2021年美联储利率查询(联邦基金利率)

联邦基金利率

联邦基金利率美国联邦基金利率（FederalFundsRate）　　是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。尽管，对联邦基金利率和再贴现率的调节都是由美联储宣布的，但是，其方式则有行政规定和市场作用之分，其调控效果也有高低快捷等差别，这也许正是联邦基金利率逐渐取代再贴现率、发挥调节作用的一个重要原因所在。　　作为同业拆借市场的最大的参加者，美联储并不是一开始就具有调节同业拆借利率的能力的，因为它能够调节的只是自己的拆借利率，所以能够决定整个市场的联邦基金利率。其作用机制应该是这样的，美联储降低其拆借利率，商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间，因为向美联储拆借的成本低，整个市场的拆借利率就将随之下降。如果美联储提高拆借利率，在市场资金比较短缺的情况下，联邦基金利率本身就承受上升的压力，所以它必然随着美联储的拆借利率一起上升。在市场资金比较宽松的情况下，美联储提高拆借利率，向美联储拆借的商业银行就会转向其它商业银行，听任美联储的拆借利率孤零零地“高处不胜寒”。但是，美联储可以在公开市场上抛出国债，吸纳商业银行过剩的超额准备，造成同业拆借市场的资金紧张，迫使联邦基金利率与美联储的拆借利率同步上升。因为，美联储有这样干预市场利率的能力，其反复多次的操作，就会形成合理的市场预期，只要美联储提高自己的拆借利率，整个市场就会闻风而动，进而美联储能够直接宣布联邦基金利率的变动，至于美联储是否要辅之以其它操作手段也就变得不那么重要了。　　相比较而言，再贴现率的变动只能影响那些要求和符合再贴现资格的商业银行，再通过它们的超额准备余额影响同业拆借利率，因为能够获得再贴现资金的商业银行有限，且从理论上讲，这些资金不能拆出牟利，这就阻断了再贴现率下降的扩张性效应。同样再贴现率的上升，还款的商业银行未必很多，商业银行超额准备的紧张也比较有限，其紧缩性效应也难以完全作用到位。在这个意义上，美联储运用再贴现率不免有些隔靴搔痒，远不及调节联邦基金利率那样直接有效。这就给我国以重要的启示，完善我国中央银行对同业拆借利率的干预、调节乃至决定，在调控，而不是稳定金融的意义上，甚至比发展再贴现还要重要。

2021年，美联储预计维持低利率

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美联储加息与缩表节奏可能加快 2021年12月以来的美债收益率快速上行、2022年1月5日公布的12月美联储会议纪要等诸多证据均表明，美联储将于202... - 雪球

2021年12月以来的美债收益率快速上行、2022年1月5日公布的12月美联储会议纪要等诸多证据均表明，美联储将于2022年3月完成Taper、2022年3-4月启动加息（预计全年加息3-4次），同时在加息启动之际将很快启动缩表，以改变上一轮货币政策正常化周期所带来的利率曲线平坦化困境，这意味着本轮美联储加息与缩表的节奏要明显快于上一轮货币政策正常化时期。

（一）2021年10月14日，堪萨斯城联储银行官网刊发一篇由其宏观经济和货币政策部经济学家KarlyeDiltsStedman撰写的工作论文（标题为《当货币政策正常化时，操作顺序很重要》），核心观点是货币政策正常化过程中的操作顺序尢为重要，即在加息之前，缩表有助于防范收益率曲线的平坦化，扭转市场悲观预期、更好支持经济稳定，即这篇论文想表达的意思是加息与缩表节奏要加快、二者之间的时间间隔要缩短，甚至在加息之前就要先启动缩表。其背后的逻辑是通过加息提升短端利率，通过缩表提升长端利率，以推动利率曲线陡峭化。

（二）2022年1月5日，美联储发布的去年12月议息会议纪要内容显示，美联储Taper进程将于2022年3月完成（比原计划的6月份提早了3个月），并极有可能提前加息，同时其会议纪要还显示参会委员预计美联储加息和缩表进程可能比上次货币政策正常化时更快。

这背后的原因是本轮美联储持有的国债久期更短，并主张先缩减MBS，以

避免上一轮货币政策正常化时期美债期限利差持续收窄带来的困境。

如前所述，由于本轮美联储持有的国债久期较上一轮更短，以及为防止利率曲线平坦化对经济恢复的冲击，本轮加息与缩表的节奏要明显快于上一轮。通常情况下，美联储货币政策正常化的回归路径会遵循“释放Taper预期——正式启动Taper（缩减QE）——释放加息预期——正式启动加息——缩表”的逻辑脉络，且各货币政策操作的顺序与节奏一般会比较谨慎，以避免引起市场恐慌。但可以比较笃定的是，本轮货币政策正常化周期内，上述逻辑脉络大致还能遵循，但各Taper、加息与缩表之间的时间间隔会明显缩短，节奏会有所加快。

因此，有必要对上一轮货币政策化进程中的顺序与节奏进行剖析。具体，美联储在2013年12月至2014年10月期间完成Taper过程、在2015年12月至2019年1月期间完成加息过程、在2017年10月至2019年9月期间完成缩表过程，可以看出Taper完成后与加息开始之间的时间间隔为14个月、加息开始后与启动缩表的时间间隔为22个月。也即，并非加息过程全部完成后，才会正式启动缩表，同时上一轮Taper、加息与缩表之间的时间时隔实际上均比较长。

1、2013年5月议息会议后，美联储货币政策正常化之路正式开启，随后半年时间美联储均在强化这一信号（不过当年9月也曾因一些经济数据不及预期而有所迟疑）。例如，2013年6月的议息会议明确“美联储可能在2013年晚些时候放缓资产购买的步伐……直至2014年年中结束”，2013年10月的议息会议纪要（2013年11月20日公布）提出“预计更好的经济数据将允许美联储在接下来的几个月内实施Taper”，此次会议还讨论了以何种方式实施Taper。这意味着2013年10月的议息会议已经确定了要正式启动Taper。

2、2013年12月18日，美联储的议息会议正式宣布开始实施Taper，即将每月850亿美元的资产购买规模缩减至750亿美元。2014年1月的议息会议将每月资产购买规模缩减至650亿美元、3月的议息会议缩减至550亿美元、6月的议息会议缩减至350亿美元、7月的议息会议缩减至250亿美元、9月的议息会议缩减至150亿美元。2014年10月的议息会议上，美联储正式宣布自2012年9月起实施的第三轮QE政策正式结束。

前面已经指出，美联储的货币政策正常化路径基本上遵循“向市场释放Taper信号——Taper过程——向市场释放加息信号——加息——向市场释放缩表信号——正式缩表”的逻辑脉络。

1、自2014年10月美联储完成Taper过程后，美联储开始向市场释放加息信号，这一过程持续了大致一年左右，贯穿于整个2015年。2015年1月的议息会议传递出加息预期的信号，2015年6月的议息会议以及7月的美联储**耶伦国会听证会均明确表示2015年年内加息概率较大。

2、2015年12月27日，美联储宣布上调联邦基金目标利率25个基点至0.25-0.50%，标志着美联储正式迈入了加息周期。

随后2016年12月、2017年3月、2017年6月、2017年12月以及2018年3月、6月、9月以及12月的议息会议上，美联储均分别上调联邦基金目标利率25BP（即2015年1次、2016年1次、2017年3次、2018年4次），联邦基金目标利率也从最初的0-0.25%调升至2.00-2.50%。

可以看出，自2015年12月开始，美联储的加息周期持续三年，直到2019年8月才开始进入降息周期，且加息动作均在季末月份的议息会议上。

2017年4月的美联储议息会议讨论了缩表的问题，正式向市场释放缩表信号。2017年9月美联储公布缩表方案，同年10月正式启动渐进式缩表（直至每月缩减规模上限达到300亿美元国债和200亿美元MBS）。

2019年1月的议息会议上（纪要于2019年2月21日公布），美联储释放出停止加息和停止缩表的信号。2019年3月的议息会议上美联储明确从2019年5月起将缩表规模从以前的300亿美元降至150亿美元、并于2019年9月停止缩表。这意味着自2019年开始，美联储的加息与缩表周期已经画上了句号。

综合美联储货币政策回归正常化的过程，我们看到：

1、从向市场释放Taper信号到完成Taper的过程中（持续一年半），美联储总资产规模从3.35万亿美元扩张至4万亿美元以上。而这一阶段的政策内涵只是放缓扩表步伐。

2、从向市场释放加息信号到完成加息的过程中（持续四年），美国联邦基金目标利率从0-0.25%调升至2.00-2.50%。

3、从向市场释放缩表信号到完成缩表的过程中（持续两年半），美联储总资产规模从4.50万亿美元以下缩减至3.80万亿美元以下。

虽然表面上看，对通胀的担忧是美联储加快Taper步伐与提前加息的大背景，而对期限利差收窄的担忧则导致加息与缩表节奏加快的另外一个原因。

（一）上一轮美联储货币政策正常化时期（2013-2019年），美国债市期限利差呈现持续收窄的特征。具体看，

1、2013年12月至2015年2月期间，美国10年期国债收益率与2年期国债收益率之间的利差空间由262BP的高点持续收窄至120BP左右。

2、2015年7月至2016年8月期间，美国10年期国债收益率与2年期国债收益率之间的利差空间由174BP的高点持续收窄至80BP左右。

3、2017年1月至2019年1月期间，美国10年期国债收益率与2年期国债收益率之间的利差空间由167BP收窄至2019年的-5BP左右，出现倒挂。

（二）期限利差的收窄意味着利率曲线的平坦化特征更为突出，隐含着市场对未来经济前景的悲观预期，不仅会压缩银行的利差空间、导致经济和金融体系本身更为脆弱。美联储的研究认为缩表（即量化紧缩）有助于避免上述情况、推动利率曲线变陡。

如果从2020年算起，美债收益率已历经三次上行周期。

1、2020年8月4日至2021年3月19日期间（持续7个多月），10年期美债收益率从0.50%的低点附近持续升至2021年3月的1.75%附近，7个月左右的时间10年期美债收益率累计上升了125BP。

其中，2021年1月27日至2021年3月19日这段时期，美债收益率由1.04%快速升至1.75%附近，不到2个月的时间里累计上升70BP左右。

2、这一时期实际上又可以分为两个阶段：

（1）2020年8月4日至2021年2月11日期间（持续6个月左右），10年期美债实际收益率并没有怎么变化，始终在-1%附近变化。

（2）2021年2月11日至2021年3月19日期间（持续1个月左右），10年期美债实际收益率从-1.05%附近大幅升至-0.56%附近，累计上升了50BP左右。

这意味着2021年2月11日之前，美债收益率的上行主要由通胀预期因素推动；而2021年2月11日至3月19日期间，美债收益率的上行则是由通胀预期和经济基本面的改善两大因素共同推动。考虑到实际收益率代表市场对经济基本面和政策面的真正预期，因此除经济基本面因素外，政策预期收紧也值得关注。

如前所述，第一轮美债收益率上行周期其实是有明显分化的，虽然美债收益率上行周期持续了7个多月，但美债实际收益率的上行则仅持续了不到两个月。这次美债收益率的上行则有所不同，美债名义收益率与实际收益率基本同步上行，而经济基本面和政策面的成分要更多一些，持续性可能也会更强一些。具体看，

1、2021年8月4日至10月期间，10年期美债名义收益率由1.20%附近升至目前的1.68%附近，在两个多月的时间里累计上升了48BP。

2、2021年8月4日至10月期间，10年期美债实际收益率由-1.20%附近升至目前的-0.80%左右，两个多月的时间里累计上升了40BP。

这意味着通胀因素似乎不是主导第二轮美债收益率上行的唯一因素，经济基本面与政策面的因素更大一些。

2021年12月，特别是美联储2021年年终议息会议以来，美债收益率上行节奏明显加快，幅度也更大。而与之前不同的是，本轮上行周期中，利率水平的上升幅度明显大于前两轮、节奏也较前两轮更快。其中，美债实际收益率上行力度似乎更强。具体看，2021年12月以来，10年期美债名义收益率由1.41%的水平上升至目前的1.76%（上升幅度为35BP），10年期美债实际收益率则由-1.04%的水平上升至目前的-0.72%（上升幅度合计为76BP）。

美债收益率的上行直接影响中美利差的变化。截至2022年1月7日，中国和美国10年期国债收益率分别为2.82%和1.76%，中美利差相应收窄至106BP，创下2019年5月以来新低，较2020年11月的250BP附近收窄140BP左右。

中美利差收窄的原因是显然的，且这些原因在未来还会持续下去，也即未来中美利差收窄态势仍将延续，预计会达到80BP左右。

1、美联储政策收紧预期正持续强化，不仅Taper进程会在2022年3月提前完成，加息与缩表节奏亦有望加快，预计将会推动中美利差收窄。

2、通胀预期虽然没有继续强化，但持续性预期却有所加强，未来半年内通胀水平预计仍将处于高位，并对美债收益率上行形成支撑。

3、经济基本面的修复以及就业数据虽然仍有反复，但修复的方向是比较确定的，导致美债收益率，尤其是实际利率和短期利率会有一定上行压力。

4、国内经济下行压力进一步凸显，使得国内债市利率很难快速持续上行。

1、中美利差的变化会进一步影响跨境资本流动与人民币汇率。而从历史数据来看，中美利差与人民币汇率之间具有较强的相关性，即当中美利差扩大时，人民币趋于升值；当中美利差收窄时，人民币趋于贬值。

2、后续若中美利差持续收窄，则人民币汇率的走向势必会受到影响。虽然目前看这种情况尚未显现，汇率仍呈现出美元走强与人民币趋稳并存的特征，但需要警惕中美利差持续收窄以及国内货币政策宽松对汇率的潜在影响。

3、这里也应进一步关注中美利差收窄可能带来的跨境资本流动风险。当然，目前来看人民币资产在全球仍极具吸引力，因此跨境资本流动风险尚未显现，但需要警惕，预计政策层面会更强调资金的双向流动，而非单向流入。

正如2022年1月5日央行主管的《金融时报》发表的评论号文章所指出，2022年人民币汇率将面临“四差变化”带来的贬值压力，进口企业、借用外债企业要谨防汇率贬值带来损失。这里指的“四差变化”分别指本外币利差缩小、经济增长差变化、对外贸易差缩小以及风险预期差逆转。

1、国债收益率的上行往往会导致风险资产（股市等）出现调整。特别是从2003年以来的历史数据来看，美国国债收益率与美国道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数的相关系数分别高达-63.68%、-64.19%和-67.95%，呈现显著负相关性，也即当美债收益率开始上行时，美国股市倾向于下挫。

2、虽然2014年以来，美国债市与股市之间的负相关性明显减弱，相关系数仅为-18.63%，使得美国股市的调整是否会持续以及调整幅度仍有待观察。但短期来看，美国股市受到债市收益率的影响应该是确定的，特别是估值较高的科技股等成长型股票可能尤其值得关注。这可能也是近期美国股市表现糟糕的原因。

目前中美利差已经收窄至100BP附近，未来还有可能进一步收窄，预计2022年内最大会收窄至80BP左右。不过，中美利差收窄无疑进一步限制了中债收益率下行的空间，基于此我们预计10年期中国国债收益率的下限应为2.60%左右，离目前位置最多有20个BP，而全年低点很可能会在2022年一季度出现。

特别是，虽然数据上显示虽然中国和美国10年期国债名义收益率之间的相关性不高，但中国10年期国债收益率与美国10年期国债实际收益率之间的相关性却比较高，这意味着美国实际利率的变化无疑会影响到中国债券市场。

当然，美联储Taper、加息与缩表节奏的加快也意味着，留给国内货币政策宽松的时间窗口越来越窄了，国内政策层面料将无法容忍跨境资本流动的较大幅度波动，在人民币国际化的大背景下亦无法容忍人民币汇率的大幅波动。

美联储明确年内开启Taper，有何影响？-新闻频道-和讯网

一、美联储年内Taper（即缩减QE）较为明确（一）美联储**在全球央行年会上强化年内启动Taper预期

2021年8月27日，美联储**鲍威尔在杰克逊霍尔年会上（主题为“不均衡经济中的宏观经济政策”）做了题目为“疫情中的货币政策”的演讲，指出“最近几个月，就业市场的前景是好的……通货膨胀已经达到了‘实质性进一步进展’的标准……今年开始降低资产购买速度可能是合适的。即将到来的资产购买减少的时间和速度，并不是要传递一个关于加息时间的直接信号”。同时鲍威尔还援引了上世纪50年代时期的货币政策经验教训“如果贸然采取了遏制暂时通胀的‘不合时宜的政策’，可能尤其具有伤害性”。这就意味着鲍威尔实际上已经明确年内将启动Taper（降低缩减QE）。

杰克逊霍尔年会一向被视为全球央行、尤其是美联储下一阶段政策走向的风向标。例如，2020年的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔便提出“致力实现长期平均通货膨胀率在2%左右”以及“允许未来一段时期内通胀率适度高于2%”。

1、美联储年内还有三次议息会议，分别为9月（21-22日）、11月（2-3日）以及12月（14-15日），而这三次议息会议均有可能会正式启动Taper。

2、虽宣布维持资产购买规模和基准利率不变，但是7月议息会议已经开始实质性讨论如何改变资产购买的时机、节奏和组成等。

1、考虑到2020年8月27日美联储对长期货币政策目标和框架进行了更新，即更强调实现充分就业，并且提出“致力实现长期平均通货膨胀率在2%左右”以及“允许未来一段时期内通胀率适度高于2%”，从这个角度来看，失业率才是美联储货币政策立场是否发生变化的最根本决定因素。

2、美国货币政策框架调整的背景在于允许未来一段时期内适度高于2%是对之前低于2%时期的弥补（即美联储副**RichardClarida提出的补偿策略）。这意味着在新的货币政策框架下，美联储认为通货膨胀率短期内突破2%主要是由于疫情反复和全球供应链断裂等暂时性因素所致，因此美联储更关注通胀高于2%目标的可持续性。

二、美联储正处于逐步退出QE（即Taper）并尝试走向加息的计划中

站在当前来看，在经历2020年一系列超常规货币政策调整的过程后，现在更需要关心的是美国何时重启货币政策正常化进程，6月和7月的议息会议以及8月的全球央行年会均表明这一进程应会加快，只不过是时间早晚的问题。

6月议息会议虽然没有调整联邦基金目标利率（即仍然维持0-0.25%的零利率区间）、也没有缩减资产购买计划规模（即仍然维持每月至少增持800亿美元美国国债和至少400亿美元MBS），但已经有一些动作：

1、上调两个不受关注的利率

6月议息会议虽然没有调整联邦基金目标利率，但却调整了两个不太受关注的利率，这在一定程度可以看作是政策开始收紧的预演或尝试。具体看，上调隔夜逆回购工具利率（ONRRP）5个BP至0.05%、上调超额准备金利率（IOER）5个BP至0.15%，显然上调这两个利率实际上收紧了银行间市场的流动性，下一步便会逐步过渡到缩减QE及收紧其它利率。

2、大幅上调了2021年的经济增速预期和通胀预期水平

虽然仍继续维持1.80%的经济增速（中位数）、4%的失业率（中位数）、2%的通胀率（中位数），但却大幅上调了2021年的经济增速和通胀预期。

（1）上调了美国未来三年的经济增长预期，预计2021-2023年的实际经济增速（中位数）分别为7%、3.3%和2.40%，相较于今年3月（中位数）预期的6.50%、3.30%和2.20%有一定上升。同时预计长期经济增速为1.80%（中位数）。

（2）大幅上调了通胀预期，预计2021-2023年的通胀率（中位数）分别为3.40%、2.10%和2.20%，较3月（中位数）的2.40%、2.20%和2.0%均有上升，特别是大幅上调了2021年的通胀预期（较3月大幅抬升1个百分点）。

议息会议中，美联储预计2021-2023年的联邦基金利率（中位数）分别为0.10%、0.10%、0.60%，长期水平为2.50%，可以看出2023年0.60%的预期比今年3月预期的0.10%要明显高于50BP，表明委员会认为2023年前加息的概率较今年3月进一步提升。

同时预计2022年的区间水平为0.1—0.40%、2023年的区间水平为0.1-1.10%。考虑到目前联邦基金目标利率为0-0.25%，因此上述预测意味着2022年之前可能会加息1次（25BP以内）、2023年之前可能会加息2-3次（75BP以内）。

（二）今年7月议息会议创设了两项回购机制，为Taper做准备

在已有回购工具的基础上，2021年7月28日FOMC还宣布建立两项长期回购协议机制，即SRF（国内常备回购便利工具）和FIMA回购工具（适用于国外）。实际上推出这两项常备回购工具（即针对国内的SRF和针对国外的FIMA）应是为后续的Taper及货币政策正常化做准备，即为缩减QE带来的货币市场融资环境收紧提供可能的流动性支持。具体看，

1、SRF为隔夜质押式回购工具，每日最大操作规模为5000亿美元、最低投标利率为0.25%、交易对手为一级交易商，抵押品包括美国国债、机构债务证券以及机构MBS。

2、FIMA则为面向国外（主要为海外央行）的隔夜质押式回购工具，每天单个对手的最大交易量为600亿美元、最低投标利率为0.25%，抵押品为美国国债。

通过SRF和FIMA两项工具，美联储可以更好地调节美国国内及全球的美元流动性，从而在Taper后能够将利率保持在联邦基金利率的目标区间内。

三、首先要确定上一轮美联储政策收紧预期和过程（货币政策正常化）的时间段

当前美联储的任何一个小动作可能都会引起市场的惊慌。鉴于此，回溯上一轮美联储政策收紧过程中的市场反应有助于对未来可能的变化多一些心理准备。

通常情况下，在加息周期中，美联储货币政策正常化的回归路径通常会遵循“释放Taper预期——正式启动Taper（缩减QE）——释放加息预期——正式启动加息——缩表”的逻辑脉络。

2008年12月16日，美联储将联邦基金目标利率调降至0-0.25%的零利率区间，随后在零利率区间维持了长达五年之久（2012年以前美联储曾判断是零利率会维持到2014年底），2008-2012年期间美联储相继实行了三轮QE政策（第三轮始于2012年9月）。经过五年的利率调整沉寂期和8个月的QE政策空窗期后（期间始于2010年的欧债危机持续了2年多），美联储自2013年开始向市场释放政策收紧或回归正常化的信号。

2013年5月2日，美联储议息会议首次对Taper（缩减QE）进行了讨论，并提出“根据经济前景变化提高或减少资产购买的规模”，随后5月23日时任美联储**伯南克在国会的证词中表示美联储可能会在后续几次会议的某一次逐步放慢购买资产（即缩减QE）的步伐。因此2013年5月的美联储议息会议可以被视为那一轮美联储政策收紧预期的开始。

（二）Taper过程（从向市场释放信号、正式启动到完成）：持续一年半1、2013年5月-2013年11月：释放Taper信号

2013年5月议息会议后，美联储货币政策正常化之路正式开启，随后半年时间美联储均在强化这一信号（不过当年9月也曾因一些经济数据不及预期而有所迟疑）。例如，2013年6月的议息会议明确“美联储可能在2013年晚些时候放缓资产购买的步伐……直至2014年年中结束”，2013年10月的议息会议纪要（2013年11月20日公布）提出“预计更好的经济数据将允许美联储在接下来的几个月内实施Taper”，此次会议还讨论了以何种方式实施Taper。这意味着2013年10月的议息会议已经确定了要正式启动Taper。

2、2013年12月-2014年10月：正式开启并完成Taper过程

2013年12月18日，美联储的议息会议正式宣布开始实施Taper，即将每月850亿美元的资产购买规模缩减至750亿美元。2014年1月的议息会议将每月资产购买规模缩减至650亿美元、3月的议息会议缩减至550亿美元、6月的议息会议缩减至350亿美元、7月的议息会议缩减至250亿美元、9月的议息会议缩减至150亿美元。2014年10月的议息会议上，美联储正式宣布自2012年9月起实施的第三轮QE政策正式结束。

（三）加息过程（从向市场释放信号、正式启动到完成）：持续四年

前面已经指出，美联储的货币政策正常化路径基本上遵循“向市场释放Taper信号——Taper过程——向市场释放加息信号——加息——向市场释放缩表信号——正式缩表”的逻辑脉络。

1、自2014年10月美联储完成Taper过程后，美联储开始向市场释放加息信号，这一过程持续了大致一年左右，贯穿于整个2015年。2015年1月的议息会议传递出加息预期的信号，2015年6月的议息会议以及7月的美联储**耶伦国会听证会均明确表示2015年年内加息概率较大。

2、2015年12月27日，美联储宣布上调联邦基金目标利率25个基点至0.25-0.50%，正式迈入加息周期。

随后2016年12月、2017年3月、2017年6月、2017年12月以及2018年3月、6月、9月以及12月的议息会议上，美联储均分别上调联邦基金目标利率25BP（即2015年1次、2016年1次、2017年3次、2018年4次），联邦基金目标利率也从最初的0-0.25%调升至2.00-2.50%。

可以看出，自2015年12月开始，美联储的加息周期持续三年，直到2019年8月才开始进入降息周期，且加息动作均在季末月份的议息会议上。

（四）缩表过程（从向市场释放信号、正式启动到全部完成）：持续两年半

2017年4月的美联储议息会议讨论了缩表的问题，正式向市场释放缩表预期。2017年9月美联储公布缩表方案，同年10月正式启动渐进式缩表（直至每月缩减规模上限达到300亿美元国债和200亿美元MBS）。

2019年1月的议息会议上（纪要于2019年2月21日公布），美联储释放出停止加息和停止缩表的信号。2019年3月的议息会议上美联储明确从2019年5月起将缩表规模从以前的300亿美元降至150亿美元、并于2019年9月停止缩表。这意味着自2019年开始，美联储的加息与缩表周期已经画上了句号。

综合美联储货币政策回归正常化的过程，我们看到：

1、从向市场释放Taper信号到完成Taper的过程中（持续一年半），美联储总资产规模从3.35万亿美元扩张至4万亿美元以上。而这一阶段的政策内涵只是放缓扩表步伐。

2、从向市场释放加息信号到完成加息的过程中（持续四年），美国联邦基金目标利率从0-0.25%调升至2.00-2.50%。

3、从向市场释放缩表信号到完成缩表的过程中（持续两年半），美联储总资产规模从4.50万亿美元以下缩减至3.80万亿美元以下。

四、美联储货币政策回归正常化的市场表现回顾（一）股市：预期阶段非美经济体受影响较大，但美国却波澜不惊

影响股市走向的因素有很多，美联储政策收紧只是其中之一。具体来看，

1、由于美联储政策收紧通常对应着经济基本面的持续修复与强劲支撑，因此虽然美联储政策收紧会通过流动性收紧产生不利影响，但这并非决定因素。整体上看，除加息预期阶段股市波动幅度有所加大以及呈现一定弱势外，在美联储政策回归常态化的过程中，美国股市的走势仍是向好的。

2、而在Taper以及加息的预期过程中，受资本外流、本币贬值等因素影响，新兴市场股市的波动幅度有所扩大，且倾向于下挫。

3、中国股市在上一轮美联储政策收紧过程中呈现出更为独立的特征，如2012年底至2015年上半年期间，中国股市走出了长达两年半的牛市行情。但是也得承认，在这两年半的时间里，中国股市是有一定波动幅度，同时在随后的加息周期中，中国股市刚好进入长达两年多的熊市行情中。

需要说明的是，2012-2015年期间，中国的货币政策是宽松或极度宽松的，这也是中国股市在这一阶段出现大牛市的政策背景。因此从这两个阶段来看，上一轮美联储政策正常化过程中，中国股市的表现似乎参考价值并不高。

（二）债市：Taper和加息的预期阶段，中美债市收益率均有明显上行

和股市相比，各国债市之间的独立性相对更强，美联储政策收紧通常会导致其债市收益率趋于上行，但这些主要体现在美联储向市场释放Taper和加息信号的预期阶段，正式启动Taper和加息期间，债市反而表现较为乐观。具体来看，

1、在美联储向市场释放Taper信号和正式启动Taper过程中，美国10年期国债收益率趋于快于上行。

2、在正式启动Taper至Taper完成期间，美国债市收益率则整体趋于下行。

3、同样在美联储向市场释放加息信号至正式加息期间，美国债市收益率同样趋于上行，但波动幅度有所加大，而在正式启动加息后的一段时期，债市收益率反而趋于下行。

4、中国债市同样在美联储向市场释放Taper信号和加息信号的预期阶段，出现了比较明显的上行。

（三）汇市：美元指数在正式启动Taper的中后期阶段表现强劲

除债市外，汇市可能是与美联储货币政策正常化最为相关的金融市场。以美元指数为例，美元的强势主要体现在Taper预期的初期阶段以及Taper启动后的中后期阶段，而在其它阶段，美元指数的表现实际上并不强劲。

特别是我们看到，在美联储释放加息预期信号后，美元指数的波动幅度明显放大。这一时期，人民币在正式启动Taper之前仍呈现升值态势，而在正式启动Taper（特别是2015年的8.11汇改）后，贬值趋势明显且波动幅度明显加大。

上一轮美联储政策收紧时，中国的政策环境整体上趋于宽松状态中。例如，

（一）在美联储Taper过程和正式加息之前，中国的货币政策整体上较为宽松，这一时期，中国经历了股市泡沫及破灭。具体看，中国存贷款基准利率自2012年6月开始下调且下调周期持长达三年（即持续至2015年10月，中国的存款准备金率自2011年12月开始启动且下调周期长达近十年（即持续到2020年5月）。

（二）2015年8月11日（美联储正式加息前夕），在人民币贬值预期较强时，中国对人民币汇率报价机制进行改革，即所谓的8.11汇改，此次汇改后人民币汇率波动幅度明显加大，一定程度上释放了人民币峰值的预期，货币政策的独立性亦明显增强。

（三）2013年以后，中国经济仍处于持续下行通道中，但开始更为注重内部风险的化解，致力于解决内部问题和提升抗风险能力，特别是地方**债务，而地方**债务置换正式在这一背景下启动，我们理解当时的货币政策环境较为友好可能更多层面上也是为了配合这一过程。

站在当前来看，和上一轮美联储政策收紧过程相比，本轮最大的差异在于货币政策的自主性以及监管政策的高压性更为突出，同时中国也在汇率方面也有更大的操作弹性。不过，较为相似的是，中国经济虽然较西方经济体更早修复，但也有可能会更早回归常态且整体上会重新趋于下行，而地方**债务的化解也已成为当前的主要**任务，从这个角度来看，货币政策层面在更为独立的情况下是否可能会服务于自身而不是依赖美联储呢？即趋于收紧的货币政策能持续多久我觉得应是一个很大问题，而我们的结论是不会太久，即和之前的结论一样，市场利率中枢水平趋于下行应该是中长期趋势，这也和潜在增长率趋于下行的逻辑是一致的，因此中长期的角度来看我们看好债市，即便短期会有扰动。

（一）目前美国已经处于第七轮降息周期的末尾阶段，随后进入第七轮加息周期的方向基本已经确定，只不过现在数据上显示还比较纠结，特别是若未来疫情出现反复，则Taper进程也会受到影响，但方向是明确的。

（二）前面的分析表明，美联储货币政策正常化过程会对金融市场产生影响，但正常化过程中的每一阶段与金融市场的表现并非总是能够对应，通常在Taper预期和加息预期阶段（释放信号后以及正式启动之前），股市、债市与汇市的表现较大，即股市和债市会下挫或波动幅度加大、美元指数趋于上行。而在Taper或加息真正启动时，金融市场受到的影响反而会小一些。

（三）就股市、债市与汇市而言，各经济体的股市和债市表现相对独立性更强，更多与本国经济基本面、政策层面有关。而汇市的表现则更大程度上会受到美联储政策回归正常化的影响，即在美联储货币政策正常化的过程中，美元与非美货币的表现更值得关注。对此相对应的另一个层面，便是黄金及大宗商品。

（四）历史虽然总是在重复，但却并非简单的重复。在美联储政策回归正常化的过程中，虽然其预期阶段的冲击仍会重现，但也会有一些差异：

1、美元指数在2013年那一轮政策收紧过程中的初期阶段处于历史相对低位水平，很容易受美联储政策收紧影响而呈现底部回升的特征。但是本轮收紧周期中，美元指数本身已经处于中位平，未来在政策回归常态化过程中更有可能呈现出高幅波动的特征。

2、本轮美联储政策收紧的另一个支撑是经济基本面的修复，而这种修复带有典型的全球共振特征，毕竟其它经济体的经济基本面也会有不同程度的修复，因此美联储政策收紧可能并非是独立行动（如一些新兴经济体已经开始加息），其它一些经济体也会跟随，只不过是时间早晚的问题。为此美联储政策收紧对其它特别是新兴经济体的溢出效应可能没那么大，或者说至少不会像以前那么大。

实际上为应对本国通胀与货币贬值，一些非美经济体已经提前收紧货币政策。例如，2021年8月26日韩国央行上调基准利率25BP至0.75%，成为第一个上调基准利率的亚洲经济体。再比如，俄罗斯分别于3月22日、4月26日、6月15日与7月26日连续四次上调关键利率至6.50%（累计上调225BP），巴西分别于3月18日、5月6日、6月17日与8月5日连续四次上调隔夜利率至5.25%（累计上调325BP），土耳其分别于2020年9月25日、11月20日、12月25日和2021年3月19日连续四次上调隔夜利率至17.50%（累计上调1075BP），智利于2021年7月14日上调隔夜利率25BP至0.75%，墨西哥分别于6月24日与8月12日两次上调基准利率至4.50%（累计上调50BP）。

（五）当前市场尚处于美联储Taper预期过程中的恐慌阶段，这一阶段最受关注的便是汇率问题，比如国内政策部门今年以来便高频次提醒人民币汇率问题，推动市场主体更为重视“汇率风险中性”。而在美联储正式启动Taper甚至加息后，其它经济体所受到的影响将会因本国经济基本面修复的程度、修复过程的可持续性以及修复后经济的抗压力性等呈现差异。

（六）就中国而言，这种独立性似乎更为明显。例如，中国股市在2012年12月至2015年6月的美联储政策收紧阶段走出一轮大牛市行情，2015年的8.11汇改一定程度上改变了人民币汇率的路径，而2016年下半年以来的宽松政策环境仍在一定程度上支撑中国金融市场。因此，对于中国而言，金融市场更多的表现还要看国内政策环境可能发生的一些变化。

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渣打2021年全球债市一览

关键主题

踏入2021年，我们将信用债（即较**债券提供收益率溢价的债券）视为看好持仓。经济复苏力度走强应转化为公司的利润上升、违约风险下降，并支持收益率溢价进一步下降，信用债看似相对不太昂贵。尽管美联储采取了宽松政策，但我们预计，未来6-12个月，经济复苏和财政刺激政策带来的供应增加将推动美国10年期**债券收益率小幅走高至1.0%-1.25%。 

看好亚洲美元债和新兴市场债，因为他们会受益于美元走弱，资金大量流入，美国大选结果造成的地缘**风险下降及估值低而带来的资本增值潜力。此外，亚洲美元债的信用质量高且波动率调整后回报卓越。违约率下降和追逐收益应支持发达市场高收益债。

关键图表

信用债的风险回报比吸引

估值相比其他资产依旧廉宜或不昂贵

各类债券的当前最差收益率和260日波动率。黑色标记=信用债，蓝色标记=利率债（即**债）

当前和10年期中位数收益率溢价。灰色框表明2010年以来的最低和最高收益率溢价。

亚洲美元债

看好持仓–可靠的资产类别

亚洲美元债的基本面强劲、

相对估值吸引且波动率较低

净评估：从未来12个月的估值、信用质量和低波动率角度看，我们认为亚洲美元债比其他债券吸引。

理据：在信用质量可比的情况下，亚洲美元债的估值比美国公司债吸引。除了对中国发行人的投资占比高，应获益于中国经济的强劲复苏之外，亚洲美元债2020年的波动性低，违约率有限，强化了防御特征。在亚洲，由于基本面稳定，收益率和相对价值吸引，我们看好高收益债胜过投资级债。

风险：地区经济复苏速度慢于预期和中美关系再度升级构成关键风险。另外，鉴于中国在岸债券的收益率相对更吸引，可能降低地区投资者对地区债的需求。

亚洲美元债会否跑赢？

支持跑赢的理由

亚洲美元债尽管混合了投资级和高收益债券，但平均信用评级较高，为BBB+

中国和香港发行人的投资占比高（超过55%）构成利好，因其在疫情封锁过后，经济在恢复正常

估值相比以往吸引，相比美国公司债的收益率溢价接近过去6年的最高水平

全球投资者追逐收益导致需求增长，美国总统当选后地缘**风险下降

中国房地产市场的合约销售收入强劲，还有监管措施通过降低杠杆率而减少违约风险

支持跑输的理由

中美关系再度升级和中国南海的地缘**紧张*势或抑制投资者的情绪

南亚经济体从疫情相关的经济放缓中的复苏较预期缓慢

违约预期上升（包括中国在岸债券的违约）可能对投资者的情绪造成不利影响

中国在岸债券收益率上升或削减美元计价债券的吸引力并降低地区投资者的需求

新兴市场债券

新兴市场美元**债–看好 

新兴市场本币债–看好

新兴市场美元债和本币债的收益率吸引，

且投资地域分散

净评估：新兴市场美元和本币**债由于收益率、估值吸引，价格或外汇有上行潜力，未来12个月我们将其视作“看好”持仓。

理据：与历史相比，新兴市场美元**债的估值仍廉宜，再加上预期美元进一步下滑及资金流入新兴市场国家，会导致收益率溢价进一步下降。新兴市场本币债应受益于央行适度宽松的立场。我们预期美元走弱和相应的新兴市场外汇收益应抵消其相比美元计价债券的高波动性。尽管如此，美元和本币债均应受益于2021年新兴市场资产的资金流入增加。

风险：违约率上升或债务重组及/或新兴市场主要国家控制新冠肺炎疫情失败构成我们看好新兴市场债的关键风险。对于本币债，外汇波动和下调利率的潜力有限亦是关键风险。

新兴市场美元和本币**债会否跑赢？

支持跑赢的理由

新兴市场美元债：发行收益率相对吸引。收益率溢价（一个估值指标）相比以往吸引

新兴市场美元债：新兴市场违约率看似见顶，符合预期。商品价格上涨与地缘**风险下降构成利好

新兴市场本币债：通胀低和经济持续复苏应使新兴市场各国央行维持宽松的货币政策

新兴市场本币债：从长期来看，新兴市场本币廉宜，美元普遍走弱可能导致外汇回报为正数

支持跑输的理由

新兴市场美元债：控制新冠肺炎失败或导致违约率进一步上升

新兴市场美元债：债券供应量高加上投资者持仓高或限制其跑赢

新兴市场本币债：许多新兴市场国家仍在努力控制疫情蔓延，可能晚于发达市场国家得到疫苗

新兴市场本币债：较美元计价债券的收益率溢价微不足道，进一步下调利率的幅度有限或限制上行空间

发达市场债券

发达市场高收益公司债–看好持仓 

新兴市场投资级公司债–不看好

公司盈利能力改善将支撑基本面，

但估值好坏参半

净评估：鉴于收益率、估值、利率敏感度和公司盈利能力持续改善，未来12个月我们将发达市场高收益公司债视作“看好”持仓，且不看好发达市场投资级公司债。

理据：盈利强劲反弹和信用质量趋稳，是发达市场高收益和投资级公司债的基本利好因素。然而，我们看好高收益公司债胜过投资级公司债，因其估值依旧不昂贵，而投资级债券的估值略微昂贵。另外，高收益债相比投资级债的利率敏感性低，应使其不容易受到美国**债券收益率小幅上升的拖累。

风险：违约率高于预期是我们看涨发达市场高收益债的关键风险，而国债收益率进一步大幅下降或美联储的支持力度强于预期，可能支持发达市场投资级公司债表现出色。

发达市场投资级和高收益公司

债券会否跑赢？

我们所持观点的主要风险

发达市场高收益债：疫苗研发助力全球增长走强，将促进公司提高盈利能力和改善信用质量

发达市场高收益债：投资者更爱追逐收益、估值吸引和违约率可能下降应提高投资者的需求

发达市场投资级债：公司盈利能力提高伴随信用质量趋稳和现金额充足带来稳健的信用质量

发达市场投资级债：负收益的**债存量巨大，充裕的资金将支撑需求

理据

发达市场高收益债：违约率大幅下降体现于市价中。投资者失望或导致收益率溢价上升

发达市场高收益债：2020年公司杠杆率大幅上升

发达市场投资级债：收益率溢价低于以往平均水平，而平均期限明显拉长，导致风险回报比下降

发达市场投资级债：绝对收益率低和供应量高可能导致不利的供需状况

发达市场债券

发达市场投资级**债–不看好

全球增长复苏和收益率小幅上升

导致风险回报比不吸引

净评估：未来12个月，从收益率、估值和风险的角度看，我们认为发达市场投资级**债相对无吸引力。我们预计美国10年期**债券收益率未来12个月将升至1.0%-1.25%，利好期限短（3至5年）的美元**债投资。

理据：我们认为，2021年经济持续增长，推动因素是宽松的财政和货币政策，2021年年中开始广泛接种疫苗的几率高以及预期通胀略微上升，可能会推高**债券的收益率。票息低意味着，即使收益率小幅上升，也可能给投资者带来负回报。然而，美联储和欧洲央行的购债计划可能会在2021年延续下去，从而限制收益率的潜在升幅。这对美国**债有两个主要的影响——实际收益率（扣除通胀率）可能区间震荡，短期和长期债券的收益率之差可能扩大（收益率曲线变陡）。

风险：疫苗研发令人失望及/或新增病例居高不下或导致经济增长令人失望且可能造成**债券收益率大幅下降，债券价格相应上升。

发达市场投资级**债会否跑赢?

支持跑赢的理由

主要央行可能于2021年维持极度宽松的货币政策。美联储表示，至少在2023年底之前无加息计划

后续感染率上升的风险和全球经济复苏的不确定性将有利于高质量债券的需求

美国10年期通胀预期不太可能在未来12-18个月内升至2.3-2.5%，此区间将开始对收益率产生重大的上行压力

理据

长期债券供应量增加为财政刺激政策融资，加上美联储和欧洲央行进一步增加购债的意愿有限，将造成收益率的上行压力

经济数据改善和全球增长复苏将降低**债的需求，有利于风险资产

绝对发行收益率低和收益率下限预计有限意味着，发达市场投资级**债作为对冲风险资产投资的工具，比以往低效

相比基本推动因素，估值似乎昂贵

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2021年美联储会议时间表公布 美联储会议多久召开一次? - 国际财经 - 至诚财经网

美联储利率决策是在联邦公开市场委员会(FOMC)成员投票期间完成的，利率决策每年发布八次。美联储决定短期利率，即将对商业银行收取信贷费用，根据对金融市场和美元报价的影响程度，这是最重要的事件之一。

FOMC根据通货膨胀水平(根据居民消费价格指数和消费支出来衡量)，就业(基于失业率)和国内生产总值(GDP)来做出利率决策。当上述指标改善时，美联储将可以提高利率。相反，如果经济增长缓慢，美联储可能降低利率以刺激借贷。

美联储提高利率的目标就是将通货膨胀水平调整到目标值。加息可能对美元报价产生积极影响，而降低利率则可被视为对美元不利。如果利率保持不变，分析师会评估“赞成票”和“反对票”的数量并在会议纪要公布之后讨论投票者的声明，以预测下次会议的结果。

美联储议息会议一般会召开1-2天，主要的议题是关于美国经济发展的情况，金融市场风险，以及货币政策的走向。每一次议息会议都会有美联储的经济学家展示其研究结果。

美国联邦公开市场委员会每年召开8次例会，一般在2月份和7月份的会议上，重点分析货币信贷总量的增长情况，预测实际国民生产总值、通货膨胀、就业率等指标的变化区间。在其他6次会议中，要对长期的货币信贷目标进行回顾。

答案是并不会，美联储通常每年都会在3月、6月、9月和12月的议息会议后举行发布会，一般情况下一年只有4次。

下面是2021年美联储利率决议及会议纪要的发布时间——

美联储利率会议对黄金价格的影响，简而言之是，如果美联储加息，则美元升值，资金流向美元资产，黄金下跌;若是美联储降息，则美元贬值，黄金上涨。具体来讲，美联储利率会议对黄金价格波动的影响，主要是黄金和美元的负相关性带来的影响，因为美联储货币政策将直接影响美元的走势。

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2021年中国通货膨胀率和贷款利率

2022中国通胀率一览表摘要：2022年中国的通胀率将会大幅上升，主要影响因素有美国的货币政策、中国的宏观经济政策和国内的消费热潮等。本文将对2022年中国的通胀率进行分析，从美国货币政策、中国宏观经济政策、国内消费热潮等方面来看，2022年中国的通胀率将会大幅上升，但仍然可以控制在可接受的范围内。2022中国通胀率一览表一、美国货币政策1.1美联储政策2022年，美国联邦储备委员会（美联储）将继续实施宽松的货币政策，以促进经济复苏。美联储将继续放宽货币政策，降低利率，增蚂悉加货币供应量，增加经济活动，从而推动通胀率上升。1.2美国经济增长2022年，美国经济将继续复苏，预计GDP增长率将达到3%以上。美国经济的增长将推动全球经济增长，从而推动中国的通胀率上升。二、中国宏观经济政策2.1中国宏观经济政策2022年，中国将继续实施宏观经济政策，以促进经济发展。中国**将继续加大财政支出，增加货币供应量，放松货币政策，从而推动通胀率上升。2.2中国经济增长2022年，中国经济增长将继续保持强劲势头，预计GDP增长率将达到7%以上。中国经济的增长将推动国内通胀率上升，从而推动中国的通胀率上升。三、国内消费热潮3.1国内消费热潮2022年，中国消费市场将继续保持强劲的活力，消费需求将继续增加。中国消费者将继续支出，物价将继续上涨，从而推动中国的通胀率上升。3.2国内投资热潮2022年，中国投资市场将继续保持强劲的活力，投资需求将继续增加。中国投资者将继续投资，物价将继续上涨，从而推动中国的通胀率上升。结论：2022年中国的通胀率将会大幅上升，主要影响因素有美国的货币政策、中国的宏观经济政策和国内的消费热潮等。但是，中国**可以通过控制货币供应量、调整税收政策等措施来控制通胀率，以免通胀率出现过度上涨，从而维护经济稳定。总结：本文分析了2022年中国的通胀率，结论是2022年中国的通胀率将会大幅上升，主要影响因素有美国的货币政策、中国的宏观经济政策和国内的消费热潮等，闷乎乎但是中国**可以通过控制货币供应量、调整税收政策等措施来控制通胀率，以免通胀率出现过度上涨，从而维护经济稳定。2023年中国真实通胀率一、2023年中国真实通胀率概述2023年中国真实通胀率是指2023年中国实际居民消费价格指数（CPI）的变化率，它是衡量通货膨胀水平的重要指标之一。它反映了消费者购买力的变化，是衡量经济活动的重要指标。2023年中国真实通胀率的变化将会影响到社会的经济状况。二、2023年中国真实通胀率的影响因素1、经济结构的变化：随着经济结构的调整，2023年中国真实通胀率将受到影响。2、货币政策：货币政策的变化将直接影响2023年中国真实通胀率的变化。3、供求关系：供求关系的变化将直接影响2023年中国真实通胀率的变化。4、国际经济形势：国际经济形势的变化将对2023年中国真实通胀率产生影响。三、2023年中国真实通胀率的预测根据多家机构的预测，2023年中国真实通胀率将持续保持稳定，在3%左右，而实际上，中国**正在采取措施来稳定价格，以保持经济稳定发展。四、2023年中国真实通胀率的政策顷腊建议1、加强财政政策的调节：加强财政政策的调节，以抑制通货膨胀，保持经济稳定发展。2、加强货币政策的调节：加强货币政策的调节，以抑制通货膨胀，保持经济稳定发展。3、加强供给侧改革：加强供给侧改革，以改善市场供求关系，保持经济稳定发展。4、加强国际经济合作：加强国际经济合作，以稳定国际金融市场，保持经济稳定发展。五、2023年中国真实通胀率的影响1、影响经济增长：2023年中国真实通胀率的变化将影响经济增长，如果通胀率过高，将会抑制经济增长，如果通胀率过低，将会导致经济增长缓慢。2、影响投资环境：2023年中国真实通胀率的变化将影响投资环境，如果通胀率过高，将会抑制投资，如果通胀率过低，将会减少投资。3、影响货币价值：2023年中国真实通胀率的变化将影响货币价值，如果通胀率过高，将会导致货币价值下降，如果通胀率过低，将会导致货币价值上升。六、结论2023年中国真实通胀率的变化将会对经济社会产生重要影响，**应该加强财政政策的调节，加强货币政策的调节，加强供给侧改革，加强国际经济合作，以稳定2023年中国真实通胀率，促进经济社会发展。2023年中国真实通胀率是衡量经济活动的重要指标之一，其变化将会对经济社会产生重要影响。2023年中国真实通胀率的变化将受到经济结构的变化、货币政策的变化、供求关系的变化和国际经济形势的变化等因素的影响。根据多家机构的预测，2023年中国真实通胀率将持续保持稳定，在3%左右，而实际上，中国**正在采取措施来稳定价格，以保持经济稳定发展。为了稳定2023年中国真实通胀率，**应该加强财政政策的调节，加强货币政策的调节，加强供给侧改革，加强国际经济合作，以促进经济社会发展。

美联储决议发布时间？

最近的一次是下个月5月20日。

美联储利率决议是联邦公开市场委员会成员投票期间完成的，利率决策每年公布八次。

2021年的公布计划是 2月18日，4月8日，5月20日，7月8日，8月19日，10月14日，11月25日。

一般会提前一年给出时间表，但是具体中时间不是很固定，通常每次都提前一周通知具体时间。

美联储加息哪些大宗商品必跌

在美联储公布议息决议之后，周四主要大宗商品的价格多数出现下跌，当中以贵金属钯金和铂金最为明显，分别下跌超过11%和6.9%。其他品种方面，玉米期货下跌近7%，铜期货下跌4.6%，油价也一度跌超3%、不过之后出现反弹。内盘工业金属普跌，截至周四夜盘收盘，沪铜跌2.59%，沪铝跌1.47%，沪锌跌3.49%，沪铅跌1.37%，沪镍跌0.84%，沪锡跌1.68%。根据CNBC统计，如果将时间轴拉长至本周的话，几乎所有主要大宗商品的价格均出现了下跌，其中玉米和大豆录得两位数跌幅。大豆期货已经抹去了2021年的涨幅，较5月的八年高点下跌超过20%。本周截止目前，大豆基金累跌超12%，如果跌幅保持，将创下纪录以来最大单周跌幅。木材下跌接近10%。而其他主要品种的跌幅也大多超过了。1、上日，美联储公布利率决议。美联储保持购债规模不变，上调政策利率区间上下限IOER和逆回购利率，声明未提缩减QE，重申通胀因暂时性因素上升。点阵图显示，70%以上联储官员预计2023年加息，60%以上官员预计同年加息两次，而3月预计2023年加息的官员不到40%。美联储立场较市场预期表异赵落现鹰派，使得华尔街“不敢”继续看空美元。会后，高盛和德意志银行双双放弃了短期内对美元贬值的预测。2、德意志银行认为，美联储为欧元/美元上行提供的支撑已不复存在——目前“美国收益率曲线前端实际利率重新定价的空间更大”，“波动性也有上升空间”，这两个因素都对美元有利。在强势美元期间，大宗商品价格普遍走低。彭博的评论员JakeLloyd-Smith在一篇分析文章当中表示，全球大宗商品市场在接下来的季度当中可能会出现重大转折，此前疫情当中所出现的疯狂涨势将被更加温和的表现取而代之。他认为，大宗商品作为资产类别并不会一蹶不振，但想要获得收益则会更加困难。对于大宗商品难以上涨的原因，他给出了以下几个理由：其一、在接下来的3个月当中，包括美联储在内的各国央行将继续缩减货币刺激措施；其二、助推商品价格上涨的供应瓶颈将被打通；其三、美元的复苏可能将成为另一个不利因素