同业拆借利率高低的影响(银行间同业拆借利率的高低，能够反映出哪些问题？)

银行间同业拆借利率的高低，能够反映出哪些问题？

从长期看．拆借利率与贷款利率和超额准备金利率成正比，与存款利率成反比；从短期看，拆借利率与当期贷款利率、滞后一期的拆借利率、滞后一期的超额准备金利率成正比，与滞后一期的存款利率成反比，正常情况下,平均同业拆借利率应该在平均存款利率、平均贷款利率之间,并受供给和需求的影响。同业拆借市场是我国货币市场资金的主要来源

银行间同业拆借利率开年集体上涨对股市有影响

银行吸收的存款是要支付利息的，也就是说，最好就是去除央行规定的存款准备金后全部贷出去，但实际上这是不可能的，由于银行间客户资金的互相划付，轧差后常常会出现a银行头寸过剩，而b银行头寸不足。这时，这时，b银行就可能通过银行间货币市场向a银行拆借，这中间的利率就叫银行间同业拆借利率，这一利率的高低反应了整个市场上货币供应量的状况，从而间接影响股市。例如，当同业拆借利率较高时，就表明银行都没什么钱，银根比较紧，银行出于自身经营安全性、稳定性、谨慎性考虑，会有回收一定量贷款的倾向，银行一回收贷款，就会减少整个社会中的投资量，从而间接影响股市。

我国银行同业拆借利率与货币供应量之有什么关系

1.货币趋松，则同业拆借利率低。反之，则高。2.好好学习，天天向上。

银行间同业拆借利率以及LPR

银行间同业拆借利率算是货币市场（一般是指一年期以下）的利率，相比国际上主流的美联储联邦基金利率（也就是大家常听说的美联储降息加息涉及到的利率）、欧洲央行基准利率以及中国央行的短期基准利率，银行间同业拆借利率相对来说不太知名。但实际上LIBOR利率在国际金融市场上的作用是非常大，算是当前国际贷款方和债款发行方最重要的参考利率，也是国际间最主要和最常用的市场利率。

谈到银行间同业拆借利率，不得不谈的就是伦敦同业拆借利率（LIBOR），我们通过百度百科可以知道，LIBOR是伦敦的第一流银行的短期（一年期及以下以下）资金借贷的利率，LIBOR也是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，很多金融衍生品的利率都基于LIBOR做加减点数（如利率互换等）。

LIBOR利率（LondonInterbankOfferedRate，简写LIBOR），即伦敦同业拆借利率。是指伦敦的第一流银行之间短期资金借贷的利率，是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本，贷款协议中议定的LIBOR通常是由几家指定的参考银行，在规定的时间（一般是伦敦时间上午11：00）报价的平均利率。最经常使用的是3个月和6个月的Libor。我国对外筹资成本即是在LIBOR利率的基础上加一定百分点。从LIBOR变化出来的，还有新加坡同业拆放利率(SIBOR)、纽约同业拆放利率(NIBOR)、香港同业拆放利率(HIBOR)等等。

除了LIBOR利率以外，国际和国内市场上还有很多种比较出名的银行同业拆借利率。如新加坡同业拆借利率（SIBOR）、纽约同业拆借利率（NIBOR）、中国香港同业拆借利率（HIBOR）以及中国大陆的上海银行同业拆借利率（SHIBOR）。在中国大陆市场用到的银行间拆借利率主要还是SHIBOR。

上海银行间同业拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。Shibor报价银行团现由18家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。

SHIBOR的价格是基于每个交易日根据18家报价行的报价，剔除最高、最低各4家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的SHIBOR，并于11:00对外发布。

SHIBOR利率是银行间资金是否充裕的晴雨表，利率的高低体现着银行间的资金成本以及资金充裕度。资金充裕则利率会下行，资金成本下降，资金紧张则利率上行，资金成本上升。

和我们个人有关系吗？

理论上好像是有的，之前央行要求，在2020年8月31日之前个人房贷利率均要转化为固定利率或者LPR利率，什么是LPR利率，参考下文。其实LPR的走势和SHIBOR的走势在没有政策指导的前提条件下肯定是趋于一致的，即SHIBOR利率涨跌的同时也会伴随着LPR利率的涨跌（当然实际上利率的传导机制更复杂）。所以看似和我们没有关系的SHIBOR利率其实会间接影响着我们的房贷成本（至于什么会影响Shior利率，本质肯定是银行间货币供给与需求的关系）。

贷款市场报价利率（LPR）由各报价行按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。

以下数据为SHIBOR利率诞生（2007年1月4日）到2020年6月30日之间，所有报价的统计数据。on代表隔夜利率、1w代表一周利率、2w代表两周的利率、1m代表一个月的利率、3m代表三个月利率、6m代表六个月的利率、9代表9个月的利率、1y代表一年的利率。

图1、Shibor数据的统计分析（20070104-20200630区间内）

以下数据为SHIBOR利率诞生（2007年1月4日）到2020年6月30日之间，不同期限的SHIBOR利率的走势图。

图2、Shibor不同期限利率的走势图（20070104-20200630区间内）

什么是同业拆借市场

同业拆借市场是除中央银行之外的金融机构之间进行短期资金融通的市场，即金融机构之间利用资金融通的地区差、时间差调剂资金头寸，由资金多余的金融机构对临时资金不足的金融机构短期放款。同业拆借的资金主要用于银行暂时的存款票据清算的差额及其他临时性的资金短缺需要。同业拆借市场能够为准备金不足的非中央银行金融机构提供融资需求，还能及时反映资金供求和货币政策意图。该市场形成的同业拆借利率不仅影响其他货币市场，对资本市场和衍生品市场也会产生很大的影响。

拆借市场的扩张与收缩缺乏内在调控机制。

同业拆借市场缺乏市场交易中介组织

缺乏一支训练有素的监管队伍

同业拆借市场具有以下特点：

（1） 融通资金的期限一般比较短，拆解资金的期限多为一日或者几日，最长不超过一年；

（2）参与拆借的机构基本上是在中央银行开立存款帐户，交易资金主要是该帐户上的多余资金；

（3）同业拆借资金主要用于短期、临时性需要；

（4）同业拆借基本上是信用拆借。同业拆借可以使商业银行在不用保持大量超额准备金的前提下，就能满足存款支付的需要。1996年1月3日，我国建立起了全国统一的同业拆借市场并开始试运行。

（1）银行同业

银行同业拆借市场是指银行业同业之间短期资金的拆借市场。各银行在日常经营活动中会经常发生头寸不足或盈余的情况，银行同业间为了互相支持对方业务的正常开展，并使多余资金产生短期收益，就会自然产生银行同业之间的资金拆借交易。这种交易活动一般没有固定的场所，主要通过电讯手段成交。期限按日计算，有1日、2日、5日不等，一般不超过1个月，最长期限为120天，期限最短的甚至只有半日。拆借的利息叫“拆息”，其利率由交易双方自定，通常高于银行的筹资成本。拆息变动频繁，灵敏地反映资金供求状况。同业拆借每笔交易的数额较大，以适应银行经营活动的需要。日拆一般无抵押品，单凭银行间的信誉。期限较长的拆借常以信用度较高的金融工具为抵押品。

（2）短期拆借

短期拆借市场又叫“通知放款”，主要是商业银行与非银行金融机构(如证券商)之间的一种短期资金拆借形式。

其特点是利率多变，拆借期限不固定，随时可以拆出，随时偿还。交易所经纪人大多采用这种方式向银行借款。具体做法是，银行与客户间订立短期拆借协议，规定拆借幅度和担保方式，在幅度内随用随借，担保品多是股票、债券等有价证券。借款人在接到银行还款通知的次日即须偿还，如到期不能偿还，银行有权出售其担保品。

为金融机构提供了一种实现流动性的机制；提高金融资产的盈利水平；及时反映资金供求变化；成为中央银行有效实施货币政策的市场机制。

对市场准入的管理。

对拆出、拆入数额的管理。

对拆借期限的管理。

对拆借抵押、担保的管理。

对拆借市场利率的管理。

对拆借市场供求及利率进行间接调节。

同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原因在于法定存款准备金制度的实施。按照美国1913年通过的“联邦储备法”的规定，加入联邦储备银行的会员银行，必须按存款数额的一定比率向联邦储备银行缴纳法定存款准备金。而由于清算业务活动和日常收付数额的变化，总会出现有的银行存款准备金多余，有的银行存款准备金不足的情况。存款准备金多余的银行需要把多余部分运用，以获得利息收入，而存款准备金不足的银行又必须设法借入资金以弥补准备金缺口，否则就会因延缴或少缴准备金而受到央行的经济处罚。在这种情况下，存款准备金多余和不足的银行，在客观上需要互相调剂。于是，1921年在美国纽约形成了以调剂联邦储备银行会员银行的准备金头寸为内容的联邦基金市场。

同业拆借市场是各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。同业拆借市场是货币市场的主要组成部分，备受金融机构及货币当*的重视。可以分以下两个方面来理解同业拆借市场的作用：

（1）以发展的观点来看待同业拆借市场的作用。①同业拆借市场最初是指银行等金融机构之间相互调剂在中央银行存款账户上的准备金余额。由于商业银行资金的流出与流入每时每刻都在进行，影响流出与流入差额的不确定因素千差万别，这使得商业银行不可能时刻保持在中央银行准备金存款账户上的余额恰好等于法定准备金余额。存款准备余额不足须支付罚息，并且，在出现有利的投资机会，而银行又无法筹集到所需资金时，银行就只有放弃投资机会，或出售资产，收回贷款等；而超额准备又意味着银行有资金闲置，导致利息收入损失；为解决这一困难，头寸多余行和头寸不足行就要进行准备金交易。因此，同业拆借市场的作用在于满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要。②随着市场的发展和市场容量的扩大，证券交易商和**也加入到同业拆借市场当中来，交易对象也不再*限于商业银行的存款准备金，它还包括商业银行相互之间的存款以及证券交易商和**所拥有的活期存款。拆借目的除了商业银行满足中央银行提出的准备金要求之外，还包括市场参与人轧平票据交换差额，解决临时性、季节性资金需求等目的。

（2）从直接作用和间接作用两个角度来理解同业拆借市场的作用。

①同业拆借市场的直接作用在于有利于金融机构实现三性相统一的经营目标。持有较高比例的现金、同业存款、在中央银行的超额储备存款及短期高质量证券资产，虽然可以提高流动性水平，最大限度地满足客户提款及支付的要求，但同时也会丧失资金增值的机会，导致利润总额的减少。要在保持足够的流动性以满足支付需求的同时获得最大限度的利润，除了加强资产负债管理，实现最优的资产期限和种类组合外，还需要有包括同业拆借市场在内的可供进行短期资金融通的市场。一旦出现事先未预料到的临时流动性需求，金融机构可在不必出售那些高盈利性资产情况下，很容易地通过同业拆借市场从其他金融机构借入短期资金来获得流动性。这样，既避免了因流动性不足而可能导致的危机，也不会减少预期的资产收益。

②同业拆借市场的间接作用在于，同业拆借市场利率通常被当作基准利率，对整个经济活动和宏观调控具有特殊的意义。同业拆借市场的参与者主要是各金融机构，市场特性最活跃，交易量最大。这些特性决定了拆息率非同凡响的意义。同业拆借按日计息，拆息率每天甚至每时每刻都不相同，它的高低灵敏地反映着货币市场资金的供求状况。在整个利率体系中，基准利率是在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。当它变动时，其他利率也相应发生变化。了解这种关键性利率水平的变动趋势，也就了解了全部利率体系的变化趋势。一般利率通常参照基准利率而定。比如，伦敦银行同业拆放利率，即LIBOR利率是指伦敦银行同业之间的短期资金借贷利率，已经作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。这最有代表性的拆息率LIBOR，已成为伦敦金融市场乃至于国际金融市场的关键性利率，许多浮动利率的融资工具在发行时都以该利率作为浮动的依据和参照。又比如，美国纽约的联邦基金市场是国际著名的同业拆借市场，它以调剂联邦储备银行的会员银行的准备头寸为主要内容，美国联邦基金市场利率是美联储货币政策的中间目标。

票据利率高低，到底受什么影响？这几个因素必须知道

随着票据标准化的进程不断推进，加之非银机构和三农银行的不断扩充，投研能力的高低已决定着票据业务创收的高低。影响票据利率的主要因素是规模和资金成本，但某些特殊时段那些影响票据利率走势的非主要因素也很重要，我们在波段操作时万万不可忽略。本文目的在于对影响票据利率走势的因素进行梳理，进一步掌握票据利率运行规律，俗话说知己知彼方能百战百胜。

根据影响票据利率走势因素的特点以及影响因素的逻辑顺延性，本文将这些因素划分为宏观经济状况、货币政策、市场流动性、监管政策、特殊时点因素和其他因素。宏观经济状况一方面会直接对票据的供给与需求产生影响，另一方面也会通过影响企业信贷需求与银行信贷投放来间接影响票据的供求；而为保持经济的稳定运行，央行往往会通过货币政策来进行逆周期调节，而这又将影响货币市场的流动性，票据的资金属性导致其与货币市场流动性息息相关；此外，监管政策的变化、特殊时点以及其他因素也会通过资金利率或是票据供给与需求来影响票据利率。

（一）宏观经济基本面

票据作为企业支付结算的重要工具，宏观经济基本面的变化直接影响企业经济往来的活跃程度，进而影响企业开票意愿和贴票意愿。由于票据的使用在不同行业分布不均，因此票据使用比较集中的行业发展状况对票据的供给需求影响更大一些。根据票交所发布分析报告，2017年，票据承兑、贴现主要集中在制造业、批发和零售业。承兑业务中，出票人所在行业为制造业的占比达到45.14%，为批发和零售业的占比达到28.1%；贴现业务中，贴现申请人所在行业为批发和零售业的占比达到50.21%，为制造业的占比达到31.84%。因此制造业、批发和零售业对票据利率的影响较其他行业要更大。

观察宏观经济基本面，尤其是特定行业的发展状况，可以对票据利率进行中长期分析。可观察指标如GDP、宏观经济景气指数、PMI指数等。一般而言，在经济景气的时候，企业的开票意愿较强，会增加票据的供给，票据利率有上升趋势；而在经济不景气的时候，企业的开票意愿较弱，会减少票据的供给，票据利率有下行趋势。

（二）信贷规模

宏观经济状况影响票据利率的另一个路径是信贷规模，即通过影响企业信贷需求与银行信贷投放。

由于票据的直贴和转贴现买入均纳入银行信贷规模，这使票据具有了信贷属性，因此银行信贷规模的变化是影响票据利率的重要因素。通常影响信贷规模变化的考核指标有五个，分别为：合意贷款指标、资本充足率指标、存贷比指标（某些地区）、借同业资金比例指标、中长期贷款比例指标。在满足监管指标要求，信贷额度较多的情况下，银行会提升票据业务的规模占用和RWA占用，加大票据贷款投放，从而推动票据利率下行。特别是目前优质资产荒，银行信贷投放不足的情况下，银行为了及时占用信贷规模，会加大购入票据以防规模闲置，造成资源浪费。反之在供给不发生变化，银行信贷规模不足情况下，将推动票据利率上行。

以2018年为例，月新增中长期贷款呈现逐步下滑趋势，而月新增短期贷款从5月份开始甚至呈现负增长，其中以第四季度最为明显，新增中长期贷款处于全年最低水平，新增短期贷款为负增长，整个市场信贷投放力度不足，票据融资规模保持正增长且大幅提升（如图1），从而引起票据价格下行（这一阶段资金利率基本不变甚至上行，控制了资金面对票据价格的影响，如图2）。

图1：2018年金融机构对非金融企业及其他部门贷款情

图2：2018年票据转贴利率走势

由于中国货币政策的一个主要目标是保持经济稳定增长，因此我国货币政策很大取决于宏观经济状况。央行货币政策工具包括传统三大工具（存款准备金率、公开市场操作、再贴现和再贷款政策）和其他创新型工具（如常备借贷便利、中期借贷便利），央行运用各种工具调节货币供应量来调节市场利率，进而影响票据利率走势。

存款准备金率即央行要求商业银行缴存在央行的准备金占其存款总额的比例。存款准备金率上升，相当于向市场回笼货币，市场流动性收紧，带来资金价格上行，从而引起票据利率上行；同理，存款准备金率下降，引起票据利率下行。

2018年货币政策基调以宽松为主，年内共执行4次降准和1次临时准备金动用安排，累计释放增量资金超2万亿元，推动货币市场利率下行，进而推动票据利率下行。降准时间表如表1所示，降准后票据利率走势如图3所示。

表1：4次降准和1次临时准备金动用安排宣布时点和执行时点

数据来源：中国人民银

图3：2018年4次降准和1次临时准备金动用安排宣布后票据利率走势

公开市场操作是指中央银行与市场交易对手进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。公开市场操作主要包括逆回购、正回购、国库现金定存招投标、发行中央银行票据和短期流动性调节工具（SLO）。由于这些工具主要是通过调节货币供应量来调节市场利率，进而影响票据利率，作用原理类似，这里以图表的形式呈现，如表2所示。 

表2：公开市场操作影响票据利率的传导路径

注：上述公开市场操作工具到期则其对票据利率的影响与上表相反

公开市场操作是央行微调市场流动性的主要货币政策工具。以逆回购为例，一般而言，央行会在资金紧张的时候进行逆回购操作以进行逆周期调节，常见于年末、季末、春节时期等特定时点，虽然央行进行了逆回购操作，但由于此时资金利率往往上升，因此票据利率往往观察不到下行现象。

再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为。再贷款指中央银行对金融机构的贷款的行为。金融机构向央行开展再贴现或再贷款业务，货币市场流动性增加，引起资金利率下行，进而引起票据利率下行。另一方面，由于再贴现政策针对的是未到期已贴现商业汇票，因此当央行增加再贴现额度时也会增加银行对票据的需求，引导票据价格下行。

1、常备借贷便利（SLF）

常备借贷便利是央行借鉴其他国家经验于在2013年创设的工具。央行通过SLF向指定金融机构注入期限为1个月至3个月的大额流动性，可能带来资金价格下行，从而引起票据利率下行。

2、常备借贷便利（MLF）

中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。MLF期限3个月且可展期，央行通过MLF向指定金融机构注入中期流动性，可能带来资金价格下行，从而引起票据利率下行。

随着票据市场快速发展，票据的功能早已从传统支付结算工具发展为融资、交易和投资工具。从银行资金成本角度看，银行票据业务的资金来源，一是行内资金占用，即行内FTP；二是货币市场融资，包括同业拆借、质押式回购等，这两项通过票据购买的成本来影响票据利率。从票据作为一种金融资产来看，目前货币市场上与票据风险状况相似的金融资产如同业存单，与票据存在一定替代性，因此同业存单的利率变化亦会对票据利率产生影响。

在票据定价实务中，FTP成本加点方式是银行较为常见的一种定价方式，由于行内FTP是银行购买票据的成本或重要参考指标，因此票据利率与FTP呈正相关关系。

票据最长期限为1年，期限较短，且风险资产占用较低（20%-25%RWA），利率也是货币市场不可分割的一部分。票据利率与货币市场利率走势高度一致，其走势与Shibor、银行间同业拆借利率，质押式回购利率呈现高度相关状态（如图4所示）。货币市场利率下行，带来资金价格下行，从而引起票据利率下行。

图4：2015年至今票据利率与货币市场资金利率走势

票据作为在银行间市场流通的一种金融资产，货币市场其他资产利率变动同样会影响票据利率的走势，尤其是替代性强的资产，例如同业存单，当同业存单利率上行，会加大金融机构配置同业存单的规模，相应减少票据规模的可能，从而引起票据利率相应上行。

图5：2015年至今票据利率与同业存单利率走势

中国票据市场的监管机构是人民银行、银保监会，监管政策的出台和调整会对票据市场参与机构的交易行为产生重要影响。下面将从常规的央行宏观审慎评估和非常规出台的监管政策两个方面来论述监管政策对票据利率的影响。

中国人民银行于2015年底正式启动MPA（宏观审慎评估），MPA全面地反映了央行对银行业金融机构监管力度的强化，当前已成为央行防范金融系统性风险的重要抓手。

MPA考核指标中对票据利率有重要影响的指标主要有资本充足率和信贷政策执行情况。从资本充足率角度分析，由于资本充足率是银行的资本总额对其风险加权资产的比率，而当前银行对于票据需要计提风险资产，因此资本充足率考核指标的变化以及银行自身资本充足率水平都会影响票据利率；从信贷政策执行情况角度分析，由于票据是小微企业重要的融资工具，而信贷政策执行情况中银行对小微企业贷款执行情况的考核指标变化或调整会影响银行对票据的需求，进而对票据利率产生影响。

监管政策对票据资产相关业务操作的规定将引起票据市场供需及票据资产价格的改变，从而导致票据价格发生变化，尤其是市场预期之外的监管政策对票据价格的影响巨大。

2015年12月31日，银监会下发《中国银监会办公厅关于票据业务风险提示的通知》（203号文），标志着票据市场监管的收紧，票据市场明显瘦身。如图6所示，随着203号文的出台，票据利率在随后的一个月里大幅上行。

图6：监管政策出台对票据利率的影响

由于现实中存在着节假日、政策考核时点、政策规定形成的时点等时点因素的存在，在特定的时点上票据利率也会受影响。

元旦、春节、五一、国庆等节日时点资金需求旺盛，给银行机构集中兑付带来一定压力，可能带来货币供给紧张，资金价格上行，从而引起票据利率上行。

此外，由于部分企业春节前开支较大，因此企业会通过票据贴现来获取资金，使票据贴现市场供给增加，也会引起票据利率上行。

由于监管机构一般在月末、季末、年末对银行的各项指标进行考核，有时候银行会通过调整其持票规模以使考核指标达到合意水平。因此，银行形成了一些操作策略，如仅在半年末、年末通过票据占满信贷规模后，下月初卖断；如仅在月中、季中鼓肚子，在月底卖断；如受于监管指标压力，需要达标而进行刚性卖票；如某些特殊时段，各类信贷、同业投资放款需求增加和理财产品、同业存款、应付票据到期资金兑付需求增加，需通过卖票来满足行内需求等，即可判断出持票规模的变动情况。通过对主要银行分析后，即可预判持票规模变动情况，进而预判出票据价格走势。

1、企业缴税

企业定期缴税易导致缴税当日货币市场流动性紧张，可能带来资金价格上行，从而引起票据利率上行。税收中的大头流转税、企业所得税、个人所得税缴纳的关键时点是月中15号，该日税收的集中上缴会对货币市场的资金面产生一定影响，市场流动性出现紧张，造成票据利率上行。

2、商业银行上缴准备金

商业银行按照惯例每月上缴准备金，在缴准日，可能带来市场流动性减少，资金价格上行，从而引起票据利率上行（每月5、15、25日例行缴准，遇节假日顺延）。

1、**债券发行缴款

**债券主要包括国债和地方**债券，在**债券发行缴款时点，可能带来市场流动性减少，资金价格上行，从而引起票据利率上行。

2、财政存款投放

尽管流动性和货币供应量的最大构成因素不是财政存款，但是由于近年来财政支出力度不断加大，财政政策得到有效实施，尤其是在3、6、9、12月份支出大月，可会增加市场流动性，带来资金价格下行，从而引起票据价格下行。

3、IPO集中发行

新股集中发行资金冻结，将对短期资金利率及市场资金面产生负面冲击，市场资金减少，从而引起票据价格上行。新股发行在2014-2015年对票据市场影响较多，当时发行数量多，牛市收益也高，大量资金参与打新，对票据市场资金供给造成负面影响。

随着票据电子化、信息化的不断发展，地域间的价格不透明、不对称基本消失，即使存在地域票据价格偏离的现象，最终也会趋于一致。因数据获取受限，仅从长三角、珠三角、环渤海、中部地区选取江苏省、广东省、北京市、湖北省的银票贴现利率季度数据来分析不同地域票据价格是否存在偏离。如图7所示，2015年以前不同地区的票据贴现价格存在明显偏离，但从2015年以后不同地区票据贴现价格保持基本一致。

图7：2006至2017年不同地域季度银票贴现利率

2015年的情况与2018年的情况较为相似，这两年中国经济均出现进一步下滑迹象，年初货币市场资金利率处于较高水平，为刺激经济，央行于这两年多次降准或降息，货币市场流动性充裕，票据利率走势也具有高度相似性，如图8所示。

经济全球化使中国的金融市场不是孤立的，也会受其他国家经济状况及政策的影响。例如美国量化宽松政策的持续、缩减及退出，对我国货币市场流动性有一定影响性，货币市场资金价格的波动可能引起票据利率变动。

票据作为支持实体经济的重要工具，发挥着支付结算、便捷融资、降低成本等重要功能，为我国实体经济的发展做出了不可磨灭的贡献。本文系统的梳理了影响票据利率变化的大部分因素，有利于中小银行和非银金融机构进一步掌握票据利率运行规律，为提升自身投研能力提供些许帮助。最后，希望未来票据市场的参与机构逐步壮大，在上海票交所的引领下取得更快发展。

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贴现率由银行根据货币市场资金状况决定受shibor利率(海银行间同业拆借利率)影响股银行指银行股份制银行银行信用登记级别高安全性较其银行要高其承兑汇票贴现利率低依型商业银行(目前北京、海、南京、宁波四家)、省级商业银行(例:湖北银行等所省份命名银行若未单独立省级银行则该省省城市城市商业银行准)、商业银行、农商行(或村镇银行)、农信社贴现利率已承兑航级别按顺序依升

联邦基金利率

联邦基金利率美国联邦基金利率（FederalFundsRate）　　是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。尽管，对联邦基金利率和再贴现率的调节都是由美联储宣布的，但是，其方式则有行政规定和市场作用之分，其调控效果也有高低快捷等差别，这也许正是联邦基金利率逐渐取代再贴现率、发挥调节作用的一个重要原因所在。　　作为同业拆借市场的最大的参加者，美联储并不是一开始就具有调节同业拆借利率的能力的，因为它能够调节的只是自己的拆借利率，所以能够决定整个市场的联邦基金利率。其作用机制应该是这样的，美联储降低其拆借利率，商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间，因为向美联储拆借的成本低，整个市场的拆借利率就将随之下降。如果美联储提高拆借利率，在市场资金比较短缺的情况下，联邦基金利率本身就承受上升的压力，所以它必然随着美联储的拆借利率一起上升。在市场资金比较宽松的情况下，美联储提高拆借利率，向美联储拆借的商业银行就会转向其它商业银行，听任美联储的拆借利率孤零零地“高处不胜寒”。但是，美联储可以在公开市场上抛出国债，吸纳商业银行过剩的超额准备，造成同业拆借市场的资金紧张，迫使联邦基金利率与美联储的拆借利率同步上升。因为，美联储有这样干预市场利率的能力，其反复多次的操作，就会形成合理的市场预期，只要美联储提高自己的拆借利率，整个市场就会闻风而动，进而美联储能够直接宣布联邦基金利率的变动，至于美联储是否要辅之以其它操作手段也就变得不那么重要了。　　相比较而言，再贴现率的变动只能影响那些要求和符合再贴现资格的商业银行，再通过它们的超额准备余额影响同业拆借利率，因为能够获得再贴现资金的商业银行有限，且从理论上讲，这些资金不能拆出牟利，这就阻断了再贴现率下降的扩张性效应。同样再贴现率的上升，还款的商业银行未必很多，商业银行超额准备的紧张也比较有限，其紧缩性效应也难以完全作用到位。在这个意义上，美联储运用再贴现率不免有些隔靴搔痒，远不及调节联邦基金利率那样直接有效。这就给我国以重要的启示，完善我国中央银行对同业拆借利率的干预、调节乃至决定，在调控，而不是定金融的意义上，甚至比发展再贴现还要重要。

什么时候开始贷款利率变为全国银行间同业拆借中心一年期贷款利来自率

一年期贷款利率《一年期贷款利率的走势及对投资者的影响》近年来，一年期贷款利率在全球范围内变化越来越大，引起了投资者的关注。一年期贷款利率是指一家金融机构以一年期限发放贷款，而受贷款人向其支付的利息率，它也是全球市场活动的重要参考指标。一年期贷款利率的走势主要受的财政政策和货币政策的影响，其中，财政政策是指**改变财政收入和支出的政策，包括税收、财政补贴等；货币政策是指**通过改变货币供应量来整市场经济环境的政策，其中包括货币增发、利率整等。一年期贷款利率的变化会对投资者产生重大影响。当一年期贷款利率上升时，投资者面临的风险也会增加，投资者可能会改变原有的投资策略，以应对贷款利率的变化，而当一年期贷款利率下降时，投资者将有更多的机会去投资，可以获得更多的收益。因此，对于投资者而言，关注一年期贷款利率的变化是非常必要的，只有充分了解一年期贷款利率的走势，才能在风险和收益之间取得平衡，为自己谋利。一年期贷款基准利率是多少？2014年1月1日--11月21日，人行公布的贷款基准年利率如下：6个月以内（含）5.6%；6个月至1年（含1年）6%；1-3年（含3年）6.15%；3-5年（含5年）6.4%；5年以上6.55%；2014年11月22日--12月31日，人行公布的贷款基准年利率如下：6个月以内（含）5.6%；6个月至1年（含1年）5.6%；1-3年（含3年）6%；3-5年（含5年）6%；5年以上6.15%。拓展资料：贷款基准利率是根据央行发布给商业银行的贷款指导性利率，是央行用于节社会经济活动和金融体系运转的货币政策之一，我们一定要有一个详尽的了解才行，同时我们需要注意的是对于贷款利率来说也是每时每刻都在发生着变化的，我们一定要学会关注相应的政策单，姓只有这样才可以更好的保障我们的利益不受损失，同时我们需要注意的是，在贷款的时候一定要准备好相关的证件，只有这样才可以正常的下款，同时在生活中也一定要学会保护好自己的个人征信才行。1、贷款利率是如何变化的我国的贷款利率是由中国人民银行统一管理的，一般来说银行贷款利率会参照中国人民银行制定的基准利率来进行浮动的，如果我们有贷款需求的话，一定要多去几家银行进行比较才行，只有货比三家才可以更好的保障我们的财产安全，希望每个人都能够知道这一点，不过我们需要注意的是，贷款利率一般情况下都会比存款利率高，两者之差就是银行利润的主要来源。2、在申请贷款之前有哪些事情需要注意我们在申请贷款之前，一定要对自己的还款能力有一个正确认识才行，一定要根据自己的收入水平设计还款计划，并且应该适当的留有余地，只有这样才可以不影响自己的正常生活。同时我们需要注意的是，在生活中一定要避免出现逾期行为，只有这样才不会影响我们的个人征信。对于贷款合同来说，我们一定要仔细查阅，只有认真阅读合同的条款，才可以更好的了解自己的权利与义务。3、一旦产生逾期行为，会对我们的生活造成哪些影响我们的生活中如果不能够及时还款的话，会上我们的个人征信，如果想要再次贷款的话，会受到很大的阻碍，希望每个人都能够及时还款。贷款基准利率中国人民银行贷款基准利率：(1)短期贷款：一年以内(含一年)整后利率为4.35。(2)中长期贷款：一至五年(含五年)整后利率为4.75；五年以上整后利率为4.90。(3)个人住房公积金贷款：五年以下(含五年)整后利率为2.75；五年以上整后利率为3.25。为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率(LP)形成机制，现就有关事宜公告如下：一、自2019年8月20日起，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日(遇节假日顺延)9时30分公链汪布贷款市场报价利率，公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。二、贷款市场报价利率报价行应于每月20日(遇节假日顺延)9时前，按公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价。全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均的方式计算得出贷款市场报价利率。三、为提高贷款市场报价利率的代表性，贷款市场报价利率报价行类型在原有的全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，此次由10家扩大至18家，今后定期评估整。四、将贷款市场报价利率由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个期限品种。银行的1年期和5年期以上贷款参照相应期限的贷款市场报价利率定价，1年期以内、1年至5年期贷款利率由银行自主选择参考的期限品种定价。五、自即日起，各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准。存量贷款的利率仍按原合同约定执行。各银行不得通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限。六、中国人民银行将指导市场利率定价自律机制加强对贷款市场报价利率的监督管理，对报价行的报价质量进行考核，督促各银行运用贷款市场报价利率定价，严肃处理银行协同设定贷款利率隐性下限等扰乱市场秩序的违规行为。中国人民银行将银行的贷棚弯仔款市场报价利率应用情况及贷款利率竞闹亩争行为纳入宏观审慎评估(MPA)。法律依据：根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第二十六条规定，出借人请求借款人按照合同约定利率支付利息的，人民法院应予支持，但是双方约定的利率超过合同成立时一年期贷款市场报价利率四倍的除外。2019银行一年期贷款利息是多少2019银行贷款利率【1】贷款期限一年以内(含一年)，贷款利率为4.35%;【2】贷款期限一至五年(含五年)，贷款利率为4.75%;【3】贷款期限五年以上，贷款利率为4.90%。以上是根据央行规定的银行利率，商业贷款利率通常是用于个人住房贷款，目前各银行商业贷款利率上浮10%-30%，各大银行也会有一定的优惠政策。银行贷款利息怎么计算贷款金额、期限和利率共同决定了还款利息的高低。当其他条件一定时，贷款利率高，所需偿还的利息也就相应提高，利率低，则利息少。银行贷款利率的大小，跟贷款期限有很大的关系，一般贷款期限越高，贷款利率也就越高，五年以上的贷款利率，一般为4.90%，不同银行的是时间段会有一定的利息优惠，可以关注银行的或者咨询银行

银行间同业拆借利率的高低，能够反映出哪些问题？

从长期看．拆借利率与贷款利率和超额准备金利率成正比，与存款利率成反比；从短期看，拆借利率与当期贷款利率、滞后一期的拆借利率、滞后一期的超额准备金利率成正比，与滞后一期的存款利率成反比，正常情况下,平均同业拆借利率应该在平均存款利率、平均贷款利率之间,并受供给和需求的影响。同业拆借市场是我国货币市场资金的主要来源