重组增发价远低于现价影响(增发价低于现价将出现何种情况？)
增发价低于现价将出现何种情况？
一般是在企业预期比较好的时候增发，然后开始走下坡路，所以股价激烈下跌会导致股票现行价低于增发价的原因。
增发价格和股价下跌的关系
股价是指股票的交易价格，与股票的价值是相对的概念。股票价格的真实含义是企业资产的价值。股票增发配售是已上市的公司通过指定投资者(如大股东或机构投资者)或全部投资者额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段的平均价的某一比例，这个价格就是增发价。股价与增发价的关系：一：上市公司选择的增发方式是公开增发还是非公开增发（又叫定向增发），如果是公开增发，那么对二级市场的股价是有压力的，对资金的压力就更大，如果在市场不好时增发，就绝对是利空。如果是定向增发，那么对二级市场的股价影响就小一些，而且如果参与增发的机构很有实力，表明市场对其相当认可，可以看做利多。二：增发价格，如果是公开增发，价格如果折让较多，就会引起市场追逐，对二级市场的股价反而有提升作用。如果价格折让较少，可能会被市场抛弃。如果是定向增发，折让就不能太高，否则就会打压二级市场的股价。
定增价太低，股价会怎样走
一般定增的价格都会低于现价的，所以才会说定增就相当于买打折的股票，定增都是限售的，一般是1年，如果价格不低于现价，谁愿意去买了放一年呢。定增价太低，股价会怎样走？首先看定增来干什么，如果收购优质资产肯定上涨，如果是定增只是为了维持企业运行，肯定是下跌。其次，定增价格一般都会低于现价，否则**才来定增，因为别人要锁仓一年才能流通，这一年将会发生什么事情谁能料到，这就是时间成本。[1]上市公司的增发，配股，发债等~~都属于再融资概念的范畴。[2]增发:是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为。[3]定向增发:是增发的一种形式.是指上市公司在增发股票时，其发行的对象是特定的投资者(不是有钱就能买)。[4]在一个成熟的证券市场中，上市公司总是在股票价值与市场价格相当或被市场价格高估时，实施增发计划;而在股票价值被市场价格低估时实施回购计划.这才是遵循价值规律、符合市场经济逻辑的合理增发行为。因为在市场价格低于股票价值时实施增发，对公司原有股东无异于是一次盘剥，当然对二级市场中小投资者的利益和投资信心都是一种伤害。所谓上市公司定向增发，是指在上市公司收购、合并及资产重组中，上市公司以新发行一定数量的股份为对价，取得特定人资产的行为。定增对股价的影响：定向增对上市公司有明显优势：有可能通过注入优质资产、整合上下游企业等方式给上市公司带来立竿见影的业绩增长效果;也有可能引进战略投资者，为公司的长期发展打下坚实的基础。而且，由于“股票发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十”，定向增发可以提高上市公司的每股净资产。但定向增发降低了上市公司的每股盈利。如果上市公司为一些情景看好的项目定向增发，就能受到投资者的欢迎，这势必会带来股价的上涨。反之，如果项目前景不明朗或项目时间过长，则会受到投资者质疑，股价有可能下跌。对于定向增发是利好还是利空这一问题，如果在定向增发过程中，有股价操纵行为，则会形成短期“利好”或“利空”。比如相关公司很可能通过庄家打压股价的方式，以便大幅度降低增发对象的持股成本，达到以低价格向关联股东定向发行股份的目的，由此构成利空。反之，如果拟定向增发公司的股价跌破增发底价，则可能出现大股东存在拉升股价的操纵，使定向增发成为短线利好。
国泰君安中小盘增发并购半月谈【并购市场持续回暖，标的以小为主】
国泰君安中小盘：孙金钜、任浪
前言：
并购市场在经历了2015年的高潮之后，受股灾+监管趋严（2016年出台最严借壳标准，大家擦边球式的借壳重组）的影响，2016年整体并购市场快速回归理性。而在2017年整体并购市场开始企稳回暖，截止目前全年累计并购4590例，同比增长113%，交易金额合计18037亿，同比增长10%，整体表现出以并购小标的为主的特征。2017年的定增市场与2016年并购市场十分类似，同样遭遇了史上最严监管+市场遇冷，整体2017年定增市场同样快速回归理性。目前定增市场供给和需求均快速回落，不过需求端的资金退出速度更快，导致了近期一年期定增折价率持续接近15%，已经进入了定增布*的良机。我们认为再融资新政和减持新规对整体定增市场规模的影响在2017年即已体现的比较充分，未来2018年定增市场一年期的项目供给相较于2017年预计将稳中有升，而2018年需求端的资金预计仍旧偏紧，我们认为2018年将再次进入定增的战略布*时间点。
本期重大增发并购：（1）快乐购115.51亿收购湖南台旗下新媒体资产，湖南台拟实现芒果TV上市；（2）凯恩股份27.22亿收购卓能新能源，继续加码新能源领域布*；（3）中葡股份27亿并购控股股东旗下国安锂业100%股权，拓展锂电上游碳酸锂生产和钾肥生产领域。
本期增发并购受益：（1）保增发带来的投资机会：已过会公司：和而泰、通富微电、太安堂等，已获批文公司：明泰铝业、广汇汽车、力帆股份等；（2）发行期首日定价：太阳鸟、中利集团、西王食品等；本期继续推荐增发并购主题个股：永艺股份（603600）、透景生命（300642）、智度股份（000676）。
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重点增发并购案例分析及点评
1.1 湖南台重大资产重组，115.51亿新媒体资产注入快乐购
增发方案：快乐购拟以19.66元/股的价格发行5.88亿股购买快乐阳光100%股权、芒果互娱100%股权、天娱传媒100%股权、芒果影视100%股权和芒果娱乐100%股权，作价115.51亿元；同时向不超过5名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过20亿元。
增发点评：1）本次收购价格合理，5家标的公司整体对应17-20年的承诺业绩PE为18.23X，13.20X，10.53X，7.73X，其中快乐阳光较2016年6月B轮融资后估值135亿下降了近40亿。2）快乐阳光是湖南台旗下唯一的新媒体视频平台运营主体，其建立起视频网站、网络电视、内容生态三者相结合的新型主流网络媒体架构，形成了以“芒果TV”为品牌的全牌照的新媒体产业格*，已成为国内前五大综合视频服务提供商之一，其在2017年上半年扭亏为盈。芒果互娱是湖南台旗下从事移动互联网游戏相关业务的综合性平台，已储备30余款电视节目、影视剧的游戏改编权。天娱传媒是湖南台旗下知名的大型娱乐公司主营业务包括艺人经纪业务、节目及影视剧制作业务、其他无线增值授权业务等，近年陆续推出包括《一起来看流星雨》系列、《爸爸去哪儿》等作品。芒果影视是湖南台的影视剧生产主力军，以主投主控模式为主，打造了国内首家室内影视拍摄基地“芒果STUDIO”，曾推出《宫》等知名影视剧。芒果娱乐是湖南台旗下专业的全媒体娱乐内容制作公司，主营业务包括电视剧业务、综艺节目业务和艺人经纪业务，为各大视频网站及卫视频道提供内容产品。3）通过本次重组，上市公司主营业务将由媒体零售业务拓展至新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作及电子商务全产业链。公司实际控制方湖南台实现了其优质新媒体资产的上市，并实现了其新媒体平台及内容的整合。
1.2 27.22亿收购卓能新能源，凯恩股份加码新能源领域
增发方案：凯恩股份拟以11.91元/股的价格发行1.60亿股（作价19.05亿元）+现金8.17亿元购买卓能新能源97.86%股权，作价27.22亿元；同时向不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过17.02亿元。
增发点评：1）本次收购价格略高，卓能新能源对应17-20年的承诺业绩PE为19.87X，13.91X，11.59X，9.93X。2）卓能新能源的主营业务为三元锂离子电池的研发、生产、销售，其产品可应用于消费类电子产品、电动交通工具等领域。作为国内三元锂电池主要制造商之一，卓能新能源基于其在3C常规锂电芯的研发、生产和销售领域积累的经验和先发优势，逐步向动力电池领域拓展。3）本次交易后，卓能新能源成为凯恩股份全资子公司。凯恩股份将在其原有的特种纸制造业务基础上，开辟新的锂电池业务，力求进入电动汽车厂商供应链。此次交易是凯恩股份继共同出资设立世能氢电科技有限公司、参股深圳市爱能森科技有限公司后，在新能源领域布*的又一重要举措。
1.3 中葡股份27亿并购国安锂业，切入锂电上游碳酸锂
增发方案：中葡股份拟以6.71元/股的价格向青海国安（控股股东下属企业）发行4.04亿股购买其持有的国安锂业100%股权，作价27.08亿元。
增发点评：1）本次收购价格较高，国安锂业对应17-20年的承诺业绩PE为25.93X，14.54X，12.27X，11.44X。2）国安锂业是青海国安于2017年5月设立的全资子公司，拥有青海省西台吉乃尔盐湖的锂、钾、硼、镁资源，主要产品包括电池级碳酸锂、农用硫酸钾、农用氯化钾、农用硫酸钾镁肥、硼酸、氧化镁等。3）上市公司的主营业务为葡萄酒的生产和销售，近年来国内葡萄酒行业需求下降且受到进口产品冲击，上市公司盈利能力不佳。本次重组后，上市公司将进入汽车动力电池及储能电池上游行业碳酸锂生产行业（1万吨电池级碳酸锂），以及钾肥生产行业（40万吨），有利于其寻求新的业绩增长点，改善公司的经营状况。
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2.1 新增预案：本期预案公告数量19例，有所下滑
本期增发预案公告19例，有所下滑。（1）发行方式看，定价发行10例，竞价发行9例；（2）认购方式看，现金认购11例，资产认购9例；（3）募集资金246亿，其中现金129亿，有所下滑。募资用途看，主要用途分别是融资收购其他资产（8例）、配套融资（7例）、项目融资（4例）；（4）行业看，本期增发预案集中在轻工制造、传媒、电气设备等行业。
2.2 发行实施：本期公告数量金额回升，折价收益有所回落
本期A股新增公告成功发行案例19例，共募资333亿，数量金额均有回升。一年期定增折价率和收益率均有所回落。本期一年期现金参与定增实施9例，数量基本持平，平均折价率14.3%，收益率15.8%，均有所回落。年初至今一年期现金参与定增平均折价率为8.4%。二级市场表现来看*ST建峰相对发行价涨幅达到81%；汉邦高科、航发动力增发即破发。
2.3 即将发行：112家公司已获批文，28家公司破发
本期拿到批文尚未发行的公司仍然较多，截止到2017年10月13日，已获得证监会批准的竞价增发预案数为112家，其中西部建设、陕西黑猫、新钢股份、塔牌集团、百川股份、美欣达、美年健康、新和成等定增底价的折价在30%以上，定增吸引力足；新时达等28家公司出现了破发。
2.4定增实施前：保增发，保出超额收益
保增发是我们在2015年中小盘增发与并购投资策略报告《定增助力市场化并购重组》中提出三类选股思路之一。由于市场大跌之后存在增发调整价格的机制，所以保增发投资机会建议大家关注已经过会或已经获得证监会批准且发行底价折价率处在-15%至5%以内的公司，这部分公司修改价格的成本太高，相对具有保增发的条件，保增发的可能性较大。根据该筛选标准，本期已过会的公司包括和而泰、通富微电、太安堂等9家，已获批文的公司包括明泰铝业、广汇汽车、力帆股份等34家。
2.5定增实施中：发行期首日定价，发行期前后的超额收益
创业板发行新规要求非公开发行定价基准日必须是发行期首日，同时监管趋严后更加鼓励中小板和主板均采用发行期首日定价的发行方式，可以看到发行期首日定价方式所占比例快速提升。但是，发行期首日定价规则决定了发行底价相对于现价的折扣空间十分有限，对定增投资参与报价的吸引力相对不足。因此，为了吸引定增投资者报价，公司一般会选择在公司股价向上的周期里启动发行，拉大底价相较于现价的折价空间，从而带来了发行期前后二级市场的投资机会。截至目前，已获证监会批准但仍未发行的公司中，采用发行期首日定价的有太阳鸟、中利集团、西王食品等57家。
《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》规定：发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的，本次发行股份自发行结束之日起可上市交易。溢价发行表明定增投资者对公司极度看好，对于二级市场同样存在提振作用，带来二级市场的投资机会。再融资新政之后，不仅是创业板，全部A股都采用发行期首日定价，且近期观察到创业板的公司也主动增加了即使溢价发行同样锁定一年的条款。因此，未来创业板溢价发行策略将演变为全市场的溢价发行策略，且由于溢价发行同样存在锁定期，此前二级市场投资者担心一级半定增投资者套利的情形将不再存在，溢价策略的有效性反而有所提升。本期溢价发行的公司：无。破发同样是我们定增筛选股票的一大思路，因为历史来看定增市场整体的胜率接近八成，这就意味着破发之后公司股价回到增发价以上的概率还是非常大的。2017年初以来成功发行出现破发的公司中折价率前十的公司分别为蓝色光标、方直科技、汉邦高科、中国长城、绿盟科技、豫能控股、诚益通、广信材料、中光防雷。其中有大股东或大股东关联方参与且出现破发折价率前十的公司为中国长城、金固股份、创业软件、豫能控股、江苏神通、中关村、深赛格、双星新材、启迪古汉、宝鼎科技。
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3.1本期并购热点为计算机、传媒、汽车
本期并购市场热情回升，并购标的主要集中在计算机、传媒、汽车等热点行业。从并购案例看，本期共发生并购387例，有所回升；从交易金额看，本期并购交易金额合计为1172亿，有所回升；截止到2017年10月13日，全年累计并购4590例，同比增长113%，交易金额合计18037亿，同比增长10%；从并购标的行业分布看，计算机仍是并购热点，通过并购实现转型升级仍是众多传统企业谋求长期发展的方式之一。
3.2 节后市场回暖，并购相关股票表现与市场基本持平
节后市场回暖，并购相关个股表现与市场持平：（1）整体看，涉及发行股份购买资产的1858家A股公司本期股价平均涨幅为1.73%，同期上证指数上涨1.13%，沪深300涨幅2.17%，创业板上涨3.20%。（2）本期涨幅最佳为新华都，由于与阿里签订股份转让协议与合作协议而受热捧，10月12日停牌前已连续6个涨停板。
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增发并购主题个股
公司发布了2017年半年报，2017年上半年实现营业收入8.08亿，同比+32.06，实现归母净利润6558万元，同比+15.63%，对应EPS0.26元；二季度单季实现收入4.50亿，同比+38.11%，归母净利润为4097万元，同比+44.56%，收入增速略超预期。公司作为办公椅行业中高端龙头，受益行业集中度和新品类沙发的快速增长，收入继续加速增长，提价消化部分原材料上涨压力，业绩重回高增长。我们维持公司2017-2019年EPS为0.62/0.82/1.10元，“增持”评级，目标价24.90元。
龙头优势尽显，集中度加速提升，仍将独享行业整合的天时与地利。公司作为中国办公椅行业唯一上市公司，与竞争对手相比优势逐步拉大。受益于大客户的集中采购，总体行业集中度开始加速提升：2017年上半年椅业之乡安吉全县椅业产品自营出口额达74亿，同比+9.2%，公司上半年收入增长32.06%，并且相较于2016年和2017年一季度收入增速呈现出加速增长的态势。公司作为行业中高端的龙头，在主要原材料价格大幅上涨后通过提价消化了部分压力，业绩在二季度重回高增长。并且在主要竞争对手恒林椅业上市之前，公司都仍将独享行业整合的天时与地利，
品牌内销突破+新品类快速增长+股权激励，助力公司收入和业绩的持续快速增长。2017年上半年公司内销1749万元（接近去年全年），且还处于快速增长之中，叠加新品类沙发的快速增长以及股权激励形成的利益绑定，有望助力公司未来三年收入和利润保持持续快速增长。
详情参考国泰君安中小盘2017年8月27日报告《永艺股份（603600）：收入增速继续加速，业绩重回高增长》。
4.2透景生命：技术为王，国内肿瘤诊断龙头崛起
给予“增持”评级，目标价114.40元。我们认为公司独家的高通量流式荧光技术凭借其多指标联检和高通量的优势，有望部分替代化学发光成为高端免疫诊断的主流技术之一。公司有望凭借其高通量流失荧光技术优势，借助产业政策东方，在高端肿瘤诊断领域快速实现进口替代，同时在HPV等新的诊断领域实现快速发展，实现国内肿瘤诊断龙头的崛起。我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.12/2.83/3.83元，给予“增持”评级，目标价114.40元，对应2018年的PE为32倍。
高通量流式荧光技术行业独家，技术已达国际水平。公司核心技术平台为高通量流式荧光技术，相对传统化学发光技术其具备多指标、高通量等优势，且检测的可靠性和准确性相当。目前公司高通量流失荧光技术在肿瘤诊断和HPV等领域的应用已经得到高端三级医院认可，仪器年单产可达70万元，远超国内同行，媲美海外巨头罗氏。
肿瘤诊断进口替代+HPV快速增长，补短板扫清长期发展障碍。肿瘤诊断目前市场规模60亿左右，高端市场90%被海外巨头垄断，公司有望凭借技术突破垄断，乘产业政策东风，快速实现高端肿瘤诊断市场的进口替代。公司高通量流失荧光技术的多指标联检在HPV检测领域具备天然优势，新品类HPV有望迎来快速增长。公司上市之后，积极拓展新品类丰富检测菜单+研发自有仪器完善产业链+大力拓展销售网络，有望加速发展实现国内肿瘤诊断龙头的崛起。
详情参考国泰君安中小盘2017年8月30日报告《透景生命（300642）：技术为王，国内肿瘤诊断龙头崛起》。
公司发布了2017年半年报，2017年上半年实现营业收入25.4亿，同比+289.5%，实现归母净利润2.18亿元，同比+151.8%，对应EPS0.23元；二季度单季实现收入13.5亿，同比+127%，归母净利润为9541万元，同比+2.17%，收入增速超预期。公司上半年代理业务加速增长，带来收入增速加快，同时毛利率有所下滑，整体业绩已完成全年承诺业绩的51%，四季度为旺季，全年超承诺达成业绩是大概率事件。我们维持公司2017-2019年EPS为0.51/0.68/0.86元，“增持”评级，目标价20.58元。
代理业务加速增长，收入增速加快的同时毛利率下滑。公司收购的子公司猎鹰网络上半年代理业务快速增速，收入相较去年5-12月增长了71.8%，由于代理业务毛利率相对较低，导致猎鹰网络毛利率下滑。猎鹰网络上半年已完成承诺业绩31.5%，不过四季度为旺季，承诺业绩能否完成仍需等待。亦复信息和Spigot同样取得了较快增长，上半年分别完成承诺业绩的49.7%和54.6%，在四季度旺季的驱动下全年超额完成承诺业绩是大概率事件。
大股东助力布*+整合正效应渐显，打造全球移动互联网全产业链。大股东体外仍有91iOS和风灵创景等互联网资产，同时海外并购经验丰富，有望助力公司在全球移动互联网领域的布*。同时收购的三家标的之间协同性强，随着从流量到变现布*的完善以及整合正效应的逐渐显现，有望带来公司业绩持续超承诺的快速增长。
详情参考国泰君安中小盘2017年8月30日报告《智度股份(000676)：代理业务加速增长，业绩有望超承诺达成》。
股价低于定言庆掌力上及怀增价会怎样
一般定增的价格都会低于现价的，所以才会说定增就相当于买打折的股票，定增都是限售的，一般是1年，如果价格不低于现价，谁愿意去买了放一年呢。定增价太低，股价会怎样走？首先看定增来干什么，如果收购优质资产肯定上涨，如果是定增只是为了维持企业运行，肯定是下跌。其次，定增价格一般都会低于现价，否则没人来定增，因为别人要锁仓一年才能流通，这一年将会发生什么事情谁能料到，这就是时间成本。拓展资料：上市公司的增发，配股，发债等~~都属于再融资概念的范畴。增发:是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为。定向增发:是增发的一种形式.是指上市公司在增发股票时，其发行的对象是特定的投资者(不是有钱就能买)。在一个成熟的证券市场中，上市公司总是在股票价值与市场价格相当或被市场价格高估时，实施增发计划;而在股票价值被市场价格低估时实施回购计划.这才是遵循价值规律、符合市场经济逻辑的合理增发行为。因为在市场价格低于股票价值时实施增发，对公司原有股东无异于是一次盘剥，当然对二级市场中小投资者的利益和投资信心都是一种伤害。所谓上市公司定向增发，是指在上市公司收购、合并及资产重组中，上市公司以新发行一定数量的股份为对价，取得特定人资产的行为。定增对股价的影响：定向增对上市公司有明显优势：有可能通过注入优质资产、整合上下游企业等方式给上市公司带来立竿见影的业绩增长效果;也有可能引进战略投资者，为公司的长期发展打下坚实的基础。而且，由于“股票发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十”，定向增发可以提高上市公司的每股净资产。但定向增发降低了上市公司的每股盈利。如果上市公司为一些情景看好的项目定向增发，就能受到投资者的欢迎，这势必会带来股价的上涨。反之，如果项目前景不明朗或项目时间过长，则会受到投资者质疑，股价有可能下跌。对于定向增发是利好还是利空这一问题，如果在定向增发过程中，有股价操纵行为，则会形成短期“利好”或“利空”。比如相关公司很可能通过庄家打压股价的方式，以便大幅度降低增发对象的持股成本，达到以低价格向关联股东定向发行股份的目的，由此构成利空。反之，如果拟定向增发公司的股价跌破增发底价，则可能出现大股东存在拉升股价的操纵，使定向增发成为短线利好。
2015年定向增发市场概述
一、2015年定增市场募集资金额
2015年定增市场总募集资金金额12466.12亿元，合计发行家数为827家。其中一年期项目募集资金合计3673.70亿元（242家），占比29.47%；三年期项目募集资金合计8792.42亿元（479家），占比70.53%。其中通过资产方式认购金额4493.21亿元（243家），通过现金认购金额2511.51亿元（236家）。
相较于2014年，2015年定增的总募集资金额、一年期项目募集资金额和三年期项目募集资金额同比增长81.81%、19.70%和138.53%，其中三年期涉及资产认购金和现金认购金额分别同比增长66.68%、120.07%。
从2015年各个月份来看，2015年的定增市场募集资金额最高的月份为12月和6月，分别为2913.9亿元和1774.1亿元，而募集资金额最低的月份为1月和10月，分别为466.8亿元和468.3亿元。
综上，2015年的整个定增市场募集资金额延续81.81%的高增长态势，而三年期定价项目总募集资金额增长速度远超过一年期询价项目。
二、按定向增发目的划分募集资金
按照定向增发的的目的来划分，主要分为收购资产、项目融资、借壳上市、补充流动资金、支付对价和其他，按照募集资金额占比分别为37%、27%、18%、11%、5%和2%，该比例与2014年的比例基本保持一致，通过定向增发进行资产收购仍然是定向增发的主要目的。
三、2015年竞价类项目参与认购方数量排名
2015年参与定向增发数量竞价类项目按参与家数排名，前十名的机构分别是财通基金（157家）、东海基金（39家）、平安大华基金（36家）、华安基金（29家）、创金合信基金（27家）、泰达宏利基金（26家）、国投瑞银基金（25家）、申万菱信基金（24家）、博时基金（22家）和诺安基金（22家）。
目前参与定向增发的主力仍然以公募基金公司为主，参与的产品除了个别基金公司一般是以公募产品参与，主力参与的产品还是以基金专户和社保组合为主，基金专户产品仍然是参与定向增发的主力。
四、2015年定增折价率统计
2015年全年一年期的定向增发折价率（基准：发行价格相对于投资者参与发行前一日收盘价的折扣）平均为85.53%。
其中市场指数最高的4月、5月和6月的折扣率为全年最高，分别为93.86%、89.12%和90.52%。而股灾的8月、9月和10月的折价率为全年最低，分别为82.01%、80.47%和78.51%。
按照募集资金额分类，募集资金额在50亿（含）以上的项目折扣率为78.10%，募集资金额在25亿(含)-50亿的项目折扣率为77.32%，募集资金额在15亿（含）-25亿的项目折扣率为84.52%，募集资金额在10亿（含）-15亿的项目折扣率为84.3%，募集资金额在5亿（含）-10亿的项目折扣率为87.85%，募集金额在5亿以下的项目折扣率为88.92%。募集资金额与折价率基本呈现递减趋势。
五、2015年募集资金额前十大项目
2015年竞价类募资金额最大的为中国中铁，募集资金120亿元；而定价类募资金额最大的为绿地控股，募集资金645.4008亿元。
六、2015年定增市场特点及分析
从2015年的数据看，定增市场主要呈现以下特点：
1、2015年的定增市场募集资金额和增长率延续2014年的高增长，其中3年期锁价项目增速快于1年期竞价项目；
2、市场参与的投资者仍然延续了公募基金公司为主的*面，而参与的产品则多数为专户类产品；
3、通过定向增发的方式购买资产仍然是定向增发的主要目的；
4、定增市场平均的折扣率与指数高低呈正比，市场指数较高的4-6月份表现为折扣率较高，而股灾后的8-10月份表现为折扣率较低；
5、定增市场的募集资金额与指数高低呈正比，其中指数较高的6月和12月的募集资金额为全年最高。
背后的动因和逻辑主要归类为以下几点：
1、从市场角度分析，整个国内市场的资产证券化率较发达国家仍然较低，通过并购重组是较快的方式推进资产证券化的方式，而在股权融资偏好较强的A股市场，定向增发仍然是进行收购和募集资金的主要手段；
2、从交易角度分析，A股目前仍然以趋势交易为主，投资者倾向于进行右侧交易，这就决定了投资者情绪在整个市场波动中起重要作用，因此在指数较高的情况下，投资者情绪放大了整个市场的风险偏好，表现为整个定增市场的折价率较低；
3、从承销商角度分析，承销商因定增项目的折扣率更有利于项目承销及发行，同时表现为存量项目在区间市场的相对较高点增发金额较大，因此在8-11月积累了较多已拿批文的项目，在2015年的12月在股灾过后的反弹期相对高点进行了存量项目的发行，表现为全年募集资金额最高的月份；
4、从上市公司角度分析，在市场情绪和估值较高市场进行增发，符合上市公司股东利益，而在2015年A股普遍以市值大小进行估值的市场，进行增发扩充市值同时坐实估值符合市场偏好;
5、从投资者角度分析，近两年A股市场以银行配资形成的基金专户和券商资管成为定增市场的主力军取代了之前以公募为主的市场，整个定增市场的“加杠杆”和“拼单模式”无形中从需求端推动了供给侧量的增加；
6、从定增规则角度分析，三年期定增项目增速较快之所主要基于以下原因：
（1）2015年上半年市场处于上行阶段，停牌进行定增或重大资产重组到复牌存在时间差，通过时间换市场估值差使得三年期项目一复牌容易受到市场追捧，浮盈立竿见影；
（2）三年期项目在董事会披露阶段仅需交纳较少或不缴保证金，确定的认购人可以通过先拿到份额再进行转让的方式迅速获得收益（目前已限制该方式），可以看做一个成本很小的看涨期权，具有吸引力。
7、从具体项目角度分析，较大的借壳项目和中概股回归造成了三年期资产认购加锁价配募的方式造成了整个三年期定向增发市场绝对金额和相对占比均较高，如绿地借壳金丰投资、分众传媒中概股回归借壳七喜控股；
七、2016年存量定向增发市场统计及判断
从2015年存量项目来看，已进行董事会预案公告至证监会核准待发行的项目共计1171个，其中已拿批文项目、已过会、已通过股东大会和已通过董事会项目金额占比分别为13.26%、7.99%、44.63%和34.12%，总募集资金额为28406.67亿元。
表3：已披露待发行定向增发项目情况（截止2015年1月20日收盘）
从数据看，如果市场稳定支持定增项目的发行且审核速度保持正常的情况下，已拿批文、已通过发审会和已通过股东大会项目按照能够在2016年完成发行，参考定向增发从董事会预案到发行完成平均约一年的周期，暂不考虑目前仍在董事会阶段项目，预计2016年整个定向增发市场规模不超过18000亿元。
不过截止2016年1月20日收盘，约有8517.53亿元的定向增发的项目出现价格倒挂现象，约占整个待发行定向增发市场规模的29.98%。而定向增发市场是一个受市场环境和监管政策影响极大的市场，如果市场无法转暖或审核速度放慢，预计市场整个定向增发规模也会收到大幅影响。
数据来源：同花顺iFinD 国金证券投行资本市场部
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国泰君安-永安熠生定增十七号证券投资基金
期限：12+6个月
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投资标的：拟投资于智慧能源、鱼跃医疗（002223）、中原环保（底价10.77元现价18.68）、昆仑万维（300418）、大洋电机（底价7.06现价12.78）、众业达（底价11.61现价20.9）等优质股票定增。
结构比例：（本次认购次级）杠杆比例不超过1:2
认购费率：1%
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永安基金：2011年成立至今无亏损产品，平均产品收益500%，最低收益400%+。私募排排网今年以来定增收益排名第一。
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拟增发价格远低于股票现价,实际增发时如何定价
根据《上市公司证券发行管理办法》，上市公司进行增发，须按照以下规则确定价格。 第一类是公开增发，“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。”注意这个规定最后部分是一个“或”字。 第二类是定向增发，《细则》重点对定向增发的定价机制做出明确细化。“发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的百分之90”。 《上市公司非公开发行股票实施细则》进一步规定，上述“基准日”可以是董事会决议公告日、股东大会决议公告日、发行期首日。另外，必须注意，定价基准日前20个交易日股票交易均价”的计算公式为：定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量。并不是把每天的收盘价加起来除以20。股票均价的计算应充分考虑成交额和交易量因素的加权均价。同时，《细则》对以重大资产重组、引进长期战略投资为目的的发行和以筹集现金为目的的发行采取了不同的定价机制。 对于通过非公开发行进行重大资产重组或者引进长期战略投资为目的的，可以在董事会、股东大会阶段事先确定发行价格，允许发行人董事会、股东大会自行确定发行对象的具体名单、发行价格或定价原则、发行数量，体现了公司自决的市场化原则。同时要求，此类发行对象认购的股份应锁定36个月以上。对于以筹集现金为目的的发行，即发行对象为财务型投资者，最终发行价格和发行对象必须在取得发行核准批文后，经过有效的市场竞价产生。
低价增发重组会怎么样?
决定是利好还是利空的因素是非定向增发的价格，如果高于现价则利好，低于则利空。另外看定向增发的目的，如果是有建设性项目或开发，就是利好，具体很多。募增发对二级市场股价的影响已较为明显。主要表现为增发折价使认购新股者可低于市价购买股票，造成对老股东和同期在交易所挂牌竞价买股者的不公平，而导致投资者用脚投票，使得公开增发常常成为利空因素，每每致股价下跌，且折价率越高逃权现象越明显。而定向增发中单纯向机构募集现金的财务性融资案例（不引进特殊的战略投资者，也不涉及资产注入）的情况基本与公募增发对股价的影响机制效仿，即私募增发折价率越高越显利空，除非募股资金有非常亮眼的项目。定向增发个体方案差异较大，最值得探究的是，上市公司向其大股东募股收购其资产的案例。其利空还是利多的判断标准在于，增发实施后能否带来上市公司每股盈利能力的真实增加（而非某些公司单纯以盈利预测估算出的增加），以及增发过程中是否侵害了中小股东利益。实践中，上市公司向大股东增发股份，并用以收购控股股东的资产，实质上是一种“双重关联交易”，也是定向增发过程中最值得关注的案例类型。因为，其可能在股票发行过程中的两笔“买与卖”中，对中小股东造成双重侵害，也可能成为个别大股东掏空上市公司或向关联方输送利益的主要形式。
定增价格比现在股票价格低1/3，是利好还是利空
恩，这种情况属利好因素。
股票定增价格低于现价会怎么样？
一般定增的价格都会低于现价的，所以才会说定增就相当于买打折的股票，定增都是限售的，一般是1年，如果价格不低于现价，谁愿意去买了放一年呢、 [1]上市公司的增发,配股,发债等~~都属于再融资概念的范畴. [2]增发:是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为. [3]定向增发:是增发的一种形式.是指上市公司在增发股票时,其发行的对象是特定的投资者(不是有钱就能买). [4]在一个成熟的证券市场中，上市公司总是在股票价值与市场价格相当或被市场价格高估时，实施增发计划;而在股票价值被市场价格低估时实施回购计划.这才是遵循价值规律、符合市场经济逻辑的合理增发行为。因为在市场价格低于股票价值时实施增发，对公司原有股东无异于是一次盘剥，当然对二级市场中小投资者的利益和投资信心都是一种伤害。 所谓上市公司定向增发，是指在上市公司收购、合并及资产重组中，上市公司以新发行一定数量的股份为对价，取得特定人资产的行为。
