欧元下跌意味什么(欧元汇率持续下跌意味着什么？)

欧元汇率持续下跌意味着什么？

欧元汇率近期不断下探：欧元兑美元汇率已创下两年来的新低，而如果按有效汇率（按贸易加权的一篮子货币）衡量，欧元汇率已降至2004年以来的最低点（见图1）。这是否会对欧元区经济带来提振作用？欧元汇率是否还有进一步下行的空间？这些答案取决于造成欧元汇率下行的基本面因素。　　根本原因是基本面恶化：表面上看，2011年下半年以来，欧洲央行的资产负债表在两轮LTRO的推动下相对于美联储更快地扩张，这从技术层面压低了欧元兑美元汇率（见图2）。　　然而，我们认为欧元走势疲弱的根本原因仍然是欧债危机、银行业危机、欧元区经济增长乏力动摇了市场对欧元区的信心，而欧洲央行资产负债表快速扩张只是对上述危机的应对措施。换言之，即使没有欧洲央行的扩张措施，欧元区*势动荡造成的避险情绪也会去追捧美元、抛售欧元。瑞银欧洲宏观团队通过NiGEM这一全球宏观计量模型模拟的结果表明：风险溢价上升将会同时导致该经济体的汇率和经济增长下滑。　　汇率下跌难以提振欧元区经济增长：在这种背景下，我们认为欧元走弱虽然能在一定程度上帮助欧元区的一些困难国家恢复外部均衡，但却无法改变欧债危机持续带来负面冲击、欧元区经济结构性增长乏力的现实。　　因此，欧元走弱恰恰是欧元区经济金融形势恶化的结果。根源不解决，其对欧元区经济增长的正面拉动效果将很有限、难以发挥“自动稳定器”的作用。欧元汇率下跌因而并不构成上调增长预测的依据。　　未来汇率仍然面临下行压力：各经济体货币当*的政策应对当然是造成汇率短期波动的重要因素。如上所述，欧洲央行面临着越来越明显的压力进一步放松货币政策。　　而长期来看，决定汇率的仍然是经济基本面内部平衡（产出缺口）和外部平衡（经常账户）。欧元区当前并不面临明显的“外部失衡”：相对于其主要贸易伙伴而言，欧元区的经常账户总体而言保持相对平衡。相比之下，“内部失衡”即产出缺口过大则是欧元区当前面临的主要困难。相对于其主要贸易伙伴，欧元区产出缺口相对较大。　　考虑到均衡的汇率水平应当同时恢复内部和外部失衡，我们认为未来欧元显然还有进一步贬值的空间。对此，瑞银外汇团队仍然维持2012年底欧元兑美元汇率降至1.15、2013年底将至1.1的预测。

1欧元=1美元!这还只是开始?欧元汇率下跌对华人来说意味什么?

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平了！7月12日，欧元兑美元汇率短线下挫一度至1。欧元兑美元报1.0005，跌0.34%。

来源：Wind

据路透社报道，市场担心能源危机将使欧元区陷入衰退，而美联储升息速度更快、幅度更大的预期提振美元。

央视新闻报道也指出，欧元汇率走弱，主要缘于近期欧洲经济增长势头放缓，市场不断下调欧洲央行加息预期。此外，市场对美国联邦储备委员会7月底较大幅度加息的预期强化，导致美元汇率走强。

据报道，市场人士认为，欧洲央行期望通过加息遏制通胀，又担心加息导致一些南欧国家债务压力加大，因此瞻前顾后，行动迟缓。欧洲央行的紧缩步伐远落后于美联储，令欧元汇率承压。

此外，欧元集团11日表示，受能源价格高企、全球贸易条件恶化等不利因素影响，欧元区19个成员国现正面临进一步通胀压力，与此同时，欧元区经济增长前景受到削弱。

欧元跌至平价只是开始？

欧元兑美元汇率逼近1:1——本周各财经媒体对欧元汇率铺天盖地的报道，或许正成为近年来全球外汇市场最大的一个标志性事件。

上一次欧元兑美元位于平价关口以下，还要追溯到遥远的2002年11月——当年也是欧元正式进入欧洲市场流通的一年。同年2月28日，欧元区成员国本国货币全面退出流通领域，欧元与成员国货币并存期结束。

换言之，经历了年内的暴跌，欧元汇率眼下几乎已经跌至了其问世之初的水平。这意味着，许多人过去二十年所养成的“欧元比美元贵”的固有印象，即将随着欧元兑美元平价关口的失守而被彻底打破。

而在许多业内人士看来，当前的这一幕或许还只是欧元跌势的开始……

上周，做空欧元成为了外汇专业人士中最受欢迎的交易策略之一。丰业银行策略师ShaunO**orne和JuanManuelHerreraBetancourt在周一的一份报告中写道，与其他主要货币相比，欧元头寸的周度变化最大，账户净空头头寸增加了7.69亿美元，总额增值22亿美元，为去年11月底以来之最。

德意志银行全球外汇研究主管GeorgeSaravelos表示，欧元兑美元跌破平价即将发生，尤其是在北溪1号天然气管道可能面临“完全关闭”的情况下。该行正在定价欧元兑美元汇率在0.95至平价区间内波动。

“我们得出的结论是：欧元兑美元汇率可能会跌至0.95-0.97，这与1971年布雷顿森林体系结束以来，外汇市场出现的极端水平相当……如果欧美都在第三季度陷入更严重的衰退，而美联储仍在加息，那么很可能会达到这一水平，”Saravelos表示。

花旗集团分析师TomFitzpatrick也表示，他正在“全力以赴”做空欧元兑美元，并买入三个月期欧元兑美元看跌期权，目标看向0.95。

Fitzpatrick认为，美国固定收益利率上个月达到顶峰，与2000年1月类似，当时欧元兑美元也跌破平价。

根据业内的一份最新调查，随着天然气短缺可能性上升，且通胀率保持在纪录高水平，欧元区经济衰退的风险正在持续上升。在一些调查中，经济学家现在认为未来一年内发生经济萎缩的概率为45%，上次调查为30％，而在俄乌冲突之前则仅为20％。德国是欧元区最可能遭受俄罗斯削减能源供应所造成冲击的国家之一，其经济产出萎缩的可能性过半。

弱势货币也可带来好处：有助于出口。毕竟，商品在国外变得便宜，销售量便能增加。然而，与此同时，购买力也会流向海外，因为，可更便宜购得德国和欧洲的商品。 

德国中央合作银行的外汇专家马腾（SonjaMarten）强调，只有当德企在德国国内或欧元区内制造所有产品，然后出口，方能受益，而“一旦它们从欧盟以外购买上游产品，或制造需大量能源的产品，又尤其是能源产品以美元计算，便得不到一点好处”。

消息来源：财联社、德新社、路透社

*本文部分图文源于网络，如有侵权，请后台联系小编

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欧元跌势已经够深了吗？

有道理。。。

欧元下跌对中国经济有什么影响

对中国的出口行业影响很大；中国的外汇储备正在悄悄地从以美元为主变成以‘欧债’为主。中国经济一旦出问题，对欧元区经济包括对欧元的影响最大。一是基本面变了。全球经济已经进入了低增长、低通胀的新周期，今年情况更明显。不仅发达国家经济复苏缓慢，今年经济下行的趋势也看得越来越清楚。“新冷战也掀不起外汇市场的波澜，改变不了这个周期。当今世界，谁都打不起，一打就是毁灭性的，经济也就完了。新冷战背后都有‘金主’在操控。这些国际大资金都明白：控制是最重要的，因此新冷战不会演变为热战。新冷战的本质还是要拼经济，靠实力说话，落后就要挨打。二是全球央行的立场不稳定、态度暧昧。在低增长低通胀周期中，各国央行都认为自己的货币被高估，但又担心长期的超宽松会引发资产价格泡沫，尤其现在还处于经济下行中，房地产价格还处于高位。货币政策的不确定性，使主力资金不得不保持观察状态，不敢一个劲地做空欧元。三是因为全球经济发展的前景不均衡。美国处于缓慢的复苏中能不能加速，还不清楚。欧洲经济是会长期不振，还是在量化宽松后赶上来？更主要的是看中国，一看中国经济能否稳住，二看中国与欧美关系孰先孰后。中国经济二季度仍然在下行趋势中，甚至可以用高风险一词来形容，尤其是房地产市场，5月才开始全面下跌，二季度会不会加速，全球都为之捏一把汗。

干货（德国篇）四：德国房产投资以及K55项目相关FAQ

基本篇

1.    为什么要投资柏林房地产？

答：

·          人口增长：未来15年柏林将增加34万人口，住房需求激增；

·          工作机会：过去十年柏林创造的新增职位超过25万个；

·          供应短缺：目前到2020年柏林新房缺口达19655套，供不应求；

·          租赁火爆：富裕人口及本地使馆和商业专业人士人数急速增长，租房需求保障，近五年米特区租金平均上涨55%；

·          房价增长：柏林房价近年每年平均上涨10%以上，2015年房价同比上涨20.7%；

·          机构投资：数据分析显示，71%的国际基金公司认为德国是全球最好的房产投资目的地，尤其首都柏林，稳居榜首。

2、我买的房子是带装修的房还是毛坯房？

答：LRC集团推出的是带精装修的房产，以卓越的建筑水准和高品质的建筑材料建造。由于德国本地人对厨房要求极高，所以德国的交房标准通常为不带厨房装修的，但K55项目提供连装修厨房以及包含简单家具的选项，拎包入住。

3、德国的房产产权是多少年的？

答：德国的房产虽然大部分都是永久产权，但也有一部分只是使用权。仅有使用权的房产要比永久产权的价格低不少。K55项目是永久产权的。

购房篇

1、海外投资者可以在德国投资新房、期房还是二手房？

答：都可以投资。但如果二手房的大楼或是房子本身属于旧房的话，考虑到欧洲国家相对较高的房产维修成本，建议投资新房比较有保障。

2、预定房产需要准备什么材料？

答：客户提供有效的护照复印件、个人联系信息并填写预订单即可。

3、我需要找律师吗？

答：在德国不论是购买一块土地、一套公寓还是别墅，房地产交易必须经由律师公证才算合法。LRC集团有推荐的德国本地公证人，熟悉项目情况，为客户服务周到。

4、客户需要亲自去德国签约完成交易或安排出租等事宜吗？

答：不需要。客户可以在其居住地的德国使领馆进行身份验证并委托代理公证人，开发商一般会配备律师/公证人以完成交易，房屋贷款经纪人以完成房产贷款申请及房屋出租管理服务等机构以完成收房、出租管理等事宜。

5、德国如何保护投资者合法拥有所买的房产？

答：购买房产需要请律师/公证人协助完成房子的土地注册，每项法律权益均标注在土地注册内以确保房地产的一切合法权益。德国法律规定房地产的买卖合同必须经过公证师的公证，负责向地产*申请地产登记副本，核实出售房屋的情况和限制，如债务情况和环保要求或者交通限制等。公证师也负责准备买卖合同，核实双方身份，公证双方的签字文件。一般买房的合同金额会安排汇入公证处的托管帐号，待地产变更登记完成后公证处才会将房屋款转交卖方。

6、我买的房子可以自己住吗？

答：可以自住。K55项目是精装的，也有加装基本家具的选项，可以拎包入住。由于房型以附近上班一族为主，所以设计及配套主要符合欧洲上班族需求。

7、德国房产购买流程是怎样的？

     答：德国房产一般由置业顾问为客户提供房产资料，客户选房后支付定金并提供相关客人信息给德国公证律师用于制作购房合同；合同准备好之后由客户带着合同到国内的德国使领馆进行个人身份和购房合同的认证，在认证完成后一周内签署购房合同，在两周内支付项目20%首付款；交房前3个月开始申请贷款。K55项目将于2016年12月交房，在交房时客户需要支付80%尾款；交房后客户可签署集团提供的包租计划协议，或者委托集团旗下的租赁管理公司进行托管。

贷款篇

1、海外投资者可以向德国金融机构申请办理贷款吗？

答：可以，但贷款条款会比本地居民要紧，利率会较高，可贷比例也会较低。如果提交的文件为中文也需要准备英文翻译本以便于相关机构的审核。

2、购买房产后客户需要在什么时间申请贷款？

答：最好能在交房3-4个月前申请房贷，预留足够时间准备相关文件及审批。

3、申请房屋抵押贷款需有提供什么文件？ 

答：通常需要提供充分的财务证明以证明您的财务状况良好。可能需要提供以下文件中的一种或多种：近3个月的收入证明、资产证明、担保人（如有）的财务证明等。

4、客户申请房贷的成功率如何？

答：外国人在德国贷款购房是根据客户能否提供有效的财力证明其他收入相关证明的具体情况而定。如客户提供材料真实且完善，贷款成功率也随之提高。

5、贷款最多可申请多少年？目前的利息是多少？利息是浮动的还是固定的？

答：外国人（非于德国居住人士）投资者，只要能提供足够财政证明，可以向德国当地银行申请最多不超过房产评估价值60%的银行贷款。目前对外国人的房贷利息一般在3.75~4.75%左右，通常为每5年、10年或20年采取固定利率或浮动利率，还款期不超过30年。

风险篇

1、买德国房产会有货币风险吗？货币汇率持续波动对购买房产会有什么影响吗？

答：如果持有的是人民币需要换汇购买德国房产，那就会需要面对换汇风险。如果只付了首付(一般为购房价格的15-30%)，其余70-85%的尾款未付，当欧元汇率下跌，就意味总购买成本下降，相反当欧元汇率上升就代表总购买成本上升。如果您有以贷款买房，贷款是您的债务，如果欧元汇率下跌，就意味您的总债务金额也降低了，相反当欧元上升就代表总债务金额上升。在此期间，客户可以自行决定以较好的汇率兑换欧元，或分段换汇购入欧元分散汇率风险。

2、是否会发生房产租金回报无法与贷款成本以及出租管理成本持平？如无法衔接租客出租等

答：这种情况有可能发生。租金收入与经济环境以及客户购买的房产户型等相关，往往也取决于房产自身情况。我们的项目都经过精心挑选，公寓地理位置卓越，房产价位合理，需求良好。

3、买期房会否有不能完工的风险？

    答：投资海外房由于客户一般不会去现场考察，建筑期间也最多只有看工地，所以一定要找有实力及经验的本地开发商，最好也拥有独立管理出租房产的能力。LRC集团从2005年起一直活跃在欧洲房地产市场上，在德国获购了价值超12亿欧元的房地产。自建立之初，LRC便在德国全境搭建了提供解决方案的平台，例如收购&融资，财产&资产管理，设施管理和建设服务，在英国、德国和荷兰等国家皆有办公地点。目前拥有的房地产项目遍布欧洲各地，包括伦敦，柏林，阿姆斯特丹等等，实力非凡。

4、如果客户在指定日期没有完成交房手续及付清尾款会发生什么情况？

答：合同中注明客户须在项目完工后付清尾款。如果由于开发商违约，客户不愿完成交易，客户已付的首付款可取回。如果由于客户自身原因，不愿完成交易，客户已付的首付款不可取回。

回报篇

1、投资该房产的预期回报如何？

    答：投资房产的预期回报包括租金回报和增值回报两个部分，根据现有的市场价格，预期的租金总收益按项目不同有所区别，一般在3%~8%左右。就房产升值能力来说，2014年柏林市房产的平均增长约为11.7%(注：过去收益不代表未来，具体请以当地市场实际情况为准。)，2015年平均房价同比上涨20.7%;2014年柏林市的平均租金价格上涨了6.6%。如果投资者有使用贷款购房，租金回报和资本增值回报均获得相应杠杆提升。K55的租金回报预期为4-5.5%，LRC集团为该项目提供包租计划，选择该计划的投资者可获得连续五年，每年4%（购买房产价格的4%）的毛回报率保证回报，如果贷款50%购买，那毛租金回报率可高达8%（注意未扣去购买及持有费用）。

出租篇

1、有新闻表示德国对于租金上涨有一些调整措施，对K55项目有此限制吗？

     答：德国**给出的租金上涨调整措施只是建议条例，并不会强制执行，柏林住房缺口非常大，在市场经济的引领下，特别是近年租金涨幅较快，将会持续增长。K55项目为市场少有的精装修并带全套家具交房的小户型项目，可以不受**关于抑制租金上涨的相关规定，这对投资者来说是非常有利的。

2、项目交房后的出租管理以及税务等是怎么样安排的？

     答：LRC集团旗下有自己的专业租赁管理公司，替客户代找租客、代收租金及代管房产，省事省力省成本。第三方代管机构一般会收取每月租金的6%-10%作为代管费用，而委托LRC管理则只需每月25欧元管理费，非常划算，而且公司聘有税务咨询师，可以内部直接报税，方便快捷。德国拥有开发能力也有丰富管理住宅的公司真的很少，集团大部分资产为商业地产，相关经验用在住宅上更显专业。

费用篇

1、柏林房产的购买成本包括哪些费用？

答：购买成本大概为7.5~8%(6%的房地产交易税，1~2%的公证注册费)。其他费用包括身份认证/公证人委托手续费*，文件翻译费，文件国际快递费等。到德国领事馆办理身份认证及公证人委托手续的费用一般不超过人民币2000元。目前在中国有德国领事馆的城市包括北京，上海，成都，广州，沈阳，香港。如果需要贷款，贷款中介手续费或银行申请贷款行政费一般为贷款额度的2%左右。

2、在德国购房后的房产持有成本有哪些？

答：购房后的持有成本一般包括租赁管理费（K55项目的管理费每月仅需25欧元）、资本利得税（如租金减除相关成本之后有盈余时才需要缴纳）、房产税（通常，一套公寓一年的房产税在150到300欧元之间，房产税可以作为不动产收入的抵税开支），会计费（报税用），以及物业管理费（每平米4欧元，由租客承担）。

3、哪些项目可抵扣出租所得税？

答：大多数运营成本支出都可以抵扣应交的所得税：如维护费用、房贷利息、法律和会计费等。

4、出售房产时需要承担哪些税费？

答：出售时需支付：1、资本利得税（如果出售时有利润便需要交利得税）：采用累进制，税率在14%到45%不等，下表列示了有关税率：

税率

计税基础（欧元）

0%

8,354以下

14%

8,355-52,881

42%

52,881-250,730

45%

250,731及以上

如果房产权已超过10年，则无需缴纳资本利得税。如果房产在10年之内被转卖，所获利得按与所得税相同的税率进行征税。如果一直是自用的房产，两年之后可免税转让。2、不动产转让税：通常由买方支付，各州税率不同。柏林当前税率为6%。这类似于英国的土地印花税。3、出售房产中介代理佣金：一般为5-6%，通常由买卖双方分摊。

5、德国房产有遗产税政策吗？

答：德国遗产税与赠与税基本一致，赠与税是对遗产税的补充。由于起征点较高，真正需要纳税的个人不是多数，因此遗产税属于“富人税”，而不是“人头税”；并且是将遗产“先分后税”，纳税人是遗产继承人，根据继承人与被继承人的亲疏程度划分为三个税率等级。对于配偶和其他近亲税率从7％至30％不等。相反的与赠与人无关的受益人适用17％至50％的税率。

免征额度：个人无限遗产与赠与税的免税额与赠与人和接收人之间的关系有关，从无关人士的5,200欧元至配偶之间的307,000欧元不等。个人有限继承与赠与税的免税额无关双方关系，为1,100欧元。

6、为什么K55不像其他大部分德国项目需要给房价的5-7%作为中介费？

     答：K55为德国开发商直供投资项目房源，其他市场上的房子供应来源很多是德国中介公司，所以需要给中介手续费。

其他

1、英国公投成功脱离欧盟对德国房产有什么影响？

答：英国脱欧后英镑及一众外币应声下跌，欧元也受影响有所下滑，但德国一直处于欧盟第一大经济体的地位，经济实力雄厚，有坚实的高科技工业保持良好的就业率及人口增长，并持续吸引创业及专业人士进驻，加上优秀及免费的教育，使得德国房产继英国之后，一跃成为投资者的优中之选，也是全球资产配置在欧元板块里的第一选择。

另外，英镑暴跌，也许会使作为中国学生留学热门之地的英国留学成本降低，但脱离了欧盟，将失去其背靠欧盟所带来的影响力，英国大学对中国留学生的吸引力也会逐步下降，一些留学生可能会转向德国、荷兰、法国等欧洲主体国家或美国。

2、投资德国的房产可以获得德国居留身份吗？

答：虽然个人购买房产不能够直接获得身份，但有些德国移民条例要求申请人需拥有德国永久住址，可通过投资德国方式、以公司投资房地产方式合法申请德国居留身份的资格。

3、K55项目楼体结构是什么？是否有隔音/隔热层？最大户型内墙是否可以整改？是否可以把厨房炉头改位置？

答：项目为钢筋混凝土结构；使用最高标淮隔音隔热设计；原则上可以修改内墙，但需要跟施工部门负责人确认是否是承重墙；厨房为一体化装修，如果需要则可自行整改，客户可以找自己请来的施工队沟通。

4、为什么K55户型比当地房源平均面积小？

答：集团原来开发时设计是107套。后来市场调查表明奇缺这种小户型，所以修改为121套，所以户型大小完全是按照市场需求来做的。集团是少有配备自己物业管理部门的开发商，非常关注出品是否迎合市场需求。

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欧元为耐草都况浓什么会下跌？货币的涨幅是什么影响着

因为欧元美元属于主要货币对，在大家对欧元都不看好的情况下，会选择把钱投向一个更稳定的货币，而毫无疑问，美元具有这种属性，以欧元的下跌直接导致美元的坚挺。而美元坚挺，自然美元对其他国家的货币的汇率会上升，反过来也就是其他国家货币对美元的汇率会下降。你炒外汇，没有一个系统的老师的吗？

欧元走低对欧洲的影响？

个人认为欧元走低对欧洲影响是一把双刃剑，弊大于利。先说有利的方面，欧元贬值产品出口将更有竞争力，当然欧洲不同国家制造业能力不同自然出口利好效应也不同。

德国作为欧洲制造业出口第一大国自然能够在欧元贬值后本国产品竞争力增强，但是东欧小国主要靠进口产品的国家例如保加利亚自然会更加造成通货膨胀，而大多数新兴欧元国家都是东欧或者南欧国家肯定是不愿意看到欧元贬值的。

欧元贬值最大的弊端是资金外流，尤其是回流美元资产，从长期看肯定不利于欧洲资本市场。

欧元为什么跌的那么厉害会涨起来吗？

欧元为什么跌这么厉害的六点理由：　　第一、从2014年12月中旬起，欧元在许多叉盘上就有显著的下行动能。该动能在市场相对清淡的假期期间也得到了延续。　　第二、最新的期货市场数据显示，欧元空头规模在2014年12月中旬一度清场后再度上升。预计空头增加的趋势在未来将得到延续，由于目前的空头规模还未达到2014年11月时创下的极值。　　第三、基于基本面的交易在1月初重返市场，预计这也将是未来1-2周市场的重点。　　第四、欧洲央行后市宣布推欧版QE的概率还是有的，这种预期在未来将持续发酵，从而对欧元构成打压。　　第五、近期的资金流消息对欧元也颇为不利，大量资金从欧元区流出。　　第六、从技术面来看，欧元一度下穿1.1877也会增加其后市的下行压力。从目前欧元以及希腊的*势拉看，希腊退出欧元区的可能性较小，希腊和债权国之间预计会达成一定的协议，使得希腊继续留在欧元区。届时，欧元势必会受到一定的提振。但是近期欧元的大趋势依旧处于弱势中，即便是反弹，也只能看成弱势行情中的修复。

欧洲央行退出QE，为什么欧元汇率下跌？

现在的美联储和欧央行量宽后的资本几乎没有进入实体经济，没有实现充分就业和相应的经济增长，相反都进入了虚拟经济造成了大量的金融资本在股市、汇市、期货市场等投机炒作。既然是投机就会出现违背常理的事儿，这很正常。

要闻：定向长期再融资操作（TLTROs）是什么？对通胀、利率及欧元有何影响？

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摘要： 本文将为读者解读什么是定向长期再融资操作（TLTROs）并阐述其对通胀、利率及欧元带来的潜在影响。

01

什么是TLTROs？

定向长期再融资操作（TargetedLonger-TermRefinacingOperations,简称TLTROs）的一般定义是:旨在通过强增货币政策传导机制以支撑经济的长期贷款计划。 本质上，TLTROs是激励银行增加贷款的长期贷款结构。那些贷款额度已经超过基准水平的欧洲银行将能够以-0.4%-0.0%的利率向欧央行进行借贷。通常预期这些银行的净支出将超出基准水平，若低於基准水平将意味著这些银行需要提前还贷。 倘若该类银行放贷足够多，那么欧央行将以负利率向他们提供贷款，而贷款有又是欧元区的主要信贷来源，这将反过来增加私人支出。 虽然TLTROs不能让欧洲银行免受破产风险的威胁，但其目标是稳定银行的收入流，银行以极低的贷款利率来确保贷款的稳定性进而提升银行的流动性。 前景越疲软的银行对欧央行提供的长期贷款的依赖性就越高。借贷总额超过其存款的银行如意大利、西班牙、希腊等国家的商业银行往往高度依赖欧央行的拍卖来维持其现金的流通。 至今欧央行总共进行了两轮TLTROs∶第一轮是在2014年6月进行的；第二轮是2016年6月进行的。上述贷款均将於2020年6月到期。目前市场预计欧央行将於今年6月前宣布新一轮TLTROs。

02

TLTROs对通胀和利率有何影响？

在其他条件不变的情况下，新一轮TLTROs意味著货币供应量的增加，而这将推高物价进而提振通胀。通胀的上升意味著出口成本的增加，进而削弱欧元区国家的出口竞争力，净出口将出现下滑趋势。吸引力的下滑这最终将削弱市场对欧元的需求，欧元汇率将面下跌风险。 宽松的货币政策意味著央行鼓励贷款，不鼓励存钱。较低的贷款率将吸引更多的贷款，进而提振投资，投资的增加又将促进需求的增长，最终有望带动整体物价的上涨。而当欧央行不断接近或已实现2%通胀目标时，便意味著宽松的货币政策迎来了胜利的曙光。此背景下，欧央行将著手加息以保持物价的稳定避免恶性通货膨胀。

03

TLTROs对欧元而言意味著什么？

欧元区货币供应量的增加将加剧本已处於负值的利率水平进一步下行压力，这意味著欧央行想要迅速采取加息行动将变得更为艰难。 在欧央行没有证据表明通胀已经接近2%目标水平且经济增速已经趋向稳定之前，预计较长一段时间内仍需将利率维持在较低的水平以提振支出并推动通胀回升至目标水平。 在现有债券到期之前欧央行没有宣布新一轮的TLTROs，那么流动性匮乏的欧洲银行（尤其是意大利的银行）将面临严重冲击，且这种冲击可能蔓延至欧元。 市场认为欧央行宣布新一轮TLTROs的概率越发趋於陡峭化且越来越多的人意识到市场环境并未按预期的那样发展，倘若欧央行最终未能如市场预期宣布新的TLTROs，这将令市场倍感意外。欧央行提高对欧洲银行的贷款利率最终将传导到消费者身上，而这将加剧欧元区当前面临的经济放缓的风险，进而对欧元造成利空影响。

如上图所示，欧央行在2014年首次宣布增加向欧洲银行提供的低利率贷款时，欧元就遭遇了严重的冲击。因为市场当时认为欧元区已经从2008年的全球金融危机中复苏了，欧央行不需要为欧洲银行提供那么多的贷款，但欧央行这么做只能说明经济并未像人们认为的那么强劲，还需更多的刺激政策来支撑。後来希腊**的债务危机及随後意大利和西班牙银行业的流动性困境也证实了这一点。 但当量化宽松和银行融资合并在一起後，欧元便开始显露强势。当人们接受了欧央行对陷入流动性旋涡的银行伸出援助的事实後，新一轮TLTROs更可能被市场解读为欧元区经济的积极信号而非消极信号。

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