首商股份退市了我们怎么办被人管吗(创业板的上市公司倒闭了，那股票怎么办？)

创业板的上市公司倒闭了，那股票怎么办？

退市机制还没出来

北京桂商|张贵林：儒将撑起企业脊梁

文章出自：《北京桂商》（出版于2016年12月北京广西企业商会成立十周年之际）

出版发行：中华工商联合出版社

如果说，建筑行业曾经被认为是“傻、黑、粗”的代名词，那么张贵林的出现，宛如建筑行业中的一缕清风。时光荏苒，昼夜轮回，张贵林不停地在d务、商务、教务之间转换角色。这位头顶管理科学工程博士学位、教授级高级工程师兼职中国科学院研究生院MBA导师的董事长，在他儒雅的外表下却隐藏着一份成功企业领导人所具备的睿智和果断，正是他的到来，让住总集团重新回归建筑行业龙头企业的行列，也正是他的到来，让住总集团的发展更具生机与活力……

  空降兵：危机中力挽狂澜

   背景

   2003年11月的中关村科技公司：股票濒临退市、对外担保高达63亿元、负债54亿元，企业严重亏损，巨额担保和负债招致法律诉讼，张贵林初到中关村科技发展股份公司董事长的岗位，摆在面前的是一个烂摊子。2005年8月的住总集团：旗下有8家子公司开不出工资，最长的9个月未开支，另外，全集团拖欠农民工劳务费达4亿多元，企业工程量锐减至历史最低点、人心涣散……这又是张贵林刚调任住总集团的*面，两个企业相同困境，张贵林却让这两个看似进入“死亡”倒计时的企业，重获新生，他都做了什么……  

   盘活资产摘掉“ST”帽子

   2003年11月18日，张贵林从中关村科技园区管委会副主任岗位调任北京中关村科技发展（控股）股份有限公司任**书记、董事长。摆在张贵林面前的中关村科技公司股票价格从40多元一度跌到2元多，市值缩水95%，公司面临退市风险。

   为避免退市给企业造成的毁灭性打击，张贵林采取“建章立制，规范管理”、“瘦身减负，消灭亏损”、“化解担保风险，实施战略重组”等重要举措。制订了一系列规章制度，实行了《绩效考核办法》。对投资无收益、亏损严重的项目进行了资产处置和转让，短期内收回了部分资金，返还了部分银行贷款，对部分扭亏无望、前景不明的项目，采取关闭等措施，止住企业失血口。张贵林还亲自出面与中国银行、光大银行、建设银行等各贷款银行和担保银行进行坦诚沟通，并成功地进行了债务重组，避免了银行对中关村科技公司逾期贷款的法律诉讼。

   针对60多亿元巨额担保，张贵林撰写了《关于中关村科技公司参与投资广东CDMA项目的专项报告》，详尽说明了问题原委与解决方案，促成在广东CDMA项目中的投资得到逐步清欠，化解了担保风险。企业轻装前进，很快扭亏为盈。2005年5月12日，中国证监会批准摘掉了中关村科技的“*ST”帽子。随后，张贵林着手对中关村科技公司实施战略重组，与北京鹏泰投资有限公司、广东粤文音像实业有限公司和海源控股有限公司分别签署股权转让协议，2006年底顺利完成中关村科技的股权分置改革和战略重组，国有股份顺利退出，实现企业平稳过渡和发展。

   或许由于在中关村科技解困工作中的出色表现，2005年8月4日，张贵林受命出任住总集团公司**书记、董事长。住总集团是北京几大建筑集团之一，由于多种原因，2000年以来，效益连续下滑，资金十分困难，集团所属近一半企业开不出支，最长拖欠自有职工工资达9个月，另外还有历年拖欠农民工工资近4亿多元……

   外人看来，张贵林无疑又跳进了另一个“火坑”。，而他选择了担当，自有职工开不出工资，拖欠农民工工资，如此巨大的资金缺口必须填上，初到住总，张贵林广开财源，加上自有资产的盘活，到2005年底，如期足额兑付了全年的自有职工工资和拖欠的全部农民工劳务费。

领导层的果断和能力，让住总集团的发展态势逐步好转，减轻了包袱的企业职工看到了企业发展希望，抱着试试看的想法，所有人都在等待张贵林的大手笔。

  特种兵：破题解困中提升实力

   背景二

   处理住总集团外部的困境，张贵林带领领导班子，建立了实名制、“八统一”等保障民工工资支付的长效机制，受到全国政协调研组称赞，市建委在全市推广该项管理经验。

   拆分重组“爱心”安置职工

   张贵林首先要面对的就是企业内部的问题，住总集团困难企业多，是破产还是拆分，张贵林在处理鑫鹏塔吊租赁公司等单位的问题上，打出并整合集团内部资源的组合拳，妥善解决了问题，为住总集团实现大发展，打下了坚实的基础。张贵林还带领领导班子，建立了实名制、“八统一”等保障民工工资支付的长效机制。

   工资得到解决，张贵林开始思索影响企业发展的改革和调整问题，经过调研，他确立了“以房地产开发为龙头、以建安和市政施工为基础、快速培育文体、商贸及现代服务业，把北京住总建设成为立足北京、辐射全国、进军海外，在国内外具有较强竞争实力的现代大型企业集团”的发展战略。

   接下来，张贵林面临的第一个决策就是鑫鹏塔吊租赁公司及大地公司等经营困难企业的处置问题，班子会上，一些成员当时就提出，像鑫鹏公司这样的二级企业，长期扭亏无望，应该破产。从算经济账的角度考虑，对亏损企业实施破产成本最低——破产企业的债务集团不用管了，下岗职工也不用安排了。

    但张贵林眼中，鑫鹏塔吊租赁公司等企业虽然发展能力差，但是将企业的国有资产如此处理是不负责任的，对于职工来说破产处理等于将他们推出为之奋斗几十年的企业，容易产生社会问题，“关闭企业，这会让职工怎么想？企业未来的凝聚力何在？”他提出：应该以尽可能低的成本代价，以自身努力解决亏损企业问题，对职工进行妥善安置，实施准市场做法的拆分重组。话虽好说，但是拆分重组公司，共涉及干部职工1798人。此外，还涉及拖欠职工工资571万元，欠缴各种社会保险157万元。这笔钱从哪里出？

   2005年9月26日上午，被拆分单位的部分职工走进住总集团总部大楼，直接找到张贵林和领导班子成员。

   “不能把我们安置到效益不好的企业！”、“接受我们的单位对我们不一视同仁怎么办？”、“鑫鹏公司欠缴欠付我们的住房公积金、医疗保险、房补、供暖费怎么解决？”一个个尖锐的问题抛给了张贵林，“大家的诉求我们都能理解。但新班子刚上任，我们在努力！分拆安置，决不会再给大家带来新的困难，而且问题正在解决过程中，请大家给我们一些时间。”张贵林说。

   11月7日，住总集团召开接受鑫鹏公司人员安置的12个单位的**书记、董事长、总经理和主管劳资、财务、资产等各有关方面负责人参加的“鑫鹏、大地公司拆分整合大会”。会议的核心内容：住总集团一盘棋，鑫鹏、大地员工皆兄弟。

这次拆分重组中，住总实现了“消灭亏损、整合资源、集中产业、做强做大”的大目标，为实践先进性写下了浓重的一笔。原生产商砼和砼构件的大地公司连年亏损，归并到具有商砼生产优势的设备物资公司后，形成北京最大的商砼生产能力；住总把地铁管片生产归并到地铁盾构施工的市政公司，形成管片生产和使用的一体化。通过努力，张贵林彻底解决了这两家亏损企业的问题，又做强了集团商砼等相关产业。同时，妥善安置了1600多名在职职工和离退休职工，轻装前进的住总已经蓄势待发。

  指挥官：建章立制引领科学发展  

   背景三

   2010年6月18日下午，在风景如画的白俄罗斯明斯克市天鹅湖畔，北京住总集团开发建设的明斯克天鹅住宅小区举行隆重的奠基仪式。明斯克天鹅住宅小区是住总集团开拓白俄罗斯市场的第一个工程，也是张贵林解决住总集团困难后的首个境外开发项目，更是住总集团第一次在海外市场上由过去的打工者转变为老板。张贵林表示，一定要将天鹅小区项目，将其打造成为具有中国特色、国际品质、明斯克第一的建设项目。

   百余项制度实现阳光管理

   对于一家发展滞后的建筑企业，建章立制是首要工作。张贵林先后提出了“法人治理结构规范人、市场机制选择人、业绩指标考核人、薪酬制度激励人、监督体系约束人”的管理总则，实施“用制度管人管事，用制度管钱管物”的阳光管理，制定了100多个管理制度，强化了风险控制，规范了管理，保证了经营管理有章可循和阳光透明。

   可当在解决二级企业领导班子和总部机关管理人员年龄老化问题时，人才匮乏问题冒了出来。在张贵林的倡导下，住总实施了“面向全国人才招募行动”，拿出500个高管、高技等专业技术岗位，于2005年9月24日，举办了全国企业界规模最大的单个企业专场人才招聘会，从来自9个省市的一千五百多名应聘者中，聘用了158人。无论是在招聘新闻发布会上，还是在聘用过程中，张贵林对应聘者反复阐明：我们国企招聘的人才，一是要有真才实学；二是作为国企，还要有奉献精神和强烈的社会责任感，而且决不迁就。最后实际招聘的158人，在接下来的17个单位领导班子调整和集团总部机构改革时，这些青年人才被充实到新班子和总部机关。特别是集团总部的机构改革和竞聘上岗，人员“换血”43%。如此大的“阵痛”实现了平稳过渡。

   张贵林还实施“坚持用制度管人管事，用制度管钱管物”的阳光管理。短短半年多，住总集团一下制定、颁发了《关于实施以财务管理为中心，深化财务管理体制改革的决定》等40多项规章制度。制定和出台《北京住总集团机构编制方案》，进行集团公司总部机构改革和竞聘上岗。经过改革，集团总部管理人员平均年龄降低6岁，学历职称大幅度提高。  

   一体化战略“刷新”经营业绩

   北京市住宅建筑设计研究院有限公司副院长黄勉至今仍然清楚地记得张贵林到来前后住总集团的变化，2005年之前，北京市住宅建筑设计研究院有限公司虽然隶属于住总集团，但是作为住总职工的黄勉和其他人觉得，自己好像和住总集团没有任何关系一样，所有工程全部要自己去开拓，在北京市进入城市建设提速期的大好机遇下，却面临了无活可干的窘境，每年的产值仅为2000万元人民币。

   张贵林来到住总后，提出了建筑企业要打造完善的住宅产业链条，通过设立从设计、开发、施工、物流、物业的全产业链条管理后，实施集团一体化经营，设计院也对机构进行重新调整，精简了一批臃肿部门，又通过内招外聘的方式网聚了青年人才，企业的活力增加，经营业绩也逐年提高，短短五年时间，2010年该院实现了年8000万元的产值。

   设计院的变化不是个案，在住总集团像设计院这样的企业很多，张贵林所带来的先进管理理念，让许多单位起死回生，住总集团又一次站在了全国建筑业一线行列。2006年，住总集团的综合经营额、建筑业总产值、新签合同额、中标工程面积、海外新承揽项目合同额、外埠施工规模、实现利润总额、净资产收益率、主营业务利润率、流动资产周转率十项指标创住总历史新高。

“十一五”规划中，住总集团提出了集团企业综合经营额由“十五”期末的62亿元基础上翻一番，力争达到125亿元，利润总额在“十五”期末的7328万元的基础上翻一番，达到1.5亿元的目标。到2009年，集团就提前一年完成两个翻一番的目标，2010年，两项指标大幅度超额完成，实现企业综合经营额150亿元，集团经营利润增长了145%，净资产收益率由“十五”末期的3.07%提高到了4.9%。

在张贵林获得的众多奖项中，曾有记者问他，最看重哪个奖项？张贵林回答：“我更加珍惜‘中国十大诚信人物’这个称号。”对于一个社会，一家企业，乃至一个人，诚信是安身立命之本，“诚信是要付出一定代价的，但这个代价值得！”在张贵林看来，住总集团能从低谷中走出来，靠的就是一份诚信与执着，这种理念作为张贵林的人生感悟和立命之本，也被镌刻进了住总集团的史册。

（摘自2011年3月30日《首都建设报》）

首商股份退市一代商业明星黯然离场

9月15日，首商股份开盘低走，最终以1.22%的跌幅收盘。这是首商股份最后一个交易日。自此，这家北京商业领域的标志性企业就将退市，被无条件并入王府井集团。首商股份和王府井集团曾是北京市背景相同、旗鼓相当的商业旗舰，但首商股份在经历了改革开放红利期后就逐渐掉队，从当年的顶峰不断坠落，业绩连年下滑，结*令人唏嘘。

△在年轻时尚的西单商圈，西单商场是个另类的存在。（张涛/图）

商业明星黯然退场

首商股份最后一个交易日收盘时总市值为58.8亿元，在此之前，其股价已连续五日下跌。对于这个曾经的北京市商业明星来说，这是一个黯然的结*。

首商股份的前身是北京市西单商场股份有限公司（以下简称西单股份），旗下拥有知名老字号西单商场。在改革开放初期，西单商场独领风*。公开资料显示，从1979年至1993年，西单商场年销售额由1.4亿元上升到11.7亿元，利润由1198万元上升到6514万元，年平均增率分别为16.38%和12.86%。1986年至1993年，西单商场连续八年保持北京市商业零售企业销售总额第一名和全国商业零售企业销售总额前三甲的傲人佳绩。1993年，西单商场实施股份制改造，并进行扩建，成为当时北京最大的商场。1996年，西单股份挂牌上市，此后一直到2002年，西单商场又连续七年夺得北京市单体店销售额第一。

不过，随着市场竞争日趋激烈以及零售高增长时代的结束，未能与时俱进的西单商场和西单股份逐渐失去市场优势。2011年，西单股份和首旅集团旗下北京新燕莎控股（集团）有限公司（以下简称新燕莎集团）合并，更名为首商股份，首旅集团成为首商股份的最大股东。这次重组使得首商股份旗下拥有了更多优质的商业项目，如北京最早的高端百货燕莎商城，中国第一家奥特莱斯——燕莎奥特莱斯购物中心等，这些项目大多位于北京市核心商圈，业绩优良，占尽天时地利。

但是，这一整合未能从根本上改变首商股份的下行趋势。从2012年至今，首商股份的业绩逐年下滑。财报数据显示，2012年至2020年，首商股份的年营收分别为122.25亿元、120.67亿元、118.15亿元、109.36亿元、100.77亿元、102.09亿元、100.71亿元、99.44亿元、31.43亿元，九年中仅有2017年的营收微增了1.31%，其他年份均为负增长。

与此同时，首商股份的盈利水平也不断下降，且这么多年之所以还能保持整体盈利，主要得益于新燕莎集团的支撑。以2012年为例，当年首商股份的净利润为4亿元，而新燕莎集团贡献的净利润为4.99亿元，这意味着如果没有新燕莎集团的贡献，首商股份将陷入亏损。此后，首商股份每年都要依靠新燕莎集团才能实现盈利。2020年，受新冠肺炎疫情影响，新燕莎集团首次出现亏损，首商股份更是巨亏3.4亿元，扣非后净利润为-6.88亿元。

近年来，首商股份一直靠“吃老本”过日子，相当一部分精力忙于减亏、扭亏。“2013年以后我们就再也没有开过新店。”首商股份内部人士告诉中国商报记者，近年来首商股份非但没有开新店，还关闭了多家门店，很多项目经营艰难。如西单万方商场、天津燕莎奥特莱斯、北京友谊商店、新燕莎金街购物广场等，均常年亏损或处于亏损的边缘。而西单商场这个位于北京市核心商圈的明星项目近年来靠着自有物业支撑才勉强盈利，今年上半年也出现了几百万元的亏损。

为何走到如此地步

一个坐拥大量优质资源的知名企业为何走到如此地步？业内人士认为，机制存在问题和缺乏领军人物是导致首商股份不断落伍的重要因素。

可作为对比的是王府井集团。王府井集团的背景和首商股份非常相似，但从20世纪90年代开始，王府井集团在极具魄力和战略眼光的掌门人郑万河的带领下，率先在零售行业建立集中经营管理体制，实行了统一采购、进销分离、统一结算的业务经营管理。与此同时，郑万河还不惜重金导入现代化管理制度，全力推进企业连锁化发展战略，为王府井集团的发展壮大奠定了坚实的基础，从而使得王府井集团走出北京，走向全国，成为中国最大的百货集团之一。

反观首商股份，不仅长期没能解决企业内部经营管理的机制问题，也缺乏具有魄力和大格*的领军人物，导致企业发展没有长期战略，缺乏科学规划和管理，队伍相对涣散，执行力不强。

“公司内部确实有很多问题，有的也不好说。“首商股份内部人士告诉中国商报记者，至今公司对各门店都未能实现统一的经营管理，目前总部在业务层面只设了一个市场部，除此之外没有更多的业务部门，各门店一直都是自行采购，经营管理也由各门店或子公司自行其是。这样的管理模式带来的结果是，首商股份在经营过程中无法集中优势提升效率。

与此同时，首商股份人员老化，尤其是管理层老化，致使企业经营创新动力不足。

“十年前，我们恰好和王府井集团在同一个饭店开年会，他们那边全是朝气蓬勃的年轻人，而我们这边大多是中老年人。“首商股份一家子公司的高管对中国商报记者表示，那次两家公司相遇的情景令他印象深刻，至今难以忘怀。

和普通管理层相比，近年来首商股份高层老化更加严重。2014年至2019年，首商股份董事长和总经理、副总经理的年龄都超过了50岁，甚至将近60岁，而且高层变动频繁，董事长几乎每一两年就换一任。其中，有三位董事长系首旅集团指派，缺乏零售从业经验。“因为他们在首旅集团还有工作，所以也不会每天到首商股份总部上班。”首商股份内部人士对中国商报记者表示。

“首商股份的管理特别老化。”一位不愿透露姓名的业内专家告诉中国商报记者，首商股份的高层管理人员老龄化，创新欲望和能力都不足，这在竞争激烈的商业领域是个致命的缺陷。“现在零售行业竞争非常激烈，对人才的要求太高了。”上述业内专家对中国商报记者表示，零售行业需要专业加敬业，首商股份这样的状况肯定不行。

给王府井集团留下难题

随着首商股份的并入，在带给王府井集团很多优质资源的同时，一系列难题也随之而来。

首先是首商股份总部管理人员安置的问题。两家公司经营内容相似，资产合并并不需要增加多少管理人员。好在首商股份总部人员少，总共也不足百人，而且董事长是首旅集团的人，不需要在王府井集团另行安排岗位；总经理今年60岁，已经到退休的年龄。“剩下的人，有用的安插到各个部门就可以，少数重复岗位的人可能需要离开。”一位内部人士对中国商报记者表示，2000年王府井集团与北京东安集团重组时就是用这种方式进行人员消化的，这次合并估计也会采用同样的方式，人员安排的难度不会比上次更大。

对于王府井集团来说，难度更大的是如何将首商股份旗下的各种项目有机地融入其体系中。首商股份旗下各公司和项目之间的独立性比较强，差异也比较大，融合工作很考验智慧。

另外，如何对西单商场实施改造也将考验王府井集团的能力。西单商场地处北京繁华的核心商圈，商场定位中老年客群，调性和周边西单大悦城、北京君太百货等时尚年轻化的商场格格不入。不仅如此，商场的装修和陈列也老旧土气，进门让人仿佛回到了20世纪90年代三四线城市的商场。而且，该商场还有个致命的缺陷——层高太低，整个商场令人感觉很压抑。由于商品结构老化和消费习惯改变，近年来中老年客群来西单商场的次数都变得越来越少，年轻人更是根本不愿进去。因此，尽管是自有物业，西单商场也已经开始亏损。首商股份内部人士告诉中国商报记者，之前公司也多次想对商场加以改造，但由于地下有地铁，周边有敏感部门，难以改变建筑结构，加上其他多重因素，商场的改造一直被搁置。王府井集团接手后如何盘活这个项目是个难题。

与此同时，燕莎商城已从当年的“赚钱机器”变成了“亏损大户”，王府井集团是否有能力让它焕发新生？作为北京曾经的高端商场，燕莎商城早在2013年就创下单店年销售额30亿元、净利润1.5亿元的佳绩，但是随后，燕莎商城就和首商股份一样陷入创新乏力、经营不善的境地，业绩连年滑坡，很多奢侈品大牌相继撤出，商城租金却不断上涨。去年，燕莎商城亏损9000万元。与此同时，燕莎商城的租约将于明年到期。中国商报记者从内部人士处获悉，由于物业的所有者燕莎中心的外方股东对燕莎中心和商场物业的经营有不同考量，接下来燕莎商城能否续租还是个问题。同时，续租后如何进行改造也是件很不容易的事。

记者丨张涛

编辑丨秦楚翘 李沫楠

封面图丨张涛

退市股份怎么处理？

退市股票会转到三版市场，那里也可以交易，只不过交易比较清淡。

股票退市了手里的股票怎么办？

出售股票：投资者可以选择出售其持有的退市股票。在公司被强制退市后，这些股票将失去在二级市场上进行交易的机会。不过，投资者仍然可以通过三级市场出售退市股票。

继续持有：当公司进行破产清算并成功实现资产变现时，可能会有一部分剩余资金用于分配给债权人和股东。作为股东，投资者可以在公司清算过程中获得一定的回报。

投资者还可以向相关的法律服务提供商寻求帮助。

长城资产管理公司详细披露国内首例公募债违约案处置过程

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　　10亿元超日债无法按期兑付，成为国内公募债市场首例违约案，一度引发广泛关注。如何稳妥处置这一危机？长城资产为其成功选定重组方协鑫集团，并由协鑫集团旗下江苏协鑫能源有限公司介入重组；在重组过程中，长城资产利用市场化债转股减轻企业负担，并注入优质资产，促进上海超日由生产制造型企业加快向服务运维商转型，最终成功解决危机

　　在金融体系中，有一类特殊机构，它们以化解金融风险为己任，专门从事处置不良资产——这就是资产管理公司。中国长城资产管理股份公司正是我国四大国有资产管理公司之一，其在金融实践中努力盘活不良资产，通过债转股等方式降低企业杠杆率，让破产企业起死回生。化解“超日债”危机就是其中一个例子。

　　危与机

　　2014年3月4日晚，上海超日太阳能公司公告称10亿元债券（11超日债）无法按期兑付，国内公募债市场的首例违约案爆发。“11超日债”有6000多名个人投资者，其中不乏用养老钱投资的退休老人。一旦债权人权益得不到保障，引发的社会问题不容小觑。此外，上海超日公司有着1000多名员工，员工安置同样也是大问题。

　　持有上海超日公司债权的银行和券商也着急。随着超日公司债务危机的持续发酵，相关机构债权人迅速组成了债委会，商讨解决方案。债委会发现，此时的上海超日公司已是巨额亏损，处于半停工状态，深交所决定超日公司股票自2014年5月28日起暂停上市。在此状况下，债委会的主要牵头机构给出的方案是卖“壳”。但是，在此方案下，10亿元债券也只能收回3%。怎么办？

　　就在多家机构焦头烂额之际，中国长城资产却看到了危机背后的商机。

　　中国长城资产上海办（现上海分公司）投资投行部高级业务主管赵明对记者说：“其实，长城资产早就关注到了上海超日。2013年，公司处理多家金融机构不良债权时发现，这些不良债权都指向了同一家上市公司——上海超日太阳能科技股份有限公司。经过调研，公司内部研究认为，‘11超日债’极有可能出现违约，并给予了密切关注。”

　　危机爆发后，中国长城资产迅速牵头组建了包括北京市金杜律师事务所、立信会计师事务所、中信建投证券等在内的专业团队，设计债务重组方案、寻找重组方。

　　但是，谁愿意接手这个“烂摊子”？长城资产将目光锁定在了同行业的龙头企业上。长城资产在拜访多家光伏企业后，最终将目光锁定在了协鑫集团。协鑫集团总部设在香港，是一家专业化能源集团公司，是全球最大的光伏材料制造商。

　　为什么选定这家公司？因为参与重组对协鑫集团而言同样是机会。

　　首先，双方业务是上下游关系，重组成功有利于协鑫集团全产业链布*。协鑫集团在香港已有两家上市公司，分别为专注于多晶硅生产的化工型公司保利协鑫和专注于光伏电站投资的公司协鑫新能源。超日公司是专注硅片、组件制造的公司，如果收购成功，有利于协鑫集团全产业链布*。

　　其次，有利于协鑫集团进入国内资本市场。协鑫集团虽然在香港有两家上市公司，但是在A股却没有上市公司。如果重组成功，协鑫集团就能使其轻资产项目借助上海超日进入A股市场。

　　再次，上海超日在光伏行业内属于技术先进的企业，走到破产边缘并非是因为公司质地不好，而是因为公司在战略布*上步子迈得太大。对此，作为同行业的协鑫集团心中有数。

　　在长城资产积极接洽下，协鑫集团很快做出决定：由其旗下境内投资平台——江苏协鑫能源有限公司介入重组。

　　废与宝

　　此时的上海超日公司不仅仅是10亿元债务违约，还有高达58亿元的巨额债务。虽然找到了接棒者，但是如何变废为宝，让上海超日起死回生？长城资产砍出“三板斧”。

　　第一板斧，破产重整，解决上海超日公司的严重债务问题。

　　2014年4月初，在长城资产的安排下，上海超日公司的供货商上海毅华金属材料有限公司以超日公司不能清偿到期债务为由，向上海市第一中级人民法院申请对超日公司进行破产重整。6月26日，上海市第一中级人民法院裁定超日公司进入破产重整程序。10月23日，债权人大会上投票通过了破产重整计划，10月28日获得上海一中院的裁定批准。12月24日上海一中院裁定超日公司破产重整计划执行完毕。上海超日公司的破产重整顺利结束，“11超日债”中6000多名债权人的债权全部全额保障。

　　在此期间，长城资产公司联合7家财务投资者通过债转股方式获得公司股权。长城资产作出了收购超日公司7.47亿元非金融债权的决定，最终长城资产所掌握的债权金额占全部同意票债权金额的42.98%。重整后超日公司的债务从原来的将近60亿元缩减到不到20亿元。

　　第二板斧，恢复生产经营，快速达到恢复上市的基本要求。

　　超日公司想要恢复上市需要在2014年底时达到净资产为正、利润为正等硬性指标。在重组方江苏协鑫的订单与资金双重支持下，上海超日公司快速恢复生产经营。2014年12月31日，上海超日归属于母公司所有者的净资产为3.24亿元（为正），扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.46亿元（为正），达成恢复上市的全部指标。

　　第三板斧，注入优质资产，实现可持续盈利。

　　长城资产为上海超日公司注入协鑫集团旗下的高效能组件资产和运维资产，将其打造成轻资产、高技术、高附加值的系统集成服务商。

　　据介绍，综合服务提供商是整个光伏产业链中比较核心的环节，其上接组件、电池片的生产和销售，下连光伏电站的建设和运营，符合未来光伏行业的发展趋势。上海超日由生产制造型企业加快向服务运维商转型，填补了国内光伏市场大型运维服务集团的空白。2015年8月12日，上海超日更名为“协鑫集成”恢复上市，当日股票价格从停牌前的1.91元涨至13.25元，显示了资本市场对此次转型的高度认可。

　　至此，“11超日债”引发的危机已经完全解决。

　　长城资产通过市场化债转股解决首个公募债违约案例只是其众多实践之一。“我们通过资产重组拯救了首家濒临退市的上市公司‘PT渝钛白’，通过企业重组帮助‘东盛系’企业集团整体解决了债务危机……”中国长城资产**书记、董事长沈晓明说，“下一阶段，我们将重点围绕问题债权、问题企业和问题金融机构，充分发挥并购重组业务功能和综合金融服务优势，助推实体经济‘三去一降一补’”。经济日报·中国经济网记者彭江

福元运通

福元运通成立于2005年，致力于为中小微企业提供融资咨询服务解决方案，被业界誉为中小微企业融资中介信息服务商。成立之初即采取直营与授权特许经营相结合的模式，为福元运通平台上的融资咨询客户和理财咨询客户，提供C2C的融资中介服务，切实解决中小微企业的融资难题，优化和健全理财咨询客户的财富管理。2015年3月，福元运通参与起草的《民间金融中介机构（信息咨询）服务质量规范》，通过山东省质量技术监督*批准发布后实施，是中国融资中介服务行业的首个地方标准。

近两年，国家在深化金融体制改革和行业治理不断深化与实施的同时,也为盘活民间资本、助力地方经济发展提供了新的机遇与市场，助推着融资中介服务行业的专业化、规范化与阳光化的发展。d的十九大报告提出，要增强金融服务实体经济的能力。作为中小微企业融资中介信息服务商的福元运通，在专注主业、深耕市场、优化服务的同时，积极响应国家对增强国民经济重点领域和薄弱环节金融服务的号召，进一步做实普惠金融、继续改进中小微企业融资中介服务、积极推广绿色信贷服务、积极探索科创企业金融服务模式。

走进新时代的福元运通，本着“不惜一切为客户服务”的理念，秉承中国融资中介服务资源专业整合平台的商业模式，致力于在“客户-公司-平台”之间形成协同机制，通过人工智能、大数据、云计算的应用，实现福元运通平台的分享和共赢。

刚刚，京城最土豪地产商，正式玩完！

今夜，24.6万股民无眠。

2010年，是王永红、王继红哥俩的高光时刻。那一年，中弘股份借壳ST科苑在A股上市，兄弟俩以52.23亿元跻身当年A股富豪榜前100名。

那个时候的他们，或许没想到，八年后的今天，这只满载他们荣耀的股票，竟然会创下A股的一个纪录：连续20个交易日，收盘价低于1元。

这已经触及证监会、深交所的退市条件。这意味着，中弘股份将尴尬地成为A股历史上首只“一元退市”股。

01

1992年冬天，王永红只身一人闯北京，在一位做汽车保洁和加油站生意的老板手下打工。那一年，他20岁。

仅三年后，这个不甘心给别人打工的年轻人就决定自己当老板。在江西工作的哥哥王继红出了部分资金，两人合伙开了“北京永顺发汽车保洁公司”。

赚了些钱后，王永红不满于现状，于是在1997年开起了更赚钱的加油站。

两年后，赶上中石油、中石化收购社会加油站，王氏兄弟开的几个加油站被逐一收购，两人由此赚到了创业的第一大桶金。

当时正值国内房地产市场爆发前夜，嗅觉敏锐、喜欢新事物的王永红对此充满了期待。

2000年，哥哥王继红从江西赶到北京，兄弟俩用赚到的第一桶金，在北京五环周边买下600亩还种着玉米、高粱等农作物的土地。

很多人都觉得这两人疯了。而一开始，在汽车保洁和加油站做得顺风顺水的王永红，也确实在自己不懂的房地产业务上栽了跟头。

2002年，王永红创建了北京中弘兴业房地产公司。一年后，他拿出近200亩地准备建中弘国际商务花园，也就是后来闻名北京的商住房小区——北京像素。

但十多年前的东五环外，还是一片待开发的处女地，王永红的项目从一开卖，就因为地理位置不佳而遇冷，甚至建了一部分，还停掉一部分。

首战失利后，王永红又在2004年筹建位于望京地区的六佰本商业中心。结果，这个项目给他带来了不错的收益，这也让雄心勃勃的王永红打起了上市的算盘。

当时的大环境，房地产企业要直接IPO比较难，脑子活络的王永红想到了借壳上市。

2008年，王永红以股权对价的方式从建银国际借得4亿，之后如愿收购了连年亏损、面临摘牌退市的*ST科苑，迈出上市之路的第一步。

这之后，王永红一方面把六佰本等地产项目整合注入，另一方面剥离该公司的负债，为上市做准备。

而就在此时，北京CBD东扩，给王永红送来一份大礼。原本销售清淡的北京像素，突然之间火爆京城，让王永红体验了一把绝处逢生的畅快。

2010年2月8日，ST科苑更名为中弘股份，王永红多年的上市夙愿终于变成现实。他和哥哥王继红的财富也直接飙升至52.23亿元，一举跻身当年A股富豪榜前100名。

18年时间，只身北漂的王永红完成了从打工仔到上市公司老总的华丽转身。

02

上市之后，王永红和他的中弘股份迎来一段幸福时光。

2012年的房地产市场十分火爆，中弘股份房地产业务的毛利率一度高达60.2%，净利润更是突破10亿大关。

但此时的王永红，却清醒地认识到，在政策调控的高压下，住宅开发的空间被限制，商业地产面临激烈竞争，而旅游地产尚未形成竞争态势。谁能够先进军旅游地产市场，谁就能抢占优质资源。

于是，他果断将发展方向转向旅游地产，带领中弘股份在旅游地产市场一路狂奔。

2012年4月，王永红投资280亿元，分别在云南西双版纳、山东济宁、山东微山拿下三块地。

同年，中弘股份还制定了公司未来五年战略规划，提出“五年内成为中国旅游地产开发的一流品牌”。

而此时的王永红，在成功的激励下，雄心开始不断膨胀。

在资本的助力下，王永红大搞多元化，除了旅游地产，还向众多领域拓展，哪个市场热度高，就迅速将触角伸向哪个领域。

2013年，进军手游行业，投资设立杭州威震江湖网络有限公司。

2014年，又联合上影集团，投资170亿打造浙江安吉影视产业园。

就这样，王永红还觉得不过瘾，甚至将目光瞄向境外上市公司，接连收购了H股中玺国际100%股权、开易控股75%股权，以及在新加坡上市的亚洲旅游。

2016年，还收购高端旅游服务公司A&K逾九成股权。甚至一度想豪掷200多亿元收购美国养老机构布鲁克代尔老年关怀公司。

一出手就是几十亿，甚至几百亿，光靠王永红自己，当然没那么多钱。没钱，还去做，是因为他相信自己能借到钱，别人也相信他能借到钱。

而事实上，王永红也一直在借钱，不断借钱，一块钱，敢做10块钱的生意，还敢用这生意当招牌，再借钱……

因为这些激进的跨界并购，王永红赚足了眼球，房地产大佬云集的北京，王永红却被称为“京城最土豪地产商”。

而这些疯狂的并购扩展之举，也遭到一些人的质疑。

盛富资本创始人黄立冲就曾直言：“中弘股份现在大多数的项目都是以5年为周期，有的甚至高达10年，现今融资渠道收窄，房企面临的最大风险是资金不能有效流动，甚至资金链断裂。若后续开发资金不到位，则易出现蛇吞象风险，拖累公司整体运营。”

不幸的是，黄立冲的话一语成谶。

靠借钱收购来的这些公司，不仅未能给中弘股份输血，还成了中弘的包袱。

而就在此时，主业房地产受政策调控等因素影响，业绩开始下滑。2016年，中弘的房地产营收41.35亿，到了2017年锐减至10.55亿。

更致命的是，之前大肆扩张带来了一连串的恶果。

一件极具代表性的事情是，2017年王永红以1.24亿港元拍下一个雍正粉青双龙尊，只为博女星韩熙庭一笑。狗血的是，因为交不上尾款，王永红和该女星被双双告上法庭。

而在资本市场上，胆大、爱冒险的王永红更是卷入2016年轰动一时的徐翔案，被媒体曝光通过抬升股价、抛售获利。

在主业毫无起色，甚至大幅下滑，而新收购的业务又业绩不给力的情况下，中弘股份归母净利润急剧恶化，2016年尚有1.57亿元的净利润，2017年则巨亏25.11亿。

截至2018年6月，公司总资产451亿，总负债377亿，资产负债率高达83%，高于行业平均水平。

巨额债务之下，中弘股份开始出现偿付危机。

2017年12月，旗下子公司浙江新奇世界影视文化投资有限公司债务利息违约。尽管中弘第二天就还上了这笔债务，但溃口一旦被撕开，很难再愈合。

很快，中弘的五笔债券就宣告停牌，主体信用评级两次被下调，股东轮番减持，大股东股权悉数被司法冻结，甚至还被员工爆料拖欠工资。

长期以来，中弘股份因为疯狂扩展而导致的资金链紧张被完全曝光，曾经风光的王永红如坠冰窟。

03

绝境中的王永红，开始了自救。

这其间，华融成了王永红最早，也是寄希望最大的一根救命稻草。王永红与时任华融董事长赖小民是老乡，中弘此前多次并购都有华融的影子。

而华融也确实给了中弘巨大的支持，立刻安排深圳港桥对中弘进行紧急重组，由深圳港桥发起200亿重组基金。

这一举动让债权人看到了希望，也差一点就成功。但一切，都随着今年4月17日赖小民因违纪违法被双开而终结，中弘的首次重组宣告流产。

眼看着第一根救命稻草倒下，王永红又开始为新一轮重组奔走。

两个月后，中弘股份和**佳龙旅游签署股份转让协议。但这次重组再次以失败告终。

对此，中弘给出的理由是：根据相关规定，上市公司因涉嫌证券期货违法犯罪，在被证监会立案调查期间，上市公司大股东不得减持股份。

但**佳龙旅游的净资产仅为2.85亿元，即使想把负债超过百亿的中弘股份救出泥潭也无济于事。有媒体直言，这样的重组很儿戏。

但接下来的第三次重组，更让人大跌眼镜。

8月27日，中弘股份宣布，加多宝、银谊资本将对公司进行债务重组。但仅隔了一夜，就被加多宝予以否认。

不仅如此，中弘股份还将一向神秘的加多宝经营数据公之于众。其中显示，截至2017年底，加多宝已资不抵债，2017年净亏损5.83亿元。俨然是一对难兄难弟。

很快，加多宝就紧急辟谣称，这些数据与事实严重不符。中弘股份则“补刀”，表示公告中的经营情况和财务数据由加多宝公司提供，是如实披露。

众多债权人期待的一场重组，最终以一场闹剧收场。

而就在中弘股份一次又一次寻求重组的过程中，各种负面消息接踵而至。

业务方面，由于资金紧张，在建地产项目基本上都处于停工状态。2018年上半年亏损13.26亿元。

受业绩的影响，公司大量的债务本息逾期和诉讼（仲裁）事项未能解决，且不断新增。截至2018年8月，公司逾期债务本息规模飙升至50.3亿元。王永红、王继红兄弟俩还被列入失信被执行人名单。

此外，中弘股份还被曝出2017年一季度报告、半年度报告、三季度报告涉嫌作假，安徽证监*对其进行立案调查。

各种打击下，中弘股份身陷风雨飘摇中。

今年6月20日，中弘股份首度跌破1元，以一种尴尬的方式创下了地产板块上市公司的纪录。这也是A股22年历史上，首次出现非ST公司股价跌破1元。

尽管之后中弘的股价被拉回1元上方，但随后再次跌落。

从8月15日至今，其股价已连续20个交易日收盘价低于1元。按照证监会和深交所的相关规定，深交所有权终止其股票上市交易。

不断玩弄资本游戏的王永红，没想到有朝一日，自己也会被资本玩弄。

在借壳上市的八年间，王永红为了拉抬股价，连续四次抛出高送转方案，以吸引投资人买入。这期间，中弘股份的总股本也从5.6亿股，猛增至惊人的86亿股。

在不断的拆股过程中，中弘的股价也随着股份的稀释而不断打折，直至逼近2元一线。

最终，在一轮不期而遇的大熊市中，中弘的股价击穿1元生死线，成为A股历史上首只“一元退市”股。

玩弄资本的王永红，最终搬起石头砸了自己的脚，亲手葬送了自己的资本梦。

被葬送的还有24.6万股民的血汗钱，以及31家金融机构的理财产品。这些机构共持有22.6亿股的中弘股份，合计占流通股的27%。

04

有人将王永红形容为“没有PPT的贾跃亭”，而两人都是梦想家。

贾跃亭曾喊出：“让我们一起，为梦想窒息。”结果，他的梦想确实让很多人“窒息”了。

王永红则雄心勃勃地说：“梦想从来不会被打折，只要有一直做下去的勇气。”结果，众多债权人、散户成为他“从来不会被打折的梦想”的买单者。

除此之外，王永红还有一点跟贾跃亭很像。

王永红也是胆子很大。无论买地、借壳上市，还是大肆收购扩张，总喜欢赌上一把。

王永红梦想很大，心比天高，可是其手握的资本却追不上梦想的脚步。为了获得更多的资金，甚至不惜手段，最终被债台高筑要了命。

两人都曾经风光过，都曾有老乡帮衬，但也都成了“老赖”，都把自己的公司弄得一地鸡毛，捎带着坑惨了一票人。

马云曾说过一句话，梦想还是要有的，万一实现了呢。

王永红和贾跃亭都是有梦想的人，但他们可能忘了马云还有一句话：这世界上没有优秀的理念，只有脚踏实地的结果。

我们面对的是一个越来越复杂和动荡的世界；

没有一种商业模式是长存的；

没有一种竞争力是永恒的；

没有一种资产是稳固的；

作为一个企业的老板或者合伙人你有没有想过

资本经济时代的股权；

中国股权投资时代已经来临，正是中小型企业进入资本市场的最佳时机！

中国中小企业的平均寿命仅2.5年，集团企业的平均寿命仅7-8年。不仅企业的生命周期短，能做强做大的企业更是廖廖无几。企业做不长、做不大的根源当然很多，但核心根源却只有一个——企业的股权出了问题！

真格基金创始人提出：合伙人的重要性超过了商业模式和行业选择，比你是否处于风口上更重要。

企业的死亡不是死于外部的竞争，而是死于企业内耗。

中国有句老话，生意好做，伙计难搁。

股权既是一门技术，也是一门艺术。

学习股权术

员工不听话，可以叫他卷铺盖走人！股东不和，怎么办？

有多少老板因为不懂股权，掉入股权10大陷阱中

公司天天上演三国演义，五王争霸战中，业绩、利润、积极性大幅受损？

有多少公司因为陷入股权僵*，导致股东内耗而不能快速发展或影响上市大计？

企业如何进行股权配置

1、股权可以设定期限，有长期、中期和短期，你公司的股权分层了吗？股权有分层才会有身材！

2、你公司有只出钱不干活的股东吗？他的股权比例设定多少才合理？他购买股权的价格应该和你一样吗？

3、什么样的股权比例才是最合理的？如何打造完美的股权结构？

4、股权结构不合理的企业永远做不大，股权分配不好的企业很容易分裂。如何避免一山二虎、三国鼎立、五王争霸？

5、未来的趋势不是雇佣制，而是合伙人模式，什么是合伙人模式，如何建立合伙人模式？

对外融资、对内激励

除了卖产品赚钱，你知道高手如何卖股权、卖现金流赚更多更多钱吗？股权是企业无本息融资及0成本开拓市场的重要工作 

华为为什么能从4万元发展为2000多亿？因为他在90年代就开始实行全员持股，开始与客户在全国建立合资公司！

关键是任正非不到2%的股权，如何还能控制公司？

相反新浪创始人王志东当年是如何被踢出*？

小肥羊把孩子养大了叫别人爹！

15年前，马云如何锁定18罗汉，成就了今天阿里巴巴的神话？因为他一创业就有高人为他做清晰的股权规划及股权激励设计！

马云上市的事件告诉我们：

股权可以吸引人才（蔡崇信）

股权可以留住人才（18罗汉）

股权可以融资（孙正义）

股权可以打市场（与雅虎合作）

股权设计控股（马云不到10%控制公司）

股权激励的作用

1、规范员工行为、提高企业凝聚力

2、解放老板、业绩倍增

3、平衡股东关系、功臣退出机制

4、人才战略梯队、吸引同行人才

企业有5条生命线条线：

1、67%老板有完全控制权2、51%老板有相对控制权3、34%老板有一票否决权4、20%界定同业竞争权利5、10%可以申请解散公司企业家不懂股权筹划，将面临8大痛苦问题！1.哥们变仇人2.同床异梦，同室操戈3.养大儿子叫别人爹小肥羊管肯德基叫爹4.竞争对手挖墙脚5.团队工作效率低下6.错过合作机会.失去融资功能7.影响上市大计8.再好的项目都做不大

企业如何进行股权融资  

1、有人投资你企业、，股权怎么划分，选择股东有哪些标准？

2、如何通过股权去打市场，通过股权去做连锁？

3、股权八条线：5%、10%、33%、34%、50%、51%、66%、67%，这八条线分别意味着什么？

4、股权融资最重要三要素是什么？融资、融人、融市场？

5、如何进行天使轮、A轮、B轮和C轮的融资？

股权众筹模式是连锁企业扩张最快方式。如今两大最主流的股权众筹模式：互联网众筹、实体众筹模式。如何通过众筹模式做资金对接、人才对接、资源对接？现在都是合作共赢的年代，股权众筹是最明显的方式。

报名须知：

1，分享股权分配、融资、激励以及商业计划书撰写；

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7, 报名仅限企业：董事长、法人、总经理、（非企业决策人一把手勿扰）（年营业额500万以上）

进群步骤：

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上市公司退市对持有他的股票，该怎么办？

上市公司退市后，它的股票可能会转到三板市场。持有人在与营业部办理相关手续后，可以在三板市场交易。

上市公司退市后股票怎么办

上市公司终止上市后，中国证监会将准许合格的证券公司为终止上市的公司提供代办股份转让服务，但在特定的证券公司代办股份转让服务前，先要进行股份的转托管工作。终止上市的公司股份，将依照终止上市的先后顺序办理转托管及股份转让，退市公司会披露办理转托管的机构。投资者必须重新确认登记托管的手续。待登记托管达到50%以上且符合股份转让的有关规定后，退市公司必须与主办证券公司协商一致，于股份转让开始日前10个工作日，至少在一种中国证监会指定的媒体上刊登股份转让公告书，明确股份开始转让的时间、地点、条件、方式、具体的操作办法等事项。投资者需密切关注退市公司后期相关披露信息。

退市股票退市公司有的应该不会管什么这个那个的，是不是小股东在由劵商代为自己彼此交易？

退市是很有规定的，具体可以去上市公司了解