利行使这个权利，也可以不行使，投资者没有拒绝的权利，所以要及时看公告。如果公司公告要强赎，我们也就知道了可转债买卖和转股的最终日期，那我们就得注意赎回的时间（最后交易日以及最后转股日），在这个日期之前，我们要及时卖出或者转股，不然会以债券面值+当期应计利息（也就是100+利息）赎回，那我们就有可能亏大了。

因目前隆22转债目前还没有进行强赎，本次先以久其转债为例做一个简要说明。强赎公告中，会说明赎回价格、赎回登记日、赎回日、停止交易日和停止转股日等。

假如在本次发行的可转债存续期间,当公司股票价格即正股价在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的正股收盘价低于当期转股价格的80%时，则：

判断是否满足：转股价值130元。

七、手机演示：网页版集思录

浏览器中输入集思录可转债→点击查询→点击集思录官网→进入官网→点击实时数据（简单查询，不用注册或登录账号）

关于深机转债来自的转股和有条件赎回条款的问题

可转债全称为可转换公司债券。在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。当可转债失去转换意义，就作为一种低息债券，它依然有固定的利息收入。如果实现转换，投资者则会获得出售普通股的收入或获得股息收入。可转债具备了股票和债券两者的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。此外，可转债比股票还有优先偿还的要求权。　　　　赎回条款是指可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定，是可转换债券的基本要素之一。　　该条款一般规定：如果公司的股票价格在若干个交易日内满足赎回条件，公司有权按照赎回价格赎回公司剩余的可转换债券。由于公司的赎回价格一般要远远小于转换价值，所以此条款最主要的作用就是实现强制性转股，缩短可转换债券的期限。　　赎回条款是上市公司所拥有的一项期权。影响赎回权价值大小的因素包括赎回权的期限、赎回条款、股票价格波动率等。

注意！“强赎”近在咫尺 触发强赎后如何操作？ _ 东方财富网

提示：

日前，江苏银行发布苏银转债可能被强制赎回的公告。公告称，该行股票价格已有10个交易日的收盘价不低于苏银转债当期转股价格的130%（含130%）。

来源：公告

按照相关规则，如果连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），该行有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的苏银转债。

这也意味着，届时苏银转债的投资者若不及时进行相应操作——没有卖出并在一定时间内完成转股，可能面临超过两成的亏损。

资料显示，苏银转债于2019年3月14日向社会公开发行，期限为6年，共计发行2亿张，每张面值100元，共计募资200亿元。苏银转债于2019年4月3日起在上交所挂牌交易，票面利率为第一年0.2%、第二年0.8%、第三年1.5%、第四年2.3%、第五年3.5%、第六年4.0%。

根据相关约定，苏银转债自2019年9月20日起可转换为该行A股普通股，初始转股价格为7.90元，最新转股价格为5.48元/股。

8月14日，江苏银行收盘价报7.06元/股，已经跌至强赎触发价7.124元/股（5.48元/股×130%）的下方，但仍高于5.48元/股的最新转股价，按照“连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）”的要求，近期触发强赎的可能性较大。

据了解，苏银转债上次付息时间为2023年3月14日，按照有条件赎回条款的相关约定，假使赎回日为9月14日，苏银转债当期应计利息100×3.50%×184/365=1.76元/张。债券赎回价格101.76元/张。

这也意味着，若9月14日苏银转债价格依然维持在128元左右，投资者不及时操作每张可转债将亏损近27元，对应的亏损幅度超过两成。数据显示，截至2023年8月14日，苏银转债未赎回金额为121.55亿元，未转股比例为60.77%。

所谓可转债强赎，指的是在可转债转股期内，所属公司的股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价格的130%，上市公司有权以债券面值加应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。可转债被上市公司提前赎回，是投资者持有可转债的退出方式之一。

业内人士介绍，一般而言，面对可转债强制赎回，目前有两种方法可以让投资者规避不必要的损失：一是直接卖掉可转债；二是在炒股软件中进行转股操作。

对于此次苏银转债可能被强制赎回，东吴证券固收首席分析师李勇在接受记者采访时表示，对江苏银行来说，苏银转债若后续得以顺利强赎退出，有两方面积极信息：一是江苏银行核心一级资本金得以补充。银行所发行的可转债只有顺利转股，其对应份额才可补充核心一级资本金。二是江苏银行不必在苏银转债存续期届满时以现金赎回苏银转债，通过强赎使苏银转债退市，最符合发行人利益，也是成本最小的退市方式。

若可转债被预告强制赎回，二级市场表现将会如何？李勇提示：“事实上，当上市公司公告强赎预警时，投资者规避强赎风险的心理会越来越强烈，在这一过程中，转债价格可能也会因为转股价值和转股溢价率的调整而下跌。”

（文章来源：中国证券报）

基于强赎的五种投资策略 学习了必备知识之后，就为投资可转债的底层逻辑打下了扎实的基础，但仅凭掌握了这些理论，还不足以做好投资。怎么看到投资机会，... - 雪球

学习了必备知识之后，就为投资可转债的底层逻辑打下了扎实的基础，但仅凭掌握了这些理论，还不足以做好投资。怎么看到投资机会，如何在市场中选出好的标的进行投资呢，就需要有许多投资策略的指导了。

从这篇文章开始，咱们进入系统学习可转债的《投资策略篇》。今天先从强赎博弈讲起～强赎对于上市公司和投资者而言都是可转债的理想归宿，而且数据表明已退市的可转债中有93%都是以强赎退市的，平均存续期2.6年。

最底层逻辑还是那个问题，上市公司发行可转债的目的是什么？为了低息融资，而且借到的钱最好能不还！如何能达成借钱不还的目的呢？那当然就是让持债的投资人进行转股了，最直接的做法就是完成强赎！

接下来我会介绍基于强赎逻辑的几种投资策略。

最简单的一种策略我们姑且称它为躺平强赎策略，也是我刚刚进入可转债市场时最主要使用的策略，也是最傻瓜不需要了解太多逻辑的，去年收益率38%+中大部分是由这个策略创造的。

买入方式：优先选择到期收益率为正和低价的可转债买入，可以无脑摊10-20只大饼，分梯度加仓，死等130卖出或是直至触发强赎卖出。

缺点：损耗时间成本，有的转债可能要等4-5年才能到130以上，甚至可能还有买入之后一直到到期都没有到过130元。所以这么买一定要分散，避免运气比较差的情况。

优点：也是很显著的，完全不需要看盘，只需要很少的操作，如果配合回落条件单甚至可以删除APP，除非遇到超级大牛市，收益率都能轻松跑赢大盘，非常适合懒人投资！

由于可转债的存续期很长，为了减少时间成本的损耗，我们可以挑选还剩1年左右到期的可转债，博弈强赎冲刺。

上市公司如果要在最后一年内达成强赎，需要抬拉正股到转股价的1.3倍，如果已经触发下修条款，可以先执行转股价下修，再进行正股的抬拉。因此这套策略既可以博弈可转债又可博弈正股。

以济川转债为例，2022年11月13日到期，转股价为23.40，强赎触发比例为125%（通常为130%，说明济川的强赎意愿比较强），因此触发强赎的正股价为23.40*1.25=29.25。

回溯2021年12月至2022年1月，济川正处在下修触发的边缘，正股突然发力，从最低17.80抬升至最高31.17，超过了强赎触发价，上涨75%之多，可惜的是后来经历了春节前后的大跌，济川*业没有维持住超过29.25的价格15天，冲击强赎失败。

从回溯的结果可以看出，强赎博弈买入正股的收益预期会大于转债，但同时需要承担的风险也会更高，假设在1月14日济川正股回落至27元附近，离强赎目标位29.25还有8个点的盈利空间，如果这个时候买入到今天依然亏损的。而且如果遇上熊市可能深不见底，公司恐怕想达到强赎也有心无力，而债的亏损空间最多就是到期赎回价106元，因此买债虽然预期收益低一些，但是安全性更高！

让我们来假设一下，如果公司在到期前强赎失败，他是否有办法让投资者转股而尽量少还钱呢？有！还是以济川转债为例，当可转债停止交易了，他的价值就锁定在到期赎回价106元了，假设正股今天上涨到27元，对应的转股价值就是27/23.4*100=115.38，手里持债的投资者必定会选择转股将这多出来的价值通过抛售股票兑现。因此，相对安全介入正股的买入点，就是到期赎回价对应的正股价。因为上市公司会努力将正股维持在这之上以促成转股。这个价格也可以很容易计算出来

所以选择在这个价格附近布*正股，除非公司躺平选择全部还钱，否则相对还是安全可控的。

买入转债的逻辑很简单，不论是下修转股价还是抬拉正股都会使得转债价格提升，达到盈利的目的，所以只要在相对低位买入布*即可。

过去半年在进行强赎博弈的标的还有海印和洪涛，海印已经强赎失败，济川和洪涛离强赎目标位还有一段距离，但这并不妨碍我们在强赎博弈的过程中套利。

在过去的半年中，海印转债从108元左右最高达到129.592元，正股从2元附近最高上涨至3.78，至今未碰触到强赎触发价。洪涛转债从117元左右最高达到172元，正股从2.7元附近最高上涨至3.45，仅强赎计数了两天。

因此，强赎促进投资者转股是上市公司的目标，失败了也不要紧，在公司努力的过程中套到利才是我们真正的诉求。

此策略的风险点在于：遇到“渣男”公司不差钱，就是想要一笔低吸贷款，例如格力转债，从未为了强赎而努力过，退市前一年可转债的最高价格仅有113元，买债最多是输一点时间，就算在最高点买入也亏损有限。但如果买股票进行博弈或许就要承受不少的损失了。

强赎条件规定，在连续30个交易日内有15个交易日将股价维持在强赎触发价之上，即可宣告强赎。那么如果有一只股票在计数了十几天后，跌破了强赎触发价，上市公司是不是会有很强的意愿将股价抬升继续完成计数呢？

我们可以找到正在进行强赎计数的可转债，挑选正股价格在强赎触发价附近，转债价格在130附近的标的进行观察，一旦正股跌破强赎触发价或是转债价格跌破130时，就可以买入，博弈正股拉升达成强赎条件。计数天数越多，上市公司进行干预的可能性越高，获益确定性越强。

以核能转债为例，核能转债于2022年1月18日公告强赎，公告显示，在2021年12月16日至2022年1月17日之间，满足连续30个交易日中有15个交易日收盘价不低于转股价的130%，即7.45元，因此触发强赎。

回溯数据发现，核能转债对应正股中国核电在强赎计数14天后，跌破7.45元，并在第七个交易日后重新站上7.45元，达成强赎，中间这6个交易日正股和转债皆有套利机会。

这几个交易日中正股最低位7.11元，离强赎目标价7.45元，有4.78%的预期收益空间。可转债最低128元，1张有2元的空间，1.5%的预期收益。

核能的案例非常特殊，因为是连续计数到了14天后跌破，确定性可以说非常的强。大多是反复上下波动的计数不稳，或者强势突破并没有回落到强赎价附近给套利机会，因此这套策略能使用的机会并不是很多，而且风险也略大，在遇到行情下跌时，可能直接强赎失败。之前博弈过胜达转债和国泰转债，都强赎失败了，好在买入的都是转债，因此下跌有底，可以在合适的时机补仓，并通过网格已经成功解套并浮盈了。当确定性很高的时候，例如核能这样已经计数14天跌破，就可以买入正股，收益会更好些。

我们可以通过集思录来查找正在计数中的标的，数据截止至2022年5月25日收盘。比如前面几个计数超过10天的，正股价已经远超强赎触发价，转债价格也远超130，没有博弈机会。创维转债目前计数8天，正股价在强赎触发价附近，转债价格为132.725，就可以加以观察，或许有机会出现。

公告强赎后还有博弈机会么？这个市场还真是什么事情都发生过。公告强赎后，如果股价不给力一路下行，当转股价值跌破强制赎回价格时，上市公司需要将正股抬拉超过其对应的正股价，才能避免投资者不转股，等着拿赎回价。

以天合转债为例，天合转债于2022年3月16日发布强赎公告，强制赎回价为100.2，税后100.16元，最后转股日为4月12日。公告后正股一路下行，并在4月11日跌破了税后到期赎回价对应的正股价格，出现了套利机会。这个正股价格也很容易计算出来：

100.16/100*50.40=51.20

如下图，4月11日正股价最低为48.91，到51.20元有4.6%的套利空间。

果然第二天正股开盘上涨，最高到50.90，收盘49.90，虽然最终没有超过51.20，但仍然还有小部分盈利空间。

最后一天正股拉升失败的直接后果就是，公司即使完成强赎了还需要归还5.215亿的本息给持债的投资者，真是一个双输的*面！

而当转债价格跌破到期赎回税后价，是100%不亏损的确定性套利机会，如下图，4月12日转债价格跌破100.16，最低为100.11，虽然空间很小，但是对于资金量大的投资者或者机构来说，这个就是隔夜捡钱的机会，0.05/100.11，虽然只有万分之四收益，但折合年化收益率高达18%，比放一天在余额宝里多9倍！

此策略发生的情况很少，但一旦出现，确定性很强，尤其是转债跌破强制赎回价，就是捡钱！

最后一种策略是策略二的补充延续，当强赎失败后，转债停止交易，正股需要维持在到期赎回价对应的转股价值之上，才能创造折价让投资者进行转股，虽然强赎失败无法促成全部转股，那还有最后一招，少还一点是一点。

之前的电气转债和广汽转债的退市之路就是这样的。下图为广汽转债到期后10个交易日的转股价值变化以及转股情况，可以看到，停止交易时广汽还有20亿的钱需要还，在1月12日至1月18日这几天，广汽正股创造了折价，直接促成许多的投资者进行转股，上市公司通过这样的操作，整整少还了10个亿。

那博弈正股就是需要计算出到期赎回价对应的正股价格，其实也是策略二中计算的相对安全的股价目标线，所以这个策略可以说是策略二的延续，强赎失败后的延伸策略。

再举一个正在发生的案例，海印转债于5月23日停止交易，收盘价111.3（到期赎回价仅为税前110，所以令人诧异，居然有人愿意每张亏损1元去卖入）最后转股日为6月7日，根据海印的转股价2.99，我们可以计算出到期赎回价110对应的正股价格为

（实际到期赎回价还需要扣税，更精确的算法是拿税后价来计算，但为了不把事情搞复杂就先略过）

因此买入正股的博弈逻辑就是在6月7日前正股需要到3.29以上。在海印转债还未停止交易，但已不够时间强赎时，就已经布*过一次并且盈利清仓，当时最高冲至3.34元，而后股价回落，于是再次买入，正好今天海印的正股开始发力，目前有小仓位浮盈中。

另外，同策略四，当可转债在停止交易前跌破到期赎回价，也是100%确定性的套利机会，因为机构是不需要交税的，所以哪怕是109.9元卖出机构也会收筹，如果跌破了个人投资者的税后到期赎回价，那就更稳妥的，就算最后一天交易日的价格没有回到110，那拿在手上等公司还本息也是确定盈利的，只不过空间很小罢了。

下图可以看到，海印转债在到期前虽然有不少低于110的价格出现，可以进行套利，但是最低也才108.950。

以上五种就是基于强赎条款，以及股债价值对应关系的逻辑基础上的延伸出来的投资策略和套利方法。

投资是做大概率的事情，除了上面提到的一些100%确定性的小盈利空间，其他的套利都有失败的可能性。市场有风险，投资须谨慎！

关于深机转债的转股和有条件赎回条款的问题

第一个问题可以这样理解是第一天，一般只要相关股票达到转债的回售条款时，相关的上市公司若要实施有条件赎回条款时都必须发一个赎回公告提示，一般赎回公告发出后还会有一段时间给投资者进行交易，让投资者对转债进行转股或卖出转债，再或者就是被赎回(一般只有忘记操作转股时才会发生，这种选择时明显有损失的)。至于转股并不是只有符合130%条件的第一天才能转股，这个反而是相反，若你在这个条款被触发时，且上市公司也发出赎回公告，那么你就得赶快转股，不转股会按赎回条款赎回，一般在赎回情况下这个会有损失的。对于何时可以转股，实际上一般转债在自发行后的六个后到债券到期前都可以实施转股操作，你看一下125089的转股时间就知道了，一般投资者要转股都会选择正股价格(对于125089的正股就是000089)高于转债的转股价格，原因是不高于就等于用较高的价格买入正股，原因在于转债的转股实际上是用转债的债券票面面额除以转股价格来作为转股的依据。

赎回要亏，转股也要亏！这只2次触发赎回的可转债，投资者怎么选择

如果近期将持有的债券转股，投资者每张可转债可能亏2%，如果上市公司赎回，亏损更是可能达到60%以上。华统转债的投资者，到底该如何选？

6月27日到7月15日，由于股价连续15个交易日的收盘价，高于当期转股价格的130%，华统股份（002840.SZ）发行的华统转债已触发赎回条款。但该公司15日晚间公告，决定不提前赎回。7月18日至2023年1月17日，如果赎回条款再次触发，该公司仍不提前赎回。

从6月上旬开始，华统股份就处于持续上涨之中。截至7月15日收盘，其股价已从12.9元一路拉升22.36元，区间累计涨幅接近80%。已经达到华统转债转股价的240%以上。而在2021年12月，由于股价大涨，华统转债就已触发赎回条款。

截至7月15日收盘，华统转债二级市场价已超过243元，转股后的价值则只有238元。对于华统转债投资者来说，近期无论赎回还是转股，都将面临亏损。

投资者面临两难选择，华统股份的资金也捉襟见肘。截至今年3月底，该公司货币资金余额仅4.6亿元，而同期的短期借款、一年内到期的流动负债合计就超过17亿元。如果赎回存量规模近2.9亿元的可转债，其资金压力将进一步加大。

股价大涨，两触赎回条款

截至7月15日，华统股份、华统转债收盘价分别为22.36元、243.49元，分别较前一交易日下跌2.14%、2.29%。

公开信息显示，华统转债于2020年4月10日发行，发行规模5.5亿元，同年10月16日开始转股，目前尚未转股金额为2.89亿元。

华统转债的初始转股价为15.12元/股。经多次下修后，转股价为9.37元/股。按照发行条款，若正股收盘价连续15个交易日高于12.18元、即华统转债当期转股价的130%，就将触发赎回条款。

而从去年12月初以来，华统股份的股价，就一直处于可转债转股价的130%以上，已经触发提前赎回条款。去年12月24日，该公司就已决定，不提前赎回华统转债，而且如果在2021年12月27日至2022年6月26日，再次触发赎回条款，该公司也均不提前赎回。由于股价从6月9日再次持续上涨，导致赎回条件再次触发。

华统股份的主营业务是饲料加工、禽畜养殖及屠宰、肉制品深加工，其中又以生猪销售为主。2021年，该公司屠宰及肉类加工收入月79.5亿元，生鲜猪肉收入76.6亿元，在营业收入中的占比均超过90%。

与板块走势的不同的是，过去不到一年的时间里，华统股份、华统转债的价格，出现了两波飙升，涨幅均超过1倍。

去年7月30日，华统转债二级市场的价格仅为110.36元。经过去年11月底、今年6月初两波速拉升后，到今年7月12日，已飙涨至最高位的265.55元，期间累计上涨155元以上，涨幅也达到140%。

可转债价格大幅上涨的同时，华统股份的股价也大幅飙升，而且涨幅更大。从去年7月底触及8.13元的阶段最低价后，华统股份就开始持续上涨，截至7月15日收盘，不到一年已累计上涨接近1.9倍。

而股价持续上涨，可能与华统股份业绩、猪肉价格回暖有一定关系。

去年上半年，该公司营收同比增长14.84%，净利润同比增长43.55%。而在同期，牧原股份净利润下降超过10%，正邦科技则净亏损14.3亿元。去年全年净利润虽然亏损1.92亿元，同比下降242.46%，但亏损规模仍小于正邦科技等行业头部企业。

从4月份开始，猪肉价格持续上涨。农业农村部数据显示，截至7月15日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为30.51元/公斤，较3月底的18.25元，累计上涨12.26元，区间涨幅超过67%。

猪肉涨价在华统股份的销售收入上也有体现。今年4月，该公司销售生猪92358头，销售收入1.66亿元，头均约合1700元。而6月份生猪销售117437头，销售收入2.15亿元，头均销售价已接近2000元。

在这种情况下，从今年6月初开始，华统股份股价再次拉升，从6月6日的12.9元，一路猛涨到7月12日的23.33元，仅仅一个月稍多的时间，最大涨幅就达到80%以上。

两难选择

在华统转债之前，由于触发强制赎回条款，今年以来已有多只可转债被强赎，没有及时转股的投资者遭受不小的损失。

创维数字7月6日披露，4月20日至6月6日的连续30个交易日中，其股价15个交易日的收盘价，不低于创维转债当期转股价11.19元/股的130%（含130%、14.55元/股），触发有条件赎回条款。截至6月28日，创维转债尚有45924张未转股。最终，这些未转股的债券，被创维数字以100.31元/张的价格赎回。

而在6月28日，创维转债的二级市场价格为142.555元。相较于赎回价，未转股的投资者亏损比例接近30%。

荣晟转债、湖盐转债也是如此。6月27日、7月6日，荣晟转债、湖盐转债分别有26320张、85380张触发强赎的债券被赎回，赎回价格为100.932元/张、100.592元/张。而在最后一个交易日，荣晟转债、湖盐转债的价格分别为128.46元、165.61元，未转股的投资者相应损失达到27%、64%以上。

华统股份没有公布华统转债的赎回价格。根据募集说明书，华统转债第三年的票面利率为1%。从上述三只可转债的情况来看，如果强制赎回，按7月15日收盘价测算，投资者为此产生的损失，可能也将达到60%左右。

与上述三只可转债被强赎除了正股价格触及赎回条款，还面临存续期满摘牌不同，华统转债还有较长的存续期，这为华统股份不提前赎回提供了空间。但对投资者来说，转股也将面临两难。入股近期转股，同样面临亏损。

按当前转股测算，每10张华统转债，可转约1.03股正股。按7约月15日收盘价静态计算，对应转股价值约为238元，每张可转债转股后将亏损约5.5元，亏损比例约为2%。如果未来股价下跌，则亏损比例可能更大。

面对这种情况，华统股份在7月15日的公告中称，不提前赎回的同时，若7月18日至2023年1月17日期间，“华统转债”的再次触发赎回条款，也将不行使提前赎回权利。

资金捉襟见肘

除了提前赎回可能让投资者遭受重大损失，华统股份自身也面临不小的资金压力。

年报数据显示，2021年全年，华统股份营业收入83.4亿元，同比下降5.59%，净利润亏损1.92亿元，同比下降242.46%，扣非净利润则亏损2.38亿元，同比下降633.47%。根据业绩预报，华统股份预计今年上半年净利润亏损4500万元~6500万元，同比下降141.68%~160.21%，扣非净利润亏损8000万元至1.2亿元，同比下降233.93%~300.90%，亏损额虽较去年下半年有所收窄，但尚未得到根本性扭转。

猪肉价格是否能继续上涨，也存在不确定性。国家发改委7月初发布消息称，已组织行业协会、部分养殖企业及屠宰企业召开会议，将适时采取储备调节、供需调节等有效措施，防范生猪价格过快上涨。国家统计*则在7月15日表示，目前，生猪产能总体恢复到了正常水平，价格不具备大幅上涨的基础。

与此同时，华统股份自身也存在较大资金压力，偿债资金缺口明显。

根据一季报数据，截至今年3月底，华统股份货币资金余额约为4.6亿元，同期短期借款余额则达16.4亿元，一年内到期的非流动负债1.3亿元，两者合计约达17.7亿元。仅此两项，偿债资金缺口就达到13亿元以上。

由于经营波动，华统股份的经营净现金流也在持续下降。2021年，该公司经营性净现金流为2.5亿元，同比下降近1.1亿元。而今年一季度，这一数据进一步降至—1.56亿元，同比下降320.43%。

为了缓解资金压力，华统股份正在筹划定增。今年4月25日，证监会核准华统股份以6.98元/股的价格，非公开发行1.32亿股，募集资金9.22亿元，其中7.22亿元用于补充流动资金。截至目前，定增尚未正式实施。

正是在这种情况下，如果选择赎回华统转债，该公司的资金压力将会进一步加大。由于可转债剩余期限较长，也为该公司未来的抉择留下了较大空间。

我是新手买的股票通告转债转股我该怎么操作？

我是新手买的股票通告转债转股我该怎么操作？　　1、可转债转股前的准备工作 　　（1）可转债要在转股期内才能转股。现在市场上交易的可转债转股期一般是在可转债发行结束之日起六个月后至可转债到期日为止。期间任何一个交易日都可转股。 　　（2）可转债转股不需任何费用，所以你的帐户没有必要为转股准备多余的资金。 　　（3）需要特别注意的是可转债一般都有提前赎回条款。持有转债的投资者要对此密切关注，当公司发出赎回公告后，要及时转股或直接卖出可转债，否则可能遭受巨大损失。因为公司一般只按超过面值极小的幅度（一般不超过105元）赎回全部未转股的债券，而满足赎回条件的转债一般在130元以上，有的甚至高达200元以上！ 　　（4）申请转股的可转债总面值必须是1，000元的整数倍。申请转股最后得到的股份为整数股，当尾数不足1股时，公司将在转股日后的5个交易日内以现金兑付。兑付金额为小数点后的股数乘以转股价，比如剩余0.88股，转股价5元，则兑付金额为0.88*5=4.4元。2、可转债转股详细操作方法 　　沪深两市的可转债转股程序有很大的差别，具体如下。 　　上海市场（1）在证券交易页面，委托卖出，输入转股代码（注意不要输成转债代码，否则就成买卖交易了），再输入要转股的数量即可（不用填转股价，系统自动显示的是100元）。有的券商界面中，委托买入亦可。这是因为，只要你下面输入的是转股代码，则系统就默认为你要行使转股的权利。（2）券商柜台或电话转股，方法同上。 　　深圳市场（1）券商柜台转股（大多数券商要求只能到柜台转股）。需要带身份证和股东卡，到你开户地柜台填表申请转股。（2）有的券商支持网上转股，如银河证券，宏源证券等，方法：在证券交易页面，选择其他业务（各个券商界面可能会有所区别，有疑问可向您的券商咨询）中的转股回售，操作方式选择“可转债转股”，下面输入可转债代码（深市转债没有转股代码），再输入要转股的数量即可。（3）有的券商支持电话转股如光大证券。操作流程：1买入，2卖出，3撤单，4债转股。按4债转股，输入可转债代码及数量即可。有关转股数量，各个券商的页面可能有所不同，有的是以“手”，而有的是以“张”为单位。1手=10张。即如果你有1000元面值的转债，有的券商要求你填数量1（手），有的则需要填10（张），这个要根据券商的界面自己实践。 　　需要注意的是目前无论是上海还是深圳，转股一旦下单成功不可撤单！ 　　3、可转债转股前后的交易 　　可转债实行T+0交易，即当天买入的转债可当天卖出；当天买入的转债，当天就可在收市前转股（注意，由于券商的设置可能会显示可转股数量为0，这时照样输入要转股的数量一般是可以成功的）。转股后的当天晚上9点以后或第二天早上，转债消失，出现可转债的正股，并且股票第二天（T+1日）就可卖出。 　　可转债交易技巧：有的券商在你委托转股后，仍可继续卖出转债，当收市后若你的转债没有卖出或只是部分卖出，则剩余的仍可自动转股。

平安银行为何全天板块跌幅第一？可转债触发强制赎回条款，此前股价连续19天"完美"上涨

在可转债这个相对比较专业的投资品种里，“强制赎回条款”近期成了一个热点名词。那么，这究竟是个什么样的条款，拥有怎样的魔力呢？

8月20日晚间，平安银行（000001）公告，经公司董事会审议，决定行使“平银转债”有条件赎回权，并按照面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的“平银转债”。

分析人士认为，对于投资者而言，所持可转债若被强制赎回，其收益将远低于主动转股收益。因此触发强制赎回将推动大多数投资者转股。而随着投资者纷纷转股，平安银行资本充足率也将获得显著提升。由于转股的到来，平安银行今日的股价压力相对也比较大，平安银行股价全天杀跌3.6%，为银行股中跌幅最大的股票。

其实，在此之前，平安银行的股价相对于其他银行显得更为坚挺，亦可能是为了满足“强制赎回条款”，有一些聪明资金借着环境尚可，进入该股套利。此前的宁波银行亦存在类似的现象。

资料显示，2019年1月，平安银行发行260亿元可转债。根据《募集说明书》中关于有条件赎回条款的约定，“平银转债”赎回价格为100.13元/张。

按照发行规定，在此次发行可转债的转股期内，如果平安银行A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的120%（即13.96元），公司有权按照债券面值加上当期利息强制赎回可转债。

7月25日，平银转债进入转股期。从7月25日至8月20日，平安银行只用了19个交易日，就让其股价实现15个交易日超过13.96元的情形，并触发强制赎回条款。

就投资而言，在触发强赎条款之后，相比于选择按照可转债的面值和当期利息强制赎回，选择转股的收益显然更大。此外，转股之后，平安银行的资本充足率亦能大幅提升。中国平安联席首席执行官、平安银行董事长谢永林在8月16日接受媒体采访时曾表示，倘若260亿元可转债成功转股，平安银行资本充足率大概可以达到13.5%，核心资本充足率应该会达到9.8%左右。

平安银行在公告中提示，平银转债赎回登记日为2019年9月18日，赎回日为2019年9月19日，投资者赎回款到账日为2019年9月26日，平银转债停止交易和转股日为2019年9月19日。

有心的投资者多半会注意到，今年以来，发行了可转债的公司普遍都涨过一段时间。而且很多公司在涨上去之后，股价都会在这段时间里维持在一定的位置。就可能就是行情尚可的情况之下，可转债转股带来的套利机会。

8月20日，平安银行(000001.SZ)股价报收14.99元/股，涨0.47%。自7月25日至8月20日收盘，平安银行股价已有15天超过13.96元(当期转股价格的120%)。其中，当8月6日平安银行股价被打到13.03元的时候，平安银行再度借着环境转暖率先拉升，在随后的7个交易日当中上涨了近17%，最终拉升至15.22元高位，并触发强制赎回条款。北上资金也在这段时间不断买入。

而在此之前的宁波银行亦有着类似的情况，2017年12月5日，宁波银行公开发行了10,000万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额100亿元。2018年1月12日，“宁行转债”在深圳证券交易所挂牌上市，并于2018年6月11日起进入转股期。宁行转债初始转股价格为18.45元/股。2018年7月12日，公司实施2017年度权益分派，宁行转债的转股价格调整为18.01元/股。2019年7月10日，公司实施2018年度权益分派，宁行转债的转股价格调整为17.70元/股。

宁波银行股票自2019年6月12日至2019年7月23日的连续三十个交易日中，已有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，已经触发《募集说明书》中约定的有条件赎回条款。2019年7月24日，公司召开第六届董事会2019年第二次临时会议审议通过了《关于提前赎回“宁行转债”的议案》，决定行使“宁行转债”有条件赎回权，对赎回日前一交易日收市后登记在册的“宁行转债”进行全部赎回。

在此之前，宁波银行借着市场转暖大幅拉升，若从低位算起，到最高位的幅度超过60%。而且自股价到达顶峰之后到7月24日公开召开董事会之前，股价都未出现明显杀跌。

相比银行股，涨幅更大的还是中小盘个股。比如生益科技，该公司于2017年11月24日发行了1800万张可转换公司债券，发行价格为每张100元，募集资金18亿元，转股期为2018年5月30日至2023年11月23日。在发行文件中，曾规定如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含130%)，公司董事会有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。”

2019年6月5日至2019年7月17日连续三十个交易日中有十五个交易日，生益科技的收盘价格不低于当期转股价格(11.27元/股)的130%(含130%)，即不低于14.65元/股，已触发上述的有条件赎回条款。今年7月17日，该公司审议通过了《关于提前赎回生益转债的议案》，同意提前赎回全部“赎回登记日”登记在册的生益转债。

来膜拜一下该公司的股价表现：

当然，这其中还有别的驱动因素，但从博弈的角度来看，强制回购条款这一因素在股价上涨过程中亦担负着相当重要的角色。

可转债中一般存在两大条款：一是向下修正条款，二是强制赎回条款。前者保护的是债券投资者的利益，后者则保护发行人的利益。但所有的条款都是为了方便投资者转股，上市公司不用掏钱。

可转债的转股价格并非一成不变。除了股东分红会导致转股价格有所下调以外，还有一种情况，会让发行人下调转股价。比如某家公司的股价走势很差，连续20个交易日内至少有10个交易日股票价格低于转股价格的80%，那么，转债发行人就有权下调转股价格，这一条款非常有利于投资者。转股价下调的目的就是要促进转债持有人转股。作为持有人，把债券换成股票后，发行人就不用还债；如果不转股一直持有到期，那发行人就要还本付息，转债发行人一般都会愿意看到投资者转股。

不过，这种转股价格下调，对于二级市场的投资者来说，并不是什么好事。公司若突然发布下调转股价的公告，在某种程度上可能还是一个不大不小的黑天鹅。因为这代表着，上方的股价压力还会比较大。

“强制赎回条款”则通常会在行情相对较好的情况之下起到作用。如果转债上市之后，发行人的股价涨幅巨大，随着股价上涨，转股价值也会上涨，从而可转债价格也会跟涨。作为发行人，自然希望转债持有人赶紧转股。

在“强制赎回条款”之下，当可转债进入转股期之后，只要行情允许，是有较大概率存在套利机会的。但转完股之后，若没有人再去维护股价，股票也会出现杀跌情况。因此，套利的机会就在那15个交易日之前。当然，这种套利并未铁板一块，也要看天时、地利、人和。

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强制赎回的可转债最后交易日15点成交的可转债怎么转股？

你在你个人证券交易系统里，点买入并输入这个上市公司债转股的代码，系统会提示你，你持有的可转债可以转多少股，你只要在数量一档上填上去，点确定即可，你事先要注意一下，上市公司的公告，这里面将债转股的代码，转股的价格，债转股的最后期限以及强制赎回的时间都提示的清清楚楚，到时照办即可。

我是新手买的股票通告转债转股我该怎么操作？

我是新手买的股票通告转债转股我该怎么操作？　　1、可转债转股前的准备工作 　　（1）可转债要在转股期内才能转股。现在市场上交易的可转债转股期一般是在可转债发行结束之日起六个月后至可转债到期日为止。期间任何一个交易日都可转股。 　　（2）可转债转股不需任何费用，所以你的帐户没有必要为转股准备多余的资金。 　　（3）需要特别注意的是可转债一般都有提前赎回条款。持有转债的投资者要对此密切关注，当公司发出赎回公告后，要及时转股或直接卖出可转债，否则可能遭受巨大损失。因为公司一般只按超过面值极小的幅度（一般不超过105元）赎回全部未转股的债券，而满足赎回条件的转债一般在130元以上，有的甚至高达200元以上！ 　　（4）申请转股的可转债总面值必须是1，000元的整数倍。申请转股最后得到的股份为整数股，当尾数不足1股时，公司将在转股日后的5个交易日内以现金兑付。兑付金额为小数点后的股数乘以转股价，比如剩余0.88股，转股价5元，则兑付金额为0.88*5=4.4元。2、可转债转股详细操作方法 　　沪深两市的可转债转股程序有很大的差别，具体如下。 　　上海市场（1）在证券交易页面，委托卖出，输入转股代码（注意不要输成转债代码，否则就成买卖交易了），再输入要转股的数量即可（不用填转股价，系统自动显示的是100元）。有的券商界面中，委托买入亦可。这是因为，只要你下面输入的是转股代码，则系统就默认为你要行使转股的权利。（2）券商柜台或电话转股，方法同上。 　　深圳市场（1）券商柜台转股（大多数券商要求只能到柜台转股）。需要带身份证和股东卡，到你开户地柜台填表申请转股。（2）有的券商支持网上转股，如银河证券，宏源证券等，方法：在证券交易页面，选择其他业务（各个券商界面可能会有所区别，有疑问可向您的券商咨询）中的转股回售，操作方式选择“可转债转股”，下面输入可转债代码（深市转债没有转股代码），再输入要转股的数量即可。（3）有的券商支持电话转股如光大证券。操作流程：1买入，2卖出，3撤单，4债转股。按4债转股，输入可转债代码及数量即可。有关转股数量，各个券商的页面可能有所不同，有的是以“手”，而有的是以“张”为单位。1手=10张。即如果你有1000元面值的转债，有的券商要求你填数量1（手），有的则需要填10（张），这个要根据券商的界面自己实践。 　　需要注意的是目前无论是上海还是深圳，转股一旦下单成功不可撤单！ 　　3、可转债转股前后的交易 　　可转债实行T+0交易，即当天买入的转债可当天卖出；当天买入的转债，当天就可在收市前转股（注意，由于券商的设置可能会显示可转股数量为0，这时照样输入要转股的数量一般是可以成功的）。转股后的当天晚上9点以后或第二天早上，转债消失，出现可转债的正股，并且股票第二天（T+1日）就可卖出。 　　可转债交易技巧：有的券商在你委托转股后，仍可继续卖出转债，当收市后若你的转债没有卖出或只是部分卖出，则剩余的仍可自动转股。